統(tǒng)一電力市場率先落地南方

1、本周重點本月話題：N型光伏電池當前光伏電池主流產品P型PERC電池效率迫近理論極限且降本趨緩，N型電池是下一步迭代發(fā)展方向。TOPCon電池經濟性凸顯，引 領N型技術產業(yè)化元年； HJT電池加速產業(yè)化，設備、材料端齊推“降本增效”；IBC電池兼容性優(yōu)越，技術延伸空間廣闊。未來較 長時間多種N型技術路線將競相發(fā)展。綠色經濟與金融：全國統(tǒng)一電力市場體系率先在南方區(qū)域落地事件：7月23日，南方區(qū)域電力市場試運行啟動會舉辦，標志著全國統(tǒng)一電力市場體系率先在南方區(qū)域落地。點評：南方五省區(qū)東西部資源互補、電網聯(lián)系緊密、市場開放程度較高，是我國最適合建設區(qū)域電力市場的地區(qū)之一。西部電廠需要 更廣闊的銷售渠道

2、，而東部用戶則希望有更靈活、更大范圍的能源購買選擇權，依托南方區(qū)域電力市場這一平臺，各市場主體可以通 過中長期、現(xiàn)貨等多種方式參與電力交易，促進電力資源在更大范圍內的優(yōu)化配置，推動能源生產消費方式綠色低碳變革。新能源：美國宣布2個新海上風能區(qū)，在墨西哥灣安裝15GW海上風電事件：美國宣布2個新的海上風能區(qū)，在墨西哥灣安裝15GW海上風電。點評：得克薩斯州使用的能源主要是石油和天然氣，目前，世界油價飛漲影響了得州的經濟發(fā)展，如果該州能更多地使用電能，那么這樣勢必能降低當地對石油和天然氣的倚賴程度，從而帶動經濟更好地發(fā)展。導讀話題：N型光伏電池當前光伏電池主流產品P型PERC電池效率迫近理論極限且

3、降本趨緩，N型電池是下一步迭代發(fā)展方向。綠色經濟與金融全國統(tǒng)一電力市場體系率先在南方區(qū)域落地碳排放權交易：均價小幅下跌，交易量大幅上漲綠色債券：2022年發(fā)行量已接近2021年總發(fā)行量SEEE碳中和指數走勢碳中和主題基金：周內普跌光伏多晶硅致密料價格環(huán)比上漲1%光伏行業(yè)2022年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢展望研討會召開，上半年多晶硅、硅片、電池片、組件產量同增超45.5%風電本周國內中厚板價格下降2%，鑄造生鐵價格下降3.9%美國宣布2個新海上風能區(qū)，在墨西哥灣安裝15GW海上風電儲能2022年6月超13.4GWh儲能開標，儲能系統(tǒng)底價1.41元/Wh寧德時代與山東省政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，

4、發(fā)展換電及儲能應用等新能源產業(yè)鵬輝能源擬60億元擴大儲能電池產能投資建議光伏：行業(yè)景氣度持續(xù)提升，2022及2023年全球光伏新增裝機均 有望較快增長；看好可能具有的新型電池、組件、逆變器、金 剛線等環(huán)節(jié)，推薦隆基股份、美暢股份、通威股份等，建議關 注禾邁股份、晶澳科技等。風電：建議關注海上風電以及陸上風電兩條主線；海上風電有 望迎來國內外需求共振，推薦大金重工、東方電纜、明陽智能 等；陸上風電受益于分散式風電等應用場景的打開，風機及零 部件供需格局有望改善，推薦日月股份、金風科技等。儲能：推動新型儲能發(fā)展，有助于提升電力系統(tǒng)調節(jié)能力和靈 活性，促進新能源高水平消納，保障電力可靠穩(wěn)定供應。儲能

5、 電池建議關注寧德時代等；儲能變流器方面，建議關注固德威 等；儲能系統(tǒng)解決方案領域，建議關注派能科技等。01 話題：N型光伏電池當前光伏電池主流產品P型PERC電池效率迫近理論極限且降本趨 緩，N型電池是下一步迭代發(fā)展方向。TOPCon電池經濟性凸顯， 引領N型技術產業(yè)化元年； HJT電池加速產業(yè)化，設備、材料端 齊推“降本增效”；IBC電池兼容性優(yōu)越，技術延伸空間廣闊。 未來較長時間多種N型技術路線將競相發(fā)展。1.1 PERC迫近理論效率極限，N型技術拐點已至資料來源：潤陽股份招股說明書，CPIA，平安證券研究所晶硅太陽能電池發(fā)電原理“降本增效”推進技術迭代，PERC電池仍為行業(yè)主流光伏發(fā)電

6、是利用半導體材料的光生伏特效應，把太陽能轉化為電能的過程。太陽能電池是實現(xiàn)光電轉換最為核心的環(huán)節(jié)。太陽能電池根據半導體材料的不同分為晶硅和薄膜電池，其中晶硅電池份額占比超95 ，產業(yè)化水平與可靠性較高。晶硅 電池分為單晶硅和多晶硅電池，單晶已成為行業(yè)的主流選擇。單晶電池根據硅片摻雜元素不同，分為P型和N型電池。傳統(tǒng) P型電池硅片基底摻硼，通過擴散磷形成N+/P結構，工藝簡單但轉換效率上限低；新型N型電池硅片基底摻磷，通過擴散硼 形成P+/N結構，工藝難度大但無硼氧復合和硼鐵復合，避免形成復合中心的光致衰減損失，是未來的技術迭代方向。2021-2030年國內不同類型硅片市場占比趨勢0%25%50

7、%75%100%20212022E2023E2025E2027E2030E多晶硅片鑄錠單晶硅片P型單晶硅片N型單晶硅片1.1 PERC迫近理論效率極限，N型技術拐點已至資料來源：智匯光伏，一道新能，平安證券研究所太陽能電池分類“降本增效”推進技術迭代，PERC電池仍為行業(yè)主流第一代電池技術（2016年之前）為常規(guī)Al-BSF鋁背場電池，背面沉積一層鋁膜，電池效率損失來自于背面全金屬的復合；第二代電池技術（2017至今）為單晶P型PERC及PERC+電池，背面形成氧化鋁鈍化層降低復合，是最具經濟性的主流產品；第三代電池技術（開啟產業(yè)化元年）為N型高效電池技術，包括TOPCon、HJT、IBC電池

