詳解全球餐飲設(shè)備龍頭之星崎

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250010 商用餐飲設(shè)備龍頭企業(yè)，深耕行業(yè) 70 余年 5 HYPERLINK l _TOC_250009 立足本土逐步突破海外，多年?duì)I收規(guī)模穩(wěn)定發(fā)展 5 HYPERLINK l _TOC_250008 緊抓主營(yíng)業(yè)務(wù)，制冰機(jī)在全球占最大份額 6 HYPERLINK l _TOC_250007 復(fù)盤(pán)過(guò)往十年，優(yōu)異商業(yè)模式奠定超額收益基礎(chǔ) 7 HYPERLINK l _TOC_250006 深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不斷拓品類(lèi)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展 10 HYPERLINK l _TOC_250005 日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，疫情后逐步復(fù)蘇 10 HYPERLINK l _TOC

2、_250004 品質(zhì)+服務(wù)奠定國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)地位 12 HYPERLINK l _TOC_250003 不斷擴(kuò)充品類(lèi)，一體化服務(wù)建設(shè)帶來(lái)高附加值 15 HYPERLINK l _TOC_250002 通過(guò)拓展海外突破瓶頸，營(yíng)收規(guī)模再上臺(tái)階 18 HYPERLINK l _TOC_250001 海外市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)高于日本國(guó)內(nèi) 18 HYPERLINK l _TOC_250000 進(jìn)軍海外帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng) 21圖表目錄圖 1：公司主要產(chǎn)品示意圖及 2020 年主要產(chǎn)品占比情況 5圖 2：受疫情影響 2020 年公司營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下滑 6圖 3：除日本本土外，美洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比較高 6圖 4：2012-20

3、19 年海外業(yè)務(wù)快速增加 6圖 5：冰箱和制冰機(jī)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù) 7圖 6：公司制冰機(jī)、冰箱等產(chǎn)品在日本占有很大的市場(chǎng)份額 7圖 7：星崎經(jīng)營(yíng)維持穩(wěn)定發(fā)展 8圖 8：2020 年公司毛利率、凈利率分別為 37.37%和 5.02% 8圖 9：2020 年公司銷(xiāo)售及管理費(fèi)用率同比上升 2.88 pct 8圖 10：星崎 ROIC 維持相對(duì)較高的水平 9圖 11：2007 年以來(lái)公司自由現(xiàn)金流量充裕 9圖 12：2020 年星崎股利支付率達(dá) 66.5% 10圖 13：2020 年餐廳門(mén)店總數(shù)下降為 2019 年的 98.2% 11圖 14：2020 年餐廳銷(xiāo)售額下降為 2019 年的 84.9% 1

4、1圖 15：2019 年日本住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)達(dá)到頂峰 11圖 16：日本餐館和特色餐廳觸底反彈 11圖 17：相較于其他餐飲快餐店業(yè)務(wù)受疫情影響小 12圖 18：自 2020 年 Q2 以來(lái)星崎在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)呈恢復(fù)趨勢(shì) 12圖 19：自 2020 年 Q2 以來(lái)星崎在海外業(yè)務(wù)呈恢復(fù)趨勢(shì) 12圖 20：星崎在日本本土的銷(xiāo)售公司和生產(chǎn)工廠 13圖 21：公司銷(xiāo)售、研發(fā)、服務(wù)相互促進(jìn) 13圖 22：完善的研發(fā)體系保證公司產(chǎn)品的質(zhì)量 14圖 23：公司產(chǎn)品年耗電量逐步改善 15圖 24：星崎早期產(chǎn)品拓展情況 15圖 25：星崎在日本國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品拓展方式 16圖 26：星崎規(guī)劃設(shè)計(jì)的廚房示意圖 17圖 2

5、7：預(yù)計(jì)全球商用廚房設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增速達(dá) 6.7% 18圖 28：全球商用廚房設(shè)備最大的下游是快餐店（2019 年） 18圖 29：美國(guó)商用廚房設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大（單位：十億美元） 18圖 30：2017-2019 年美國(guó)餐飲業(yè)設(shè)備和軟件固定資產(chǎn)投資維持高位 18圖 31：預(yù)計(jì)全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增速達(dá) 5.5% 19圖 32：全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場(chǎng)主要下游為 FSR 和 QSR（2020 年） 19圖 33：美國(guó)餐飲服務(wù)設(shè)備（分產(chǎn)品）市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大 19圖 34：2011-2019 年美國(guó)餐飲行業(yè)增加值 CAGR 為 6.06% 20圖 35：2010-2019 年美國(guó)餐廳銷(xiāo)售額逐年增加

6、 20圖 36：2021 年 3 月美國(guó)餐飲銷(xiāo)售額達(dá) 622 億美元 20圖 37：2021 年以來(lái)餐飲業(yè)員工人數(shù)逐步增加 20圖 38：2021 年 3 月美國(guó)餐廳績(jī)效指數(shù)（RPI）達(dá) 105.1 21圖 39：美國(guó)菜單價(jià)格連續(xù) 6 個(gè)月增長(zhǎng) 21圖 40：星崎穩(wěn)步推進(jìn)，突破發(fā)展 21圖 41：星崎積極開(kāi)拓亞洲業(yè)務(wù) 24圖 42：星崎大事記及中國(guó)公司的開(kāi)設(shè) 24圖 43：近年來(lái)星崎拓展的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò) 24圖 44：星崎的生產(chǎn)和銷(xiāo)售中心遍布全球 24圖 45：2019 年公司人均創(chuàng)收達(dá) 2223 萬(wàn)日元 25表 1：星崎美國(guó)產(chǎn)品價(jià)格（單位：美元，左側(cè)冰箱相關(guān)產(chǎn)品，右側(cè)為制冰設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品） 16表

7、2：近四十年的海外擴(kuò)張之路 22表 3：公司各地區(qū)員工人數(shù)（人） 25商用餐飲設(shè)備龍頭企業(yè)，深耕行業(yè) 70 余年立足本土逐步突破海外，多年?duì)I收規(guī)模穩(wěn)定發(fā)展日本星崎于 1947 年在日本名古屋市成立，2008 年在東京證券交易所第一部和名古屋證券交易所第一部上市，經(jīng)過(guò) 70 余年發(fā)展，已成長(zhǎng)為一個(gè)以全自動(dòng)制冰機(jī)、商用冷柜等為主要產(chǎn)品，產(chǎn)品延伸至各類(lèi)廚房設(shè)備領(lǐng)域的綜合企業(yè)。目前，星崎是日本最大的廚房設(shè)備生產(chǎn)商之一，主要提供廚房器具和相關(guān)的維修服務(wù)，主要產(chǎn)品包含商用制冰機(jī)、商用冰箱、洗碗機(jī)及其他商用餐飲設(shè)備（如雪花機(jī)、壽司展示柜等）。具體業(yè)務(wù)來(lái)看：1）冰箱業(yè)務(wù)：2020 年收入占比 24.6%，具體

