從安徽新興產(chǎn)業(yè)集群的崛起解析“合肥創(chuàng)投”模式成功的原因

1、安徽省經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展安徽省經(jīng)濟(jì)增速居全國(guó)前列安徽省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)突出208201 年期間安徽省GDP由8852 億元、全國(guó)排名第14 位，增長(zhǎng)至42959 億元、全國(guó)第1 位，排名上升3 個(gè)位次期間安徽省GDP 年化增長(zhǎng)率達(dá)1292%增速排名全國(guó)第3安徽省不僅在經(jīng)濟(jì)總量上邁上“工業(yè)強(qiáng)省“制造強(qiáng)省”的隊(duì)列，人均經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亦有較大改善2008 年人均GDP 為14448 元排名第27 位221 年人均 GDP 增長(zhǎng)至7031 元，排名上升14 個(gè)位次到達(dá)3 名，排名提升幅度大幅領(lǐng)先全國(guó)各省00-221年期間人均GP 年化增長(zhǎng)率達(dá)125%增速排名全國(guó)第2，安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅僅是總量的堆砌，更是效率的

2、提升。圖表. 安徽省GP穩(wěn)中有升，同比增速維持在8%左右5004004003003002002001001005000安徽GP億元安徽GP同比右%)1614121086420 資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所圖表.安徽省GP和人均GP排位分別上升3個(gè)和14 個(gè)位次，增速分別排名第3和第2G億2021GP GP 2021GPGP元)(億元)排名 (億元) 排名排名變化年化增長(zhǎng)率增長(zhǎng)排名2021人均GP(萬(wàn)元)人均GP排名2008人均G(萬(wàn)元)人均GP排名人均GP排名化人均人均GPGP年化增年化長(zhǎng)率 長(zhǎng)率排%)名廣東124369.67136796.711-9.821998285737638617.6

3、623江蘇116364.20230981.982-10.7215137039340014529.9313山東83095.90330933.283-7.9025817271132936837.2425浙江73516.00421462.694-9.9318113032641405428.0322河南58887.41518018.535-9.54215941022191812029.0918四川53850.80612601.239311.82964326181549525711.577湖北50012.94711328.9211412.1078641691985816711.984福建48810.36

4、810823.0113512.28611693942975510611.109湖南46063.10911555.0010111.221269440141814722810.8710上海43214.851014069.86739.0224173630266932117.6124安徽42959.20118851.6614312.923703211314448271412.952河北40391.301216011.97667.382654172272298612156.8228北京40269.601311115.0012110.4116183980164491218.4021陜西29800.9814

5、7314.5818411.411175360121970018610.8711江西29619.70156971.0520511.771065560151590024911.518重慶27894.02165793.6623712.8548687982049015711.755遼寧27584.101713668.58895.5530650261631739975.6730云南27146.76185692.1224612.77557686231257029612.443廣西24740.86197021.0019-10.17174920629146522639.7714山西22590.16207315

6、.401739.06236482117215061438.8620內(nèi)蒙古20514.20218496.201567.0227854221034869737.1426貴州19586.42223561.5626414.0115080828985531313.451新疆15983.65234183.2125210.86136172521197971749.1417天津15695.05246719.012136.7428113732558656325.2331黑龍江14879.20258314.371694.583147266302174013176.1629吉林13235.52266426.1022

7、45.722955450262352111156.8227甘肅10243.30273166.8227-9.45224104631124213019.6315海南6475.20281503.0628-11.89863707191769123410.3612寧夏4522.31291203.9229-10.72146254920196091919.3316青海3346.63301018.6230-9.58205639825184212148.9919西藏2080.1731394.8531-13.64256831241358828411.646資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所圖表.全國(guó)31 個(gè)省份208

8、年-021年GP 增速圖同比增速20212020201920182017201620152014201320122011201020092008湖北 海南 山西 江西 江蘇 浙江 北京 安徽 重慶 山東 四川 貴州 上海 廣東 福建 湖南 廣西 云南 新疆 甘肅 寧夏 西藏 天津 吉林 陜西 河北 內(nèi)蒙河南 黑龍遼寧 青海12.8511.209.108.808.608.508.508.308.308.308.208.108.108.008.007.707.507.307.006.906.706.706.606.606.506.506.306.306.105.805.705.003.503.60

