度中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 一、國(guó)際收支概況 6 HYPERLINK l _TOC_250013 （一）國(guó)際收支運(yùn)行環(huán)境 6 HYPERLINK l _TOC_250012 （二）國(guó)際收支主要狀況 9 HYPERLINK l _TOC_250011 （三）國(guó)際收支運(yùn)行評(píng)價(jià) 15 HYPERLINK l _TOC_250010 二、國(guó)際收支主要項(xiàng)目分析 19 HYPERLINK l _TOC_250009 （一）貨物貿(mào)易 19 HYPERLINK l _TOC_250008 （二）服務(wù)貿(mào)易 23 HYPERLINK l _TOC_250007 （三）直接投資 27 HY

2、PERLINK l _TOC_250006 （四）證券投資 27 HYPERLINK l _TOC_250005 （五）其他投資 31 HYPERLINK l _TOC_250004 三、國(guó)際投資頭寸狀況 36 HYPERLINK l _TOC_250003 四、外匯市場(chǎng)運(yùn)行與人民幣匯率 43 HYPERLINK l _TOC_250002 （一）人民幣匯率走勢(shì) 43 HYPERLINK l _TOC_250001 （二）外匯市場(chǎng)交易 47 HYPERLINK l _TOC_250000 五、國(guó)際收支形勢(shì)展望 52專(zhuān)欄海關(guān)商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)與國(guó)際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的差異 21近年來(lái)中美貿(mào)易的發(fā)展變化

3、262019 年我國(guó)外債增長(zhǎng)放緩，結(jié)構(gòu)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)可控 34我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 38匯率雙向波動(dòng)環(huán)境下企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)仍需增強(qiáng) 46我國(guó)國(guó)際收支中的投資收益狀況將逐步改善 54圖主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率國(guó)際金融市場(chǎng)利率和貨幣波動(dòng)率水平全球股票、債券和商品市場(chǎng)價(jià)格我國(guó)季度 GDP 和月度 CPI 增長(zhǎng)率經(jīng)常賬戶(hù)主要子項(xiàng)目的收支狀況資本和金融賬戶(hù)主要子項(xiàng)目的收支狀況交易形成的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)額我國(guó)國(guó)際收支主要結(jié)構(gòu)經(jīng)常賬戶(hù)收支主要結(jié)構(gòu)2019 年中國(guó)跨境資本流動(dòng)的結(jié)構(gòu)分析進(jìn)出口差額與外貿(mào)依存度貨物貿(mào)易進(jìn)出口數(shù)量和價(jià)格指數(shù)按貿(mào)易主體貨物貿(mào)易差額構(gòu)成2019 年我國(guó)與主要國(guó)家和地區(qū)進(jìn)出口總額較上年增長(zhǎng)率

4、貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易收支總額比較服務(wù)貿(mào)易收支情況旅行項(xiàng)目逆差對(duì)服務(wù)貿(mào)易逆差貢獻(xiàn)度2019 年我國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴服務(wù)貿(mào)易收支情況直接投資基本情況對(duì)外直接投資狀況2019 年我國(guó)非金融部門(mén)對(duì)外直接投資分布情況來(lái)華直接投資狀況跨境證券投資凈額其他投資凈額對(duì)外金融資產(chǎn)、負(fù)債及凈資產(chǎn)狀況我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化我國(guó)對(duì)外負(fù)債結(jié)構(gòu)變化2019 年境內(nèi)外人民幣對(duì)美元即期匯率走勢(shì)人民幣對(duì)主要發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)貨幣中間價(jià)漲跌幅人民幣有效匯率境內(nèi)外市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率 1 年期波動(dòng)率境內(nèi)外人民幣對(duì)美元期權(quán)市場(chǎng) 1 年期風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)中國(guó)外匯市場(chǎng)交易量中國(guó)與全球外匯市場(chǎng)的交易產(chǎn)品構(gòu)成比較銀行對(duì)客戶(hù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易量中國(guó)外匯市場(chǎng)的參

5、與者結(jié)構(gòu)C2-1中國(guó)對(duì)美國(guó)貨物貿(mào)易情況C4-1 銀行業(yè)對(duì)外金融資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)C4-2 銀行業(yè)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債幣種結(jié)構(gòu) C4-3 銀行業(yè)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債地理分布 C5-1 人民幣匯率波動(dòng)對(duì)比情況C6-1 近十年主要經(jīng)濟(jì)體年均跨境投資收益率比較表我國(guó)國(guó)際收支差額主要構(gòu)成2019 年中國(guó)國(guó)際收支平衡表3-1 2019 年中國(guó)國(guó)際投資頭寸表4-12019 年人民幣外匯市場(chǎng)交易概況C1-1 商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)源數(shù)據(jù)與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)下的貨物總額之間的協(xié)調(diào)C4-12019 年末我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)表一、國(guó)際收支概況（一）國(guó)際收支運(yùn)行環(huán)境2019 年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，不確定因素增多，主要發(fā)達(dá)經(jīng)

6、濟(jì)體和部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策總體寬松。中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展趨勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。2019 年，美、歐等全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有所放緩，但得益于貨幣政策寬松等政策托底，下半年有企穩(wěn)跡象。美國(guó)第四季度 GDP 環(huán)比增速與第三季度持平，仍保持穩(wěn)健水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)趨緊。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)觸底后走勢(shì)趨平，但下行風(fēng)險(xiǎn)猶存，法國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)其形成支撐，但德國(guó)經(jīng)濟(jì) 2019 年放緩較為明顯。英國(guó)脫歐進(jìn)程加快，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低速增長(zhǎng)，通脹水平保持溫和。日本經(jīng)濟(jì)增速 2019 年上半年反彈后回落。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體仍處于低通脹、低增長(zhǎng)狀態(tài)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）202

7、0 年 1 月估算 2019 年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增速為 3.7%，顯著低于 2018 年的 4.5%（見(jiàn)圖 1-1）。圖1-1主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率注：美國(guó)數(shù)據(jù)為季度環(huán)比折年率，其他經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)為季度同比。數(shù)據(jù)來(lái)源：環(huán)亞經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。全球貨幣政策總體寬松。2019 年，隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)以及對(duì)政策利率接近中性的判斷，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行等貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?。美?lián)儲(chǔ)于 2019年初停止加息，此后連續(xù) 3 次降息至 1.50%-1.75%，并開(kāi)展定期回購(gòu)和購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)債。歐央行 2019 年連續(xù)調(diào)整有關(guān)加息的前瞻性指引，9 月下調(diào)存款便利利率 10 個(gè)基點(diǎn)至-0.50%，為 2016 年以來(lái)首次降息，并重啟資產(chǎn)購(gòu)

8、買(mǎi)計(jì)劃，實(shí)施新一輪定向長(zhǎng)期再融資操作。日本銀行繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，并計(jì)劃繼續(xù)保持目前極低的利率水平至少至 2020 年春季左右。此外，全球較多經(jīng)濟(jì)體跟隨美歐進(jìn)入寬松周期。2019 年全球包括澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)、印度、巴西、墨西哥、俄羅斯、土耳其等超過(guò) 40 個(gè)經(jīng)濟(jì)體為支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)崿F(xiàn)通脹目標(biāo)而降息，部分經(jīng)濟(jì)體政策利率已接近或達(dá)到歷史低位。國(guó)際金融市場(chǎng)脆弱性風(fēng)險(xiǎn)積累。2019 年，上半年國(guó)際金融市場(chǎng)預(yù)期一度改善，下半年受中美貿(mào)易摩擦與全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳等影響，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性加大。美元指數(shù)較上年末上漲 0.2%，歐元貶值，英鎊、日元升值；主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市在全球降息周期推動(dòng)下持續(xù)上漲，美

