鐵龍物流企業(yè)價值評估

1、江西財經大學普通本科畢業(yè)論文 PAGE 20目 錄錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc291772616 引言 PAGEREF _Toc291772616 h 2 HYPERLINK l _Toc291772617 1研究背背景與研研究意義義 PAGEREF _Toc291772617 h 2 HYPERLINK l _Toc291772618 2研究思思路與研研究框架架 PAGEREF _Toc291772618 h 3 HYPERLINK l _Toc291772619 1物流流行業(yè)背背景分析析 PAGEREF _Toc291772619 h 3 HYPERL

2、INK l _Toc291772620 11我我國物流流行業(yè)的的特點與與發(fā)展現(xiàn)現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc291772620 h 3 HYPERLINK l _Toc291772621 1.1.1 我我國物流流行業(yè)的的特點 PAGEREF _Toc291772621 h 44 HYPERLINK l _Toc291772622 1.1.2 我我國物流流行業(yè)的的發(fā)展現(xiàn)現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc291772622 h 4 HYPERLINK l _Toc291772623 12我我國物流流行業(yè)的的發(fā)展趨趨勢與發(fā)發(fā)展前景景 PAGEREF _Toc291772623 h 5 HYPERLINK

3、 l _Toc291772624 1.2.1我國國物流行行業(yè)的發(fā)發(fā)展趨勢勢 PAGEREF _Toc291772624 h 5 HYPERLINK l _Toc291772625 1.2.2我國國物流行行業(yè)的發(fā)發(fā)展前景 PAGEREF _Toc291772625 h 6 HYPERLINK l _Toc291772626 2鐵龍龍物流基基本情況況分析 PAGEREF _Toc291772626 h 77 HYPERLINK l _Toc291772627 2.1 鐵龍物物流經營營業(yè)務介介紹及分分析 PAGEREF _Toc291772627 h 7 HYPERLINK l _Toc291772

4、628 2.2 鐵龍物物流的行行業(yè)地位位分析 PAGEREF _Toc291772628 h 99 HYPERLINK l _Toc291772629 2.3 鐵龍物物流的發(fā)發(fā)展?jié)摿α?PAGEREF _Toc291772629 h 9 HYPERLINK l _Toc291772630 2.4 鐵龍物物流走勢勢圖分析析 PAGEREF _Toc291772630 h 11 HYPERLINK l _Toc291772631 3鐵龍龍物流財財務狀況況分析 PAGEREF _Toc291772631 h 111 HYPERLINK l _Toc291772632 3.1 償債能能力分析析 PAG

5、EREF _Toc291772632 h 12 HYPERLINK l _Toc291772633 3.2 營運能能力分析析 PAGEREF _Toc291772633 h 12 HYPERLINK l _Toc291772634 3.3 盈利能能力分析析 PAGEREF _Toc291772634 h 13 HYPERLINK l _Toc291772635 3.4 投資收收益能力力分析 PAGEREF _Toc291772635 h 114 HYPERLINK l _Toc291772636 4鐵龍龍物流投投資價值值評估 PAGEREF _Toc291772636 h 115 HYPERL

6、INK l _Toc291772637 4.1 鐵龍物物流業(yè)績績預測 PAGEREF _Toc291772637 h 115 HYPERLINK l _Toc291772638 4.2 市盈率率法估值值 PAGEREF _Toc291772638 h 16 HYPERLINK l _Toc291772639 5投資資建議與與風險揭揭示 PAGEREF _Toc291772639 h 177 HYPERLINK l _Toc291772640 6基本本結論 PAGEREF _Toc291772640 h 118 HYPERLINK l _Toc291772641 參考文獻獻 PAGEREF _T

7、oc291772641 h 19 HYPERLINK l _Toc291772642 致謝 PAGEREF _Toc291772642 h 200引言1研究背背景與研研究意義義隨著中國國加入WWTO后后，由于于服務業(yè)業(yè)市場準準入的擴擴大，我我國物流流產業(yè)勢勢必要融融入全球球性物流流產業(yè)跨跨國化、大型化化和互聯(lián)聯(lián)網經濟濟化的浪浪潮中，這將對對我國的的貿易和和產業(yè)的的布局產產生極其其深遠的的影響，而貿易易和產業(yè)業(yè)布局的的變化反反過來刺刺激物流流產業(yè)的的發(fā)展。入世以以后，隨隨著外國國物流公公司涌入入中國，我國物物流業(yè)勢勢必受到到極大的的沖擊，競爭日日趨激烈烈，發(fā)展展現(xiàn)代物物流已經經被我國國物流企企業(yè)

8、提上上日程了了。我們們應該承承認，我我國的物物流企業(yè)業(yè)正處于于成長期期，很多多方面與與國際同同業(yè)有著著較大的的差距。這些差差距主要要是觀念念上的差差距、掌掌握資源源的差距距、規(guī)模模上的差差距、成成本方面面的差距距、服務務方面的的差距、人才方方面的差差距。但但同時物物流產業(yè)業(yè)國際化化也給我我國帶來來了機遇遇。從短短期看，克服貿貿易壁壘壘的費用用逐漸下下降推動動了進出出口貿易易的迅速速增長，為我國國物流業(yè)業(yè)走出國國門提供供了契機機；從長長期看，物流行行業(yè)發(fā)展展的本身身又將降降低貿易易的運輸輸費用，從而對對國內統(tǒng)統(tǒng)一市場場的形成成、資源源配置效效率的提提高和區(qū)區(qū)域經濟濟發(fā)展水水平差距距的縮小小帶來積

9、積極影響響，并加加速中國國參與國國際分工工和全球球經濟一一體化的的進程，從而為為物流業(yè)業(yè)的發(fā)展展提供持持續(xù)擴張張的空間間。由于鐵龍龍物流在在行業(yè)內內具有代代表性，故本文文將通過過對其進進行分析析，挖掘掘出企業(yè)業(yè)的優(yōu)勢勢以及發(fā)發(fā)現(xiàn)其存存在的問問題以供供投資者者進行參參考。2研究思思路與研研究框架架本論文擬擬在前人人研究的的基礎上上，充分分結合當當下經濟濟環(huán)境和和行業(yè)、公司狀狀況，對對鐵龍物物流進行行以下分析析。首先先，通過過對物流行行業(yè)背景景分析揭揭示我國國物流行行業(yè)的特特點與發(fā)發(fā)展現(xiàn)狀狀與我國國物流行行業(yè)的發(fā)發(fā)展趨勢勢與發(fā)展展前景；其次，以公司司基本情情況分析析和財務務狀況分分析及股股票技術術

