2022年論我國(guó)企業(yè)融資渠道與融資成本的分析

1、開(kāi)題報(bào)告填寫要求1、開(kāi)題報(bào)告是學(xué)生完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的重要一步，也是學(xué)生做畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的大綱，是按質(zhì)完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的基本保證。此報(bào)告在指導(dǎo)教師指導(dǎo)下，由學(xué)生在畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）工作前期完成，經(jīng)指導(dǎo)教師簽署意見(jiàn)、專業(yè)負(fù)責(zé)人審查、主管系主任簽字后執(zhí)行。2、開(kāi)題報(bào)告的內(nèi)容必須按我院統(tǒng)一設(shè)計(jì)的電子文檔標(biāo)準(zhǔn)格式打印，不得隨便涂改，禁止剪貼。3、參考文獻(xiàn)應(yīng)不少于10篇（不包括詞典）。文獻(xiàn)綜述中應(yīng)用參考文獻(xiàn)處應(yīng)標(biāo)出文獻(xiàn)序號(hào)，參考文獻(xiàn)目錄應(yīng)按國(guó)標(biāo)GB77142005的要求填寫。4、系、專業(yè)名稱應(yīng)寫中文全稱，不能用數(shù)字代碼；學(xué)生的學(xué)號(hào)要寫全號(hào)。5、有關(guān)年月日，應(yīng)按國(guó)標(biāo)GB/T 740894數(shù)據(jù)元和交換

2、格式、信息交換、日期和時(shí)間表示法的規(guī)定，一律用阿拉伯?dāng)?shù)字填寫，如“2004年3月15日”或“20040315”。6、指導(dǎo)教師意見(jiàn)、專業(yè)和系的意見(jiàn)用黑墨水筆工整書寫，不得隨便涂改。本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）開(kāi)題報(bào)告對(duì) 題 目 的 陳 述結(jié)合畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題情況，根據(jù)查閱的文獻(xiàn)資料，撰寫1000字左右的文獻(xiàn)綜述選題意義要成立一個(gè)企業(yè)，就必須有相應(yīng)的資金負(fù)責(zé)企業(yè)的生產(chǎn)無(wú)從談起。企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)資金需求也不斷增多僅靠企業(yè)自身積累是不夠的必須，必須通過(guò)不同的方式來(lái)籌集。所以融資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提又是生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證。融資有包括融資渠道，融資方式，融資成本，融資分險(xiǎn)，融資環(huán)境

3、。融資渠道是指客觀存在的籌措資金的來(lái)源和通道。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展企業(yè)的融資渠道在增多， 認(rèn)識(shí)和了解各種融資渠道及特點(diǎn)，有助于充分拓寬和正確利用融資渠道。融資渠道包括銀行信貸機(jī)構(gòu)資金，國(guó)家財(cái)政資金，非銀行金融機(jī)構(gòu)資金，企業(yè)自留資金，居民閑置資金，境外資金。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，融資成本是指企業(yè)為籌措和使用一定量的資金而付出的代價(jià)。有兩部分構(gòu)成資本使用費(fèi)用和籌資費(fèi)用。融資成本是評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)和擬定籌資方案的依據(jù)。包括長(zhǎng)期融資成本（資本成本）和 短期融資成本。國(guó)外研究現(xiàn)狀 1952年David的企業(yè)債務(wù)和股東權(quán)益成本：趨勢(shì)和計(jì)量問(wèn)題拉開(kāi)了早期資本結(jié)構(gòu)理論研究的序幕，將傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論劃分為凈

4、利理論、營(yíng)業(yè)凈利論和傳統(tǒng)理論。1958年Modigliani和Miller在美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論上發(fā)表“資本成本、公司融資和投資理論”一文中提出MM命題，指出在完全資本市場(chǎng)的前提下，在不考慮稅收的情況下，資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值無(wú)關(guān)，從而根本不存在不同融資方式的選擇問(wèn)題，公司無(wú)論做出何種融資行為對(duì)公司價(jià)值都是沒(méi)有影響的。在考慮所得稅的影響后，1963年Modigliani和Miller在美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論上再次發(fā)表“稅收和資本成本”一文，對(duì)MM命題進(jìn)行了修正，提出由于負(fù)債產(chǎn)生的利息能抵減稅收，因而具有節(jié)稅價(jià)值，公司的價(jià)值會(huì)隨負(fù)債的增加而上升，因此合理的融資方式選擇是企業(yè)投資所需資金全部通過(guò)負(fù)債來(lái)籌措。20世紀(jì)70

5、年代末，基于MM理論的基礎(chǔ)，權(quán)衡理論一種新的企業(yè)融資理論開(kāi)始產(chǎn)生。該理論認(rèn)為負(fù)債雖然會(huì)為企業(yè)帶來(lái)免稅收益，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)額外的費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)。因此最佳的融資結(jié)構(gòu)是當(dāng)負(fù)債增加時(shí)產(chǎn)生的免稅邊際收益和引起的邊際財(cái)務(wù)拮據(jù)和代理成本之和相等時(shí)，此時(shí)企業(yè)價(jià)值最大，此時(shí)負(fù)債的比例是最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)點(diǎn)。企業(yè)的融資行為應(yīng)基于這個(gè)最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)而進(jìn)行。激勵(lì)理論研究的重點(diǎn)是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)者行為之間形成的關(guān)系，其中最具有代表的是Jensen-Meckling代理成本理論。Jensen-Meckling在公司理論：管理行為、代理成本和資本結(jié)構(gòu)中認(rèn)為，提高負(fù)債比率將增大經(jīng)理的股權(quán)比例，從而使代理成本降低，同時(shí)債權(quán)代理成本會(huì)上升

6、。因此，最優(yōu)的負(fù)債比例應(yīng)是使得邊際股權(quán)代理成本與邊際債權(quán)代理成本相等的那個(gè)水平，企業(yè)最優(yōu)的融資行為應(yīng)當(dāng)考慮代理成本的因素。20世紀(jì)70年代后期。Myers和Majluf在吸收Ross信號(hào)傳遞理論的基礎(chǔ)上，沿著信息不對(duì)稱的思路探尋公司融資行為背后的動(dòng)機(jī)，在資本結(jié)構(gòu)難題一文中第一次從正面回答了企業(yè)應(yīng)有的融資偏好和行為的問(wèn)題，提出新優(yōu)序融資理論，即企業(yè)的融資行為首先應(yīng)是內(nèi)源融資，然后是債權(quán)融資，最后才應(yīng)是股權(quán)融資。從總體上看，西方國(guó)家的資本結(jié)構(gòu)理論相對(duì)成熟的發(fā)展，使我們能在接近現(xiàn)實(shí)的前提下，揭示企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在，分析企業(yè)的融資決策動(dòng)因，并為企業(yè)的融資行為起到了理論指導(dǎo)作用。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀公司設(shè)立

