氣候異常對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)影 響幾何

1、今年國內(nèi)氣候大體符合拉尼娜次年夏季的特征，但也受到全球變暖的影響，極端氣候發(fā)生的頻率大幅提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，空氣每升溫 1左右，可以多容納 7%的水分，因此所帶來的風(fēng)雨影響就更猛烈。與此同時(shí)，北極變暖導(dǎo)致大氣正壓性增強(qiáng)，增加中緯度極端天氣氣候事件的發(fā)生頻率。今年以來河南省突降暴雨，歐洲遭遇洪災(zāi)，北美區(qū)域干旱嚴(yán)重，全球變暖引起的極端天氣明顯增多，影響全球通脹和經(jīng)濟(jì)。全球氣候變化加劇，“碳中和”必要性和政治性突出，碳中和目標(biāo)將是未來一段時(shí)間全球范圍內(nèi)最重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)之一。鑒于本次氣候異常對(duì)國內(nèi)通脹和經(jīng)濟(jì)的影響不大，不會(huì)影響下半年貨幣政策放松的趨勢(shì)，我們繼續(xù)提示下半年“股債雙?！钡挠^點(diǎn)。強(qiáng)降雨短期拉動(dòng)

2、CPI，長期影響有限7 月 1922 日，河南省遭遇罕見強(qiáng)降雨。本次強(qiáng)降雨呈現(xiàn)出累計(jì)雨量大、持續(xù)時(shí)間長、短時(shí)降雨強(qiáng)、極端性突出等特點(diǎn)，強(qiáng)降雨爆發(fā)的地點(diǎn)較為集中，即以鄭州為中心的河南省。我們對(duì)比 2020 年同期汛情情況，從全國角度來看，今年的水位警戒次數(shù)、重大汛情等數(shù)據(jù)上不及 2020 年。河南是全國第二大蔬菜大省，強(qiáng)降水沖擊將抬高局部地區(qū)菜價(jià)。2019 年河南蔬菜產(chǎn)量占全國蔬菜總產(chǎn)量的 10.2%，強(qiáng)降水影響蔬菜產(chǎn)量并加大運(yùn)輸難度，進(jìn)而抬高菜價(jià)。一方面，田間積水導(dǎo)致蔬菜減產(chǎn)甚至絕收。截至 7 月 22 日 4 時(shí)，強(qiáng)降水造成農(nóng)作物受災(zāi)面積 21.5 萬公頃，絕收面積 1.0 萬公頃。另一方面

3、，交通不暢提高運(yùn)輸成本，進(jìn)而抬升蔬菜價(jià)格。截至 7 月 21 日，全省國省干線公路斷行 37 處，農(nóng)村公路受損嚴(yán)重道路 50 多條，斷行路段 200 多處、損壞橋梁 30 座。短期來看，強(qiáng)降水對(duì) CPI 鮮菜項(xiàng)環(huán)比有一定拉動(dòng)作用，但對(duì) CPI 整體擾動(dòng)幅度有限。最近十年發(fā)生的較為嚴(yán)重的水災(zāi)有 2010 年南方特大洪水、2016 年長江洪災(zāi)和 2018年壽光水災(zāi)，這三年 79 月的 CPI 鮮菜項(xiàng)環(huán)比均值較正常年份高 3.9%，可見極端天氣對(duì)菜價(jià)確實(shí)產(chǎn)生了一定影響，但持續(xù)時(shí)間較短，總體對(duì) CPI 產(chǎn)生的擾動(dòng)有限。近十年極值區(qū)間洪澇年份平均正常年份平均圖 1：水災(zāi)對(duì)夏季菜價(jià)有一定影響，但影響幅度小