10、分析相相結合的的手段對對鐵龍物物流的投投資價值值進行分分析；最最后，給給予投資資者投資資建議和和風險提提示。本本文旨在在幫助投投資者進進一步了了解該公公司的財財務及經經營狀況況，為投投資者投投資決策策提供有有益幫助助和參考考。1物流流行業(yè)背背景分析析11我我國物流流行業(yè)的的特點與與發(fā)展現(xiàn)現(xiàn)狀物流是指指物質資資料從供供應者到到需求者者的物流流運動，是運輸輸、保管管、包裝裝、裝卸卸、流通通加工、配送以以及信息息等多項項基本活活動的統(tǒng)統(tǒng)一，以以信息為為中介構構成的有有機整體體。1.1.1 我我國物流流行業(yè)的的特點（1）物物流服務務方式和和手段原原始且單單一中國大多多數(shù)物流流公司由由于服務務意識不不強

11、、技技術水平平落后、專業(yè)人人才匱乏乏，大都都只能簡簡單地提提供運輸輸和倉儲儲等單項項或分段段的物流流服務，而不能能提供物物流信息息、庫存存管理、物流方方案設計計等增值值服務以以及完整整的物流流解決方方案。（2）物物流企業(yè)業(yè)技術裝裝備落后后物流裝備備水平較較低，各各種運輸輸方式之之間裝備備標準不不統(tǒng)一，物流器器具標準準不配套套，物流流包裝標標準與物物流設施施標準之之間缺乏乏有效地地銜接，在一定定程度上上延緩了了物流機機械化和和自動化化水平的的提高，影響了了運輸工工具的裝裝卸率、裝卸設設備的荷荷載率以以及倉儲儲設施的的空間利利用率。（3）物物流企業(yè)業(yè)規(guī)模過過小，服服務能力力不足中國從事事公路貨貨物

12、運輸輸?shù)慕洜I營業(yè)戶有有2744萬家，平均每每個經營營業(yè)戶擁擁有的運運營車輛輛僅1.43輛輛，具有有全國服服務網絡絡，能夠夠提供全全程全網網服務的的企業(yè)鳳鳳毛麟角角，更談談不上提提供全球球范圍的的服務。1.1.2 我我國物流流行業(yè)的的發(fā)展現(xiàn)現(xiàn)狀（1）物物流基礎礎設施初初具規(guī)模模近年來，中國以以干線鐵鐵路、高高速公路路、樞紐紐機場、國際航航運中心心為重點點，大力力推進物物流基礎礎設施建建設。通通過以下下幾組數(shù)數(shù)據(jù)我們們可以看看到中國國物流基基礎設施施的發(fā)展展：表1.11 截止止20000年末末中國主主要幾種種交通方方式里程程交通方式式鐵路營業(yè)業(yè)里程公路通車車里程內河千噸噸級以上上航道航空里程程管道

13、里程程里程數(shù)（萬公里里）6.81400.788551512.5數(shù)據(jù)來源源：中中國物流流行業(yè)分分析報告告1 中國物流業(yè)分析報告： HYPERLINK /view/1cf6e4abf7562053e33ccc3d9c3e5e5a.html /view/1cf6e4abf7562053e33ccc3d9c3e5e5a.html。（2）物物流技術術設備市市場活躍躍中國的集集裝箱生生產能力力和國際際市場份份額都已已居世界界首位，但是總總體來看看，中國國物流設設備制造造企業(yè)的的規(guī)模一一般偏小小，承擔擔大型項項目及成成套設備備制造的的能力不不足，高高技術產產品的質質量不夠夠穩(wěn)定，因而國國外物流流技術設設備廠

14、商商紛紛進進入中國國搶占市市場，中中外企業(yè)業(yè)對市場場的爭奪奪勢必激激烈。（3）第第三方物物流逐漸漸興起有57%的生產產企業(yè)和和38%的商業(yè)業(yè)企業(yè)正正在尋找找新的物物流代理理商，企企業(yè)對第第三方物物流的滿滿意度在在逐漸提提高。企企業(yè)目前前的物流流需求以以物流運運作為主主，更強強調物流流總代理理的形式式，需要要一體化化的物流流服務。以下是是一組關關于不同同類型企業(yè)業(yè)的物流流執(zhí)行情情況的數(shù)數(shù)據(jù)：表1.22 不不同類型型企業(yè)的的物流執(zhí)執(zhí)行情況況比例企業(yè)類型型物流執(zhí)行行主體生產企業(yè)業(yè)商貿企業(yè)業(yè)供貨方46%76.55%公司自身身36%17.66%第三方18%5.9%數(shù)據(jù)來源源：中中國物流流行業(yè)分分析報告告

15、2 同腳注1。（4）物物流信息息化建設設穩(wěn)步推推進由于建立立物流信信息系統(tǒng)統(tǒng)是傳統(tǒng)統(tǒng)物流企企業(yè)向現(xiàn)現(xiàn)代物流流企業(yè)轉轉變的基基礎，中中國的物物流軟件件市場正正穩(wěn)步增增長，國國內新興興的物流流軟件企企業(yè)正在在成長，而跨國國IT企企業(yè)也在在努力開開拓中國國市場。（5）各各級政府府高度重重視物流流發(fā)展目前國家家經貿委委正會同同有關部部門制定定中國物物流產業(yè)業(yè)的總體體規(guī)劃和和外商投投資物流流產業(yè)的的有關政政策：選選擇具備備條件的的生產和和專業(yè)物物流企業(yè)業(yè)進行試試點，推推進物流流技術的的應用與與發(fā)展。一些地地方政府府積極配配合國家家政策，對現(xiàn)代代物流業(yè)業(yè)給予極極大的重重視，如如深圳市市政府把把發(fā)展現(xiàn)現(xiàn)代物

