相機(jī)財(cái)務(wù)理論初探

1、相機(jī)財(cái)務(wù)理論初探一、相機(jī)財(cái)務(wù)的提出在文化、技術(shù)、制度不斷創(chuàng)新，特別是信息技術(shù)高度興旺的今天，企業(yè)面對(duì)的是一個(gè)充滿不確定性的財(cái)務(wù)環(huán)境。在不確定性確定性不確定性轉(zhuǎn)換的過程中，由于競(jìng)爭(zhēng)的存在，市場(chǎng)平衡是暫時(shí)的、相對(duì)的，企業(yè)決策的信息根底特征是不確定性，確定性只是暫時(shí)的、相對(duì)的。同時(shí)，企業(yè)和經(jīng)濟(jì)的開展呈現(xiàn)出周期性，企業(yè)生命周期和經(jīng)濟(jì)開展周期互相交織、互相影響。資本與勞動(dòng)關(guān)系的變化，人、組織與環(huán)境和諧相處、共同開展的要求使財(cái)務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)多種屬性。橫向、縱向變量因子、決策利益主體的多元性以及決策標(biāo)準(zhǔn)的多種屬性，使財(cái)務(wù)環(huán)境呈現(xiàn)出復(fù)雜性特點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理也因此從古典財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)開展到一個(gè)新的階段相機(jī)財(cái)務(wù)。“相

2、機(jī)有“根據(jù)時(shí)機(jī)、鑒定時(shí)機(jī)、無約定規(guī)那么之意，成語中有相機(jī)行事、相機(jī)而動(dòng)等。相機(jī)財(cái)務(wù)是基于復(fù)雜財(cái)務(wù)環(huán)境下，關(guān)于財(cái)務(wù)決策的目的、假設(shè)、原那么、內(nèi)容、程序與方法的理論模型。相機(jī)財(cái)務(wù)區(qū)別于古典財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)的特點(diǎn)表現(xiàn)為：古典財(cái)務(wù)決策的信息根底是完全確定的信息，主要考慮現(xiàn)金流量、資金本錢等定量變量，決策主體主要考慮業(yè)主或股東自身的利益，決策的標(biāo)準(zhǔn)是利潤(rùn)最大化；風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)決策的信息根底是有概率分布的信息，主要考慮現(xiàn)金流量、資金本錢、風(fēng)險(xiǎn)等變量因素，決策的主體主要考慮業(yè)主或股東的利益，決策的標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值最大化。事實(shí)上，根據(jù)完全確定的信息或有概率分布的信息進(jìn)展決策的應(yīng)用范圍是很狹窄的，客觀上具有不確定性。所以，

3、相機(jī)財(cái)務(wù)主要研究有大量數(shù)目因子、不確定性信息，決策主體不僅要考慮股東，而且要考慮其他利益相關(guān)者，包括債權(quán)人、客戶、職員、政府、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等的利益，決策標(biāo)準(zhǔn)不僅要考慮經(jīng)濟(jì)效益目的而且要考慮社會(huì)效益目的等復(fù)雜條件下的財(cái)務(wù)決策行為。古典財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)和相機(jī)財(cái)務(wù)的區(qū)別見下表：二、相機(jī)財(cái)務(wù)的理論模型一相機(jī)財(cái)務(wù)的目的企業(yè)是一個(gè)開放的系統(tǒng)，與外界環(huán)境保持能量的交換，企業(yè)、人和環(huán)境是一個(gè)有機(jī)的生態(tài)組織。生存是企業(yè)的根本目的，企業(yè)要生存，必須和外界環(huán)境保持和諧一致?！扒敉嚼Ь巢┺哪Ｐ椭校呛献魇瞧胶鈶?zhàn)略選擇，但是，不能實(shí)現(xiàn)博弈雙方效用的最大化。而在現(xiàn)實(shí)中，戰(zhàn)略聯(lián)盟就是一種合作博弈的戰(zhàn)略選擇，通過合作實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)主體效

4、用的最大化。創(chuàng)造市場(chǎng)是企業(yè)生存的根本條件，創(chuàng)造市場(chǎng)和技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品效勞創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新、財(cái)務(wù)創(chuàng)新親密相關(guān)，將來新興市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)主體是虛擬的，博弈的過程本質(zhì)上是企業(yè)與自己的博弈。不確定性與時(shí)機(jī)收益同在，博弈的過程就是不確定性與收益平衡的過程。期權(quán)理論為創(chuàng)造市場(chǎng)提供了理論指導(dǎo)，企業(yè)通過研究開發(fā)投資或少量資本的平臺(tái)投資，就可以以此不斷地學(xué)習(xí)獲得信息，降低不確定性程度，獲得繼續(xù)研究、投入消費(fèi)或擴(kuò)大消費(fèi)規(guī)模的期權(quán)。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)的目的之一是降低不確定性，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者效用的最大化。相機(jī)財(cái)務(wù)的另一層面是與規(guī)制財(cái)務(wù)相對(duì)應(yīng)的。規(guī)制財(cái)務(wù)強(qiáng)調(diào)制度的剛性、指令的權(quán)威性，而相機(jī)財(cái)務(wù)那么強(qiáng)調(diào)企業(yè)與環(huán)境的一致性，認(rèn)為制度、指