9、3.803.703.601.203.903.903.603.804.461.702.303.303.803.704.003.403.903.907.801.502.402.203.900.201.301.000.601.507.507.807.808.108.855.805.807.007.507.806.206.607.104.503.108.008.708.809.009.106.106.707.157.808.536.807.107.767.557.966.106.706.746.796.907.508.008.468.698.716.306.009.3010.705.506.407.3

10、67.607.957.508.008.107.807.908.309.1010.2010.536.006.806.906.906.946.206.807.547.508.007.608.308.108.409.007.607.808.008.008.506.006.807.107.308.108.108.909.508.708.706.206.107.607.608.806.156.103.567.608.086.506.807.808.108.008.108.9010.0410.104.803.603.649.109.303.004.405.306.906.306.008.308.007.6

11、07.856.806.506.606.806.805.205.204.007.207.707.007.607.808.148.304.204.506.366.105.705.505.604.202.503.006.307.207.308.008.209.708.509.904.908.909.708.709.607.608.207.307.709.2010.908.709.608.5010.807.007.707.808.509.909.508.508.1010.008.908.009.8010.8010.006.508.309.706.508.207.809.008.909.005.608.

12、005.808.709.2011.309.1010.1011.0010.108.007.7012.1013.609.8012.6013.607.508.2011.4011.3011.3013.0012.0012.6011.5011.8013.8012.0012.909.6011.5010.1010.009.5012.3013.8012.0013.0012.5011.009.008.1013.5016.4010.9015.0015.008.2010.0012.3012.8012.3013.7012.0012.5212.1012.7016.4013.8013.9011.3014.3011.9012

13、.3012.2013.5014.8016.0013.9014.0012.7011.9010.3014.6017.1012.3015.1012.8010.3012.4013.9014.6014.2012.3010.6011.8013.5012.3017.4013.8014.6012.2015.0012.5012.7014.2015.3013.5013.4011.6810.305.408.5013.1213.2412.4512.708.9410.0510.199.1012.9512.6714.9514.5012.1812.0214.4511.0011.4411.308.259.709.6510.4

14、012.3113.0013.9014.1013.9412.8112.0710.608.0710.9710.2910.1411.9212.5812.3810.1516.5516.4913.6316.0013.6216.4010.0310.1016.9017.8210.9212.1111.4011.7613.1113.4010.1413.50資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所安徽省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由單極向兩極演變安徽省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第二產(chǎn)業(yè)單極發(fā)展，逐漸向第二、第三產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)演變安徽省第二產(chǎn)業(yè)占比從2008年的466逐漸下降至221年的40，而第三產(chǎn)業(yè)占比從2008 年的374上升至2021 年的16第一產(chǎn)業(yè)占

15、比從2008 年的16下降至84?？傮w上看第二產(chǎn)業(yè)一直是安徽省拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的主要力量隨著第二產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP 拉動(dòng)的減少和第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP 拉動(dòng)的增長(zhǎng)，2015 年后第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)逐漸呈現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)GDP 的態(tài)勢(shì)2020 年第二三產(chǎn)業(yè)受到疫情影響拉動(dòng)效果下降，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響尤為明顯。圖表. 第二和第三產(chǎn)業(yè)同為支柱產(chǎn)業(yè)圖表. 2015年GP主要拉動(dòng)項(xiàng)轉(zhuǎn)移至第三產(chǎn)業(yè)安徽:GD第一產(chǎn)業(yè)占比% 安徽GD:第二產(chǎn)業(yè)占比% 安徽對(duì)GD增長(zhǎng)的拉動(dòng)第一產(chǎn)業(yè)%安徽:GD第三產(chǎn)業(yè)占比% 安徽對(duì)GD增長(zhǎng)的拉動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)%0 07060500 070605040 0302010 00000121086420資料來(lái)源：