16、流流業(yè)作為為深圳市市的三大大支柱產產業(yè)之一一。12我我國物流流行業(yè)的的發(fā)展趨趨勢與發(fā)發(fā)展前景景1.2.1我國國物流行行業(yè)的發(fā)發(fā)展趨勢勢（1）政政府推動動力度加加大，但但沒有形形成合力力現(xiàn)代物流流業(yè)在國國際上已已成為與與高科技技產業(yè)、金融業(yè)業(yè)并駕齊齊驅的朝朝陽產業(yè)業(yè)，引起起了各級級領導、各級政政府、各各界人士士的高度度重視，并被作作為國民民經濟重重要產業(yè)業(yè)與新的的經濟增增長點。但許多多部門在在推動物物流業(yè)發(fā)發(fā)展時，沒有形形成合力力，浪費費了人力力、物力力、財力力，反而而阻礙了了物流業(yè)業(yè)的發(fā)展展。（2）物物流發(fā)展展的地域域性、行行業(yè)性特特點明顯顯，呈現(xiàn)現(xiàn)不平衡衡發(fā)展從地域來來講，物物流業(yè)東東部起步

17、步最早、發(fā)展最最快、規(guī)規(guī)模最大大，特別別是長江江三角洲洲、珠江江三角洲洲與環(huán)渤渤海地區(qū)區(qū)。中部部要落后后于東部部，但好好于西部部。從整整體來說說，東部部處于發(fā)發(fā)展階段段，而中中西部則則處于起起步階段段。從行行業(yè)來說說，物流流需求大大的主要要中外合合資和外外商獨資資企業(yè)、連鎖企企業(yè)、日日用化工工品企業(yè)業(yè)、家電電行業(yè)、煙草行行業(yè)、醫(yī)醫(yī)藥行業(yè)業(yè)、汽車車行業(yè)等等。（3）跨跨國物流流企業(yè)在在中國“搶灘登登陸”，物流流業(yè)已成成為外資資與民間間資本投投資熱點點中國物流流市場大大，但物物流落后后，加上上中國加加入WTTO的承承諾，這這就給跨跨國物流流公司進進入中國國物流市市場一個個非常有有利的時時機。這這幾年

18、，世界前前10強強物流公公司紛紛紛進軍中中國，除除特批獨獨資的以以外，紛紛紛成立立中外合合資物流流企業(yè)，迅速在在大城市市布點，搶占中中國物流流市場。如美國國聯(lián)邦快快遞與天天津大田田集團合合作，于于19999年共共建大田田聯(lián)邦快快遞有限限公司，業(yè)務已已擴展到到中國2210個個城市，經營額額每年以以30%速度上上升。（4）物物流現(xiàn)代代化受信信息化、標準化化推進，但差距距較大信息網絡絡技術是是現(xiàn)在物物流的基基礎。中中國物流流企業(yè)與與外國物物流企業(yè)業(yè)的最大大差距有有兩方面面：一是是信息網網絡技術術落后；二是服服務理念念太差。標準化化是物流流業(yè)發(fā)展展的關鍵鍵因素，目前各各部門都都有一些些行業(yè)標標準，但但

19、國家標標準少，且各項項標準之之間不可可銜接。（5）物物流人才才工程啟啟動，但但短期內內人才短短缺問題題依然存存在物流人才才包括研研究人才才、管理理人才、規(guī)劃人人才與操操作人才才，均十十分緊缺缺。1.2.2我國國物流行行業(yè)的發(fā)發(fā)展前景景（1）我我國經濟濟快速發(fā)發(fā)展為物物流行業(yè)業(yè)發(fā)展提提供了新新的契機機物流與第第一產業(yè)業(yè)農業(yè)結結合，便便成為農農業(yè)物流流業(yè)，加加入WTTO后，我國糧糧食生產產比較優(yōu)優(yōu)勢降低低，但圍圍繞糧食食生產、購銷、運輸、倉儲、加工、配送的的糧食物物流、農農業(yè)物流流卻是一一個大有有前景的的服務性性產業(yè)，有利于于解決三三農問題題。物流流與第二二產業(yè)工工業(yè)結合合，成為為工業(yè)物物流業(yè)，我

20、國已已經成為為“世界工工廠”，工業(yè)業(yè)與物流流業(yè)相結結合有利利于促進進我國工工業(yè)結構構調整。物流業(yè)業(yè)與第三三產業(yè)服服務業(yè)結結合，成成為服務務業(yè)物流流，連鎖鎖配送、快遞服服務便是是服務業(yè)業(yè)物流的的典型代代表。目目前，我我國巨大大的經濟濟總量已已經產生生巨大的的貨物流流量，同同時也帶帶來一個個巨大的的潛在物物流市場場。（2）各各方面對對物流的的市場需需求不斷斷加大客戶對物物流行業(yè)業(yè)提高服服務水平平和提供供多樣化化服務提提出了新新的要求求。外資企業(yè)業(yè)大舉進進入中國國，中國國的國際際貿易將將得到發(fā)發(fā)展，為為物流市市場帶來來了大量量的需求求。加入WTTO后，許多有有實力的的跨國物物流企業(yè)業(yè)進駐中中國，給給

21、國內物物流企業(yè)業(yè)形成沖沖擊，迫迫使國內內物流企企業(yè)改善善服務水水平和形形成多元元化經營營。西部大開開發(fā)為物物流行業(yè)業(yè)提供強強勁的利利潤增長長點，鑒鑒于我國國資源、能源西西多東少少的情況況，國家家需要將將西部資資源、能能源運往往東部以以此帶動動西部經經濟發(fā)展展，同時時滿足東東部對資資源、能能源的需需要，物物流行業(yè)業(yè)勢必在在西部大大開發(fā)的的浪潮中中獲益良良多。2鐵龍龍物流基基本情況況分析基本情況況分析是是指對從從宏觀和和微觀方方面來考考慮的，主要從從宏觀政政策，經經濟情況況，公司司行業(yè)，地位，股東情情況，財財務等方方面。2.1 鐵龍物物流經營營業(yè)務介介紹及分分析鐵龍物流流（60001225）是是由

