2022年洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及細(xì)分業(yè)務(wù)分析

1、2022年洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及細(xì)分業(yè)務(wù)分析1.洛陽(yáng)鉬業(yè)歷史沿革：鉬鎢礦起家，多元化布局全球資源國(guó)資參股、民資控股，逐漸成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的礦業(yè)公司。1969 年，公司的前 身原冶金部審批興建的 50 噸/日小型鉬選廠在河南省洛陽(yáng)市欒川縣成立。 1999 年，洛鉬有限由洛陽(yáng)欒川鉬業(yè)公司和欒川縣冶金化工公司合并成立。2004 年和 2014 年，公司分別經(jīng)歷了兩次混合所有制改革，在兩次混改后第一大股東由 洛陽(yáng)市國(guó)資委轉(zhuǎn)變?yōu)轼櫳碳瘓F(tuán)，自此成為國(guó)資參股、民資控股的公司。公司 2007 年 4 月在香港聯(lián)合交易所上市，股票代碼 3993.HK；2012 年 10 月在上海證券交易 所上市，股票代碼 60399

2、3.SH。根據(jù)發(fā)展模式的更新，公司成立至今的發(fā)展歷程可分為三個(gè)階段。1999-2012 年：扎實(shí)發(fā)展境內(nèi)礦產(chǎn)業(yè)務(wù)。運(yùn)營(yíng)位于河南省洛陽(yáng)市欒川縣的三道莊 鉬鎢礦和上房溝鉬礦，同時(shí)擁有新疆鉬礦的探礦權(quán)作為儲(chǔ)備資源。2013-2017 年：逆周期擴(kuò)張，深耕海外礦山資源市場(chǎng)。2013 年出資 8.2 億美元收 購(gòu)澳大利亞北帕克斯銅金礦 80%礦權(quán)，尤其是 2015 年之后在大宗商品 5 年熊市底 部逆周期發(fā)力，2016 年以 15 億美元收購(gòu)英美資源的巴西鈮磷板塊，2016 和 2017 年先后以總共 37.86 億美元收購(gòu) Tenke Fungurume 銅鈷礦 80%礦權(quán)，成為了真正 的國(guó)際化礦業(yè)集

3、團(tuán)。2018 年至今：確定“礦業(yè)+貿(mào)易”發(fā)展模式。2018 年出資 5.18 億美元收購(gòu) IXM 100% 股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了向金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)的延伸，2019 年參股華越鎳鈷 30%股權(quán)，初步布局 新能源金屬鎳，2020 年以 5.5 億美元獲得 Kisanfu 銅鈷礦 95%礦權(quán)，并于 2021 年與邦普時(shí)代簽訂框架協(xié)議，邦普時(shí)代以 1.375 億美元獲得 KFM 控股 25%的股權(quán)上市以來(lái)，公司積極探索全球優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，在國(guó)內(nèi)強(qiáng)化鉬鎢業(yè)務(wù)；在境外挑選 優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，通過(guò)收購(gòu)和投資先后布局了銅金、銅鈷、鈮磷、鎳鈷、貿(mào)易等業(yè)務(wù)板 塊。公司致力成為“受人尊敬的、現(xiàn)代化、世界級(jí)資源公司”，并確定了“礦山+ 貿(mào)

4、易”的發(fā)展模式，擬定了打基礎(chǔ)、上臺(tái)階、大跳躍的三步走發(fā)展目標(biāo)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)公司主要從事銅、鈷、鉬、鎢、鈮、金等基本金屬和稀有金屬的礦山采掘及加工 業(yè)務(wù)和礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前公司的礦山采掘和加工業(yè)務(wù)在中國(guó)、剛果(金)、巴西、 澳大利亞等國(guó)家擁有礦山資源；礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)總部位于瑞士，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球 80 余國(guó)，基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)位居全球前三。公司擁有全球優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源。目前公司在全球范圍內(nèi)擁有或參股的礦產(chǎn)資源如下 表所示。截至 2021 年末，公司在中國(guó)境內(nèi)合計(jì)擁有鉬礦石資源量 13.05 億噸，平 均品位 0.119%；NPM 銅金礦礦石資源量 2.49 億噸，銅品位 0.55%，金品位 0.24g/t；

5、 TFM 銅鈷礦石資源量 8.45 億噸，銅品位 2.9%，鈷品位 0.29%；巴西鈮磷礦鈮礦石 資源量 5.67 億噸，平均品位 0.43%，磷礦石資源量 4.29 億噸，平均品位 11.6%。 公司是全球領(lǐng)先的鎢、鈷、鈮、鉬生產(chǎn)商和重要的銅生產(chǎn)商，也是巴西領(lǐng)先的磷肥生產(chǎn)商。營(yíng)業(yè)收入和毛利潤(rùn)構(gòu)成。2016 年收購(gòu) TFM 業(yè)務(wù)后，自 2017 年開(kāi)始，銅鈷板塊的 營(yíng)業(yè)收入在公司礦產(chǎn)品業(yè)務(wù)中占據(jù)最大份額，公司的核心資源由鎢鉬礦轉(zhuǎn)變?yōu)殂~ 鈷礦。2021 年，公司銅鈷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 132.68 億元，實(shí)現(xiàn)毛利 70.27 億元， 毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá) 43.05%。除銅鈷板塊外，2021 年公司毛利

