制藥裝備公司企業(yè)信用評級方案-范文

1、泓域/制藥裝備公司企業(yè)信用評級方案制藥裝備公司企業(yè)信用評級方案xx集團(tuán)有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110214864 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110214864 h 3 HYPERLINK l _Toc110214865 二、 行業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn) PAGEREF _Toc110214865 h 3 HYPERLINK l _Toc110214866 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110214866 h 7 HYPERLINK l _Toc110214867 四、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc11021

2、4867 h 8 HYPERLINK l _Toc110214868 五、 信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響 PAGEREF _Toc110214868 h 14 HYPERLINK l _Toc110214869 六、 信用風(fēng)險(xiǎn)的含義 PAGEREF _Toc110214869 h 15 HYPERLINK l _Toc110214870 七、 中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)概況 PAGEREF _Toc110214870 h 16 HYPERLINK l _Toc110214871 八、 信用評級的概念 PAGEREF _Toc110214871 h 23 HYPERLINK l _Toc110214872 九、

3、 信用評級基本法 PAGEREF _Toc110214872 h 25 HYPERLINK l _Toc110214873 十、 公司基本情況 PAGEREF _Toc110214873 h 32 HYPERLINK l _Toc110214874 十一、 SWOT分析 PAGEREF _Toc110214874 h 34 HYPERLINK l _Toc110214875 十二、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc110214875 h 40 HYPERLINK l _Toc110214876 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對策 PAGEREF _Toc110214876 h 42 HYPERLINK l _

4、Toc110214877 （一）加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營管理 PAGEREF _Toc110214877 h 43 HYPERLINK l _Toc110214878 本項(xiàng)目的建設(shè)采用招標(biāo)方式選擇工程設(shè)計(jì)承包商，在保證建設(shè)質(zhì)量的同時，努力降低建設(shè)投資和設(shè)備采購成本。項(xiàng)目建設(shè)按照國家有關(guān)規(guī)定，招標(biāo)選擇項(xiàng)目監(jiān)理，確保項(xiàng)目的建設(shè)質(zhì)量、建設(shè)工期和降低項(xiàng)目造價(jià)。建成投入運(yùn)營后，加強(qiáng)管理降低生產(chǎn)成本，構(gòu)成較大的價(jià)格變動空間，以增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭能力。 PAGEREF _Toc110214878 h 43產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析2019年，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，深入貫徹新發(fā)展理念，落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，

5、統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，全力建設(shè)“高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)之區(qū)、高品質(zhì)宜居之城”，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展動能持續(xù)增強(qiáng)，社會大局保持和諧穩(wěn)定，人民群眾獲得感、幸福感、安全感顯著提升。2020年，是“十三五”規(guī)劃的收官之年，是全面建成小康社會的決勝之年。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)格局復(fù)雜多變，但中國穩(wěn)中向好、長期向好的基本態(tài)勢沒有改變，堅(jiān)持從全局謀劃一域、以一域服務(wù)全局，對標(biāo)對表抓落實(shí)，沉心靜氣謀發(fā)展，努力推動經(jīng)濟(jì)社會各項(xiàng)事業(yè)再上臺階。行業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)1、行業(yè)面臨的機(jī)遇（1）國家政策大力支持制藥裝備行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展制藥裝備的發(fā)展在國家醫(yī)藥衛(wèi)生水平整體進(jìn)步的過程中發(fā)揮了重要作用，因此，加快制藥裝備行

6、業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是提升醫(yī)藥行業(yè)整體水平的重要手段。近年來，我國出臺了一系列行業(yè)政策，對制藥裝備行業(yè)的發(fā)展提供了指導(dǎo)與支持，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境。2016年，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、科學(xué)技術(shù)部、商務(wù)部、國家衛(wèi)生健康委員會和國家藥品監(jiān)督管理局等六部門聯(lián)合發(fā)布了醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南（2016版），提及推動醫(yī)藥生產(chǎn)過程自動化、信息化水平；重點(diǎn)發(fā)展高端設(shè)備，包括緩控釋、透皮吸收、粉霧劑等新型制劑工藝設(shè)備，以及連續(xù)化固體制劑生產(chǎn)設(shè)備等；提高制藥設(shè)備的集成化、連續(xù)化、自動化、信息化、智能化水平，進(jìn)一步發(fā)展制藥系統(tǒng)化成套設(shè)備，提供整體解決方案。2019年，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指

7、導(dǎo)目錄（2019年本），指導(dǎo)目錄在鼓勵類產(chǎn)業(yè)醫(yī)藥部分包括了“藥品連續(xù)化生產(chǎn)技術(shù)及裝備”。2021年12月，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、科學(xué)技術(shù)部、商務(wù)部、國家衛(wèi)生健康委員會、應(yīng)急管理部、國家醫(yī)療保障局、國家藥品監(jiān)督管理局、國家中醫(yī)藥管理局等九部門聯(lián)合發(fā)布了“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，明確提出要強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，主要內(nèi)容包括大力推動創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)以及提高產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平。其中，提高產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平的具體內(nèi)涵包括圍繞核心裝備開展攻關(guān)，重點(diǎn)提升高端制劑生產(chǎn)技術(shù)，并明確提出了重點(diǎn)開發(fā)具有高選擇性、長效緩控釋等特點(diǎn)的復(fù)雜制劑技術(shù)，包括緩控釋、多顆粒系統(tǒng)等口服制劑。（2）下游行業(yè)需求旺盛帶來的增長

8、空間制藥裝備行業(yè)的下游主要為醫(yī)藥制造企業(yè)和藥物研發(fā)企業(yè)，下游制藥工業(yè)的蓬勃發(fā)展將進(jìn)一步提升制藥裝備行業(yè)的市場規(guī)模。一方面，隨著醫(yī)療保障制度的不斷完善、人口結(jié)構(gòu)老齡化的逐步加劇、民眾健康意識的日益加強(qiáng)、城鄉(xiāng)居民用藥水平的持續(xù)提升，我國藥品銷售規(guī)模增速較高，制藥企業(yè)對制藥裝備的產(chǎn)能及生產(chǎn)質(zhì)量要求亦相應(yīng)提升，這也意味著制藥企業(yè)對制藥裝備的投入將長期保持總體上升趨勢。另一方面，近年來藥審改革的持續(xù)推進(jìn)使得藥品審批全面提速，產(chǎn)業(yè)政策對具備臨床需求的創(chuàng)新藥也給予了大力支持，因此下游制藥企業(yè)的研發(fā)投入在持續(xù)增加，創(chuàng)新藥的研發(fā)力度逐步加強(qiáng)。下游醫(yī)藥企業(yè)對藥物研發(fā)的大力投入及后續(xù)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)將直接帶動對制藥裝備的