22、大連連鐵路分分局、大大連鐵路路經濟技技術開發(fā)發(fā)總公司司等共同同發(fā)起，以定向向募集方方式設立立的股份份有限公公司。經經過多年年的發(fā)展展，該公公司已經經成為集集運輸服服務、倉倉儲、工工業(yè)生產產、商飲飲服務、旅游、物資經經銷、經經貿等多多種經營營為一體體的綜合合實力型型股份制制企業(yè)。中鐵集集裝箱公公司044年末成成為公司司第一大大股東后后，經過過一系列列的資產產收購及及項目運運作，形形成了公公司三大大重點業(yè)業(yè)務板塊塊，即集集裝箱物物流服務務、臨港港物流和和既有業(yè)業(yè)務。集集裝箱物物流業(yè)務務是指公公司收購購的中鐵鐵集裝箱箱公司特特種箱資資產及業(yè)業(yè)務，臨臨港物流流業(yè)務主主要是指指與沙鲅鲅鐵路支支線相關關的

23、鐵路路運輸及及物流延延伸服務務業(yè)務，既有業(yè)業(yè)務主要要包括鐵鐵路客運運、房地地產、混混凝土、酒店、液化氣氣經銷等等業(yè)務。（1） 鐵路貨貨運及臨臨港物流流業(yè)務是是指公司司在沙鲅鲅鐵路支支線從事事的鐵路路貨物運運輸及相相關的倉倉儲、裝裝卸、短短途運輸輸?shù)任锪髁餮由旆諛I(yè)務務。沙鲅鲅支線是是營口港港唯一的的一條鐵鐵路疏港港通道，業(yè)務開開展依賴賴于營口口港吞吐吐量的增增長。公公司在220055年9月月對沙鲅鲅支線實實施收購購，由租租賃經營營變?yōu)楠毆毩⒊羞\運人。該該線作為為營口港港的疏港港經路，承擔著著該港全全部鐵路路貨物的的集疏任任務；作作為港口口與路網網連接的的重要出出海通道道，對保保證內、外貿進進

24、出口貨貨物與東東北各地地物資交交流起到到重要的的作用。（2） 鐵路客客運業(yè)務務是指公公司與沈沈陽鐵路路局合作作經營的的大連至至北京、上海、沈陽、牡丹江江、大慶慶線路，以及公公司租賃賃給沈鐵鐵的666 輛客客車。這這兩塊業(yè)業(yè)務由于于毛利率率高，目目前對公公司的利利潤貢獻獻相對較較大，但但是未來來成長性性不足，不是公公司發(fā)展展重點。（3） 房地產產業(yè)務主主要是指指位于大大連的“動力院院景”住宅項項目，計計劃總投投資100.6 億元，建筑面面積288.8 萬平米米，該項項目銷售售利潤可可觀，對對公司007、008年的的業(yè)績形形成有益益支撐。目前公公司已沒沒有項目目儲備，鑒于未未來房地地產市場場的風險

25、險，近期期也沒有有購買土土地的計計劃。（4） 混凝土土生產業(yè)業(yè)務目前前主要供供應公司司的房地地產項目目，基本本無利潤潤，其他他如酒店店、液化化氣經銷銷等業(yè)務務是公司司以前作作為鐵道道部下屬屬企業(yè)遺遺留下來來的業(yè)務務，對凈凈利潤影影響不大大，這些些業(yè)務均均不是未未來的經經營方向向。（5） 特種集集裝箱業(yè)業(yè)務未來主主要的利利潤增長長點。特特種集裝裝箱是指指為滿足足貨物特特殊運輸輸需求而而設計的的，具有有特殊結結構和設設備的專專用集裝裝箱。特特種集裝裝箱業(yè)務務是066 年新新收購的的，目前前雖然只只占到公公司業(yè)務務的三分分之一左左右，但但最具成成長性，是公司司戰(zhàn)略發(fā)發(fā)展重點點。公司司的特種種集裝箱箱

26、業(yè)務有有三部分分收入來來源，一一部分是是線上收收入，來來自收取取的特種種集裝箱箱使用費費，這部部分收入入通過鐵鐵道部清清算系統(tǒng)統(tǒng)進行分分配，其其中有220 %要支付付給中鐵鐵集裝箱箱公司作作為服務務費用。另一部部分來自自線下延延伸物流流服務，包括為為客戶提提供集裝裝箱裝卸卸、倉儲儲、多式式聯(lián)運等等全程物物流服務務，這部部分業(yè)務務目前開開展的規(guī)規(guī)模還很很小，是是鐵龍物物流未來來工作的的重點。第三部部分是汽汽車箱租租賃收入入，通過過將汽車車箱出租租給中鐵鐵特貨經經營收取取的租金金。表2.11 鐵鐵龍物流流主要業(yè)業(yè)務及收收入年份業(yè)務200992010020111（預測測）鐵路貨運運收入（百萬元元）7

27、661108814444鐵路客運運收入（百萬元元）137133137特種集裝裝箱收入入（百萬萬元）327562883房地產收收入（百百萬元）250300560合計收入入（百萬萬元）148002103330244資料來源源：通達達信行情情與交易易系統(tǒng)3 通達信行情及交易系統(tǒng)：一款多功能的信息平臺，及時提供股市行情信息及交易服務。2.2 鐵龍物物流的行行業(yè)地位位分析（1）鐵鐵龍物流流是一家家全國性性的鐵路路物流類類上市公公司，經經營一條條通往營營口港的的貨運專專線，承承擔了營營口港440%50%的疏港港貨物運運量，具具有行業(yè)業(yè)壟斷優(yōu)優(yōu)勢。同同時，公公司收購購沙鲅鐵鐵路支線線，成為為獨立鐵鐵路承運運