6、中，精礦貿(mào)易占比 16.93%、精煉金屬貿(mào)易占比 13.85%、鉬鎢占比 13.40%、鈮磷占比 9.01%、銅金占 比 5.42%。銅、鈷是公司的主要產(chǎn)品，自產(chǎn)產(chǎn)品的營(yíng)收和毛利構(gòu)成中也以銅、鈷 為主，所以銅、鈷價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)起到重要影響。管理架構(gòu)公司于 2014 年完成國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，目前已形成民營(yíng)控股、國(guó)有參股 和大型投資機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略及行業(yè)投資者投資配置的穩(wěn)健股權(quán)架構(gòu)。2014 年，鴻商控 股通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持洛陽(yáng)鉬業(yè) H 股股份，公司控股股東由洛礦集團(tuán)轉(zhuǎn)變?yōu)轼櫳炭?股，實(shí)際控制人由地方國(guó)資轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)企業(yè)家。2020 年公司通過(guò)優(yōu)化人事架構(gòu)和 管理體系，嚴(yán)控非生產(chǎn)性成本，持續(xù)降低

7、管理費(fèi)用，提升管理效率，當(dāng)年 6 月完 成董事會(huì)人員變更，變更后由袁宏林先生出任公司董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)以 及成本管控等工作，原董事長(zhǎng)李朝春先生出任副董事長(zhǎng)并履新首席投資官，專(zhuān)一 聚焦在國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略并購(gòu)和投資合作。截至 2021 年末，鴻商控股持股 24.69%，另 外洛陽(yáng)市國(guó)資委旗下的洛礦集團(tuán)持股 24.68%，為第二大股東首期員工持股計(jì)劃已經(jīng)順利執(zhí)行并終止。2020 年 9 月，為建立公司與核心員工的 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的長(zhǎng)效機(jī)制，公司決定回購(gòu) A 股股份，用于實(shí)施員工持股計(jì) 劃。具體回購(gòu)方案為：使用不高于 4.5 億元的自有資金，以不超過(guò) 4.5 元/股的價(jià) 格回購(gòu)公司 A 股股份，回

8、購(gòu)股份數(shù)量在 5,000 萬(wàn)股至 1 億股之間，占公司回購(gòu)總股本約 0.23%0.46%。截至 2021 年 6 月 30 日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份 4851.33 萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)總股本的 0.22%，支付的金額為 1.94 億元。一期員工持股計(jì)劃資金 總額不超過(guò) 9702.66 萬(wàn)元，每份份額為 1 元，份數(shù)上限為 9702.66 萬(wàn)份，受讓回 購(gòu)股票的價(jià)格為 2 元/股。一期員工持股計(jì)劃已于 2021 年 7 月終止。員工持股計(jì)劃的考核目標(biāo)如下圖所示。最終考核結(jié)果將作為各持有人每個(gè)權(quán)益分 配期對(duì)應(yīng)批次持股計(jì)劃份額所涉標(biāo)的股票解鎖及收益分配計(jì)算的依據(jù)，考核結(jié)果 大于等于 80 對(duì)應(yīng)的個(gè)人層面系數(shù)

9、為 100%，大于等于 60、小于 80 對(duì)應(yīng)的系數(shù)為 80%，小于 60 對(duì)應(yīng)的系數(shù)為 0。當(dāng)期公司層面業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)后，持有人當(dāng)期可分 配金額=目標(biāo)權(quán)益分配數(shù)量權(quán)益分配系數(shù)。目前正在實(shí)施第二期員工持股計(jì)劃。2021 年 7 月 13 日，公司通過(guò)關(guān)于以集中 競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司 A 股股份方案（第二期）的議案，同意公司使用不超過(guò) 8 億元的自有資金，以不高于 8 元/股的價(jià)格回購(gòu)公司 A 股股份，后續(xù)用于實(shí)施股 權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或者員工持股計(jì)劃，回購(gòu)股份數(shù)量在 5,000 萬(wàn)股至 1 億股之間，占回 購(gòu)前總股本約 0.23%至 0.46%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司已完成第二期回

10、購(gòu) 公司 A 股股份方案，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu)股份 10000.00 萬(wàn)股，占公 司目前總股本的 0.46%，回購(gòu)均價(jià) 6.84 元/股，成交總金額為 6.84 億元。高分紅政策回報(bào)投資者。公司分紅政策穩(wěn)定，股息回報(bào)可觀，上市以來(lái)公司通過(guò) 現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等方式年度平均分紅比例達(dá)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 53%經(jīng)營(yíng)情況經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受益于銅鈷版塊量?jī)r(jià)齊增大幅增長(zhǎng)，降本增效持續(xù)進(jìn)行。公司 2021 年 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1738.63億元，同比+53.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.06億元，同比+119.26%； 實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 41.03 億元，同比+276.24%，為公司歷史上最大增幅。公 司 2

11、021 年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均為歷史最高水平，主要由于： （1）TFM 銅、鈷、磷肥等多種產(chǎn)品的產(chǎn)量創(chuàng)造了近年來(lái)的新高，且 2021 年公司 主要產(chǎn)品全年平均價(jià)格均同比上升；（2）繼 2020 年提前完成 3 年 5 億美元的降 本目標(biāo)后，公司持續(xù)發(fā)揮低成本運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，2021 年礦山采掘及加工板塊生產(chǎn)運(yùn)營(yíng) 成本同比降本增效超 16 億元。2019 年受鈷價(jià)大幅下跌和銅價(jià)持續(xù)低迷的影響，公司的利潤(rùn)率受到很大沖擊。隨 著有色金屬價(jià)格持續(xù)走高以及降本增效的實(shí)現(xiàn)，公司 2021 年的毛利率和凈利率都 有所回升。2021 年銷(xiāo)售費(fèi)率 0.05%，同比下降 28.57%；管理費(fèi)率 1.05