9、國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)、歐元區(qū)斯托克50 指數(shù)分別上漲 29%和 25%，但這也推升了市場(chǎng)估值，加大了脆弱性風(fēng)險(xiǎn)；大宗商品走勢(shì)亦有所反彈，S&P GSCI 商品價(jià)格指數(shù)上漲 17%。2019 年全球主要國(guó)債收益率均較年初走低，美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率年中一度倒掛，多個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率走低至零甚至為負(fù)（見(jiàn)圖 1-2和圖 1-3）。與此同時(shí)，全球債務(wù)水平持續(xù)上升，增加了經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的脆弱性。圖1-2國(guó)際金融市場(chǎng)利率和貨幣波動(dòng)率水平數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博資訊。圖1-3全球股票、債券和商品市場(chǎng)價(jià)格注：BSSUTRUU 和 LGTRTRUU 分別為彭博巴克萊新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債券指數(shù)，MXEF 為 MSCI

10、 新興市場(chǎng)股指，SPX 為美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 股指，SX5E 為歐元區(qū)斯托克 50 股指，SPGSCI 為標(biāo)準(zhǔn)普爾 GSCI 商品價(jià)格指數(shù)，均以 2015 年初值為 100。數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博資訊。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。2019 年我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。初步核算，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為99.1 萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算較上年增長(zhǎng) 6.1%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）上漲 2.9%（見(jiàn)圖 1-4），消費(fèi)增勢(shì)平穩(wěn)，投資緩中趨穩(wěn)，進(jìn)出口規(guī)模擴(kuò)大，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)發(fā)展。圖1-4我國(guó)季度GDP和月度CPI增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。（二）國(guó)際收支主要狀況經(jīng)常賬戶(hù)、非儲(chǔ)

11、備性質(zhì)的金融賬戶(hù)均呈現(xiàn)小幅順差。2019 年，我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)順差 1413 億美元，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)順差 378 億美元（見(jiàn)表 1-1）。表1-1我國(guó)國(guó)際收支差額主要構(gòu)成單位：億美元項(xiàng)目2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年2019 年經(jīng)常賬戶(hù)差額148223603042202219512551413與 GDP 之比1.5%2.3%2.8%1.8%1.6%0.2%1.0%非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)差額3430-514-4345-416110951727378與 GDP 之比3.6%-0.5%-3.9%-3.7%0.9%1.3%0.3%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局，國(guó)家

12、統(tǒng)計(jì)局。貨物貿(mào)易順差擴(kuò)大。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑1，2019 年，我國(guó)貨物貿(mào)易出口 23990 億美元，較上年下降 1%，進(jìn)口 19737 億美元，下降 2%；貨物貿(mào)易順差 4253 億美元，增長(zhǎng) 8%（見(jiàn)圖 1-5）。服務(wù)貿(mào)易逆差收窄。2019 年，服務(wù)貿(mào)易收入 2444 億美元，較上年增長(zhǎng)1 國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑的貨物貿(mào)易與海關(guān)統(tǒng)計(jì)口徑的主要差異在于：一是國(guó)際收支中的貨物只記錄所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移的貨物（如一般貿(mào)易、進(jìn)料加工貿(mào)易等貿(mào)易方式的貨物），所有權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移的貨物（如來(lái)料加工或出料加工貿(mào)易）不納入貨物統(tǒng)計(jì)，而納入服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)；二是計(jì)價(jià)方面，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)要求進(jìn)出口貨值均按離岸價(jià)格記錄，海關(guān)出口貨值

13、為離岸價(jià)格，但進(jìn)口貨值為到岸價(jià)格，因此國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)從海關(guān)進(jìn)口貨值中調(diào)出國(guó)際運(yùn)保費(fèi)支出，并納入服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)；三是補(bǔ)充部分進(jìn)出口退運(yùn)等數(shù)據(jù)；四是補(bǔ)充了海關(guān)未統(tǒng)計(jì)的轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)下的貨物凈出口數(shù)據(jù)。5%；支出 5055 億美元，下降 4%；逆差 2611 億美元，下降 11%（見(jiàn)圖 1-5）。其中，運(yùn)輸項(xiàng)目逆差 590 億美元，下降 12%；旅行項(xiàng)目逆差 2188 億美元，下降 8%。圖1-5經(jīng)常賬戶(hù)主要子項(xiàng)目的收支狀況數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。初次收入2逆差收窄。2019 年，初次收入項(xiàng)下收入 2358 億美元，較上年下降 5%；支出 2688 億美元，下降 17%；逆差 330 億美元，下降 56%（

14、見(jiàn)圖 1-5）。其中，雇員報(bào)酬順差 31 億美元，上年為順差 82 億美元；投資收益逆差 372 億美元，收窄 56%。從投資收益看，我國(guó)對(duì)外投資的收益為 2198億美元，下降 3%；外國(guó)來(lái)華投資的利潤(rùn)利息、股息紅利等合計(jì) 2570 億美元，下降 18%。二次收入差額由逆轉(zhuǎn)順。2019 年，二次收入項(xiàng)下收入 259 億美元，較上年下降 7%；支出 157 億美元，下降 48%；順差 103 億美元，2018 年為逆差 24 億美元（見(jiàn)圖 1-5）。直接投資延續(xù)順差。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑3，2019 年，直接投資順差 5812 國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸手冊(cè)（第六版）將經(jīng)常項(xiàng)下的“收益

15、”名稱(chēng)改為“初次收入”，將“經(jīng)常轉(zhuǎn)移”名稱(chēng)改為“二次收入”。3 國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑的直接投資與商務(wù)部統(tǒng)計(jì)口徑的主要差異在于，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)采用資產(chǎn)負(fù)債原則編制和列示，商務(wù)部直接投資數(shù)據(jù)采用方向原則編制和列示，兩者對(duì)反向（逆向）投資和聯(lián)屬企業(yè)間投資的記錄原則不同。除上述原則外，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的直接投資負(fù)債與商務(wù)部來(lái)華直接投資的差異還在于，直接投資負(fù)債包括了外商直接投資億美元，保持相對(duì)穩(wěn)定的順差格局（見(jiàn)圖 1-6）。我國(guó)對(duì)外直接投資（資產(chǎn)凈增加）977 億美元，較上年下降 32%；境外對(duì)我國(guó)直接投資（負(fù)債凈增加）1558 億美元，下降 34%，其中資本金形式的股權(quán)投資增長(zhǎng) 11%。圖1-6資本和金融賬

16、戶(hù)主要子項(xiàng)目的收支狀況數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。證券投資繼續(xù)呈現(xiàn)順差。2019 年，證券投資順差579 億美元（見(jiàn)圖1-6），已連續(xù) 3 年保持順差。我國(guó)對(duì)外證券投資（資產(chǎn)凈增加）894 億美元，較上年增長(zhǎng) 67%；境外對(duì)我國(guó)證券投資（負(fù)債凈增加）1474 億美元，小幅下降8%，其中境外對(duì)我國(guó)債券投資增長(zhǎng) 3%。其他投資逆差有所增加。2019 年，貸款、貿(mào)易信貸等其他投資逆差 759億美元（見(jiàn)圖 1-6），上年為逆差 204 億美元。其中，我國(guó)對(duì)外的其他投資凈流出（資產(chǎn)凈增加）323 億美元，較上年減少 77%；境外對(duì)我國(guó)的其他投資凈流出（負(fù)債凈減少）437 億美元，上年為凈流入 1214 億