7、時(shí)以內(nèi)源為主，公司經(jīng)營(yíng)初期依靠?jī)?nèi)部積累獲得。在公司成長(zhǎng)期外源融資成為主要來(lái)源，步入成熟后首先考慮內(nèi)部積累，其次債券融資，股權(quán)融資。與國(guó)外的研究相比，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立的時(shí)間較短，證券市場(chǎng)的發(fā)展也不夠成熟，所以關(guān)于企業(yè)融資行為與融資結(jié)構(gòu)方面的研究起步較晚。國(guó)內(nèi)學(xué)者通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司融資情況的實(shí)證描述，普遍認(rèn)為我國(guó)上市公司存在與西方融資理論不符的融資行為特征，即偏好外源融資，特別是偏好股權(quán)融資。陳章波(2003)從一級(jí)市場(chǎng)籌資額和二級(jí)市場(chǎng)交易額這兩個(gè)角度比較分析得出，相對(duì)于債權(quán)融資而言，中國(guó)上市公司更加偏好于股權(quán)融資。黃少安和張崗(2001)在中國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好分析中，通過(guò)對(duì)上市公司融資結(jié)

8、構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述，認(rèn)為我國(guó)上市公司存在強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，且股權(quán)融資的低成本是造成這種偏好的直接動(dòng)因，更深層的原因在于現(xiàn)行的制度和政策。文章同時(shí)還指出強(qiáng)烈的股權(quán)偏好對(duì)公司融資后在資本使用效率、公司成長(zhǎng)和公司治理、投資者利益以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等方面都存在不利影響，應(yīng)該采取相應(yīng)的對(duì)策。施東暉(2000)在上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資行為實(shí)證研究中也提到我國(guó)上市公司在融資行為上存在股權(quán)融資偏好，而原因在于兩方面，一個(gè)是制度原因即股權(quán)融資低成本和內(nèi)部人控制；另一個(gè)則在于企業(yè)自身的管理動(dòng)機(jī)。陸正飛、高強(qiáng)(2003)在中國(guó)上市公司融資行為研究基于問(wèn)卷調(diào)查的分析一文中指出我國(guó)上市公司的融資行為，既表現(xiàn)出與經(jīng)典理論相符

9、的一面即優(yōu)先使用內(nèi)部融資，又表現(xiàn)出一些其他特征，其中最為突出的一個(gè)特征便是股權(quán)融資偏好。 目前看來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)于我國(guó)上市公司融資行為及其成因的研究還不夠成熟，還存在共性的欠缺：從公司治理角度來(lái)分析上市公司融資行為的成因發(fā)現(xiàn)更深層次的原因，但沒(méi)有從資本結(jié)構(gòu)所蘊(yùn)涵的利益沖突和利益博弈關(guān)系入手來(lái)分析決策者價(jià)值取向?qū)θ谫Y行為的驅(qū)動(dòng)作用。研究?jī)?nèi)容和方法第一部分：前言。敘述論文的選題意義，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀,目標(biāo)和研究思路，論文的基本框架。第二部分：企業(yè)融資的概念意義，任務(wù)和目標(biāo)。融資渠道和融資方式的分類。第三部分：企業(yè)的權(quán)益性融資、負(fù)債性融資、混合性融資。權(quán)益性融資包括吸收直接投資和發(fā)行股票。負(fù)債性融資包括發(fā)行

10、債券、銀行借款、融資租賃。混合性 融資包括發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券。上述融資的優(yōu)缺點(diǎn)。 第四部分：融資成本的概念和分類及其各種成本的估算。第五部分：企業(yè)融資渠道由銀行借貸發(fā)展到以證券市場(chǎng)為主。融資渠道存在的內(nèi)外部問(wèn)題及其建議。第六部分 ：企業(yè)融資成本單一過(guò)高，降低企業(yè)融資成本。2.課題研究的方案設(shè)計(jì)（方法、手段、技術(shù)路線、可行性論證）（1）方法與手段本文在研究方法上，主要采用了實(shí)證研究和規(guī)范研究相結(jié)合，歸納與演繹相結(jié)合的方法，注重理論與實(shí)際的結(jié)合.實(shí)證研究方法主要是對(duì)融資渠道和融資成本的分析和歸納，做出最佳融資決策。在研究過(guò)程中采取的具體研究方法包括：系統(tǒng)的方法、分析和綜合法、比較分析法、理論與

11、實(shí)踐相結(jié)合法等研究方法。（2）技術(shù)路線與可行性論證本文將綜合運(yùn)用金融學(xué)，財(cái)務(wù)管理，財(cái)務(wù)分析，會(huì)計(jì)學(xué)等相關(guān)理論，通過(guò)從各種文獻(xiàn)獲得的大量資料作為研究基礎(chǔ)，較完整的了解融資渠道和融資成本。通過(guò)企業(yè)目標(biāo)分析解決企業(yè)融資的合理性和必要性。企業(yè)內(nèi)外因素分析企業(yè)的融資環(huán)境。 主要進(jìn)度安排2011年11月-2012年2月 選題、企業(yè)調(diào)研和收集、閱讀資料2012年3月1日前 完成方案設(shè)計(jì)和開(kāi)題報(bào)告2012年4月15日前 完成論文初稿2012年5月15日前 根據(jù)導(dǎo)師意見(jiàn)修改論文2012年5月25日前 論文定稿，完成外文資料翻譯2012年5月31日前 提交論文、準(zhǔn)備答辯4.參考文獻(xiàn)目錄1唐現(xiàn)杰，孫長(zhǎng)江，財(cái)務(wù)管理J

12、科學(xué)出版社，2007（8）2 肖翔，劉天善，企業(yè)金融學(xué)J，清華大學(xué)出版社，2007（1）3王鐵軍，中國(guó)中小企業(yè)融資28種模式J,中國(guó)金融出版社2004(1)4謝代銀，現(xiàn)代企業(yè)融資策略研究J,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2004（3）5萬(wàn)解秋，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究J，復(fù)旦大學(xué)出版社，2001（3）6馬建春，融資方式和融資結(jié)構(gòu)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007(10)7 岳軍，公司經(jīng)融學(xué)J，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2003（4）8宋常，財(cái)務(wù)分析學(xué)J，中國(guó)人民大學(xué)出版社J2007(7)9吳天，投資與融資J東北財(cái)大出版社2009（3）10馬爾霍特拉，錢嬋娟著，擴(kuò)展融資渠道上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2009（2）11Maye

13、r,1989,“Myths of West”,Wps301.World Bank, Policy Research Deparment.12Mark Grinblatt andSheridanTitman. Financial Markets and Corporate Strategy M.Irwin McGraw-Hill, Boston, 1998.學(xué)生（簽名）：陳林杰 2012年3月3日對(duì)開(kāi)題報(bào)告的審查意見(jiàn)指導(dǎo)教師意見(jiàn)該生對(duì)企業(yè)融資渠道、融資方式方面閱讀了大量文獻(xiàn)資料，文獻(xiàn)綜述結(jié)合了眾多國(guó)內(nèi)外學(xué)者觀點(diǎn)，知識(shí)較為全面。本文在理論研究的基礎(chǔ)上，能結(jié)合當(dāng)前企業(yè)特別是中小企業(yè)存在的融資問(wèn)題進(jìn)行