12、%，同比下 降 21.05%；財(cái)務(wù)費(fèi)率 0.63%，同比下降 46.15%。全球礦業(yè) ESG 標(biāo)桿，ESG 建設(shè)推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。自 2016并發(fā)布 ESG 報(bào)告；2018 年公司制定了可持續(xù)發(fā)展治理體系的路線圖，在董事會(huì)層 面設(shè)立了戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)；2019 年公司成立了可持續(xù)發(fā)展執(zhí)行委員會(huì)， 更新了可持續(xù)發(fā)展政策；2020 年公司繼續(xù)完善可持續(xù)發(fā)展政策框架和治理結(jié)構(gòu)。 公司連續(xù)三年名列 MSCI 全球礦業(yè)行業(yè) ESG 國(guó)際評(píng)級(jí)第一梯隊(duì)，2021 年 MSCI ESG 評(píng)級(jí)由 2020 年的 BBB 級(jí)上調(diào)至 A 級(jí)，與力拓、必和必拓、英美資源同級(jí)，領(lǐng)跑?chē)?guó) 內(nèi)外礦業(yè)界。根據(jù)摩根士丹利

13、 ESG 評(píng)級(jí) 2022 年 5 月發(fā)布的最新報(bào)告，洛陽(yáng)鉬業(yè)的 ESG 績(jī)效繼續(xù)保持為 A 級(jí)，領(lǐng)跑?chē)?guó)內(nèi)礦業(yè)界的 ESG 排名，在最新的 ESG 評(píng)級(jí)報(bào)告 中，公司治理能力優(yōu)秀，超過(guò) 74%的全球同行和 93%的國(guó)內(nèi)同行。隨著全球礦業(yè)界 對(duì) ESG 的關(guān)注與日俱增，ESG 建設(shè)將成為公司可持續(xù)發(fā)展的重要保障。另外 MSCI 指數(shù)作為全球投資組合經(jīng)理采用最多的基準(zhǔn)指數(shù)，其 ESG 評(píng)級(jí)結(jié)果已成為全球各 大投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。2.業(yè)務(wù)分析公司業(yè)務(wù)分為礦業(yè)和貿(mào)易兩大板塊。在礦業(yè)板塊，公司在海外擁有全球最優(yōu)質(zhì)的 的銅鈷礦之一：剛果(金)TFM 銅鈷礦 80%權(quán)益、剛果(金)Kisanfu

14、銅鈷礦 71.25% 權(quán)益，擁有巴西 CIL 磷礦和 NML 鈮礦 100%權(quán)益、澳洲北帕克斯銅金礦 80%權(quán)益； 在我國(guó)境內(nèi)擁有三道莊鉬鎢礦、上房溝鉬礦和新疆鉬礦。在貿(mào)易板塊，公司持有 全球第三大基本金屬貿(mào)易商埃珂森 100%股權(quán)。根據(jù)公司 2021 年年報(bào)，公司境外 資產(chǎn) 1187 億元，占總資產(chǎn)的比例為 86.35%。2021 年，公司銅金屬產(chǎn)量 23.27 萬(wàn) 噸，鈷金屬產(chǎn)量 1.85 萬(wàn)噸，鉬金屬產(chǎn)量 1.64 萬(wàn)噸，鎢金屬產(chǎn)量 8658 噸，鈮金屬 產(chǎn)量 8586 噸，黃金產(chǎn)量 19948 盎司。從銅資源量來(lái)看，公司位于 A 股和港股銅上市公司第二位。從銅精礦產(chǎn)量來(lái)看， 公司位于

15、A 股和港股銅上市公司第三位，僅次于紫金礦業(yè)和五礦資源，隨著公司 TFM 混合礦項(xiàng)目投產(chǎn)，公司產(chǎn)量有望躍居第二位。在鈷行業(yè)，公司鈷產(chǎn)量位于全球第二位，與嘉能可同屬全球領(lǐng)先的鈷生產(chǎn)商。2021 年嘉能可鈷產(chǎn)量 3.13 萬(wàn)噸，洛陽(yáng)鉬業(yè)鈷產(chǎn)量 1.85 萬(wàn)噸。待 TFM 混合礦項(xiàng)目投產(chǎn)， 以及 KFM 項(xiàng)目投產(chǎn)，洛陽(yáng)鉬業(yè)與嘉能可鈷產(chǎn)量差距進(jìn)一步縮小。剛果(金)TFM：全球規(guī)模最大的銅鈷礦之一礦區(qū)概況：剛果（金）的銅鈷資源主要集中在東南部的銅鈷帶上，擁有諸多超高 品位的銅鈷特大型礦山，具有埋藏極淺、開(kāi)發(fā)成本較低等特點(diǎn)，吸引各國(guó)礦業(yè)巨 頭前來(lái)投資開(kāi)發(fā)，外資礦企以嘉能可和英美資源等為主，中資企業(yè)以洛陽(yáng)鉬

