匯率變動對我國商業(yè)銀行的影響與應(yīng)對策略分析

1、主題：匯率變動對我國商業(yè)銀行的影響及對策摘要隨著China我國經(jīng)濟不斷融入全球經(jīng)濟，China與其他國家在經(jīng)濟方面交流的廣度和深度也隨著匯率的不斷加深而變得越來越重要。商業(yè)銀行作為重要的市場主體，在這一過程中不可避免地面臨著匯率風(fēng)險。隨著我國外匯體制改革的不斷深入，人民幣匯率浮動的不確定性日益突出，在多方面因素的影響下，我國商業(yè)銀行將面臨許多以前沒有遇到的新問題、新矛盾，在一個復(fù)雜多變的環(huán)境中經(jīng)營環(huán)境變幻莫測，其管理和抗風(fēng)險能力存在著前所未有的壓力和挑戰(zhàn)。因此，商業(yè)銀行需要提高當(dāng)前的匯率風(fēng)險管理能力，以保持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，使其健康發(fā)展。本次實證研究與規(guī)范研究相結(jié)合，結(jié)合匯率制度的方法、理論和中國

2、匯率制度改革的具體實踐，以中國第一家商業(yè)銀行的外匯業(yè)務(wù)情況為基礎(chǔ)，進而分析匯率變化對商業(yè)銀行資本、資產(chǎn)負債、銀行業(yè)、金融創(chuàng)新等方面的影響，然后從商業(yè)銀行應(yīng)對匯率風(fēng)險的手段這四個方面，進而介紹商業(yè)銀行匯率風(fēng)險措施，并進行實證分析 最后，提出商業(yè)銀行的應(yīng)對措施，包括加強匯率預(yù)測，積極引進精通外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險管理的人才，適當(dāng)控制貨幣結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、外匯資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu) 加強外匯創(chuàng)新金融衍生品十大建議。關(guān)鍵詞：匯率風(fēng)險；商業(yè)銀行；風(fēng)險管理一、簡介匯率是一國貨幣以另一國貨幣表示的價格。匯率作為價格體系的重要組成部分，影響一國進出口商品的相對價格，進而影響一國對外貿(mào)易，進而對一國整體經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。銀行體

3、系是一國國民經(jīng)濟的中心，匯率波動必然對其產(chǎn)生深遠影響。可以肯定的是，較大的匯率波動會嚴(yán)重損害銀行體系并延長匯率高估或低估的時間。近年來，人民幣升值壓力巨大，國際熱錢涌入中國金融和房地產(chǎn)市場。資本流入帶來的匯率升值可能會損害借款人和擁有國外凈資產(chǎn)頭寸的銀行，但也可能導(dǎo)致利率水平下降，并在一定程度上內(nèi)容銀行持有凈外債，改善銀行的經(jīng)營狀況.2005 年 7 月21日之后，隨著人民幣匯率形成機制新安排的實施，匯率波動幅度將擴大，變動頻率將增加，對風(fēng)險管理、資產(chǎn)負債產(chǎn)生較大影響商業(yè)銀行的配置和業(yè)務(wù)發(fā)展。同時，匯率改革為商業(yè)銀行帶來了更多的產(chǎn)品、工具和更大的市場空間，使其能夠通過結(jié)匯、長期保值、境外直接投

4、資等方式加強匯率風(fēng)險管理。截至2010年底，我國外匯儲備已超過28473億美元，持有如此龐大的外匯儲備存在相當(dāng)大的管理風(fēng)險，因為自2005年以來，人民幣對人民幣匯率持續(xù)走強的趨勢美元沒有變。從8.11RMB/USD 到最近的6.57 02RMB/USD，那么相應(yīng)的外匯儲備縮水風(fēng)險就很明顯了。此外，由于我國現(xiàn)行匯率制度還沒有完全放開，人民幣匯率的波動仍然限制在每天0.5%以內(nèi)。當(dāng)市場上的人民幣匯率達到這個邊緣時，央行也有義務(wù)直接干預(yù)外匯市場，確保短期匯率波動不能太大。從實際來看，由于人民幣對美元的長期升值和對人民幣升值的預(yù)期，顯然在更多情況下，央行的操作是將人民幣投放市場以減緩人民幣對美元的升值

5、。這勢必會對央行資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。對商業(yè)銀行而言，人民幣匯率的波動將影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負債，以及其開展的業(yè)務(wù)。二、我國商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)現(xiàn)狀近年來，我國商業(yè)銀行在外匯業(yè)務(wù)營銷、產(chǎn)品推廣、技術(shù)改造、風(fēng)險控制等方面采取了積極有效的措施。業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，經(jīng)營效率顯著提高。但由于其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)定位和行業(yè)競爭日趨激烈，其外匯業(yè)務(wù)仍存在客戶基礎(chǔ)薄弱、外匯業(yè)務(wù)在資源豐富地區(qū)滲透率低、外匯資產(chǎn)占比小、業(yè)務(wù)整合能力差。（一）外匯業(yè)務(wù)市場情況分析隨著我國對外開放程度的不斷提高，海外同行調(diào)整業(yè)務(wù)模式，整合業(yè)務(wù)資源，致力于開拓國際國內(nèi)市場，營銷境內(nèi)外兩類客戶，經(jīng)營本外幣資產(chǎn)，加快和突出發(fā)展外匯和外匯業(yè)務(wù)。國

6、際業(yè)務(wù)、外匯業(yè)務(wù)市場競爭日趨激烈。過去幾年，雖然外匯業(yè)務(wù)仍主要集中在國有商業(yè)銀行，但股份制銀行和外資銀行的外匯業(yè)務(wù)增長較快，分流趨勢明顯。內(nèi)容外資銀行為國有企業(yè)提供各種人民幣業(yè)務(wù)。中國銀行作為較早的外匯業(yè)務(wù)專業(yè)銀行，擁有一批全國性、系統(tǒng)性的國際結(jié)算客戶。其他商業(yè)銀行也在大力拓展外匯業(yè)務(wù)，形勢緊迫。根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和改革開放的客觀需要，我國外匯管理將進行重大改革，有選擇地、分步放寬對跨境資本交易活動的限制。在改善和滿足經(jīng)常項目外匯需求的基礎(chǔ)上，適當(dāng)放寬對成熟資本項目的限制，包括實施“走出去”戰(zhàn)略，支持國有企業(yè)境外直接投資；有條件地批準(zhǔn)部分外資跨國公司將暫時閑置資金轉(zhuǎn)出境外經(jīng)營，支持中資跨國公司補充其

7、境外公司資本金或營運資金；內(nèi)容已合法移居國外的公民和非居民個人將其在國內(nèi)合法擁有的資產(chǎn)匯出；有選擇地在國內(nèi)引進國際金融機構(gòu)。發(fā)行人民幣債券；探索引入境外合格機構(gòu)投資者制度；內(nèi)容符合條件的非銀行金融機構(gòu)對外進行證券投資等，實現(xiàn)人民幣資本項目基本可兌換。繼續(xù)完善匯率機制改革，進一步發(fā)展零售外匯交易市場，改革銀行結(jié)售匯制度，穩(wěn)步推進資本項目開放，拓寬生成外匯的市場基礎(chǔ)。人民幣匯率。實現(xiàn)國際收支平衡將成為外匯管理的重要目標(biāo)。國家將積極調(diào)整外匯管理政策，進一步放寬結(jié)匯和購匯限制，滿足個人和企業(yè)合理用匯需求。這些都為我國商業(yè)銀行發(fā)展外匯業(yè)務(wù)提供了良好機遇。（二）我國商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀1、外匯業(yè)務(wù)市場