14、具體分析，將理論知識(shí)與實(shí)踐知識(shí)進(jìn)行了很好的統(tǒng)一，能夠體現(xiàn)本科生對(duì)相應(yīng)財(cái)務(wù)知識(shí)的運(yùn)用，在認(rèn)真寫作的前提下，應(yīng)該能寫出高質(zhì)量的畢業(yè)論文。同意開(kāi)題。 指導(dǎo)教師（簽名）：孟艷玲 2012年 3 月 1日專業(yè)審查意見(jiàn)： 負(fù)責(zé)人（簽名）： 年 月 日系審批意見(jiàn)： 負(fù)責(zé)人（簽名）： 年 月 日注：欄目空間不夠可另加附頁(yè)。目錄前言11企業(yè)融資概論81.1企業(yè)融資概述 1.1.1企業(yè)融資的概念 1.1.2企業(yè)融資的意義 1.1.3企業(yè)融資內(nèi)容和任務(wù) 1.2企業(yè)的融資渠道和融資方式 1.2.1企業(yè)的融資渠道分類 1.2.2企業(yè)融資方式的分類 1.2.3主要外源融資的方式2現(xiàn)有企業(yè)的融資 2.1企業(yè)的權(quán)益性融資 2

15、.1.1吸收直接投資 2.1.2發(fā)行股票融資 2.2企業(yè)的負(fù)債性融資 2.2.1發(fā)行債券 2.2.2銀行借款 2.2.3融資租賃 2.3企業(yè)的混合性融資 2.3.1發(fā)行優(yōu)先股 2.3.2發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 2.3.3認(rèn)證股權(quán)融資3融資渠道成本 3.1融資渠道下的融資成本3.2股權(quán)融資下的融資成本3.3債券融資下的融資成本 4我國(guó)企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀分析4.1企業(yè)融資渠道變遷4.1.1銀行信貸為主的企業(yè)融資階段4.1.2證券市場(chǎng)融資制度的發(fā)展階段4.2企業(yè)融資渠道存在問(wèn)題4.2.1外部問(wèn)題4.2.2內(nèi)部問(wèn)題4.3企業(yè)融資渠道建議5 我國(guó)企業(yè)融資成本高及其建議 5.1融資成本現(xiàn)狀5.2融資成本過(guò)高5.3降

16、低融資成本（目錄是這樣的格式嗎，應(yīng)該自動(dòng)生成，還有，摘要呢？前言怎么不見(jiàn)了）1企業(yè)融資概述1.1融資的概念 1.1.1融資的概念從狹義上講，融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過(guò)一定的渠道和一定的方式8去進(jìn)行。我們通常講，企業(yè)籌集資金無(wú)非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)（擴(kuò)張與還債混合在一起的動(dòng)機(jī)）。從廣義上講

17、，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況看，作為企業(yè)需要比以往任何時(shí)候都更加深刻，全面地了解金融知識(shí)、了解金融機(jī)構(gòu)、了解金融市場(chǎng)，因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展離不開(kāi)金融的支持，企業(yè)必須與之打交道。1.1.2融資的意義資金是一個(gè)企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本條件，要成立一個(gè)企業(yè)，就必須有相應(yīng)的資金，負(fù)責(zé)企業(yè)的生產(chǎn)無(wú)從談起。因此融資即使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提，又是再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保障。所以融資為其提供了基礎(chǔ)和前提沒(méi)有融資就無(wú)法進(jìn)行資金的投放。企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須有足夠的資金。一般情況下，企業(yè)在下列幾種情況下需要融資：（1）建立新企業(yè)需要融資。（2）擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)

18、規(guī)模需要融資.（3）償還到期債務(wù)，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)需要融資。1.1.3企業(yè)融資的內(nèi)容和任務(wù)企業(yè)融資包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：企業(yè)融資規(guī)模決策；企業(yè)融資的具體融資方式和融資渠道決策；企業(yè)融資資本結(jié)構(gòu)和融資方案決策。企業(yè)融資的主要任務(wù)是：企業(yè)在資金短缺時(shí)，如何以最小的代價(jià)籌措到適當(dāng)額度的資金；通過(guò)資金的合理流動(dòng)和用運(yùn)，充分發(fā)揮資金的效益，擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1.2企業(yè)融資渠道和融資方式1.2.1融資渠道分類融資渠道：融資渠道。是指企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向和通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。（1）國(guó)家財(cái)政資金國(guó)家財(cái)政資金是指國(guó)家已撥款的方式投入企業(yè)的資金。改革開(kāi)放以前吸收國(guó)家投資一直是我國(guó)國(guó)有

19、企業(yè)獲得自有資本的主要來(lái)源。目前，除了原有企業(yè)的國(guó)撥固定基金和流動(dòng)基金以外，還有用投產(chǎn)后的利潤(rùn)償還基建借款所形成的固定資金，以及國(guó)家財(cái)政和企業(yè)主管部門撥給企業(yè)的專用撥款。隨著我過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，盡管國(guó)家財(cái)政在企業(yè)自有資金中的比例占的比例越來(lái)越小，但對(duì)于基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，公益性產(chǎn)業(yè)而言，國(guó)家財(cái)政資金仍然是企業(yè)籌集資金一個(gè)十分重要的渠道。（2）銀行信貸資金銀行的各種貸款，也是各類企業(yè)重要的資本來(lái)源之一。目前，主要有兩類銀行提供貸款，一類是商業(yè)銀行以及為數(shù)眾多的全國(guó)性及地方性的商業(yè)銀行，他們根據(jù)一定的原則為各類企業(yè)提供短期和長(zhǎng)期貸款；另一類是政策性銀行為特定的企業(yè)提供政策性貸款。（3）非銀行經(jīng)融機(jī)構(gòu)

20、資金非銀行經(jīng)融機(jī)構(gòu)包括信托投資公司，租賃公司，保險(xiǎn)公司，證券公司，企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司等，他們有承銷證券，融資，融物為了特定的目的而聚集資金。這些機(jī)構(gòu)通過(guò)一定的途徑和方式為企業(yè)提供一部分資金和金融服務(wù)。這種渠道財(cái)力比較小但資金供應(yīng)比較靈活，發(fā)展前景十分廣闊。 （4）企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金又稱企業(yè)內(nèi)部積累，主要是指企業(yè)利用留用利潤(rùn)轉(zhuǎn)換的經(jīng)營(yíng)資本，主要包括提取公積金和未分配利潤(rùn)。企業(yè)計(jì)提折舊形成的折舊基金，經(jīng)常性延期支付款項(xiàng)，也是企業(yè)的資金來(lái)源。（5）居民閑置資金過(guò)去，居民的閑置資金大都通過(guò)銀行在流入資本需求者手中?，F(xiàn)在由于社會(huì)公眾承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力提高加上存款利率不斷下調(diào)社會(huì)公眾開(kāi)始選擇投資方式，股票