16、n，東亞前海券研究所資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所第二產(chǎn)業(yè)以工業(yè)為主工業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)部分，但比重在近年有所下降。工業(yè)占第二產(chǎn)業(yè)比重從2008 年的349%下降至221 年的427%，建筑業(yè)從161%上升至2589%。工業(yè)對(duì)全省GDP 的貢獻(xiàn)率和第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率基本保持同步工業(yè)對(duì)全省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率始終保持在40-70之間，凸顯其優(yōu)勢(shì)地位。圖表.工業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)部分圖表.工業(yè)對(duì)全省GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率近似第二產(chǎn)業(yè)100806040200工業(yè)第二產(chǎn)業(yè))建筑業(yè)第二產(chǎn)安徽GD增長(zhǎng)貢獻(xiàn)第二產(chǎn)業(yè)%安徽GD增長(zhǎng)貢獻(xiàn)第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)%807060503020100資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所資料來(lái)源：n，東亞前

17、海券研究所安徽省工業(yè)增加值增速總體領(lǐng)先于全國(guó)水平，安徽完成了從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大省到新興工業(yè)大省的跨越從歷年工業(yè)增加值增速來(lái)看除了201年外，安徽省工業(yè)增加值增速始終高于全國(guó)水平且2008 至2015 年顯著高于全水平2015220 年兩者的差距較為穩(wěn)定整體發(fā)展走勢(shì)基本同步這主要是由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的變化所引起的。自2001 年加入O 后，我國(guó)通過(guò)勞動(dòng)密集型制造業(yè)不斷發(fā)展，工業(yè)增加值保持高增長(zhǎng)，之后隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展由勞動(dòng)密集型向科技創(chuàng)新型發(fā)展，工業(yè)增加值逐漸低位企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是工業(yè)發(fā)展的主要方向。安徽省逐漸實(shí)現(xiàn)由新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)發(fā)展動(dòng)能的切換。安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展勢(shì)頭，全省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速多年維

18、持 15以上增速， 2021 年達(dá)到288，占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重從2017 年的247上升至2021 年的1，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)工業(yè)的貢獻(xiàn)率大幅提高符合工業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展的要求是安徽省工業(yè)增速總體高于全國(guó)水平的關(guān)鍵圖表.安徽省工業(yè)增速總體領(lǐng)先于全國(guó)水平圖表.安徽省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)增速和占比同步提升安徽工業(yè)增加值增速安徽工業(yè)增加值增速全國(guó)工業(yè)增加值增速20454015051510050戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速（）戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)上工業(yè)增加值（）2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所資料來(lái)源：安徽發(fā)改委，東前海證券研所第三產(chǎn)

19、業(yè)主要由其他行業(yè)、批發(fā)零售、房地產(chǎn)和金融業(yè)構(gòu)成208 年安徽省第三產(chǎn)業(yè)占GP 比重超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)，達(dá)08%，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一極。拆分第三產(chǎn)業(yè)，其中其他行業(yè)占比始終最高，2018 占比達(dá)到566的峰值占比第二第三和第四分別為批發(fā)零售業(yè)房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)，前四行業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)的比重均超10。從增速來(lái)看，2018 年其他行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的高速增長(zhǎng)是第三產(chǎn)業(yè)超越第二產(chǎn)業(yè)主要拉動(dòng)力其他行業(yè)2018 年增速為9136%是該年推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)的主力其次為房地產(chǎn)業(yè)，增速達(dá)到3647%，之后是金融業(yè)增速為2410%。圖表. 其他行業(yè)同比增速波動(dòng)較大第三產(chǎn)業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)同比%批發(fā)和零售業(yè)同比%住宿和餐

20、飲業(yè)同比%金融業(yè)同比%房地產(chǎn)業(yè)同比%其他行業(yè)同比%120806040020402009201020112012201320142015201620172018201920202021資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所圖表. 其他行業(yè)占比較高90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%第三產(chǎn)業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)占比% 批發(fā)和零售業(yè)占比%住宿和餐飲業(yè)占比%金融業(yè)占比%比%比%89012342015672018902021資料來(lái)源：安徽統(tǒng)計(jì)年鑒，亞前海證券究所服務(wù)型行業(yè)增長(zhǎng)突出拆分其他行業(yè)218 年增速表現(xiàn)突出的行業(yè)有：科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)197%，教育增長(zhǎng)75，衛(wèi)生和社會(huì)工作