17、美元。儲(chǔ)備資產(chǎn)保持相對(duì)穩(wěn)定。2019 年，因交易形成的儲(chǔ)備資產(chǎn)（剔除匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響）減少 193 億美元。其中，交易形成的外匯儲(chǔ)備下降 198 億美元（見(jiàn)圖 1-7）。綜合考慮交易、匯率折算、資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)企業(yè)的未分配利潤(rùn)、已分配未匯出利潤(rùn)、盈余公積、股東貸款、金融機(jī)構(gòu)吸收外資等內(nèi)容。等因素后，截至 2019 年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額 31079 億美元，較 2018 年末增加 352 億美元。圖1-7交易形成的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)額數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。表1-22019年中國(guó)國(guó)際收支平衡表單位：億美元項(xiàng)目行次2019 年1. 經(jīng)常賬戶(hù)11,413貸方229,051借方3-27,6

18、381.A 貨物和服務(wù)41,641貸方526,434借方6-24,7931.A.a 貨物74,253貸方823,990借方9-19,7371.A.b 服務(wù)10-2,611貸方112,444借方12-5,0551.A.b.1 加工服務(wù)13154貸方14157借方15-41.A.b.2 維護(hù)和維修服務(wù)1665貸方17102借方18-371.A.b.3 運(yùn)輸19-590貸方20462借方21-1,0521.A.b.4 旅行22-2,188貸方23358借方24-2,5461.A.b.5 建設(shè)2551貸方26144借方27-931.A.b.6 保險(xiǎn)和養(yǎng)老金服務(wù)28-62貸方2948借方30-1101.

19、A.b.7 金融服務(wù)3115貸方3239借方33-241.A.b.8 知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)34-278貸方3566借方36-3441.A.b.9 電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)3780貸方38349借方39-2701.A.b.10 其他商業(yè)服務(wù)40194貸方41692借方42-4981.A.b.11 個(gè)人、文化和娛樂(lè)服務(wù)43-31貸方4410借方45-411.A.b.12 別處未提及的政府服務(wù)46-21貸方4716借方48-371.B 初次收入49-330貸方502,358借方51-2,6881.B.1 雇員報(bào)酬5231貸方53143借方54-1121.B.2 投資收益55-372貸方562,198借方57

20、-2,5701.B.3 其他初次收入5811貸方5918借方60-71.C 二次收入61103貸方62259借方63-1571.C.1 個(gè)人轉(zhuǎn)移641貸方6540借方66-401.C.2 其他二次收入67102貸方68219借方69-1172. 資本和金融賬戶(hù)705672.1 資本賬戶(hù)71-3貸方722借方73-52.2 金融賬戶(hù)74570資產(chǎn)75-1,987負(fù)債762,5582.2.1 非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)77378資產(chǎn)78-2,180負(fù)債792,5582.2.1.1 直接投資805812.2.1.1.1 直接投資資產(chǎn)81-9772.2.1.1.1.1 股權(quán)82-8492.2.1.1.1.2

21、 關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)83-1282.2.1.1.1.a 金融部門(mén)84-1752.2.1.1.1.1.a 股權(quán)85-1912.2.1.1.1.2.a 關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)86162.2.1.1.1.b 非金融部門(mén)87-8022.2.1.1.1.1.b 股權(quán)88-6582.2.1.1.1.2.b 關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)89-1442.2.1.1.2 直接投資負(fù)債901,5582.2.1.1.2.1 股權(quán)911,3132.2.1.1.2.2 關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)922462.2.1.1.2.a 金融部門(mén)931842.2.1.1.2.1.a 股權(quán)941592.2.1.1.2.2.a 關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)95252.2.1.1.2.b 非金融

22、部門(mén)961,3742.2.1.1.2.1.b 股權(quán)971,1532.2.1.1.2.2.b 關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)982212.2.1.2 證券投資995792.2.1.2.1 資產(chǎn)100-8942.2.1.2.1.1 股權(quán)101-2932.2.1.2.1.2 債券102-6012.2.1.2.2 負(fù)債1031,4742.2.1.2.2.1 股權(quán)1044492.2.1.2.2.2 債券1051,0252.2.1.3 金融衍生工具106-242.2.1.3.1 資產(chǎn)107142.2.1.3.2 負(fù)債108-372.2.1.4 其他投資109-7592.2.1.4.1 資產(chǎn)110-3232.2.1.4.1.

23、1 其他股權(quán)111-152.2.1.4.1.2 貨幣和存款112-8632.2.1.4.1.3 貸款1133312.2.1.4.1.4 保險(xiǎn)和養(yǎng)老金114-122.2.1.4.1.5 貿(mào)易信貸1153682.2.1.4.1.6 其他116-1322.2.1.4.2 負(fù)債117-4372.2.1.4.2.1 其他股權(quán)11802.2.1.4.2.2 貨幣和存款119-5572.2.1.4.2.3 貸款1204252.2.1.4.2.4 保險(xiǎn)和養(yǎng)老金121182.2.1.4.2.5 貿(mào)易信貸122-2882.2.1.4.2.6 其他123-352.2.1.4.2.7 特別提款權(quán)12402.2.2 儲(chǔ)

24、備資產(chǎn)1251932.2.2.1 貨幣黃金12602.2.2.2 特別提款權(quán)127-52.2.2.3 在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸12802.2.2.4 外匯儲(chǔ)備1291982.2.2.5 其他儲(chǔ)備資產(chǎn)13003.凈誤差與遺漏131-1,981注：1.本表根據(jù)國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸手冊(cè)（第六版）編制?！百J方”按正值列示，“借方”按負(fù)值列示，差額等于“貸方”加上“借方”。本表除標(biāo)注“貸方”和“借方”的項(xiàng)目外，其他項(xiàng)目均指差額。本表計(jì)數(shù)采用四舍五入原則。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。（三）國(guó)際收支運(yùn)行評(píng)價(jià)我國(guó)國(guó)際收支延續(xù)基本平衡，體現(xiàn)了較強(qiáng)的穩(wěn)健性和適應(yīng)能力。首先，經(jīng)常賬戶(hù)順差持續(xù)處于合理區(qū)間，自 2

25、016 年以來(lái)順差規(guī)模與 GDP 之比維持在 2%以下，2019 年這一比值為 1.0%。其次，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶(hù)運(yùn)行平穩(wěn)，近三年來(lái)持續(xù)呈現(xiàn)小幅順差態(tài)勢(shì)。再次，外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定，2018 年以來(lái)外匯儲(chǔ)備余額始終保持在 3.1 萬(wàn)億美元左右。近年來(lái)外部環(huán)境復(fù)雜多變，存在一些不確定性因素，但我國(guó)國(guó)際收支能夠保持基本平衡，充分說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡和穩(wěn)定的基礎(chǔ)穩(wěn)固，不會(huì)隨著市場(chǎng)環(huán)境的短期波動(dòng)而輕易發(fā)生改變。圖1-8我國(guó)國(guó)際收支主要結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。經(jīng)常賬戶(hù)呈現(xiàn)小幅順差，繼續(xù)處于合理區(qū)間。2019 年，我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)順差 1413 億美元，與 GDP 之比為 1.0%，2018 年為順差