21、，債券，基金這些融資方式把社會(huì)上的閑散資金聚集起來(lái)，用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。（6）境外資金就現(xiàn)在而言，外商資本流入國(guó)內(nèi)的頻率和流量年年增加。利用外資是許多資金短缺國(guó)家聚集資金的方式。境外資金可分為外國(guó)政府貸款，國(guó)際金融組織貸款和境外民間資本。 1.2.2企業(yè)融資方式的分類隨著金融市場(chǎng)的迅猛發(fā)展社會(huì)中融資方式也越來(lái)越多，滿足了不同企業(yè)的資金需求差異。按不同的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)融資可進(jìn)行不同種類的劃分。1）內(nèi)源融資內(nèi)源融資是指企業(yè)通過(guò)自身經(jīng)濟(jì)活動(dòng)獲得資金，并將其用來(lái)滿足企業(yè)投資、經(jīng)營(yíng)等融資需要。它的資金來(lái)源主要是企業(yè)留存的收益、折舊基金、更新改造基金、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)基金、累計(jì)未付的工資或應(yīng)付帳款等。發(fā)行股票增加的實(shí)

22、收資本也屬于內(nèi)源融資的范疇。因此，內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤(rùn)水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)。2）外源融資外源融資，是指吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。它對(duì)企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點(diǎn)。外源融資又分為直接融資和間接融資，所謂直接融資是指資金盈余者與短缺者相互之間直接進(jìn)行協(xié)商或者在金融市場(chǎng)上由前者購(gòu)買后者發(fā)行的有價(jià)證券，從而資金盈余者將資金的使用權(quán)讓渡給資金短缺者的資金融通活動(dòng)。股票融資、公司債券融資、國(guó)債融資、商業(yè)信用融資、租賃融資、項(xiàng)目融資等都屬于直接融資的范疇。間

23、接融資是指資金盈余者通過(guò)存款等形式，將資金首先提供給銀行等金融機(jī)構(gòu)，然后由這些金融機(jī)構(gòu)再以貸款、貼現(xiàn)等形式將資金提供給資金短缺者使用的資金融通活動(dòng)。因此，間接融資主要指銀行性融資，又稱債務(wù)融資。1.2.2主要外源融資方式企業(yè)融資的重要方式有股權(quán)融資和債務(wù)融資。（怎么和目錄對(duì)不上） 債務(wù)融資可進(jìn)一步細(xì)分為直接債務(wù)融資和間接債務(wù)融資兩種模式。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于預(yù)期收益較高，能夠承擔(dān)較高的融資成本，而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，要求融資的風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)傾向于選擇股權(quán)融資方式；而對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較小 。第一種是基金組織，手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資但實(shí)際并不參與項(xiàng)

24、目的管理。到了一定的時(shí)間就從項(xiàng)目中撤股。這種方式多為國(guó)外基金所采用。缺點(diǎn)是操作周期較長(zhǎng)，而且要改變公司的股東結(jié)構(gòu)甚至要改變公司的性質(zhì)。 第二種融資方式是銀行承兌。投資方將一定的金額比如一億打到項(xiàng)目方的公司帳戶上，然后當(dāng)即要求銀行開(kāi)出一億元的銀行承兌出來(lái)。投資方將銀行承兌拿走。 第三種融資的方式是直存款。這個(gè)是最難操作的融資方式。因?yàn)樽鲋贝婵畋旧硎沁`反銀行的規(guī)定的，必須企業(yè)跟銀行的關(guān)系特別好才行。由投資方到項(xiàng)目方指定銀行開(kāi)一個(gè)賬戶，將指定金額存進(jìn)自己的賬戶。然后跟銀行簽定一個(gè)協(xié)議。承諾該筆錢在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不挪用。銀行根據(jù)這個(gè)金額給項(xiàng)目方小于等于同等金額的貸款 第四種融資的方式是銀行信用證。國(guó)家有

25、政策對(duì)于全球性的商業(yè)銀行如花旗等開(kāi)出的同意給企業(yè)融資的銀行信用證視同于企業(yè)帳戶上已經(jīng)有了同等金額的存款。過(guò)去很多企業(yè)用這個(gè)銀行信用證進(jìn)行圈錢。所以現(xiàn)在國(guó)家的政策進(jìn)行了稍許的變動(dòng)，國(guó)內(nèi)的企業(yè)現(xiàn)在很難再用這種辦法進(jìn)行融資了。只有國(guó)外獨(dú)資和中外合資的企業(yè)才可以。所以國(guó)內(nèi)企業(yè)想要用這種方法進(jìn)行融資的話首先必須改變企業(yè)的性質(zhì)。 第五種融資的方式是委托貸款。所謂委托貸款就是投資方在銀行為項(xiàng)目方設(shè)立一個(gè)?？钯~戶，然后把錢打到?？钯~戶里面，委托銀行放款給項(xiàng)目方。這個(gè)是比較好操作的一種融資形式。通常對(duì)項(xiàng)目的審查不是很嚴(yán)格，要求銀行作出向項(xiàng)目方負(fù)責(zé)每年代收利息和追還本金的承諾書。當(dāng)然，不還本的只需要承諾每年代收利

26、息。 第六種融資方式是直通款。所謂直通款就是直接投資。這個(gè)對(duì)項(xiàng)目的審查很嚴(yán)格往往要求固定資產(chǎn)的抵押或銀行擔(dān)保。利息也相對(duì)較高。多為短期。個(gè)人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。 第七種融資方式就是對(duì)沖資金。現(xiàn)在市面上有一種不還本不付息的委托貸款就是典型的對(duì)沖資金。 第八種融資方式是貸款擔(dān)保?，F(xiàn)在市面上多投資擔(dān)保公司，只需要付高出銀行利息就可以拿到急需的資金企業(yè)融資渠道和融資方式的配合融資渠道融資方式吸收直接投資發(fā)行股票籌資利用留存收益籌資借款籌資發(fā)行債券籌資商業(yè)信用籌資租賃籌資杠桿收購(gòu)政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本境外資金2現(xiàn)有企業(yè)的融資途徑2.1企業(yè)權(quán)