9、投資需求。（3）我國醫(yī)藥制造企業(yè)產(chǎn)業(yè)化升級的需求我國醫(yī)藥制造行業(yè)在自主創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)化能力、生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量、節(jié)能環(huán)保等方面與世界領(lǐng)先水平依然存在差距，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫。隨著近年來陸續(xù)推出的藥審改革、一致性評價(jià)、“帶量采購”等政策，我國醫(yī)藥工業(yè)正在進(jìn)行全面產(chǎn)業(yè)化升級，制藥企業(yè)在加大制藥裝備投資的同時，對制藥裝備的性能、產(chǎn)能、生產(chǎn)效率、信息化、自動化、智能化等各方面都提出了更高的要求。與此同時，隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，對制藥企業(yè)節(jié)能減排提出了較高的要求，因此制藥企業(yè)也迫切希望通過制藥裝備的升級有效實(shí)現(xiàn)節(jié)能生產(chǎn)。在制藥裝備領(lǐng)域，部分國內(nèi)制藥裝備企業(yè)正通過持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，以更先進(jìn)的制藥裝備幫助制藥企

10、業(yè)實(shí)現(xiàn)高效、降本、節(jié)能生產(chǎn)等相關(guān)需求，有效助力醫(yī)藥工業(yè)推動產(chǎn)業(yè)升級。在此過程中，制藥企業(yè)在攻克一致性評價(jià)、創(chuàng)新藥研發(fā)等技術(shù)難題時，與制藥裝備企業(yè)在制藥工藝方面加大了合作力度，使得具備技術(shù)優(yōu)勢的制藥裝備企業(yè)走進(jìn)了更多制藥企業(yè)的視野。制藥企業(yè)與制藥裝備企業(yè)在藥品研發(fā)階段的密切合作為日后在藥品生產(chǎn)階段仍采購其制藥裝備奠定了良好的合作基礎(chǔ)。由于部分國產(chǎn)高端制藥裝備與國際知名廠商的產(chǎn)品已不存在顯著差異，因此這部分國產(chǎn)制藥裝備也正以更高毛利水平實(shí)現(xiàn)從研發(fā)投入到產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用及經(jīng)濟(jì)效益的良性循環(huán)。2、行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)（1）專業(yè)復(fù)合型人才儲備不足制藥裝備的研發(fā)及設(shè)計(jì)過程中，涉及制藥工藝、空氣動力學(xué)、粉體動力學(xué)、暖通

11、學(xué)、流體學(xué)、熱力學(xué)、儀器儀表、傳感器、自動化控制、計(jì)算機(jī)等多個專業(yè)的交叉融合及應(yīng)用。此外，相關(guān)研發(fā)技術(shù)人員需要對下游制藥領(lǐng)域的生產(chǎn)流程、制藥工藝以及發(fā)展趨勢有深刻的理解。在從事制藥裝備研發(fā)的人員中，具備融合應(yīng)用多專業(yè)能力并對下游制藥行業(yè)有較深理解的復(fù)合型人才較為稀缺，人才儲備不足一定程度上會制約行業(yè)的快速發(fā)展。（2）行業(yè)競爭加劇目前制藥裝備行業(yè)的競爭格局主要呈現(xiàn)行業(yè)分散度較高、高端市場主要由進(jìn)口廠商占主導(dǎo)地位、中低端市場競爭較為激烈等特點(diǎn)。隨著我國對藥品質(zhì)量要求的持續(xù)提升以及行業(yè)監(jiān)管的不斷趨嚴(yán)，行業(yè)頭部企業(yè)將致力于借此契機(jī)不斷提升市場份額，鞏固市場地位，這也將增加行業(yè)頭部企業(yè)之間的競爭程度。在

12、中低端市場，較多制藥裝備廠家主要以低價(jià)策略競爭，使得留給國產(chǎn)制藥裝備企業(yè)的利潤空間以及研發(fā)投入儲備并不充裕，這也導(dǎo)致了中低端市場上設(shè)備質(zhì)量參差不齊，無序競爭現(xiàn)象較為普遍，低質(zhì)量產(chǎn)品增加了客戶的試錯成本，也為技術(shù)水平較高的制藥裝備企業(yè)的市場推廣增加了難度。必要性分析1、提升公司核心競爭力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金補(bǔ)充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競爭力。項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目承辦單位名稱xx集團(tuán)有限公司（二

13、）項(xiàng)目聯(lián)系人盧xx（三）項(xiàng)目建設(shè)單位概況公司堅(jiān)持提升企業(yè)素質(zhì)，即“企業(yè)管理水平進(jìn)一步提高，人力資源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，人員素質(zhì)進(jìn)一步提升，安全生產(chǎn)意識和社會責(zé)任意識進(jìn)一步增強(qiáng)，誠信經(jīng)營水平進(jìn)一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素質(zhì)企業(yè)員工，企業(yè)品牌影響力不斷提升。當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢依然錯綜復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)增長動力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主。新常態(tài)對

14、經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，抓住發(fā)展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。公司全面推行“政府、市場、投資、消費(fèi)、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合

15、作共贏的市場戰(zhàn)略，以高度的社會責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號召，融入各級城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 企業(yè)履行社會責(zé)任，既是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇；既是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展趨勢的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求；既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻(xiàn)能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積極履行社會責(zé)任，依法經(jīng)營、誠實(shí)守信，節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，以人為本、構(gòu)建和諧企業(yè)，回饋社會、實(shí)現(xiàn)價(jià)值共享，致力于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會三大責(zé)任的有機(jī)統(tǒng)一。

16、公司把建立健全社會責(zé)任管理機(jī)制作為社會責(zé)任管理推進(jìn)工作的基礎(chǔ)，從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建設(shè)等方面著手，建立了一套較為完善的社會責(zé)任管理機(jī)制。（四）項(xiàng)目實(shí)施的可行性1、長期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可，為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。傳統(tǒng)的制藥裝備生產(chǎn)線自動化、信息化水平較

17、低，存在檢測效率較低、檢測結(jié)果的時效性較差、易受人工操作失誤影響、終點(diǎn)判斷依賴人工經(jīng)驗(yàn)等不足，同時也可能導(dǎo)致生產(chǎn)過程中材料損耗大、需要增加工序和能耗、藥品質(zhì)量穩(wěn)定性較低等問題。綜合提升制藥裝備的自動化、信息化水平可以有效解決上述問題：一方面，自動化生產(chǎn)線可以降低生產(chǎn)過程中人工接觸及雜質(zhì)對藥物的污染，同時通過自動化控制提升藥物生產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定性；另一方面，結(jié)合在線檢測設(shè)備，可以更及時、高效地獲取各生產(chǎn)步驟的質(zhì)量檢測數(shù)據(jù)，及時進(jìn)行準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，進(jìn)而追蹤及優(yōu)化制藥工藝與生產(chǎn)過程，進(jìn)一步減少生產(chǎn)過程中的成本、損耗以及簡化生產(chǎn)工序。此外，隨著監(jiān)管機(jī)關(guān)對藥物質(zhì)量的不斷重視，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策對制藥企業(yè)提升產(chǎn)