16、業(yè)、 中鐵資源、紫金礦業(yè)、中國(guó)有色、北方礦業(yè)和五礦資源等為主。下表列示了剛果（金）年產(chǎn)銅量在 10 萬(wàn)噸以上的銅礦山。TFM 項(xiàng)目從資源量和礦 石品位來(lái)看，在剛果（金）是優(yōu)質(zhì)的大型銅礦。公司持有 TFM 銅鈷礦 80%權(quán)益， 該礦的業(yè)務(wù)范圍覆蓋銅、鈷礦石的勘探、開(kāi)采、提煉、加工和銷(xiāo)售，擁有從開(kāi)采 到加工的全套工藝和流程，主要產(chǎn)品為陰極銅和氫氧化鈷。TFM 擁有的 Tenke Fungurume 礦區(qū)地處剛果（金）Kantaga 省境內(nèi)，開(kāi)采方式為露采，礦區(qū)面積超過(guò) 1500 平方公里，是世界上規(guī)模最大、礦石品位最高的在產(chǎn)銅鈷 礦之一，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?。?Tenke Fungurume 礦區(qū)位

17、于中非銅礦帶中的加丹 加銅鈷礦帶，該礦帶是世界上第三大銅礦富集區(qū)，也是世界上資源儲(chǔ)量最大、礦 床分布密度最高的沉積-改造型銅鈷礦成礦帶?；趧偣?金)銅礦資源“富、大、 淺”的特征，除公司外，多家國(guó)際大型礦企也在該礦帶布局了礦山資源，如嘉能 可旗下的 Mutunda 和 Katanga 銅鈷礦、英美資源旗下的 Froniter 銅礦山等。儲(chǔ)量大、品位高，TFM 為全球第二大鈷資源項(xiàng)目。截至 2021 年底，Tenke Fungurume 礦區(qū)擁有礦石資源量 8.45 億噸，折合銅、鈷金屬資源量分別為 2,451.08 萬(wàn)噸和 245.11 萬(wàn)噸，銅平均品位 2.9%，鈷平均品位 0.29%。擁

18、有可采礦石儲(chǔ)量 1.7 億噸， 折合銅、鈷金屬可采儲(chǔ)量分別為 350.41 萬(wàn)噸和 49.33 萬(wàn)噸，銅平均品位 2.06%， 鈷平均品位 0.29%。礦區(qū)資源剩余可開(kāi)采年限為 25.5 年。以鈷資源儲(chǔ)量而言，TFM 項(xiàng)目是全球僅次于嘉能可旗下 Mutanda 礦山的最優(yōu)質(zhì)鈷資源項(xiàng)目。歷史沿革：1998 年 12 月，必和必拓與 Tenke Mining 簽訂了期權(quán)協(xié)議，獲得 Tenke Fungurume 項(xiàng)目控制權(quán)的購(gòu)買(mǎi)權(quán)。2000 年和 2002 年，Phelps Dodge（現(xiàn) FMC）累 計(jì)購(gòu)得必和必拓所持期權(quán)權(quán)利，并于 2005 年行使購(gòu)買(mǎi)權(quán)，購(gòu)得 TFH 70%的股權(quán)。 2007

19、 年，自由港麥克米倫公司（FCX）收購(gòu) Phelps Dodge，同年 Lundin Group 收購(gòu) Tenke Mining，從而間接持有 TFH 30%股權(quán)。至此，F(xiàn)CX 間接持有 TFM 57.75% 的股權(quán)，Lundin Group 間接持有 TFM 24.75%的股權(quán)，剛果(金)國(guó)營(yíng)礦業(yè)公司 Gcamines 直接持有 TFM 17.5%的股權(quán)。2010 年，剛果(金)政府重新審議了 TFM 的修訂和重述的采礦協(xié)定，修訂后 Gcamines 直接持有 TFM 20%的股權(quán)，F(xiàn)CX、 Lundin Group 間接持有的 TFM 股權(quán)分別下降至 56%和 24%。2016 年 11

20、月，公司通過(guò)香港子公司洛鉬控股以 26.5 億美元購(gòu)得 FCX 旗下 FMDRC 100%股權(quán)，從而間接獲得 TFM 56%股權(quán)，成為 TFM 的實(shí)際控制人，獲礦山開(kāi)采權(quán)。 2017 年 4 月，公司通過(guò)簽訂框架合作協(xié)議鎖定了 BHR 間接持有的 TFM 24%少數(shù)股 權(quán)，并于 2019 年 9 月通過(guò)孫公司 CMOC BHR Limited 以 4.7 億美元完成了 BHR 100% 股份的購(gòu)買(mǎi)，從而獲得 TFM 24%的權(quán)益，進(jìn)一步增加了公司在礦區(qū)的話語(yǔ)權(quán)和控 制力。目前，公司合計(jì)持有 TFM 80%股權(quán)，另外 20%股權(quán)歸 Gcamines 所有10K 項(xiàng)目投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)增效。TFM 擁

21、有開(kāi)采、還原浸出、溶液萃取、電積等全套 深加工的流程，主要產(chǎn)品為陰極銅和氫氧化鈷。公司投資 3.7 億美元布局剛果(金) 擴(kuò)產(chǎn)增效重點(diǎn)項(xiàng)目(10K 項(xiàng)目)，“10K”意為礦石日處理量 1 萬(wàn)噸。該項(xiàng)目在 2021 年 7 月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，并成功于 9 月末投入滿負(fù)荷生產(chǎn)，使 TFM 礦石日處理量 增加 1 萬(wàn)噸，從 1.5 萬(wàn)噸/天增加至 2.5 萬(wàn)噸/天，新增銅年產(chǎn)能 8.85 萬(wàn)噸，新增 鈷年產(chǎn)能 7280 噸。隨著 10K 項(xiàng)目的投產(chǎn)，TMF 能夠形成銅金屬 25 萬(wàn)噸/年、鈷金 屬 2.5 萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能。產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)情況：2021 年 TFM 產(chǎn)銅金屬 20.9 萬(wàn)噸，同比+14.53

