國際財務(wù)管理教學(xué)案例分析

1、國際財務(wù)管理教教學(xué)案例案例一 Raanger供供應(yīng)公司國際際經(jīng)營的動機(jī)機(jī)案例二 強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)合作的合資資企業(yè)案例三 美國國公司的國際際財務(wù)流動案例四 沃爾爾瑪(WallMart)公司對國際際金融市場的的利用案例五 威勒勒出版公司預(yù)預(yù)測匯率案例六 BLLACKHAAWK公司匯匯率預(yù)測與套套期保值決策策案例七 Caapitall水晶公司利利用貨幣期貨貨與期權(quán)案例八 Ryyco化學(xué)公公司運(yùn)用相對對貿(mào)易案例十 利用用期權(quán)套期保保值案例十一 道道氏化學(xué)公司司的匯率風(fēng)險險案例十二 圣圣保羅(Stt.Paull)公司調(diào)整整現(xiàn)金流的策策略案例十三 研研發(fā)中心的設(shè)設(shè)置策略案例十四 北北星公司資本本預(yù)算案例一 Raan

2、ger供供應(yīng)公司國際際經(jīng)營的動機(jī)機(jī) Rannger供應(yīng)應(yīng)公司是一家家辦公用品的的生產(chǎn)商和供供應(yīng)商。它位位于紐約，但但向全美的公公司提供辦公公用品。通過過向那些公司司定期大量郵郵寄產(chǎn)品目錄錄占有了市場場。它的客戶戶可以通過電電話訂貨，RRangerr公司根據(jù)需需求送貨。過過去，公司有有著很高的生生產(chǎn)效率，這這部分地歸功功于其較低的的雇員流動和和高昂的士氣氣，因為公司司保證每個雇雇員終生被雇雇用直到退休休。 在美國國提供辦公用用品的市場中中，Rangger公司早早已占有很大大的份額。它它在美國的競競爭者主要是是一家美國公公司和一家加加拿大公司。一一家英國公司司有一小部分分市場份額，但但它由于距離離

3、遙遠(yuǎn)而處于于不利地位。這這家英國公司司在美國的市市場開發(fā)和運(yùn)運(yùn)輸成本比較較高。 Rannger公司司的產(chǎn)品在某某種程度上與與其他競爭者者類似，因為為它的生產(chǎn)效效率很高，這這樣它提供給給零售商的價價格低，使它它能夠占領(lǐng)美美國的大部分分市場。它預(yù)預(yù)計未來美國國市場的辦公公用品總體需需求會下降。然然而，看來在在今后幾年中中加拿大和東東歐對辦公用用品會有大的的需求。Raanger公公司的經(jīng)理們們已經(jīng)開始考考慮為彌補(bǔ)國國內(nèi)市場需求求可能下降而而出口其產(chǎn)品品。 (2)一位財務(wù)經(jīng)經(jīng)理負(fù)責(zé)發(fā)展展一項應(yīng)急計計劃，以防哪哪個國家設(shè)置置出口障礙。這這位經(jīng)理建議議在這種情況況下，應(yīng)在所所考慮的國家家建立子公司司。這是

4、否是是一項合理的的策略?有沒沒有這項策略略行不通的明明顯原因?案例二 強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)合作的合資資企業(yè) AnhheuserrBuschh是百威啤酒酒和其他啤酒酒的制造商。近近期，它通過過與日本最大大的一家釀酒酒廠Kiriin合作開辦辦合資企業(yè)打打入日本市場場。這個合資資企業(yè)使AnnheuseerBuschh能通過Kiirin在日日本銷售網(wǎng)出出售它的啤酒酒，同時它利利用了Kirrin的設(shè)備備生產(chǎn)啤酒并并在本地銷售售。作為回報報，AllhheuserrBuschh給Kiriin提供美國國啤酒市場的的信息。啤酒酒是日本最暢暢銷的酒精飲飲料，AnhheuserrBuschh已經(jīng)通過在在日本發(fā)起促促銷活動配合合它