21、增長(zhǎng) 523、公管社保和社會(huì)組織增長(zhǎng) 318。安徽省第三產(chǎn)業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新型生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增勢(shì)強(qiáng)勁，科研技術(shù)服務(wù)和教育行業(yè)承載工業(yè)崛起的下層基礎(chǔ)，與人民群眾生活密切相關(guān)的衛(wèi)生和社會(huì)服務(wù)、公共管理和社會(huì)保障行業(yè)蓬勃發(fā)展。金融業(yè)方面，218 年初合肥市第十六屆人民代表大會(huì)召開，會(huì)議提將在合肥打造長(zhǎng)三角西翼區(qū)域性金融中心，同年安徽省首個(gè)金融小鎮(zhèn)落戶合肥，旨在吸引知名金融企業(yè)入駐，各類金融機(jī)構(gòu)總部基地、云谷金融城等產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)項(xiàng)目加速推進(jìn)，推動(dòng)金融業(yè)對(duì)DP的拉動(dòng)作用。圖表. 服務(wù)型行業(yè)增速突出(%)20092010200920102011201220132014201520162017201820191

22、20100806040200204060信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)教育衛(wèi)生和社會(huì)工作文化、體育和娛樂(lè)業(yè)公共管理、社會(huì)保障和社會(huì)組織資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所省會(huì)合肥市為全省經(jīng)濟(jì)主要貢獻(xiàn)端安徽省下轄6 個(gè)地級(jí)市，其中省會(huì)合肥市為全省GP 增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)端。合肥市GDP 從28 年的65 億元上升至01 年的13 億元，期間年均復(fù)合增速達(dá)1596%，排名全省第一。人均GDP 方面，2021 年合肥市人均GDP 為1212 萬(wàn)元，位于全省第一。2008221 年期間人均GDP年均復(fù)合增速為1015，僅次于滁

23、州市的1572。圖表. 合肥是安徽GP 增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)端合肥2合肥221年D(億)1428DP排名1208年D(億元)1644DP排名1排變0復(fù)合均增率%)156增長(zhǎng)排名1221年人均D(萬(wàn)元)122人均DP排名1208年人均D(萬(wàn)元)345人均人均DP排DP排名名變化32人均人均DP年DP年化增長(zhǎng) 化增率%) 率排名10511蕪湖402327143201473487103304630316蚌埠18878424291119960191361011298淮南157112454510293616480111895674412馬鞍山239366618421101011024981165013淮北12

24、31339113010215307151706946415銅陵16561435411401081389134492154214安慶256856642321121163781261241383黃山974162146151118127197169701109滁州36213528474154284341261171521阜陽(yáng)3715458935114642441606516010410宿州267774328811248407130901301227六安12351053156410314437120881421355亳州1727936881231355395140791511304池州10421523

25、7216112467525141941312宣城133911323711012977356160821276資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所合肥是安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要拉動(dòng)力歷年來(lái)合肥市GDP增速與全省基本保持同步，合肥GDP 占全省比重從2008 年的181上升至2021年的2657%，呈逐年上升趨勢(shì)，同時(shí)合肥GDP 對(duì)安徽的貢獻(xiàn)率持續(xù)維持 25以上。圖表. 合肥與安徽GP 增速基本同步圖表. 合肥對(duì)安徽GP 的貢獻(xiàn)率維持高位安徽GD同比%合肥：GD增速%2018163514301225108206154102500合肥安GD占比%合肥GD對(duì)安徽GD貢獻(xiàn)率%合肥GD對(duì)安徽GD拉動(dòng)率%資料來(lái)源：