8、，其鈍化接觸技術減少金屬電極和 電池的接觸復合。隨著國內外需求開始轉向高效產品以及“降本增效”提速，N型電池是下一步迭代發(fā)展的方向。光伏電池技術路線演進1.1 PERC迫近理論效率極限，N型技術拐點已至資料來源：CPIA，平安證券研究所22%24%26%28%202 1202 2E202 3E202 5E202 7E203 0EPERCTOPConHJTIBC0%25%50%75%100%20212022E2023E2025E2027E2030EIBCMWTHJTTOPConPERCBSFN型技術拐點已至，多種技術路線競相發(fā)展實現(xiàn)高轉換效率（=FF*Voc*Jsc/Pin），需要高的填充因子（

9、FF）、開路電壓（VOC）和短路電流密度（JSC）。電池技術 演進的邏輯：用更低成本的規(guī)模化工藝手段，減少電池載流子的復合，提高轉換效率，降低度電成本LCOE，實現(xiàn)降本增 效。PERC、HJT、TOPCon三種類型電池技術理論極限效率分別為24.5 ，28.5 ，28.7 （雙面）。N型電池少子壽命長、轉換效率 高、溫度系數低、光致衰減低、弱光響應好、雙面率高、降本空間大等綜合優(yōu)勢，全生命周期內的發(fā)電量高于P型電池，是 下一步迭代發(fā)展的方向。2021-2030年各種電池技術平均轉換效率趨勢2021-2030年國內電池技術市場占比趨勢1.1 PERC迫近理論效率極限，N型技術拐點已至資料來源：C

10、PIA，SOLARZOOM，北極星電力，平安證券研究所內容PERCTOPConHJTIBC名稱釋義發(fā)射極鈍化和背面接觸：背面形成 鈍化層作為背反射器，增加長波光 的吸收，同時增大p-n極間的電勢差，降低電子復合，提高效率。隧穿氧化層鈍化接觸：在電池背 面制備一層超薄氧化硅，然后再 沉積一層摻雜硅薄層，二者共同 形成了鈍化接觸結構。具有本征非晶層的異質結：在電 池片里同時存在晶體和非晶體級 別的硅，非晶硅的出現(xiàn)能更好地 實現(xiàn)鈍化效果。交指式背接觸：把正負電極都置于電池背面，減少置于正面的電極反射一部分入射光帶來的陰影損失。其中，TBC電池在IBC基礎上疊加鈍化接觸技術；HBC異質結背接觸電池將非

11、晶硅鈍化技術應用于IBC，結合了IBC電池高的短路電流與HJT電池高的開路電壓的優(yōu)勢，能獲得更高的電池效率。核心工藝背鈍化等硼擴及LPCVD/PECVD等非晶硅/微晶薄膜沉積TCO制備， 低溫漿料交叉排列p+區(qū)和n+區(qū)金屬電極設計等平均效率23%以上24%以上24.3%以上25%以上雙面率75%85%95%單面為主衰減首年2.5%，此后0.5%首年1%，此后0.4%零PID、零LID零PID、零LID代表企業(yè)目前主流廠商晶科、中來、天合等華晟、日升等隆基、愛旭等優(yōu)勢成本低、技術成熟度高設備可接軌、成本與效率性價比高工序少、效率較高效率高2021產能390GW10GW7GW量產情況成熟已量產經濟

12、性待提高難度較大設備投資1.5億元/GW1.5-2億/GW3.5-4億/GW約3億元/GW發(fā)展難點迫近效率極限，降本空間小工序較多，良率偏低成本高、銀耗大成本高，技術難度大N型技術拐點已至，多種技術路線競相發(fā)展TOPCon短期量產經濟性顯著，HJT中長期提效降本空間較大，P型IBC受一體化龍頭力推，三類電池處于發(fā)展導入期。IBC有望與TOPCon和HJT結合成下一代TBC及HBC技術，鈣鈦礦疊層電池極具遠期發(fā)展?jié)摿?，技術前沿方案不斷優(yōu)化。能兼容PERC生產線的TOPCon電池量產領先一步，N型新技術拐點已至。未來較長一段時間，多種N型技術路線將競相發(fā)展。光伏電池各技術路線對比1.1 PERC迫

13、近理論效率極限，N型技術拐點已至資料來源：北極星電力，公司公眾號，平安證券研究所主要光伏廠商N型電池組件產品梳理主要廠商重點產品技術路線產品特性晶科能源Tiger Neo系列組件TOPCon電池量產效率已達24.75%，良率接近PERC量產水平，兼具高功率、高效率、高可靠性和低衰減等特點。2022年型TOPCon組件出貨量預計達到10GW。晶澳科技DeepBlue4.0X組件Bycium+由182 PERC產線技改量產，組件單瓦發(fā)電量比p型組件高3.9%左右，最高功率可達625W，量產電池效率可達24.8%以 TOPCon技術上，組件最高轉換效率可達22.4%，BOS成本最大可降低2.1%左右

14、，LCOE成本最大可降低約4.6%中來股份J-TOPCon 2.0電池 JW-HD144N組件TOPCon采用M10大尺寸硅片，電池量產效率24.5%，功率可以達到570W，溫度系數為-0.32%/，首年衰減1%，年度衰減0.4%。TOPCon組件較PERC高出2-3%發(fā)電量。一道新能DAON組件TOPCon電池效率24.6%，實驗室電池效率25.5%，采用182尺寸，有54片、72片、78片三種版型，滿足戶用分布式屋頂、工商 業(yè)屋頂、集中式電站場景需求，30年功率質保，首年衰減不超過1%，此后每年衰減不超過0.4%。東方日升“伏曦”系列組件HJT電池效率突破25.5%，組件功率達700W，組

15、件效率達到22.53%。阿特斯HiHero屋頂組件HJT針對戶用電站，采用54片182尺寸HJT電池，組件功率最高達到440W，組件效率最高達到22.5%。華晟新能源喜馬拉雅G12系列組件HJT210大尺寸HJT結合單面微晶技術，雙面雙玻半片，可實現(xiàn)高達85%的雙面率以及更優(yōu)的LCOE成本。G12組件由公司宣 城二期電池、組件產線生產，平均組件功率為680-700W，最高可達710W，高于同版型的PERC組件50W左右。HJT二 期項目電池批次平均轉換效率24.73%，冠軍電池片效率25.1%，組件全面積轉化效率超過23%。愛旭股份All Back Contact“黑洞”ABC組件N型IBC采