27、益性融資1）權(quán)益融資權(quán)益融資是通過(guò)擴(kuò)大企業(yè)的所有權(quán)益,如吸引新的投資者,發(fā)行新股,追加投資等來(lái)實(shí)現(xiàn).而不是出讓所有權(quán)益或出賣股票,，權(quán)益融資的后果是稀釋了原有投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán). 權(quán)益資本的主要渠道有自有資本、朋友和親人或風(fēng)險(xiǎn)投資公司。為了改善經(jīng)營(yíng)或進(jìn)行擴(kuò)張，特許人可以利用多種權(quán)益融資方式獲得所需的資本。2）權(quán)益融資的作用第一，權(quán)益融資籌措的資金具有永久性特點(diǎn)，無(wú)到期日，不需歸還。項(xiàng)目資本金是保證項(xiàng)目法人對(duì)資本的最低需求，是維持項(xiàng)目法人長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基本前提。 第二，沒(méi)有固定的按期還本付息壓力，股利的支付與否和支付多少，視項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后的實(shí)際經(jīng)營(yíng)效果而定，因此項(xiàng)目法人的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小，融資

28、風(fēng)險(xiǎn)較小。 第三，它是負(fù)債融資的基礎(chǔ)。權(quán)益融資是項(xiàng)目法人最基本的資金來(lái)源。它體現(xiàn)著項(xiàng)目法人的實(shí)力，是其他融資方式的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。2.1.1吸收直接投資一、吸收直接投資的定義吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。1、吸收直接投資無(wú)需公開(kāi)發(fā)行證券。2、出資者都是企業(yè)的所有者，都對(duì)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。3、“四共”：企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，盈利多，各方按出資額的比例分享利潤(rùn)，反之，各方要在其出資額的限額內(nèi)按比例承擔(dān)損失and責(zé)任。4、它適合于非股份制企業(yè)。二、吸收直接投資的種類 （一）按出資者

29、不同可分為1、吸收國(guó)家投資國(guó)家財(cái)政資金2、吸收法人投資企業(yè)資金 外商企業(yè)資金3、吸收個(gè)人投資內(nèi)部職工資金及城鄉(xiāng)個(gè)人資金4、出資方式主要包括：以現(xiàn)金出資、以實(shí)物出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資。（二）按出資形式可分為：1、吸收現(xiàn)金直接投資 現(xiàn)金 2、吸收實(shí)物直接投資 實(shí)物3、吸收無(wú)形資產(chǎn)直接投資 無(wú)形資產(chǎn)三、吸收直接投資的條件 企業(yè)吸收直接投資必須符合一定的條件，主要是企業(yè)通過(guò)吸收直接投資而取得的實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)，必須符合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、科研開(kāi)發(fā)的需要，在技術(shù)上能夠消化應(yīng)用。在吸收無(wú)形資產(chǎn)投資時(shí)，應(yīng)符合法定比例。企業(yè)通過(guò)吸收直接投資而取得的實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。主要是針對(duì)實(shí)物、

30、無(wú)形資產(chǎn)出資方式所作的規(guī)定：1、資產(chǎn)的實(shí)用性、先進(jìn)性。2、法定比例 3、評(píng)估四、吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；權(quán)益資本融資2、有利于盡快形成生產(chǎn)能力；3、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；無(wú)需還本缺點(diǎn)：1、資金成本較高；企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬取決于出資額and企業(yè)利潤(rùn)的高低。2、容易分散企業(yè)控制權(quán)；此方式下，投資者一般都要求與投資額相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。這是接受外來(lái)投資的代價(jià)之一。3、融資規(guī)模受到限制；投資者的資本金來(lái)容易出來(lái)難，難以吸收大量的社會(huì)資金。（這是什么，這么亂，格式不對(duì)，怎么又像筆記）2.1.2發(fā)行股票融資1）股票融資股票融資是指資金不通過(guò) HYPERLINK /view/93

31、8326.htm t _blank 金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對(duì)企業(yè)控制權(quán)的 HYPERLINK /view/1103144.htm t _blank 融資方式。這種控制權(quán)是一種綜合權(quán)利，如參加股東大會(huì)，投票表決，參與公司重大決策，收取股息，分享紅利等。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)： （1）長(zhǎng)期性。 HYPERLINK /view/811514.htm t _blank 股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。（2）不可逆性。企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資 HYPERLINK /view/1614019.htm t _bl

32、ank 人欲收回本金，助于流通市場(chǎng)。（3）無(wú)負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。2）股票的發(fā)行方式 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E7%9B%B4%E6%8E%A5%E5%8F%91%E8%A1%8C&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _blank 直接發(fā)行與間接發(fā)行。這是根據(jù)發(fā)行者推銷出售股票的方式不同來(lái)劃分的。 直接發(fā)行是指股份公司自己承擔(dān)股票發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，直接向認(rèn)購(gòu)者推銷出售股票的方式。 間接發(fā)行又稱間接招股，是指發(fā)行者委托 HYPERLINK /z/Se

33、arch.e?sp=S%E8%AF%81%E5%88%B8&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _blank 證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)出售股票的方式。這些中介機(jī)構(gòu)作為股票的推銷者，辦理一切發(fā)行事務(wù)，承擔(dān)一定的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)并從中提取相應(yīng)的收益。股票的間接發(fā)行有3種方法。一是代銷，又稱為代理招股，推銷者只負(fù)責(zé)按照發(fā)行者的條件推銷股票，代理招股業(yè)務(wù)，而不承擔(dān)任何發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，在約定期限 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E5%86%85%E8%83%BD&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _bl

34、ank 內(nèi)能銷多少算多少，期滿仍銷不出去的股票退還給發(fā)行者。 二是承銷，又稱余股承購(gòu)。這種發(fā)行方法的特點(diǎn)是能夠保證完成股票發(fā)行額度，一般較受發(fā)行者的歡迎，而中介機(jī)構(gòu)因需承擔(dān)一定的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，故承銷費(fèi)高于代銷的手續(xù)費(fèi)。三是包銷，又稱包買招股，當(dāng)發(fā)行新股票時(shí)，證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)先用自己的資金一次性地把將要公開(kāi)發(fā)行的股票全部買下，然后再根據(jù)市場(chǎng)行情逐漸賣出，中介機(jī)構(gòu)從中賺取買賣差價(jià)。 3）股票融資優(yōu)點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 （2）股票融資可以提高企業(yè)知名度，為企業(yè)帶來(lái)良好的聲譽(yù)。 （3）股票融資所籌資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。 （4）沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)。 （5）股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企

35、業(yè)制度。 股票融資缺點(diǎn)（1）資本成本較高。 （2）股票融資上市時(shí)間跨度長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，無(wú)法滿足企業(yè)緊迫的融資需求。 （3）容易分散控制權(quán)。當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。 2.2企業(yè)的負(fù)債性融資 負(fù)債融資是指通過(guò)負(fù)債方式籌集各種債務(wù)資金的融資形式。負(fù)債融資的具體方式主要有借款、商業(yè)信用、租賃和發(fā)行債券等。特點(diǎn)有：(1)籌集的資金在使用上具有時(shí)間限制，必須按期償還；(2)無(wú)論項(xiàng)目法人今后經(jīng)營(yíng)效果好壞，均需要固定支付債務(wù)利息，從而形成項(xiàng)目法人今后固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；(3)資金成本一般比權(quán)益融資低，且不會(huì)分散對(duì)項(xiàng)目未來(lái)權(quán)益的控制權(quán)。 2.2.1發(fā)行債券1)發(fā)行債券概述債券