26、n，東亞前海券研究所資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所合肥市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是安徽省的主要組成部分。從全省戰(zhàn)新產(chǎn)值各城市比重看，213 年-021 年合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)平均占比為2902%，其次為蕪湖市，平均占比為1621%。從增長(zhǎng)率看，合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)13-21 年平均增長(zhǎng)率為20增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)平穩(wěn)從戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)全省戰(zhàn)新產(chǎn)值的比重看合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)比重從2017 年的326上升至2021 年的49%快速上升趨勢(shì)由此可見合肥是安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的主要組成部分。圖表. 合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比全省最高(%)市 市 市 市 市 銅陵市 安慶市 黃山市 滁州市 阜陽(yáng)市 宿州六安市 亳州市 池州市 宣城市50780

27、100248618481280%70%60%50%30%20%10%0%201320142015201620172018201920202021資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所圖表. 合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率平穩(wěn)，占比上升比上年同期增長(zhǎng)（）累計(jì)占規(guī)模以上工業(yè)（全省戰(zhàn)新）的比重（）605020100201320142015201620172018201920202021資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所“合肥模式”是安徽省實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)跨越的關(guān)鍵“合肥模式”發(fā)展的東風(fēng)政府引導(dǎo)基金逐漸領(lǐng)中國(guó)特色股權(quán)投資關(guān)于政府引導(dǎo)基金，當(dāng)前尚無(wú)官方文件對(duì)其進(jìn)行定義，官方文件中提出過(guò)政府投資基金，二者本質(zhì)相同。215 年，財(cái)政部發(fā)

28、布政府投資基金暫行管理辦（財(cái)201510 號(hào)明確政府投資基金是指由各級(jí)政府通過(guò)預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金文件強(qiáng)調(diào)了政府投資基金的作用在“引導(dǎo)方向?yàn)樯鐣?huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域及薄弱環(huán)節(jié)即當(dāng)前我國(guó)大力發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、處于種子期的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。圖表. 政府引導(dǎo)基金的特點(diǎn)政府及政府融平臺(tái)社會(huì)資本基金類別產(chǎn)投引基金創(chuàng)業(yè)投資引基金天使投資引基金運(yùn)作形式引入社會(huì)資本股權(quán)投資等場(chǎng)化目的非盈利扶持重點(diǎn)領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持種子期成長(zhǎng)期科型企業(yè)資料來(lái)源：清科究中心，東前海證券研政府引導(dǎo)基金在我國(guó)經(jīng)歷

29、了20 多年漫長(zhǎng)的摸索發(fā)展從2007 年以后，隨著多項(xiàng)管理辦法的頒布，我國(guó)政府引導(dǎo)基金管理逐漸規(guī)范。目前，我國(guó)政府引導(dǎo)基金主要呈現(xiàn)出三大特點(diǎn)（1）總量上，進(jìn)入增速放緩、存量?jī)?yōu)化的新階段（2基金類別上產(chǎn)業(yè)基金為主創(chuàng)投基金PPP基金較少；股權(quán)投資市場(chǎng)基金P 構(gòu)成方面政府引導(dǎo)基金國(guó)資已成絕對(duì)主力。圖表. 政府引導(dǎo)基金發(fā)展逐漸規(guī)范導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資最早嘗試上海市政批準(zhǔn)成立了國(guó)有的上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司科型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法：明確此類技型中小企業(yè)財(cái)政新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法明確中央政參股基金應(yīng)集中于戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)資管新規(guī)間接提了政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作難度尤其是子基金結(jié)

30、構(gòu)的設(shè)計(jì)199920022007200820120142018中關(guān)創(chuàng)業(yè)投引導(dǎo)基金成立鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資機(jī)構(gòu)投資本園區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見為政府引確了法律基礎(chǔ)，各級(jí)地方政府引導(dǎo)基國(guó)家發(fā)改關(guān)于進(jìn)一步做好支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展相關(guān)工作的通 知積極發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投引導(dǎo)基金作用，加快設(shè)立和完善創(chuàng)投引導(dǎo)基 金，促進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整。資料來(lái)源：清科究中心，東前海證券研所總量上，進(jìn)入增速放緩、存量?jī)?yōu)化的新階段。我國(guó)新增政府引導(dǎo)基金在經(jīng)歷了014年以來(lái)的快速增長(zhǎng)之后逐漸進(jìn)入增量放緩存量?jī)?yōu)化精耕細(xì)作的新階段根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)201年至2021 年，我國(guó)政府引導(dǎo)基金快速增長(zhǎng)、快速回落：

