2022年低壓電器行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)格局分析

1、2022年低壓電器行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)格局分析1 宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，傳統(tǒng)市場(chǎng)預(yù)期增速良好1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)，正泰營(yíng)收增速超出行業(yè)低壓電器作為基礎(chǔ)產(chǎn)品，具有基礎(chǔ)資本品性質(zhì)，被廣泛應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè) 行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r聯(lián)系密切，是支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的額基礎(chǔ)資本品。低壓 電器的市場(chǎng)規(guī)模與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)指標(biāo)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資有密切關(guān)聯(lián)，進(jìn)而與工業(yè) 增加值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、全社會(huì)用電量等指標(biāo)正相關(guān)。目前，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展總 體穩(wěn)中向好，國(guó)家繼續(xù)實(shí)行較為積極的財(cái)政政策，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó) 家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）2013-2018 年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 7.81%，2

2、021 年達(dá)到 54.45 萬(wàn)億元；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（名義）2015-2021 年均復(fù)合增長(zhǎng) 率達(dá) 6.3%，2021 年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到 114.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 8.1%。 2022 年雖然我國(guó)面臨海外流動(dòng)性收緊，外需邊際回落，房地產(chǎn)持續(xù)探底，疫情 掣肘消費(fèi)等重重阻礙，但有出口存韌性，基建或發(fā)力，消費(fèi)邊際回暖等條件的支 撐，疊加積極的財(cái)政政策激發(fā)活力，穩(wěn)健的貨幣政策保持流動(dòng)性的合理充裕，預(yù)計(jì) 2022 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)終將長(zhǎng)風(fēng)破浪，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，繼續(xù)回歸趨勢(shì)性增長(zhǎng)。政府工作 報(bào)告指出，2022 年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)期增長(zhǎng) 5.5%左右，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)低壓電器的市 場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)

3、發(fā)展，固定資產(chǎn)投資將不斷增長(zhǎng)，工業(yè)生產(chǎn)總值與用電量 也將穩(wěn)定提升，為低壓電器行業(yè)發(fā)展帶來(lái)持續(xù)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，在過(guò)去一段 時(shí)間里，每隔 2-3 年，低壓電器市場(chǎng)增長(zhǎng)與平緩現(xiàn)象交替出現(xiàn)，因此 2021 年低壓電 器市場(chǎng)進(jìn)入了正周期。2015-2021 年中國(guó)低壓電器市場(chǎng)的復(fù)合增長(zhǎng)率為 6.96%，我們 根據(jù)社會(huì)固定投資額以及發(fā)電量進(jìn)行擬合測(cè)算后，預(yù)計(jì)低壓電器市場(chǎng)未來(lái) 3 年將保 持 7-10%的增長(zhǎng)速度，2022 年中國(guó)低壓市場(chǎng)規(guī)模將突破 1000 億元，2024 年將突破 1100 億元。 正泰電器低壓電器的業(yè)務(wù)收入在 2015-2021 年的復(fù)合增長(zhǎng)率為 9.07%，對(duì)比每 年國(guó)內(nèi)低壓電

4、器市場(chǎng)規(guī)模的同比增速，2015-2021 年間（除 2020 年外），正泰低壓 電器的收入增速均等于或高于市場(chǎng)規(guī)模增速，體現(xiàn)了正泰在低壓電器市場(chǎng)的較強(qiáng)競(jìng) 爭(zhēng)力。2015 年以來(lái)正泰低壓電器的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率均穩(wěn)定在 20%左右，2020-2021 年低壓電器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司增速、毛利率及市占率略有承壓，但 2022 年 Q1 公 司低壓電器業(yè)務(wù)增速良好，主要原因是 2022 年起公司推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，我們積極看 好公司在低壓電器上市場(chǎng)份額的進(jìn)一步提高。1.2 下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，傳統(tǒng)通用市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展低壓電器行業(yè)下游應(yīng)用主要集中于建筑、電網(wǎng)、工業(yè)項(xiàng)目、工業(yè) OEM、基礎(chǔ)建 設(shè)、個(gè)人用戶等，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)占