8、占有率低，與本幣業(yè)務(wù)規(guī)模相差很大我國商業(yè)銀行主要從事傳統(tǒng)人民幣業(yè)務(wù)，外匯業(yè)務(wù)占比還比較低。據(jù)中國人民銀行報告，截至2010年末，我國金融機構(gòu)外匯存款余額382.31億美元，同比下降3.22%。外匯貸款余額129.25億美元，同比增長2.76%，比上年末回落9.5個百分點?？偟膩碚f，它的增長速度比較慢，與傳統(tǒng)的人民幣業(yè)務(wù)相比，它的份額仍然很小。 2001年末，人民幣儲蓄存款余額21081.92億元，同比增長20.48%。同期人民幣貸款余額14276.20億元，同比增長18.12%。由上可見，人民幣業(yè)務(wù)量與外匯業(yè)務(wù)量仍有較大差距。2、開展外匯業(yè)務(wù)的機構(gòu)網(wǎng)點數(shù)量較少以分支機構(gòu)較多的中國農(nóng)業(yè)銀行為例。

9、截至2010年末，中國農(nóng)業(yè)銀行擁有外匯業(yè)務(wù)分支機構(gòu)10192家，僅占分支機構(gòu)總數(shù)的33%。按本行機構(gòu)設(shè)置和分布情況，外匯代理機構(gòu)2087家，占同級機構(gòu)的53%；外匯代理機構(gòu)7300家，占同級機構(gòu)的33%，未使用他們的網(wǎng)點。眾多優(yōu)勢。這種現(xiàn)象在其他商業(yè)銀行也存在。三、已開辦外匯業(yè)務(wù)的網(wǎng)點功能普遍不完善外匯業(yè)務(wù)產(chǎn)品在分支機構(gòu)的廣泛分布是實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的基本條件，但據(jù)統(tǒng)計，我國商業(yè)銀行僅有6%的分支機構(gòu)和2%的綜合營業(yè)網(wǎng)點能夠辦理全部8項外匯業(yè)務(wù)（存、貸、匯，60%的機構(gòu)無法辦理國際結(jié)算、結(jié)售匯。4、外匯業(yè)務(wù)產(chǎn)品使用率低，集成性差在外匯業(yè)務(wù)產(chǎn)品方面，同質(zhì)化產(chǎn)品較多。目前常用的外匯業(yè)務(wù)產(chǎn)品只有20種左右

10、，業(yè)務(wù)主要集中在匯款、托收、信用證等少數(shù)業(yè)務(wù)品種。新興的銀行卡、銀行、網(wǎng)上銀行、企業(yè)銀行、自助銀行等分銷渠道尚不具備分銷外匯產(chǎn)品的能力，金融超市經(jīng)營的外匯產(chǎn)品種類也不夠豐富。匯率風(fēng)險對商業(yè)銀行的影響（一）匯率風(fēng)險對商業(yè)銀行資本的影響2004年以來，我國國有商業(yè)銀行進行了股份制改造。改革的主要手段是國家以外匯儲備注資和引進戰(zhàn)略投資者。這樣，外匯占國有商業(yè)銀行資本金的比重就會很大。增加。中國商業(yè)銀行體系的資本由本幣和外幣（主要是美元）兩部分組成。外匯資金主要來源于三部分：一是通過境外股票市場IPO募集的外匯資金；二是境外戰(zhàn)略投資者認(rèn)購部分股權(quán)形成的外匯資本；第三，國家通過外匯資本金通過外匯儲備注資

11、形成。隨著人民幣對美元升值頻率和幅度的加大，商業(yè)銀行的外匯資本金出現(xiàn)不同程度的縮水，對銀行的資本充足率造成不利影響。（二）匯率風(fēng)險對商業(yè)銀行資產(chǎn)和負債的影響1.匯率變動使銀行資產(chǎn)負債管理更加困難首先，匯率變動會對外匯資本產(chǎn)生影響。銀行外匯資本主要由三部分組成：一是國家注入外匯的外匯資本；二是國際投資者通過認(rèn)購股權(quán)形成的外匯資金；三是國際股票市場通過IPO等方式籌集的外匯資金。就我國而言，外匯資金量比較大，但是貨幣比較少，尤其是美元。一旦匯率發(fā)生變化，資本也會發(fā)生變化。一旦人民幣升值或美元貶值，都會導(dǎo)致銀行資本金減少，進一步增加銀行的匯率風(fēng)險；其次，會對外匯資產(chǎn)產(chǎn)生影響，外匯貸款的融資成本會受到

12、匯率的影響，這將對進一步增加規(guī)模規(guī)模起到重要作用。隨著人民幣升值和外匯存款減少，企業(yè)和公民的外匯貸款需求也將增加。存貸比上升主要是外匯貸款余額增加所致。同時，人民幣升值也會導(dǎo)致中長期外匯貸款占比上升，對外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生負面影響，進一步加大銀行流動性風(fēng)險。 .商業(yè)銀行的外匯負債主要包括外匯存款和外匯負債，其中以外匯存款為主。隨著市場主體對匯率波動的敏感性不斷增強，在市場主體趨同的人民幣升值預(yù)期下，商業(yè)銀行成為匯率風(fēng)險的主要承擔(dān)者。人民幣持續(xù)升值預(yù)期雖然會降低企業(yè)和居民的外匯存款需求，但會刺激企業(yè)和居民的外匯貸款需求。隨著商業(yè)銀行外匯負債增速的逐步放緩，為更好地滿足外匯貸款需求，整個金融機構(gòu)的外匯

13、貸存比將繼續(xù)上升，這表明銀行外匯資產(chǎn)將集中于貸款，而貸款期限則以中長期貸款為主，導(dǎo)致金融機構(gòu)外匯資產(chǎn)流動性風(fēng)險加大。2 、匯率風(fēng)險對外匯資產(chǎn)負債錯配的影響所謂外匯資產(chǎn)負債錯配，是指商業(yè)銀行持有的外幣資產(chǎn)和負債數(shù)量不一致、到期日不同或幣種不相容等情況。隨著我國開放型經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)對外匯資金的需求將不斷上升。與快速增長的外匯資金需求相比，商業(yè)銀行的外匯資金來源并沒有明顯增加。為保障外匯信貸業(yè)務(wù)需求，多家銀行已向主管部門申請以人民幣資金購匯，向客戶發(fā)放外匯貸款。這雖然解決了外匯資金的來源問題，但對銀行外匯資產(chǎn)與人民幣負債的貨幣錯配有一定的影響1 。3 、匯率變動增加了銀行經(jīng)營中的變數(shù)在信貸業(yè)務(wù)

14、方面，由于匯率變動，進出口企業(yè)受到較大影響，進而對銀行信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生長期影響。由于人民幣升值，對出口業(yè)務(wù)較多的公司影響較大，公司營業(yè)利潤大幅縮水，直接導(dǎo)致公司還款能力。從整體上看，人民幣升值對出口行業(yè)的影響大于對進口行業(yè)的影響。因此，人民幣升值幅度越大，對部分企業(yè)還款能力的影響越大；其次，在外匯資金業(yè)務(wù)中，人民幣升值導(dǎo)致外匯存款減少，雖然銀行也推出了很多外匯理財產(chǎn)品來增加外匯，但外匯資金大多偏向于結(jié)匯時間避免可能的損失，導(dǎo)致外匯理財產(chǎn)品的市場需求不足。（三）匯率風(fēng)險對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的影響一、匯率風(fēng)險對國際業(yè)務(wù)的影響與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比，國際業(yè)務(wù)的非利息收入較高，貿(mào)易融資期限較短，風(fēng)險較小。人民幣匯率