16、用了全新的背接觸結構，正面無電極柵線遮擋，電池量產平均效率高達25.5%，組件量產效率最高達23.5%，最大功率720瓦。ABC組件全生命周期發(fā)電量提高11.6%，系統(tǒng)成本降低超3%，同時采用了非銀技術，材料成本大幅降低。正泰ASTRO N系列組件TOPConASTRO N6(700W+)、ASTRO N5（570W+）、ASTRO N5s，對應地面電站、大型分布式電站、海外戶用場景等，其 中ASTRO N5s系列中，全黑設計的組件功率可達420W，常規(guī)設計可達430W。新品涵蓋M10和G12兩種N型大硅片， 目前電池的正面效率24.6%，背面做到20%21%效率，整體雙面率折算為85%。國電

17、投黃河公司Andromeda仙女座系列組件IBCIBC電池平均量產轉換效率24.2%，組件量產轉換效率22.1%。1.2 TOPCon經濟性凸顯，引領N型技術產業(yè)化元年資料來源：一道新能，英利能源，平安證券研究所TO PCon電池示意圖兼容PERC產線，TOPCon強化鈍化接觸工藝TOPCon電池結構：利用量子隧穿效應，在電池背表面制備一層超薄隧穿氧化層（1.5-2nm氧化硅SiO2），形成良好的化學鈍 化性能，允許多數載流子（電子）通過，阻止少數載流子（空穴）通過，降低多少子表面復合。同時，隧穿氧化層與高摻 雜的n型多晶硅薄層Poly-Si共同形成了鈍化接觸結構，使電極不接觸硅片就完成電流傳

18、輸，降低背面金屬復合，提升電池 的開路電壓和轉換效率。TO PCon電池提效方案1.2 TOPCon經濟性凸顯，引領N型技術產業(yè)化元年資料來源：一道新能，PV InfoLink，北極星電力，平安證券研究所兼容PERC產線，TOPCon強化鈍化接觸工藝TOPCon工藝流程：與PERC產線兼容，工藝流程在PERC基礎上增加了硼擴、隧穿氧化層和摻雜多晶硅層沉積等步驟和相應設備。1.2 TOPCon經濟性凸顯，引領N型技術產業(yè)化元年資料來源：PV InfoLink，SOLARZOOM，平安證券研究所兼容PERC產線，TOPCon強化鈍化接觸工藝按照隧穿氧化層和多晶硅層的不同制備方式，薄膜沉積主要包括L

19、PCVD、PECVD、PEALD、PVD等作為核心設備的制作流程。內容LPCVD路線PECVD路線PEALD路線PVD路線工作原理低壓化學氣相沉積法將一種或數種氣態(tài)物 質，在較低壓力下，用熱能激活，使其發(fā) 生熱分解或化學反應，沉積在襯底表面形 成所需的薄膜等離子體增強化學氣相沉積法借助微波或射頻等 使含有薄膜組成原子的氣體，在局部形成等離子 體，而等離子體化學活性很強易發(fā)生反應，在基 片上沉積出薄膜等離子增強原子層沉積：結 合了ALD和等離子體輔助沉 積的優(yōu)勢等離子氧化及等離子輔助原位摻雜技術物理氣相沉積：在真空條件下，用物理的方法（真空濺射鍍膜）使材料沉積在被鍍工件上的薄膜制備技術摻雜方式二

20、次摻雜磷擴散or 離子注入結合退火原位摻雜原位摻雜原位摻雜薄膜繞鍍繞鍍，需增加額外刻蝕，且刻蝕控制較為復雜原則上可實現(xiàn)無繞鍍沉積，輕微繞鍍易清洗繞鍍10 nm/min（in-situ doping原位摻雜）10 nm/min（in-situ doping原位摻雜）工藝時間本征多晶硅沉積（120min）磷擴散/離子注入結合退火摻雜非晶硅沉積（ 20-40min）晶化退火（30min）NA產品良率90-95%較LPCVD高，待驗證97%（中來）設備需求擴散爐 或 離子注入機/退火爐、刻蝕機晶化處理需退火爐等取決于技術方案的配套設備隧穿氧化層需PECVD制備，晶華處理需退火爐等常見問題繞鍍，石英器件

21、沉積嚴重設備廠商普樂、捷佳偉創(chuàng)、北方華創(chuàng)LAPLACE、SEMCO氣泡、掉粉方阻均勻性捷佳偉創(chuàng)、金辰股份MB、微導微導、艾華江蘇杰太、科銳、普樂電池廠商晶科、鈞達、天合、隆基等通威、晶澳、潤陽等通威、尚德中來1.2 TOPCon經濟性凸顯，引領N型技術產業(yè)化元年資料來源：索比光伏，北極星電力，平安證券研究所事項目前情況降本增效路徑與目標硅片薄片化140-150m持續(xù)減薄：130m及以下焊90mg/片以下降低設備投資1.5-2億元/GW持續(xù)降本：設備價格及折舊成本下降選擇性發(fā)射極/激光硼摻雜效率24.5%通過選擇性發(fā)射極/激光摻雜設備提效0.2-0.4個百分點POLO結構IBC即TBC效率24.