5、比分別約為 35%、15%、18%、18%、10%、5%，近 年來(lái)各下游市場(chǎng)需求均呈現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。其中，建筑市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要部 分，存量替換需求大，增量也可觀；電網(wǎng)領(lǐng)域受益于智能電網(wǎng)、新能源接入和充電 樁等，對(duì)低壓電器有較快的需求增長(zhǎng)；工業(yè)項(xiàng)目領(lǐng)域受益于國(guó)內(nèi)支持先進(jìn)制造業(yè)擴(kuò) 張?？傮w來(lái)看，電網(wǎng)、建筑行業(yè)、工業(yè)項(xiàng)目等領(lǐng)域穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)最為明顯。（1）建筑行業(yè)：截至 2021 年底，我國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率為 64.72%，同比增長(zhǎng) 1.3%，過(guò)去十年 城鎮(zhèn)化率年均提升約 1.3 個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)常住人口城鎮(zhèn)化率將進(jìn)一步提升，仍有數(shù) 千萬(wàn)人需要解決住房需求。城鎮(zhèn)化的推進(jìn)將會(huì)給房地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)有利的發(fā)展

6、機(jī)遇。城 鎮(zhèn)化將直接推動(dòng)城鎮(zhèn)住宅房屋建筑的建設(shè)，增加住宅、辦公樓、商業(yè)營(yíng)業(yè)用房等需 求。作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)之一，國(guó)家高度重視房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展，并出 臺(tái)多項(xiàng)政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行合理有效調(diào)控。我們認(rèn)為，盡管房地產(chǎn)投資增速有所 回落，未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)仍有望保持穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)，有效支持低壓電器行業(yè)的可持 續(xù)發(fā)展。（2）電網(wǎng)：電能主要通過(guò)低壓電器進(jìn)行分配或控制，低壓電器行業(yè)的發(fā)展與電力行業(yè)的景 氣度密切相關(guān)。近年來(lái)，我國(guó)電網(wǎng)投資規(guī)模整體保持在較高水平，據(jù)中國(guó)電力企業(yè) 聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自 2001 年以來(lái)，我國(guó)電網(wǎng)投資增長(zhǎng)較快，由 2001 年的 875 億元 增至 2020 年的 4951 億元

7、，期間年復(fù)合增速達(dá) 9.25%。十四五期間，國(guó)網(wǎng)將在電網(wǎng) 建設(shè)上投入 3500 億美元（合 2.23 萬(wàn)億元人民幣），南網(wǎng)預(yù)計(jì)投資總規(guī)模達(dá) 6700 億 元，其中配電網(wǎng)投資 3200 億元。兩網(wǎng)均將配電側(cè)作為十四五期間電網(wǎng)建設(shè)投資的重 點(diǎn)，而低壓電器的應(yīng)用集中于配用電側(cè)，因此我們認(rèn)為，配網(wǎng)投資額增加、智能電 網(wǎng)升級(jí)改造將成為低壓電器市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，智能配電領(lǐng)域未來(lái)將產(chǎn)生可觀的 低壓電器需求?？傮w來(lái)看，近年電網(wǎng)投資為電力行業(yè)低壓電器市場(chǎng)需求提供了有力 保障。（3）工業(yè)項(xiàng)目：工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，也是低壓電器應(yīng)用的主要領(lǐng)域之一。2012 年至 今，國(guó)內(nèi)工業(yè)領(lǐng)域總體增長(zhǎng)趨勢(shì)良好。未來(lái)，智能制

8、造是制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)的主攻方 向，其發(fā)展程度直接關(guān)乎我國(guó)制造業(yè)質(zhì)量水平。根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的“十四五”智能 制造發(fā)展規(guī)劃，提出到 2025 年，規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)大部分實(shí)現(xiàn)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化， 重點(diǎn)行業(yè)骨干企業(yè)初步應(yīng)用智能化。在以智能制造為代表的先進(jìn)制造業(yè)帶動(dòng)下，工 業(yè)領(lǐng)域總體向好的發(fā)展勢(shì)頭將有效帶動(dòng)低壓電器行業(yè)的發(fā)展。 工業(yè)領(lǐng)域外資廠商施耐德、ABB、西門(mén)子在石油石化、鋼鐵冶金、新能源汽 車(chē)、食品飲料等傳統(tǒng)工業(yè)項(xiàng)目領(lǐng)域表現(xiàn)相對(duì)較好，在電子、造紙、日用化工等行業(yè) 表現(xiàn)一般。內(nèi)資領(lǐng)域工業(yè)項(xiàng)目過(guò)去比較弱，大部分公司近幾年加速布局工業(yè)項(xiàng)目市 場(chǎng)。正泰在工業(yè)方面成立專(zhuān)門(mén)的工程項(xiàng)目部，在各個(gè)工業(yè)細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行布局，近幾