31、201 年206 年，每年新增政府引導(dǎo)基金數(shù)量由49 支增加至493 支，認(rèn)繳規(guī)模由4164 億元增長(zhǎng)至188568 億元；07 年-09 年，受資管新規(guī)等監(jiān)管政策影響，政府引導(dǎo)基金重要資金來(lái)源受阻礙、結(jié)構(gòu)化方式撬動(dòng)銀行資金受限制政府引導(dǎo)基金規(guī)模和數(shù)量快速回落與2016 年相比2019年新增政府引導(dǎo)基金認(rèn)繳規(guī)模下降了1078368 億元，數(shù)量減少了366 支。200 年以來(lái)，我國(guó)新增政府引導(dǎo)基金規(guī)模、數(shù)量較為穩(wěn)定，監(jiān)管趨疊加早期設(shè)立的政府引導(dǎo)基金問(wèn)題逐漸凸顯，如基金的投資布局和定位不合理、基金政策目標(biāo)交叉重疊、政府資金投資效率不佳等，多地政府引導(dǎo)基金開始進(jìn)入存量?jī)?yōu)化整合、精耕細(xì)作的新階段。圖表

32、. 每年新增政府引導(dǎo)基金增速放緩40000目標(biāo)規(guī)模（億元）認(rèn)繳規(guī)模（億元）基金數(shù)量（右，支）60350002500050402000030150001000050002010020112012201420152016201720182019202002021資料來(lái)源：清科究中心，東前海證券研所基金類別上，產(chǎn)業(yè)基金為主，創(chuàng)投基金、PPP基金較少。從基金類型來(lái)看新增產(chǎn)業(yè)基金在規(guī)模數(shù)量上均占據(jù)主體地位00年新增產(chǎn)業(yè)基金目標(biāo)規(guī)模占比為8432認(rèn)繳規(guī)模占比為8588到2021年占比持續(xù)擴(kuò)大目標(biāo)規(guī)模認(rèn)繳規(guī)模占比分別為85629115%221年，新增產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量為99 支，是新增創(chuàng)投基金數(shù)量的9 倍。圖表.

33、 從規(guī)模來(lái)看 ，新增政府引導(dǎo)基金以產(chǎn)業(yè)基金為主2211目標(biāo)規(guī)模（億元）認(rèn)繳規(guī)模（億元）目標(biāo)規(guī)模（億元）認(rèn)繳規(guī)模（億元）目標(biāo)規(guī)模（億元）認(rèn)繳規(guī)模（億元）產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)投基金基金820202021400020000資料來(lái)源：清科究中心，東前海證券研所圖表. 從基金數(shù)量來(lái)看 ，新增政府引導(dǎo)基金以產(chǎn)業(yè)基金為主2020202115100806040200產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量（支）量）資料來(lái)源：清科究中心，東前海證券研所股權(quán)投資基金P 構(gòu)成方面以政府引導(dǎo)基金、國(guó)資為主如今在中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)基金P構(gòu)成方面，政府引導(dǎo)基金、國(guó)資已成絕對(duì)主力。在022 年上半年我國(guó)新增股權(quán)投資基金LP分布中，從出資額角度政府引導(dǎo)基金出資金額

34、為62625 億元政府機(jī)構(gòu)政府出資平臺(tái)資金額為133447 億元二者合計(jì)占比約為35從出資次數(shù)來(lái)看政府導(dǎo)基金出資332 次政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)847 次去除富有家族及個(gè)人，政府引導(dǎo)基金加上政府機(jī)構(gòu)政府出資平臺(tái)占比約為2095。圖表. 2022年H1我國(guó)新增中國(guó)股權(quán)投資P分布中，從出資額角度看國(guó)資加政府引導(dǎo)基金占比最高3%0%3%7%構(gòu)/24%政府機(jī)構(gòu)/政府出資平非上市公司富有家族及人政府引導(dǎo)基金11%11%14%險(xiǎn)資市場(chǎng)化母基金融機(jī)構(gòu)其他私基管人捐贈(zèng)基金資料來(lái)源：清科究中心，東前海證券研所政府引導(dǎo)基金在股權(quán)投資市場(chǎng) P 中占據(jù)主體水平，本質(zhì)是通過(guò)政府之手彌補(bǔ)市場(chǎng)不足、更好地發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體的