18、能、降低成本的導(dǎo)向性作用不斷增強(qiáng)，提升制藥裝備自動化、信息化水平能夠更好地符合市場需求。（五）項(xiàng)目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模項(xiàng)目選址位于xx園區(qū)，占地面積約35.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目建筑面積49980.99，其中：主體工程29245.02，倉儲工程10269.51，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施6040.29，公共工程4426.17。（六）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資19452.17萬元，其中：建設(shè)投資15041.51萬元，

19、占項(xiàng)目總投資的77.33%；建設(shè)期利息399.72萬元，占項(xiàng)目總投資的2.05%；流動資金4010.94萬元，占項(xiàng)目總投資的20.62%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資15041.51萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用13000.10萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用1661.64萬元，預(yù)備費(fèi)379.77萬元。（七）資金籌措方案本期項(xiàng)目總投資19452.17萬元，其中申請銀行長期貸款8157.52萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（八）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、營業(yè)收入（SP）：42000.00萬元。2、綜合總成本費(fèi)用（TC）：35848.87萬元。3、凈利潤（NP）：4480.78

20、萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.70年。5、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：15.27%。6、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：4256.77萬元。（九）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃本期項(xiàng)目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實(shí)施指南要求進(jìn)行建設(shè)，本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。（十）項(xiàng)目綜合評價(jià)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積23333.00約35.00畝1.1總建筑面積49980.99容積率2.141.2基底面積14933.12建筑系數(shù)64.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝420.382總投資萬元19452.172.1建設(shè)投資萬元15041.512.1.1工程費(fèi)用萬元13000.102.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元1661.64

21、2.1.3預(yù)備費(fèi)萬元379.772.2建設(shè)期利息萬元399.722.3流動資金萬元4010.943資金籌措萬元19452.173.1自籌資金萬元11294.653.2銀行貸款萬元8157.524營業(yè)收入萬元42000.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元35848.876利潤總額萬元5974.387凈利潤萬元4480.788所得稅萬元1493.609增值稅萬元1472.8610稅金及附加萬元176.7511納稅總額萬元3143.2112工業(yè)增加值萬元10783.3813盈虧平衡點(diǎn)萬元19990.30產(chǎn)值14回收期年6.70含建設(shè)期24個月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率15.27%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元42

22、56.77所得稅后信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)是金融市場的一種內(nèi)在屬性，對信用活動起著一定的調(diào)節(jié)作用。信用風(fēng)險(xiǎn)不僅影響著微觀經(jīng)濟(jì)主體的決策和收益，給市場參與者造成重大損失，也將影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施，甚至造成社會動蕩。信用風(fēng)險(xiǎn)對經(jīng)濟(jì)主體的影響如下：首先，信用風(fēng)險(xiǎn)對形成債務(wù)雙方都有影響，主要對債券的發(fā)行者、投資者和各類商業(yè)銀行和投資銀行有影響。對債券發(fā)行者來說，因?yàn)閭l(fā)行者的借款成本與信用風(fēng)險(xiǎn)有直接聯(lián)系，債券發(fā)行者受信用風(fēng)險(xiǎn)影響極大。計(jì)劃發(fā)行債券的公司會因?yàn)榉N種不可預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)因素而大大增加融資成本。例如，平均違約率升高的消息會使銀行增加對違約的擔(dān)心，從而提高了對貸款的要求，使公司融資成本增

23、加。即使沒有什么對公司有影響的特殊事件，經(jīng)濟(jì)萎縮也可能增加債券的發(fā)行成本。投資者是風(fēng)險(xiǎn)承受者，信用風(fēng)險(xiǎn)影響著投資者的預(yù)期收益。對于某種證券來說，隨著債券信用等級的降低，投資者則應(yīng)增加相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)貼水，即意味著債券價(jià)值的降低。同樣，共同基金持有的債券組合會受到風(fēng)險(xiǎn)貼水波動的影響。風(fēng)險(xiǎn)貼水的增加將減少基金的價(jià)值并影響到平均收益率。其次，信用風(fēng)險(xiǎn)會給經(jīng)濟(jì)主體帶來潛在的經(jīng)濟(jì)損失。如，一家企業(yè)可能會因?yàn)榻灰讓ο蟛荒馨磿r足額支付債款而影響運(yùn)營和資金周轉(zhuǎn)，銀行或其他金融機(jī)構(gòu)所發(fā)放的信用卡持卡人越多，那么持卡人違約、拖欠甚至破產(chǎn)的可能性就會越大。隨著金融全球化趨勢的形成，信用風(fēng)險(xiǎn)會隨著資金的流動給經(jīng)濟(jì)主體帶來潛

24、在的經(jīng)濟(jì)損失。再次，信用風(fēng)險(xiǎn)加大了經(jīng)營管理成本。信用活動不確定性的存在，既增加了經(jīng)濟(jì)主體搜集、處理信息的工作量，也加大了其難度；既增大預(yù)測評估工作的成本，加大了計(jì)劃工作的難度，更增大了經(jīng)濟(jì)主體的信用決策風(fēng)險(xiǎn)。同時，經(jīng)濟(jì)主體在進(jìn)行授信計(jì)劃過程中，由于信用風(fēng)險(xiǎn)的存在，必須根據(jù)實(shí)際情況及時調(diào)整相關(guān)信用決策，這必然增加投入管理成本，甚至產(chǎn)生不必要的損失。最后，信用風(fēng)險(xiǎn)的存在必然會降低企業(yè)、個人和銀行的資金利用率。且因資金融通中的不確定性，增大其交易成本，繼而產(chǎn)生糾紛，影響交易的正常進(jìn)行。信用風(fēng)險(xiǎn)的存在也往往給企業(yè)造成融資難的問題，給銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)帶來影響，阻礙市場擴(kuò)展。信用風(fēng)險(xiǎn)的含義信用風(fēng)險(xiǎn)

25、是指信用交易的受信方不能正常履約，因?yàn)榻o信用交易的授信方帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)，多表現(xiàn)為債務(wù)人未能如期償還其債務(wù)造成信用銷售合同違約，給賒銷企業(yè)或金融授信機(jī)構(gòu)帶來風(fēng)險(xiǎn)，因此，信用風(fēng)險(xiǎn)又被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。然而，隨著現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的變化和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)定義已經(jīng)不能充分反映現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)及其管理的性質(zhì)與特點(diǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是一種損失的可能性和不確定性，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生不確定、何時發(fā)生不確定、發(fā)生原因不確定、發(fā)生造成的損失有多大不確定。信用風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)為由于債務(wù)人信用評級的變動和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場價(jià)值變動而造成損失的可能性。中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)概況（一）中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)簡介中國企業(yè)信用