22、%；產(chǎn)鈷金屬 18501 噸，同比+19.86%。公司 2022 年 TFM 銅產(chǎn)量指引為 22.726.7 萬(wàn)噸；鈷產(chǎn)量指引 為 1.752.05 萬(wàn)噸。TFM 的產(chǎn)品中，陰極銅、銅精礦業(yè)務(wù)也建立起了礦山-IXM- 終端加工廠及冶煉廠的業(yè)務(wù)模式；氫氧化鈷主要通過(guò) IXM 的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售給下鈷冶煉廠商和新能源供應(yīng)鏈下游生產(chǎn)商。2021 年，TFM 銅金屬銷(xiāo)售 20.51 萬(wàn)噸， 鈷金屬銷(xiāo)售 17085經(jīng)營(yíng)情況：2021 年 TFM 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 165.84 億元，同比+70.48%，占公司營(yíng)業(yè)總 收入的 9.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 44.67 億元，同比+353.50%，占公司歸母凈利潤(rùn) 的

23、 87.49%。2021 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅上升主要得益于銅、鈷價(jià)格上漲，2021 年銅、 鈷價(jià)格比 2020 年均高出 50%以上，另外 10K 項(xiàng)目帶來(lái)的產(chǎn)能升級(jí)以及對(duì)降本增效 空間的持續(xù)拓展，實(shí)現(xiàn)同比降本增效 1.88 億美元。TFM 銅鈷礦混合礦項(xiàng)目有望使 TFM 產(chǎn)量翻番。按礦石氧化率的不同，將氧化率小 于 10%的礦石劃分為硫化礦，大于 90%的礦石劃分為氧化礦，氧化率在 10%-90%的 礦石劃分為混合礦。2021 年 8 月公司發(fā)布公告，為進(jìn)一步開(kāi)發(fā) TFM 銅鈷礦的豐富 資源，擴(kuò)大銅鈷產(chǎn)量，優(yōu)化現(xiàn)有生產(chǎn)流程，降低礦山生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，擬投資 25.1 億美元用于 TFM 銅鈷礦混合礦

24、項(xiàng)目建設(shè)混合礦項(xiàng)目是公司在剛果(金)布局的擴(kuò)產(chǎn)增效重點(diǎn)項(xiàng)目，規(guī)劃建設(shè) 3 條生產(chǎn)線， 年處理礦石量 1240 萬(wàn)噸，分別為 350 萬(wàn)噸/年的混合礦生產(chǎn)線、330 萬(wàn)噸/年的氧 化礦生產(chǎn)線和 560 萬(wàn)噸/年的混合礦生產(chǎn)線，年處理礦石量總計(jì) 1240 萬(wàn)噸，產(chǎn)品 為陰極銅和氫氧化鈷。項(xiàng)目計(jì)劃 2023 年建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增銅年均產(chǎn)量約 20 萬(wàn)噸，新增鈷年均產(chǎn)量約 1.7 萬(wàn)噸。2023 年項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，TFM 將形成銅產(chǎn) 能至少 45 萬(wàn)噸/年，鈷產(chǎn)能 3.74 萬(wàn)噸/年。根據(jù)標(biāo)普全球的預(yù)測(cè)，TFM 將是 2025 年全球第一大鈷礦，產(chǎn)量高于 Kamoto 和 Mutanda 鈷礦，

25、且在全球銅鈷礦中，未來(lái)幾年產(chǎn)量增量最大。剛果(金)KFM：擁有巨大地質(zhì)潛力的大型銅鈷礦床Kisanfu 銅鈷礦是位于 TFM 銅鈷礦西南 33 公里處的大型銅鈷礦床，KFM 控股通過(guò) Phelps Dodge Congo S.A.R.L.（PDC）持有該銅鈷礦 95%權(quán)益，剛果(金)政府持 有另外的 5%權(quán)益。Kisanfu 銅鈷礦總資源量約 3.65 億噸礦石，銅平均品位約 1.72%，含銅金屬約 628 萬(wàn)噸；鈷平均品位約 0.85%，含鈷金屬量約 310 萬(wàn)噸。該 礦區(qū)目前正在快速推進(jìn)補(bǔ)堪、環(huán)評(píng)、河流改道、礦權(quán)整合，可研設(shè)計(jì)優(yōu)化、地面 清表等前期工作。2020 年 12 月，公司通過(guò)洛鉬

26、控股的全資子公司 Natural Resource Elite Investment Limited 以 5.5 億美元自 FCX 處購(gòu)買(mǎi)了其間接持有的百慕大子公司 Jenny East 和 Kisanfu 100%的股份，從而間接獲得 PDC 95%的股份，即獲得 Kisanfu 銅鈷礦 95%的權(quán)益收購(gòu) Kisanfu 銅鈷礦，與 TFM 銅鈷礦產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，由于有了 TFM 銅鈷礦的經(jīng)驗(yàn)， 公司在開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng) Kisanfu 銅鈷礦上擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)；其次，Kisanfu 銅鈷礦巨大 的地質(zhì)潛力、龐大的資源量及深層成礦能力將為公司提供多樣化的開(kāi)發(fā)策略。2021 年 4 月，洛鉬控股與邦普時(shí)代簽