5、的企業(yè)發(fā)發(fā)展。 (1)解釋合資企企業(yè)是怎樣使使AnheuuserBuschh實現(xiàn)了其股股東財富最大大化的目標(biāo)。 (2)解釋合資企企業(yè)怎樣降低低國際經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險。 (3)很多國際合合資企業(yè)開始始考慮避開那那些妨礙國外外競爭的障礙礙。在開辦合合資企業(yè)后，AAnheusserBuschh在日本回避避了哪些障礙礙?在開辦合合資企業(yè)后，KKirin應(yīng)應(yīng)回避哪些美美國障礙?(4)解釋由于于建立了這個個特定的合資資企業(yè)，AnnheuseerBuschh會如何失去去一些日本之之外的市場份份額。案例三 美國國公司的國際際財務(wù)流動近年來，柯達(dá)、百百事可樂公司司和其他很多多美國跨國公公司都增加了了它們對外國國證券的投

6、資資。投資組合合經(jīng)理解釋說說這種趨勢是是作為一種增增加機(jī)會的手手段出現(xiàn)的。美美國跨國公司司看到一種機(jī)機(jī)會包括可以以不受美國市市場負(fù)面沖擊擊的證券。其其次，當(dāng)跨國國公司相信美美國證券被高高估的時候，它它們能找到一一個受不同市市場推動的非非美國證券。最最后，在美國國利率低迷時時期，美國公公司開始對外外國證券投資資?？偟膩碚f說，當(dāng)美國投投資者預(yù)期美美元堅挺時，流流入外國的資資金就會減少少。美國跨國公司增增加其外國證證券投資的趨趨勢不意味著著它們的風(fēng)險險已經(jīng)提高了了。當(dāng)一些美美國跨國公司司預(yù)測到未來來對某一外國國貨幣的需求求時，它們也也許會在一些些外國投資中中得到更高的的收益，而不不增加它們的的風(fēng)險。

7、它們們也許能一直直投資于外國國證券直到它它們的公司經(jīng)經(jīng)營需要資金金的時侯。來來源于. 中國最最大的資料庫庫下載(1)文中提到到對美元堅挺挺的預(yù)期可以以影響美國投投資者在國外外投資的趨向向。解釋這種種影響。(2)文中提到到美國的低利利率可以影響響美國投資者者在國外投資資的趨向。解解釋這種影響響。(3)總的說來來，對外投資資對于美國投投資者的吸引引力是什么?案例四 沃爾爾瑪(WallMart)公司對國際際金融市場的的利用沃爾瑪公司(位位于阿肯色州州的Benttonvillle)因其其成功地遍布布全美國的零零售店而聞名名。19966年，它在有有370萬人人口的中國深深圳建立了兩兩個零售點(diǎn)。這這些零售

8、點(diǎn)規(guī)規(guī)模巨大，包包括本地產(chǎn)品品以及進(jìn)口商商品。沃爾瑪瑪?shù)漠a(chǎn)品定價價低于深圳其其他零售店的的3%5%。因為為沃爾瑪公司司的零售店的的盈利超過它它在深圳所需需要的資金，所所以將這些多多余利潤匯回回美國。沃爾爾瑪公司很可可能將來在深深圳或其他城城市建立更多多的零售處。 (1)解釋沃沃爾瑪公司在在中國的零售售店怎樣利用用即期外匯市市場。 (2)解釋沃沃爾瑪公司的的母公司在亞亞洲建立其他他商店時，怎怎樣利用歐洲洲貨幣市場? (3)解釋沃沃爾瑪公司怎怎樣利用歐洲洲債券市場為為其在外國市市場建立新的的零售店融資資?案例五 威勒勒出版公司預(yù)預(yù)測匯率威勒出版公司在在美國專門從從事教材的出出版業(yè)務(wù)，將將教材銷售鈴

9、鈴用英語的國國外大學(xué)。該該公司的銷售售收入以購買買國的貨幣入入賬。其售書書收入如下：書店所在地本國貨幣當(dāng)日即期匯率本年預(yù)期收入澳大利亞澳大利亞元(AA$)$0.76711A$ 38 00000000加拿大加拿大元(C$)0.8625C$35 0000 0000新西蘭新西蘭元(N$)0.5985N$33 0000 0000英 國英鎊()1.938234 0000 000威勒公司對各國國的預(yù)計外幣幣收入非常滿滿意，可是，其其對來自各國國的美元收入入完全沒有把把握。此時(第16年年年初)威勒公公司用當(dāng)日的的即期匯率來來預(yù)測年末每每種外幣收入入兌換成美元元時的匯率(這意味著每每種貨幣價值值的變化百分分