22、5%降低光學遮擋及反射損失，提效至26%以上銀漿替代-降銀耗100mg/片15-20mg/w銀漿國產化、背面銀鋁漿替代細線化+多主柵降低銀漿耗量：超細柵+SMBB+高精度串兼容PERC產線，TOPCon強化鈍化接觸工藝為進一步降本增效，TOPCon可應用選擇性發(fā)射極/激光硼摻雜技術降低發(fā)射級鈍化區(qū)域的復合損失和載流子傳輸損失，同時 通過大尺寸薄片化、銀鋁漿替代、設備降價等途徑進一步降本。后續(xù)，TOPCon可與IBC技術結合形成TBC（POLO-IBC）技術， 量產效率達26-28 ，還可實現(xiàn)與鈣鈦礦結合的疊層電池，迭代升級空間廣闊。TO PCon電池進一步降本增效發(fā)展路徑1.2 TOPCon經

23、濟性凸顯，引領N型技術產業(yè)化元年資料來源：一道新能， PV InfoLink，平安證券研究所效率與成本優(yōu)勢支撐，一體化廠商力推TOPCon量產今年以來，多家光伏廠商公布其TOPCon電池組件擴產計劃及量產進度，截止目前國內規(guī)劃產能超百GW，TOPCon大規(guī)模量產開 啟了N型電池產業(yè)化元年。其中，一體化組件龍頭如晶科、天合、晶澳等推動TOPCon由中試向規(guī)?；l(fā)展，中來、鈞達、一 道新能也有較大規(guī)模布局，協(xié)鑫和正泰正在布局趕上。2021年國內TOPCon電池產能約10GW，伴隨效率、良率和規(guī)模化生產性 價比的提升，其市占率將逐步提升，2022年TOPCon電池產能規(guī)模有望超過50GW，2023年

24、產能或達80GW。050100150200202020212022E2023E2024E2025EHJTTOPConTO PCon電池開啟產業(yè)化元年國內主要N型高效電池產能預測（GW）1.2 TOPCon經濟性凸顯，引領N型技術產業(yè)化元年資料來源：北極星電力網，公司公告，平安證券研究所效率與成本優(yōu)勢支撐，一體化廠商力推TOPCon量產，下半年產能將加速落地。TO PCon電池組件主要廠商擴產布局情況主要廠商基地現(xiàn)有產能規(guī)劃產能電池效率晶科能源浙江海寧尖山 安徽合肥中試800MW海寧+合肥16GW滿產合肥二期8GW在建尖山二期11GW電池及15GW組件開工，電池量產平 均效率目標25%以上22年

25、TOPCon電池產能或達35GW，出貨目標 10GW；23年N型出貨占比50%24.6%+肥、揚州10GW電池組件規(guī)劃產能或為Topcon一道新能浙江衢州6GW2022年或達20GW2023年或達30GW24.6%鈞達股份安徽滁州一期8GW年內達產二期N型8GW待定24.5%協(xié)鑫集成樂山10GW，一期5GW通威股份眉山、金堂中試1GW金堂7.5GW及眉山7.5GW已預留可升級試生產阿特斯GW級別，三季度試生產，四季度正式量產組件效率22.2%中來股份江蘇泰州山西2.1 GW-166尺寸1.5 GW-182尺寸山西一期首批4GW部分產線開機分步 爬坡山西一期后續(xù)4GW在建，年底達11.6GW山西

26、二期8GW規(guī)劃建設中24.5%天合光能江蘇宿遷西寧產業(yè)園常州500MW新中試210尺寸宿遷8GW-尺寸210下半年投產西寧一期5GW電池組件（西寧二期5GW 路線待定）24.5%晶澳科技義烏、曲靖、合寧晉100MW中試線義烏10GW電池組件或為Topcon，曲靖10GW電池5GW組件、揚州24.4%+無錫尚德無錫2GW尺寸182&210潤陽10GW下半年建成正泰電器浙江海寧2022年3GW，2023年6GW2025年達到20GW以上十四五N型產能占比68%24.6%中清智慧光伏（ 國電投參股）湖北當陽一期2GW組件二期3GW電池+組件待建10GW玻璃、背板、EVA膠膜等材料1.2 TOPCon

27、經濟性凸顯，引領N型技術產業(yè)化元年資料來源：PV InfoLink（2022.7.13），一道新能（2022.6.30），光伏盒子，中來股份，晶科能源，平安證券研究所TOPCon經濟性提升，技術迭代紅利將兌現(xiàn)光伏電池組件進入技術迭代紅利期，布局N型技術將被持續(xù)驗證。今年以來，晶科能源、一道新能等主要TOPCon廠商已經在 國內大型地面電站招標過程中批量中標，華能集團、中廣核、國家電投、中國華電、大唐集團、中核匯能等央企先后采購 TOPCon組件，其中華電與大唐采購量分別達1.5GW和1GW，華能在2022年度首批集采項目設置了針對N型組件的獨立標段。預計四季度TOPCon市場滲透率有望達到10

28、，1-2年內率先布局的企業(yè)有望獲得超額收益。目前TOPCon組件成本較PERC高約 0.03-0.05元/W，M10尺寸TOPCon組件價格較PERC溢價約0.03-0.1元/W。目前在導入地面電站初期有讓利開拓市場情況，對終 端電站廠家的吸引力較大，技術迭代紅利正在兌現(xiàn)。預計隨著國產化銀漿降價、銀耗量下降、效率良率提升，TOPCon電池組 件盈利性將進一步提升。PERC與TOPCon電池組件價格對比TO PCon實證案例情況電池/組件PERC價格TOPCon價格一道新能TOPCon報價M10電池1.24-1.28元/w售價未形成主流、自用 為主1.3-1.36元/w雙面1.37元/w（效率2

29、4.6%）M10組件單面單玻1.90-2.02元/w雙面雙玻1.92-2.05元/w單面2-2.05元/w雙面2.05-2.08元/w雙面雙玻2.15元/w(功率560W)項目TOPCon品牌運營數據海興領跑者某項目-2019.11-2020.9，TOPCon整體發(fā)電能力優(yōu)于PERC組件，平均單瓦發(fā)電增益為4.85%白城領跑者某項目中來股份2019.8-2020.9，同樣平單軸支架，TOPCon組件發(fā)電能力比兩家PERC組件分別高4.87%和6.65%，發(fā)電量增益明顯山西某大基地項目晶科能源晶科N型Tiger Neo組件較PERC組件：降低BOS成本3-4分/w，提升發(fā)電量約3%，項目全投資收

