《財務(wù)報表分析》剖析課件

1、第1頁，共53頁?！叭绻銦o法用數(shù)字表達你所知道的東西，那么實際上你所知無多；如果你所知無多，就無法管理企業(yè)” -GE前CEO韋爾奇第2頁，共53頁。通過判斷企業(yè)競爭力財務(wù)報表幫助經(jīng)理人管好企業(yè)分析幫助投資人選對標的第3頁，共53頁。課程學(xué)習(xí)目標：基本要求：看懂財務(wù)報表一般要求：掌握十幾個重要指標分析努力達到：綜合分析上市公司報表并指導(dǎo)證券投資第4頁，共53頁。5財務(wù)報表分析課程結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流量分析第7章財務(wù)報表分析概述第1章盈利能力分析第5章增長能力分析第6章綜合財務(wù)分析第8章營運能力分析第4章償債能力分析第2、3章第5頁，共53頁。6第一章 總論教學(xué)要點教學(xué)內(nèi)容思考題自測題自測題答案習(xí)題案例分

2、析參考文獻第6頁，共53頁。7財務(wù)報表分析的概念財務(wù)報表分析的功能財務(wù)報表分析的主體財務(wù)報表分析的方法教學(xué)要點返回第7頁，共53頁。第一節(jié) 財務(wù)報表分析的起源和演變第二節(jié) 財務(wù)報表分析的概念、作用和內(nèi)容第三節(jié) 財務(wù)報表分析的基本方法第四節(jié) 財務(wù)報表分析的資料第8頁，共53頁。企業(yè)并購，不分析財務(wù)報表行不行？ 在2010年上半年，上市公司A收購非上市公司B的控股權(quán)。B公司的基本財務(wù)數(shù)據(jù)是：凈資產(chǎn)總額為1.2億元，2009年度的凈利潤為0.3億元。A公司聘請的資產(chǎn)評估師對B公司評估的結(jié)果是：成本法評估的凈資產(chǎn)價值為1.6億元，收益法評估的凈資產(chǎn)價值為3億元。而最終雙方股東確定的B公司凈資產(chǎn)的價值為

3、3.6億元。請思考：購買企業(yè)，是購買總資產(chǎn)，還是凈資產(chǎn)？其價格確定應(yīng)考慮哪些因素？如果讓你參與購買談判，你應(yīng)該關(guān)注企業(yè)財務(wù)報表的哪些項目？ 第9頁，共53頁。信用分析投資分析內(nèi)部分析第10頁，共53頁。 不同的發(fā)展階段，并不是后者對前者的否定，而是以后者為中心的兩者（或者三者）在分析中的并存。不同的報表使用者基于不同的信息需求，會選擇不同的分析視角。財務(wù)報表分析的視角有：基于投資決策、基于信貸決策和基于管理決策。第11頁，共53頁。一、概念： 1、狹義:是指以企業(yè)財務(wù)報表為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營結(jié)果進行評價和剖析。 2、廣義:除財務(wù)狀況質(zhì)量分析之外，還包括公司概況分析、企業(yè)優(yōu)勢分析（

4、地域、資源、政策、行業(yè)、人才、管理等）、企業(yè)投資價值及發(fā)展前景分析等。目標：企業(yè)價值的預(yù)測第12頁，共53頁。可以為投資者和債權(quán)人進行投資和信貸決策提供有用的信息；可以為企業(yè)管理者進行經(jīng)營決策提供有用的信息；可以為投資者評價企業(yè)管理層受托責(zé)任的履行情況提供重要的信息。第13頁，共53頁。企業(yè)所有者企業(yè)債權(quán)人企業(yè)管理者 政府經(jīng)濟管理機構(gòu) 商品和勞務(wù)供應(yīng)商 顧客企業(yè)雇員社會公眾 競爭對手 第14頁，共53頁。傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析可歸納為三個主要方面：償債能力分析、營運能力分析和盈利能力分析。其中償債能力是財務(wù)目標實現(xiàn)的穩(wěn)健保證，營運能力是財務(wù)目標實現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，盈利能力是兩者共同作用的結(jié)果，同時也對