36、發(fā)行是發(fā)行人以借貸資金為目的,依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行代表一定 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E6%9D%83 o 債權(quán) 債權(quán)和兌付條件的 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8 o 債券 債券的法律行為,債券發(fā)行是 HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%8F%91%E8%A1%8C o 證券發(fā)行 證券發(fā)行的重要形式之一。是以債券形式籌措資金的行為過(guò)程，通過(guò)這一過(guò)程,發(fā)行者以最終 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%8A%A1%E4%BA%BA o 債務(wù)人 債務(wù)人的身份將債

37、券轉(zhuǎn)移到它的最初投資者手中。2)發(fā)行條件債券發(fā)行的條件指 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8%E5%8F%91%E8%A1%8C%E8%80%85 o 債券發(fā)行者 債券發(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時(shí)所必須考慮的有關(guān)因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、 HYPERLINK /wiki/%E7%A5%A8%E9%9D%A2%E5%88%A9%E7%8E%87 o 票面利率 票面利率、付息方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用、有無(wú)擔(dān)保等，由于 HYPERLINK /wiki/%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%80%BA%E5%88%B8 o 公司債券 公司債券通常是

38、以發(fā)行條件進(jìn)行分類的，所以，確定發(fā)行條件的同時(shí)也就確定了所發(fā)行債券的種類。3)發(fā)行價(jià)格按照債券的實(shí)際發(fā)行價(jià)格和 HYPERLINK /wiki/%E7%A5%A8%E9%9D%A2%E4%BB%B7%E6%A0%BC o 票面價(jià)格 票面價(jià)格的異同，債券的發(fā)行可分 HYPERLINK /wiki/%E5%B9%B3%E4%BB%B7%E5%8F%91%E8%A1%8C o 平價(jià)發(fā)行 平價(jià)發(fā)行、 HYPERLINK /wiki/%E6%BA%A2%E4%BB%B7%E5%8F%91%E8%A1%8C o 溢價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行和 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%98%E4%BB%B7%E

39、5%8F%91%E8%A1%8C o 折價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行。平價(jià)發(fā)行，指?jìng)陌l(fā)行價(jià)格和票面額相等，因而發(fā)行收入的數(shù)額和將來(lái)還本數(shù)額也相等。前提是 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8%E5%8F%91%E8%A1%8C%E5%88%A9%E7%8E%87 o 債券發(fā)行利率 債券發(fā)行利率和 HYPERLINK /wiki/%E5%B8%82%E5%9C%BA%E5%88%A9%E7%8E%87 o 市場(chǎng)利率 市場(chǎng)利率相同，這在西方國(guó)家比較少見(jiàn)。溢價(jià)發(fā)行，指?jìng)陌l(fā)行價(jià)格高于票面額，以后償還 HYPERLINK /wiki/%E6%9C%AC%E9%87%91 o

40、本金 本金時(shí)仍按票面額償還。只有在債券票面利率高于市場(chǎng)利率的條件下才能采用這種方式發(fā)行。折價(jià)發(fā)行，指 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8%E5%8F%91%E8%A1%8C%E4%BB%B7%E6%A0%BC o 債券發(fā)行價(jià)格 債券發(fā)行價(jià)格低于債券票面額，而償還時(shí)卻要按票面額償還本金。折價(jià)發(fā)行是因?yàn)橐?guī)定的票面利率低于市場(chǎng)利率。2.2.2銀行借款銀行貸款，是指銀行根據(jù) HYPERLINK /view/8426.htm t _blank 國(guó)家政策以一定的 HYPERLINK /view/142631.htm t _blank 利率將資金貸放給資金需要者，并約定期限

41、歸還的一種 HYPERLINK /view/533134.htm t _blank 經(jīng)濟(jì)行為。1)銀行貸款-中國(guó)銀行貸款種類(1)自營(yíng)貸款、委托貸款和特定貸款自營(yíng)貸款，是指 HYPERLINK /view/1699071.htm t _blank 貸款人以合法方式籌集的資金自主發(fā)放的貸款，其風(fēng)險(xiǎn)由貸款人承擔(dān)，并由貸款人收回本金和 HYPERLINK /view/3657.htm t _blank 利息。 HYPERLINK /view/474774.htm t _blank 委托貸款，是指由政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等 HYPERLINK /view/161077.htm t _blank 委

42、托人提供資金，由貸款人(即受托人)根據(jù)委托人確定的 HYPERLINK /view/1740992.htm t _blank 貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。貸款人(受托人)只收取 HYPERLINK /view/1147053.htm t _blank 手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān) HYPERLINK /view/1337485.htm t _blank 貸款風(fēng)險(xiǎn)。 HYPERLINK /view/1473024.htm t _blank 特定貸款，是指經(jīng) HYPERLINK /view/17491.htm t _blank 國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)并對(duì)貸款可能造成的損失采取相應(yīng)補(bǔ)

43、救措施后責(zé)成國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行發(fā)放的貸款。 (2)短期貸款、中期貸款和長(zhǎng)期貸款短期貸款，系指貸款期限在一年以內(nèi)(含一年)的貸款。中期貸款，系指貸款期限在一年以上(不含一年)五年以下(含五年)的貸款。長(zhǎng)期貸款，系指貸款期限在五年(不含五年)以上的貸款。 HYPERLINK /albums/636695/636695.html l 0$06493638227d2167b8998fb6 o 查看圖片 t _blank (3)信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)信用貸款，系指以借款人的 HYPERLINK /view/64892.htm t _blank 信譽(yù)發(fā)放的貸款。擔(dān)保貸款，是指 HYPERLINK /v

44、iew/1455683.htm t _blank 保證貸款、抵押借款、 HYPERLINK /view/191573.htm t _blank 質(zhì)押貸款。票據(jù)貼現(xiàn)，是指貸款人以購(gòu)買借款人未到期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款。2）銀行融資貸款需具備哪些條件第一，在貸款品種方面，一般宜從小到大逐步升級(jí)，可先通過(guò)有效的質(zhì)押、抵押或第三方保證擔(dān)保等手續(xù)向銀行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款，等有了一定實(shí)力再申請(qǐng)項(xiàng)目貸款。 第二，在貸款金額方面，由于個(gè)私經(jīng)營(yíng)者一般經(jīng)濟(jì)不太富裕，貸款時(shí)應(yīng)量力而行，盡量避免搞大投入。 第三，在貸款利率方面，根據(jù)人民銀行有關(guān)規(guī)定，各商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社對(duì)個(gè)私經(jīng)營(yíng)者的貸款利率可實(shí)行上浮，上浮幅度為3