5、令應(yīng)具有彈性、柔性。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、組織構(gòu)造、內(nèi)控制度、財(cái)務(wù)政策要與當(dāng)時(shí)的情景相協(xié)調(diào)。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)的目的之二是協(xié)調(diào)不確定性，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者效用的最大化。詳細(xì)可通過圖一和圖二表示如下：u代表效用，r代表收益，p代表方案。圖一說明：假設(shè)有確定的收益r1，那么有效用u1；假設(shè)收益不確定，有50的可能降為r0，50的可能升到r2，均值為r1，那么此時(shí)的效用為u3，低于u1.降低不確定性程度，才能逼近目的u1.圖二說明：企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目的u0，當(dāng)出現(xiàn)第一種情況時(shí)，應(yīng)采用p1方案，當(dāng)出現(xiàn)第二種情況時(shí)，應(yīng)采用p2方案。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)的目的就是降低、協(xié)調(diào)不確定性，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者效用的最大化。二相機(jī)財(cái)務(wù)的根本

6、假設(shè)1.相機(jī)財(cái)務(wù)管理主體假設(shè)。財(cái)務(wù)管理可分為三個(gè)層面：所有者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)。財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)是執(zhí)行財(cái)務(wù)，負(fù)責(zé)詳細(xì)的操作以及對(duì)執(zhí)行結(jié)果的分析和信息的反應(yīng)，財(cái)務(wù)經(jīng)理面對(duì)的主要是確定性財(cái)務(wù)問題。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是戰(zhàn)略財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)，負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)開展戰(zhàn)略的規(guī)劃、設(shè)計(jì)，尋找市場(chǎng)盈利區(qū)間，面對(duì)的是有確定概率分布的和不確定的財(cái)務(wù)環(huán)境。所有者財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)面對(duì)的財(cái)務(wù)環(huán)境是一樣的。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)管理的主體是所有者和經(jīng)營(yíng)者。2.有限理性人假設(shè)。理性人追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化，需要滿足完全信息、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的條件。在復(fù)雜財(cái)務(wù)環(huán)境下，不確定性是其主要特點(diǎn)，所以理性人假設(shè)在此條件下不適用。在不確定性條件下，有限理性是相機(jī)

7、財(cái)務(wù)管理主體的主要特點(diǎn)。3.不確定性假設(shè)。確定性與不確定性是相對(duì)的，確定性是暫時(shí)的，不確定性是持久的。確定性與不確定性可以互相轉(zhuǎn)換。相機(jī)財(cái)務(wù)管理面對(duì)的是沒有確定的結(jié)果、沒有確定的概率分布的不確定的財(cái)務(wù)環(huán)境。三相機(jī)財(cái)務(wù)的原那么1.期權(quán)原那么。期權(quán)是一種對(duì)將來決策的選擇權(quán)，具有以小博大的特點(diǎn)。獲得這種權(quán)利是有本錢的，但是，帶來的收益可能是很大的。例如，企業(yè)的研究開發(fā)rd性投資，其結(jié)果是不確定的；假設(shè)研發(fā)成功投入消費(fèi)，市場(chǎng)前景如何是不確定的。但是，企業(yè)對(duì)研究開發(fā)的投資本質(zhì)是對(duì)創(chuàng)新市場(chǎng)的開發(fā)，是將來進(jìn)入、退出該市場(chǎng)的期權(quán)投資。2.權(quán)變?cè)敲?。?quán)變就是因勢(shì)利導(dǎo)，擇機(jī)行事。毛澤東的“敵進(jìn)我退、敵退我打的軍

8、事戰(zhàn)略思想的本質(zhì)是權(quán)變思想在軍事中的應(yīng)用，諸葛亮的錦囊妙計(jì)往往也不止一個(gè)，表達(dá)的也是權(quán)變思想。企業(yè)是一個(gè)與外界親密相連的開放系統(tǒng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)開展戰(zhàn)略、組織構(gòu)造、財(cái)務(wù)政策也要隨環(huán)境的變化而變化。特別是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期國(guó)家，政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化、觀念在不斷變化，企業(yè)制度、觀念等也要隨之調(diào)整。3.彈性原那么。所謂彈性是指留有余地或一個(gè)因素的變化對(duì)另外一個(gè)因素的影響程度。例如，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品需求量的預(yù)測(cè)不可能是一個(gè)確定的數(shù)值，而是一個(gè)或幾個(gè)區(qū)間范圍，所以企業(yè)財(cái)務(wù)方案、資本預(yù)算的制定就不可能根據(jù)確定業(yè)務(wù)量制定，而應(yīng)根據(jù)區(qū)間業(yè)務(wù)量范圍制定財(cái)務(wù)預(yù)算。復(fù)雜環(huán)境下大數(shù)目因子對(duì)財(cái)務(wù)的影響，表現(xiàn)為一個(gè)因子的變化會(huì)引起其