26、 255 億美元。經(jīng)常賬戶(hù)順差有所回升是貨物貿(mào)易順差增長(zhǎng)、服務(wù)貿(mào)易逆差收窄、投資收益狀況改善等變化的綜合體現(xiàn)。從相關(guān)數(shù)據(jù)看，2019 年貨物貿(mào)易順差與 GDP 之比為 3.0%，較上年提升 0.1 個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)貿(mào)易逆差與 GDP 之比為 1.8%，收窄 0.3 個(gè)百分點(diǎn)；初次收入逆差與 GDP 之比為 0.2%，收窄 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，主要是投資收益逆差明顯回落?？偟膩?lái)看，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整影響，我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)進(jìn)入更加均衡的發(fā)展階段。在此過(guò)程中，由于國(guó)際大宗商品價(jià)格、部分進(jìn)出口產(chǎn)品需求的周期性變化，經(jīng)常賬戶(hù)差額會(huì)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但不改變基本平衡的總體態(tài)勢(shì)。圖1-9經(jīng)常賬戶(hù)差額主要結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)

27、源：國(guó)家外匯管理局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)呈現(xiàn)順差，穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)。2019 年，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)順差 378 億美元，延續(xù)上年凈流入態(tài)勢(shì)。一方面，外國(guó)來(lái)華投資結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。2019 年來(lái)華直接投資和證券投資資金凈流入分別為 1558 億美元和1474 億美元，合計(jì)占來(lái)華各類(lèi)投資比重為119%，而2017-2018年年均占比為 71%?？紤]到來(lái)華直接投資為中長(zhǎng)期投資，來(lái)華債券投資中六成投資主體為境外央行，屬于較穩(wěn)定的長(zhǎng)期價(jià)值投資，相關(guān)資金凈流入會(huì)比較穩(wěn)定。另一方面，我國(guó)市場(chǎng)主體對(duì)外投資理性有序。2019 年對(duì)外直接投資 977 億美元，較上年有所下降；對(duì)外證券投資 894 億美元

28、，總體處于近幾年平均水平。總的來(lái)看，直接投資和以中長(zhǎng)期資產(chǎn)配臵為目的的證券投資，是當(dāng)前我國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)主要順差來(lái)源，其他投資等波動(dòng)性較大的資金流動(dòng)規(guī)模相比 2015 年和 2016 年明顯降低，說(shuō)明我國(guó)跨境資金流動(dòng)保持平穩(wěn)的基礎(chǔ)增強(qiáng)。圖1-102019年我國(guó)跨境資本流動(dòng)的結(jié)構(gòu)分析數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。二、國(guó)際收支主要項(xiàng)目分析（一）貨物貿(mào)易貨物貿(mào)易進(jìn)出口總體穩(wěn)定，外貿(mào)依存度穩(wěn)中略降。2019 年，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，內(nèi)外部挑戰(zhàn)明顯上升，但是我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口仍保持基本穩(wěn)定。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019 年，我國(guó)進(jìn)出口總額 4.6萬(wàn)億美元，較上年略降 1%。其中，出口 2.

29、5 萬(wàn)億美元，進(jìn)口 2.1 萬(wàn)億美元。2019 年，我國(guó)外貿(mào)依存度（即進(jìn)出口總額/GDP）為 32%，較上年下降 1.9個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化并保持相對(duì)穩(wěn)定（見(jiàn)圖 2-1）。圖2-1進(jìn)出口差額與外貿(mào)依存度數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。進(jìn)出口結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，出口商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力逐步提高。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)（美元計(jì)價(jià)），2019 年，我國(guó)出口價(jià)格指數(shù)月均上升 3%，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)月均上升 2%（見(jiàn)圖 2-2），貿(mào)易條件指數(shù) 102，較上年提升 4 個(gè)點(diǎn)，說(shuō)明我國(guó)出口同等價(jià)值的商品能換回更多的進(jìn)口商品，出口產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在逐步提高。從高附加值產(chǎn)品來(lái)看，2019 年，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口順差增長(zhǎng) 11

30、%，增速較上年提高 4 個(gè)百分點(diǎn)；高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)出口順差增長(zhǎng) 22%，占進(jìn)出口總順差的比重達(dá)到 22%，說(shuō)明高附加值產(chǎn)品進(jìn)出口保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?？偟膩?lái)看，我國(guó)貨物貿(mào)易實(shí)現(xiàn)了量的穩(wěn)定和質(zhì)的提升。圖2-2貨物貿(mào)易進(jìn)出口數(shù)量和價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署。民營(yíng)企業(yè)成為我國(guó)最大外貿(mào)經(jīng)營(yíng)主體，外資企業(yè)進(jìn)出口順差穩(wěn)中有增。 2019 年，民營(yíng)企業(yè)貨物進(jìn)出口總額約 2.0 萬(wàn)億美元，較上年上升 7%，相當(dāng) 于全部進(jìn)出口總額的 43%，占比上升 3 個(gè)百分點(diǎn)，首次超過(guò)外商投資企業(yè) 成為我國(guó)最大的外貿(mào)經(jīng)營(yíng)主體；民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口順差 6150 億美元，增長(zhǎng) 14%。 2019 年，外商投資企業(yè)貨物進(jìn)出口總額 1.8

31、 萬(wàn)億美元，下降 7%（見(jiàn)圖 2-3），占全部進(jìn)出口總額的 40%，下降 3 個(gè)百分點(diǎn)；外商投資企業(yè)進(jìn)出口順差 1082億美元，增長(zhǎng) 4%。2019 年，國(guó)有企業(yè)進(jìn)出口總額 7725 億美元，下降 4%，占全部進(jìn)出口總額比值略降 1 個(gè)百分點(diǎn)。圖2-3 按貿(mào)易主體貨物貿(mào)易差額構(gòu)成數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易伙伴多元化進(jìn)一步推進(jìn)，與“一帶一路”沿線國(guó)家貿(mào)易保持較快增長(zhǎng)。2019 年，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響，我國(guó)與美國(guó)的進(jìn)出口總額占全部進(jìn)出口總額的比重下降 1.9 個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易順差貢獻(xiàn)度也有所降低。但我國(guó)企業(yè)開(kāi)拓多元化市場(chǎng)成效顯著，與歐盟、東盟、拉丁美洲和非洲貨物進(jìn)出口總額較上年分別增長(zhǎng) 2.8

32、%、8.6%、2.9%和 1.9%，占我國(guó)進(jìn)出口總額中的比例分別提升 0.6 個(gè)、1.2 個(gè)、0.3 個(gè)和 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。另外，我國(guó)與 “一帶一路”沿線國(guó)家貿(mào)易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，貨物進(jìn)出口占全部貨物進(jìn)出口比重為 29%，上升 2 個(gè)百分點(diǎn)。圖2-4 2019年我國(guó)與主要國(guó)家和地區(qū)進(jìn)出口總額較上年增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署。專(zhuān)欄 1海關(guān)商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)與國(guó)際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的差異海關(guān)統(tǒng)計(jì)的進(jìn)出口與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的貨物貿(mào)易存在差異，以 2019 年為例，兩者出口相差 1006 億美元，進(jìn)口相差 1039 億美元，順差相差 34 億美元。這主要是由于海關(guān)統(tǒng)計(jì)遵循聯(lián)合國(guó)國(guó)際商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)（IMTS2010），國(guó)