4、且持續(xù)時(shí)間短CPI鮮菜價(jià)格月度環(huán)比數(shù)據(jù)分布302520151050-5-10-15JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-20資料來源：Wind, 長期來看，強(qiáng)降水對(duì) CPI 鮮菜項(xiàng)擾動(dòng)有限，原因如下：其一，本次強(qiáng)降水主要集中在以鄭州為中心的河南省，全國其他蔬菜大省如山東、江蘇、河北未受影響，全國蔬菜供給依然有保障。其二，本次強(qiáng)降水持續(xù)到 22 日，汛期結(jié)束后對(duì)受災(zāi)蔬菜進(jìn)行補(bǔ)茬，有利于蔬菜供給迅速恢復(fù)。相對(duì)于畜牧養(yǎng)殖和果樹種植來說，蔬菜種植資金門檻低，而且蔬菜生長周期多在 2 個(gè)月以內(nèi)，因此鮮菜價(jià)格難以對(duì) CPI 形成長周期擾動(dòng)。本次強(qiáng)降水持續(xù)到 22 日，若

5、本月底汛情能夠得到有效控制，那么許多受災(zāi)蔬菜還來得及進(jìn)行秋茬播種，蔬菜供給能夠得到迅速恢復(fù)。其三，隨著運(yùn)輸成本的下降及冷鏈技術(shù)的提升，鮮菜市場已基本實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)的快速流動(dòng)，局部地區(qū)菜價(jià)也難以出現(xiàn)大幅度暴漲的情形。從河南的種植結(jié)構(gòu)來看，小麥、玉米、蔬菜和花生的種植面積分別為 38.79%、27.14%、 14.47%和 7.82%，而今年小麥已基本收割完畢，不受到降雨的影響。河南是全國第五大玉米產(chǎn)地，2019 年占全國總產(chǎn)量的 8.6%。本次降雨對(duì)玉米產(chǎn)量影響有限：一是因?yàn)楸敬谓涤昙性诤幽媳辈?，南部玉米大戶周口、商丘、駐馬店、南陽等地受影響較??；二是因?yàn)椴淮嬖诖箫L(fēng)天氣，玉米倒伏情況較輕。發(fā)生

6、莖稈折斷的比例占倒伏的 30%-60%，對(duì)玉米產(chǎn)量造成主要威脅，而淹澇情況如排水及時(shí)則影響較輕。圖 2：2019 年河南省地級(jí)市玉米產(chǎn)量排名3502019年河南省各地級(jí)市玉米產(chǎn)量（萬噸）300250200150100500周口 商丘 駐馬 南陽 新鄉(xiāng) 安陽 許昌 開封 平頂 濮陽 洛陽 焦作 鄭州 漯河 鶴壁 三門 信陽 濟(jì)源店山峽資料來源：Wind, 河南作為主產(chǎn)地，且花生對(duì)淹澇更為敏感，花生產(chǎn)量受威脅。河南是全國第一大花生產(chǎn)地，2019 年產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的 32.92%，且遠(yuǎn)超第二位的山東?。?6.26%）。本次降雨對(duì)花生產(chǎn)量存在威脅：一是河南作為花生主產(chǎn)地，對(duì)全國花生產(chǎn)量有決定性影響；

7、二是相較于玉米，花生對(duì)淹澇更為敏感。目前正值河南花生的開花下針和結(jié)莢期，雨水過多或者是濕度過大會(huì)造成大量爛果。2019年全國花生產(chǎn)量（萬噸）圖 3：河南是全國第一大花生產(chǎn)地6005004003002001000河南 山東 廣東 河北 遼寧 湖北 吉林 安徽 四川 廣西 江西 江蘇 湖南 福建 重慶 貴州資料來源：Wind, 河南是全國第三大豬肉產(chǎn)地，2019 年占全國總產(chǎn)量 8.1%。2020 年底，河南省生豬存欄 3887 萬頭，能繁母豬存欄 402.6 萬頭，均為全國第一位。本次降雨導(dǎo)致部分養(yǎng)殖場出現(xiàn)水泡豬情況，洪水沖毀豬舍可能阻斷生豬出欄，部分道路受損影響跨省豬肉調(diào)運(yùn)，且災(zāi)后豬瘟的防控難