10、比為零)。而而公司同時認(rèn)認(rèn)識到了此類類預(yù)測潛在的的誤差，希望望通過找出各各貨幣的置信信區(qū)間來把各各貨幣預(yù)測的的風(fēng)險考慮進(jìn)進(jìn)去。首先，公公司必須得出出過去15年年中貨幣匯率率變化百分率率以得出各外外幣變化百分分率的標(biāo)準(zhǔn)差差。假設(shè)匯率率變化百分率率通常是正態(tài)態(tài)分布，公司司計劃為各貨貨幣年變化率率進(jìn)行兩個范范圍的預(yù)測：(1)各方方向最好預(yù)測測的一個標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差，以找出出68%的置置信區(qū)間；(2)各方向向最好預(yù)測的的兩個標(biāo)準(zhǔn)差差，以找出995%的置信信區(qū)間。然后后將這些置信信區(qū)間應(yīng)用于于當(dāng)日印期匯匯率，以找出出一年后的未未來即期匯率率的置信區(qū)間間。過去16年間初初各國貨幣的的匯率（對美美元）如下年初澳大利

11、亞元加拿大元新西蘭元英國英鎊1$1.25711$0.98399$1.04377$2.0235521.08640.99080.95001.702431.14140.91371.01971.906041.15050.84321.06662.034551.10550.85610.98622.224061.18070.83700.96232.385071.12790.84320.82441.908080.98060.81370.73251.614590.90200.80380.65461.4506100.82780.75700.47761.1565110.68090.71530.49851.44451

12、20.66480.72410.52351.4745130.72250.81300.65751.8715140.85550.83820.62831.8095150.78310.85180.58761.5772160.76710.86250.59851.9382各貨幣的置信區(qū)區(qū)間用于預(yù)計計售書收入以以計算自各國國收到的美元元的置信區(qū)間間。為該出版版公司完成上上述工作.將將這些貨幣依依其不確定性性排行。由于于匯率數(shù)據(jù)是是實際的，預(yù)預(yù)測應(yīng)說明：(1)這些些貨幣的不確確定性如何；(2)某貨貨幣比其他貨貨幣有多大的的不確定性；(3)不確確定匯率造成成預(yù)期收入的的不確定性如如何。案例六 BLLACKHAAW

13、K公司匯匯率預(yù)測與套套期保值決策策 本案例例旨在說明匯匯率預(yù)測與套套期保值決策策之間的關(guān)系系。Blacckhawkk公司準(zhǔn)備在在一個季度后后買入8000000德國國馬克用于進(jìn)進(jìn)口付款。你你作為Blaackhawwk公司的財財務(wù)主管，負(fù)負(fù)責(zé)決定是否否及如何對這這一應(yīng)付賬款款頭寸套期保保值。要做出出這些決策，你你需要完成幾幾項任務(wù)，使使用Exceel進(jìn)行整體體分析。你的第一個目標(biāo)標(biāo)是評價預(yù)測測季度末德國國馬克幣值(也稱為未來來即期匯率，即即FSR)的的三種不同模模式：1、季度初使用用遠(yuǎn)期匯率(FR)；2、季度初使用用即期匯率(SR)；3、估計每個季季度間通貨膨膨脹差異對德德國馬克變化化百分比的歷歷

14、史影響，這這有助于預(yù)測測馬克未來的的即期匯率。來源于. 中國最大大的資料庫下下載 下表是是本分析所使使用的歷史數(shù)數(shù)據(jù)。季度季初馬克即期匯匯率季初馬克90天天遠(yuǎn)期匯率季末馬克即期匯匯率上一季度的通貨貨膨脹差異季度期間馬克變變化百分比1$0.31777$0.32500$0.32333-0.05%1.76%20.32330.32720.3267-0.461.0530.32670.32850.37460.6614.6640.37460.37780.40630.948.4650.40630.40930.43150.586.2060.43150.43440.45480.235.4070.45480.457