28、人，該該線是營營口港與與外界聯(lián)聯(lián)系的唯唯一鐵路路通道。（2）公公司鐵路路特種集集裝箱的的品種已已經發(fā)展展到7個個，特種種箱保有有量已近近200000 只，獨獨家擁有有中國鐵鐵路特種種集裝箱箱業(yè)務的的經營權權和全路路最大的的特種集集裝箱保保有量，為我國國鐵路特特種集裝裝箱行業(yè)業(yè)的壟斷斷經營者者。（3）公公司控股股股東是是鐵路集集裝箱唯唯一具有有承運人人資格的的企業(yè)中鐵鐵集裝箱箱公司，目前在在全國范范圍內設設有188個分公公司和66個直屬屬集裝箱箱辦理站站，負責責集裝箱箱鐵路運運輸?shù)娜杖粘９芾砝砉ぷ?，具有獨獨立于十十八個鐵鐵路局的的調度系系統(tǒng)。中中鐵集裝裝箱在220044年末收收購鐵龍龍物流，并承

29、諾諾對其進進行重組組使其其通過兩兩項收購購行為參參與目前前中鐵集集裝箱所所從事的的特種集集裝箱運運輸業(yè)務務：一是是收購目目前中鐵鐵集裝箱箱擁有的的16,2655只特種種集裝箱箱，從事事特種集集裝箱租租賃業(yè)務務；二是是收購中中鐵集裝裝箱持有有的中鐵鐵特種集集裝箱運運輸有限限責任公公司900%的股股權。這這兩項收收購的重重大意義義在于它它背后所所隱含的的壟斷性性：中鐵鐵特種集集裝箱運運輸公司司是目前前國內從從事鐵路路特種集集裝箱運運輸?shù)膶I(yè)公司司，在該該行業(yè)擁擁有絕對對壟斷地地位。并且鐵龍龍物流由由于其所所屬行業(yè)業(yè)地位的的特殊性性，擁有有以下幾幾個特質質：1唯一一的鐵道道部下屬屬專業(yè)物物流上市市

30、公司；2唯一一的中國國鐵路特特種箱/罐運營營者；3唯一一的鐵路路冷藏箱箱物流發(fā)發(fā)展者；4唯一一的專有有鐵路線線的上市市公司經經營者。2.3鐵鐵龍物流流的發(fā)展展?jié)摿Γ?）自自然環(huán)境境因素：我國幅幅員遼闊闊，資源源分布不不平衡，東西部部經濟差差距大，東部工工業(yè)發(fā)達達但缺乏乏資源、能源，而西部部資源、能源豐豐富但工工業(yè)基礎礎薄弱，由于鐵鐵路運輸輸運量大大、成本本低的特特點，構構建以鐵鐵路運輸輸為骨架架的運輸輸體系將將成為促促進東西西部經濟濟交流的的必然要要求。（2）國國家政策策因素：國家戰(zhàn)戰(zhàn)略導向向經濟開開始由沿沿海向內內陸延伸伸，制造造業(yè)逐步步向內陸陸轉移。受經濟濟運輸半半徑的制制約，集集裝箱卡卡

31、車難以以支撐這這一轉變變，鐵路路在交通通運輸體體系中的的骨干地地位勢必必得到確確立。而而鐵路集集裝箱作作為鐵路路運輸集集約化的的高端手手段將面面臨快速速增長的的市場需需求。（3）運運價放開開因素：鐵路運運價在航航空、公公路、鐵鐵路三種種運輸方方式中受受管制最最強、波波動最小小、而且且運價內內容也最最為復雜雜?，F(xiàn)行行運價體體制無法法反映運運輸市場場供求關關系在運運價形成成中的作作用，無無法確定定鐵路運運輸企業(yè)業(yè)合理的的贏利水水平，運運價不能能發(fā)揮吸吸引社會會資金投投入的杠杠桿作用用。目前前國家逐逐步開始始放開運運價管制制，給予予運輸企企業(yè)隨市市場供需需調整運運價的權權利。（4）企企業(yè)自身身因素：

32、由于運運力不足足以及體體制原因因，我國國鐵路行行業(yè)的服服務意識識一直比比較欠缺缺，鐵路路物流服服務業(yè)目目前還處處于起步步階段。集裝箱箱運輸?shù)牡木€下物物流業(yè)務務也很分分散，且且存在不不正當競競爭。鐵鐵龍物流流由于剛剛進入鐵鐵路特種種箱運營營，目前前線下物物流業(yè)務務比例只只占到特特箱業(yè)務務的100%左右右，相當當于尚未未開發(fā)，未來拓拓展空間間很大，是未來來的利潤潤來源重重點。目目前鐵龍龍物流在在特箱業(yè)業(yè)務方面面的盈利利來源主主要來自自壟斷性性的特箱箱使用費費收入，隨著鐵鐵路改制制深入，公司要要想獲得得更大的的發(fā)展以以及可持持續(xù)的成成長，必必須培育育起自己己的核心心競爭力力。公司司作為鐵鐵路特種種集

33、裝箱箱線上業(yè)業(yè)務的壟壟斷經營營者，在在開展線線下業(yè)務務時與其其他物流流公司相相比具有有明顯的的資源優(yōu)優(yōu)勢。從從經營層層面看，為客戶戶提供物物流延伸伸服務和和公司集集裝箱業(yè)業(yè)務量的的增長是是相互促促進的關關系，也也是公司司提升自自身潛力力的關鍵鍵所在。2.4 鐵龍物物流走勢勢圖分析析 圖22.1 鐵龍龍物流日日K線圖圖4 K線圖來源：通達信行情及交易系統(tǒng)。近兩年鐵鐵龍物流流股價走走勢如上上圖所示示。從220099年3月月初開始始，鐵龍龍物流股股價步入入上升通通道，由由20009年33月111日最低低6.226元/股到220111年2月月21日日最高118.880元/股，兩兩年之中中獲得兩兩倍的增

34、增長。公公司能夠夠在兩年年中基本本維持上上漲趨勢勢主要得得益于金金融危機機后國家家出臺經經濟刺激激計劃給給刺激了了股市的的復蘇，同時也也受到外外圍市場場在各國國刺激經經濟增長長的政策策下上漲漲的影響響，更在在于公司司本身資資產優(yōu)良良、業(yè)績績良好使使得投資資者對其其信心十十足。3鐵龍龍物流財財務狀況況分析財務狀況況分析是是反映財財務狀況況的會計計要素，也是財財務報表表分析的的主要內內容之一一。主要要指對公公司目前前資產、負債和和所有者者權益的的各個方方面進行行評價。3.1 償債能能力分析析償債能力力分析包包括短期期償債能能力分析析和長期期償債能能力分析析兩方面面。以下是鐵鐵龍物流流最近3年年中的