5、兩者的增強起著推動作用。三者相輔相成，共同構(gòu)成了傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)報表分析的基本內(nèi)容。第15頁，共53頁。一、分析原則及局限性 實事求是 系統(tǒng)性 因果關(guān)系與平衡關(guān)系 動態(tài)分析 定量分析與定性分析相結(jié)合二、分析框架 第16頁，共53頁。財務(wù)報表分析的基本思路確定目標公司收集信息資料商業(yè)環(huán)境分析公司分析宏觀數(shù)據(jù)資料公司數(shù)據(jù)資料行業(yè)數(shù)據(jù)資料宏觀分析行業(yè)分析會計分析財務(wù)分析財務(wù)預(yù)測第17頁，共53頁。步驟、內(nèi)容收集信息資料除公開披露的財務(wù)報告外，還需要經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)行業(yè)統(tǒng)計信息行業(yè)內(nèi)主要競爭對手的信息商業(yè)環(huán)境分析（年報中一般會有）宏觀分析：宏觀經(jīng)濟運行和宏觀經(jīng)濟政策分析行業(yè)分析：行業(yè)發(fā)展階段、行業(yè)市場結(jié)構(gòu)和競

6、爭狀況、主要競爭對手及公司行業(yè)地位會計分析對公司提供的財務(wù)數(shù)據(jù)及其核算方法可靠性、相關(guān)性、可比性分析財務(wù)分析財務(wù)預(yù)測第18頁，共53頁。三、分析方法： 1、結(jié)構(gòu)分析法 2、趨勢分析法 3、比率分析法 4、比較分析法 5、項目質(zhì)量分析法 6、綜合分析方法第19頁，共53頁。財務(wù)信息披露違規(guī)的后果朗科科技2011（科龍電器）2013年4月18日，中國證券監(jiān)督管理委員會下達了201317號行政處罰決定書，對深圳市朗科科技股份有限公司（以下簡稱朗科科技）及相關(guān)人員進行處罰。行政處罰決定書認為，朗科科技存在未按規(guī)定披露相關(guān)財務(wù)信息等違法行為。請思考：上市公司的財務(wù)信息包括哪些內(nèi)容？我國對上市公司信息披露

7、的管理體制和制約因素是什么？第20頁，共53頁。一、基本財務(wù)報表二、報表附注三、審計報告四、合并報表與母公司報表五、年度報告與中期報告第4節(jié) 財務(wù)報表分析的資料第21頁，共53頁。國家法律公司法、證券法、刑法等行政法規(guī)股票發(fā)行與交易管理暫行條例、上市公司監(jiān)管條例等 部門規(guī)章上市公司信息披露管理辦法、公開發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準則、公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則、上市公司證券發(fā)行管理辦法等自律性規(guī)則證券交易所股票上市規(guī)則、信息披露工作指引、格式指引等第22頁，共53頁。無論是外部分析視角（投資者、債權(quán)人）還是內(nèi)部分析視角（管理者），“企業(yè)前景預(yù)測”（包括盈利預(yù)測）是一項必不可少的環(huán)節(jié)

8、。而對“企業(yè)發(fā)展前景”起決定作用的應(yīng)是企業(yè)控股股東及管理者特征（素質(zhì)、偏好和稟賦等）、實施的戰(zhàn)略、管理特色和管理質(zhì)量 人的因素報表分析的目的不是揭示結(jié)果，更重要的是為“結(jié)果”給出更為充分的分析依據(jù)戰(zhàn)略與管理質(zhì)量，從而減少主觀性和盲目性。第23頁，共53頁。第1節(jié) 資產(chǎn)流動性與短期償債能力第2節(jié) 短期償債能力分析第3節(jié) 影響短期償債能力的經(jīng)濟因素第2章 資產(chǎn)流動性與短期償債能力分析第24頁，共53頁。一、資產(chǎn)流動性：資產(chǎn)的變現(xiàn)能力1、什么是資產(chǎn)？2、什么是資產(chǎn)的流動性？3、流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)如何區(qū)分？有何特性？4、針對不同資產(chǎn)公司如何采取融資策略？第1節(jié) 資產(chǎn)流動性與短期償債能力第25頁，共5