30、益率提升0.4%-0.46%1.3 設備、材料端齊推“降本增效”，HJT加速產業(yè)化HJT工藝步驟相對簡化，但工藝精度要求嚴苛HJT電池是具有本征非晶層的異質結電池，電池結構方面，HJT以N型單晶硅為襯底光吸收區(qū)，經過制絨清洗后，其正面依次 沉積厚度為5-10nm的本征非晶硅薄膜i-a-Si和摻雜的P型非晶硅薄膜p-a-Si，并與硅襯底形成P-N異質結。硅片的背面又通過 沉積厚度為5-10nm的本征非晶硅薄膜i-a-Si和摻雜的N型非晶硅薄膜n-a-Si形成背表面場。在摻雜非晶硅薄膜的兩側沉積透 明導電氧化物薄膜（TCO），再通過絲網印刷在TCO兩側頂層形成金屬電極。異質結電池的關鍵技術在于超薄

31、本征非晶硅層i-a-Si，該薄層將N型襯底與兩側的摻雜非晶硅層完全隔開，大幅度降低晶硅 的表面復合，從而獲得很高的開路電壓。HJT電池中長期發(fā)展優(yōu)勢顯著，理論轉換效率高達28.5 ，天然雙面發(fā)電電池（雙面 率95 ）增加發(fā)電增益，基本無光衰，且電池對稱結構和低溫工藝，適于薄片化降本。HJT電池結構示意圖HJT主要工藝流程工藝流程工藝核心主要設備主流設備企業(yè)硅片吸雜、背面拋光清洗制絨硅片襯底雙面制絨制絨清洗機邁為股份、捷佳偉創(chuàng)制結制備雙面非晶硅 薄膜PECVD / HWCVD設備邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、理想萬 里暉、鈞石能源、金辰股份鍍膜制備雙面TCO導電膜PVD / RPD設備捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、

32、鈞石能源印刷電極絲印前后電極固 化不超250度絲網印刷機燒結固化爐邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、金辰股 份 電/光注入退火增效、測試分選資料來源：隆基LONGi Solar，SOLARZOOM，公司公告，平安證券研究所1.3 設備、材料端齊推“降本增效”，HJT加速產業(yè)化資料來源：北極星電力，華晟新能源，平安證券研究所HJT經濟性仍待提升，設備、材料端助推降本增效HJT降本增效發(fā)展路線主要分為HJT1.0（非晶硅），HJT2.0（正面微晶），HJT3.0（雙面微晶）三個階段。HJT技術降本提效的過程中，電池設備企業(yè)主導工藝革新，較大程度確定電池轉換效率與成本的基準水平，主要通過大產能 設備、雙面微晶PE

33、CVD、半棒薄片技術、電鍍銅設備、鋼板印刷及激光轉印、SMBB高精度串焊等設備工藝革新降本增效；原 材料企業(yè)輔助配合，實現(xiàn)高品質、低成本原輔料供應，推進低溫銀漿國產化、銀包銅替代方案、靶材無銦化等進程。全產業(yè)鏈助力HJT降本增效產業(yè)環(huán)節(jié)降本增效事項具體路徑及目標效果主導企業(yè)微晶化提效微晶代替本征非晶硅，從單面微晶PECVD到雙面微晶PECVD，雙面微晶可提升效率至25.5%邁為股份等設備端薄片化降硅耗前置半棒半片，薄片切割設備工藝厚度=95%高測股份等電鍍銅金屬替代降銀目前鍍銅設備約1.8億元/GW，需進一步降本實現(xiàn)降銀耗邁為股份等超細柵+高精度串焊降銀耗SMBB、SWCT技術降銀耗奧特維等激

34、光轉印、鋼板印刷降銀耗帝爾、邁為等低溫銀漿國產化、銀包銅國產化降銀耗背面銀包銅、正背面全面銀包銅含銀量=30%，即12mg/w（成本約3分/w）帝科、邁為等靶材無銦化優(yōu)化降本雙面ITO單面ITOSiNx/ITO復合膜設備降銦、疊層和回收降銦至2mg/w，再到無銦化邁為股份等高品質硅料電子II級以上通威股份等材料端N型硅片摻雜元素更均勻、碳氧含量更低、厚度更薄隆基、中環(huán)等高性能膠膜POE膠膜（抗PID性）、轉光膠膜賽伍技術等金剛線細線化細線化、鎢絲替代碳鋼母線美暢股份等高純度熱場灰分要求100ppm、降低雜質金博股份等高純度石英坩堝降低雜質石英股份等電池組件端工藝精度、溫度濕度等環(huán)境把控、操作水

35、平、材料配比、串焊封裝、良品率等提效方式降銀耗、供應鏈管理、高精度串焊等成本管控華晟、隆基等1.3 設備、材料端齊推“降本增效”，HJT加速產業(yè)化全產業(yè)鏈助力HJT降本增效主要廠商基地現(xiàn)有產能規(guī)劃產能東方日升常州金壇、寧?；爻Ｖ?00MW中試線寧?？傄?guī)劃15GW，一期5GW預計 2023年4月投產，其中2GW或年底 投產華晟新能源宣城1-3期、大理一期500MW滿產二期2GW單 面微晶投產三季度達2.7GW產 能2023年宣城三期4.8GW投產-雙面 微晶大理規(guī)劃5GW850MW異質結 硅片切片項目調試爬坡通威股份合肥、金堂400MW試驗線1GW中試線愛康科技江蘇泰州、江西贛州、浙江湖州五年

36、內22GW異質結產能明陽智能鹽城、信陽規(guī)劃布局5GW電池組件產線金剛玻璃蘇州吳江1.2GW半片210尺寸微晶PECVD，年目標效率25.5%+，功率700w+4.8GW雙面微晶2023年底前形成6GW產能隆基綠能HJT研發(fā)與中試線華潤電力舟山12GW分4期建設，2025年達產山煤國際10GW，一期3GW阿特斯嘉興200MW晶澳科技200MW中試線資料來源：北極星電力，公司公告，PV InfoLink（2022.7.13），平安證券研究所電池/組件PERC價格HJT價格M6電池1.22-1.25元/w1.4-1.45元/wM6組件1.9-1.98元/w國內2.15-2.2元/w海外0.29-0.