33、際收支統(tǒng)計(jì)遵循國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸手冊(cè)（第六版）（BPM6），兩者存在統(tǒng)計(jì)口徑差異（見(jiàn)表 C1-1）。一是統(tǒng)計(jì)范圍不同。國(guó)際商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)記錄商品的跨境流動(dòng)，不區(qū)分其所有權(quán)歸屬和變更。國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的貨物貿(mào)易記錄居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)所有權(quán)發(fā)生變更的貨物交易，無(wú)論貨物是否跨境流動(dòng)。舉例來(lái)說(shuō)，如，海關(guān)統(tǒng)計(jì)與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)對(duì)離岸轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)的記錄存在差異。由于離岸轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)的貨物始終未實(shí)際進(jìn)出我國(guó)國(guó)境，因此海關(guān)統(tǒng)計(jì)不記錄該類(lèi)交易，但國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)按貨物所有權(quán)在居民與非居民間發(fā)生轉(zhuǎn)移將其納入統(tǒng)計(jì)。再如，海關(guān)統(tǒng)計(jì)與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)對(duì)貨物進(jìn)出二線關(guān)境4相關(guān)交易的記錄也存在差異。A 公司采用進(jìn)料加工方式在

34、特殊監(jiān)管區(qū)域生產(chǎn)商品，隨后商品貨權(quán)出售給境外 B 公司，但商品本身自二線入境并由 B 公司的境內(nèi)代理銷(xiāo)售給境內(nèi)消費(fèi)者。對(duì)此，海關(guān)統(tǒng)計(jì)只記錄一筆原始料件一線跨境進(jìn)口，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)除記錄料件進(jìn)口外，還記錄成品出口及消費(fèi)者再進(jìn)口，共三筆交易。由于成品出口價(jià)格與消費(fèi)者再進(jìn)口價(jià)格之間存在較大差異，隨著該類(lèi)貿(mào)易形式的增加海關(guān)統(tǒng)計(jì)與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的差異因此是增大的。二是計(jì)價(jià)原則不同。第一，海關(guān)統(tǒng)計(jì)的商品出口基于離岸價(jià)格（FOB）、進(jìn)口基于到岸價(jià)格（CIF），而國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的貨物貿(mào)易貸方和借方均基于離岸價(jià)格（FOB）。第二，國(guó)際商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)基于商品跨境時(shí)的成交價(jià)格，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的貨物貿(mào)易基于居民與非居民交易雙

35、方自愿達(dá)成的交易價(jià)格。舉例來(lái)說(shuō)，境內(nèi) A 公司生產(chǎn)商品，出售給境外 B 公司，B 公司將其在國(guó)際市場(chǎng)上銷(xiāo)售。當(dāng)貨物先由 B 公司存儲(chǔ)于境內(nèi)倉(cāng)庫(kù)隨后根據(jù)銷(xiāo)貨情況報(bào)關(guān)運(yùn)出我國(guó)國(guó)境時(shí)，B 公司按照其銷(xiāo)往境外的國(guó)際市場(chǎng)成交價(jià)格報(bào)關(guān)出口這個(gè)價(jià)格通常高于 A 公司與 B 公司的合同成交價(jià)格。計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的不同造成海關(guān)統(tǒng)計(jì)與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的貨物貿(mào)易存在差異。三是統(tǒng)計(jì)時(shí)間差異。如，船舶等高價(jià)值貨物的生產(chǎn)通常持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，經(jīng)濟(jì)所有權(quán)變更的時(shí)間取決于雙方合同，通常分階段變更和付款，但海關(guān)則在貨物跨境時(shí)一次性統(tǒng)計(jì)。目前，我國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)貨物貿(mào)易是以海關(guān)商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)作為源數(shù)據(jù)，并在其基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整。主要調(diào)整項(xiàng)目有：一是增加

36、貨物所有權(quán)變更但貨物沒(méi)有跨境流動(dòng)的交易，二是減去貨物跨境流動(dòng)但不變更所有權(quán)的貨物，三是進(jìn)行價(jià)格調(diào)整等，如將海關(guān)進(jìn)口到岸 CIF 價(jià)調(diào)整為離岸 FOB 價(jià)?；诤ｊP(guān)商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)貨物貿(mào)易的這些口徑差異，兩者的數(shù)據(jù)差異客觀存在，并隨著貿(mào)易形式等發(fā)展而呈現(xiàn)收窄或擴(kuò)大的變化。表 C1-1 商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)源數(shù)據(jù)與國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)下的貨物總額之間的協(xié)調(diào)項(xiàng)目出口進(jìn)口對(duì)商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)源數(shù)據(jù)的調(diào)整，例如：+承運(yùn)人在港口購(gòu)買(mǎi)的貨物 (第10.17 (d)段)，4貨物進(jìn)出二線關(guān)境是指貨物在海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域（保稅監(jiān)管場(chǎng)所）與境內(nèi)區(qū)外的二線流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)。+捕魚(yú)、海底礦物質(zhì)以及居民經(jīng)營(yíng)的船舶出售的被救財(cái)產(chǎn) (第10.17

37、 (e)段)+非法進(jìn)入/離開(kāi)領(lǐng)土變更所有權(quán)的貨物 (第10.17(i)/(j)段)+/-運(yùn)輸途中丟失或毀壞的貨物 (第10.17 (m)段)+因在國(guó)外加工從其他經(jīng)濟(jì)體獲得的貨物 (第10.65 (b)段)不適用+在其他經(jīng)濟(jì)體加工之后在國(guó)外出售的貨物 (第10.66 (b)段)不適用+/-在海關(guān)倉(cāng)庫(kù)或其他地區(qū)變更所有權(quán)的貨物 (第10.25段)-移民的個(gè)人物品 (第10.22 (b)段)-非居民企業(yè)進(jìn)口的用于建設(shè)項(xiàng)目的貨物 (第10.22 (d)段)-用于維修或儲(chǔ)存且不變更所有權(quán)的貨物(第10.22 (e)段)-加工之后送往國(guó)外或退回且不變更所有權(quán)的貨物 (第10.22 (f)段)-退回的貨物(

38、第10.22 (i)段)+/-交付（時(shí)間）不同于所有權(quán)變更（時(shí)間）的高價(jià)值資本貨物(第 10.28段)-CIF/FOB價(jià)調(diào)整 (第10.34段)不適用+轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)貨物的凈出口 (第10.44 (c)段)不適用+非貨幣黃金 (第10.50段)=國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)下的貨物總額來(lái)源：國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸手冊(cè)（第六版）（BPM6）。（二）服務(wù)貿(mào)易服務(wù)貿(mào)易規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。2019 年，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易收支總額 7499 億美元，較上年略降 1%。2019 年，服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易總額的比例為 17%（見(jiàn)圖2-5）。服務(wù)貿(mào)易各項(xiàng)目收支規(guī)模增速較高的是維護(hù)和維修服務(wù)，個(gè)人、文化和娛樂(lè)服務(wù)，金融服務(wù)以及計(jì)算機(jī)相關(guān)服務(wù)，分別