26、評級系統(tǒng)由古川令治、張明和張杰三位中日金融專家共同開發(fā)。三位專家憑借其長期的工作實(shí)踐和專業(yè)的信用理論積累，經(jīng)過兩次金融危機(jī)的檢驗(yàn)，建立了無須委托專業(yè)機(jī)構(gòu)，立即獲得企業(yè)信用評級分析與結(jié)論，操作簡便，實(shí)用性強(qiáng)的具有中國特色的企業(yè)評級系統(tǒng)。眾所周知，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值評估，不是一件容易的工作，尤其是對并不具備太多投資經(jīng)驗(yàn)的大眾而言。此外，如何對通過各種渠道獲得的企業(yè)信息的真?zhèn)芜M(jìn)行甄別，也是一項(xiàng)困難的工作。在2008年全球金融危機(jī)中，國際信用評級機(jī)構(gòu)的公信力、評級方法與商業(yè)模式受到了廣泛的質(zhì)疑和批評。然而，對于資本市場而言，信用評級是不可或缺的公共產(chǎn)品，是絕大部分金融產(chǎn)品得以定價(jià)的基礎(chǔ)。參考借鑒獨(dú)

27、立信用評級機(jī)構(gòu)的專業(yè)評級固然重要，自己親自動手、利用簡潔的信用評級體系對潛在投資對象進(jìn)行信用評級，也是有趣和有益的嘗試。而通過中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)能夠推動更多投資者進(jìn)行這種嘗試。（二）中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)總體框架中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)由八個模塊組成，分別是經(jīng)營環(huán)境、損益構(gòu)造、資金構(gòu)造、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度、公司股價(jià)與上市可能性，并對每個模塊賦予對應(yīng)的分值。其中，經(jīng)營環(huán)境100分、資本300分、損益300分、資金100分、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)100分、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度100分，六個模塊構(gòu)成了基本的企業(yè)信用評級系統(tǒng)，合計(jì)1000分。公司股價(jià)與上市可能性屬于兩個獨(dú)立模塊，前者衡量公司股票的投資價(jià)值（100分），

28、后者衡量未上市企業(yè)的上市可能性（100分）。1、經(jīng)營環(huán)境經(jīng)營環(huán)境模塊，分為當(dāng)前環(huán)境評級與未來環(huán)境評級兩個子模塊。經(jīng)營環(huán)境模塊滿分100分，其中當(dāng)前環(huán)境評級滿分80分，未來環(huán)境評級滿分20分。當(dāng)前環(huán)境評級中，按兩個維度進(jìn)行。第一個維度是企業(yè)生命周期。該信用評級體系將企業(yè)生命周期分為開業(yè)期、搖籃期、成長期、安定成長期、成熟期、衰退期、再生期與再興隆期八個階段。從搖籃期到衰退期的各個階段又劃分為初期、中期和后期三個子階段。第二個維度是按照行業(yè)進(jìn)入門檻將企業(yè)劃分為安定環(huán)境型與變動環(huán)境型等兩種類型。安定環(huán)境型是行業(yè)進(jìn)入門檻較高、受市場變動影響較小的企業(yè)；變動環(huán)境型是行業(yè)進(jìn)入門檻較低、受市場變動影響較大的

29、企業(yè)。按照企業(yè)生命周期與企業(yè)環(huán)境這兩個交叉維度，該信用評級體系分別給予了不同的分?jǐn)?shù)。在未來環(huán)境評級中，該評級體系主要考察本年度與下一年度銷售額、營業(yè)利潤與凈利潤的預(yù)期增長率。若各預(yù)期增長率為正，則該體系將賦予一定的分?jǐn)?shù)。若本年度與下一年度所有指標(biāo)的預(yù)期增長率均為正，則該體系將賦予一個額外的獎勵分?jǐn)?shù)。2、資本資本模塊分為自有資本絕對額與自有資本比率兩個子模塊。資本模塊滿分為300分，其中自有資本模塊絕對額滿分為200分，自有資本比率滿分為100分。根據(jù)評級者填寫的目標(biāo)公司的自有資本絕對額，該評級體系將賦予一個特定的分?jǐn)?shù)。自有資本比率為資本金與總資產(chǎn)之比，等于1減去資產(chǎn)負(fù)債率，也等于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的

30、倒數(shù)。評級軟件將根據(jù)評級者填入的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，自動計(jì)算自有資本比率，并根據(jù)比率高低賦予一個特定的分?jǐn)?shù)。3、損益損益模塊分為銷售額、營業(yè)利潤絕對額、營業(yè)利潤增長率、凈利潤絕對額、凈利潤增長率、營業(yè)利潤與銷售額之比六個子模塊。損益模塊滿分為300分，其中銷售額滿分為90分、營業(yè)利潤絕對額滿分為60分、營業(yè)利潤增長率滿分為30分、凈利潤增長額滿分為60分、凈利潤增長率滿分為30分、營業(yè)利潤與銷售額之比滿分為30分。評級軟件將根據(jù)評級者填入的銷售額、營業(yè)利潤、凈利潤等數(shù)據(jù)，直接計(jì)算相關(guān)增長率與比率。該系統(tǒng)會根據(jù)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的高低，賦予每個子模塊一個特定的分?jǐn)?shù)。4、資金資金模塊分為現(xiàn)金存款余額與流動比率兩個

31、子模塊。資金模塊滿分為100分，其中現(xiàn)金存款余額滿分為60分、流動比率滿分為40分?，F(xiàn)金存款余額為目標(biāo)公司現(xiàn)金與銀行存款之和（含現(xiàn)金等價(jià)物）。流動比率為目標(biāo)公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。評級軟件將根據(jù)評級者填入的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，自行計(jì)算現(xiàn)金存款余額以及流動比率，并根據(jù)數(shù)值高低賦予每個子模塊特定的分?jǐn)?shù)。5、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)模塊分為對領(lǐng)導(dǎo)者的評價(jià)與對管理層的評價(jià)兩個子模塊。經(jīng)營團(tuán)隊(duì)模塊滿分為100分，其中對領(lǐng)導(dǎo)者的評價(jià)滿分為50分、對管理層的評價(jià)滿分為50分。這需要評價(jià)者根據(jù)目標(biāo)公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的訪談以及從各種可能渠道中獲得相關(guān)信息為基礎(chǔ)進(jìn)行評分。在對領(lǐng)導(dǎo)者的評價(jià)中，管理能力的強(qiáng)弱以及年齡和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)都應(yīng)納入考