27、訂了框架性合作協(xié)議，邦普時(shí)代通過(guò)全資子 公司時(shí)代新能源以總對(duì)價(jià) 1.375 億美元獲得 KFM Holding Limited（KFM 控股）25% 的股權(quán)。交易完成后，洛鉬控股與邦普時(shí)代在 KFM 控股的持股比例分別為 75%和 25%，雙方在新能源金屬資源領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，在鋰、鈷、鎳、銅等新能源 金屬資源的投資開(kāi)發(fā)等方面發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展全面合作。中國(guó)鉬鎢板塊：優(yōu)質(zhì)鉬鎢伴生資源鎢鉬是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊。公司是全球前七大鉬生產(chǎn)商及最大白鎢生產(chǎn)商之一， 在運(yùn)營(yíng)的礦區(qū)有三道莊鉬鎢礦和上房溝鉬礦，從事鉬、鎢、鐵金屬的采選、冶煉、 深加工、科研等，擁有鉬鎢采礦、選礦、冶煉、化工等上下游一體化業(yè)

28、務(wù)，主要 產(chǎn)品為鉬鐵、仲鎢酸銨、鎢精礦及其他鉬鎢相關(guān)產(chǎn)品，同時(shí)回收副產(chǎn)鐵、銅、螢 石、錸等礦物。此外，還擁有新疆鉬礦作為資源儲(chǔ)備，目前暫未勘探。三道莊鉬鎢礦：三道莊鉬鎢礦是鎢鉬伴生礦，為全球最大的在產(chǎn)單體鎢礦山，礦 區(qū)位于河南省洛陽(yáng)市欒川縣城西北部約 20km 的赤土店鎮(zhèn)三道莊與冷水鎮(zhèn)程家溝 交匯處，面積 2.003km 2。該礦是全球最大的原生鉬礦田特大型欒川南泥湖鉬 鎢礦田的重要組成部分。2006 年，公司獲得三道莊鉬礦 100%的權(quán)益，并取得該礦 的采礦權(quán)，有效期限自 2006 年 9 月至 2021 年 6 月，開(kāi)采標(biāo)高為 10721600m。公司已于 2021 年 11 月?lián)Q發(fā)了該礦

29、的采礦許可證，有效期限自 2021 年 6 月 1 日至 2023 年 6 月 1 日，生產(chǎn)規(guī)模為 990 萬(wàn)噸/年，目前正在進(jìn)行礦區(qū)內(nèi)資源儲(chǔ)量核實(shí) 工作。研究表明，三道莊鉬礦區(qū)前期雖然開(kāi)展過(guò)勘探工作，但由于采礦證標(biāo)高限 制，未能對(duì)深部進(jìn)行控制，礦區(qū)深部具有形成中、大型鉬礦床的成礦物質(zhì)條件， 找礦潛力巨大。除一般采礦流程外，公司還利用 5G 技術(shù)實(shí)現(xiàn)了三道莊鉬礦的遠(yuǎn)程 鑿空系統(tǒng)和無(wú)人駕駛智能調(diào)度。上房溝鉬礦：礦權(quán)歸屬于公司的合營(yíng)公司徐州環(huán)宇持股 90%的子公司富川礦業(yè)。 礦區(qū)也屬于欒川鉬礦田的一部分，緊鄰三道莊鉬礦。上房溝鉬礦的礦區(qū)面積為 1.2073km 2，開(kāi)采標(biāo)高為 15201154m，

30、礦山生產(chǎn)規(guī)模為 165 萬(wàn)噸/年。礦山為地下 轉(zhuǎn)露天開(kāi)采，1987 年主平硐開(kāi)始掘進(jìn)，1988 年河南省計(jì)委批復(fù) 1000 噸/天采選工 程項(xiàng)目，1993 年地下開(kāi)采投產(chǎn)，1996 年開(kāi)始露天基建，形成露天和地下聯(lián)合開(kāi)采， 至 2004 年底露采形成 1000 噸/天生產(chǎn)能力，由于礦巖穩(wěn)固性差，地下開(kāi)采于 2004 年底全部停止并轉(zhuǎn)為露天開(kāi)采，至 2007 年形成了 5000 噸/天的露采能力。目前， 上房溝鉬礦共設(shè)置個(gè)露天采場(chǎng)、5 個(gè)廢石場(chǎng)、1 個(gè)工業(yè)場(chǎng)地。新疆鉬礦：礦權(quán)歸屬于公司的持股 65.1%的子公司新疆洛鉬。該礦是新疆發(fā)現(xiàn)的 第一個(gè)特大型斑巖型鉬礦，具備規(guī)模大、品位高、埋藏淺、易露采

31、等特點(diǎn)。該礦 勘探范圍內(nèi)礦石資源量 44,131.84 萬(wàn)噸，鉬金屬量 50.71 萬(wàn)噸，平均品位 0.115%。 目前該礦山暫未進(jìn)行勘探活動(dòng)。截至 2021 年 12 月 31 日，公司于中國(guó)境內(nèi)合計(jì)擁有鉬礦石資源量 13.05 億噸，平 均品位 0.119%；儲(chǔ)量 3.77 億噸，平均品位 0.126%。另外，三道莊鉬鎢礦擁有鎢 礦石資源量 4.12 億噸，平均品位 0.095%，同時(shí)伴生有可觀的銅、錸及螢石資源； 上房溝鉬礦則伴生有數(shù)量可觀的鐵礦石資源。產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)情況：2021 年，公司鉬產(chǎn)品產(chǎn)量為 16,385 噸，鎢產(chǎn)品產(chǎn)量為 8,658 噸； 銷(xiāo)量為鉬產(chǎn)品 16,562 噸，鎢產(chǎn)品