15、形成機制改革為商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了良好機遇。出口方面，升值預(yù)期導(dǎo)致企業(yè)提前結(jié)匯。在合同期限不變的情況下，一般選擇出賣出口等業(yè)務(wù)；在進口方面，企業(yè)將更傾向于進行遠期合約。這些都對商業(yè)銀行開展國際業(yè)務(wù)大有裨益。人民幣匯率變動對我國商業(yè)銀行的國際結(jié)算業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。國際結(jié)算業(yè)務(wù)是我國商業(yè)銀行的重要收入來源。對于涉及進出口的行業(yè)而言，人民幣升值相當(dāng)于提高出口價格，降低出口競爭力，減輕進口原材料價格上漲帶來的成本壓力。人民幣升值將起到鼓勵進口、抑制出口的作用。但由于人民幣升值幅度較小，且2009年人民幣匯率波動有漲有跌，我國出口產(chǎn)品的外部競爭力仍然很高，人民幣升值對抑制作用不大。出口。此外，作為

16、一系列改革措施的一部分，人民幣匯率變動可能還有其他政策，這使得匯率變動本身的影響不那么明顯。雖然對相關(guān)行業(yè)而言，人民幣升值對其影響較大，但至少目前對商業(yè)銀行的進出口國際結(jié)算業(yè)務(wù)沒有影響。從長期來看，只要我國進出口總額不下降，商業(yè)銀行的國際結(jié)算業(yè)務(wù)不會受到太大影響。唯一不同的是出口結(jié)算業(yè)務(wù)和進口結(jié)算業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)量將相應(yīng)發(fā)生變化，出口結(jié)算業(yè)務(wù)可能減少，進口結(jié)算業(yè)務(wù)可能增加 2 。2 、匯率風(fēng)險對銀行結(jié)售匯等中間業(yè)務(wù)的影響我國商業(yè)銀行的主要外匯交易與客戶結(jié)售匯有關(guān)。銀行為企業(yè)提供結(jié)售匯交易后，會蠶食自己的外匯敞口頭寸，企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險會轉(zhuǎn)移到銀行自身。但目前，我國外匯市場并不健全，產(chǎn)品單一，流動性不

17、足。商業(yè)銀行在外匯市場上沒有有效的風(fēng)險對沖渠道，導(dǎo)致商業(yè)銀行難以平倉自己的外匯敞口。三、人民幣升值對外匯資金業(yè)務(wù)的影響人民幣升值對商業(yè)銀行外匯資金業(yè)務(wù)的影響是雙重的。首先，由于人民幣提前升值帶來的升值預(yù)期增強，很多外匯基金選擇結(jié)匯，這將對我國外匯理財產(chǎn)品及其他外匯衍生業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。商業(yè)銀行。我國匯率制度改革將進一步推動外匯市場創(chuàng)新。從創(chuàng)新需求來看，在匯率波動頻繁的情況下，投資保值需求會更多。創(chuàng)新需求和創(chuàng)新供給的增加，將使外匯市場交易更加活躍，為商業(yè)銀行開拓新的外匯資金業(yè)務(wù)帶來更多機會3 。4 、人民幣升值對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響匯率制度改革，人民幣先升到現(xiàn)在的頻繁波動，使得國內(nèi)一些行

18、業(yè)和企業(yè)的景氣度在一定程度上發(fā)生了變化，進而影響了商業(yè)銀行在這些行業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量。人民幣升值主要對三類行業(yè)產(chǎn)生不利影響：一是出口占比較大的行業(yè)，包括紡織、電子、家電、醫(yī)藥、造船等行業(yè)；二是進口替代產(chǎn)業(yè)，主要是石化下游產(chǎn)品；三、產(chǎn)品 原材料行業(yè)國際定價，包括氧化鋁、礦石有色金屬等以美元計價的大宗原材料銷售行業(yè)。如果人民幣進一步升值，受影響的行業(yè)將進一步擴大，影響程度將更加顯著。對于受人民幣升值不利影響的行業(yè)，可能面臨盈利能力和償債能力下降，增加相關(guān)行業(yè)銀行貸款風(fēng)險，勢必促使商業(yè)銀行重新審視相關(guān)信貸業(yè)務(wù)。受益于人民幣升值的行業(yè)主要是外債高、原材料進口的行業(yè)，包括造紙、航空、煉油、汽車、鋼鐵等。人

19、民幣升值后，其收入不會受到負面影響，其外匯支出折合人民幣的金額將有所減少。當(dāng)然，如果人民幣進一步升值或震蕩對整個國民經(jīng)濟的繁榮產(chǎn)生顯著的抑制作用，這些行業(yè)的收益也會減少，甚至產(chǎn)生負面影響?，F(xiàn)在看來，相對較少的行業(yè)明顯受益于人民幣升值。對于商業(yè)銀行來說，對上述行業(yè)的信貸占比較高，大約在30%到45%之間。因此，匯率制度的改革將對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。（四）匯率風(fēng)險對商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的影響在人民幣升值的背景下，商業(yè)銀行應(yīng)該更多地使用金融衍生品來規(guī)避風(fēng)險，但我國在金融創(chuàng)新方面存在先天不足。外資商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的目的主要是規(guī)避風(fēng)險、賺取利潤。因此，在推出新產(chǎn)品時，必須經(jīng)過詳細的市場調(diào)研和強有力的

20、營銷。一旦可行，它們將得到全面推廣。新產(chǎn)品往往帶來明顯的好處。但我國銀行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新大多缺乏系統(tǒng)規(guī)劃，創(chuàng)新目的不明確，推進緩慢。有時推出新產(chǎn)品只是為了裝飾門面，只是作為吸引存貸款業(yè)務(wù)的小小補充。在新產(chǎn)品的開發(fā)中，中國銀行往往缺乏市場調(diào)研和系統(tǒng)分析，僅根據(jù)上級的簡單建議進行推廣。在對市場需求沒有完全了解甚至很少了解的情況下開展新產(chǎn)品開發(fā)工作，不僅會導(dǎo)致新產(chǎn)品開發(fā)質(zhì)量低下，而且往往會在未經(jīng)市場測試的情況下急于將產(chǎn)品推向客戶。 ，結(jié)果是在市場上支付了昂貴的學(xué)費，以更大的成本改進產(chǎn)品，完全達不到通過創(chuàng)新提高安全性、流動性和盈利能力的初衷4 。（五）匯率風(fēng)險對商業(yè)銀行國際化的影響外匯基金業(yè)務(wù)、銀行信貸業(yè)

21、務(wù)等，人民幣匯率形成新機制也將對商業(yè)銀行產(chǎn)生以下幾個方面的影響： 外資商業(yè)銀行的海外并購有利于金融機構(gòu)的國際化。對于人民幣升值，前期引入的戰(zhàn)略投資者，如匯豐入股交通銀行，獲得了升值收益。在此效應(yīng)下，預(yù)計人民幣在海外將繼續(xù)升值，有利于加快戰(zhàn)略投資者引進進程，吸引更多戰(zhàn)略投資者參與我國商業(yè)銀行股份制改造，實現(xiàn)國際化和國際化。多元化商業(yè)銀行資本來源和股權(quán)結(jié)構(gòu)。最好的選擇。隨著匯率改革的逐步深入，商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)有望在跨境并購、項目融資、企業(yè)理財、投資咨詢、資產(chǎn)證券化等方面取得長足發(fā)展。海外并購是我國商業(yè)銀行實現(xiàn)國際化的主要途徑。人民幣升值大大降低了海外商業(yè)銀行海外并購擴張的成本，削弱了銀行強勁的