9、3頁。 是指公司資產(chǎn)通過經(jīng)營收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度或者通過市場交易變現(xiàn)的容易程度，即資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力和變現(xiàn)能力的綜合反映。P61案例3資產(chǎn)流動性資產(chǎn)特性融資策略項目分析流動資產(chǎn)流動性強盈利性弱短期負債貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款等非流動資產(chǎn)流動性差盈利性強長期負債權(quán)益資本融資短期借款、交易性金融負債、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費等第26頁，共53頁。二、資產(chǎn)流動性與短期償債能力分析為什么一個盈利公司也會面臨破產(chǎn)的風(fēng)險？而一個虧損公司依然繼續(xù)生存？第27頁，共53頁。一、分析思路 流動資產(chǎn)與流動負債的數(shù)量關(guān)系 資產(chǎn)的流動性分析，即償

10、債能力分析 一年內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和需要償還的債務(wù)第2節(jié) 短期償債能力分析第28頁，共53頁。二、短期償債能力的分析指標營運資本現(xiàn)金比率速動比率流動比率第29頁，共53頁。營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債營運資本為負，出現(xiàn)短缺，不能償債的風(fēng)險很大。營運資本一般來說：零售商的營運資本比較多；信譽好的餐飲公司營運資本很少或者負數(shù)；制造業(yè)一般有正的營運資本第30頁，共53頁。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債【例】 公司甲 公司乙流動資產(chǎn) 3000 6000流動負債 1000 4000營運資金 2000 2000流動比率 3 1.5問題：假設(shè)銀行信貸人員，有筆一年期貸款，該公司都遞交了申請，且都用于企業(yè)規(guī)模擴張

11、使用，該貸給誰？流動比率1、不同行業(yè)的流動比率通常有明顯差別；2、與行業(yè)水平比較結(jié)合企業(yè)發(fā)展趨勢進行分析第31頁，共53頁。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨速動比率消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項目的影響，彌補了流動比率分析的缺陷。分析速動比率時，辯證地看待風(fēng)險與收益的權(quán)衡。1、不同行業(yè)速動比率有很大差別；2、比如大量現(xiàn)金銷售的零售業(yè)速動比率大大低于1第32頁，共53頁。現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動負債現(xiàn)金比率代表了企業(yè)隨時可以償債的能力。一般為0.2比較合適。不現(xiàn)實性。第33頁，共53頁。三、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率關(guān)系第34頁，共53頁。一、公司內(nèi)部因素第3節(jié) 影

12、響短期償債能力的經(jīng)濟因素第35頁，共53頁。二、公司外部因素第3節(jié) 影響短期償債能力的經(jīng)濟因素第36頁，共53頁。三、注意問題第3節(jié) 影響短期償債能力的經(jīng)濟因素銀行貸款指標準備變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)良好的信譽或有負債經(jīng)營租賃分期付款第37頁，共53頁。第3章 資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析第38頁，共53頁。39長期償債能力的含義長期償債能力分析指標長期償債能力的影響因素長期償債能力的分析方法教學(xué)要點返回第39頁，共53頁。第1節(jié) 資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力第2節(jié) 長期償債能力分析第3節(jié) 影響長期償債能力的其他因素教學(xué)內(nèi)容第40頁，共53頁。1、什么是企業(yè)的長期債務(wù)？2、企業(yè)對債務(wù)的責(zé)任？償還本金 支付利息