32、慮范疇。在對管理層的評價(jià)中，經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的管理能力強(qiáng)弱，以及公司體制屬于家族制還是非家族制都應(yīng)納入考慮范疇。6、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度財(cái)務(wù)報(bào)表可信度模塊最高分為100分，最低分為200分。財(cái)務(wù)報(bào)表可信度高低取決于如下因素：（1）是否上市；（2）如果上市，在哪個股票市場上市；（3）是否具有會計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)意見；（4）如果有審計(jì)意見，會計(jì)師事務(wù)所是否為全球四大會計(jì)師事務(wù)所；（5）審計(jì)意見為無保留意見、保留意見、否定意見還是無法出具意見等。在兩種情況下，該模塊得分直接為200分：第一種情況是審計(jì)意見為否定意見；第二種情況是目標(biāo)公司有粉飾、操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的嫌疑。7、公司股價(jià)公司股價(jià)模塊衡量目標(biāo)公司股票的投資

33、價(jià)值，分為業(yè)績預(yù)測、市盈率（PER）、市凈率與價(jià)格運(yùn)動趨勢四個子模塊。股價(jià)模塊滿分為100分，其中業(yè)績預(yù)測滿分為20分，市盈率最高分為50分、最低分為10分，市凈率最高分20分、最低分為10分，價(jià)格運(yùn)動趨勢滿分為10分。業(yè)績預(yù)測子模塊的評價(jià)與經(jīng)營環(huán)境模塊中未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一致，可以直接引用未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評級分?jǐn)?shù)。市盈率等于每股價(jià)格除以每股利潤。市盈率子模塊又分為當(dāng)前市盈率和預(yù)測市盈率。當(dāng)前市盈率評分為0分至20分，預(yù)測市盈率評分為0分至30分。當(dāng)預(yù)測市盈率低于當(dāng)前市盈率時，系統(tǒng)額外賦予10分。市凈率等于每股價(jià)格除以每股凈資產(chǎn)。市凈率評分為0分至20分，但如果目標(biāo)公司有資產(chǎn)減值

34、準(zhǔn)備時，系統(tǒng)額外賦予10分。價(jià)格運(yùn)動趨勢主要是將目標(biāo)公司當(dāng)前股價(jià)與1個月前以及兩個月前的股價(jià)進(jìn)行對比，如果連續(xù)上漲則賦予較高分值，如果連續(xù)下跌則賦予較低分值。一般而言，中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)只對信用評級在BB級以上（即投資級以上）的目標(biāo)公司進(jìn)行公司股價(jià)的等級評價(jià)。8、上市可能性上市可能性模塊用于分析尚未上市企業(yè)在未來一段時間內(nèi)在境內(nèi)外股票市場上市的概率。該模塊包括業(yè)績預(yù)測、市盈率、市凈率、股東構(gòu)成與資本政策、承銷商五個子模塊。上市可能性模塊滿分為100分，其中業(yè)績預(yù)測滿分為20分，市盈率滿分為20分，市凈率最高分為20分、最低分為10分，股東構(gòu)成與資本政策滿分為20分，承銷商滿分為20分。業(yè)績預(yù)

35、測子模塊的評價(jià)與經(jīng)營環(huán)境模塊中未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一致，可以直接引用未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評級分?jǐn)?shù)。市盈率等于每股價(jià)格除以每股利潤。這里的市盈率是指外部投資者對企業(yè)進(jìn)行投資時，企業(yè)期望獲得的市盈率倍數(shù)。市凈率等于每股價(jià)格除以每股凈資產(chǎn)。這里的市凈率是指外部投資者對企業(yè)進(jìn)行投資時，企業(yè)期望獲得的市凈率倍數(shù)。如果目標(biāo)公司有資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時，系統(tǒng)額外賦予市凈率10的分?jǐn)?shù)。股東構(gòu)成與資本政策子模塊考察目標(biāo)公司的公司治理狀況，如果該公司股東構(gòu)成比較分散，能夠形成有利于公司可持續(xù)發(fā)展的融資政策，則評級者可以賦予目標(biāo)公司較高分?jǐn)?shù)。承銷商子模塊主要評價(jià)目標(biāo)公司是否已經(jīng)找到承銷商，是否已經(jīng)與承銷商簽署合約，

36、以及承銷商的聲譽(yù)與歷史業(yè)績等。（三）中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)信用等級中國企業(yè)信用評級系統(tǒng)的信用等級由高至低大致分為AAA，AA，A、BBB、BB、B.CCC，CC，C、D十個等級，每個等級又由高至低分為三級，如AAA+、AA，AA。此外，在AA+至BBB細(xì)分等級中，每個等級又由高至低分為三級，例如AA+（1）、AA+（）、AA+（1）。信用評級的概念1、信用評級的定義信用評級又稱資信評級，是一種社會中介服務(wù)，由獨(dú)立信用評級機(jī)構(gòu)對個人、企業(yè)及國家的信用可靠程度進(jìn)行評估，為社會提供資信信息，或?yàn)閱挝蛔陨?、國家主體提供決策參考。從狹義的角度講，信用評級也被定義為以獨(dú)立的第三方信用評級中介機(jī)構(gòu)對債務(wù)人如期

37、足額償還債務(wù)本息的能力和意愿進(jìn)行評價(jià)，并用簡單的評級符號表示其違約風(fēng)險(xiǎn)和損失的嚴(yán)重程度。廣義的信用評級則是對評級對象履行相關(guān)合同和經(jīng)濟(jì)承諾的能力和意愿的總體評價(jià)。關(guān)于信用評級的概念，至今尚無統(tǒng)一說法，但內(nèi)涵大致相同，主要包括三個方面：首先，信用評級的根本目的在于揭示受評對象違約風(fēng)險(xiǎn)的大小，而不是其他類型的投資風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)及外匯風(fēng)險(xiǎn)等。其次，信用評級所評價(jià)的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)主體按合同約定如期履行債務(wù)或其他義務(wù)的能力和意愿，而不是企業(yè)本身的價(jià)值或業(yè)績。最后，信用評級是獨(dú)立的第三方利用其自身的技術(shù)優(yōu)勢和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，就各經(jīng)濟(jì)主體和金融工具的信用風(fēng)險(xiǎn)大小所發(fā)表的一種專家意見，它不能

38、代替資本市場投資者本身做出投資選擇。大公信用評級定義大公信用評級是用一個簡單的符號系統(tǒng)，給出關(guān)于特定債務(wù)或企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)客觀、公正、獨(dú)立的意見。針對不同的評級對象及不同的市場需求，大公的信用評級分為國家主權(quán)評級、長期債務(wù)評級、短期債務(wù)評級、短期債務(wù)和長期債務(wù)評級中的主體評級、借款企業(yè)評級、商業(yè)銀行信用評級、擔(dān)保機(jī)構(gòu)評級、中小企業(yè)評級和信譽(yù)評級九個系列。評級不構(gòu)成任何買入、持有或賣出的建議。2、信用評級的基本原則我國于2006年發(fā)布的（信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范）第2部分一信用評級業(yè)務(wù)規(guī)范中明確規(guī)定了信用評級的基本原則，如下：（1）真實(shí)性原則在評級過程中，評級機(jī)構(gòu)應(yīng)按照合理的程序和方法