22、盈利能力。四、商業(yè)銀行應(yīng)對匯率風(fēng)險的措施規(guī)避匯率風(fēng)險的手段就是對沖風(fēng)險，而使用外匯衍生品是規(guī)避外匯市場風(fēng)險最直接、最有效的手段。對于商業(yè)銀行而言，既要規(guī)避自身資產(chǎn)負債風(fēng)險或進行衍生品交易套利，又要為客戶提供衍生品交易服務(wù)。目前，商業(yè)銀行應(yīng)對風(fēng)險的手段主要有以下幾種，由中國人民銀行管理。（一）現(xiàn)貨外匯市場即期外匯市場是外匯遠期交易工具的基礎(chǔ)。外匯遠期合約定價需要即期匯率，因此需要不斷完善即期外匯市場。比如，央行減少對外匯市場的干預(yù)，由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)負責(zé)維護市場均衡，使即期匯率逐步市場化；放寬銀行即期外匯交易頭寸限制，由銀行根據(jù)自身需要決定。為保值或投資而持有的外匯頭寸規(guī)模；逐步內(nèi)容投資目的參

23、與即期外匯交易，擴大市場交易規(guī)模，提高市場流動性。（二）銀行間遠期外匯交易銀行間遠期外匯交易是指在約定的未來日期，以約定的外匯幣種、金額和匯率進行人民幣對外匯的交易。在國際業(yè)務(wù)中，銀行無法避免匯率變動的影響。銀行將在遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)中持有遠期外匯頭寸。但是，中國沒有合適的渠道覆蓋遠期結(jié)售匯頭寸，國內(nèi)很多銀行選擇各種間接方式覆蓋。銀行間遠期業(yè)務(wù)的推出為銀行規(guī)避匯率風(fēng)險提供了相應(yīng)的對沖工具。(3) 掉期交易掉期交易是現(xiàn)貨交易和遠期交易的結(jié)合，是一種常用的對沖未平倉頭寸的方式。在本外幣掉期業(yè)務(wù)中，境外機構(gòu)和銀行有兩筆不同日期、方向相反的本外幣交易。前一筆交易，境外機構(gòu)以約定匯率從銀行兌換人民幣，后一筆

24、交易，境外機構(gòu)以約定匯率從銀行兌換人民幣回匯；上述交易也可以反之處理。掉期交易已成為央行干預(yù)國內(nèi)外匯市場、管理外匯儲備風(fēng)險的有效工具。由于掉期交易操作靈活，適用于國內(nèi)資本市場深度不夠的情況，避免對現(xiàn)貨外匯市場造成直接沖擊。掉期交易在遠期外匯交易中占有非常重要的地位。隨著我國匯率形成機制改革的逐步推進，掉期交易將廣泛應(yīng)用于我國外匯市場，成為主要的匯率風(fēng)險規(guī)避工具之一。(4) 外匯期貨外匯期貨是指買賣雙方簽訂貨幣期貨交易合同，在未來某一時間以預(yù)定匯率相互交割一定數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)量的貨幣的協(xié)議。作為外匯遠期交易的工具，外匯期貨交易與遠期外匯交易相輔相成，發(fā)揮特定作用。外匯期貨市場的存在使套利者可以在外

25、匯遠期市場和外匯期貨市場進行套利活動，從而有助于維持兩個市場之間的價格聯(lián)系，有利于價格形成的合理化。外匯期貨市場具有融資融券、雙向交易和對沖機制的特點，可以吸引公眾參與。上述四種匯率風(fēng)險防范方法因交易方式、交易風(fēng)險和交易成本不同，其適用環(huán)境也不同。推出遠期外匯產(chǎn)品。當(dāng)前，在完善即期外匯市場的同時，重點發(fā)展人民幣與外匯之間的外匯遠期市場，積極開展掉期交易。產(chǎn)品。同時，我們可以借鑒發(fā)展中國家在匯率自由化過程中規(guī)避匯率風(fēng)險的經(jīng)驗。從匯率改革成功國家的經(jīng)驗可以看出，匯率制度改革后，不少國家都進行了外匯市場的完善，增加了交易品種，防范了匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險的計量方法與實證分析（一）匯率風(fēng)險計量方法風(fēng)險價值

26、法一、基本原則風(fēng)險價值（VAR）是指在一定的持有期限和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險因素發(fā)生變化時，可能對某一資本頭寸、資產(chǎn)組合或機構(gòu)造成的潛在最大損失5 。例如，對于一天的持有期和 99% 的置信水平，計算出的 10,000 美元的 VaR 表明該銀行的投資組合有 99% 的機會損失不超過 10,000 美元。2. VaR的計算方法方差-協(xié)方差法是計算VaR最常用的方法。該方法假設(shè)資產(chǎn)組合的收益服從條件正態(tài)分布，利用組合的價值函數(shù)與市場因素的近似關(guān)系和市場因素的統(tǒng)計分布計算方差、標(biāo)準(zhǔn)差和對資產(chǎn)組合收益的協(xié)方差，然后找到置信水平下，反映分布偏離均值程度的臨界值，與風(fēng)險損失建立聯(lián)系，推導(dǎo)

27、出VaR值6 .方差-協(xié)方差法假設(shè)投資組合是由服從正態(tài)分布的產(chǎn)品組成的線性投資組合，資產(chǎn)收益率為投資組合的回報是其中，wi ,t為權(quán)重， Ri ,t為時間 t 結(jié)束時每種資產(chǎn)的投資回報率使用矩陣公式，投資組合的方差為：其中，t +1為方差-協(xié)方差矩陣，t + 1 = SRS ，S為風(fēng)險因子的波動率矩陣，R為相關(guān)系數(shù)矩陣其中，W t為投資組合在 t 時刻的價值7 。(2) 實證分析1. 采樣間隔這里0010.7.21選取2009.7.22-2年四種外匯的基準(zhǔn)匯率作為樣本，樣本數(shù)量為n=246；測試樣本為0010.6.72009.7.21-2 四種外匯的基準(zhǔn)匯率，樣本數(shù)量為 m = 205。2.

28、VAR值的計算(1)、假設(shè)匯率服從對數(shù)正態(tài)分布，分別求日收益率R(2) 投資組合的收益率為，其中 w i，t為權(quán)重。計算波動率和相關(guān)系數(shù)的方法是簡單移動平均法。(3) 預(yù)測波動與港幣兌人民幣匯率、美元兌人民幣匯率、歐元兌人民幣匯率、日元兌人民幣匯率的相關(guān)性表1 貨幣波動率與相關(guān)系數(shù)的組合波動率（港元）0.000615409波動率（美元）0.000452275波動率（歐元）0.00594716波動率（日元）0.005571396相關(guān)系數(shù) (港元/美元)0.668598698相關(guān)系數(shù) (港幣/歐元)-166771973相關(guān)系數(shù)（港元/日元）-164995461相關(guān)系數(shù)（美元/歐元）-0.44260

29、1607相關(guān)系數(shù)（美元/日元）-0.463012934相關(guān)系數(shù)（歐元/日元）0.526019852根據(jù)波動率和相關(guān)系數(shù)，可以得到方差-協(xié)方差矩陣t+1 ：根據(jù)權(quán)重矩陣 W t 、方差-協(xié)方差矩陣 t+1和投資組合中港幣、美元、歐元和日元權(quán)重組成的投資組合市值 W t計算 VAR 值（95%）。置信水平）。為方便計算和比較，四種外匯的未平倉頭寸均為100億元人民幣，得到權(quán)重矩陣：投資組合市值W t = 400億（億元人民幣）= 1.609543764（億元）結(jié)果表明，VaR模型在我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理中具有一定的適用性和有效性。銀行應(yīng)采取的應(yīng)對措施（一）加強匯率變動預(yù)測從實證研究結(jié)果可以看出，