32、8,366 噸。公司的鉬產(chǎn)品有氧化鉬、鉬鐵、鉬精 粉、鉬酸銨、鉬板，鎢產(chǎn)品有 APT、鎢精粉、鎢絲、鎢桿、鎢板，相關(guān)產(chǎn)品采用 “生產(chǎn)廠-消費(fèi)用戶”的直銷(xiāo)模式，輔以“生產(chǎn)廠-第三方貿(mào)易商-消費(fèi)用戶”的經(jīng) 銷(xiāo)模式。經(jīng)營(yíng)情況：2021 年，公司鉬鎢板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 53.5 億元，同比+50.66%；實(shí)現(xiàn)毛利 潤(rùn) 21.88 億元，同比+65.31%；營(yíng)業(yè)成本 31.63 億元，同比+42.09%。中國(guó)鉬鎢板 塊業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)全額集采，進(jìn)一步降低采購(gòu)成本，加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)，降低物料消耗， 實(shí)施增效項(xiàng)目，全年實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本下降 9,561 萬(wàn)元巴西鈮磷板塊：依托當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)優(yōu)勢(shì)，磷肥產(chǎn)量創(chuàng)近年新高CMOC Bra

33、sil 是全球第二大鈮生產(chǎn)商及巴西第二大磷肥生產(chǎn)商。磷礦的業(yè)務(wù)范圍 覆蓋磷全產(chǎn)業(yè)鏈，磷礦開(kāi)采方式為露天開(kāi)采作業(yè)，主要產(chǎn)品包括：高濃度磷肥、 低濃度磷肥、動(dòng)物飼料補(bǔ)充劑、中間產(chǎn)品磷酸和硫酸（硫酸主要自用）以及相關(guān) 副產(chǎn)品（石膏、氟硅酸）等。鈮礦的業(yè)務(wù)范圍覆蓋鈮礦石的勘探、開(kāi)采、提煉、 加工和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為鈮鐵，通過(guò)對(duì)鈮礦石進(jìn)行破碎、格篩、濃縮、浸出及冶 煉等工序進(jìn)行加工。礦山資源優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)展前景巨大。公司在巴西境內(nèi)的 Catalo 礦區(qū)擁有 CIL 磷 礦以及 NML 鈮礦兩處礦產(chǎn)資源。截至 2021 年 12 月 31 日，公司擁有鈮礦石資源量 共 5.67 億噸，平均品位 0.43%，折

34、鈮金屬量 243 萬(wàn)噸；擁有鈮礦石儲(chǔ)量 2.20 億 噸，平均品位 0.37%，折鈮金屬量 81.85 萬(wàn)噸。公司擁有磷礦石資源量 4.29 億噸， 平均品位 11.6%；磷礦石儲(chǔ)量 1.77 億噸，平均品位 12.65%。歷史沿革：1955 年，Copebras（巴西石油化工公司）成立，開(kāi)始在 Cubato 生產(chǎn) 炭黑。1966 年，Copebras 開(kāi)始生產(chǎn)硫酸和低濃度磷酸鹽肥料。1976 年，Catalo 礦業(yè)開(kāi)始開(kāi)采鈮礦；1984 年，Catalo 礦業(yè)開(kāi)始生產(chǎn)磷酸鹽肥料。2003 年，Copebras 最大的項(xiàng)目，化肥和磷酸鹽的化學(xué)-采礦綜合體正式投入使用。2014 年，Copebr

35、as 和 Catalo 礦業(yè)的母公司英美資源集團(tuán)啟動(dòng)了 Boa Vista 項(xiàng)目，允許加工在 Boa Vista 鈮礦中的非氧化礦。2016 年，公司的全資子公司洛鉬控股收購(gòu)了英美資源集團(tuán)在巴西的鈮和磷酸鹽業(yè) 務(wù)。被公司收購(gòu)后，2017 年負(fù)責(zé)鈮業(yè)務(wù)板塊的子公司 Niobras 創(chuàng)造了鈮產(chǎn)量 31.41 噸/日的記錄，同年 9 月還創(chuàng)下了鈮產(chǎn)量 757 噸/月的破紀(jì)錄產(chǎn)量。2020 年 1 月， Copebras、Niobras 與其控股公司巴西 SPV 通過(guò)合并三個(gè)法律實(shí)體進(jìn)行了結(jié)構(gòu)重 組，并將重組后的公司更名為洛鉬巴西。產(chǎn)銷(xiāo)量情況：公司的鈮業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為鈮鐵，銷(xiāo)售至國(guó)際市場(chǎng)和中國(guó)市場(chǎng)；磷業(yè)

36、 務(wù)主要產(chǎn)品為高濃度磷肥（MAP、GTSP）、低濃度磷肥（SSG、SSP 粉末等）、動(dòng) 物飼料補(bǔ)充劑（DCP）、中間產(chǎn)品磷酸和硫酸（硫酸主要自用）以及相關(guān)副產(chǎn)品（石 膏、氟硅酸）等，銷(xiāo)售至巴西市場(chǎng)。公司擁有的磷肥加工廠位于巴西的農(nóng)業(yè)重地， 與肥料的最終消費(fèi)市場(chǎng)地理位置十分接近，具備明顯的地理優(yōu)勢(shì)。2021 年，公司 鈮金屬產(chǎn)量 8,586 噸，銷(xiāo)量 8,489 噸；磷肥（HA+LA）產(chǎn)量 111.70 萬(wàn)噸，銷(xiāo)量 112.97 萬(wàn)噸。經(jīng)營(yíng)情況：CMOC Brasil 依托于技術(shù)提升和資源綜合回收，降低成本、提高效率、 推進(jìn)鈮鐵回收率提升。2021 年，CMOC Brasil 推行管理變革，提升