8、產(chǎn)品為商用冰箱、冰柜和冷凍冷藏柜等；2）維修業(yè)務(wù)：2020 年收入占比 19.8%，主要系公司產(chǎn)品的維護(hù)和修理； 3）制冰機(jī)業(yè)務(wù)：2020 年收入占比 17.0%，具體產(chǎn)品有全自動(dòng)型制冰機(jī)和大型制冰機(jī)等；4）飲水服務(wù)設(shè)備：2020 年收入占比 6.9%，具體產(chǎn)品有包含生啤酒器、飲水機(jī)、堿性離子水自動(dòng)售貨機(jī)等；5）商用洗碗機(jī)：2020 年收入占比 6.2%。此外，公司營(yíng)收中非星崎產(chǎn)品占比 13.0%，其他產(chǎn)品及業(yè)務(wù)占比 12.6%。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品飲料、醫(yī)療保健、科學(xué)研究、飯店、分銷(xiāo)、農(nóng)業(yè)、漁業(yè)和其他領(lǐng)域，以及自助餐廳等場(chǎng)所中。圖 1：公司主要產(chǎn)品示意圖及 2020 年主要產(chǎn)品占比情況資料

9、來(lái)源：星崎官網(wǎng)，2020 年，由于新冠病毒影響，個(gè)人消費(fèi)減少、就業(yè)狀況惡化，日本經(jīng)濟(jì)總體上較為嚴(yán)峻。在海外，因?yàn)閷?shí)施了城市封鎖以防止新的冠狀病毒傳播，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到了比日本本土更大的影響。2020 年，星崎實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2383 億日元，同比下降 17.9%，其中日本本土營(yíng)收下降 12.5%，除日本外的其他地區(qū)下降 27.9%。海外地區(qū)的銷(xiāo)售占比為 30.3%，較 2019 年下降 4.2 個(gè)百分點(diǎn)。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 184 億日元，同比下降 43.5%，其中日本本土下降 34.1%，其他地區(qū)下降 60.6%。從凈利潤(rùn)來(lái)看，2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 114 億日元，同比下降

10、53.2%。圖 2：受疫情影響 2020 年公司營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下滑資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，Bloomberg，（單位：十億日元）分地區(qū)來(lái)看，2015-2019 年星崎在日本市場(chǎng)營(yíng)收占比超過(guò) 65%，基本穩(wěn)定在 65%-67%之間，美洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比穩(wěn)定在 22%-24%之間。同時(shí)，由于公司積極開(kāi)拓亞洲市場(chǎng)，亞洲和歐洲市場(chǎng)占比逐年提升。2020 年，新冠病毒的間歇性蔓延導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)減少、就業(yè)狀況惡化，公司在各地區(qū)的業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同程度的下滑。日本地區(qū)由于銷(xiāo)售公司及辦事處多，覆蓋范圍廣，公司對(duì)疫情應(yīng)對(duì)更加及時(shí)，相比于其他地區(qū)，銷(xiāo)售收入下滑幅度小。因此，本土地區(qū)銷(xiāo)售額占比提升，達(dá) 69.7%。不考慮

11、疫情影響，2019 年星崎美洲地區(qū)收入 639 億日元（按 2019.12.31 匯率計(jì)算，約合 41 億元人民幣），占比 22.0%；歐亞地區(qū)收入363 億日元（按2019.12.31 匯率計(jì)算，約合23 億元人民幣），占比 12.5%。圖 3：除日本本土外，美洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比較高圖 4：2012-2019 年海外業(yè)務(wù)快速增加資料來(lái)源：Bloomberg，資料來(lái)源：Bloomberg，（單位：十億日元）緊抓主營(yíng)業(yè)務(wù)，制冰機(jī)在全球占最大份額冰箱和制冰機(jī)業(yè)務(wù)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，兩者合計(jì)占比超 40%。2013-2019 年冰箱和制冰機(jī)產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比保持穩(wěn)定。其中，2019 年冰箱產(chǎn)品收入達(dá) 750

12、億日元，占比 25.9%，制冰機(jī)產(chǎn)品收入達(dá) 515 億日元，占比 17.8%。2020 年，由于受新冠疫情影響，設(shè)備采購(gòu)需求降低，但設(shè)備維修的需求保持相對(duì)穩(wěn)定，因此各業(yè)務(wù)占比出現(xiàn)波動(dòng)。其中，維修服務(wù)收入達(dá) 471 億日元，占比由 2019 年的 17.5%提升至 19.8%，冰箱業(yè)務(wù)收入達(dá) 586億日元，占比 24.6%，制冰機(jī)產(chǎn)品收入達(dá) 405 億日元，占比 17.0%。圖 5：冰箱和制冰機(jī)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)資料來(lái)源：Bloomberg，由于公司擁有高質(zhì)量的服務(wù)和支持系統(tǒng)，產(chǎn)品具有節(jié)能、耐用、易操作等特點(diǎn)，公司產(chǎn)品制冰機(jī)、冰箱、洗碗機(jī)、生啤酒機(jī)在日本占有很大的市場(chǎng)份額。其中，制冰機(jī)在日本的市場(chǎng)占

13、有率為 61%，冰箱為 44%，洗碗機(jī)為 49%，生啤酒機(jī)為 67%。此外，據(jù)公司估計(jì)，制冰機(jī)在全球市場(chǎng)占有最大份額。 圖 6：公司制冰機(jī)、冰箱等產(chǎn)品在日本占有很大的市場(chǎng)份額資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，復(fù)盤(pán)過(guò)往十年，優(yōu)異商業(yè)模式奠定超額收益基礎(chǔ)自 2010 以來(lái)（截至 2021.5.7），星崎累計(jì)收益率超過(guò) 650%，遠(yuǎn)超日經(jīng) 225 指數(shù)。分析股價(jià)表現(xiàn)背后的原因，我們認(rèn)為主要有以下 3 點(diǎn)：1、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，投入資本回報(bào)率相對(duì)較高星崎自 1987 年以來(lái)一直保持穩(wěn)定發(fā)展，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2901 億日元，1987-2019 年 CAGR 為 6.6%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 327 億日元，1987-201