39、增長(zhǎng) 43%、16%、16%和 16%。圖2-5貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易收支總額比較數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。服務(wù)貿(mào)易收入保持增長(zhǎng)。2019 年，服務(wù)貿(mào)易收入為 2444 億美元，較上年增長(zhǎng) 5%（見(jiàn)圖 2-6）。占服務(wù)貿(mào)易收入比重較大的項(xiàng)目中，咨詢(xún)服務(wù)、技術(shù)服務(wù)等其他商業(yè)服務(wù)收入 692 億美元，增長(zhǎng) 5%，占比 28%；運(yùn)輸收入 462 億美元，增長(zhǎng) 9%，占比 19%；旅行收入 358 億美元，下降 11%，占比15%。新興服務(wù)如電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)收入保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，分別增長(zhǎng) 16%和 19%。圖2-6服務(wù)貿(mào)易收支情況數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。服務(wù)貿(mào)易支出由增轉(zhuǎn)降。2019

40、年，服務(wù)貿(mào)易支出 5055 億美元，較上年下降 4%。占服務(wù)貿(mào)易支出比重較大的項(xiàng)目中，旅行支出 2546 億美元，下降 8%，占比 50%；運(yùn)輸支出 1052 億美元，下降 4%，占比 21%；咨詢(xún)服務(wù)、技術(shù)服務(wù)等其他商業(yè)服務(wù)支出 498 億美元，增長(zhǎng) 6%，占比 10%。服務(wù)貿(mào)易逆差有所收窄。2019 年，服務(wù)貿(mào)易逆差為 2611 億美元，較上年下降 11%，旅行逆差仍為服務(wù)貿(mào)易逆差主要來(lái)源（見(jiàn)圖 2-7）。2019 年，旅行逆差 2188 億美元，下降 8%。主要是中美經(jīng)貿(mào)摩擦、部分國(guó)家對(duì)華留學(xué)政策收緊導(dǎo)致對(duì)美國(guó)、澳大利亞和加拿大等國(guó)的旅行逆差下降。服務(wù)貿(mào)易逆差中排名第二位的運(yùn)輸逆差 59

41、0 億美元，下降 12%，主要是貨物進(jìn)口下降帶動(dòng)運(yùn)輸支出下降。圖2-7旅行項(xiàng)目逆差對(duì)服務(wù)貿(mào)易逆差貢獻(xiàn)度數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。服務(wù)貿(mào)易國(guó)別集中度較高。2019 年，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易前十大伙伴國(guó)（地區(qū)）依次為中國(guó)香港、美國(guó)、日本、新加坡、德國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、澳大利亞、加拿大和中國(guó)臺(tái)灣，合計(jì)規(guī)模達(dá) 5260 億美元，占總服務(wù)貿(mào)易規(guī)模的 70%。我國(guó)對(duì)前十大主要貿(mào)易伙伴國(guó)（地區(qū)）的服務(wù)貿(mào)易均呈逆差，除對(duì)新加坡、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣外，逆差規(guī)模均有收窄。其中，對(duì)美國(guó)、中國(guó)香港、澳大利亞、日本、加拿大、德國(guó)、英國(guó)的逆差均超百億美元規(guī)模（見(jiàn)圖 2-8）。圖2-82019年我國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴服務(wù)貿(mào)易收支情況數(shù)據(jù)來(lái)源：

42、國(guó)家外匯管理局。專(zhuān)欄 2近年來(lái)中美貿(mào)易的發(fā)展變化在經(jīng)濟(jì)全球化、國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的大背景下，中美經(jīng)貿(mào)往來(lái)日益頻繁，中美兩國(guó)作為全球重要的兩大經(jīng)濟(jì)體，貿(mào)易總額占全球貿(mào)易總量的近 3 成。兩國(guó)共同推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易發(fā)展，為世界經(jīng)濟(jì)的繁榮與穩(wěn)定作出貢獻(xiàn)。兩國(guó)貨物貿(mào)易持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，中美雙邊貿(mào)易由快速增長(zhǎng)到穩(wěn)步發(fā)展階段。2019 年，中美雙邊貨物貿(mào)易額達(dá) 5409 億美元，較 2001 年中國(guó)加入世貿(mào)組織時(shí)增長(zhǎng)了 5 倍多。其中，2001-2008 年，處于快速發(fā)展階段，雙邊貿(mào)易額年均增速達(dá) 23%，2009年全球金融危機(jī)之后，貨物貿(mào)易增長(zhǎng)逐步放緩，2010-2018 年年均增速為 6%。20

43、19 年，受中美加征關(guān)稅等影響，我國(guó)對(duì)美進(jìn)出口總額下降 15%，順差同比收窄 8%（見(jiàn)圖 C2-1）。兩國(guó)貨物貿(mào)易具有較強(qiáng)互補(bǔ)性。中美作為世界最大的發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)處于不同的發(fā)展階段，在全球價(jià)值鏈中的角色分工不同。近年來(lái)，隨著我國(guó)逐步承接全球加工制造業(yè)的轉(zhuǎn)移，對(duì)美機(jī)電產(chǎn)品出口顯著增加，占對(duì)美出口的比重由 2001 年的 33%上升至 2019 年的 48%。2019 年，對(duì)美出口的機(jī)電產(chǎn)品、紡織和服裝等，合計(jì)占對(duì)美出口比重近 6 成。一直以來(lái)，我國(guó)自美進(jìn)口集中在機(jī)電產(chǎn)品、飛機(jī)、汽車(chē)、醫(yī)療設(shè)備等高技術(shù)和資本密集型產(chǎn)品以及大豆等農(nóng)產(chǎn)品。2019 年，上述行業(yè)自美進(jìn)口合計(jì)占自美進(jìn)口比重超

44、6 成。兩國(guó)發(fā)揮各自比較優(yōu)勢(shì)，雙邊貿(mào)易呈現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。圖 C2-1中國(guó)對(duì)美國(guó)貨物貿(mào)易情況數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署。兩國(guó)貿(mào)易依賴(lài)程度有分化。我國(guó)不斷加強(qiáng)國(guó)際交往，注重貿(mào)易的平衡發(fā)展，2018年貿(mào)易伙伴數(shù)量達(dá) 230 多個(gè)，特別是與新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易持續(xù)較快增長(zhǎng)。2019年?yáng)|盟已超過(guò)美國(guó)躍升為我國(guó)第二大貿(mào)易伙伴。從中國(guó)統(tǒng)計(jì)看，近年來(lái)中美貿(mào)易在我國(guó)貿(mào)易中的份額小幅下降。2000-2018 年間，中美間貨物貿(mào)易在我國(guó)進(jìn)出口總額占比由 17%逐步回落至 13%左右。從同期美國(guó)統(tǒng)計(jì)看，中美貨物貿(mào)易在美國(guó)進(jìn)出口總額占比提高 10 個(gè)百分點(diǎn)至 16%。2019 年受中美加征關(guān)稅影響，中美貿(mào)易在我國(guó)、美國(guó)貿(mào)易總額

45、中的占比均有下降，分別為 12%和 13%。兩國(guó)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展迅速。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2001 年-2019 年，中美服務(wù)貿(mào)易額增長(zhǎng)超過(guò) 7 倍，美國(guó)對(duì)我國(guó)的服務(wù)貿(mào)易順差增長(zhǎng) 20 倍。2015 年我國(guó)超過(guò)加拿大，成為美國(guó)服務(wù)貿(mào)易順差的第一大來(lái)源國(guó)。2019 年，中美服務(wù)貿(mào)易額占美國(guó)服務(wù)貿(mào)易總額的 5.2%，美國(guó)對(duì)我國(guó)的服務(wù)貿(mào)易順差占美國(guó)服務(wù)貿(mào)易順差的比重超過(guò) 15%。中美雙方的經(jīng)貿(mào)合作，為兩國(guó)企業(yè)提供了巨大的市場(chǎng)，為兩國(guó)消費(fèi)者提供了性?xún)r(jià)比更高的商品和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了互利共贏。未來(lái)我國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)改革、擴(kuò)大開(kāi)放，與美國(guó)在內(nèi)的各國(guó)開(kāi)展更深層次的國(guó)際貿(mào)易合作，共同推動(dòng)全球貿(mào)易健康發(fā)展。（三）直接