35、償償債指標標和所在在行業(yè)最最近3年年中的指指標：表3.11 償債債能力指指標報告期20100-122-31120099-122-31120088-122-311償債指標標公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)流動比率率（倍）10.331.1885.1881.1885.9660.966速動比率率（倍）3.8441.0883.6441.0993.80.888權益乘數(shù)數(shù)(倍)1.11.8441.1221.7881.0881.699資產負債債率（%）8.86610.7717.455數(shù)據(jù)來源源：金融融界5 金融界： HYPERLINK /share,600125,hxzb.shtml /share,600125,hx

36、zb.shtml從鐵龍物物流的短短期償債債指標來來看，流流動比率率在20009年年度最低低，可能能源于金金融危機機的緣故故，影響響了公司司的經營營業(yè)績，20110年度度最高并并領先008和009年度度幾乎一一倍，可可能是110年度度經濟開開始復蘇蘇，并伴伴隨著國國家4萬萬億經濟濟刺激計計劃的幫幫助；流流動比率率與同行行業(yè)相比比，均遙遙遙領先先于行業(yè)業(yè)平均水水平。而而速動比比率呈現(xiàn)現(xiàn)出與流流動比率率相同的的變化，并依然然領先于于行業(yè)平平均水平平。這說說明企業(yè)業(yè)的短期期償債能能力較強強，能夠夠獲得更更多的短短期貸款款。但是是相比行行業(yè)平均均水平，企業(yè)的的流動比比率與速速動比率率過高，可能意意味著運

37、運營資本本持有過過多，會會影響企企業(yè)的獲獲利能力力。從鐵龍物物流的長長期償債債指標來來看，鐵鐵龍物流流的權益益乘數(shù)在在最近33年中都都比較穩(wěn)穩(wěn)定，保保持在111.22倍之間間，但相相較于行行業(yè)平均均水平來來說較低低，企業(yè)業(yè)應該予予以注意意，以免免影響企企業(yè)獲取取長期貸貸款；資資產負債債率因缺缺乏行業(yè)業(yè)數(shù)據(jù)，只能進進行橫向向比較，在20009年年度資產產負債率率最高，20008年年年度最低低。3.2 營運能力力分析營運能力力是指通通過企業(yè)業(yè)生產經經營資金金周轉速速度的有有關指標標所反映映出來的的企業(yè)資資金利用用的效率率它表明明企業(yè)管管理人員員經營管管理、運運用資金金的能力力、企業(yè)業(yè)生產經經營資金

38、金周轉的的速度越越快，表表明企業(yè)業(yè)資金利利用的效效果越好好效率越越高，企企業(yè)管理理人員的的經營能能力越強強。以下是鐵鐵龍物流流最近33年內的的營運指指標和所所在行業(yè)業(yè)最近33年中的的指標：表3.22 營運運能力指指標報告期20100-122-31120099-122-31120088-122-311營運指標標公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)應收賬款款周轉率率（次）31.11612.66717.00511.00817.77216.223存貨周轉轉率(次次)1.72212.3352.32212.0022.21114.775總資產周周轉率（次）0.6770.5550.555流動資產產周轉率率（次）1.277

39、1.2111.166數(shù)據(jù)來源源：金融融界6 金融界： HYPERLINK /share,600125,hxzb.shtml /share,600125,hxzb.shtml與和訊網網7 和訊網： HYPERLINK /StockProperty.aspx?code=600125 /StockProperty.aspx?code=600125企業(yè)在22008820009年度度，應收收賬款周周轉率都都較為穩(wěn)穩(wěn)定，220100年度開開始大幅幅提升，幾乎是是20009年度度的一倍倍，同時時從20009年年開始就就大幅領領先于行行業(yè)平均均水平，在20010年年更出現(xiàn)現(xiàn)跳躍性性的增長長，可能能基于金金融危

40、機機行業(yè)內內大部分分企業(yè)對對應收賬賬款收取取困難，而鐵龍龍物流因因其完備備的應收收賬款管管理制度度而從中中獲益，快速地地將應收收賬款轉轉變?yōu)楝F(xiàn)現(xiàn)金可能能正是企企業(yè)短期期償債能能力突出出的原因因之一。對企業(yè)的的存貨周周轉率在在3年中中進行橫橫向比較較，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)也較為為穩(wěn)定。但是明明顯低于于行業(yè)的的平均水水平，可可能出于于鐵龍物物流本身身的特殊殊原因所所導致，因其特特種集裝裝箱業(yè)務務、鐵路路貨運及及臨港業(yè)業(yè)務、鐵鐵路客運運業(yè)務占占了800%以上上的業(yè)務務量，由由于此三三類業(yè)務務均不存存在存貨貨現(xiàn)象，而占113%以以上的房房地產業(yè)業(yè)務因房房地產行行業(yè)的特特殊性，公司低低于行業(yè)業(yè)平均水水平的存存貨周轉轉

41、率也能能解釋了了。企業(yè)在最最近3年年中的總總資產周周轉率和和流動資資產周轉轉率保持持平穩(wěn)增增長，企企業(yè)流動動資產周周轉率的的增長幫幫助企業(yè)業(yè)短期償償債能力力提高。3.3 盈利能能力分析析盈利能力力是指企企業(yè)獲取取利潤的的能力。利潤是是企業(yè)內內外有關關各方都都關心的的中心問問題、利利潤是投投資者取取得投資資收益、債權人人收取本本息的資資金來源源，是經經營者經經營業(yè)績績和管理理效能的的集中表表現(xiàn)，也也是職工工集體福福利設施施不斷完完善的重重要保障障。因此此，企業(yè)業(yè)盈利能能力分析析十分重重要。以下是鐵鐵龍物流流最近33年內的的盈利指指標和所所在行業(yè)業(yè)最近33年內的的指標：表3.33 盈利利能力指指標