14、9 年 CAGR 為 7.1%。上市之后星崎獲得了更快的發(fā)展，2008-2019 年?duì)I收 CAGR 為 4.96%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) CAGR 約 12%。 圖 7：星崎經(jīng)營(yíng)維持穩(wěn)定發(fā)展350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720190營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)日元）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（百萬(wàn)日元）-右軸資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，星崎盈利能力穩(wěn)定。自 20

15、10 年以來(lái)，公司的毛利率保持相對(duì)平穩(wěn)，2010-2020 年，公司毛利率維持在 37%-40%之間，凈利率在 4.0%至 9.0%之間出現(xiàn)一定幅度的波動(dòng)。2020年，星崎的毛利率為 37.37%，同比下降 0.36pct，凈利率為 5.02%，同比下降 3.39pct。 2020 年凈利率出現(xiàn)大幅下滑，主要系受疫情影響。圖 8：2020 年公司毛利率、凈利率分別為 37.37%和 5.02%圖 9：2020 年公司銷(xiāo)售及管理費(fèi)用率同比上升 2.88 pct資料來(lái)源：Bloomberg，資料來(lái)源：Bloomberg，與此同時(shí)，公司 ROE 及 ROIC 維持穩(wěn)定水平。2013-2019 年，公

16、司 ROE 維持在 10%上下；ROIC 維持在 15%附近，2019 年達(dá) 18.5%，投入資本回報(bào)率相對(duì)較高。 圖 10：星崎 ROIC 維持相對(duì)較高的水平25%20%15%10%5%0%2011201220132014201520162017201820192020ROE(攤薄)ROIC資料來(lái)源：Wind，2、資本開(kāi)支相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)金流優(yōu)異公司資本開(kāi)支保持相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)金流充裕，累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流逐年增加。自 2007 年以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金顯著高于當(dāng)年度的資本支出，2007 至 2020 年公司累計(jì)自由現(xiàn)金流量達(dá)到 2398 億日元。圖 11：2007 年以來(lái)公司自由現(xiàn)金流量充裕資料

17、來(lái)源：Bloomberg，（單位：十億日元）3、維持穩(wěn)定分紅比例，股利支付規(guī)模逐年增加由于公司自由支配現(xiàn)金流充裕，近年來(lái)公司凈利潤(rùn)基本呈平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，公司股利支付率基本穩(wěn)定在 20%以上，股利支付規(guī)模逐年增長(zhǎng)。 圖 12：2020 年星崎股利支付率達(dá) 66.5%3070%2560%2050%40%1530%1020%510%2007200820092010201120122013201420152016201720182019202000%凈利潤(rùn)（十億日元）股利支付率（右軸）資料來(lái)源：Bloomberg，深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不斷拓品類(lèi)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，疫情后逐步復(fù)蘇就日本市場(chǎng)而言，

18、2010-2019 年餐飲行業(yè)整體保持相對(duì)穩(wěn)定發(fā)展。2010-2019 年，日本連鎖餐廳門(mén)店總數(shù)及餐廳銷(xiāo)售額維持相對(duì)穩(wěn)定，略有增長(zhǎng)。從住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)來(lái)看，2008-2017 年日本住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)保持相對(duì)穩(wěn)定，就業(yè)人數(shù)主要維持在 370-390 萬(wàn)人左右。2018、2019 兩年就業(yè)人數(shù)增加到 420 萬(wàn)人。從餐館和特色餐飲活動(dòng)指數(shù)來(lái)看，自 2008 年到 2019 年，日本餐館和特色餐飲活動(dòng)指數(shù)維持相對(duì)穩(wěn)定，季調(diào)下餐館和特色餐飲活動(dòng)指數(shù)維持在 90-110 之間。2020 年受疫情影響，餐飲行業(yè)明顯下降。就連鎖餐廳門(mén)店數(shù)量而言，全年呈下降趨勢(shì)，下半年下滑趨勢(shì)更明顯。全年累計(jì)來(lái)看，門(mén)

19、店總數(shù)下降為 2019 年的 98.2%，連鎖餐廳銷(xiāo)售額同比下降至 2019 年的 84.9%。從住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)來(lái)看，2020 年回落至 2017 年的水平，就業(yè)人數(shù)為 391 萬(wàn)，相較于 2019 年減少 29 萬(wàn)人，同比下降 6.9%。在餐館和特色餐飲方面，據(jù)日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)省的數(shù)據(jù)顯示，餐館和特色餐飲活動(dòng)指數(shù)在 20年 4 月下降至最低水平，指數(shù)降低至 35.3，季調(diào)下也僅為 39.4。自 2020 年 4 月餐飲行業(yè)下降到谷底后，開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，餐廳相對(duì)銷(xiāo)售額水平穩(wěn)步提升，20 年 10 月、11 月回升至 19 年同期 90%以上的水平，12 月回升到 19 年同期 85%左右的

20、水平。餐館和特色餐飲活動(dòng)指數(shù)也逐漸回升，復(fù)蘇跡象明顯，但 2021 年 1月和 2 月仍處于歷史較低水平。圖 13：2020 年餐廳門(mén)店總數(shù)下降為 2019 年的 98.2%圖 14：2020 年餐廳銷(xiāo)售額下降為 2019 年的 84.9%105.0102.5100.097.595.0120110100908070602010201120122013201420152016201720182019Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20Dec-20502010201120122013

21、201420152016201720182019Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20餐廳數(shù)量指數(shù)餐廳銷(xiāo)售額指數(shù)資料來(lái)源：日本食品服務(wù)協(xié)會(huì)，（以上年為基準(zhǔn)）資料來(lái)源：日本食品服務(wù)協(xié)會(huì)，（以上年為基準(zhǔn)）圖 15：2019 年日本住宿及餐飲業(yè)就業(yè)人數(shù)達(dá)到頂峰圖 16：日本餐館和特色餐廳觸底反彈資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，（基數(shù)：2015 年=100）拆分不同業(yè)務(wù)類(lèi)型的餐廳，快餐店業(yè)務(wù)受疫情影響較小。2010-2019 年，快餐、休閑餐廳、咖啡店、晚餐餐廳等類(lèi)別