39、對評級所收集的數(shù)據(jù)和資料進(jìn)行分析，并按照合理、規(guī)范的程序?qū)彾ㄔu級結(jié)果。（2）一致性原則評級機(jī)構(gòu)在評級業(yè)務(wù)過程中所采用的評級程序、評級方法應(yīng)與機(jī)構(gòu)公開的程序和方法一致。（3）獨(dú)立性原則評級機(jī)構(gòu)的內(nèi)部信用評級委員會成員、評估人員在評級過程中應(yīng)保持獨(dú)立性，應(yīng)根據(jù)所收集的數(shù)據(jù)和資料獨(dú)立做出評判，不能受評級對象（發(fā)行人）及其他外來因素的影響。（4）客觀性原則評級機(jī)構(gòu)的評估人員在評級過程中應(yīng)做到客觀公正，不帶有任何偏見。（5）審慎性原則評級機(jī)構(gòu)在信用評級資料的分析過程和做出判斷過程中應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是對定性指標(biāo)的分析和判斷時。在分析基礎(chǔ)資料時，評級機(jī)構(gòu)應(yīng)準(zhǔn)確指出影響評級對象（發(fā)行人）經(jīng)營的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對評

40、級對象（發(fā)行人）某些指標(biāo)的極端情況要做出深入分析。信用評級基本法信用評級的方法是指對受評客體信用狀況進(jìn)行分析并判斷優(yōu)劣的技巧，貫穿于分析、綜合和評價(jià)的全過程。（一）要素分析法要素分析法是評級機(jī)構(gòu)對客戶作信用風(fēng)險(xiǎn)分析時所采用的專家分析法之一。常見的要素分析法包括5C要素分析法、SP要素分析法、CAMPARI法、駱駝評估體系等。1、5C要素分析法5C要素分析法最初是金融機(jī)構(gòu)對客戶作信用風(fēng)險(xiǎn)分析時所采用的專家分析法之一，它主要集中在借款人的道德品質(zhì)、還款能力、資本實(shí)力、擔(dān)保和經(jīng)營環(huán)境條件五個方面進(jìn)行全面的定性分析以判別借款人的還款意愿和還款能力。近些年5C要素分析法被更廣泛地應(yīng)用在企業(yè)對客戶的信用評

41、價(jià)上，如果客戶達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。（1）品質(zhì)：指顧客或客戶努力履行其償債義務(wù)的可能性，是評估顧客信用品質(zhì)的首要指標(biāo)。品質(zhì)是影響應(yīng)收賬款的回收速度和回收數(shù)額的決定因素，因?yàn)槊恳还P信用交易都隱含了客戶對公司的付款承諾，如果客戶沒有付款的誠意，則該應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)勢必加大。品質(zhì)直接決定了應(yīng)收賬款的回收速度和回收數(shù)額，因而一般認(rèn)為品質(zhì)是信用評估最為重要的因素。（2）能力：指顧客或客戶的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例，其判斷依據(jù)通常是客戶的償債記錄、經(jīng)營手段以及對客戶工廠和公司經(jīng)營方式所做的實(shí)際調(diào)查。（3）資本：指客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，

42、表明顧客可能償還債務(wù)的背景、如負(fù)債比率、流動比率、速動比率、有形資產(chǎn)凈值等財(cái)務(wù)指標(biāo)等。（4）抵押：指在授信中所采取的擔(dān)保、抵押等措施。一旦客戶拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時能被用做抵押的資產(chǎn)，收不回款項(xiàng)，則以抵押品抵補(bǔ)，這對于首次交易或信用狀況有爭議的客戶尤為重要。（5）條件：指可能影響客戶償債能力的內(nèi)部或外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，比如客戶在苦難時期的付款狀況、客戶在經(jīng)濟(jì)不景氣情況下的付款可能性。一些受商業(yè)周期影響較大的企業(yè)的償債能力受條件的影響很大。2、5P要素分析法這種方法與5C分析法類似，主要分析以下五個方面因素：（1）個人因素。主要分析被評對象的品德、資格、還款意愿、還款能力等。（2）資金用途因素。資金

43、用途通常包括生產(chǎn)經(jīng)營、還債交稅和替代股權(quán)三個方面。如果用于生產(chǎn)經(jīng)營，要分析是流動資金貸款還是項(xiàng)目貸款，對那些受到國家產(chǎn)業(yè)政策支持、效益好的支柱產(chǎn)業(yè)要給予支持；對新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制開發(fā)，要分析項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)和技術(shù)上的可行性，確保貸款能夠收回。如果用于還債交稅，要嚴(yán)格審查，是否符合規(guī)定。如果用于替代股權(quán)或彌補(bǔ)虧損，更應(yīng)慎重。（3）還款財(cái)源因素。主要有兩個來源：一是現(xiàn)金流量；二是資產(chǎn)變現(xiàn)?，F(xiàn)金流量方面要分析企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金的流入、流出和凈流量，現(xiàn)金凈流量同流動負(fù)債的比率以及企業(yè)在投資、融資方面現(xiàn)金的流入流出情況。資產(chǎn)變現(xiàn)方面要分析流動比率、速動比率以及應(yīng)收賬款與存貨的周轉(zhuǎn)情況。（4）債權(quán)保障因素。它包

44、括內(nèi)部保障和外部保障兩個方面。內(nèi)部保障方面要分析企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健和盈利水平是否正常；外部保障方面要分析擔(dān)保人的財(cái)務(wù)實(shí)力及信用狀況。（5）企業(yè)前景因素。主要分析借款企業(yè)的發(fā)展前景，包括產(chǎn)業(yè)政策、競爭能力、產(chǎn)品壽命周期、新產(chǎn)品開發(fā)情況等；同時，還要分析企業(yè)有無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是否有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化的因素。3、CAMPARI法CAMPARI法，即對借款人從以下七個方面分析企業(yè)信用狀況：（1）品德。品德指借款人是否具有和銀行訂立借款合約的資格。例如，一筆對未成年人的銀行貸款就不具備法律效力。同樣，簽約的董事必須是在公司章程授權(quán)的范圍內(nèi)行事，否則無效。（2）償債能力。償債能力指借款人在技術(shù)、管理、財(cái)

45、務(wù)方面的實(shí)力；也可以指一個企業(yè)是否能夠監(jiān)控其營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、提高其資產(chǎn)流動性，以創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流償還債務(wù)。（3）獲利能力。指考慮能否從債務(wù)人那得到的利息、利益。如果債務(wù)人（個人或企業(yè)）沒有獲利能力，也就是說以后將很難歸還貸款以及利息，債權(quán)人將不會貸款給貸款人。（4）借款目的。借款目的指債務(wù)人向債權(quán)人貸款的用途應(yīng)該是明確的、可接受的。如果一筆貸款是企業(yè)用于償還供應(yīng)商的現(xiàn)有債務(wù)，則該企業(yè)的流動性可能存在嚴(yán)重問題。若企業(yè)申請貸款是為了支撐業(yè)務(wù)按預(yù)期發(fā)展，這應(yīng)認(rèn)為是允許貸款的一個可接受的理由。（5）貸款金額。貸款規(guī)模必須和資金用途相一致，貸款金額也必須能滿足企業(yè)使用。借用資金的費(fèi)用應(yīng)和凈資產(chǎn)收益相匹配。（6