15、20.49490.028.8280.49490.49660.51531.264.1290.51530.51690.55400.867.11100.55400.55740.54650.54-1.35110.54650.55100.54401.00-0.46120.54400.54880.63091.0915.97130.63090.63650.60270.78-4.47140.60270.60810.54090.23-10.25150.549l0.55380.53200.71-3.11160.53200.53650.56171.185.58170.56170.56670.52830.70-5.9

16、5180.52830.53340.5122-0.31-3.05190.51220.51490.53520.624.49200.53520.53720.58900.8710.0521(當(dāng)前)0.58900.5878(待預(yù)測)0.28(待預(yù)測)要求： (1)用回歸歸分析說明遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率是否否是對季度末末即期匯率的的無偏差預(yù)測測值。 (2)用簡化化方法判斷預(yù)預(yù)測誤差的標(biāo)標(biāo)志。說明你你是否發(fā)現(xiàn)運(yùn)運(yùn)用遠(yuǎn)期匯率率進(jìn)行預(yù)測有有偏差。 (3)計算運(yùn)運(yùn)用遠(yuǎn)期匯率率預(yù)測時的絕絕對平均預(yù)測測誤差值。 (4)運(yùn)用回回歸分析判斷斷季初馬克即即期匯率是否否是得出的季季末即期匯率率的無偏差估估計值。 (5)用簡化化方法評價預(yù)

17、預(yù)測誤差標(biāo)志志。請說明你你是否發(fā)現(xiàn)用用即期匯率預(yù)預(yù)測時的偏差差。 (6)計算運(yùn)運(yùn)用即期匯率率預(yù)測時的絕絕對平均預(yù)測測誤差，并請請說明是即期期匯率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率更能能準(zhǔn)確預(yù)測未未來即期匯率率。 (7)用下列列回歸模型確確認(rèn)通貨膨脹脹差異(叫做做DIFF，等等于美國通貨貨膨脹率減德德國通貨膨脹脹率)和馬克克的變化百分分比間的關(guān)系系(稱為PDDM)。PDM=b0+b1DIFF一旦你算出相關(guān)關(guān)系數(shù)b0和和b1，假設(shè)設(shè)下個季度有有2%的通貨貨膨脹差異；用它們預(yù)測測馬克的變動動百分比。然然后，用預(yù)測測的馬克變化化百分比及當(dāng)當(dāng)前即期匯率率(0.5889美元)來來得出馬克的的未來即期匯匯率。 (8)Blaac

18、khawwk公司打算算得出未來即即期匯率的概概率分布。首首先，它給上上一問題中用用回歸分析得得出的未來即即期匯率預(yù)測測值以40%的概率；其其次，它給依依遠(yuǎn)期匯率或或即期匯率(依前面分析析較準(zhǔn)確的那那個)所得出出的未來即期期匯率40%的概率；再再次，它給按按遠(yuǎn)期匯率或或即期匯率(按當(dāng)前分析析較不準(zhǔn)確的的那個)預(yù)測測的未來即期期匯率20%的概率。填寫下表：概率未來即期匯率40%4020 (9)假如BBlackhhawk公司司不套期保值值，填寫下表表：概率預(yù)計90天后支支付進(jìn)口款所所需美元金額額40%4020(10)根據(jù)未未來即期匯率率的概率分布布，用下列圖圖表確定套期期保值實際成成本的概率分分布，

19、如果用用遠(yuǎn)期合約來來套期保值(當(dāng)前90天天遠(yuǎn)期匯率為為0.58778美元)。概率用遠(yuǎn)期合約套期期保值預(yù)計所所需美元金額額不套期保值所需需美元金額預(yù)計對應(yīng)付賬款款套期保值的的實際成本40%4020 (11)如果果Blaekkhawk公公司對頭寸套套期保值，就就會運(yùn)用900天遠(yuǎn)期匯率率、貨幣市場套期保值或或買入期權(quán)。決決策時有下列列數(shù)據(jù)可供使使用： 即期期匯率：0.589美元元； 900天遠(yuǎn)期匯率率：0.58878美元； 900天美國貸款款利率：2.5%； 900天美國投資資利率：2.3%； 900天德國貸款款利率：2.4%； 900天德國投資資利率：2.1%； 馬克克買入期權(quán)單單位期權(quán)費(fèi)：0.0