8、度增加，多方面影響生豬產(chǎn)能和豬肉產(chǎn)量。但從整體看，現(xiàn)在全國的生豬供給都處于過剩狀態(tài)，河南局部供給損失短期可能提振豬價(jià)，但不足以改變豬周期仍在下行的趨勢(shì)。極端天氣短期擾動(dòng)受災(zāi)省份經(jīng)濟(jì)，全局影響有限我們認(rèn)為，當(dāng)前我國部分區(qū)域的異常氣候（當(dāng)前主要表現(xiàn)為洪澇災(zāi)害）對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響有限，不會(huì)成為擾動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和節(jié)奏的主要變量。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，隨著我國應(yīng)對(duì)自然災(zāi)害能力水平的提升，年份較近、強(qiáng)度較大的洪澇災(zāi)害具有相對(duì)較高的參考意義，例如 2016 年特大洪澇災(zāi)害、2020 年南方洪澇災(zāi)害。洪澇災(zāi)害對(duì)全國層面的生產(chǎn)活動(dòng)擾動(dòng)有限，對(duì)受災(zāi)嚴(yán)重的省份當(dāng)月的工業(yè)生產(chǎn)造成輕微擾動(dòng)，對(duì)全年總體而言負(fù)面影響較為有限。2016

9、 年特大洪澇災(zāi)害期間，工業(yè)生產(chǎn)影響有限，其中制造業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)，采礦業(yè)增速略有下滑但程度有限，主要受供給側(cè)改革的影響較大。受災(zāi)較為嚴(yán)重的安徽、湖北、湖南等省份工業(yè)生產(chǎn)受到的擾動(dòng)較為輕微，未見大幅度下滑。安徽省工業(yè)增加值：當(dāng)月同比( )湖北省工業(yè)增加值：當(dāng)月同比( )湖南省工業(yè)增加值：當(dāng)月同比( )廣西壯族自治區(qū)工業(yè)增加值：當(dāng)月同比( )圖 4：2016 年洪澇災(zāi)害對(duì)全國工業(yè)生產(chǎn)影響較為有限圖 5：受災(zāi)省份在受災(zāi)當(dāng)月的工業(yè)生產(chǎn)擾動(dòng)輕微工業(yè)增加值:采礦業(yè):當(dāng)月同比工業(yè)增加值:制造業(yè):當(dāng)月同比12工業(yè)增加值:電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè):當(dāng)月同比 12884402015-032015-062015-

10、092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-12-40資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 注：數(shù)據(jù)選擇受災(zāi)較嚴(yán)重的四個(gè)省份數(shù)據(jù)作為代表洪澇災(zāi)害對(duì)全國投資的擾動(dòng)有限。2016 年對(duì)受災(zāi)嚴(yán)重的省份而言，會(huì)在受災(zāi)當(dāng)月對(duì)項(xiàng)目開工造成一定擾動(dòng)，但并未顯著低于季節(jié)性，在災(zāi)后重建及趕工等作用下，投資項(xiàng)目在災(zāi)后得到

11、回補(bǔ)，例如受災(zāi)省份在 8、9 月份的新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)高于相臨年份同期。圖 6：2016 年洪澇災(zāi)害對(duì)全國基建投資影響并不顯著圖 7：2016 年受災(zāi)省份新開工項(xiàng)目在災(zāi)后有一定回補(bǔ)25固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比( )201510502015年新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)2017年新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)2016年新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)36,00032,00028,00024,00020,00016,00012,0008,0004,0002015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-1202月

12、3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 注：數(shù)據(jù)由受災(zāi)較嚴(yán)重的九個(gè)省份數(shù)據(jù)相加而得洪澇災(zāi)害對(duì)全國層面的消費(fèi)在受災(zāi)期間擾動(dòng)有限，對(duì)受災(zāi)嚴(yán)重的省份，居民消費(fèi)會(huì)在受災(zāi)期間受到一定的沖擊，但從全年來看對(duì)消費(fèi)影響有限。雖然受災(zāi)嚴(yán)重省份的餐飲、影院等消費(fèi)場景在極端天氣自然災(zāi)害期間滅失，但災(zāi)后消費(fèi)場景的重建較快，因此整體而言，由于洪澇災(zāi)害對(duì)消費(fèi)的影響持續(xù)時(shí)間不長，故對(duì)消費(fèi)影響較為有限。圖 8：2016 年洪澇災(zāi)害對(duì)社零擾動(dòng)有限圖 9：2016 年受災(zāi)嚴(yán)重的省份消費(fèi)全年影響不大社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比社會(huì)消費(fèi)品零售總額:安徽:累計(jì)同比社會(huì)