22、的餐廳業(yè)務(wù)保持小幅穩(wěn)定增長(zhǎng)，酒吧餐廳整體來(lái)說(shuō)維持穩(wěn)定。2020 年疫情影響下，各類(lèi)餐飲均出現(xiàn)不同程度的下滑：對(duì)快餐店來(lái)說(shuō)，由于禁止堂食但可以外帶或外賣(mài)，顧客數(shù)量減少的相對(duì)較少；對(duì)咖啡館來(lái)說(shuō)，由于城市和郊區(qū)的顧客數(shù)量減少，銷(xiāo)量有所下降；對(duì)晚餐餐廳和酒吧餐廳來(lái)說(shuō)，因?yàn)槿毡菊鬁p少提供酒精飲料的時(shí)間，年終派對(duì)和年終旅行減少，顧客下降較為明顯?？偟膩?lái)看，自 2020年 4 月觸底后，餐飲行業(yè)出現(xiàn)反彈趨勢(shì)。圖 17：相較于其他餐飲快餐店業(yè)務(wù)受疫情影響小資料來(lái)源：日本食品服務(wù)協(xié)會(huì)，隨著銷(xiāo)售活動(dòng)的恢復(fù)，星崎國(guó)內(nèi)和海外銷(xiāo)售自 2020 年 Q2 以來(lái)呈恢復(fù)趨勢(shì)。由于本土優(yōu)勢(shì)，日本本土業(yè)務(wù)恢復(fù)情況明顯好于海

23、外市場(chǎng)。圖 18：自 2020 年 Q2 以來(lái)星崎在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)呈恢復(fù)趨勢(shì)圖 19：自 2020 年 Q2 以來(lái)星崎在海外業(yè)務(wù)呈恢復(fù)趨勢(shì)110120100100908080607019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4日本本土銷(xiāo)售同比增速（%）4019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4海外銷(xiāo)售同比增速（%）資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，品質(zhì)+服務(wù)奠定國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)地位1、直銷(xiāo)模式+網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)，服務(wù)支持與維護(hù)機(jī)制助力公司發(fā)展自 1957 年開(kāi)始銷(xiāo)售果汁自動(dòng)販賣(mài)機(jī)以來(lái)，公司不斷擴(kuò)展產(chǎn)品品類(lèi)、設(shè)立銷(xiāo)售子公司和開(kāi)拓工廠。截至 2020

24、 年 12 月底，星崎在日本國(guó)內(nèi)有 15 家銷(xiāo)售公司，全國(guó)范圍內(nèi)的400 多個(gè)辦事處覆蓋從北海道到?jīng)_繩地區(qū)。目前，公司擁有超過(guò) 3000 名銷(xiāo)售人員，直銷(xiāo)制度覆蓋全日本，形成了日本本土強(qiáng)大的銷(xiāo)售力量。由于較高的直銷(xiāo)率，公司與客戶(hù)的緊密聯(lián)系程度很高，當(dāng)前建立了強(qiáng)大的客戶(hù)群，客戶(hù)響應(yīng)度高。在日本，總部工廠和島根工廠負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售，Nester 公司負(fù)責(zé)部分設(shè)備的開(kāi)發(fā)、制造、銷(xiāo)售和維護(hù)服務(wù)，三賽電機(jī)公司負(fù)責(zé)部分設(shè)備及部件的加工制造。其他銷(xiāo)售公司負(fù)責(zé)直銷(xiāo)產(chǎn)品以及維護(hù)服務(wù)等。圖 20：星崎在日本本土的銷(xiāo)售公司和生產(chǎn)工廠資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，星崎集團(tuán)致力于為客戶(hù)提供服務(wù)和支持。在日本，公司建立了一個(gè)銷(xiāo)

25、售和售后服務(wù)系統(tǒng)，為與該地區(qū)密切相關(guān)的客戶(hù)提供細(xì)致的支持。該服務(wù)由遍布全國(guó)各地的 15 家國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售公司的約 2,650 名服務(wù)人員負(fù)責(zé)。根據(jù)這一制度，一旦發(fā)生故障，服務(wù)人員會(huì)立即上門(mén)處理。此外，公司還通過(guò)定期訪問(wèn)許多客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)的維護(hù)承包商，拍攝設(shè)備的狀態(tài)，列出設(shè)備的狀態(tài)，并提供使用方法和建議，防止產(chǎn)品故障，并進(jìn)行有計(jì)劃的更新。公司維護(hù)服務(wù)人員在解決客戶(hù)問(wèn)題的同時(shí)，也會(huì)將收到的客戶(hù)意見(jiàn)會(huì)及時(shí)反饋給產(chǎn)品開(kāi)發(fā)人員和銷(xiāo)售人員。圖 21：公司銷(xiāo)售、研發(fā)、服務(wù)相互促進(jìn)資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，2、產(chǎn)銷(xiāo)研閉環(huán)發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量逐步提升星崎在質(zhì)量政策中明確了為客戶(hù)提供安全感的態(tài)度，并致力于保持和提高質(zhì)量水平。目前，所有工

26、廠都獲得了國(guó)際 ISO9001 質(zhì)量管理體系，并建立了完善的系統(tǒng)，以質(zhì)量管理體系為基礎(chǔ)，對(duì)從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段到工廠制造和裝運(yùn)的所有過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量檢查。在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段，公司進(jìn)行反復(fù)實(shí)驗(yàn)，只采用通過(guò)這些測(cè)試的技術(shù)和部件，并將其商業(yè)化。此外，生產(chǎn)線制定了嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，檢驗(yàn)員對(duì)每一臺(tái)機(jī)器進(jìn)行細(xì)致的檢查，并將通過(guò)成品檢查（最終檢查）的產(chǎn)品運(yùn)往市場(chǎng)。此外，對(duì)于市場(chǎng)索賠，公司將徹底追究其原因，并將其反映在接下來(lái)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品改進(jìn)中。 圖 22：完善的研發(fā)體系保證公司產(chǎn)品的質(zhì)量資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司研發(fā)出制冰機(jī)的加工技術(shù)，不銹鋼板的焊接和切割技術(shù)等加工技術(shù)，形成了強(qiáng)大的技術(shù)核心，提升了公司

27、的核心競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，公司產(chǎn)品逐步改進(jìn)，提升市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。2005 年開(kāi)發(fā)的“節(jié)能型商用冰箱 X 型”采用了業(yè)界首創(chuàng)的變頻器控制方法，并獲得了第十六屆節(jié)能大獎(jiǎng)“節(jié)能中心主席獎(jiǎng)”（由日本節(jié)能中心贊助）。后繼產(chǎn)品“Z 型”進(jìn)一步發(fā)展了節(jié)能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了 49%的節(jié)能率。全自動(dòng)制冰機(jī)“M 系列”，已經(jīng)對(duì)制冰機(jī)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了審查，并且在保持制冰能力的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)效率得到了極大的提高（平均水消耗量已降低到 50%左右，是高效率的壓縮機(jī)，并通過(guò)集成高效率的電機(jī)最多可減少 30%的能耗）。對(duì)于洗碗機(jī)，公司已經(jīng)開(kāi)發(fā)出了一種柜臺(tái)下的產(chǎn)品類(lèi)型，并實(shí)現(xiàn)了商品化，它實(shí)現(xiàn)了低耗水量（減少了約 43%的漂洗）和低環(huán)境負(fù)荷（