30、我國70%以上的商業(yè)銀行存在匯率風(fēng)險敞口。這一比例遠高于西方發(fā)達國家，也高于新興市場國家的平均水平。這給我國銀行業(yè)乃至整個宏觀經(jīng)濟發(fā)展帶來了很大的不確定性。目前，中國的人民幣匯率制度正在進行改革，西方國家也在通過各種渠道對人民幣匯率施加壓力。面對這種形式，有必要加強人民幣匯率變動對我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險敞口影響的研究。準(zhǔn)確預(yù)測匯率風(fēng)險敞口的方向和程度，并密切跟蹤，確保國家經(jīng)濟安全8 。因為匯率波動會增加很多外匯風(fēng)險，據(jù)說銀行相關(guān)部門只有在把握匯率波動方向的基礎(chǔ)上，才能做好外匯風(fēng)險管理。同時，銀行對外匯業(yè)務(wù)的定價也是基于對匯率波動的準(zhǔn)確預(yù)測。因為風(fēng)險越大，收益越大。匯率的變化直接決定了外匯業(yè)務(wù)的價

31、格，匯率變化的方向也決定了銀行規(guī)避風(fēng)險的手段。預(yù)測匯率波動的常用方法有兩種：第一種是技術(shù)分析預(yù)測法，主要是將以往的匯率走勢制作成表格和圖表，然后利用數(shù)學(xué)、價格、統(tǒng)計等理論知識進行預(yù)測。比較其分析，總結(jié)出對匯率走勢的預(yù)測。二是基本因素分析和預(yù)測方法，主要確定與匯率變化相關(guān)的變量，然后建立匯率預(yù)測模型，然后將這些變量帶入模型，通過相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測匯率變化。（二）積極引進精通外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險管理的人才風(fēng)險最可能發(fā)生在外匯衍生品交易中。許多外資銀行因外匯操作失誤而損失慘重，如日本大和銀行、英國巴林銀行等。在我國，大部分從事外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險管理的人員專業(yè)水平不夠高，業(yè)績不理想，這也與中資銀行交易人員和風(fēng)

32、險管理人員的薪酬政策有關(guān)。這就要求銀行更加重視這些人才的引進。他們可以采用以市場為導(dǎo)向的方式聘請業(yè)務(wù)水平較高的交易員和風(fēng)險管理人員。同時，還要制定一套合理的培訓(xùn)方法，進一步提高員工的工作能力。最后，還需要有一個高效完善的業(yè)務(wù)考核體系和激勵機制，最大限度地吸引人才、引進人才。商業(yè)銀行董事會和高級管理層應(yīng)盡快熟悉和充分了解銀行的外匯風(fēng)險水平和管理狀況。各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險管理水平和經(jīng)營策略，確定自身的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險限額；商業(yè)銀行要在認(rèn)真評估自身外匯風(fēng)險管理狀況的基礎(chǔ)上，積極制定、實施和完善外匯風(fēng)險管理。制度，提高外匯風(fēng)險管理水平的方案，按照國際先進銀行的標(biāo)準(zhǔn)，盡快建立較為完善的外匯風(fēng)險識別

33、、計量、監(jiān)測和控制體系；對市場風(fēng)險進行審計的團隊。（三）正確控制幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和外匯資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)銀行可以通過加強外匯資產(chǎn)多元化來降低外匯風(fēng)險，這就要求銀行注重對貨幣結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、外匯資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的合理控制。同時，有計劃地提高外匯貸款利率，加強對貸款增長的控制。銀行可以通過完善的外匯管理服務(wù)提高外匯存款。必要時進行相應(yīng)調(diào)整，以最大限度地利用資金并降低流動性風(fēng)險。（四）加強金融衍生品創(chuàng)新銀行應(yīng)大力發(fā)展外匯市場和各類金融產(chǎn)品，同時使商業(yè)銀行能夠為客戶提供更多的風(fēng)險管理工具。商業(yè)銀行要認(rèn)真制定自身的風(fēng)險管理和風(fēng)險承擔(dān)策略，不斷提升金融產(chǎn)品創(chuàng)新和定價能力。我們可以借鑒成熟的外匯風(fēng)險管理經(jīng)驗，與國外

34、金融機構(gòu)合作，開發(fā)外匯衍生品，并在國際市場引入成熟的報價模型和風(fēng)險管理軟件和技術(shù)，規(guī)避匯率風(fēng)險。（五）積極運用金融衍生品控制匯率風(fēng)險這些衍生品包括外匯遠期、期貨、期權(quán)和貨幣掉期。對商業(yè)銀行，要加強金融衍生品交易業(yè)務(wù)經(jīng)營管理能力培訓(xùn)，提高金融衍生品風(fēng)險防控水平和能力；主體提供規(guī)避風(fēng)險的產(chǎn)品和服務(wù)；此外，提高衍生產(chǎn)品的定價能力，結(jié)合自身和客戶的特點和需求，根據(jù)不同貨幣產(chǎn)生的風(fēng)險因素，將風(fēng)險折現(xiàn)與所需經(jīng)濟資本回報相結(jié)合。它們共同納入產(chǎn)品定價模型，形成一整套價格調(diào)整機制，實現(xiàn)主動風(fēng)險管理模型9 。（六）提升商業(yè)銀行經(jīng)營管理能力隨著人民幣匯率形成機制改革和金融改革步伐加快，我國外匯市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)措施將

35、陸續(xù)出臺。對中國商業(yè)銀行而言，活躍、高效的外匯市場一方面為風(fēng)險管理和對沖提供了工具；另一方面擴大了銀行的業(yè)務(wù)范圍。銀行根據(jù)自身業(yè)務(wù)和風(fēng)險管理水平獨立向客戶報價的能力，反映了銀行的核心競爭力。商業(yè)銀行特別是資本銀行必須加強人民幣匯率產(chǎn)品定價機制、平衡方法、操作流程、風(fēng)險管理、IT系統(tǒng)和營銷等方面的能力建設(shè)，否則市場化的結(jié)果將是優(yōu)勝劣汰，落后者將被市場淘汰。在這個競爭激烈的市場中，差距將會擴大。面對匯率風(fēng)險，商業(yè)銀行應(yīng)切實轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)思維，積極創(chuàng)造新的利潤空間，根據(jù)不同客戶需求適時推出新的外匯理財產(chǎn)品，有效規(guī)避和控制匯率風(fēng)險。在匯率浮動時代，我國商業(yè)銀行必須轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)體制下的思維，以市場化的方式應(yīng)對匯率

36、變化。商業(yè)銀行要積極開拓外匯理財新市場。比如，要充分發(fā)揮做市商在人民幣外匯交易中的優(yōu)勢，利用境外機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)加快國際化進程。在積極引導(dǎo)客戶增進對人民幣匯率機制認(rèn)識的基礎(chǔ)上，加快業(yè)務(wù)經(jīng)營。創(chuàng)新，為客戶提供相應(yīng)的對沖、保值和高附加值的產(chǎn)品和服務(wù)；積極開發(fā)與投資產(chǎn)品互動的風(fēng)險管理產(chǎn)品和風(fēng)險對沖產(chǎn)品，綜合運用利率、匯率等價值互動機制。出口企業(yè)采取不同的定價政策；加強匯率風(fēng)險管理研究與實踐，密切關(guān)注匯率走勢，有效控制匯率風(fēng)險敞口，盡量規(guī)避匯率價格波動帶來的匯率風(fēng)險。（七）強化匯率風(fēng)險管理意識商業(yè)銀行應(yīng)對匯改后的市場環(huán)境進行深入細致的評估，綜合分析變化的影響，并據(jù)此對自身進行相應(yīng)的調(diào)整，使匯率風(fēng)險管理得以有效