9、 年在工業(yè)項(xiàng)目領(lǐng)域取得了較快的突破性進(jìn)展。 根據(jù)格物致勝中國(guó)低壓電器白皮書(shū) 2021預(yù)測(cè)，2025 年工業(yè)項(xiàng)目領(lǐng)域低壓電 器市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)為 245.3 億元，較 2020 年增長(zhǎng) 82.3 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率 8.5%。2 低壓電器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局呈階梯狀，出口市場(chǎng)差異顯著2.1 市場(chǎng)份額分級(jí)明顯，分銷(xiāo)結(jié)構(gòu)仍為主流國(guó)內(nèi)低壓電器元件行業(yè)市場(chǎng)化程度較高、集中度較低。國(guó)內(nèi)的低壓電器生產(chǎn)企 業(yè)數(shù)量眾多，主要集中在浙江、江蘇、北京等地，其中僅溫州地區(qū)超過(guò) 1,000 家。 從 2020 年數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)低壓電器企業(yè)按體量可分為六個(gè)級(jí)別。第一級(jí)為 100- 150 億企業(yè)，包含施耐德及正泰，二者均在建筑行業(yè)占

10、據(jù)較大份額。在細(xì)分領(lǐng)域 中，施耐德優(yōu)勢(shì)行業(yè)是基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)及工業(yè) OEM，正泰電器則偏向更多行業(yè)并行 發(fā)展。第二級(jí)為 50 億級(jí)別，包含德力西和 ABB。第三級(jí)為 20-30 億級(jí)別，分別為西 門(mén)子、良信、天正、常熟開(kāi)關(guān)。第四級(jí)為 10 億級(jí)，主要包含上海人民。從國(guó)內(nèi)低壓市場(chǎng) Top5 品牌的市占率來(lái)看，2010 年到 2020 年，以正泰為代表的 國(guó)產(chǎn)龍頭在快速擠占外資企業(yè)市場(chǎng)，尤其是壓縮中小品牌外資企業(yè)。但是以施耐德 為代表的強(qiáng)勢(shì)外資品牌，仍然能夠固守自己的領(lǐng)域和份額。2021 年德力西等合資企 業(yè)發(fā)力，加劇了分銷(xiāo)渠道的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；同年上半年，正泰聘用施耐德直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)高 層，開(kāi)始發(fā)力直銷(xiāo)渠道。

11、中國(guó)低壓電器市場(chǎng)的大多數(shù)企業(yè)采取以分銷(xiāo)商經(jīng)銷(xiāo)為主的商業(yè)模式，代理商為 出貨主力，大部分代理商主要承擔(dān)物流、墊資作用，少量代理商具備項(xiàng)目開(kāi)拓的能 力。其中，良信股份較為特別，主要通過(guò)直銷(xiāo)綁定大客戶的方式進(jìn)行商務(wù)拓展，但 隨著大客戶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，主要品牌也都在強(qiáng)化自己的大客戶直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)。 從 2010 年至 2020 年，市場(chǎng)的分銷(xiāo)流通結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，直銷(xiāo)市場(chǎng)規(guī)模占比從 10.6%上升為 11%，分銷(xiāo)市場(chǎng)仍是主力，市場(chǎng)規(guī)模占比為 89%左右。根據(jù)格物致勝 中國(guó)低壓電器市場(chǎng)白皮書(shū) 2021預(yù)測(cè)，到 2025 年，分銷(xiāo)市場(chǎng)規(guī)模占比將上升至 15.9%。2.2直銷(xiāo)渠道毛利率較高，直銷(xiāo)、分銷(xiāo)凈利率差異較小內(nèi)

12、資企業(yè)中，市場(chǎng)份額最高的三家公司為正泰電器、良信股份和天正電氣。在 毛利率方面，天正的產(chǎn)品毛利率在這三家中最低，17-21年維持在23%-30%；主要因 為天正主攻低端產(chǎn)品，產(chǎn)品研發(fā)能力和主流企業(yè)相比偏弱，以低端區(qū)域性房地產(chǎn)、 工業(yè) OEM 和供電局作為主要客戶。良信的毛利率保持在 35%-41%，具有完備的大客 戶服務(wù)體系，KA 集采渠道發(fā)展較好，在中高端領(lǐng)域有較高的客戶認(rèn)可度。正泰是 國(guó)內(nèi)低壓電器龍頭，產(chǎn)品毛利率維持在 28%-34%；公司低壓電器產(chǎn)品全面覆蓋低端 和中高端，業(yè)務(wù)范圍在三家中最廣、性價(jià)比高，相比同檔次產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。在歸母凈利率方面，天正的凈利率 2019-2020 維持