28、減少了約 71%的洗滌劑用量）。至于其他產(chǎn)品，公司開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品可以顯著降低運(yùn)行成本，并實(shí)現(xiàn)了節(jié)能和資源節(jié)約。 圖 23：公司產(chǎn)品年耗電量逐步改善資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)1，不斷擴(kuò)充品類(lèi)，一體化服務(wù)建設(shè)帶來(lái)高附加值公司自成立以來(lái)不斷擴(kuò)充品類(lèi)。公司 1947 年成立，1957 年開(kāi)始銷(xiāo)售果汁自動(dòng)售貨機(jī)， 1965 年開(kāi)始銷(xiāo)售制冰機(jī)，1970 年開(kāi)始銷(xiāo)售生啤酒分配器，直到 1982 年才開(kāi)始制造預(yù)制冰箱。產(chǎn)品種類(lèi)的不斷豐富有利于公司規(guī)模的不斷拓張。目前產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋商用制冰機(jī)、商用冰箱及洗碗機(jī)等（如雪花機(jī)、壽司展示柜等）。圖 24：星崎早期產(chǎn)品拓展情況資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，即使到目前為止，星崎也依然持續(xù)投入研發(fā)

29、，不斷推出新品。在現(xiàn)存市場(chǎng)中，公司繼續(xù)擴(kuò)大已有業(yè)務(wù)：例如，公司的制冰機(jī)增加了抗菌把手，并于 2020 年 10 月發(fā)布；對(duì)于接觸性陳列柜，公司在 2020 年 11 月推出更節(jié)能、冷凝效果更好的新品；此外，公司對(duì)蒸汽對(duì)流烤箱和商用洗碗機(jī)都進(jìn)行了一定的更新迭代。公司在立足現(xiàn)存市場(chǎng)的同時(shí)，積極開(kāi)拓新產(chǎn)品新領(lǐng)域：公司于 2020 年 7 月發(fā)布的 “Thickened” tea dispenser 旨在提取濃稠的茶，防止老年人吞咽錯(cuò)誤，同時(shí)產(chǎn)品中配有按鈕，按下按鈕后可以積極響應(yīng)，該產(chǎn)品的應(yīng)用減少了醫(yī)護(hù)人員的工作量，1 年耗電量是通過(guò) JISB8630（2009 版）確定的測(cè)量方法和計(jì)算方法獲得的值。

30、年度功耗測(cè)量方法：環(huán)境溫度 30C，環(huán)境濕度 70以上，冰箱溫度（制冷：4C 以下，冷凍：-20C 以下），開(kāi)門(mén)/關(guān)門(mén)次數(shù)（制冷：每 5 分鐘打開(kāi)一次 10 秒），每天總共 72 次，冷凍：每 15 分鐘打開(kāi)一次 10 秒（總共 24 次，每天），每天耗電量 x365 天。被應(yīng)用于醫(yī)院和養(yǎng)老院的工作中；于 2020 年 10 月開(kāi)始訂購(gòu)的Water electrolyzer也被應(yīng)用于醫(yī)療中，該產(chǎn)品能有效的消菌殺毒，用于醫(yī)務(wù)人員洗手等。圖 25：星崎在日本國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品拓展方式資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，由于能效方面的卓越表現(xiàn)，Hoshizaki America, Inc.榮獲了 2021 年度 ENERG

31、Y STAR年度合作伙伴持續(xù)卓越獎(jiǎng)，已連續(xù) 10 年獲得美國(guó)環(huán)境保護(hù)署（EPA）和美國(guó)能源部（DOE）的認(rèn)可。根據(jù)美國(guó)環(huán)境保護(hù)署（EPA）的能源之星計(jì)劃 2018 年的報(bào)告，帶有ENERGYSTAR 標(biāo)志的食品服務(wù)設(shè)備可幫助終端用戶(hù)每年節(jié)省 5,300 美元或約 340 MMBTU。依托高品質(zhì)，公司產(chǎn)品定位相對(duì)高端，產(chǎn)品售價(jià)也相對(duì)較高。類(lèi)別MODEL/系列價(jià)格區(qū)間類(lèi)別MODEL/系列價(jià)格區(qū)間UPRIGHTSR 系列6920-24240AM & KM UNDERCOUNTER CUBERSAM/KM 系列 3730-5890with BUILT-IN BINSUPRIGHTSF 系列8640-1

32、9950KMEdge Crescent CUBERSKM 系列5940-23090UPRIGHTSDT 系列15600-20500KMEdge DispensersKMD 系列6100-9700UPRIGHTSPT 系列14560-24580KMEdge DispensersKMH 系列19200-19420UPRIGHTSRN 系列12850-16580KMEdge Low ProfileKML 系列5490-7870UNDERCOUNTERSHR 系列2350-3010KM-edge SerenityKMS 系列8640-11420UNDERCOUNTERSUR 系列4140-7370CU

33、BERS Specialty IceIM 系列6870-10900UNDERCOUNTERS -UR 系列5990-15560UNDERCOUNTER FLAKERS withBUILT-IN BINSF 系列8520-10570UNDERCOUNTERS -UF 系列4850-11630FLAKERSF 系列7670-15470WORKTOPSWR 系列4340-16100FLAKERS - Cont.F 系列19420-20950WORKTOPSWF 系列5090-9770UNDERCOUNTER CUBELET withBUILT-IN BINSC/F 系列6220-8630SANDWI

34、CH TOP PREPSR 系列4710-18780CUBELET ICE MACHINESF 系列7850-21350表 1：星崎美國(guó)產(chǎn)品價(jià)格（單位：美元，左側(cè)冰箱相關(guān)產(chǎn)品，右側(cè)為制冰設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品）CONT. CONT.TABLESPIZZA PREP TABLESPR 系列9240-25160CUBELET DispensersFD 系列9370-12620CHEF BASESCR 系列12840-22300CUBELET SerenityFS 系列11300-13780GLASS DOORMERCHANDISERSRM 系列3930-11350DISPENSERSDCM 系列8270-1

35、7860BACK BARBB 系列5720-10040DISPENSERSDB 系列5930-6810BOTTLE COOLERCC 系列4850-8250DISPENSERS(-Cont.)DKM-500BAJ/BWJ13590/13700DIRECT DRAWDD 系列4170-10080DISPENSERS - Cont.DM 系列/DWM-20A6500-7150SUSHI CASESHNC 系列5080-6790DISPENSER STANDSSD 系列1390-1900ECONOMYER 系列3710-5770REMOTE CONDENSERSURC 系列1680-3770ECON