46、投資直接投資延續(xù)凈流入5。2019 年，我國(guó)國(guó)際收支口徑的直接投資凈流入5 直接投資凈流動(dòng)指直接投資資產(chǎn)凈增加額（資金凈流出）與直接投資負(fù)債凈增加額（資金凈流入）之差。當(dāng)直接投資資產(chǎn)凈增加額大于直接投資負(fù)債凈增加額時(shí)，直接投資項(xiàng)目為凈流出。反之，則直接投資項(xiàng)目為凈流入。581 億美元（見(jiàn)圖 2-9），較上年下降 37%，與近五年平均水平相當(dāng)。圖2-9直接投資基本情況億美元3000200010000-1000-200020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019-3000來(lái)華直接投

47、資對(duì)外直接投資直接投資差額數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。對(duì)外直接投資有所回落。2019 年，我國(guó)對(duì)外直接投資凈流出（直接投資資產(chǎn)凈增加6）977 億美元，較上年下降 32%（見(jiàn)圖 2-10）。圖2-10對(duì)外直接投資狀況24002000160012008004000-400億美元20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019股權(quán)關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。從投資形式看，以對(duì)外股權(quán)投資為主，對(duì)外債權(quán)投資為輔。一是對(duì)外股權(quán)投資凈流出 849 億美元，較上年下降 25%。

48、二是對(duì)境外關(guān)聯(lián)公司貸款凈流出 128 億美元，下降 58%。2019 年上半年和下半年分別凈流出 2 億美元和 125 億美元，其中四季度凈流出 101 億美元，反映境內(nèi)主體跨境借貸6 直接投資資產(chǎn)以我國(guó)對(duì)外直接投資為主，但也包括少量境內(nèi)外商投資企業(yè)對(duì)境外母公司的反向投資等。直接投資資產(chǎn)交易凈增加，在國(guó)際收支平衡表中為負(fù)值，表示凈流出。更加活躍。分部門(mén)看，我國(guó)非金融部門(mén)和金融部門(mén)對(duì)外直接投資均有所回落。一是非金融部門(mén)對(duì)外直接投資 802 億美元，較上年下降 34%，主要是新增股權(quán)投資和收益再投資合計(jì)下降 29%，對(duì)外債權(quán)投資 144 億美元，回落 51%。中國(guó)香港位居境內(nèi)企業(yè)“走出去”首站目的

49、地第一位。在國(guó)內(nèi)“走出去”的行業(yè)中，制造業(yè)繼續(xù)保持首位，占比為 47%（見(jiàn)圖 2-11）。二是金融部門(mén)對(duì)外直接投資 175 億美元，較上年回落 16%，以新增股權(quán)投資和收益再投資為主，逾七成投資來(lái)自銀行部門(mén)。圖2-112019年我國(guó)非金融部門(mén)對(duì)外直接投資分布情況（按投資目的地、國(guó)內(nèi)行業(yè)劃分）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。外國(guó)來(lái)華直接投資繼續(xù)保持凈流入。2019 年，外國(guó)來(lái)華直接投資凈流入（直接投資負(fù)債凈增加7）1558 億美元，較上年下降 34%。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議報(bào)告，2019 年我國(guó)吸引直接投資規(guī)模穩(wěn)居發(fā)展中國(guó)家首位、世界第二位。從投資形式看，以來(lái)華股權(quán)投資為主，其中資本金形式的投資呈增長(zhǎng)7

50、直接投資負(fù)債以吸收來(lái)華直接投資為主，也包括少量境外子公司對(duì)境內(nèi)母公司的反向投資等。直接投資負(fù)債交易凈增加，在國(guó)際收支平衡表中為正值，表示凈流入，態(tài)勢(shì)。一是來(lái)華股權(quán)投資凈流入 1313 億美元（見(jiàn)圖 2-12），其中資本金形式的股權(quán)投資增長(zhǎng) 11%，表明外資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景保持信心。二是接受境外關(guān)聯(lián)公司貸款凈流入 246 億美元，其中，一季度、二季度、三季度和四季度分別凈流入 74 億、45 億、15 億和 112 億美元，與上年同期相比先降后升，說(shuō)明外商投資企業(yè)與境外借貸往來(lái)有所增加。圖2-12來(lái)華直接投資狀況3000億美元2500200015001000500200020012002200

51、320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190股權(quán)關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)來(lái)華直接投資數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。分部門(mén)看，商務(wù)服務(wù)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)成為我國(guó)非金融部門(mén)吸收來(lái)華直接投資的主力行業(yè)。一是我國(guó)非金融部門(mén)吸收來(lái)華直接投資凈流入 1374 億美元，占來(lái)華直接投資凈流入近九成。其中，租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)是我國(guó)非金融部門(mén)吸收直接投資最多的行業(yè)，占比 24%。制造業(yè)吸收來(lái)華直接投資占整個(gè)非金融部門(mén)的 16%，穩(wěn)居吸引來(lái)華直接投資最多的行業(yè)前三位。同時(shí)，對(duì)我國(guó)非金融部門(mén)直接投資最多的國(guó)家/地區(qū)是中國(guó)香港，占比

52、近八成，其次是新加坡和韓國(guó)，兩國(guó)合計(jì)占比 10%。二是我國(guó)金融部門(mén)吸收來(lái)華直接投資凈流入 184 億美元，增長(zhǎng) 5%。（四）證券投資證券投資延續(xù)一定規(guī)模凈流入。2019 年，我國(guó)證券投資項(xiàng)下凈流入（凈負(fù)債增加8）579 億美元，較上年下降 46%，但比 2017 年凈流入規(guī)模仍增長(zhǎng) 96%（見(jiàn)圖 2-13）。從交易項(xiàng)目看，2019 年，股權(quán)投資凈流入 156 億美元，下降 64%；債券投資凈流入 424 億美元，下降 34%。證券投資雙向投資流量維持高位，表明我國(guó)政府支持金融市場(chǎng)有序開(kāi)放的積極態(tài)度和有效措施既吸引了境外投資者，也為境內(nèi)投資者在境外配臵資產(chǎn)提供多種渠道，提升了金融市場(chǎng)的流動(dòng)性和活

53、力。圖2-13跨境證券投資凈額注：我國(guó)對(duì)外證券投資正值表示減持對(duì)外股權(quán)或債券，負(fù)值表示增持對(duì)外股權(quán)或債券；境外對(duì)我國(guó)證券投資正值表示增加對(duì)國(guó)內(nèi)股權(quán)或債權(quán)投資，負(fù)值表示減少對(duì)國(guó)內(nèi)股權(quán)或債券投資。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。我國(guó)對(duì)境外證券投資增長(zhǎng)。2019 年，我國(guó)對(duì)外證券投資凈流出（資產(chǎn)凈增加9）894 億美元，較上年增長(zhǎng) 67%。其中，股權(quán)投資 293 億美元，債券投資 601 億美元，分別增長(zhǎng) 66%和 68%，境內(nèi)投資者在境外配臵資產(chǎn)的8 在國(guó)際收支平衡表中為正數(shù)，表示凈流入。9 國(guó)際收支平衡表中為負(fù)數(shù)，表示凈流出（資產(chǎn)增加）。需求得到了較好滿(mǎn)足。分季度看，四個(gè)季度對(duì)外證券投資凈流出逐季攀升