20、1美美元； 馬克克買入期權(quán)的的執(zhí)行價：00.60美元元。 確定運(yùn)運(yùn)用買入期權(quán)權(quán)所需美元(包括所付期期權(quán)費(fèi))的概概率分布，填填寫下表：概率未來即期匯率支付應(yīng)付賬款所所需美元數(shù)40%4020(12)比較遠(yuǎn)遠(yuǎn)期套期保值值與貨幣市場場套期保值，說說明哪一個更更好，為什么么? (13)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)期套期保值值或貨幣市場場套期保值(較好的一個個)同買入期期權(quán)套期保值值對比，說明明你選擇哪種種方法套期保保值，為什么么? (14)將你你認(rèn)為最好的的套期保值方方法同不套期期保值策略對對比，說明你你應(yīng)該套期保保值還是不套套期保值。案例七 Caapitall水晶公司利利用貨幣期貨貨與期權(quán)Capitall水晶公司是是一家德

21、國水水晶產(chǎn)品的大大型進(jìn)口商，這這些水晶飾品品將賣給全美美著名的零售售店。進(jìn)口產(chǎn)產(chǎn)品將以德國國馬克標(biāo)價。每每季度，該公公司需要5億億德國馬克。它它目前正在盤盤算如果它需需要套期保值值的話，是應(yīng)應(yīng)該用貨幣期期貨還是貨幣幣期權(quán)為其三三個月后的進(jìn)進(jìn)口套期保值值。馬克即期期匯率是0.60美元，該該買入期權(quán)每每單位支付期期權(quán)費(fèi)0.001美元。Capitall公司對三個個月后馬克將將升值到至少少0.62美美元充滿信心心。該公司以以前對馬克價價值的預(yù)測都都非常準(zhǔn)確。公公司管理風(fēng)格格是風(fēng)險厭惡惡型的。如果果經(jīng)理人員能能達(dá)到最低的的業(yè)績水平就就會在年底收收到紅利。而而且紅利是固固定的，即無無論業(yè)績高出出最低水平有

22、有多少，紅利利不變。如果果業(yè)績低于最最低水平，沒沒有紅利，并并且將來在公公司的提升也也是不可能的的。a)作為該公司司的一名財務(wù)務(wù)經(jīng)理，你被被分配的工作作是在三種可可能策略中進(jìn)進(jìn)行選擇：(1)購買期貨貨對德國馬克克頭寸套期保保值；(2)購買買入入期權(quán)對德國國馬克頭寸套套期保值；(3)不進(jìn)行套套期保值。提提出你的建議議并解釋。b)假定前面所所給的信息中中，有如下差差異：該公司司修訂了它對對三月后的馬馬克預(yù)期，即即認(rèn)為馬克將將值0.577美元。根據(jù)據(jù)該修訂，提提出建議說明明公司是否應(yīng)應(yīng)：(1)購買期貨貨對德國馬克克頭寸套期保保值；(2)購買買入入期權(quán)對德國國馬克頭寸套套期保值；(3)不套期保保值。解

23、釋你你的建議。你你的建議是否否會使股東財財富最大化?案例八 Ryco化化學(xué)公司運(yùn)用相對貿(mào)貿(mào)易Ryco化學(xué)公公司生產(chǎn)多種種化學(xué)產(chǎn)品，這這些產(chǎn)品被銷銷往制造業(yè)公公司。在生產(chǎn)產(chǎn)中使用的一一些化學(xué)品從從巴西的岡薩薩雷斯化學(xué)公公司(ConncelloosChemmicalCCompanny)進(jìn)口。岡岡薩雷斯公司司在生產(chǎn)中運(yùn)運(yùn)用了Rycco生產(chǎn)的一一些化學(xué)品(盡管岡薩雷雷斯從美國另另一家化學(xué)公公司而不是從從Ryco長長期購買這些些化學(xué)品)。巴巴西的克魯賽賽羅(Cruuzeiroo，貨幣名)對美元持續(xù)續(xù)貶值，使得得岡薩雷斯公公司得到這些些化學(xué)品的成成本在不斷上上升。由于克克魯賽羅的疲疲軟，岡薩雷雷斯公司今年