36、OMYEF 系列4480-6720REMOTE CONDENSERSSRC/SRK 系列4190-10900ECONOMYEUR 系列3040-4580ICE STORAGE BINSB/BD-PF/SF 系列1900-3310ICE STORAGE BINSB-SS 系列6570-7810資料來(lái)源：星崎美國(guó)官網(wǎng)，隨著品類(lèi)的增長(zhǎng)及品質(zhì)的保障，公司逐步承接一體化工程。公司在日本全國(guó)各地的 15家國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售公司擁有約 150 名設(shè)計(jì)人員，每年規(guī)劃 17,000 多個(gè)廚房。星崎的優(yōu)勢(shì)在于能夠?qū)⑵洚a(chǎn)品與其他公司的產(chǎn)品結(jié)合起來(lái)進(jìn)行全面規(guī)劃，全面滿(mǎn)足客戶(hù)的需求。例如，星崎提供了一個(gè)高附加值的廚房計(jì)劃，該計(jì)劃

37、考慮到衛(wèi)生和工作環(huán)境，結(jié)合了根據(jù)客戶(hù)業(yè)務(wù)類(lèi)型定制的產(chǎn)品，同時(shí)分區(qū)以改善操作；也提供一個(gè)系統(tǒng)，通過(guò)該系統(tǒng)，操作人員可以在個(gè)人計(jì)算機(jī)上集中管理食物材料的溫度記錄。因?yàn)檫@些能力，星崎服務(wù)于外資五星級(jí)酒店、1000 多張床位的醫(yī)院、員工食堂、餐飲連鎖店等，取得了約 5,300 個(gè)廚房全套施工的實(shí)際成果。同時(shí)，公司不僅設(shè)計(jì)和建造廚房，還設(shè)計(jì)和建造支持冷鏈的大型設(shè)施，如食品加工廠的加工室，食品倉(cāng)庫(kù)的潔凈室和冰箱，蔬菜和水果市場(chǎng)的冰箱。圖 26：星崎規(guī)劃設(shè)計(jì)的廚房示意圖資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，通過(guò)拓展海外突破瓶頸，營(yíng)收規(guī)模再上臺(tái)階海外市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)高于日本國(guó)內(nèi)受益于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，人均可支配收入的持續(xù)提升，餐飲、商

38、超以及零售網(wǎng)點(diǎn)等行業(yè)景氣度持續(xù)提升，驅(qū)動(dòng)商用廚房設(shè)備需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。據(jù) Grand view research 統(tǒng)計(jì)，2019年全球商用廚房設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約為 797.2 億美元，預(yù)計(jì) 2020 年至 2027 年將以 6.7%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。從終端用戶(hù)看，商用廚房設(shè)備市場(chǎng)下游細(xì)分為快速服務(wù)餐廳、全服務(wù)餐廳、度假村和酒店、機(jī)構(gòu)食堂、醫(yī)院、鐵路、郵輪和航空餐飲等。根據(jù) Grand View Research 數(shù)據(jù)，快餐店（QSR）是商用廚房設(shè)備市場(chǎng)最大的下游，2019 年市場(chǎng)規(guī)模占比超 20%。隨著 QSR 網(wǎng)點(diǎn)的增長(zhǎng)以及新 QSR 品牌的開(kāi)業(yè)，預(yù)計(jì)將對(duì)市場(chǎng)的增長(zhǎng)產(chǎn)生積極影響。圖 27：預(yù)計(jì)全

39、球商用廚房設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增速達(dá) 6.7%圖 28：全球商用廚房設(shè)備最大的下游是快餐店（2019 年）1,6001,4001,2001,000800600400200020192020E2027E全球商用廚房設(shè)備市場(chǎng)（億美元）資料來(lái)源：Grand view research，（2020.5 月發(fā)布）資料來(lái)源：Grand view research，（2020.5 月發(fā)布）就美國(guó)市場(chǎng)而言，2017 年美國(guó)商用廚房設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 219 億美元，并保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。北美地區(qū)市場(chǎng)規(guī)模最大，2019 年占比超 30%。北美地區(qū)越來(lái)越多的飯店、旅館和食品企業(yè)會(huì)促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。此外，在商業(yè)場(chǎng)所中越來(lái)越多地使用

40、不同類(lèi)型的廚房用具，以及早期采用技術(shù)先進(jìn)的設(shè)備正在推動(dòng)當(dāng)?shù)氐纳逃脧N房設(shè)備市場(chǎng)的發(fā)展。2016-2019年美國(guó)餐飲設(shè)備和軟件固定了資產(chǎn)投資持續(xù)增加，物量指數(shù)也處于歷史相對(duì)高的水平，餐飲業(yè)設(shè)備需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖 29：美國(guó)商用廚房設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大（單位：十億美元）圖 30：2017-2019 年美國(guó)餐飲業(yè)設(shè)備和軟件固定資產(chǎn)投資維持高位資料來(lái)源：Grand view research，（2020.5 月發(fā)布）資料來(lái)源：Wind，而就餐飲業(yè)而言，據(jù) Grand view research 統(tǒng)計(jì)，2020 年，全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為 346.8 億美元，預(yù)計(jì)從 2021 年到 2028 年，年復(fù)合

41、增長(zhǎng)率（CAGR）為 5.5%。從終端用戶(hù)看，全服務(wù)餐廳（FSR）細(xì)分市場(chǎng)在 2020 年的主要收入份額中占比超過(guò) 40%、快速服務(wù)餐廳（QSR）細(xì)分市場(chǎng)占比超 30%。FSR 的高市場(chǎng)份額可以歸因于數(shù)字餐飲趨勢(shì)的到來(lái)，這迫使餐飲服務(wù)運(yùn)營(yíng)商必須部署現(xiàn)代設(shè)備以加快速度，加快準(zhǔn)備過(guò)程并減少交貨時(shí)間。在隨后的幾年中，正式活動(dòng)以及旅行和旅游活動(dòng)期間非正式聚會(huì)的外出就餐文化的變化，將增加全服務(wù)餐廳的客流量。因此，F(xiàn)SR 細(xì)分市場(chǎng)很可能在預(yù)測(cè)期內(nèi)保持其主導(dǎo)地位。不斷增長(zhǎng)的工作人口和建立特許加盟店而形成的知名餐飲連鎖店的全球化將使 QSR 保持快速增長(zhǎng)。圖 31：預(yù)計(jì)全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增速達(dá) 5.5%