13、在約 10%，2021 年凈利率僅 3.73%，主要原因一是原料漲價(jià)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降進(jìn)而影響凈利率， 二是研發(fā)、銷(xiāo)售費(fèi)用投入較大導(dǎo)致凈利率下降。良信電器 2017-2020 凈利率穩(wěn)定在 12-14%之間，2021 年凈利率下降至 10.4%，主要原因是毛利率受原材料漲價(jià)、行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)而導(dǎo)致凈利率下降。良信股份的產(chǎn)品較多應(yīng)用在直銷(xiāo)渠道市場(chǎng)，相對(duì) 售價(jià)、毛利率較高，但由于直銷(xiāo)渠道所需營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用較高，其凈利率并不明顯高于以 分銷(xiāo)渠道為主的正泰。扣除中控技術(shù)的影響，正泰低壓電器業(yè)務(wù)的凈利率在三家中 最高，2020-2021 年凈利率均穩(wěn)定在 12.5%以上，凈利率方面相對(duì)更為穩(wěn)健。2

14、.3疫情影響全球市場(chǎng)，頭部企業(yè)為出口主力全球來(lái)看低壓電器的業(yè)績(jī)，同中國(guó)低壓市場(chǎng)規(guī)模演變一樣，呈現(xiàn)出一定的周期 性。2020 年受疫情影響相對(duì)較大，市場(chǎng)規(guī)模從 2019 年的 4322.4 億元下滑至 4011.2 億元。從市場(chǎng)參與者來(lái)看，2020 年全球市場(chǎng)份額以施耐德、羅格朗、西門(mén)子等全球 性企業(yè)為主。在其他外國(guó)區(qū)域存在一些區(qū)域性強(qiáng)勢(shì)品牌如 GE、美國(guó) Hubbell、美國(guó) Cooper Industries 和意大利 Gewiss 等。中國(guó)企業(yè)占據(jù)全球 11%左右的低壓電器市場(chǎng) 份額，目前國(guó)內(nèi)能進(jìn)入全球排名的企業(yè)只有正泰，份額占全球的 4-5%左右。 從各區(qū)域來(lái)看，美洲和歐洲低壓電器市場(chǎng)規(guī)

15、模分別達(dá) 1313.6 億元/1210.3 億 元，分別占比 33%/30%；其次為中國(guó)，市場(chǎng)規(guī)模為 862 億元，占比 21%；亞洲（不 含中國(guó)）和非洲市場(chǎng)環(huán)境較差，對(duì)低壓電器的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小。在低壓電器海外市場(chǎng)方面，受疫情的影響，出現(xiàn)制造訂單轉(zhuǎn)移，“中國(guó)制造”再 次在全球產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)揮重要的作用，雙循環(huán)發(fā)展新格局為企業(yè)出口和釋放內(nèi)需創(chuàng)造 了重要條件。自 2020 年 6 月以來(lái)，我國(guó)出口額有明顯的遞增趨勢(shì)，2020 和 2021 年 出口額明顯加速。2015-2017 國(guó)內(nèi)低壓電器年度貿(mào)易逆差保持縮窄趨勢(shì)，并于 2018 年形成貿(mào)易順差，2018 年以來(lái)低壓電器凈出口增長(zhǎng)明顯，2021 年低壓

16、電器主要產(chǎn)品 凈出口額約 53.6 億美元，同比大幅增加。2021 年我國(guó)低壓電器主要出口國(guó)家按占比 從高到低為香港、美國(guó)、越南、日本、德國(guó)等。3 正泰電器分銷(xiāo)端優(yōu)勢(shì)顯著，直銷(xiāo)渠道穩(wěn)步發(fā)展3.1 品牌升級(jí)凸顯優(yōu)勢(shì)，“藍(lán)海行動(dòng)”助力分銷(xiāo)渠道升級(jí)近年來(lái)，公司不斷在推動(dòng)產(chǎn)品、品牌的創(chuàng)新升級(jí)，成熟品牌“正泰”、“諾雅克” 在行業(yè)內(nèi)發(fā)揮了顯著的品牌效益。2016 年針對(duì)分銷(xiāo)渠道推出的“昆侖”系列新產(chǎn)品和 系統(tǒng)解決方案以明顯優(yōu)于過(guò)往產(chǎn)品的品質(zhì)和同價(jià)銷(xiāo)售策略，一經(jīng)推出便快速放量， 大獲成功，在中高端行業(yè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了升級(jí)突破，同時(shí)有效提升了產(chǎn)品及服務(wù)，增強(qiáng) 了公司的品牌競(jìng)爭(zhēng)力。 公司能提高盈利能力和控制成本主要