24、年可能將為這這些化學(xué)品支支付兩倍的價價錢，它也可可能以提高價價格的形式試試圖把它較高高成本的大部部分轉(zhuǎn)嫁給其其客戶。然而而，由于競爭爭對手的產(chǎn)品品生產(chǎn)全部本本地化，它們們的成本直接接與巴西的通通貨膨脹聯(lián)在在一起。所以以，岡薩雷斯斯公司就不可可能總因為克克魯賽羅疲軟軟而把高成本本轉(zhuǎn)嫁出去。岡岡薩雷斯公司司的競爭對手手在本地銷售售它們?nèi)康牡纳唐?。今年年，岡薩雷斯斯公司計劃按按遠(yuǎn)高于去年年的價格以克克魯賽羅向RRyco支付付價款。Ryco公司的的代表飛往巴巴西，與岡薩薩雷斯公司討討論貿(mào)易問題題。特別是RRyco公司司想使自己免免受巴西高通通貨膨脹率的的影響。但這這個不利的影影響多少被克克魯賽羅的持

25、持續(xù)貶值所抵抵消。因為RRyco公司司每年用一定定的美元可以以獲取更多的的克魯賽羅。然然而，抵消是是不完全的，因因此Rycoo公司想要創(chuàng)創(chuàng)立一套對付付巴西通貨膨膨脹的更為避避險的辦法。 (1)描述一一個能夠降低低Ryco公公司遭受巴西西通貨膨脹風(fēng)風(fēng)險的相對貿(mào)貿(mào)易戰(zhàn)略。 (2)岡薩雷雷斯公司愿意意考慮這個戰(zhàn)戰(zhàn)略嗎?對岡岡薩雷斯公司司來說，有什什么有利的影影響能夠激發(fā)發(fā)它接受這個個戰(zhàn)略? (3)假設(shè)該該項相對貿(mào)易易得到雙方的的認(rèn)可，為什什么岡薩雷斯斯公司獲得進(jìn)進(jìn)口品的成本本仍持續(xù)提高高?岡薩雷斯斯最終會賺得得較少的利潤潤嗎?案例九 河邊邊(Riveersidee)公司的套套期保值方案案假設(shè)美國河邊

26、(Riverrside)公司1800天后會收到到400 0000英鎊，那那么該公司是是用遠(yuǎn)期套期期保值好還是是用貨幣市場場套期保值好好？用每類套套期保值的估估計收入具體體說明你的答答案。180天美國利利率8%180天英國利利率9%180天英鎊遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率$1.50英鎊即期匯率$1.48案例十 利用用期權(quán)套期保保值Malibu公公司是美國一一家公司，從從事進(jìn)口英國國商品業(yè)務(wù)。該該公司計劃運(yùn)運(yùn)用買入期權(quán)權(quán)對90天期期的1000000英鎊應(yīng)應(yīng)付賬款套期期保值?，F(xiàn)有有三個買入期期權(quán)，其到期期日均為如天天后。在下表表中填入每種種可能情形下下每個買入期期權(quán)所需支付付的美元應(yīng)付付賬款(包括括期權(quán)費(fèi))的的金額。

27、情形90天后英鎊即期匯率執(zhí)行價格=$11.74；期權(quán)費(fèi)=$0.06執(zhí)行價格=$11.76；期權(quán)費(fèi)=$0.05執(zhí)行價格=$11.79；期權(quán)費(fèi)=$0.091$1.652$1.703$1.754$1.805$1.85請說明如果每種種情形發(fā)生的的概率相同的的話，應(yīng)選擇擇哪一種期權(quán)權(quán)？案例十一 道道氏化學(xué)公司司的匯率風(fēng)險險1992年開始始，歐洲貨幣幣間匯率波動動幅度增大，擁擁有歐洲子公公司的美國跨跨國公司面臨臨的匯率風(fēng)險險加大。19992年前，兩兩種歐洲貨幣幣間匯率波動動幅度為2.5%；19992年歐洲洲匯率機(jī)制(ERM)被被調(diào)整，允許許各方向的波波動幅度為115%。道氏氏化學(xué)公司是是子公司現(xiàn)金金流量受