13、3、影響長期償債能力的因素？資本結(jié)構(gòu) 盈利能力4、長期償債能力分析的意義？經(jīng)營者 投資者 債權(quán)人第1節(jié) 資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力第41頁，共53頁。一、資本結(jié)構(gòu)分析1、資產(chǎn)負債率2、產(chǎn)權(quán)比率3、權(quán)益乘數(shù)二、收益與長期償債能力分析1、利息保障倍數(shù)2、固定支出保障倍數(shù)第2節(jié) 長期償債能力分析第42頁，共53頁。一、資本結(jié)構(gòu)分析指標資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率第43頁，共53頁。資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額 衡量用債權(quán)人資金進行財務(wù)活動的能力，也反映企業(yè)在清算時對債權(quán)人利益的保障程度。（一）資產(chǎn)負債率財務(wù)風(fēng)險財務(wù)杠桿利益最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)1、一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%60%；2、不同行業(yè)該指標有差

14、異3、不同國家和地區(qū)該指標也有差異；第44頁，共53頁。 （二）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負債總額股東權(quán)益總額 衡量企業(yè)的風(fēng)險程度及對債務(wù)的償還能力。有形凈值債務(wù)率=負債總額（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)）第45頁，共53頁。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額 資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。說明資產(chǎn)對負債的依賴程度。（三）權(quán)益乘數(shù)第46頁，共53頁。20102011201220132014負債總額1195.954484.877852.9911299.9849229.80資產(chǎn)總額14380.8819123.5824738.8328924.2882097.33負債比率（%）8.3223.4531.7439.0759.97一、趨勢分

15、析1、企業(yè)負債籌資能力增強：凈利潤增加帶來股東權(quán)益的增加，獲利能力的提高增強了企業(yè)負債籌資能力。2、企業(yè)調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)：負債總額增加的同時增加了長期負債的比例。3、企業(yè)調(diào)整了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)總額增加的同時增加了流動資產(chǎn)的比重。資產(chǎn)負債率分析案例第47頁，共53頁。20102011201220132014企業(yè)負債比率（%）8.3223.4531.7439.0759.97行業(yè)負債比率（%）50.6750.5753.0253.09二、同行業(yè)分析 從上表看出，與行業(yè)均值比較，前4年資產(chǎn)負債率遠低于行業(yè)均值，說明了企業(yè)保持了較低的資產(chǎn)負債率，具有較強的長期償債能力，企業(yè)采納了較為保守的財務(wù)策略。第5年資產(chǎn)

16、負債率略高于行業(yè)水平，但幅度不大?？傮w來說，企業(yè)保持了一個正常的資產(chǎn)負債水平，公司財務(wù)風(fēng)險不高，公司選擇了比較適宜的資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)利潤表計算出，2014年資產(chǎn)凈利率為9.72%，比2013年的6.28%提高了3.44%，說明企業(yè)適當擴大負債規(guī)模是正確的，在不擴大財務(wù)風(fēng)險的前提下，為股東創(chuàng)造了更多的財富。第48頁，共53頁。二、收益與長期償債能力分析指標利息保障倍數(shù)固定支出保障倍數(shù)第49頁，共53頁。（一）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息 衡量企業(yè)用經(jīng)營業(yè)務(wù)收益償還借款利息的能力。1、不同國家利息保障倍數(shù)不同；36之間2、不同行業(yè)利息保障倍數(shù)不同；美國食品10，工程43、一般選擇企業(yè)連續(xù)幾年的最低數(shù)據(jù)作為標準進行分析；第50頁，共53頁。20102011201220132014利息保障倍數(shù) - - 9.015.9312.45趨勢分析 由于2010年、2011年利息費用為負數(shù)，計算利息保障倍數(shù)無意義。從上表可以看出，（1）ABC公司連續(xù)三年利息保障倍數(shù)都大于3，其中最低的是2013年，說明企業(yè)具備償付利息的能力；（2）該企業(yè)利息保障倍數(shù)變動較大，2014年該指標陡然上升，說明企