37、33美金/w新進者與央國企運營商布局發(fā)力，HJT加速產業(yè)化主流一體化龍頭對HJT的大規(guī)模量產安排相對謹慎，業(yè)外新進者如華晟新能源、金剛玻璃、明陽智能等，和下游央國企運營 商如華潤電力、國電投等則加速擴產布局。目前HJT與PERC電池在單W成本端差距約0.2元/W左右，國內M6尺寸HJT組件較PERC溢價約0.2-0.3元/W。待微晶替代非晶、省 硅省銦省銀等降本增效路徑驗證成熟后，具備量產性價比的HJT擴張將越來越多，技術迭代的超額利潤也會加速兌現(xiàn)。HJT電池組件主要廠商擴產布局情況1.4 IBC兼容性優(yōu)越，技術延伸空間廣闊資料來源：口袋光伏，未來智庫，平安證券研究所IBC工藝相對復雜，兼容性

38、優(yōu)越IBC為交叉背接觸電池，電池結構方面，IBC電池的PN結和金屬接觸位于太陽電池的背部，前表面避免了金屬柵線電極對光 的遮擋，而金字塔絨面結構和減反層組成的陷光結構，能夠減少光學損失，具有更高的短路電流。IBC工藝較為復雜且成本較高，重點包括離子注入、掩膜、開槽、刻蝕以及PN區(qū)的制備。未來依托其兼容性，IBC將與 TOPcon技術結合形成TBC電池，利用IBC高的短路電流與TOPCon優(yōu)異的鈍化接觸特性，獲得更高的電池效率；同時可與HJT技 術結合成TBC電池，利用IBC高的短路電流與HJT高的開路電壓的優(yōu)勢，獲得高電池效率。對于提前布局IBC路線的光伏企業(yè)， 未來將有儲備優(yōu)勢進行下一步延伸

39、拓展。IBC電池簡版工藝流程IBC電池結構示意圖1.4 IBC兼容性優(yōu)越，技術延伸空間廣闊隆基愛旭規(guī)?；季?，搶占分布式光伏市場IBC電池前表面無遮擋，提高轉換效率且外形美觀，適合應用于中高端分布式光伏市場特別是光伏建筑一體化BIPV，具有較 大的商業(yè)化前景。目前IBC技術路線應用中，國電投下屬公司黃河水電擁有200MW IBC電池組件產線，平均量產轉換效率達到24.2 ，組件量產 轉換效率達到22.1 ；光伏龍頭隆基綠能主推應用于分布式領域的P型IBC技術（HPBC技術路線），到2022年底有望在西咸和 泰州形成19GW的產能；愛旭計劃年內在珠海形成6.5GW的N型IBC產能（ABC技術路線

40、）。HPBC電池利用P型單晶硅襯底作為P區(qū)，正背面無需硼摻雜，也省去了較貴的離子注入和光刻、掩膜設備，工藝步驟相對簡 單；同時，P區(qū)正電極采用鋁漿，銀漿使用量降低50，降低了生產成本。預計改良后P型IBC設備與PERC+/TOPcon設備成本 較為接近，預計單GW投資額約在1.5-2億元左右。隆基HPBC新電池產能預計將于今年三季度投產，主要針對中高端分布式及 BIPV市場，有望在國內及歐美市場通過差異化競爭貢獻業(yè)績彈性。愛旭股份旗下子公司深圳賽能于2022年6月28日發(fā)布全新產品N型ABC組件，全稱“All Back Contact”，正面全黑名為“黑 洞”系列。其電池為背結背接觸結構，正負

41、兩極金屬接觸均在電池背面，正面無電極柵線遮擋，可100 接收太陽光，最大 限度優(yōu)化電極柵線，降低串聯(lián)電阻，電池量產平均效率高達25.5 。本次ABC組件分為54、66、72、78片四種版型，適應戶 用屋頂、工商業(yè)屋頂、光伏建筑一體化等各類應用場景需求。ABC組件量產效率最高達23.5 ，最大功率720瓦，同時應用非 銀化技術進一步降本。1.5 投資建議資料來源：北極星電力，公司公告，平安證券研究所N型技術降本進度、擴產計劃、商業(yè)應用的經濟性情況值得關注，建議投資布局圍繞三條主線：關注采取差異化競爭策略的光伏電池組件龍頭。N型高效電池組件將成為光伏廠商差異化競爭和盈利提升的重要因素，建議關注布

42、局TOPCon的主要廠商如天合光能、晶澳科技、鈞達股份等，預計今明年大規(guī)模出貨的廠商將獲得超額收益。關注硅片、電池片、組件等環(huán)節(jié)N型電池設備龍頭。N型電池的快速發(fā)展需設備環(huán)節(jié)持續(xù)助力降本增效，設備先于光伏電池和組件產 品成熟，電池設備企業(yè)主導工藝革新，建議關注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、高測股份、金博股份、帝爾激光等企業(yè)。關注推進N型技術降本與國產化的原材料及輔材企業(yè)。建議關注N型高品質硅料、硅片、國產化銀漿、銀包銅材料、無銦靶材、適宜 N型組件的轉光/POE膠膜等原材料和輔材的降本提效與國產化替代的投資機會，建議關注帝科股份、福斯特等企業(yè)。N型電池主要設備廠商梳理產業(yè)鏈環(huán)節(jié)設備企業(yè)產品特性硅片環(huán)節(jié)晶

43、盛機電單晶爐龍頭，受益于N型硅片擴產高測股份布局切割設備及金剛線，HJT半棒、薄片切割技術領先上機數控異質結N型硅片切片機，制備異質結薄片化N型硅片電池環(huán)節(jié)金博股份 京山輕機邁為股份捷佳偉創(chuàng)帝爾激光高純度熱場HJT清洗制絨設備，鈣鈦礦電池設備HJT整線設備國內市占率與全球市占率雙項第一，在雙面微晶、低銦無銦、電鍍等領域率先布局，與硅片、電池、 原材料、輔材等環(huán)節(jié)深度合作實現(xiàn)PERC+/TOPCon/HJT設備全覆蓋，具備HJT整線能力其TOPConPE-poly三合一設備有望獲得更多應用布局TOPCon/HJT/IBC 多種高效技術，轉印技術持續(xù)突破，XBC路線有望受益組件環(huán)節(jié)金辰股份具備光伏