45、0%以內(nèi)。但各家銀行、信用社的上浮幅度并不一致，所以在申請(qǐng)貸款時(shí)， 盡量選擇利率上浮幅度小的金融機(jī)構(gòu)去貸款。 2.2.3融資租賃融資租賃，又稱金融租賃或財(cái)務(wù)租賃，是指出租人根據(jù)承租人對(duì)供貨人和租賃標(biāo)的物的選擇，由出租人向供貨人購(gòu)買租賃標(biāo)的物，然后租給承租人使用。 融資租賃是指經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會(huì)（ HYPERLINK /view/50578.htm t _blank 中國(guó)銀監(jiān)會(huì)）批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng) HYPERLINK /view/3015141.htm t _blank 融資租賃業(yè)務(wù)的單位和經(jīng)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作主管部門批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)、 HYPERLINK /view/217163

46、2.htm t _blank 外國(guó)企業(yè)開(kāi)展的融資租賃業(yè)務(wù)。 1）融資租賃特征融資租賃的特征一般歸納為五個(gè)方面。 一，租賃物由承租人決定，出租人出資購(gòu)買并租賃給承租人使用，并且在租賃期間內(nèi)只能租給一個(gè)企業(yè)使用。 二，承租人負(fù)責(zé)檢查驗(yàn)收制造商所提供的租賃物，對(duì)該租賃物的質(zhì)量與技術(shù)條件出租人不向承租人做出擔(dān)保。 三，出租人保留租賃物的所有權(quán)，承租人在租賃期間支付租金而享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)租賃期間租賃物的管理、維修和保養(yǎng)。 四，租賃合同一經(jīng)簽訂，在租賃期間任何一 HYPERLINK /view/5411975.htm t _blank 方均無(wú)權(quán)單方面撤銷合同。只有租賃物毀壞或被證明為已喪失使用價(jià)值的情況

47、下方能中止執(zhí)行合同，無(wú)故毀約則要支付相當(dāng)重的罰金。 五，租期結(jié)束后，承租人一般對(duì)租賃物有留購(gòu)和退租兩種選擇，若要留購(gòu)，購(gòu)買價(jià)格可由租賃雙方協(xié)商確定。2）融資租賃的分類（1）簡(jiǎn)單融資租賃簡(jiǎn)單融資租賃是指:由承租人選擇需要購(gòu)買的租賃物件，出租人通過(guò)對(duì)租賃 HYPERLINK /view/549919.htm t _blank 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后出租租賃物件給承租人使用。 （2） HYPERLINK /view/34101.htm t _blank 杠桿租賃 HYPERLINK /view/34101.htm t _blank 杠桿租賃的做法類似 HYPERLINK /view/93100.htm t

48、_blank 銀團(tuán)貸款，是一種專門做大型租賃項(xiàng)目的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽頭作為主干公司，為一個(gè)超大型的租賃項(xiàng)目融資。（3）委托融資租賃 一種方式是擁有資金或設(shè)備的人委托 HYPERLINK /view/168660.htm t _blank 非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃，這種 HYPERLINK /view/102567.htm t _blank 委托租賃的一大特點(diǎn)就是讓沒(méi)有 HYPERLINK /view/4429293.htm t _blank 租賃經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營(yíng)。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺(tái)。 第二種方式是出租人委托承租人或第三人購(gòu)買租賃

49、物，出租人根據(jù)合同支付貨款，又稱委托購(gòu)買融資租賃。 （4）項(xiàng)目融資租賃承租人以項(xiàng)目自身的財(cái)產(chǎn)和效益為保證，與出租人簽訂項(xiàng)目融資 HYPERLINK /view/42381.htm t _blank 租賃合同，出租人對(duì)承租人項(xiàng)目以外的財(cái)產(chǎn)和收益無(wú)追索權(quán)，租金的收取也只能以項(xiàng)目的 HYPERLINK /view/9881.htm t _blank 現(xiàn)金流量和效益來(lái)確定。 （5）經(jīng)營(yíng)性融資在融資租賃的基礎(chǔ)上計(jì)算租金時(shí)留有超過(guò)10%以上的余值，租期結(jié)束時(shí)，承租人對(duì)租賃物件可以選擇續(xù)租、退租、留購(gòu)。出租人對(duì)租賃物件可以提供維修保養(yǎng)，也可以不提供，會(huì)計(jì)上由出租人對(duì)租賃物件提取折舊。（6）國(guó)際融資轉(zhuǎn)租賃租賃

50、公司若從其他租賃公司融資租入的租賃物件，再轉(zhuǎn)租給下一個(gè)承租人，這種業(yè)務(wù)方式叫融資轉(zhuǎn)租賃，一般在國(guó)際間進(jìn)行。 2.3企業(yè)的混合性融資混合性 HYPERLINK /tags_list/v5003000-l20583.html 融資在并購(gòu)中的運(yùn)用分為混合性融資安排和混合性融資工具的運(yùn)用。前者指在一項(xiàng)并購(gòu)交易中,既有銀行貸款資金、發(fā)行股票、債券籌集的資金,也包括并購(gòu)公司與目標(biāo)公司之間的股票互換,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證等多種融資工具的綜合運(yùn)用,其中主要以杠桿收購(gòu)為代表；后者是指兼具債務(wù)和權(quán)益兩者特征的融資工具,包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等。 (1)杠桿收購(gòu)。杠桿收購(gòu)融資主要表現(xiàn)為：杠桿收購(gòu)的資金

51、來(lái)源主要是不代表企業(yè)控制權(quán)的債務(wù)性融資；杠桿收購(gòu)的負(fù)債是以目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)為抵押或以其經(jīng)營(yíng)收入來(lái)償還的,具有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)性；杠桿收購(gòu)融資中投資銀行等市場(chǎng)中介組織的作用十分重要；杠桿收購(gòu)融資依賴于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的支持。 (2)可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券可以看作是普通債券附加一個(gè)相關(guān)的選擇權(quán)。在企業(yè)并購(gòu)中,利用可轉(zhuǎn)換債券籌集 HYPERLINK /news/subject/v5003000-s5032929.html 資金具有明顯的優(yōu)勢(shì)：可以降低債券融資的資本成本；由于可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格要高于發(fā)行時(shí)的企業(yè)普通股市價(jià),它實(shí)際上相當(dāng)于為企業(yè)提供了一種以高于當(dāng)期股價(jià)的價(jià)格發(fā)行普通股的融資；當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為