37、發(fā)揮。其外匯業(yè)務(wù)全流程已落實。同時，在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略層面，應(yīng)充分重視匯率風(fēng)險管理，確保外匯業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略與自身風(fēng)險管理水平和資本充足水平相適應(yīng)10 。（八）轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理理念，充分認(rèn)識匯率風(fēng)險管理的重要性為確保風(fēng)險管理體系與銀行實際需求的協(xié)調(diào)，商業(yè)銀行首先應(yīng)改變長期以來只關(guān)注信用風(fēng)險而忽視匯率風(fēng)險等其他風(fēng)險的觀念，明確認(rèn)識到風(fēng)險管理的重要性。新形勢下的匯率風(fēng)險管理。是保證外部監(jiān)管要求與銀行激勵相適應(yīng)的首要條件，也是商業(yè)銀行采取各種匯率風(fēng)險管理措施的首要保障。根據(jù)現(xiàn)代商業(yè)銀行的組織架構(gòu)，本行董事會對匯率風(fēng)險承擔(dān)最終管理責(zé)任。為有效管理匯率風(fēng)險，董事和高級管理人員必須從思想上及時適應(yīng)新的匯率機制，切實認(rèn)

38、識到匯率風(fēng)險管理的重要性。必要性和緊迫性。要實現(xiàn)管理理念的轉(zhuǎn)變，董事和高級管理人員首先要熟悉匯率風(fēng)險管理的專業(yè)知識和技能，不時掌握本行的匯率風(fēng)險敞口頭寸，充分了解本行的匯率風(fēng)險。只有與高級管理層一起，才能很好地確定風(fēng)險管理策略、政策和程序，設(shè)定本行的外匯風(fēng)險承受能力。此外，商業(yè)銀行最高管理層確定的匯率風(fēng)險管理基調(diào)也將直接決定全體員工對待和處理匯率風(fēng)險的態(tài)度和行為。（九）利用國外成熟的管理技術(shù)控制和管理匯率風(fēng)險對于因外匯敞口而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險，銀行通常通過限額管理和對沖等方式進行控制。首先，商業(yè)銀行應(yīng)加強外匯交易限額管理，根據(jù)自身風(fēng)險管理水平和業(yè)務(wù)策略確定風(fēng)險承受能力和風(fēng)險限額，制定超限額問題監(jiān)測

39、和處理程序，以控制在他們可以承受的范圍內(nèi)的匯率風(fēng)險。的。二是商業(yè)銀行要抓住人民幣匯率改革機遇，積極開展金融創(chuàng)新，充分利用金融衍生品為自身和其他經(jīng)濟主體提供規(guī)避風(fēng)險的產(chǎn)品和服務(wù)。人民幣外幣遠期和掉期交易是銀行為客戶提供套期保值的主要匯率風(fēng)險管理工具，也是國際外匯市場上常見的套期保值工具。這些匯率衍生品的推出和發(fā)展將盡快幫助中資銀行。適應(yīng)匯率變動后的新環(huán)境，增強經(jīng)營風(fēng)險意識和管理能力，為國際市場做好準(zhǔn)備。當(dāng)然，中國的商業(yè)銀行應(yīng)該意識到，金融衍生業(yè)務(wù)是一把“雙刃劍”。即使在成熟的國際金融市場，它們也是高風(fēng)險的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。因此，銀行在發(fā)展金融衍生品業(yè)務(wù)的同時，必須提高金融衍生品風(fēng)險防控水平和能力。（十）

40、建立健全匯率風(fēng)險管理制度，完善匯率風(fēng)險管理政策和程序與匯率風(fēng)險的識別、計量和控制等技術(shù)性問題相比，風(fēng)險管理制度、政策和程序等制度保障對于有效管理匯率風(fēng)險及其建立和完善具有更為重要和長遠的意義。要求商業(yè)銀行。長期的努力。銀行應(yīng)在認(rèn)真評估本行匯率風(fēng)險管理狀況的基礎(chǔ)上，積極制定、實施和完善與業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)、與全面風(fēng)險管理相適應(yīng)的匯率風(fēng)險管理制度。匯率風(fēng)險管理體系應(yīng)包括以下基本要素：1、董事會和高級管理層的有效監(jiān)督。銀行高級管理層充分發(fā)揮各自的風(fēng)險監(jiān)測和管理作用，對商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理機制的建立和完善至關(guān)重要。2、完善匯率風(fēng)險管理政策和程序。為有效控制匯率風(fēng)險，商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)性

41、質(zhì)、風(fēng)險特征和整體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，制定明確的政策和程序。3、完備的匯率風(fēng)險識別、計量、監(jiān)測和控制程序。這是當(dāng)前我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理的核心工作。近年來，國內(nèi)很多銀行也引入了Kendor+、Panaroma等風(fēng)險計量和管理系統(tǒng)，但模型風(fēng)險較高。因此，銀行在學(xué)習(xí)國際先進方法時，應(yīng)因地制宜，量力而行。4、完善的部門管控和獨立的外部審計。再完善的政策和程序，在實踐中無法落實是徒勞的。部控和外部審計為匯率風(fēng)險管理體系的正常運行提供了保障機制。5、適當(dāng)?shù)氖袌鲲L(fēng)險資金配置機制。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照監(jiān)管部門的要求，為其承擔(dān)的市場風(fēng)險準(zhǔn)備充足的資本金。業(yè)務(wù)復(fù)雜程度較高、風(fēng)險水平較高的銀行也應(yīng)采用風(fēng)險調(diào)整后的收益率進

42、行資本配置和績效考核。綜上所述，匯率形成機制改革將對商業(yè)銀行產(chǎn)生廣泛、長期和深刻的影響。中長期來看，商業(yè)銀行將面臨更加動蕩的市場環(huán)境，更多新的需求和工具將涌現(xiàn)。商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念和管理方式，加強對政策形勢的判斷，創(chuàng)新機制，優(yōu)化信貸業(yè)務(wù)行業(yè)機構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，引進和儲備國際外匯管理人才，妥善應(yīng)對國際業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險。 .為更好地抓住機遇，應(yīng)對新挑戰(zhàn)，必須加強防控關(guān)系，大力提升外匯資金業(yè)務(wù)風(fēng)險管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。參考1 溫斌.人民幣升值對我國商業(yè)銀行影響研究J，國際金融研究，2005，（9）。2 聯(lián)華匯率風(fēng)險對商業(yè)銀行的影響及對策J.財務(wù)與會計，2009，（8）：91-97。3 葛飛.人民幣匯率

43、變動對商業(yè)銀行的影響J .前沿經(jīng)濟與文化，2009（11） 。4 向陽，趙彥人民幣升值對我國商業(yè)銀行的影響分析J.金融論壇，2006 (9)。5車三。 D、C. Pant zalis 和 B. Simkins。外匯風(fēng)險的不對稱敞口：美國跨國公司實施的金融和實物期權(quán)J.俄克拉荷馬大學(xué)工作論文。 2003 年。6張伯倫。 S，如何 e。 J. S 和波普爾。 H ,日本銀行機構(gòu)的匯率風(fēng)險敞口J .U. S.銀行金融學(xué)報，21（6），1997：871-92。7 Chue，Timothy K. 和 Cook k，David E，新興市場匯率暴露J。銀行與金融雜志，即將出版。 2008 年。8 超軍.