46、）償還能力。了解企業(yè)的后期資金來源有助于判斷債權(quán)人的償還能力。償還能力是至關(guān)重要的，債權(quán)人應(yīng)通過分析投資后的現(xiàn)金流，而不是未來盈利能力加以考查其償還能力。對于債權(quán)企業(yè)來說，償還貸款的最主要資金來源應(yīng)是貸款的投資項(xiàng)目。（7）安全性。這里的“安全性”是指抵押擔(dān)保：當(dāng)貸款不能償還時，銀行仍能保證其資產(chǎn)安全?？紤]一筆借貸請求時，其抵押擔(dān)保物當(dāng)然不是首先被考慮的；但如考慮抵押擔(dān)保物，它的價(jià)額應(yīng)相當(dāng)于在貸款金額的基礎(chǔ)上加上充裕的差額，而且抵押擔(dān)保物要易于估價(jià)、易于變現(xiàn)、易于取得。4、駱駝評估體系“駱駝”評估體系是目前美國金融管理當(dāng)局對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營、信用狀況等進(jìn)行的一整套規(guī)范化、制度化和

47、指標(biāo)化的綜合等級評定制度，有五項(xiàng)考核指標(biāo)，即資本狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、盈利水平和流動性。（1）資本狀況。主要考察資本充足率，即總資本與總資產(chǎn)之比?？傎Y本包括基礎(chǔ)資本和長期附屬債務(wù)?；A(chǔ)資本包括股本金、盈余、未分配利潤和呆賬準(zhǔn)備金。（2）資產(chǎn)質(zhì)量。主要考察風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量、逾期貸款的數(shù)量、呆賬準(zhǔn)備金的充足狀況、管理人員的素質(zhì)、貸款的集中程度以及貸款出現(xiàn)問題的可能性。（3）經(jīng)營管理水平。主要考察銀行業(yè)務(wù)政策、業(yè)務(wù)計(jì)劃、管理者經(jīng)歷與經(jīng)驗(yàn)及水平、職員培訓(xùn)情況等一些非定量因素。這方面的評級是比較難的，因?yàn)闆]有量化指標(biāo)和比率，一般情況下，都通過其他量化指標(biāo)得出相關(guān)結(jié)論。經(jīng)營管理水平的評級標(biāo)準(zhǔn)，一般以令人

48、滿意或非常好等定性分析為標(biāo)準(zhǔn)。（4）收益狀況。主要考察銀行在過去一兩年里的凈收益情況。收益狀況評級標(biāo)準(zhǔn)：以資產(chǎn)收益率1%為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評級。（5）流動性。主要考察銀行存款的變動情況，銀行對借入資金的依賴程度，可隨時變現(xiàn)的流動資產(chǎn)數(shù)量，資產(chǎn)負(fù)債的管理、控制能力，借入資金的頻率以及迅速籌措資金的能力。流動性的評級標(biāo)準(zhǔn)：沒有確定的標(biāo)準(zhǔn)，只有與同類、同規(guī)模的銀行橫向比較，才能確定優(yōu)劣與強(qiáng)弱。（二）綜合評價(jià)法運(yùn)用多個指標(biāo)對多個參評單位進(jìn)行評價(jià)的方法，稱為多變量綜合評價(jià)方法，或簡稱綜合評價(jià)方法。其基本思想是將多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個能夠反映綜合情況的指標(biāo)來進(jìn)行評價(jià)。如不同國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，不同地區(qū)社會發(fā)展水平，小康生活

49、水平達(dá)標(biāo)進(jìn)程，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)等，都可以應(yīng)用這種方法。綜合評價(jià)法的實(shí)施步驟包括：（1）針對被評對象確定綜合評價(jià)指標(biāo)體系，這是綜合評價(jià)的基礎(chǔ)和依據(jù)。（2）收集數(shù)據(jù)，并對不同計(jì)量單位的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行同度量處理。（3）確定指標(biāo)體系中各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，以保證評價(jià)的科學(xué)性。（4）對經(jīng)過處理后的指標(biāo)進(jìn)行匯總，計(jì)算出綜合評價(jià)指數(shù)或綜合評價(jià)分值。（5）根據(jù)評價(jià)指數(shù)或分值對參評單位進(jìn)行排序，并由此得出結(jié)論。目前，主流信用評級機(jī)構(gòu)采用的企業(yè)信用評級方法，即為綜合評價(jià)法。本教材中第五章涉及的大公國際資信評估公司用于企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評級的基本模型，同樣采用的是綜合評價(jià)法。公司基本情況（一）公司簡介公司全面推行“政府、市場、投資

50、、消費(fèi)、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場戰(zhàn)略，以高度的社會責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號召，融入各級城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 企業(yè)履行社會責(zé)任，既是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇；既是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展趨勢的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求；既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻(xiàn)能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積極履行社會責(zé)任，依法經(jīng)營、誠實(shí)守信，節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，以人為本、構(gòu)建和諧企業(yè)，回饋社會、實(shí)現(xiàn)價(jià)值共享，致力于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、

51、環(huán)境和社會三大責(zé)任的有機(jī)統(tǒng)一。公司把建立健全社會責(zé)任管理機(jī)制作為社會責(zé)任管理推進(jìn)工作的基礎(chǔ)，從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建設(shè)等方面著手，建立了一套較為完善的社會責(zé)任管理機(jī)制。（二）核心人員介紹1、盧xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1959年出生，大專學(xué)歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技術(shù)顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、總工程師。2、丁xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨(dú)立董事。3、張x

52、x，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué)歷，中級會計(jì)師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)經(jīng)理。2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。4、韓xx，中國國籍，1978年出生，本科學(xué)歷，中國注冊會計(jì)師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨(dú)立董事。5、沈xx，1957年出生，大專學(xué)歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2018年3月至今任公司董事。SW

53、OT分析（一）優(yōu)勢分析（S）1、工藝技術(shù)優(yōu)勢公司一直注重技術(shù)進(jìn)步和工藝創(chuàng)新，通過引入國際先進(jìn)的設(shè)備，不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)力度，形成較強(qiáng)的工藝技術(shù)優(yōu)勢。公司根據(jù)客戶受托產(chǎn)品的品種和特點(diǎn)，制定相應(yīng)的工藝技術(shù)參數(shù)，以滿足客戶需求，已經(jīng)積累了豐富的工藝技術(shù)。經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務(wù)。2、節(jié)能環(huán)保和清潔生產(chǎn)優(yōu)勢公司圍繞清潔生產(chǎn)、綠色環(huán)保的生產(chǎn)理念，依托科技創(chuàng)新，注重從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)的優(yōu)化來減少三廢排放，實(shí)現(xiàn)污染的源頭和過程控制，通過引進(jìn)智能化設(shè)備和采用自動化管理系統(tǒng)保障