9、他因子乘數(shù)效應(yīng)變化，所以要求企業(yè)財(cái)務(wù)政策的制定要富有彈性。4.修正原那么。不確定性決策意味著高風(fēng)險(xiǎn)，一旦決策得到施行，決策主體會(huì)因此不斷得到反應(yīng)的信息，反應(yīng)信息與預(yù)測(cè)信息的偏向要求不斷地調(diào)整原先的決策方案。例如，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將資金分批投入一個(gè)工程之后，經(jīng)籌劃上市發(fā)行股票，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)考慮不斷減持股份或全部套現(xiàn)，對(duì)原先決策行為進(jìn)展修正，以降低收益的不確定性。四相機(jī)財(cái)務(wù)的內(nèi)容相機(jī)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括相機(jī)財(cái)務(wù)環(huán)境管理、平臺(tái)投資戰(zhàn)略管理、或有決策管理、財(cái)務(wù)危機(jī)管理。相機(jī)財(cái)務(wù)環(huán)境管理是指對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境的管理，包括時(shí)機(jī)與威脅的識(shí)別，相機(jī)指數(shù)的制定與相機(jī)開展趨勢(shì)的評(píng)判等。平臺(tái)投資戰(zhàn)略管理是指對(duì)創(chuàng)造新市場(chǎng)或進(jìn)入新

10、市場(chǎng)的投資戰(zhàn)略管理，包括風(fēng)險(xiǎn)投資管理、研究開發(fā)投資管理、資本運(yùn)營(yíng)管理?；蛴袥Q策管理是指在不同情景下的不同戰(zhàn)略選擇管理，包括企業(yè)生命周期的相機(jī)財(cái)務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)周期中的相機(jī)財(cái)務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期的相機(jī)財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)組織構(gòu)造相機(jī)管理。財(cái)務(wù)危機(jī)管理是指財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警與化解，包括財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建、財(cái)務(wù)危機(jī)的化解兩個(gè)局部。五相機(jī)財(cái)務(wù)的程序在復(fù)雜條件下，相機(jī)財(cái)務(wù)管理決策信息根底尤為重要，決策信息來源于決策程序。決策程序的本質(zhì)是信息混沌識(shí)別和信息量不斷增加的過程。信息處理中心將來自企業(yè)基層、股東、管理層以及其他渠道的信息進(jìn)展加工處理，形成決策有用的信息，然后，將信息傳遞給決策層。決策層認(rèn)為信息有價(jià)值再組織專

11、家組和討論小組對(duì)信息的價(jià)值及其可行性進(jìn)展鑒定，經(jīng)專家鑒定和由企業(yè)內(nèi)部人士組成的小組的討論，專家組和討論小組再將其意見反應(yīng)到?jīng)Q策層。決策層根據(jù)反應(yīng)的信息做出最后決策，并將決策結(jié)果以指令的形式發(fā)送到執(zhí)行層。執(zhí)行層執(zhí)行指令，并將執(zhí)行信息反應(yīng)到信息處理中心。信息處理中心再將執(zhí)行信息傳遞到?jīng)Q策層，決策層認(rèn)為與設(shè)定目的有偏向，再進(jìn)展修正，并將修正后的指令通知執(zhí)行層。詳細(xì)程序見圖三。六相機(jī)財(cái)務(wù)的方法1.嘗試錯(cuò)誤法。企業(yè)在創(chuàng)新市場(chǎng)的過程中，缺乏經(jīng)歷信息，沒有成功的經(jīng)歷可供借鑒，但是，創(chuàng)新市場(chǎng)誘人的前景又會(huì)給企業(yè)帶來無限活力。不確定性本身就孕育著時(shí)機(jī)收益。根據(jù)期權(quán)原那么，企業(yè)可用嘗試錯(cuò)誤法，將資金分次分批投入，在投資的過程中，企業(yè)就可以不斷地獲得決策有用的信息，包括消費(fèi)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)前景、盈利程度等等。假如原決策是錯(cuò)誤的，企業(yè)應(yīng)立即修正錯(cuò)誤，使損失減至最?。患偃缭瓫Q策是正確的，應(yīng)追加投資，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。2.資本控制法。新興市場(chǎng)是充滿誘惑和不確定性的市場(chǎng)，如風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率是很低的，在這種情況下，企業(yè)也可以放棄前期的研究開發(fā)和試消費(fèi)。當(dāng)創(chuàng)新市場(chǎng)發(fā)育成功的趨勢(shì)比擬明顯的時(shí)候，企業(yè)可以通過資本控制手段，介入新興市常資本控制法就是通過直接持股或間接持股到達(dá)控制目的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的的方法。通過資本控制法控制目的企業(yè)是相機(jī)財(cái)務(wù)權(quán)變?cè)敲吹脑敿?xì)運(yùn)用。3