44、組件設備“全鏈條”供應能力，持續(xù)發(fā)力HJT、TOPCon電池核心設備，非晶HJT用PECVD設備已獲晉能產 線驗證，微晶HJT PECVD設備已運抵晉能科技奧特維成熟組件的設備，新進入硅片設備、電池片設備領域：高精度串焊技術領先，光注入設備可以修復N型電池效率損失，子公司松瓷機電單晶爐布局N型硅片02綠色經濟與金融全國統(tǒng)一電力市場體系率先在南方區(qū)域落地生態(tài)環(huán)境部：堅持以全國碳市場控制溫室氣體排放生物多樣性公約締約方大會召開央行行長易綱線上出席二十國集團財長和央行行長會議碳排放權交易：均價小幅下跌，交易量大幅上漲綠色債券：2022年發(fā)行量已接近2021年總發(fā)行量SEEE碳中和指數走勢碳中和主題基

45、金：周內普跌2.1 綠色經濟與綠色金融動態(tài)全國統(tǒng)一電力市場體系率先在南方區(qū)域落地事件： 7月23日，南方區(qū)域電力市場試運行啟動會舉辦，標志著全國統(tǒng)一電力市場體系率先在南方區(qū)域落地。云南、 貴州、廣東合計超過157家電廠和用戶通過南方區(qū)域電力市場交易平臺，達成南方區(qū)域首次跨省現(xiàn)貨交易。（資料來源：中國能源報）點評： 1）西部電廠需要更廣闊的銷售渠道，而東部用戶則 希望有更靈活、更大范圍的能 源購買選擇權，依托南方區(qū)域 電力市場這一平臺，各市場主 體可以通過中長期、現(xiàn)貨等多種方式參與電力交易，促進電力資源在更大范圍內的優(yōu)化配 置，推動能源生產消費方式綠 色低碳變革；2）粵港澳大灣區(qū)與云南、貴州等西

46、部地區(qū)，乃至東南亞國家之間的電力交 易渠道將更加暢通。由市場供需發(fā)現(xiàn)價格，電力現(xiàn)貨交易將覆蓋至南方五省區(qū)通過電力現(xiàn)貨市場，可以根據市場實時供求情況，發(fā)現(xiàn)電力在不同時間、不同空間的價 格，推動整個社會高效用能預計2022年全年，南方區(qū)域電力市場累計市場化交易電量將達到1.11萬億千瓦時，接近廣東、云南、貴州三省2021年全社會用電量總和。到2023年底，市場化交易電量占比將達 到80%左右，參與交易的市場主體數量將增加到800多萬戶，是之前的80倍。當清潔能源價格有優(yōu)勢，報價相比常規(guī)電源低時，市場競爭出清結果自動實現(xiàn)清潔能源 全額消納；當清潔能源價格無優(yōu)勢，為保障清潔能源消納，將強制出清，按國家

47、有關規(guī)定 安排清潔能源上網發(fā)電綠色電力交易自去年試點以來，至今已累計成交電量25.7億千瓦時，建立了“電能量價 格+環(huán)境溢價”價格機制，可滿足外向型企業(yè)使用綠電的需要。促進新能源消納，跨區(qū)跨省交易周期更短、頻次更高2.1 綠色經濟與綠色金融動態(tài)點評：1）全國碳市場是落實碳達峰碳中和目標的重要政策工具，是推動綠色低碳發(fā)展的重要引擎，建設全國碳市場是一項復雜 的系統(tǒng)性工程，是一項從無到有的開創(chuàng)性事業(yè)，目前仍處于起步階段；2）各級生態(tài)環(huán)境部門對環(huán)評弄虛作假始終堅持“零容忍” 的態(tài)度，保持嚴懲重罰的態(tài)勢，采取一系列舉措，加大處理處罰力度。（資料來源：中新經緯）25推動碳排放權交易管理暫行條例出臺形成“

48、配額分配數據管理交易監(jiān)管執(zhí)法檢查支撐平臺”一體化的管理框架，持續(xù)強化全國碳市場法律法規(guī)和政策 體系，積極推動碳排放權交易管理暫行條例出臺，并完善配套交易制度和相關技術規(guī)范。建立健全信息公開和征信懲戒管理機制碳市場激勵約束作用初步顯現(xiàn)，將持續(xù)強化數據質量監(jiān)管力度和運行管理水平，建立健全信息公開和征信懲戒管理機制，加大對違法違規(guī)行為的懲處力度。擴大全國碳市場行業(yè)覆蓋范圍持續(xù)強化市場功能建設，逐步擴大全國碳市場行業(yè)覆蓋范圍，豐富交易主體、交易品種和交易方式。生態(tài)環(huán)境部：堅持以全國碳市場控制溫室氣體排放事件： 7月21日，生態(tài)環(huán)境部舉行7月例行新聞發(fā)布會。生態(tài)環(huán)境部環(huán)境影響評價與排放管理司司長劉志全出

49、席發(fā)布會，介紹深化環(huán)評“放管服”改革、協(xié)同推進經濟高質量發(fā)展和生態(tài)環(huán)境高水平保護相關情況。（資料來源：中國政府網）堅持全國碳市場作為控制溫室氣體排放政策工具的工作定位2.1 綠色經濟與綠色金融動態(tài)生物多樣性公約締約方大會召開事件：7月21日，生物多樣性公約締約方大會第十五次會議（COP15）主席、生態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋主持召開生物多樣性公約締約方大會主席團會議。會議圍繞“2020年后全球生物多樣性框架” 不限成員名額工作組（WG2020）第四次會議后續(xù)工作、WG2020第五 次會議和COP15第二階段會議籌備等事項展開討論。黃潤秋肯定各方前期所做工作，強調從現(xiàn)在到COP15第二階段 會議召開前，

50、是繼續(xù)開展磋商，推進“框架”取得共識的關鍵時期，中方將切實發(fā)揮主席國領導力與協(xié)調力，與各 方一道加強多層級、全方位協(xié)調推進，為達成“框架”凝聚更多共識，共同推進全球生物多樣性治理進程。（資料來源：中央財經大學綠色金融國際研究院）央行行長易綱線上出席二十國集團財長和央行行長會議事件：7月15-16日，二十國集團（G20）輪值主席國印度尼西亞以線上線下相結合的方式，在巴厘島主持召開今年 第三次G20財長和央行行長會議。會議肯定了在特別提款權（SDR）轉借上的進展，期待國際貨幣基金組織（IMF）盡早啟動“韌性與可持續(xù)性信托” 運作，為有需要的國家提供長期資金支持。參會各方支持繼續(xù)以及時、有序、協(xié)調的