28、到影影響的美國公公司之一。如如果其同意每每個從子公司司進(jìn)9產(chǎn)品的的歐洲客戶選選擇歐洲貨幣幣，考慮道氏氏化學(xué)公司的的德國子公司司會受到什么么樣的影響。德德國子公司通通常將這些收收款兌換成馬馬克，用于支支付大部分的的經(jīng)營費(fèi)用。ERM波動幅度度狹窄時，德德國子公司的的匯率風(fēng)險有有限。然而，匯匯率幅度變寬寬時，法國法法郎和比利時時法郎對馬克克價值大幅下下降的概率大大得多。這種種情況會使得得在德國的子子公司收到的的馬克現(xiàn)金流流量減少，從從而使得該子子公司難以抵抵補(bǔ)其費(fèi)用。道道氏化學(xué)公司司想減少匯率率風(fēng)險，修正正其計價政策策，以單個貨貨幣德國馬克克來給子公司司銷售的產(chǎn)品品計價。（1）道氏化學(xué)學(xué)公司怎樣從從

29、以德國馬克克給所有在歐歐洲的產(chǎn)品標(biāo)標(biāo)價中受益?（2）匯率機(jī)制制被調(diào)整允許許歐洲貨幣間間有較大的波波動幅度后不不久，道氏化化學(xué)公司即宣宣布其戰(zhàn)略(以德國馬克克給所有歐洲洲產(chǎn)品定價)。說明ERRM調(diào)整為什什么會導(dǎo)致道道氏化學(xué)公司司實施新戰(zhàn)略略。（3）為什么道道氏化學(xué)公司司的現(xiàn)金流量量有可能受到到以馬克標(biāo)價價的新戰(zhàn)略的的不利影響?案例十二 圣圣保羅(Stt.Paull)公司調(diào)整整現(xiàn)金流的策策略圣保羅(St.Paul)公司在美國國和加拿大從從事經(jīng)營。為為了評估經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)險，它匯匯編了下面的的資料。（1）它對美國國的銷售收入入在一定程度度上受德國馬馬克價值的影影響，因為來來自德國出口口商的競爭非非常激烈。

30、它它依據(jù)下列匯匯率情形預(yù)測測在美國的銷銷售收入。馬克匯率來自美國的收入入(單位：百百萬)DM=$0.448100DM=0.500105DM=0.544110（2）對德國的的銷售以馬克克計價；預(yù)計計馬克收入為為6億馬克。（3）預(yù)計來自自美國采購原原材料的銷售售成本為2億億美元，來自自德國的為11億馬克。（4）估計固定定經(jīng)營費(fèi)用為為3000萬萬美元。（5）估計可變變經(jīng)營費(fèi)用為為銷售收入總總額（包括在在德國銷售收收入折算為美美元）的200%。（6）美元貸款款的利息費(fèi)用用估計為20000萬美元元，公司沒有有德國馬克貸貸款。依據(jù)三種匯率情情形編制圣保保羅公司的預(yù)預(yù)測利潤表。說說明其預(yù)測的的稅前利潤如如何

31、受到可能能的匯率波動動影響。說明明無須減少其其在德國的業(yè)業(yè)務(wù)量，他怎怎樣能通過重重構(gòu)經(jīng)營降低低收益對匯率率波動的敏感感性。案例十三 研研發(fā)中心的設(shè)設(shè)置策略Carltonn公司和Paalmer公公司都是美國國跨國公司。它它們在德國擁擁有子公司，向向歐洲客戶銷銷售醫(yī)用物品品(生產(chǎn)于美美國)。兩家家子公司都以以成本價買入入產(chǎn)品，而后后加價90%出售。予公公司的其他經(jīng)經(jīng)營費(fèi)用很低低。Carllton公司司在美國有一一個研發(fā)中心心，重點(diǎn)是提提高醫(yī)用科技技水平。Paalmer在在法國有類似似的中心。兩兩家子公司的的母公司每年年都給各自于于公司的研發(fā)發(fā)中心補(bǔ)助。請請說明哪一家家公司的經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)險較高，并并加以

32、解釋。匯率風(fēng)險管理Vogl公司是是一家美國公公司，正在編編制下個年度度的財務(wù)計劃劃。它在國外外沒有子公司司，但它的銷銷售收入一半半以上來自出出口。它下一一年度的出口口待收外幣的的現(xiàn)金收入和和進(jìn)口物料待待付的現(xiàn)金流流出如下：貨幣總流入總流出加拿大元C$320000000C$20000000德國馬克DM50000000DM 10000000法國法郎FF110000000FF100000000瑞士法郎SF40000000SP80000000當(dāng)前即期匯率和和一年遠(yuǎn)期匯匯率為：貨幣即期匯率一年遠(yuǎn)期匯率加拿大元$0.90$0.93德國馬克0.600.59法國法郎0.180.15瑞士法郎0.650.64（1

33、）依據(jù)以上上資料，計算算以美元表示示的每一外幣幣的凈風(fēng)險。（2）假設(shè)當(dāng)前前即期匯率可可用做一年后后的未來即期期匯率預(yù)測值值，預(yù)期歐洲洲貨幣來年對對美元走向相相似，加拿大大元波動同歐歐洲貨幣波動動無關(guān)。由于于匯率難以預(yù)預(yù)測，預(yù)測的的每種貨幣兌兌換的美元凈凈流量可能不不準(zhǔn)確。你認(rèn)認(rèn)為外匯變動動會出現(xiàn)一些些抵消性匯率率效應(yīng)嗎?請請解釋。（3）根據(jù)加拿拿大元預(yù)測值值和加拿大元元遠(yuǎn)期匯率，你你預(yù)計美元現(xiàn)現(xiàn)金流量(來來自對加拿大大元凈現(xiàn)金流流量套期保值值)會增加或或減少多少?你會對加拿拿大元頭寸套套期保值嗎?（4）假設(shè)來年年加拿大元凈凈現(xiàn)金流入量量為2 0000萬4 0000萬加拿大元元。請說明對對3 0

34、000萬加拿大元元凈現(xiàn)金流入入量套期保值值的風(fēng)險。VVogl公司司如何避免這這一風(fēng)險?你你避免這一風(fēng)風(fēng)險的策略有有缺點(diǎn)嗎?（5）Vgoll 公司意識識到短期套期期保值策略僅僅對某一年的的風(fēng)險套期保保值，不能使使公司免受加加拿大元長期期走向的影響響。公司曾考考慮在加拿大大設(shè)立子公司司，將商品從從美國發(fā)往加加拿大的子公公司，然后由由子公司分發(fā)發(fā)，所收到的的購貨款將重重新投資于加加拿大子公司司。這樣，VVgol公司司每年就不必必將加拿大元元兌換為美元元。請說明VVgol公司司運(yùn)用這一策策略能否消除除所面臨的匯匯率風(fēng)險，并并加以解釋。案例十四 北北星公司資本本預(yù)算該案例用來說明明一個國際項項目的價值對

35、對各種相關(guān)因因素的敏感性性。建議使用用Excell或?qū)Ｓ庙椖磕糠治鲕浖?。北星公司要求的的收益率及現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)如下下表所示：現(xiàn)在起今后年份份折現(xiàn)率為18%的現(xiàn)值系數(shù)數(shù)10.847520.718230.608640.515850.437160.3704北星公司考慮設(shè)設(shè)立一子公司司，利用東歐歐邊界限制的的取消來賺錢錢。該子公司司將在德國生生產(chǎn)服裝并將將大多數(shù)銷售售業(yè)務(wù)定位于于東歐市場。銷銷售將以德國國馬克計價開開票。它預(yù)計計了子公司凈凈現(xiàn)金流量如如下：年份子公司凈現(xiàn)金流流量180000000德國馬克2100000000德國馬克克3140000000德國馬克克4160000000德國馬克克5160000

36、000德國馬克克6160000000德國馬克克這些現(xiàn)金流量不不包括任何在在德國借款的的籌資成本(利息費(fèi)用)。北星公司司希望6年后后它出售該子子公司時能收收到稅后收入入3000萬萬德國馬克。假假定對此收入入沒有任何預(yù)預(yù)提稅。在三種可能的經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢下德德國對馬克匯匯率的預(yù)測如如下：年度末情形I德國馬克克穩(wěn)定情形德國馬克克疲軟情形德國馬克克堅挺10.500.490.5220.510.460.5530.480.450.5940.500.430.6450.520.430.6760.480.410.?1每種經(jīng)濟(jì)情勢出出現(xiàn)概率如下下：德國馬克較穩(wěn)定定德國馬克疲軟德國馬克堅挺概率60%30%10%子公司所獲凈現(xiàn)現(xiàn)金流量的5