13、消費(fèi)品零售總額:湖北:累計(jì)同比社會(huì)消費(fèi)品零售總額:湖南:累計(jì)同比社會(huì)消費(fèi)品零售總額:廣西:累計(jì)同比121311111210101191092015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-1289資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 在 2020 年南方洪

14、澇災(zāi)害期間，其并未對(duì)我國國內(nèi)疫情受控后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性擾動(dòng)，工業(yè)生產(chǎn)、社零、基建投資在 2020 年三季度保持平穩(wěn)修復(fù)態(tài)勢(shì)。另外，當(dāng)前洪澇災(zāi)害主要集中在北方，而我國經(jīng)濟(jì)的重心在南方，且當(dāng)前南方的臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害影響也屬于正常的季度性水平，因此我們認(rèn)為當(dāng)前我國的極端天氣情況對(duì)經(jīng)濟(jì)整體影響較為有限。少數(shù)在受災(zāi)省份集中度較高的細(xì)分產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)會(huì)受擾動(dòng)，但災(zāi)后有望較快恢復(fù)，例如短期內(nèi)河南災(zāi)情或影響手機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的交付速度。圖 10：2020 年南方洪澇災(zāi)害對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響并不顯著工業(yè)增加值:當(dāng)月同比社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比 6050403020100-10-20-30-40固定資產(chǎn)投資完成額:

15、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06資料來源：Wind, 氣候異常對(duì)局部農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響大但不改海外通脹回落趨勢(shì)當(dāng)前海外同樣遭遇極端天氣沖擊。其中歐洲遭遇強(qiáng)降水影響，其中德國受影響較為嚴(yán)重已演

16、化成為洪災(zāi)；瑞士、盧森堡和荷蘭同樣受到洪災(zāi)局部沖擊。北美區(qū)域則是遭遇干旱影響，美國受沖擊明顯，加州、愛達(dá)荷州、華盛頓州、俄勒岡州等地已引發(fā)山火；此外，阿根廷、巴西等拉美國家也受到干旱的局部影響。圖 11：美國西部遭受干旱較為嚴(yán)重（紅色越深代表干旱越嚴(yán)重）資料來源：Drought Monitor，從通脹的影響來看，氣候異常可能加劇當(dāng)前海外的供需缺口并延緩海外通脹的回落速度，但預(yù)計(jì)影響較為有限。美洲干旱方面，短期內(nèi)可能提升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。美國西部是農(nóng)產(chǎn)品（包含肉類等）的生產(chǎn)重鎮(zhèn)，加州、愛荷華、內(nèi)布拉斯加、德州、明尼蘇達(dá)為全美農(nóng)作物產(chǎn)量份額位列前 5 的州，合計(jì)市場份額達(dá)到 37%。當(dāng)前均遭受到不同程度

17、的旱情影響。從品種來看，玉米、大豆等品種受影響較為明顯。例如愛荷華是全美第一大玉米生產(chǎn)基地和第二大大豆生產(chǎn)基地，在全美的累計(jì)生產(chǎn)份額分別達(dá)到 17.9%和 12.7%，當(dāng)前受到旱情的明顯影響。此外，巴西也是玉米和大豆的出口大國。美國和巴西玉米、大豆的全球出口份額合計(jì)達(dá)到 54%和 87%。玉米和大豆期貨受此影響價(jià)格出現(xiàn)上行，CBOT 玉米期貨價(jià)格從 7 月 9 日至今上漲 7.8%，同期 CBOT 大豆期貨價(jià)格上漲 3.1%。圖 12：全球大豆出口情況（百萬噸）圖 13：全球玉米出口情況（百萬噸）100806040202001-010100%80大豆:出口:美國 占比（%，右軸）大豆:出口:巴