37、運(yùn)營(yíng)效率，全 年生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本下降 1.77 億雷亞爾；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 50.87 億元，同比+12.86%；實(shí)現(xiàn) 歸母凈利潤(rùn) 5.81 億元，同比+4.61%。澳洲 NPM：100%自動(dòng)化程度礦山銅金板塊是公司自鉬鎢業(yè)務(wù)后布局的第二大板塊，也是公司開(kāi)啟海外征程的第一 步。2013 年 12 月，公司通過(guò)洛鉬控股的全資子公司 CMOC Mining Pty Limited 以 8.2 億美元收購(gòu)了 Northparkes Joint Venture 80%的股權(quán)，從而獲得了其擁 有的澳洲北帕克斯銅金礦（NPM）80%的礦權(quán)，NPM 另外 20%礦權(quán)歸屬于住友商社與 住友金屬礦山。NPM 銅金礦的業(yè)務(wù)范

38、圍覆蓋銅金屬的采、選，主要產(chǎn)品為銅精礦， 副產(chǎn)品為黃金和白銀。E26L1N 項(xiàng)目已投產(chǎn)，可使 NPM 壽命延長(zhǎng) 9 年。NPM 是位于澳大利亞新南威爾士州 中西部 Parkes 鎮(zhèn)西北 27 公里處的一座銅金礦。1992 年，NPM 首次獲準(zhǔn)開(kāi)發(fā)，1993 年首個(gè)地下分塊崩落礦井 E26 Lift1 開(kāi)始動(dòng)工。2004 年，第二個(gè)分塊崩落礦井 E26 Lift2 投入營(yíng)運(yùn)。2006 年，第三個(gè)分塊崩落礦井 E48 開(kāi)始動(dòng)工，礦井的運(yùn)營(yíng)期延 伸至 2024 年。E26L1N 為 E48 之后的新礦井，其開(kāi)發(fā)將使 NPM 的壽命延長(zhǎng) 9 年左 右，也采用分塊崩落技術(shù)進(jìn)行開(kāi)采，該礦井已于今年 3 月

39、投產(chǎn)。NPM 采用分塊崩落技術(shù)，自動(dòng)化程度高達(dá) 100%。分塊崩落法是最具成本效益的地 下采礦方法，可以有效地開(kāi)采位于深處的大量礦體。在使用礦塊崩落法采礦時(shí)， 礦體的崩落是由被引導(dǎo)和控制的底切引起的，落下的礦石從礦體底部的放礦點(diǎn)回 收。NPM 采用先進(jìn)的分塊崩落技術(shù)進(jìn)行開(kāi)采，其井下自然崩落法開(kāi)采技術(shù)的自動(dòng) 化程度達(dá)到 100%。隨著礦石品位的下降和深入開(kāi)采，預(yù)計(jì)分塊崩落法將取代露采， 成為主要的采礦方法。截至 2021 年 12 月 31 日，NPM 已探明的資源量達(dá) 2.49 億噸，其中銅品位為 0.55%， 金品位為 0.24g/t；證實(shí)的資源儲(chǔ)量為 3150 萬(wàn)噸，其中銅品位為 0.48

40、%，金品位 為 0.28g/t產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)情況：2021 年，NPM 銅產(chǎn)量為 23,534 噸，銷(xiāo)量為 23,557 噸；黃金產(chǎn)量 為 19948 盎司，銷(xiāo)量為 19,650 盎司。經(jīng)營(yíng)情況：2021 年，CMOC Mining Pty Limited 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 16.92 億元，同比+16.31%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.95 億元，同比+32.15%。埃珂森：完成“礦業(yè)+貿(mào)易”布局，創(chuàng)造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)全球第三大基本金屬貿(mào)易商，業(yè)務(wù)覆蓋全球 80 余國(guó)。IXM 成立于 2005 年 11 月 ， 總部位于瑞士日內(nèi)瓦，是一家全球性的金屬貿(mào)易公司，主要從事銅、鋅、鉛等有 色金屬精礦和銅、鋅、鋁、鎳等精

41、煉金屬的全球貿(mào)易，擁有良好的聲譽(yù)和遍及全 球的金屬貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)和客戶體系，并構(gòu)建了全球化的物流和倉(cāng)儲(chǔ)體系。IXM 的主要 業(yè)務(wù)地區(qū)包括中國(guó)、拉美、北美和歐洲，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往亞洲和歐洲。2018 年 10 月，公司與投資基金簽訂意向書(shū)，擬購(gòu)買(mǎi)投資基金通過(guò)其全資子公司 NSRC（現(xiàn) IXM Holding）持有的 IXM 100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為 4.95 億美元加上標(biāo)的 集團(tuán)從 2018 年 10 月 1 日至交易交割日期間凈收益。2019 年 7 月，公司以現(xiàn)金方 式支付了交易對(duì)價(jià)約 5.18 億美元，完成股權(quán)購(gòu)買(mǎi)交易交割，至此 IXM Holding 100% 的股權(quán)已轉(zhuǎn)讓給洛鉬控股。收購(gòu) IXM 有利于公司精準(zhǔn)把握行業(yè)動(dòng)態(tài)，發(fā)揮協(xié)同效 應(yīng)，增加公司對(duì)全球金屬礦業(yè)項(xiàng)目和另類(lèi)投資機(jī)會(huì)的覆蓋面，也能夠提高公司的 國(guó)際和行業(yè)影響力。IXM 的盈利模式是尋找價(jià)值鏈上的低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，并通過(guò)期貨