44、匯率變動對銀行的影響分析及對策J.現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2010，（11）。9 君睿商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理J，合作經(jīng)濟與技術(shù)，2007，（20）。10 小浦商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理與監(jiān)管J，銀行家，2006，（8）外國文學(xué)與翻譯原文監(jiān)管銀行財經(jīng)新聞網(wǎng)絡(luò) CNBC 上最近一集的“瘋狂金錢”以“Lloyd Blankfein piata”為特色。掛在工作室的天花板上，象征著銀行家尤其是高盛的老板最近一直在政客手中受到毆打，這個雕像在分開時會像雨點般灑下假金幣。經(jīng)紀(jì)公司 Keefe, Bruyette & Woods 的 Frederick Cannon 說，華爾街的困境與 2008 年末所面臨的相反。然后，官員

45、們推出了每周拯救銀行的計劃?，F(xiàn)在，他們正在采取措施懲罰幸存者，并伴隨著越來越激烈的言論。巴拉克奧巴馬本周在他的國情咨文演講中繼續(xù)攻擊。承認(rèn)銀行救助“像根管一樣受歡迎”，他發(fā)誓要接受那些“已經(jīng)試圖扼殺”金融改革的說客。轟炸始于 1 月 14 日，對大銀行的負債征收新的十年稅。但它在 1 月 21 日大大加強，計劃限制他們的規(guī)模，禁止他們的“自營”交易（為他們自己的賬戶下注）并限制他們參與對沖基金和私募股權(quán)。奧巴馬先生希望將這些措施納入正在國會通過的更廣泛的改革中。眾議院通過但尚未被參議院采納的一項法案已經(jīng)內(nèi)容監(jiān)管機構(gòu)限制對金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅的公司的范圍和規(guī)模。新提案要求他們這樣做。盡管該計劃被廣泛

46、描述為回歸格拉斯-斯蒂格爾法案，但與大蕭條時期將商業(yè)銀行和投資銀行分開的法律（并于 1999 年被廢除）相距甚遠。銀行可以繼續(xù)為客戶提供投資銀行服務(wù)，例如承銷證券和做市。官員們說，該計劃的目標(biāo)很狹窄：阻止華爾街通過補貼存款在資本市場上賭博。該提案的時機在奧巴馬所在的政黨在參議院選舉中Massachusetts慘敗兩天后看起來完全是政治性的。但這不是一夜之間夢想的。去年，總統(tǒng)的經(jīng)濟副手似乎滿足于用更嚴(yán)格的監(jiān)管和更高的資本比率來束縛銀行，而不是限制它們的活動。然而，最近幾個月，他們對美聯(lián)儲前主席保羅沃爾克的想法產(chǎn)生了熱情，他主張采取更嚴(yán)厲的行動新規(guī)則以他的名字命名（見文章）。銀行一直在爭先恐后地估

47、計潛在的損失。盡管缺乏細節(jié)，但對大多數(shù)人來說，影響看起來是可控的。官員們承認(rèn)，對非存款資金的新限制旨在阻止進一步增長，而不是迫使企業(yè)收縮。受危機影響，銀行已經(jīng)在大幅縮減自營交易活動：有人說，在過去三年中，自營交易對收入的貢獻下降了一半以上。現(xiàn)在，自營交易通常只占公司收入的一兩個百分點（見表）如果它被狹義地定義為排除與客戶業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險承擔(dān)。在兩者之間劃清界限將非常困難，但這將是監(jiān)管機構(gòu)的問題。此外，銀行將被內(nèi)容保留持有客戶資金的對沖基金。例如，摩根大通將不必出售其珍貴的 Highbridge 子公司。根據(jù)研究公司 Preqin 的數(shù)據(jù)，美國銀行只有 100 億美元的自有資本投資于對沖基金。私募

48、股權(quán)的問題更大。幾家公司在收購基金中擁有大量自有資金，這也為其咨詢和貸款部門產(chǎn)生了費用。高盛的理查德拉姆斯登說，即使沃爾克規(guī)則對財務(wù)的影響不大，當(dāng)所有監(jiān)管舉措加在一起時，銀行也可能面臨“一千次削減”的利潤。他說，除了最近的信用卡和透支限制之外，最新的提議可能會使摩根大通損失 45 億美元的稅后利潤。獨立分析師梅雷迪思惠特尼認(rèn)為，銀行股本回報率會損失“幾個點”。很多注意力都集中在新規(guī)則對拉姆斯登先生自己公司的影響上。高盛表示，其 10% 的收入來自自營交易，遠高于競爭對手的份額。一些分析師認(rèn)為這個數(shù)字要高得多。惠特尼女士說，憑借咨詢工作、交易和與客戶共同投資的結(jié)合，公司的“整個文化在某種意義上是

49、專有的”。對高盛來說幸運的是，它有一個逃生艙口。如果它放棄其小型存款業(yè)務(wù)，它可以重新成為經(jīng)紀(jì)人兼對沖基金，自由交易。官員們?yōu)檫@種脫身辯護，稱高盛將無法獲得央行資金，仍將受到更高的資本要求和監(jiān)管。但它會繼續(xù)得到政府的隱性支持，除非市場可以確信，如果它陷入困境，它會被內(nèi)容倒閉。這似乎不太可能。國會領(lǐng)導(dǎo)人可能不愿向這樣一家不受歡迎的公司提供可能被描繪成免費通行證的東西。沃爾克規(guī)則很容易在立法過程中受到破壞。共和黨人厭惡政府的這種高壓手段，即使他們擔(dān)心被視為支持銀行家。一些資深民主黨人，如參議院銀行委員會主席克里斯多德，對該計劃反應(yīng)冷淡。多德先生已經(jīng)面臨著制定一項能夠贏得一些共和黨支持的金融改革法案的

50、斗爭。如果白宮的新舉措讓他的任務(wù)更加艱巨，那可能會成為一個壯觀的烏龍球。該計劃也沒有在整個Atlantic.Britain可能在今年重新掌權(quán)的反對黨保守黨做出了積極反應(yīng)，歐洲央行行長讓-克洛德特里謝也是如此?？偛课挥诎腿麪柕慕鹑诜€(wěn)定委員會正在組織國際改革運動，它給出了一個合格的贊許，強調(diào)需要更廣泛的方法來馴服金融怪物。France并且Germany不那么熱情。兩者都對遵循可能會胎死腹中的倡議持謹(jǐn)慎態(tài)度。 “這里的很多人都在說，我們不應(yīng)該自欺欺人地去做一些因為美國銀行的游說而不會做的事情，”America智庫Brueghel 的 Nicolas Vron 說。Brussels許多人Europe贊

51、成對所有交易活動提高資本要求，認(rèn)為風(fēng)險賭注是真正的敵人，無論是為客戶下注還是在銀行自己的賬戶上進行。如果歐洲不能效仿America，這將對建立全球監(jiān)管聯(lián)合方式的努力造成打擊。隨著美國計劃在Britain對獎金征稅之后出臺，人們擔(dān)心單邊主義會越來越多。一個危險是，這種碎片化導(dǎo)致了前金融服務(wù)管理局局長霍華德戴維斯爵士Britain所說的“魯莽謹(jǐn)慎”：由不一致、重疊的規(guī)則組成的繁瑣拼湊。這將產(chǎn)生第二個風(fēng)險，即監(jiān)管套利。如果美國銀行對外國競爭對手確實處于劣勢，他們就會試圖玩弄規(guī)則。對于美國的大銀行來說，更直接的擔(dān)憂是，奧巴馬先生被指責(zé)對銀行家過于軟弱的指責(zé)刺痛了，他在 11 月的中期選舉前公布了更多的