54、，分別是凈流出 162 億、228 億、242 億和 262 億美元。從對(duì)外證券投資的渠道看，一是境內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)合計(jì)凈購(gòu)買(mǎi)境外證券 510 億美元，增長(zhǎng) 39%；二是我國(guó)居民通過(guò)“港股通”和“基金互認(rèn)”等渠道凈購(gòu)買(mǎi)境外證券類(lèi)資產(chǎn) 322 億美元，增長(zhǎng) 2.8 倍；三是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII 及 RQDII）投資非居民發(fā)行的股票和債券合計(jì) 62 億美元，增長(zhǎng)77%；四是增持境外銀行承兌遠(yuǎn)期信用證（附匯票）3 億美元，上年為減持23 億美元。此外，我國(guó)居民凈減持非居民境內(nèi)發(fā)行的債券 3 億美元，上年為凈增持 72 億美元。境外對(duì)我國(guó)證券投資凈流入保持較高規(guī)模。2019 年，境外對(duì)我國(guó)證券

55、投資凈流入（負(fù)債凈增加10）1474 億美元，較上年略降 8%。其中，境外對(duì)我國(guó)債券投資凈流入 1025 億美元，再創(chuàng)新高，小幅增長(zhǎng) 3%，占來(lái)華證券投資凈流入的七成；股權(quán)投資凈流入 449 億美元，下降 26%。股權(quán)投資凈流入下降主要是 2019 年居民企業(yè)赴港上市或 H 股增發(fā)籌資下降，通過(guò)陸股通等投資渠道吸收的來(lái)華投資凈流入仍處高位并有明顯增長(zhǎng)。分季度看，四個(gè)季度來(lái)華證券投資凈流入雖有波動(dòng)，但均維持在較高水平，分別凈流入 357 億、264 億、442 億和 411 億美元。從境外對(duì)我國(guó)證券投資的主要渠道看，一是境外機(jī)構(gòu)通過(guò) QFII、RQFII、銀行間債券市場(chǎng)直接入市等渠道投資境內(nèi)證券

56、市場(chǎng) 780 億美元，增長(zhǎng) 15%；二是通過(guò)“滬股通”和“深股通”渠道投資 504 億美元，增長(zhǎng) 13%；三是非居民購(gòu)買(mǎi)我國(guó)居民機(jī)構(gòu)境外發(fā)行的股票、債券 223 億美元，下降六成，其中以我國(guó)居民機(jī)構(gòu)（包括央行）境外發(fā)行的債券為主。此外，銀行承兌遠(yuǎn)期信10 國(guó)際收支平衡表中為正數(shù)，表示凈流入（負(fù)債增加）。用證（附匯票）形成資金凈流出 34 億美元，下降近六成。總的來(lái)看，2019年隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放加快，以及 MSCI 擴(kuò)容、人民幣債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，來(lái)華股權(quán)和債券類(lèi)證券投資規(guī)模仍維持在較高水平。（五）其他投資其他投資總體呈現(xiàn)逆差。2019 年，我國(guó)其他投資項(xiàng)下凈流出（凈資產(chǎn)增加）7

57、59 億美元，上年為凈流出 204 億美元（見(jiàn)圖 2-14）。其中，貨幣和存款凈流出 1421 億美元，貸款凈流入 757 億美元，貿(mào)易信貸凈流入 80 億美元，其他應(yīng)收應(yīng)付表現(xiàn)為凈流出 168 億美元。圖2-14其他投資凈額數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。對(duì)境外其他投資凈流出回落。2019 年，我國(guó)對(duì)外其他投資凈流出（資產(chǎn)凈增加）323 億美元，較上年下降 77%。其中，出口應(yīng)收等貿(mào)易信貸資產(chǎn)凈流入 368 億美元，上年為凈流出 653 億美元，主要是企業(yè)收付貨款存在周期，2019 年一季度企業(yè)出口收款較快，貿(mào)易信貸項(xiàng)下凈流入增多（資產(chǎn)下降），而二、三季度出口增長(zhǎng)、收款延遲，貿(mào)易信貸表現(xiàn)為凈流出（

58、資產(chǎn)上升）。在境外存款凈流出 863 億美元，同比增長(zhǎng) 4.8 倍；收回境外貸款凈流入 331 億美元，上年為凈流出 818 億美元；其他應(yīng)收資產(chǎn)凈流出 132億美元，上年為凈流入 224 億美元。吸收其他投資呈現(xiàn)凈流出。2019 年，我國(guó)吸收其他投資凈流出（負(fù)債凈減少）437 億美元，上年為凈流入 1214 億美元。其中，受進(jìn)口下降等影響，企業(yè)進(jìn)口應(yīng)付等貿(mào)易信貸負(fù)債凈流出 288 億美元，上年為凈流入 408億美元；我國(guó)獲得境外貸款凈流入 425 億美元，同比增長(zhǎng) 32%；境外存款凈調(diào)出 557 億美元，上年為凈流入 514 億美元；其他應(yīng)付負(fù)債凈流出 35 億美元，同比增長(zhǎng) 12%。專(zhuān)欄

59、32019 年我國(guó)外債增長(zhǎng)放緩，結(jié)構(gòu)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)可控當(dāng)前我國(guó)外債規(guī)模合理，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，外債主要指標(biāo)均在國(guó)際公認(rèn)的安全線內(nèi)，我國(guó)外債風(fēng)險(xiǎn)總體可控。整體來(lái)看，外債余額的增長(zhǎng)符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及持續(xù)擴(kuò)大開(kāi)放的進(jìn)程。一、外債增速放緩，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化外債總規(guī)模有所增長(zhǎng)，但增速放緩。截至 2019 年末，我國(guó)全口徑外債余額 20573億美元（不包括中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)和中國(guó)臺(tái)灣的對(duì)外負(fù)債，下同），較 2018 年末增長(zhǎng) 745 億美元，增幅為 3.8%。2019 年 1-4 季度環(huán)比變化分別為 0.3%、1.3%、1.7%和 0.4%，增速放緩。從期限結(jié)構(gòu)看，中長(zhǎng)期外債余額增長(zhǎng) 1584 億美元，增幅 23%；

60、短期外債余額下降 838 億美元，降幅 7%；本幣外債余額增長(zhǎng) 709 億美元，增幅 10.8%；外幣外債余額增長(zhǎng) 36 億美元，增幅 0.3%；從債務(wù)主體看，與 2018 年末相比，廣義政府外債余額增長(zhǎng) 387 億美元，增幅 17%；銀行外債余額增長(zhǎng) 192 億美元，增幅 2%。外債存量結(jié)構(gòu)合理。截至 2019 年末，從幣種結(jié)構(gòu)看，本幣外債約占三分之一，本幣和外幣外債余額分別為 7279 億美元和 13294 億美元；從期限結(jié)構(gòu)看，中長(zhǎng)期外債和短期外債占比呈現(xiàn)四六開(kāi)，余額分別為 8520 億和 12053 億美元；從債務(wù)工具看，債務(wù)證券、貸款、貨幣與存款共占近七成，尤其是債務(wù)證券占比已超四分