18、西80%706060%504040%3020%20102021-010%080%玉米:出口:巴西 占比（%，右軸）玉米:出口:美國70%60%50%40%30%20%10%2021-010%2003-012005-012007-012009-012011-012013-012015-012017-012019-012001-012003-012005-012007-012009-012011-012013-012015-012017-012019-01資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 表 1：美國各州農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量排名排名州名金額（億美元）占比（%）累計(jì)占比（%）1加利福尼亞州499.4

19、13.513.52愛荷華州274.97.421.03內(nèi)布拉斯加州214.45.826.84得克薩斯州212.55.832.55明尼蘇達(dá)州166.34.537.06伊利諾伊州163.24.441.48威斯康星州112.53.048.99北卡羅來納州106.02.951.810印第安納州105.82.954.6資料來源：USDA, 然而，大豆、玉米等品種在美國 CPI 中占比相對(duì)有限，由于干旱引發(fā)的局部品種的漲價(jià)壓力預(yù)計(jì)不會(huì)引發(fā)廣譜式的價(jià)格上行。我們?cè)谇捌趫?bào)告美國通脹是否會(huì)持續(xù)超預(yù)期中指出，當(dāng)前美國的 CPI 上行主要由二手車?yán)瓌?dòng)（6 月對(duì)美國 CPI 的環(huán)比貢獻(xiàn)率將近 40%），當(dāng)前二手車價(jià)格

20、已呈現(xiàn)明顯的回落態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)少量農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化不會(huì)影響美國下半年通脹同環(huán)比下行的整體節(jié)奏，也不會(huì)因此干擾美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。歐洲方面，德國當(dāng)前是洪水的重災(zāi)區(qū)。德國是制造業(yè)商品的出口大國，在其出口商品構(gòu)成中，機(jī)電類和運(yùn)輸設(shè)備類產(chǎn)品合計(jì)占比接近 50%。其中前者占比約 28.5%，后者占比 20.6%。洪水可能對(duì)相關(guān)商品的出口產(chǎn)生階段性影響，但洪災(zāi)當(dāng)前已處于逐漸消退的過程中，在全球供需缺口逐步收斂的過程中預(yù)計(jì)不會(huì)影響通脹整體回落的節(jié)奏。尤其是對(duì)于汽車（運(yùn)輸類）相關(guān)產(chǎn)品來說，當(dāng)前影響價(jià)格的核心因素仍在芯片。4. 海外經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的主導(dǎo)影響因素仍是疫情而非氣候異常整體來看，海外經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的主導(dǎo)因素仍是疫情而非氣

21、候。美國方面，干旱對(duì)于美國尤其是西部區(qū)域來說并不少見。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)統(tǒng)計(jì)：2011- 2019 年加州便持續(xù)處于干旱的狀態(tài)，2020 年美國干旱同樣曾引發(fā)加州的大面積山火；2016 年旱災(zāi)從東南區(qū)域的阿拉巴馬州逐漸蔓延至西部的得克薩斯州，同年紐約州也遭遇了該州歷史上最嚴(yán)重的的干旱之一；2012 年美國也曾經(jīng)遭遇全國性干旱。換言之，干旱甚至極端情況下引發(fā)的山火對(duì)于美國來說并非“超預(yù)期”事件，歷史上的干旱也并未對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，但對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品等局部產(chǎn)業(yè)可能存在沖擊。表 2：美國近年重大干旱事件表時(shí)間地點(diǎn)干旱程度2020-2021西部 97%的面積受到嚴(yán)重干旱美國西部和東北部美國接近一半的面積處于