42、報告期20100-122-31120099-122-31120088-122-311盈利指標標公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)銷售凈利利率（%）21.8813.99822.2267.35519.33514.993總資產收收益率（%）13.66111.33611.112成本費用用利潤率率（%）39.55145.00436.117凈利潤增增長率（%）28.22518.444.699數(shù)據(jù)來源源：金融融界8 金融界： HYPERLINK /share,600125,hxzb.shtml /share,600125,hxzb.shtml與和訊網網9 和訊網：/StockShareholder.aspx?code

43、=600125企業(yè)的銷銷售凈利利率在最最近3年年中都保保持穩(wěn)定定，特別別是在220099年行業(yè)業(yè)平均水水平出現(xiàn)現(xiàn)明顯下下滑的情情況下反反而出現(xiàn)現(xiàn)了增長長，在金金融危機機中物流流倉儲行行業(yè)遭受受了寒冬冬，而鐵鐵龍物流流反而能能提高銷銷售凈利利率，本本人認為為主要得得益于房房地產項項目“動力院院景”?？傎Y產收收益率在在3年中中平穩(wěn)有有序地增增長，說說明企業(yè)業(yè)盈利狀狀況良好好，未收收市場波波動的影影響。成本費用用利潤率率在20009年年度，出出現(xiàn)了一一定程度度地增長長，本人人認為主主要原因因是來自自于油價價上漲壓壓力和鋼鋼鐵價格格上漲，提升力力特種集集裝箱的的訂購成成本。值得一提提的是企企業(yè)的凈凈利

44、潤增增長率出出現(xiàn)跨越越式增長長，由220088年的44.699%到220100年的228.225%，這更加加說明企企業(yè)的盈盈利能力力較強，并提升升迅速。3.4 投資收收益能力力分析投資收益益能力是是指企業(yè)業(yè)通過投投資活動動獲取收收益的能能力。一一般包括括每股收收益、市市盈率、每股凈凈資產等等。以下是鐵鐵龍物流流最近33年內的的投資收收益指標標：表3.44 投資資收益能能力指標標報告期20100-122-31120099-122-31120088-122-311投資收益益指標公司公司公司每股收益益（元）0.4770.3550.299每股收益益增長率率（%）28.22518.440-12.76市盈

45、率（倍）29.66328.00921.779每股凈資資產（元元）3.1772.7332.444市凈率（倍）4.7224.1222.399數(shù)據(jù)來源源：和訊訊網10 和訊網： HYPERLINK /StockShareholder.aspx?code=600125 /StockShareholder.aspx?code=600125企業(yè)的每每股收益益在20008年年20110年間間出現(xiàn)平平穩(wěn)增長長，這對對投資者者衡量鐵鐵龍物流流的盈利利情況具具有重要要的參考考價值，平穩(wěn)有有序地每每股收益益增長可可以吸引引更多的的投資者者對企業(yè)業(yè)進行投投資，吸吸納更多多的資金金擴張企企業(yè)規(guī)模模。從每每股收益益增長率

46、率來看，20009年和和20110年都都出現(xiàn)較較大幅度度提高，但在220088年出現(xiàn)現(xiàn)負增長長可能出出于市場場因素，具體原原因我們們不得而而知。每股凈資資產與每每股收益益呈現(xiàn)同同樣的增增長趨勢勢，每股股凈資產產給投資資者提供供了鐵龍龍物流公公司的股股票最低低值的參參考。市盈率、市凈率率同樣呈呈現(xiàn)逐年年遞增趨趨勢，說說明市場場對鐵龍龍物流的的未來逐逐漸看好好。4鐵龍龍物流投投資價值值評估4.1 鐵龍物物流業(yè)績績預測鐵龍物流流是我國國鐵路特特種集裝裝箱業(yè)務務的獨家家經營主主體。預預計20010年年20220年，我國鐵鐵路集裝裝箱復合合增長率率將高達達10%，公司司經營的的特種集集裝箱業(yè)業(yè)務屆時時也

47、將同同步發(fā)展展。特別別是目前前物流成成本高企企、物流流需求快快速增長長的情況況下，公公司憑借借特種集集裝箱資資產和優(yōu)優(yōu)先申請請鐵路運運力的資資源，對對特種集集裝箱使使用客戶戶開展的的附加值值更高的的物流服服務也將將得到高高速發(fā)展展。公司司的另一一業(yè)務沙沙鲅鐵路路貨運和和臨港物物流業(yè)務務在未來來幾年也也增長前前景良好好。為了了配套營營口港日日益增長長吞吐量量和鞍鋼鋼新廠的的投產，沙鲅線線二期即即將擴能能，將帶帶來鐵路路貨運及及臨港物物流業(yè)務務快速增增長，二二期建成成后，運運能將得得到快速速釋放，預計鐵鐵路貨運運與臨港港物流業(yè)業(yè)務今年年仍將保保持200%左右右的增速速，隨著著高鐵開開通鐵路路運能的

48、的不斷釋釋放，以以及公司司對特種種集裝箱箱業(yè)務的的不斷投投入，預預計未來來幾年公公司特種種集裝箱箱業(yè)務將將迎來爆爆發(fā)式增增長，特特種集裝裝箱業(yè)務務在公司司利潤的的比重將將不斷上上升。保保守估計計20111-220133年每股股收益將將分別為為0.559元,0.75元元和0.97元元。以下是鐵鐵龍物流流2000920110年的的財務數(shù)數(shù)據(jù)和220111年20113年的的預測數(shù)數(shù)據(jù)，僅僅供參考考：表4.11 財務務數(shù)據(jù)與與估值會計年度度200992010020111（預測測）20122（預測測）20133（預測測）主營業(yè)務務收入（百萬元元）1567721866288883536646955同比增長