54、清潔生產(chǎn)，提高三廢末端治理水平，保障環(huán)境績效。經(jīng)過持續(xù)加大環(huán)保投入，公司已在節(jié)能減排和清潔生產(chǎn)方面形成了較為明顯的競爭優(yōu)勢。3、智能生產(chǎn)優(yōu)勢近年來，公司著重打造 “智慧工廠”，通過建立生產(chǎn)信息化管理系統(tǒng)和自動輸送系統(tǒng)，將企業(yè)的決策管理層、生產(chǎn)執(zhí)行層和設(shè)備運(yùn)作層進(jìn)行有機(jī)整合，搭建完整的現(xiàn)代化生產(chǎn)平臺，智能系統(tǒng)的建設(shè)有利于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶的各類功能性需求的同時縮短了產(chǎn)品交付期，提高了公司的競爭力，增強(qiáng)了對客戶的服務(wù)能力。4、區(qū)位優(yōu)勢公司地處產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，能源配套優(yōu)勢明顯。產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)和配套資源優(yōu)勢使公司在

55、市場拓展、技術(shù)創(chuàng)新以及環(huán)保治理等方面具有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。5、經(jīng)營管理優(yōu)勢公司擁有一支敬業(yè)務(wù)實(shí)的經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)，主要高級管理人員長期專注于印染行業(yè)，對行業(yè)具有深刻的洞察和理解，對行業(yè)的發(fā)展動態(tài)有著較為準(zhǔn)確的把握，對產(chǎn)品趨勢具有良好的市場前瞻能力。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對公司的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。（二）劣勢分析（W）1、資本實(shí)力不足公司發(fā)展主要依賴于自有資金和銀行貸款，公司產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入及

56、日常營運(yùn)資金需求較大，目前的信貸模式難以滿足公司的資金需求，制約公司發(fā)展。尤其面對國外主要競爭對手的資本實(shí)力，以及智能制造產(chǎn)業(yè)升級需求，公司需要拓寬融資渠道，進(jìn)一步提高技術(shù)水平、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)自身的競爭力。2、產(chǎn)能瓶頸制約公司產(chǎn)品核心技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品質(zhì)量獲得客戶高度認(rèn)可，但未來隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品質(zhì)量和性能不斷提升，訂單逐年增加，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已不能滿足日益增長的市場需求。面對未來逐年上升的產(chǎn)品需求量，產(chǎn)能成為制約公司快速發(fā)展的重要因素，可能會削弱公司未來在國內(nèi)外市場的核心競爭力。（三）機(jī)會分析（O）1、長期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并

57、已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可，為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。（四）威脅分析（T）1、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)本行業(yè)下游客戶對產(chǎn)品的質(zhì)量與穩(wěn)定性要求較高，因此對于行業(yè)新進(jìn)入者存在一定技術(shù)、品牌和質(zhì)量控制及銷售渠道壁壘。更多本土競爭對手的加入，以及技術(shù)的不斷成熟，產(chǎn)品可能出現(xiàn)一定程度的同質(zhì)化，從而導(dǎo)致市場價(jià)格下降、行業(yè)利潤縮減。國外競爭對手具有較強(qiáng)的資金及技術(shù)實(shí)力、

58、較高的品牌知名度和市場影響力，與之相比，公司雖然具有良好的產(chǎn)品性能和本地支持優(yōu)勢，但在整體實(shí)力方面還有一定差距。公司如不能加大技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固發(fā)展自己的市場地位，將面臨越來越激烈的市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。2、新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)多年來，公司始終堅(jiān)持以新產(chǎn)品研發(fā)為發(fā)展導(dǎo)向，注重在產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)升級的基礎(chǔ)上對市場需求進(jìn)行充分的論證，使得公司新產(chǎn)品投放市場取得了較好的效果。但如果公司在技術(shù)研發(fā)過程中不能及時準(zhǔn)確把握技術(shù)、產(chǎn)品和市場的發(fā)展趨勢，導(dǎo)致研發(fā)的新產(chǎn)品不能獲得市場認(rèn)可，公司已有的競爭優(yōu)勢將可能被削弱，從而對公司產(chǎn)品的市場份額、經(jīng)濟(jì)效益及發(fā)展前景造成不利影響。3、核心人員及核心技術(shù)流失

59、的風(fēng)險(xiǎn)公司已建立起較為完善的研發(fā)體系，并擁有技術(shù)過硬、敢于創(chuàng)新的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司的核心技術(shù)來源于研發(fā)團(tuán)隊(duì)的整體努力，不依賴于個別核心技術(shù)人員，但核心技術(shù)人員對公司的產(chǎn)品研發(fā)、工藝改進(jìn)起到了關(guān)鍵作用。如果公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失或核心技術(shù)失密，將會對公司的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。4、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重較高，因此原材料價(jià)格變化對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大。公司采用“以銷定產(chǎn)、保持合理庫存”的生產(chǎn)模式，主要根據(jù)前期銷售記錄、銷售預(yù)測及庫存情況安排采購和生產(chǎn)，并在采購時充分考慮當(dāng)時原材料價(jià)格因素。但若原材料價(jià)格發(fā)生劇烈波動，將引起公司產(chǎn)品成本的大幅變化，則可能對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影

60、響。5、產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)公司所面臨的是來自國際和國內(nèi)其他生產(chǎn)廠商的競爭。除了原材料的價(jià)格波動影響以外，行業(yè)整體的供需情況和競爭對手的銷售策略都有可能對公司產(chǎn)品的銷售價(jià)格造成影響。假如市場競爭加劇，或者行業(yè)主要競爭對手調(diào)整經(jīng)營策略，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格可能面臨短期波動的風(fēng)險(xiǎn)。6、毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)公司各類產(chǎn)品的銷售單價(jià)、單位成本及銷售結(jié)構(gòu)存在波動。未來如果行業(yè)激烈競爭程度加劇，或是下游廠商行業(yè)利潤率下降而降低其的采購成本，則公司存在主要產(chǎn)品價(jià)格下降進(jìn)而導(dǎo)致公司綜合毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。7、稅收優(yōu)惠政策變動風(fēng)險(xiǎn)如未來公司無法通過高新技術(shù)企業(yè)重新認(rèn)定及復(fù)審或國家對高新技術(shù)企業(yè)所得稅政策進(jìn)行調(diào)整，將面臨所得稅優(yōu)惠