35、本職職能。政府引導(dǎo)基金由于其特殊性，并不是為了追求短期的投資收益，而是為了彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、中小微科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展生命初期融資不足等問(wèn)題，重點(diǎn)協(xié)助和發(fā)展需要升級(jí)的優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、處于種子期、成長(zhǎng)期的科創(chuàng)企業(yè)，為社會(huì)資本與國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型建立溝通橋梁。當(dāng)前政府引導(dǎo)基金在股權(quán)投資市場(chǎng)LP 中基本處于絕對(duì)主力有利于引導(dǎo)社會(huì)資本脫虛向?qū)崳龠M(jìn)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。安徽政府引導(dǎo)基金數(shù)量在全國(guó)處于領(lǐng)先水平截至220 年安徽省累計(jì)設(shè)立政府引導(dǎo)基金數(shù)量為124 支，數(shù)量排名全國(guó)第五；政府引導(dǎo)基金標(biāo)規(guī)模為259101 億元，排名全國(guó)13。2021 年，安徽省政府引導(dǎo)基金持發(fā)力，新增政府引導(dǎo)基金

36、數(shù)量為13 支，全國(guó)第二，僅次于江蘇省。圖表. 從220 年政府引導(dǎo)基金存量上來(lái)看，安徽基金數(shù)量處于全國(guó)第五3000025000200001500050000億）右）12120101050浙廣安北湖江河福陜貴山湖內(nèi)上廣云重甘黑新疆 遼寧 吉林 青海 寧夏西藏資料來(lái)源：清科究中心，東前海證券研所圖表. 2021年新增政府引導(dǎo)基金，從設(shè)立數(shù)量上來(lái)看，安徽處于全國(guó)第二1600140012008006004002000 資料來(lái)源：清科究中心，東前海證券研認(rèn)繳規(guī)模（億元）設(shè)立數(shù)量（右，支）41614121086420 從政府引導(dǎo)基金數(shù)量上，可以看出安徽省在此方面大膽探索的腳步，而安徽省整體的跨越式發(fā)展也

37、是得益于政府引導(dǎo)基金發(fā)展“東風(fēng)由于合肥在此方面創(chuàng)造了比較典型的成功案例，市場(chǎng)將合肥的政府引導(dǎo)基金投資稱“合肥模式結(jié)合我國(guó)政府引導(dǎo)基金發(fā)展歷程“合肥模式關(guān)鍵成功案例的軌跡，可以發(fā)現(xiàn)合肥政府的成功，離不開對(duì)政府引導(dǎo)基金工具的機(jī)敏反應(yīng)和精準(zhǔn)把控?！昂戏誓Ｊ秸c多方資本有機(jī)結(jié)合帶動(dòng)產(chǎn)發(fā)展“合肥模式：以政府引導(dǎo)基金為主，多種政策扶持合肥通過(guò)多層次政的策扶持實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的大發(fā)展，其中政府引導(dǎo)基金對(duì)區(qū)域主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和新興初創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了關(guān)鍵性的資金支持。合肥形成了“13+”產(chǎn)業(yè)扶持政策體系。自214 年起，合肥市人民政府發(fā)合肥市人民政府關(guān)于印發(fā)合肥市扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)“135政策體系的通知（合政201462 號(hào)，通

38、過(guò)1 個(gè)規(guī)定產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)基金、天使基金等“三個(gè)”基金管理辦法，工業(yè)、自主創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)和文化等“五大”產(chǎn)業(yè)扶持政策，明確了合肥市扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方式。并且，合肥市政府在2015 年2016 年207 年不斷更新完善“135產(chǎn)業(yè)扶持政策體系。根據(jù)217 年最新“1+”政策，合肥市產(chǎn)業(yè)扶持體系主要是以引導(dǎo)基金為主，結(jié)合產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)生命周期提供多種輔助政策，錯(cuò)位扶持、協(xié)同發(fā)力?！叭齻€(gè)”基金管理辦法：合肥市三大類政府引導(dǎo)基金根據(jù)投資方向不同主要分為產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、天使投資基金。投資方向上：產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金主要服務(wù)于合肥市先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基