51、方式，在個案基礎上落實關于 債務處置的共同框架。易綱表示，人民銀行將繼續(xù)牽頭做好制定轉型金融政策框架等工作，與各方共同推進落實G20可持續(xù)金融路線圖，發(fā)揮好金融在支持碳達峰碳中和上的重要作用。 （資料來源：中央財經大學綠色金融國際研究院 ）262.2 碳排放權交易：均價小幅下跌，交易量大幅上漲27本期走勢（2022.07.18-07.22）截至2022年7月22日，全國碳市場碳排放配額（CEA） 最近一周成交均價56.64元/噸，較上周下跌2.55%；最近 一周成交量22.51萬噸，較上周上漲649.58%。區(qū)域碳市場方面，交易熱情最為活躍的廣東碳市場 最近一周成交均價為78.81元/噸，較上

52、周上漲0.28%；最 近一周成交量9.37萬噸，較上周下跌28.48%。資料來源： ，平安證券研究所120100806040200深圳全國及各地碳排放權配額成交均價（7天移動平均,元/噸）上海北京廣東天津湖北重慶福建全國050100150200250100908070605040302021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-07典型區(qū)域試點碳市場成交均價（元/噸）廣東碳排放權配額(GDEA):當日成交量(噸，右)廣東碳排放權配額(GDEA):成交均

53、(元/噸)050001000015000200000500100015002000250001-0601-1301-2001-2702-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1703-2403-3104-0704-1404-2104-2805-0505-1205-1905-2606-0206-0906-1606-2306-3007-0707-1407-21全國及碳排放市場成交量情況全國碳市場碳排放配額(CEA):成交量（萬噸）全國碳市場碳排放配額(CEA):成交金額(萬元，右）2.2 綠色債券：2022年發(fā)行量已接近2021年總發(fā)行量28本期走勢（截至2022.07.22

54、）截至2022年7月22日，綠色債券存量規(guī)模達4.27萬億元。其中，2022年發(fā)行總量達1.18萬億元，已接近2021年發(fā)行總量。截至2022年7月22日，當月綠色債券發(fā)行總量達285.16億元， 同比-74.79%。當月綠色債券發(fā)行凈融資額達-230.87億元，2021 年7月為726.27億元。資料來源： ，平安證券研究所600%500%400%300%200%100%0%-100%14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002016201720182019202020212022全國綠色債券存量情況匯總發(fā)行總額（億元）發(fā)行總額同比（%，右）1000%80

55、0%600%400%200%0%-200%3,0002,5002,0001,5001,000500021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-07全國綠色債券發(fā)行及凈融資額情況總發(fā)行量(億元）總發(fā)行量同比(%，右)10000%8000%6000%4000%2000%0%-2000%-4000%2,5002,0001,5001,0005000-500-1,00021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921

56、-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-07凈融資額(億元)凈融資額同比(%，右)2.3 SEEE碳中和指數走勢29SEEE碳中和指數簡介SEEE碳中和指數走勢周漲幅月漲幅年初以來SEEE碳中和指數-1.80-4.09-7.96滬深300指數-0.24-5.50-14.21相對滬深300指數-1.561.416.25中證上海環(huán)交所碳中和指數（SEEE碳中和指數，指數代 碼：931755.CSI）。是中證指數有限公司選取碳中和領域代表 性上市公司證券所構建的指數。包括深度低碳及高碳減排兩大 領域。深度低碳領域：清潔能源與儲能、綠色交通、減碳和固

57、碳技術 高碳減排領域：火電、鋼鐵、建材、有色金屬、化工、建筑等 基期調整：為保障可比，我們將SEEE碳中和指數及滬深300指 數以2017年7月14日設為基期。本期走勢（2022.07.18-07.22）截至2022年7月22日，SEEE碳中和指數收于206.09點，較 上周下跌1.80%，同期滬深300指數下跌0.24%。2022年初至今， SEEE碳中和指數累計跌幅，為7.96%，同期滬深300指數漲幅 為-14.21%，跌幅超過SEEE碳中和指數。資料來源： ，平安證券研究所120100806040200-20-4005010015020025017-0717-1018-0118-041

58、8-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-07碳中和指數超額收益(右)SEEE碳中和滬深3002.4 碳中和主題基金30近一周碳中和主題基金普跌。資料來源： ，平安證券研究所證券代碼證券簡稱基金管理人簡稱基金成立日基金經理(現(xiàn)任)近1周回報（%）001208.OF諾安低碳經濟A諾安基金2015/5/12蔡宇濱0.90001985.OF富國低碳新經濟A富國基金2015/12/18楊棟0.47100056.OF富國低碳環(huán)保富國基金2011/8/10曹文俊-0.93009878.

59、OF平安低碳經濟A平安基金2020/8/10李化松-1.37006122.OF華安低碳生活華安基金2019/3/12李欣-1.68540008.OF匯豐晉信低碳先鋒匯豐晉信基金2010/6/8陸彬-2.54001616.OF嘉實環(huán)保低碳嘉實基金2015/12/30姚志鵬-3.47012754.OF鵬華中證內地低碳經濟主題ETF聯(lián)接A鵬華基金2021/7/13閆冬-4.31004925.OF長信低碳環(huán)保行業(yè)量化長信基金2017/11/9左金保-4.49159885.OF鵬華中證內地低碳經濟ETF鵬華基金2021/4/6閆冬-4.55516070.SH碳中和50ETF易方達基金2021/4/15張

60、湛-4.60159790.OF華夏中證內地低碳經濟主題ETF華夏基金2021/7/30嚴筱嫻-4.66光伏多晶硅致密料價格環(huán)比上漲1%，M6單晶硅片、M6電池片、 440-450W組件價格環(huán)比持平光伏行業(yè)2022年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢展望研討會召 開，上半年多晶硅、硅片、電池片、組件產量同增超45.5%協(xié)鑫科技10萬噸顆粒硅產能正式投產中環(huán)硅片再漲4%，210硅片報價9.93元隆基綠能、天合光能發(fā)布上半年業(yè)績預告033.1 產業(yè)鏈價格|光伏32資料來源：PV InfoLink，平安證券研究所35030025020015010050020-0520-0620-0720-0820-0920-