49、長3%39%32%22%33%營業(yè)利潤潤（百萬萬元）47460173994912222同比增長長22%27%23%28%29%凈利潤（百萬元元）349476588755973同比增長長18%37%23%28%29%每股收益益（元）0.3550.4770.5990.7550.977資料來源源：招商商證券分分析報告告11 招商證券分析報告：招商證券研究所提供。主營業(yè)務務收入、營業(yè)利利潤、凈凈利潤和和每股收收益呈現(xiàn)現(xiàn)逐年遞遞增趨勢勢，增長長比率大大都在220%30%之間，其中220100年的主主營業(yè)務務收入相相較于220099年出現(xiàn)現(xiàn)爆發(fā)式式增長，這可能能得益于于特種集集裝箱業(yè)業(yè)務的增增長和沙沙鲅線

50、的的擴能。4.2 市盈率率法估值值市盈率，是指投投資者對對從股票票中獲得得一元利利潤所愿愿意支付付的價格格，即股股票價格格和每股股收益的的比例。它是反反映股票票獲利能能力和投投資風險險的重要要指標，也是證證券市場場使用頻頻率最高高的指標標。當市市價確定定時，每每股利潤潤與市盈盈率成反反比例關關系，每每股利潤潤越高，市盈率率越低，投資風風險越小小。目前鐵龍龍物流的的市盈率率是311倍左右右。而公公司所處處行業(yè)的的平均市市盈率上上下浮動動于466倍，鐵鐵龍物流流的市盈盈率低于于市場平平均水平平。本人人認為市市場目前前對鐵龍龍物流的的市盈存存在低估估現(xiàn)象，就其實實際情況況來看，給予其其38倍倍比較合

51、合理。下下面讓我我們來看看一組鐵鐵龍物流流與同行行業(yè)其他他公司的的市盈率率對比。表4.22 20011年年一季度度鐵龍物物流與可可比公司司的市盈盈率對比比公司名稱稱目前股價價（元）每股收益益（元）市盈率（倍）中遠航運運7.6770.200138.114鐵龍物流流15.7720.122531.444營口港6.1000.055527.555中海集運運4.5110.36612.556數(shù)據(jù)來源源：通達達信行情情交易系系統(tǒng)鐵龍物流流20111年一一季度每每股收益益為0.1255元，而而預計220111年全年年的每股股收益約約為0.59元元。按220111年預計計的每股股收益來來看，鐵鐵龍物流流的股票票價

52、格應應該為：0.55938=22.42元元；鐵龍龍物流220100年度每每股收益益為0.47元元，按110年全全年每股股收益來來看鐵龍龍物流的的價格應應該為：0.44738=17.86元元；20009年年度每股股收益為為0.335元，按099年全年年每股收收益來看看鐵龍物物流的價價格應該該為：00.35538=13.3元；將鐵龍龍物流按按09年年到111年的每每股收益益計算得得出的股股票價格格做一個個平均值值，我們們可以得得到鐵龍龍物流合合理的價價格應該該為：（22.42+17.86+13.3）/3=117.886元；20111年4月月20日日，鐵龍龍物流的的收盤價價為155.622元，距距離

53、以上上分析得得出的價價格177.866元有22元之多多的差距距，在理理性的市市場環(huán)境境下仍有有上漲的的空間。若按照照行業(yè)平平均的市市盈率446倍來來估值的的話，未未來福星星股份的的價格可可看高至至元211.622左右。5投資資建議與與風險揭揭示鐵龍物流流是國內內具有相相對壟斷斷優(yōu)勢的的鐵路物物流企業(yè)業(yè)，旗下下鐵路特特種集裝裝箱業(yè)務務將成為為公司未未來持續(xù)續(xù)增長的的最重要要動力，同時也也是公司司向國際際先進同同行看齊齊的潛力力所在；目前公公司仍處處于快速速發(fā)展前前的準備備階段，隨著鐵鐵龍物流流對特種種集裝箱箱業(yè)務的的擴張和和對鲅魚魚圈的布布局，相相信在未未來將有有長足的的發(fā)展，具有一一定的投投資

54、價值值。盡管管特種集集裝箱業(yè)業(yè)務是未未來具有有良好發(fā)發(fā)展前景景的優(yōu)勢勢業(yè)務，也將是是公司長長遠發(fā)展展的持續(xù)續(xù)動力，但是同同時也要要看到公公司存在在的風險險因素。風險提提示如下下：1公司司所處的的交通運運輸行業(yè)業(yè)屬于國國民經濟濟的基礎礎產業(yè)，與國家家宏觀經經濟發(fā)展展水平密密切相關關，并受受經濟增增長周期期波動影影響較大大， 公公司面臨臨著由于于金融危危機等各各種原因因導致的的行業(yè)及及市場波波動所帶帶來的需需求風險險。如果果宏觀經經濟環(huán)境境出現(xiàn)二二次探底底，公司司經營業(yè)業(yè)績可能能受到較較大沖擊擊。2鐵路路運輸業(yè)業(yè)務除了了與公路路、水路路、航空空運輸競競爭外，隨著鐵鐵路運輸輸業(yè)務逐逐步開放放，行業(yè)業(yè)

55、內競爭爭者也將將逐漸增增加。3災害害的發(fā)生生可能造造成運輸輸線路的的中斷，從而給給公司帶帶來經營營風險。4公司司對中鐵鐵集裝箱箱旗下資資產的整整合低于于預期。6基本本結論根據(jù)以上上分析，對公司司的價值值和未來來成長可可以做出出如下判判斷：1面對對金融危危機，鐵鐵龍物流流并為受受到較大大沖擊，仍保持持一定程程度的業(yè)業(yè)績增長長，同時時也借助助金融危危機的機機會對企企業(yè)進行行改造降降低相關關成本。隨著公公司的市市場拓展展戰(zhàn)略進進一步實實施，運運營管理理水平和和效率的的不斷提提高，公公司的經經營業(yè)績績還將得得到更大大提升，整體上上看公司司具有良良好的成成長能力力。2鐵龍龍物流在在提升公公司綜合合實力和和整體競競爭力、注重公公司未來來前景的的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略指引引下，強強調公司司發(fā)展的的整體性性和長期期性，保保持了穩(wěn)穩(wěn)健的財財務結構構，其各各項財務務指標較較為穩(wěn)定定，財務務風險較較小。3鐵龍龍物流在在相關行行業(yè)上積積極拓展展，將特特種集裝裝箱業(yè)務務納入首首要發(fā)展展的業(yè)務務