39、金服務(wù)于合肥市集成電路、新能源汽車、機(jī)器人等重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；天使投資基金服務(wù)于種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)。運(yùn)作原則上，三類基金均堅(jiān)持“國(guó)有資本引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)，其中天使投資基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度略高，提出“風(fēng)險(xiǎn)容忍”原則。資金來(lái)源上，產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金均是來(lái)自于市屬有關(guān)國(guó)有控股平臺(tái)公司資本金投入、引導(dǎo)基金自身投資收益，并適當(dāng)引入其他出資平臺(tái)天使投資引導(dǎo)基金資金來(lái)源于基金公司初始注冊(cè)資本金滾存收益?；鸾M織形式，三大類基金均為公司制。運(yùn)作模式上，產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金和創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金基本一致，主要采取階段參股模式，經(jīng)批準(zhǔn)可采取跟

40、進(jìn)投資、直接投資、設(shè)立增信類產(chǎn)品和其他投資方式天使投資引導(dǎo)基金運(yùn)作模式包括直接股權(quán)債權(quán)投資參股投資天使投資基金，其中以直接股權(quán)投資為主要運(yùn)作模式。退出機(jī)制上，三大類基金均可通過(guò)上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)及清算等方式退出，在有受讓方的情況下，可以隨時(shí)退出。天使投資基金，在股權(quán)投資債權(quán)投資期限上有嚴(yán)格規(guī)定股權(quán)投資持股期限原則上不超過(guò)5 年最長(zhǎng)不超過(guò)7 年債權(quán)投資期限原則上不超過(guò)3 年最長(zhǎng)不超過(guò)5 年3年期滿評(píng)估確定是否展期為5 年或轉(zhuǎn)為股權(quán)投資?！拔宕蟆碑a(chǎn)業(yè)扶持政策：合肥市通過(guò)將產(chǎn)業(yè)劃分為新型工業(yè)、自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)，根據(jù)每類產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，設(shè)立扶持政策。主要扶持政策有引導(dǎo)基金、金融創(chuàng)新產(chǎn)品

41、、借轉(zhuǎn)補(bǔ)、事后獎(jiǎng)補(bǔ)等，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展全周期考慮企業(yè)所需幫助，同時(shí)也考慮到了產(chǎn)業(yè)特殊性，對(duì)自主創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)提供天使投資基金、科技金融產(chǎn)品幫助。圖表. 扶持政策重點(diǎn)以引導(dǎo)三類基金為發(fā)力點(diǎn)，彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的不足產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金天使投資基金投資方/范圍先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)集成電路、新能源汽車、機(jī)器人等重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)性新興產(chǎn)業(yè)，支持創(chuàng)新業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)省級(jí)以上科技企業(yè)孵化器內(nèi)孵化的種作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”作、風(fēng)險(xiǎn)容忍”“作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”作、風(fēng)險(xiǎn)容忍”“國(guó)有資本引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)“國(guó)有資

42、本引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)“國(guó)有資本引導(dǎo)、科學(xué)決策、市場(chǎng)化運(yùn)運(yùn)作原則自身投資收益，還可適當(dāng)自身投資收益，還可適當(dāng)引入其他出資平臺(tái)自身投資收益，還可適當(dāng)引入其他出資平臺(tái)運(yùn)作平臺(tái)合肥市興泰集團(tuán)合肥市產(chǎn)投集團(tuán)合肥市創(chuàng)新科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司基金組織公司制公司制公司制主要采取階段參股、經(jīng)批準(zhǔn)可采取跟進(jìn)投資、直接主要采取階段參股、經(jīng)批準(zhǔn)可采取跟進(jìn)投資、直接直接股權(quán)債權(quán)投資參股投資天使投投資、設(shè)立增信類產(chