醫(yī)藥生物行業(yè)年報及一季報業(yè)績綜述：增速環(huán)比回暖下半年預(yù)計持續(xù)復(fù)蘇

1、 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述目錄 HYPERLINK l _bookmark0 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述目錄 HYPERLINK l _bookmark0 板綜述5 HYPERLINK l _bookmark1 盈狀：季業(yè)增環(huán)回顯，計半回暖5 HYPERLINK l _bookmark13 行比較9 HYPERLINK l _bookmark18 板股走勢9 HYPERLINK l _bookmark21 行數(shù)據(jù)11 HYPERLINK l _bookmark26 子業(yè)相重公業(yè)績12 HYPERLINK l _bookmark29 化原藥1

2、3 HYPERLINK l _bookmark30 原料價高回，季利滑明顯13 HYPERLINK l _bookmark35 重點司季業(yè)績13 HYPERLINK l _bookmark38 化制劑14 HYPERLINK l _bookmark39 帶量購期約績長強(qiáng)強(qiáng)邏凸顯14 HYPERLINK l _bookmark44 重點司季業(yè)績15 HYPERLINK l _bookmark47 3.3中藥16 HYPERLINK l _bookmark48 政策力期在重考安性16 HYPERLINK l _bookmark53 重點司季業(yè)績17 HYPERLINK l _bookmark56

3、生物品18 HYPERLINK l _bookmark57 蛋白物耀血品底穩(wěn)18 HYPERLINK l _bookmark62 重點司季業(yè)績18 HYPERLINK l _bookmark65 醫(yī)藥業(yè)19 HYPERLINK l _bookmark66 零售房績預(yù)，票影本落地19 HYPERLINK l _bookmark71 重點司季業(yè)績20 HYPERLINK l _bookmark74 醫(yī)療械21 HYPERLINK l _bookmark75 業(yè)績健長具政免價值21 HYPERLINK l _bookmark80 重點司季業(yè)績22 HYPERLINK l _bookmark83 醫(yī)療

4、務(wù)22 HYPERLINK l _bookmark84 行業(yè)持景，CRO與連醫(yī)增長持續(xù)22 HYPERLINK l _bookmark89 重點司季業(yè)績23 HYPERLINK l _bookmark92 投策略25 HYPERLINK l _bookmark94 風(fēng)提示26請務(wù)必閱讀末頁聲明。2 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述插圖目錄 HYPERLINK l _bookmark2 2009年至醫(yī)板營收增 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述插圖目錄 HYPERLINK l _bookmark2 2009年至醫(yī)板營收增（ ）5 HYPERLINK l _b

5、ookmark3 2009年至醫(yī)板各度母潤增（ ）6 HYPERLINK l _bookmark4 2009年至醫(yī)板各度非凈利增（ ）6 HYPERLINK l _bookmark5 2009年至醫(yī)板各度利凈利率7 HYPERLINK l _bookmark6 2009年至醫(yī)板各度用率7 HYPERLINK l _bookmark7 2018年年醫(yī)公營增分布7 HYPERLINK l _bookmark8 2018年年醫(yī)公扣凈潤分布7 HYPERLINK l _bookmark9 2019年一報藥司收速布8 HYPERLINK l _bookmark10 2019年一報藥司非利速分布8 HYP

6、ERLINK l _bookmark11 2017-2019Q1營業(yè)收增區(qū)布8 HYPERLINK l _bookmark12 2017-2019Q1扣非利增區(qū)布8 HYPERLINK l _bookmark14 2018年萬級行營收增（ ）9 HYPERLINK l _bookmark15 2018年萬級行歸凈潤速（ ）9 HYPERLINK l _bookmark16 2019Q1申萬級行營收增（ ）9 HYPERLINK l _bookmark17 2019Q1申萬級行歸凈潤速（ ）9 HYPERLINK l _bookmark19 2019年至5.17醫(yī)藥物業(yè)深300指走勢10 HYP

7、ERLINK l _bookmark20 2019年至5.17申萬級行跌幅（）10 HYPERLINK l _bookmark2 圖 HYPERLINK l _bookmark3 圖 HYPERLINK l _bookmark4 圖 HYPERLINK l _bookmark5 圖 HYPERLINK l _bookmark6 圖 HYPERLINK l _bookmark7 圖 HYPERLINK l _bookmark8 圖 HYPERLINK l _bookmark9 圖 HYPERLINK l _bookmark10 圖 HYPERLINK l _bookmark11 圖 HYPERL

8、INK l _bookmark12 圖 HYPERLINK l _bookmark14 圖 HYPERLINK l _bookmark15 圖 HYPERLINK l _bookmark16 圖 HYPERLINK l _bookmark17 圖 HYPERLINK l _bookmark19 圖 HYPERLINK l _bookmark20 圖 HYPERLINK l _bookmark22 圖 HYPERLINK l _bookmark23 圖 HYPERLINK l _bookmark24 圖 HYPERLINK l _bookmark25 圖 HYPERLINK l _bookmar

9、k27 圖 HYPERLINK l _bookmark28 圖 HYPERLINK l _bookmark31 圖 HYPERLINK l _bookmark32 圖 HYPERLINK l _bookmark33 圖 HYPERLINK l _bookmark34 圖 HYPERLINK l _bookmark2 1 HYPERLINK l _bookmark3 2 HYPERLINK l _bookmark4 3 HYPERLINK l _bookmark5 4 HYPERLINK l _bookmark6 5 HYPERLINK l _bookmark7 6 HYPERLINK l _b

10、ookmark8 7 HYPERLINK l _bookmark9 8 HYPERLINK l _bookmark10 9 HYPERLINK l _bookmark11 10 HYPERLINK l _bookmark12 11 HYPERLINK l _bookmark14 12 HYPERLINK l _bookmark15 13 HYPERLINK l _bookmark16 14 HYPERLINK l _bookmark17 15 HYPERLINK l _bookmark19 16 HYPERLINK l _bookmark20 17 HYPERLINK l _bookmark2

11、2 醫(yī)藥造當(dāng)工增值速()11 HYPERLINK l _bookmark23 2014-2019Q1醫(yī)藥造營收增速11 HYPERLINK l _bookmark24 2014-2019Q1醫(yī)藥造利總增速11 HYPERLINK l _bookmark25 212014-2019Q1醫(yī)藥造費率11 HYPERLINK l _bookmark27 22 HYPERLINK l _bookmark28 23 HYPERLINK l _bookmark31 24 HYPERLINK l _bookmark32 25 HYPERLINK l _bookmark33 26 HYPERLINK l _bo

12、okmark34 27 HYPERLINK l _bookmark27 2018年藥萬行業(yè)增速12 HYPERLINK l _bookmark28 2019年季醫(yī)申子業(yè)績速12 HYPERLINK l _bookmark31 化原藥業(yè)收及增速13 HYPERLINK l _bookmark32 化原藥母利及增速13 HYPERLINK l _bookmark33 化原藥利凈率13 HYPERLINK l _bookmark34 化原藥用率13 HYPERLINK l _bookmark40 圖28：化制營收及增速14 HYPERLINK l _bookmark41 圖29：化制凈潤其速14 H

13、YPERLINK l _bookmark42 圖30：化制毛率利率15 HYPERLINK l _bookmark43 圖31：化制費率15 HYPERLINK l _bookmark49 圖32：中營收及增速16 HYPERLINK l _bookmark50 圖33：中凈潤其速16 HYPERLINK l _bookmark51 圖34：中毛率利率16 HYPERLINK l _bookmark52 圖35：中費率16 HYPERLINK l _bookmark58 圖36：生制營收及增速18 HYPERLINK l _bookmark59 圖37：生制凈潤其速18 HYPERLINK l

14、 _bookmark60 圖38：生制毛率利率18 HYPERLINK l _bookmark61 圖39：生制費率18 HYPERLINK l _bookmark67 圖40：醫(yī)商營收及增速19 HYPERLINK l _bookmark68 圖41：醫(yī)商凈潤其速19 HYPERLINK l _bookmark69 圖42：醫(yī)商毛率利率20請務(wù)必閱讀末頁聲明。3 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述 HYPERLINK l _bookmark70 圖43：醫(yī)商費率20 HYPERLINK l _bookmark76 圖44

15、：醫(yī)器營收及增速21 HYPERLINK l _bookmark77 圖45：醫(yī)器凈潤其速21 HYPERLINK l _bookmark78 圖46：醫(yī)器毛率利率21 HYPERLINK l _bookmark79 圖47：醫(yī)器費率21 HYPERLINK l _bookmark85 圖48：醫(yī)服營收及增速22 HYPERLINK l _bookmark86 圖49：醫(yī)服凈潤其速22 HYPERLINK l _bookmark87 圖50：醫(yī)服毛率利率23 HYPERLINK l _bookmark88 圖51：醫(yī)服費率23表格目錄 HYPERLINK l _bookmark36 表1：20

16、19年Q1化原藥頭績速13 HYPERLINK l _bookmark37 表2：2019年Q1化原藥頭利力14 HYPERLINK l _bookmark45 表3：2019年Q1化制龍業(yè)增速15 HYPERLINK l _bookmark46 表4：2019年Q1化制龍盈能力15 HYPERLINK l _bookmark54 表5：2019年Q1中龍業(yè)增速17 HYPERLINK l _bookmark55 表6：2019年Q1中龍盈能力17 HYPERLINK l _bookmark63 表7：2019年Q1生制龍業(yè)增速18 HYPERLINK l _bookmark64 表8：201

17、9年Q1生制龍盈能力19 HYPERLINK l _bookmark72 表9：2019年Q1醫(yī)商龍業(yè)增速20 HYPERLINK l _bookmark73 表10：2019年Q1醫(yī)藥業(yè)頭利力20 HYPERLINK l _bookmark81 表11：2019年Q1醫(yī)療械頭績速22 HYPERLINK l _bookmark82 表12：2019年Q1醫(yī)療械頭利力22 HYPERLINK l _bookmark90 表13：2019年Q1醫(yī)療務(wù)頭績速23 HYPERLINK l _bookmark91 表14：2019年Q1醫(yī)療務(wù)頭利力23 HYPERLINK l _bookmark93

18、表15：重公盈預(yù)及資級（2019/5/17）25請務(wù)必閱讀末頁聲明。4 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述1.板塊綜述1.1201812151.53、1049.64929.6419.17%、9.0016.11%；20193347.92、302.79263.15速分別為 18.83%、12.30%和 5.31%。 2018 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述1.板塊綜述1.1201812151.53、1049.64929.6419.17%、9.0016.11%；20193347.92、302.79263.15速分別為 18.83%、12.30%和 5.31%。

19、 20182018提了大量減值損失，導(dǎo)致行業(yè)單季度的扣非凈利潤同比大幅下降 18.13%。 2019增速仍達(dá)到了 185.31分子行業(yè)如商業(yè)與中藥相比去年全年已有所復(fù)蘇。圖 1 2009 年至今醫(yī)藥板塊營業(yè)收入增速（%）30.000025.000020.000015.000010.00005.00000.0000營業(yè)收入增長率(%)數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。52009Q12009H12010Q12010H12011Q12011H12012Q12012H12013Q12013H12014Q12014H12015Q12015H12016Q12016H12017Q1201

20、7H12018Q12018H12019Q1 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述圖 2 2009 年至今醫(yī)藥板塊各季度歸母凈利潤增速（%）6050403020100-10-20數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind圖 3 2009 年至今醫(yī)藥板塊各季度扣非歸母凈利潤增速（%）1009080706050403020100數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind232公司運營不正?；蜇攧?wù)發(fā)生變化的公司。 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述圖 2 2009 年至今醫(yī)藥板塊各季度歸母凈利潤增速（%）6050403020100-10-20數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind圖 3

21、2009 年至今醫(yī)藥板塊各季度扣非歸母凈利潤增速（%）1009080706050403020100數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind232公司運營不正常或財務(wù)發(fā)生變化的公司。35.80%1.50pct1.06pct17.18%4.71%1.69%-2.26%和-0.10%2019請務(wù)必閱讀末頁聲明。62009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q1 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及20

22、19年一季報業(yè)績綜述 年一度業(yè)利與利分為34.44%和9.67%，比滑1.89pct 和0.54pct；銷售費率管費率財費率 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述 年一度業(yè)利與利分為34.44%和9.67%，比滑1.89pct 和0.54pct；銷售費率管費率財費率別為 16.17%4.44%和 1.04%，去同均有所下降，同比下降幅度分別為 0.54%、1.97%和 0.05%。2018 10 10 10%于 10%以上。2019 季度行業(yè)的運營改善，期間費用率下降，凈利率同比下降的幅度低于毛利率。圖 4 2009 年至今醫(yī)藥板塊各季度毛利率和凈利率圖 5 2009資料來源：

23、東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind2018 232 202 20%159 104 20%73 佳，相比下扣非凈利潤增速 40%以上的公司達(dá)到 51 家，頭部公司運營效率明顯更高。圖 6 2018 年年報醫(yī)藥公司營收增速分布圖 7 2018 年年報醫(yī)藥公司扣非凈利潤增速分布請務(wù)必閱讀末頁聲明。7 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述13%18%40%22%40%31%18%12%10%11%13%19%20%13%資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind2019 185 159 下降，許多公司下降至單位數(shù)增速，但負(fù)增長的公司占比

24、并無增長。圖 8 2019 年一季報醫(yī)藥公司營收增速分布圖 9 2019 年一季報醫(yī)藥公司扣非凈利潤增速分布10%16%20%40%40%8%31%9%17%11%21%19%14%24%資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind從縱向看，2019 2017 2019 業(yè)已經(jīng)從高增速階段進(jìn)入到高質(zhì)量導(dǎo)向的穩(wěn)增長階段。圖 10 2017-2019Q1 營業(yè)總收入增速區(qū)間分布圖 11 2017-2019Q1 扣非凈利潤增速區(qū)間分布60807060504030201005040302010040%40%201720182019Q1201720182019Q1資料來源：東莞證

25、券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。8 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述13%18%40%22%40%31%18%12%10%11%13%19%20%13%資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind2019 185 159 下降，許多公司下降至單位數(shù)增速，但負(fù)增長的公司占比并無增長。圖 8 2019 年一季報醫(yī)藥公司營收增速分布圖 9 2019 年一季報醫(yī)藥公司扣非凈利潤增速分布10%16%20%40%40%8%31%9%17%11%21%19%14%24%資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究

26、所，wind從縱向看，2019 2017 2019 業(yè)已經(jīng)從高增速階段進(jìn)入到高質(zhì)量導(dǎo)向的穩(wěn)增長階段。圖 10 2017-2019Q1 營業(yè)總收入增速區(qū)間分布圖 11 2017-2019Q1 扣非凈利潤增速區(qū)間分布60807060504030201005040302010040%40%201720182019Q1201720182019Q1資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。8 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述1.22018 28 5 9 2019 7 15 除了 2018 圖 12 2018 年申萬一級子行業(yè)營業(yè)收入增速（

27、%）圖 13 2018 年申萬一級子行業(yè)歸母凈利潤增速（%）30.00100.0025.0050.0020.000.0015.00-50.0010.00-100.005.000.00-150.00-200.00資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind圖 14 2019Q1 申萬一級子行業(yè)營業(yè)收入增速（%）15 2019Q1 （%30.00100.0025.0080.0060.0020.0040.0015.0020.0010.000.005.00-20.000.00-40.00-5.00-60.00-80.00-10.00資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東

28、莞證券研究所，wind1.35 17 22.09%300 0.90pct， 。1 2 3 4 業(yè)績向好的龍頭帶動板塊趕上大盤漲幅。在大盤出現(xiàn)回調(diào)的 5 月份，外圍有來自貿(mào)易摩擦升溫的壓力，但醫(yī)藥板塊的消息面相對平淡，板塊走勢基本保持與大盤一致。請務(wù)必閱讀末頁聲明。9房地產(chǎn)化工計算機(jī)機(jī)傳媒通信非銀金融汽車房地產(chǎn)非銀行化工傳媒房地產(chǎn) 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述1.22018 28 5 9 2019 7 15 除了 2018 圖 12 2018 年申萬一級子行業(yè)營業(yè)收入增速（%）圖 13 2018 年申萬一級子行業(yè)歸母凈利潤增速（%）30.00100.0025.0050.0

29、020.000.0015.00-50.0010.00-100.005.000.00-150.00-200.00資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind圖 14 2019Q1 申萬一級子行業(yè)營業(yè)收入增速（%）15 2019Q1 （%30.00100.0025.0080.0060.0020.0040.0015.0020.0010.000.005.00-20.000.00-40.00-5.00-60.00-80.00-10.00資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind1.35 17 22.09%300 0.90pct， 。1 2 3 4 業(yè)績向

30、好的龍頭帶動板塊趕上大盤漲幅。在大盤出現(xiàn)回調(diào)的 5 月份，外圍有來自貿(mào)易摩擦升溫的壓力，但醫(yī)藥板塊的消息面相對平淡，板塊走勢基本保持與大盤一致。請務(wù)必閱讀末頁聲明。9房地產(chǎn)化工計算機(jī)機(jī)傳媒通信非銀金融汽車房地產(chǎn)非銀行化工傳媒房地產(chǎn)醫(yī)休銀行汽車計算機(jī)通信傳媒休閑服務(wù)非銀金融計算機(jī)建電子化工汽車農(nóng)林牧漁 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述圖 16 2019 年截至 5.17 醫(yī)藥生物行業(yè)與滬深 300 指數(shù)走勢-5%醫(yī)藥生物(申萬)滬深300數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind17 2019 5.17 （%）55.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020

31、.0015.0010.005.000.00數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。10 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述圖 16 2019 年截至 5.17 醫(yī)藥生物行業(yè)與滬深 300 指數(shù)走勢-5%醫(yī)藥生物(申萬)滬深300數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind17 2019 5.17 （%）55.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。10 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述2.行業(yè)數(shù)據(jù)盈利增速回落至單位數(shù)區(qū)間1-4 2

32、016 1-3 5981.2 753.07.6%。2016 2017 2 2018 年 1-2 2018 1-2 營收和利潤的 12.55%14.81%2018-2019Q1 也呈現(xiàn)出了逐步增長的趨勢。圖 18 醫(yī)藥制造業(yè)當(dāng)月工業(yè)增加值增速(%)圖 19 2014-2019Q1 醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入及增速14.0013.0012.0011.0010.009.008.007.006.005.00資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind圖 20 2014-2019Q1 醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額及增速圖 212014-2019Q1 醫(yī)藥制造業(yè)費用率利潤總額累計值(億元)利潤總額累

33、計同比(%)銷售費用率(%)管理費用率(%)財務(wù)費用率(%)資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。112014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-032015-052015-072015-092015-112016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-032017-052017-072017-092017-112018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-03 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一

34、季報業(yè)績綜述2.行業(yè)數(shù)據(jù)盈利增速回落至單位數(shù)區(qū)間1-4 2016 1-3 5981.2 753.07.6%。2016 2017 2 2018 年 1-2 2018 1-2 營收和利潤的 12.55%14.81%2018-2019Q1 也呈現(xiàn)出了逐步增長的趨勢。圖 18 醫(yī)藥制造業(yè)當(dāng)月工業(yè)增加值增速(%)圖 19 2014-2019Q1 醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入及增速14.0013.0012.0011.0010.009.008.007.006.005.00資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind圖 20 2014-2019Q1 醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額及增速圖 212014-20

35、19Q1 醫(yī)藥制造業(yè)費用率利潤總額累計值(億元)利潤總額累計同比(%)銷售費用率(%)管理費用率(%)財務(wù)費用率(%)資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。112014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-032015-052015-072015-092015-112016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-032017-052017-072017-092017-112018-022018-042018-062018-082018-102018-1

36、22019-03 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述3.子行業(yè)及相關(guān)重點公司業(yè)績2018 別為醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、化學(xué)原料藥、生物制品、化學(xué)制劑、醫(yī)藥商業(yè)、中藥。圖 22 2018 年醫(yī)藥申萬子行業(yè)業(yè)績增速50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00化學(xué)原料藥化學(xué)制劑生物制品醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療器械中藥營業(yè)總收入增長率(%)扣非凈利潤增長率(%)數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind2019 圖 23 2019 年一季度醫(yī)藥申萬子行業(yè)業(yè)績增速50.0040.0030.0020.0010.000.00化學(xué)原料藥化學(xué)制劑生

37、物制品醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療器械中藥-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00營業(yè)總收入增長率(%)扣非凈利潤增長率(%)數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。12 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述3.子行業(yè)及相關(guān)重點公司業(yè)績2018 別為醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、化學(xué)原料藥、生物制品、化學(xué)制劑、醫(yī)藥商業(yè)、中藥。圖 22 2018 年醫(yī)藥申萬子行業(yè)業(yè)績增速50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00化學(xué)原料藥化學(xué)制劑生物制品醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療器械中藥營業(yè)總收入增長率(%)扣非凈利潤增長

38、率(%)數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind2019 圖 23 2019 年一季度醫(yī)藥申萬子行業(yè)業(yè)績增速50.0040.0030.0020.0010.000.00化學(xué)原料藥化學(xué)制劑生物制品醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療器械中藥-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00營業(yè)總收入增長率(%)扣非凈利潤增長率(%)數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所，wind請務(wù)必閱讀末頁聲明。12 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述3.13.1.12019 193660172018 2018 2018 達(dá)到峰值后至 2019 格有所反彈，但毛利率的大幅下降已經(jīng)直接反映到了利潤端的增速。存在較大的漲價

39、空間。推薦健友股份、億帆醫(yī)藥、新和成。圖 24 化學(xué)原料藥營業(yè)總收入及其增速圖 25 化學(xué)原料藥歸母凈利潤及其增速800.0030.00100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00700.0025.00600.0020.00500.00400.0015.00300.0010.00200.005.00100.000.000.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

40、 2017 2018 20192009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019Q1 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述3.13.1.12019 193660172018 2018 2018 達(dá)到峰值后至 2019 格有所反彈，但毛利率的大幅下降已經(jīng)直接反映到了利潤端的增速。存在較大的漲價空間。推薦健友股份、億帆醫(yī)藥、新和成。圖 24 化學(xué)原料藥營業(yè)總收入及其增速圖 25 化學(xué)原料藥歸母凈利潤及其增速800.0030.00100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.0

41、00.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00700.0025.00600.0020.00500.00400.0015.00300.0010.00200.005.00100.000.000.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019Q1扣非凈利潤億元) 扣非凈利潤增長率(%)營業(yè)總收入億元) 營業(yè)總收入增長率(%)資料來源：東莞證

42、券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind圖 26 化學(xué)原料藥毛利率凈利率圖 27 化學(xué)原料藥費用率50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016201720182019Q1 毛利率(%) 凈利率(%) 銷售費用率(%) 管理費用率(%) 財務(wù)費用率(%)資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wi

43、nd3.1.21：2019 Q1 化學(xué)原料藥龍頭業(yè)績增速請務(wù)必閱讀末頁聲明。132018 2019 年一季報業(yè)績綜述代碼 名稱 2018Q1（%） 2018 Q1潤同比（%） 2019 Q1（%） 2019Q1利潤同比（%） 002042.SZ 新和成 30.96 5.12 19.78 -35.10 600626.SH 浙江醫(yī)藥 90.70 -24.22 -8.17 -371.64 000726.SZ 億帆醫(yī)藥 19.14 -11.40 1.67 27.05 601339.SH 花園生物 -2.51 -17.83 13.07 9.03 002087.SZ 華海藥業(yè) 16.25 192.83 1

44、3.74 48.73 002083.SZ 金達(dá)威 11.35 -39.12 -4.86 31.00 002394.SZ 凱萊英 13.28 -14.93 -8.05 10.54 601599.SH 海正藥業(yè) 11.27 229.61 6.01 -67.63 600987.SH 健友股份 15.97 10.71 -6.00 12.19 資料來源：東莞證券研究所，wind2：2019 代碼 名稱 毛利率（%） 凈利率（%） 銷售費用率（% 管理費用率（% 財務(wù)費用率（%） 002001.SZ 新和成 10.44 5.03 1.53 3.31 2.59 600216.SH 浙江醫(yī)藥 9.18 12.

45、07 3.07 7.87 1.71 002019.SZ 億帆醫(yī)藥 30.56 12.78 2.59 10.82 2.00 300401.SZ 花園生物 15.72 8.09 1.99 6.61 2018 2019 年一季報業(yè)績綜述代碼 名稱 2018Q1（%） 2018 Q1潤同比（%） 2019 Q1（%） 2019Q1利潤同比（%） 002042.SZ 新和成 30.96 5.12 19.78 -35.10 600626.SH 浙江醫(yī)藥 90.70 -24.22 -8.17 -371.64 000726.SZ 億帆醫(yī)藥 19.14 -11.40 1.67 27.05 601339.SH 花

46、園生物 -2.51 -17.83 13.07 9.03 002087.SZ 華海藥業(yè) 16.25 192.83 13.74 48.73 002083.SZ 金達(dá)威 11.35 -39.12 -4.86 31.00 002394.SZ 凱萊英 13.28 -14.93 -8.05 10.54 601599.SH 海正藥業(yè) 11.27 229.61 6.01 -67.63 600987.SH 健友股份 15.97 10.71 -6.00 12.19 資料來源：東莞證券研究所，wind2：2019 代碼 名稱 毛利率（%） 凈利率（%） 銷售費用率（% 管理費用率（% 財務(wù)費用率（%） 002001

47、.SZ 新和成 10.44 5.03 1.53 3.31 2.59 600216.SH 浙江醫(yī)藥 9.18 12.07 3.07 7.87 1.71 002019.SZ 億帆醫(yī)藥 30.56 12.78 2.59 10.82 2.00 300401.SZ 花園生物 15.72 8.09 1.99 6.61 4.32 600521.SH 華海藥業(yè) 16.60 5.17 1.81 4.57 4.06 002626.SZ 金達(dá)威 22.01 10.87 3.64 3.49 4.01 002821.SZ 凱萊英 17.30 7.86 3.94 5.42 1.39 600267.SH 海正藥業(yè) 18.3

48、2 1.65 6.07 5.01 4.96 603707.SH 健友股份 14.49 8.21 1.16 4.48 0.30 資料來源：東莞證券研究所，wind3.23.2.12019 頭公司能利用行業(yè)整合的機(jī)會提升市場份額。推薦恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、麗珠集團(tuán)。28：化學(xué)制劑營業(yè)收入及其增速29凈利潤及其增速請務(wù)必閱讀末頁聲明。142018 2019 年一季報業(yè)績綜述25.00160.00140.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.0020.00120.00100.0015.0080.0010.0060.0040.

49、005.0020.000.000.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019扣非凈利潤億元) 扣非凈利潤增長率(%)營業(yè)總收入億元) 營業(yè)總收入增長率(%)資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind303170.0035.0060.0030.0050.0025.0040.0020.0030.0015.0020.0010.0010.005.000.000.002009 2010 2011 201

50、2 2013 2014 20152016201720182019Q12009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019Q1 毛利率(%) 凈利率(%) 銷售費用率(%) 管理費用率(%) 財務(wù)費用率(%)資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind3.2.2 重點公司一季報業(yè)績 3：2019 Q1 化學(xué)制劑龍頭業(yè)績增速代碼 名稱 2018Q1比（%） 2018Q1利潤同比（%） 2019 Q1（%） 2019Q1利潤同比（%） 600276.SH 恒瑞醫(yī)藥 21.70 12.28 28.77 27.76 00051

51、3.SZ 麗珠集團(tuán) 11.43 19.56 10.06 15.28 300558.SZ 貝達(dá)藥業(yè) 23.99 -20.80 31.70 23.17 002422.SZ 科倫藥業(yè) 61.54 78.16 9.05 -2.04 002294.SZ 信立泰 15.86 8.26 5.52 -22.91 600062.SH 華潤雙鶴 39.90 26.84 23.16 7.13 002262.SZ 恩華藥業(yè) 10.49 19.40 13.31 2018 2019 年一季報業(yè)績綜述25.00160.00140.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000

52、.00-5.00-10.0020.00120.00100.0015.0080.0010.0060.0040.005.0020.000.000.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019扣非凈利潤億元) 扣非凈利潤增長率(%)營業(yè)總收入億元) 營業(yè)總收入增長率(%)資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind303170.0035.0060.0030.0050.0025.0040.0020.003

53、0.0015.0020.0010.0010.005.000.000.002009 2010 2011 2012 2013 2014 20152016201720182019Q12009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019Q1 毛利率(%) 凈利率(%) 銷售費用率(%) 管理費用率(%) 財務(wù)費用率(%)資料來源：東莞證券研究所，wind資料來源：東莞證券研究所，wind3.2.2 重點公司一季報業(yè)績 3：2019 Q1 化學(xué)制劑龍頭業(yè)績增速代碼 名稱 2018Q1比（%） 2018Q1利潤同比（%） 2019 Q1（%） 2019

54、Q1利潤同比（%） 600276.SH 恒瑞醫(yī)藥 21.70 12.28 28.77 27.76 000513.SZ 麗珠集團(tuán) 11.43 19.56 10.06 15.28 300558.SZ 貝達(dá)藥業(yè) 23.99 -20.80 31.70 23.17 002422.SZ 科倫藥業(yè) 61.54 78.16 9.05 -2.04 002294.SZ 信立泰 15.86 8.26 5.52 -22.91 600062.SH 華潤雙鶴 39.90 26.84 23.16 7.13 002262.SZ 恩華藥業(yè) 10.49 19.40 13.31 23.93 600079.SH 人福醫(yī)藥 33.28

55、 -17.87 18.59 2.52 600380.SH 健康元 9.08 15.59 11.05 41.98 資料來源：東莞證券研究所，wind4：2019 代碼 名稱 毛利率（%） 凈利率（%） （% （% 財務(wù)費用率（% 600276.SH 恒瑞醫(yī)藥 86.38 24.03 35.75 22.33 -0.12 000513.SZ 麗珠集團(tuán) 64.99 16.90 36.03 10.21 0.01 300558.SZ 貝達(dá)藥業(yè) 94.08 13.43 39.93 35.45 2.10 請務(wù)必閱讀末頁聲明。15 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述002422.SZ 科倫藥業(yè)

56、 58.30 8.44 34.01 11.51 3.46 002294.SZ 信立泰 79.52 26.93 31.52 15.65 0.29 600062.SH 華潤雙鶴 64.03 12.63 39.17 8.04 0.07 002262.SZ 恩華藥業(yè) 57.29 11.69 33.31 8.25 -0.33 600079.SH 人福醫(yī)藥 40.08 5.78 19.26 8.27 3.81 600380.SH 健康元 66.36 17.61 35.43 9.95 0.71 資料來源：東莞證券研究所，wind3.33.3.12019 9.64%仔癀。32：中藥營業(yè)收入及其增速33：中藥凈

57、利潤及其增速1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.000.0025.00300.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00250.0020.00200.0015.00150.0010.00100.005.0050.000.000.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20172018 2019Q12009 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述002422.SZ 科倫藥業(yè) 58.30 8.44 34.01 11.51 3.46 0

58、02294.SZ 信立泰 79.52 26.93 31.52 15.65 0.29 600062.SH 華潤雙鶴 64.03 12.63 39.17 8.04 0.07 002262.SZ 恩華藥業(yè) 57.29 11.69 33.31 8.25 -0.33 600079.SH 人福醫(yī)藥 40.08 5.78 19.26 8.27 3.81 600380.SH 健康元 66.36 17.61 35.43 9.95 0.71 資料來源：東莞證券研究所，wind3.33.3.12019 9.64%仔癀。32：中藥營業(yè)收入及其增速33：中藥凈利潤及其增速1,800.001,600.001,400.00

59、1,200.001,000.000.0025.00300.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00250.0020.00200.0015.00150.0010.00100.005.0050.000.000.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20172018 2019Q1200920102011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019營業(yè)總收入億元) 營業(yè)總收入增長率(%)扣非凈利潤億元) 扣非凈利潤增長率(%)資料來源：東莞證券研究所，

60、wind資料來源：東莞證券研究所，wind34：中藥毛利率凈利率35：中藥費用率請務(wù)必閱讀末頁聲明。16 醫(yī)藥生物行業(yè)2018年年報及2019年一季報業(yè)績綜述60.0035.0030.0050.0025.0040.0020.0030.0015.0020.0010.0010.005.000.00 0.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016201720182019Q12009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 毛利率(%) 凈利率(%) 銷售費用率(%) 管理費用率(%) 財務(wù)費用率(%)