42、圖 32：全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場(chǎng)主要下游為 FSR 和 QSR（2020 年）500.1346.8344.9600500400300200100020202021E2028E全球餐飲服務(wù)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億美元）資料來(lái)源：Grand view research，（2021.2 月發(fā)布）資料來(lái)源：Grand view research，（2021.2 月發(fā)布）就美國(guó)市場(chǎng)而言，2017 年美國(guó)餐飲服務(wù)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 70.5 億美元，并保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。其中，廚房專(zhuān)用設(shè)備（烹飪?cè)O(shè)備及食品和飲料制備設(shè)備）和制冷設(shè)備占比超 60%。由于眾多諸如麥當(dāng)勞、肯德基、星巴克等知名品牌的存在，美國(guó)已成為餐飲服務(wù)設(shè)備

43、行業(yè)的主要市場(chǎng)，收入份額占比近 20%。圖 33：美國(guó)餐飲服務(wù)設(shè)備（分產(chǎn)品）市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大資料來(lái)源：Grand view research，（單位：十億美元）（2021.2 月發(fā)布）2011 年至 2019 年，美國(guó)餐飲行業(yè)增加值從 3007.8 億美元增長(zhǎng)至 4816 億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 6.06%。在美國(guó)零售和食品服務(wù)中，2010-2019 年全套服務(wù)餐廳銷(xiāo)售額和自助式用餐場(chǎng)所逐年增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 5.26%、6.35%，復(fù)合增速高于美國(guó) GDP 的增速。餐館、商超以及各類(lèi)零售網(wǎng)點(diǎn)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)商用餐飲設(shè)備的需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。而 2020 年全年美國(guó)餐飲行業(yè)增加值和自助式

44、用餐場(chǎng)所銷(xiāo)售額均出現(xiàn)下滑。圖 34：2011-2019 年美國(guó)餐飲行業(yè)增加值 CAGR 為 6.06%圖 35：2010-2019 年美國(guó)餐廳銷(xiāo)售額逐年增加資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，美國(guó)餐飲需求觸底反彈，設(shè)備采購(gòu)需求將逐步恢復(fù)上行。據(jù)美國(guó)人口普查局的數(shù)據(jù)顯示，21 年 3 月餐廳銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，3 月的餐飲銷(xiāo)售額為 622 億美元，比 2 月的 548 億美元增長(zhǎng)了 13.4%，比 20 年 12 月創(chuàng)下的近期低點(diǎn)增長(zhǎng)了 110億美元以上。根據(jù)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)，按季節(jié)調(diào)整，21 年 4 月餐飲業(yè)凈增加了 187,000個(gè)工作崗位。就業(yè)人數(shù)已連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，

45、達(dá) 2020 年 4 月以來(lái)的最高點(diǎn)。圖 36：2021 年 3 月美國(guó)餐飲銷(xiāo)售額達(dá) 622 億美元圖 37：2021 年以來(lái)餐飲業(yè)員工人數(shù)逐步增加702006010050040-100-20030-30020-40010-500Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-210-600149.91 147.846.1453.1610.53 2.39 19.972.21 33.66 9.97 18.7-63.18-2.48-36.51Mar-20Apr-20May

46、-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21-534.29Feb-20總餐飲銷(xiāo)售額（十億美元）餐飲業(yè)員工人數(shù)較上個(gè)月變化（萬(wàn)人）資料來(lái)源：美國(guó)人口普查局，National Restaurant Association，資料來(lái)源：美國(guó)勞工部，National Restaurant Association，在同店銷(xiāo)售和顧客流量指的推動(dòng)下，美國(guó)餐飲協(xié)會(huì)的餐廳績(jī)效指數(shù)（RPI）在 3 月份達(dá)105.1，相比 2 月份的 100.1 上升 5.0pct。預(yù)計(jì)未來(lái)六個(gè)月會(huì)改善。根據(jù)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)菜單價(jià)

47、格持續(xù)上漲。截至 2021 年 3 月的 12 個(gè)月中，美國(guó)菜單價(jià)格上漲 3.7%。到 2021 年第一季度，菜單價(jià)格正以自 2008 年以來(lái)最強(qiáng)勁的速度增長(zhǎng)。圖 38：2021 年 3 月美國(guó)餐廳績(jī)效指數(shù)（RPI）達(dá) 105.1圖 39：美國(guó)菜單價(jià)格連續(xù) 6 個(gè)月增長(zhǎng)1061041021009896949290Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21Mar-2188餐廳績(jī)效指數(shù)(RPI)資料來(lái)源：National

48、 Restaurant Association，資料來(lái)源：美國(guó)勞工部，進(jìn)軍海外帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)2000 以來(lái)，星崎在海外穩(wěn)步拓張，實(shí)現(xiàn)收入的快速增長(zhǎng)。2000 年，星崎集團(tuán)已拓展到27 家公司，營(yíng)收規(guī)模達(dá) 1443 億日元，同比增長(zhǎng) 75%。2006 年 2 月，公司收購(gòu)飲料分配器制造商 LANCER CORPORATION，使其成為公司的合并子公司，公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)增。2008 年 9 月，公司收購(gòu)位于丹麥的冰箱制造商 GRAM COMMERCIAL A/S，使得公司在歐洲生產(chǎn)基地增加，公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步滲透歐洲市場(chǎng)。2013 年，公司先后收購(gòu)印度的冰箱制造商 Western Refrigerati

49、on Private Limited 和巴西的食品服務(wù)設(shè)備制造商 Comrcio Ltda，在美國(guó)和韓國(guó)分別成立 Jackson MSC，Inc（現(xiàn)為 Jackson WWS， Inc.）、Hoshizaki Korea Co.，Ltd.，為后續(xù)公司營(yíng)收規(guī)模的持續(xù)增加奠定了基礎(chǔ)，至 2018、 2019 年時(shí)公司營(yíng)收規(guī)模超過(guò) 2900 億日元。圖 40：星崎穩(wěn)步推進(jìn)，突破發(fā)展資料來(lái)源：星崎官網(wǎng)，1、立足本土，開(kāi)拓歐美市場(chǎng)星崎的發(fā)展源于不斷開(kāi)拓市場(chǎng)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展遵循著本土歐美亞洲的路徑。從成立至1990s，星崎著力于本土市場(chǎng)，在日本各地建立銷(xiāo)售子公司，同時(shí)逐步建設(shè)總部等地的表 2：近四十年的海外擴(kuò)張