22、某種程度的干旱狀態(tài)2016東南部 40%的地區(qū)遭受中度到異常干旱美國東南部表層土已變成粉末狀2016降雨量下降 25%紐約廣泛的農(nóng)作物歉收，水道遭受破壞2012全國整整 33%的國土處于嚴(yán)重到極端干旱的控制之下2011-2019連續(xù) 376 周遭受干旱，其特點(diǎn)是蓄水量極低，火災(zāi)肆虐，加利福尼亞700 萬英畝土地上 1.02 億棵樹死亡19982002州歷史上最嚴(yán)重干旱佛羅里達(dá)州淡水流失，成百上千的深坑和持續(xù)不斷的野火1988自塵暴以來有記錄以來最嚴(yán)重的干旱，摧毀了美國大平美國中部原上至少一半的農(nóng)作物19871992干旱迫使該州建立了一個(gè)干旱水源銀行，將水出售給最加利福利亞州資料來源：Stack

23、er, 迫切需要的城市歐洲方面，預(yù)計(jì)洪災(zāi)對(duì)德國等國的經(jīng)濟(jì)存在階段性影響。尤其是道路、橋梁以及電力設(shè)施的受損預(yù)計(jì)將對(duì)德國的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。當(dāng)前德國政府已計(jì)劃為洪災(zāi)后的長期重建投入數(shù)十億歐元的賑災(zāi)資金；德國交通部預(yù)計(jì)修復(fù)受損交通樞紐將耗費(fèi)超過 20 億歐元。但歐洲本身作為外需拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體，主要受益于全球需求增長，其自身經(jīng)濟(jì)的局部變化對(duì)海外整體經(jīng)濟(jì)的外溢影響有限。此外，我們認(rèn)為未來影響歐洲經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)的仍是全球疫情的演變情況。表 3：歐洲近年重大洪水事件表時(shí)間事件名稱地點(diǎn)死亡人數(shù)（人）20212021 歐洲大洪水歐洲 12 個(gè)國家目前 20920182018 歐洲大洪水法國，意大利，西班牙6920

24、14 東南歐洪水波斯尼亞和黑塞哥維那，克羅地2014亞，塞爾維亞，羅馬尼亞8620122012 俄羅斯洪水俄羅歐洲大洪水德國，波蘭等 8 個(gè)國家11019971997 中歐大洪水捷克共和國，波蘭1151985Val di Stava 洪災(zāi)意大利2861976Capella 風(fēng)暴愛爾蘭等 6 個(gè)國家8219701970 羅馬尼亞洪災(zāi)羅馬尼亞209資料來源：維基百科, 表 4：美國近年重大山火事件表時(shí)間事件名稱地點(diǎn)著火面積（英畝）20212021 俄勒岡州野火俄勒岡州1,346,73620202020 加州野火加利福尼亞州4,420,30120202020 俄勒岡州野火俄

25、勒岡州1,000,0002020八月綜合火災(zāi)加利福尼亞州938,0442018門多西諾綜合火災(zāi)加利福尼亞州459,10220172017 蒙大拿野火蒙大拿1,295,0002014卡爾頓綜合火災(zāi)華盛頓252,0002012Rush Fire內(nèi)華達(dá)，加州315,557資料來源：維基百科, 綜上，我們認(rèn)為海外經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的主導(dǎo)因素仍是疫情的修復(fù)情況而非氣候異常。進(jìn)入 7月以來，全球疫情再次出現(xiàn)反復(fù)。全球每日新增確診（5 日移動(dòng)平均，下同）已從 6 月下旬不足 35 萬例的低點(diǎn)反彈至 50 萬例以上，最近一周增長較為明顯。分國別來看，美國每日新增病例上周重新逼近 4 萬例，7 月初曾回落至 1 萬例附近；英國每日新增逼近 5 萬例，5 月曾回落至 1000 例附近。本輪疫情復(fù)發(fā)主要受 DELTA 病毒擾動(dòng)，從新增病例的分布來看，美國每日新增病例中 DELTA 變種的占比已接近 80%，英國更是接近 100%。除英美外，德國每日新增病例也由 6 月末的 517 例的低點(diǎn)反彈至 1000 例以上，DELTA 變種貢獻(xiàn)了其中的 60%。圖 14：全球疫情明顯反彈（例）圖 15：歐美國家疫情明顯反彈（例）1,000,000900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000全球:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增:5日