52、普通股后,債券本金就不需償還,免除了還本的負(fù)擔(dān)。2.3.1發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不會(huì)構(gòu)成沖擊。發(fā)行優(yōu)先股可以滿足上市公司融資的需求，同時(shí)因?yàn)閮?yōu)先股與普通股的風(fēng)險(xiǎn)和交易方式不同，現(xiàn)在的股票市場(chǎng)投資者一般都屬于風(fēng)險(xiǎn)追隨者，不會(huì)投資風(fēng)險(xiǎn)低尤其是不上市的優(yōu)先股。 對(duì)于高成長(zhǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，承諾給優(yōu)先股的股息與其成長(zhǎng)性相比而言是比較低的。同時(shí)，由于優(yōu)先股相當(dāng)于發(fā)行無(wú)限期的 HYPERLINK /view/26411.htm t _blank 債券，可以獲得長(zhǎng)期的低成本資金，但又不是負(fù)債而是資本，能夠提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量，有利于公司的長(zhǎng)久發(fā)展。優(yōu)先股基本不稀釋原普通股股東的權(quán)益，就保障了原來(lái)公司普通股股東的

53、利益，新股發(fā)行就從利空變成了利好。 1）主要分類（1）累積和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度內(nèi)，如果公司所獲的盈利不足以分派規(guī)定的股利，日后優(yōu)先股的股東對(duì)往年來(lái)付給的股息，有權(quán)要求如數(shù)補(bǔ)給。對(duì)于非累積的優(yōu)先股，雖然對(duì)于公司當(dāng)年所獲得的利潤(rùn)有優(yōu)先于普通股獲得分派股息的權(quán)利，但如該年公司所獲得的盈利不足以按規(guī)定的股利分配時(shí)，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。一般來(lái)講，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，累積優(yōu)先股比非累積優(yōu)先股具有更大的優(yōu)越性。 （2）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股，稱為“參與優(yōu)先股”。除了既定股息外，不再

54、參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股，稱為“非參與優(yōu)先股”。一般來(lái)講，參與優(yōu)先股較非參與優(yōu)先股對(duì)投資者更為有利。 （3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股是指允許優(yōu)先股持有人在特定條件下把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股。否則，就是不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來(lái)日益流行的一種優(yōu)先股。 （4）可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股可收回優(yōu)先股是指允許發(fā)行該類股票的公司，按原來(lái)的價(jià)格再加上若干補(bǔ)償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。當(dāng)該公司認(rèn)為能夠以較低股利的股票來(lái)代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，就往往行使這種權(quán)利。反之，就是不可收回的優(yōu)先股。 2）優(yōu)先股利與弊（1）優(yōu)先股的利端（1）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕。由于優(yōu)先股票股利不是發(fā)行公司必須償付

55、的一項(xiàng)法定債務(wù)，如果公司財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，這種股利可以不付，從而減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 （2）財(cái)務(wù)上靈活機(jī)動(dòng)。由于優(yōu)先股票沒(méi)有規(guī)定最終到期日，它實(shí)質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。優(yōu)先股票的收回由企業(yè)決定，企業(yè)可在有利條件下收回優(yōu)先股票，具有較大的靈活性。 （3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。由于從債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財(cái)務(wù)狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 （4）不減少普通股票收益和控制權(quán)。與普通股票相比，優(yōu)先股票每股收益是固定的，只要企業(yè) HYPERLINK /view/114380.htm t _blank 凈資產(chǎn)收益率高于優(yōu)先股票成本率，普通股票每股收益就會(huì)上升；另外，優(yōu)先股

56、票無(wú)表決權(quán)，因此，不影響普通股股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 2.優(yōu)先股的弊端（1）資金成本高。由于優(yōu)先股票股利不能抵減所得稅，因此其成本高于債務(wù)成本。這是優(yōu)先股票籌資的最大不利因素。 （2）股利支付的固定性。雖然公司可以不按規(guī)定支付股利，但這會(huì)影響企業(yè)形象，進(jìn)而對(duì)普通股票市價(jià)產(chǎn)生不利影響，損害到普通股股東的權(quán)益。當(dāng)然，如在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，這是不可避免的；但是，如企業(yè)盈利很大，想更多地留用利潤(rùn)來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)時(shí)，由于股利支付的固定性，便成為一項(xiàng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，影響了企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。2.3.2發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換 HYPERLINK /view/26411.htm t _blank 債券是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換

57、為 HYPERLINK /view/165529.htm t _blank 債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的 HYPERLINK /view/520642.htm t _blank 票面利率。從本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份 HYPERLINK /view/15942.htm t _blank 期權(quán)，并允許購(gòu)買人在規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)將其購(gòu)買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。1）債券特征債權(quán)性：與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的 HYPERLINK /view/142631.htm t _blank 利率和期限， HYPERLINK /view/1344052.htm t

58、_blank 投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。 股權(quán)性：可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和 HYPERLINK /view/29372.htm t _blank 紅利分配，這也在一定程度上會(huì)影響公司的股本結(jié)構(gòu)。可轉(zhuǎn)換型：可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征。一方面，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股，并為此承擔(dān)轉(zhuǎn)債利率較低的機(jī)會(huì)成本；另一方面，轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實(shí)施贖回條款的選擇權(quán)，并為此要支付比沒(méi)有贖回條款的轉(zhuǎn)債更高的利率。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的 HYPERLINK /view/2761.htm t _

59、blank 金融特征，它的存在使投資者和發(fā)行人的 HYPERLINK /view/156901.htm t _blank 風(fēng)險(xiǎn)、收益限定在一定的范圍以內(nèi)，并可以利用這一特點(diǎn)對(duì)股票進(jìn)行 HYPERLINK /view/15549.htm t _blank 套期保值，獲得更加確定的收益。2）可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn) 首先，對(duì)股份公司來(lái)說(shuō)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，可以在股票市場(chǎng)低迷時(shí)籌集到所需的資金；可以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，還可以通討債券與股票的轉(zhuǎn)換， HYPERLINK /wiki/%E4%BC%98%E5%8C%96%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84 o 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 優(yōu)化資本結(jié)

60、構(gòu)；甚至可獲取轉(zhuǎn)換的溢價(jià)收入。其次，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，投資者購(gòu)買可轉(zhuǎn)換債券，可以使手上的投資工具變得更加靈活，投資的選擇余地也變得更加寬闊，如投資者既可持有該債券，獲取債息，也可在債市上轉(zhuǎn)手，既可以在一定條件下?lián)Q成股票，獲取股息，紅利，也可以在股市上買賣賺取差價(jià)。因此，該債券對(duì)投資者具有很大的吸引力。3企業(yè)的融資成本的計(jì)算融資成本：企業(yè)因籌集資金或使用資金所付出的代價(jià)。籌集成本是指企業(yè)在籌集資金過(guò)程中所花費(fèi)的各項(xiàng)開(kāi)支。資金使用成本是指資金使用人支付給資金所有者的使用報(bào)酬。3.1融資成本的計(jì)算 資本成本率是指企業(yè)取得和占用某項(xiàng)資金平均每年應(yīng)承擔(dān)的資金成本與其凈籌資額之比率 資本成本率的一般公式如下