50、之路工廠；1980s 至 2000s 隨著公司業(yè)務(wù)的不斷拓展，以及公司產(chǎn)品體系的不斷完善，星崎于 1981 年在美國(guó)建立銷(xiāo)售子公司，開(kāi)始逐步深入美國(guó)和歐洲一些市場(chǎng)，先后在美國(guó)、荷蘭、英國(guó)等地成立銷(xiāo)售子公司，并于 1986 年在美國(guó)喬治亞州建設(shè)工廠用于生產(chǎn)制造；2000s 以來(lái)，星崎在布局歐美地區(qū)的同時(shí)，隨著亞洲地區(qū)國(guó)家居民經(jīng)濟(jì)水平的提升，星崎開(kāi)始進(jìn)軍亞洲市場(chǎng)，先后在中國(guó)、新加坡、印度、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等地開(kāi)展業(yè)務(wù)。時(shí)間海外擴(kuò)張大事記1981 年在美國(guó)加利福尼亞州成立 HOSHIZAKI AMERICA, INC（現(xiàn)總部位于喬治亞州，為公司合并子公司）1986 年HOSHIZAKI AMERICA

51、, INC 在美國(guó)喬治亞州開(kāi)設(shè)總部工廠1992 年在荷蘭阿姆斯特丹成立 HOSHIZAKI EUROPE B.V.（現(xiàn)為合并子公司）1994 年在英國(guó)成立 HOSHIZAKI EUROPE LIMITED.（現(xiàn)為合并子公司）1996 年在新加坡開(kāi)設(shè)辦事處1998 年在中國(guó)北京開(kāi)設(shè)辦事處（2009 年 6 月關(guān)閉）1999 年廢除新加坡的辦事處，成立子公司HOSHIZAKI SINGAPORE PTE LTD2001 年 HOSHIZAKI AMERICA, INC 在美國(guó)喬治亞州開(kāi)設(shè)格里芬工廠（冰箱工廠） 2003 年 在荷蘭阿姆斯特丹成立 Hoshizaki Europe Holdings

52、B.V（現(xiàn)為合并子公司） 2004 年 在中國(guó)上海成立星崎冷熱機(jī)械（上海）有限公司（現(xiàn)為合并子公司）2006 年 在中國(guó)蘇州成立星崎電氣（蘇州）有限公司（現(xiàn)為合并子公司）2006 年在美國(guó)喬治亞州成立 HOSHIZAKI USA HOLDINGS, INC（現(xiàn)為合并子公司）。2006 年 收購(gòu)飲料分配器制造商 LANCER CORPORATION（美國(guó)德克薩斯州）（現(xiàn)為合并子公司），并使其成為全資子公司2008 年 收購(gòu)商用冰箱制造商 GRAM COMMERCIAL A / S（丹麥）， 并將其作為子公司2010 年在中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)北市成立中國(guó)臺(tái)灣星崎國(guó)際有限公司（現(xiàn)中國(guó)臺(tái)灣星崎有限公司，為合并子

53、公司）2010 年在香港成立星崎香港有限公司（現(xiàn)為合并子公司）2012 年在中國(guó)上海成立星崎（中國(guó)）投資有限公司（現(xiàn)為合并子公司）2013 年收購(gòu)冰箱制造商Western Refrigeration Private Limited（印度馬哈拉施特拉邦，現(xiàn)為合并子公司），并使其成為子公司 2013 年在美國(guó)肯塔基州成立JACKSON MSC, INC（現(xiàn)為 JACKSON WWS, INC.）（當(dāng)前為合并子公司）2013 年在韓國(guó)首爾成立 Hoshizaki Korea Co., Ltd.（現(xiàn)為合并子公司）2013 年收購(gòu)巴西的食品服務(wù)設(shè)備制造商 AOSMACOM INDESTRIA ECOMR

54、CIOLTDA，使其成為全資子公司2014 年在印度尼西亞雅加達(dá)成立 PT. HOSHIZAKI INDONESIA（現(xiàn)為合并子公司）2015 年在泰國(guó)成立 HOSHIZAKI（THAILAND）LIMITED（現(xiàn)為合并子公司）2015 年 收購(gòu)商業(yè)冰箱制造商浙江愛(ài)雪制冷有限公司（浙江省德清市）的股權(quán)，并將其作為子公司2015 年通過(guò)馬來(lái)西亞的 HOSHIZAKI MALAYSIA SDN. BHD 收購(gòu)食品服務(wù)設(shè)備銷(xiāo)售公司POLAR SEAL（M）SDN. BHD2016 年在越南胡志明市成立 HOSHIZAKI VIETNAM CORPORATION（現(xiàn)為合并子公司）2017 年在菲律賓馬

55、尼拉成立 HOSHIZAKI PHILIPPINES CORPORATION（現(xiàn)為合并子公司）2018 年 轉(zhuǎn)讓了在中國(guó)的浙江愛(ài)雪制冷有限公司的股份（未合并）2019 年收購(gòu)?fù)炼涞氖称贩?wù)設(shè)備制造商O(píng)ztiryakiler Madeni Esya Sanayi ve Ticaret Anonim Sirketi，使其成為聯(lián)營(yíng)公司 2020 年作為美國(guó)附屬公司 LANCER CORPORATION 的銷(xiāo)售附屬公司，嵐瑟（上海）飲料機(jī)械設(shè)備有限責(zé)任公司成立2020 年荷蘭銷(xiāo)售子公司 Hoshizaki Europe B.V. 與丹麥制造子公司 GRAM COMMERCIAL A/S 合并資料來(lái)源

56、：星崎年報(bào)，據(jù)年報(bào)披露， 星崎在美國(guó)有從事食品服務(wù)設(shè)備開(kāi)發(fā)、制造、銷(xiāo)售和維護(hù)服務(wù)的 HOSHIZAKI AMERICA，INC，有從事洗碗機(jī)開(kāi)發(fā)、制造、銷(xiāo)售和維護(hù)服務(wù)的 Jackson WWS, Inc ，以及從事飲料分配器的開(kāi)發(fā)、制造、銷(xiāo)售和維護(hù)服務(wù)的 LANCER CORPORATION 以及多個(gè)銷(xiāo)售子公司；同時(shí)，公司在墨西哥、巴西等地設(shè)有生產(chǎn)制造基地或銷(xiāo)售公司。公司在美洲地區(qū)的業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展，形成了美國(guó)地區(qū)基本覆蓋，其他國(guó)家生產(chǎn)銷(xiāo)售相結(jié)合的布局。此外，星崎集團(tuán)在海外的銷(xiāo)售公司直接向最終客戶(hù)銷(xiāo)售、批發(fā)銷(xiāo)售和售后等服務(wù)。但相較于日本本土，代理銷(xiāo)售在海外的比例還比較高。公司不僅在本土建立研究和開(kāi)發(fā)中心，同時(shí)美