52、懲罰性措施。應(yīng)該指出，重新流行的沃爾克先生支持對貨幣市場基金實施類似銀行的監(jiān)管，其中許多基金位于華爾街公司內(nèi)部。美國證券交易委員會于 1 月 27 日投票決定對這些基金實施新的披露和流動性規(guī)則。行業(yè)組織金融服務(wù)圓桌會議的史蒂夫巴特利特（Steve Bartlett）告訴 NPR 電臺，政府“試圖通過喊叫來立法”，他指出，當(dāng)奧巴馬先生公布沃爾克規(guī)則時，他更多地是在抨擊銀行，而不是概述該計劃。但抨擊銀行是個好政治：大多數(shù)美國人認(rèn)為華爾街不應(yīng)該被救助。采取措施平息對獎金的憤怒，例如高盛將倫敦合伙人的總薪酬限制在英鎊。 1m($ 1.6m)，注定要讓人失望。如果公眾的憤怒加劇，重新引入 Glass-S

53、teagall 可能剛剛開始看起來可能。這種監(jiān)管風(fēng)險帶來的不確定性會對財務(wù)產(chǎn)生影響。銀行家越來越擔(dān)心機構(gòu)股東會因監(jiān)管的不可預(yù)測性而開始失去信心。它還可能提高發(fā)行債務(wù)的成本。有錢人也擔(dān)心可能出現(xiàn)的意外后果。銀行負債的交易限制和上限可能會降低大規(guī)模、低利潤的回購（“repo”）貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)濟性，從而降低用作此類貸款抵押品的抵押貸款支持證券和國債的流動性。現(xiàn)在不是銀行家公開抱怨的時候。羅奇代爾證券 (Rochdale Securities) 資深銀行分析師迪克博夫 (Dick Bove) 將奧巴馬對銀行的攻擊描述為“委內(nèi)瑞拉式民主”可能言過其實，但公開反對是不明智的。一位投資銀行家將這種氣氛比作 9

54、 月 11 日襲擊事件的后果，當(dāng)時沒有人敢要求克制酷刑嫌疑犯。這種類比的選擇可能揭示了華爾街迫害情結(jié)的深度，以及它無法正視自己在危機中所扮演的角色，就像它揭示了那些用棍子毆打它的人一樣。注：摘自經(jīng)濟學(xué)人二、中文翻譯監(jiān)管銀行“勞埃德布蘭克費恩假人”出現(xiàn)在 CNBC 最近一集的“我為錢瘋狂”中。當(dāng)假人懸掛在工作室天花板上時，像雨點般落下的仿金幣被撕裂，象征著對銀行家的壓制不僅僅是高盛的老板主要是由政客推動的。計劃。KBW 投資銀行的 Frederick Cannon 注 2 表示，華爾街目前的困境與 2008 年底相反。當(dāng)時，官員們每周都推出新的計劃來拯救銀行?，F(xiàn)在，他們采取了一系列策略來懲罰幸存

55、的銀行，措辭也越來越嚴(yán)厲。巴拉克奧巴馬本周在他的國情咨文演講中繼續(xù)發(fā)動襲擊。他承認(rèn)對銀行的救助“就像根管一樣普遍”，并誓言要對付“已經(jīng)準(zhǔn)備好破壞”金融改革的游說者。對大銀行負債的長達十年的新稅收政策的引入引發(fā)了重大批評。1月14日但1月21日一個節(jié)目的推出將它推向了高潮。計劃是控制銀行規(guī)模，禁止“自營”交易（利用自己的賬戶參與市場博弈獲取利潤），限制銀行參與對沖基金和私募股權(quán)業(yè)務(wù)。奧巴馬希望將這些措施納入國會正在努力討價還價的更廣泛的改革方案中。其中一項已在眾議院通過但尚未在參議院投票通過的法案將內(nèi)容監(jiān)管機構(gòu)在威脅金融體系穩(wěn)定的情況下限制公司的規(guī)模和運營。新法案要求監(jiān)管機構(gòu)這樣做。雖然大多數(shù)人

56、認(rèn)為上述立法計劃是對格拉斯-斯蒂格爾法案的倒退，但它實際上與后者相去甚遠，后者是大蕭條時期的法案。后者要求商業(yè)銀行與投資銀行分開，于1999年廢除。實際上，銀行可以繼續(xù)為客戶提供投資銀行服務(wù)，例如承銷證券和擔(dān)任做市商。官員們指出，該計劃只有一個目標(biāo)：阻止華爾街通過國家補貼存款在資本市場上大舉押注。該提案的時機是在奧巴馬陣營中的政黨在馬薩諸塞州參議員選舉中輸?shù)魞商旌筇岢龅模@使其看起來具有政治動機。當(dāng)然，這個提議并不是一時興起。去年，總統(tǒng)的助手似乎滿足于使用更嚴(yán)格的監(jiān)管來控制資本比率較高的銀行，而不是限制它們的運營。但最近幾個月，他們開始分享前美聯(lián)儲主席保羅沃爾克的觀點。此人要求采取更嚴(yán)厲的行動

57、。事實上，上述新節(jié)目也是以這個人的名字命名的。銀行已經(jīng)開始急于評估潛在的損害。缺乏細節(jié)，但對于大多數(shù)銀行來說，（新法案的）沖擊似乎是可以控制的。官員們承認(rèn)，對非存款融資的限制旨在防止大銀行進一步擴張，而不是迫使它們縮減規(guī)模。由于金融危機，銀行業(yè)大幅縮減了自營交易規(guī)模：多家銀行稱，自營業(yè)務(wù)對總收入的貢獻在過去三年中下降了一半以上。目前，自營交易通常只占公司總收入的 1% 到 2%如果“自營”被狹義地定義為不包括客戶業(yè)務(wù)的所有承擔(dān)風(fēng)險的交易。很難在自營業(yè)務(wù)和客戶業(yè)務(wù)之間劃清界限，但這是監(jiān)管機構(gòu)的問題，而不是銀行的問題。此外，銀行將被內(nèi)容保留為客戶管理資金的對沖基金業(yè)務(wù)。例如，摩根大通不會被迫拆分其

58、珍視的“高橋資產(chǎn)管理”子公司。根據(jù)研究公司 Preqin 的分析，美國銀行僅有 100 億美元的自有資產(chǎn)投資于對沖基金。另一方面，私募股權(quán)的問題更為嚴(yán)重。幾家銀行在收購基金中擁有大量自己的資產(chǎn)，這些收購基金向銀行支付其作為銀行咨詢和貸款業(yè)務(wù)客戶的服務(wù)費用。即使沃爾克法案對金融業(yè)的影響不大，高盛董事總經(jīng)理理查德拉姆斯登認(rèn)為，當(dāng)所有新的監(jiān)管措施到位時，銀行業(yè)的利潤將是“數(shù)千美元”。他聲稱，最近幾項限制信用卡使用和透支的提議將共同使摩根大通的稅后利潤減少 45 億美元。獨立分析師梅雷迪思惠特尼（Meredith Whitney）認(rèn)為，銀行業(yè)的股東回報（ROE）將遭受“數(shù)項損失” ”。新規(guī)則對拉姆斯登自己公司的影響引起了很多關(guān)注。高盛聲稱其 10% 的收入來自自營交易，這一比例遠高于其競爭對手。一些分析師估