17、依托兩大優(yōu)勢(shì)。一是規(guī)模效應(yīng)：作為國(guó)內(nèi) 低壓電器龍頭，同類(lèi)產(chǎn)品的營(yíng)收領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行，由規(guī)模帶來(lái)的邊際效應(yīng)，有效地 降低了各項(xiàng)成本，且給公司龍頭身份使其可以順利向下游轉(zhuǎn)嫁原材料的價(jià)格上漲壓 力，保證優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高毛利率。二是精益化生產(chǎn)，公司持續(xù)改進(jìn)現(xiàn)場(chǎng)工藝和生 產(chǎn)自動(dòng)化水平，提高生產(chǎn)物流管理效率，并運(yùn)用先進(jìn)的信息管理手段加以固化。 此外，公司始終高度重視研發(fā)能力建設(shè)，持續(xù)增強(qiáng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)、關(guān)鍵工藝、智能 制造等綜合技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，不斷加大研發(fā)投入。2021 年公司投入研發(fā)費(fèi)用 11.25 億 元，同比增長(zhǎng) 9.33%。低壓電器產(chǎn)品具有應(yīng)用廣泛和終端客戶多樣性的 to C（或小 B）端屬性，業(yè)務(wù)可 持續(xù)發(fā)

18、展的核心要素是構(gòu)建完整且強(qiáng)大的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)最大范圍覆蓋。公司致力 于打造渠道命運(yùn)共同體，2020 年年末公司開(kāi)展“藍(lán)海行動(dòng)”進(jìn)行分銷(xiāo)渠道變革，分步 啟動(dòng)股份制合作區(qū)域銷(xiāo)售總公司，將原本的一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商并入控股子公司樂(lè)清正泰， 直管二級(jí)，實(shí)施渠道扁平化管理。2021 年，公司開(kāi)啟藍(lán)海行動(dòng) 2.0 版本，繼續(xù)推行 “平臺(tái)+合伙人”模式，將經(jīng)銷(xiāo)商變成合伙人，構(gòu)建扁平化、集約化、專(zhuān)業(yè)化、平臺(tái)化 的渠道新生態(tài)。2021 年內(nèi)，公司新增 26 家“區(qū)總銷(xiāo)售總公司”，新增客戶超 5000 個(gè)，經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)換超 1300 家。3.2 行業(yè)直銷(xiāo)穩(wěn)步發(fā)展，不斷擴(kuò)充專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)直銷(xiāo)方面，目前國(guó)內(nèi)直銷(xiāo)市場(chǎng)在低壓電器市場(chǎng)中占比約

19、 11%，以 2021 年國(guó)內(nèi)低 壓電器市場(chǎng) 921 億測(cè)算，直銷(xiāo)渠道市場(chǎng)規(guī)模約 101 億元，主要被施耐德、西門(mén)子、 ABB 等外資品牌及良信股份等專(zhuān)注于直銷(xiāo)的內(nèi)資品牌占據(jù)。正泰從 2017 年正式推動(dòng) 行業(yè)直銷(xiāo)開(kāi)始，直銷(xiāo)業(yè)務(wù)一直保持快速增長(zhǎng)， 2020 年公司直銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)收 20 億，同 比增長(zhǎng) 11.5%，從規(guī)模體量上講已經(jīng)達(dá)到中高端市場(chǎng)主要玩家的水平。我們認(rèn)為， 在直銷(xiāo)市場(chǎng)中，隨著國(guó)產(chǎn)品牌的產(chǎn)品質(zhì)量、品牌力、定制化能力、渠道力、價(jià)格水 平的不斷提高，國(guó)產(chǎn)替代是大勢(shì)所趨。其中正泰作為分銷(xiāo)渠道的龍頭，具備很強(qiáng)的 品牌力和直銷(xiāo)渠道的潛力，是有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的主要公司之一。正泰完備的經(jīng)銷(xiāo)渠道有助于直銷(xiāo)客戶開(kāi)發(fā)，當(dāng)下公司在直銷(xiāo)方面相較于良信等 企業(yè)，缺少了一些案例和品牌力積累，但是基于高性價(jià)比的產(chǎn)品、強(qiáng)大的研發(fā)體 系、和優(yōu)異的商務(wù)拓展能力，2021 年公司在行業(yè)直銷(xiāo)的客戶開(kāi)拓方面已經(jīng)取得了一 些突破性進(jìn)展。電力設(shè)備方面，公司連續(xù)中標(biāo)國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)預(yù)付費(fèi)、直投、箱變等項(xiàng) 目，參與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)編寫(xiě)并提供研發(fā)助力；建筑通訊方面，公司服務(wù)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè) 超 15 家，中標(biāo)中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信集采低壓成套設(shè)備，拓展第三方 IDC 阿里巴巴數(shù)據(jù)中心、京東、騰訊等技術(shù)交流；工業(yè) OEM 和工業(yè)項(xiàng)目方面，公司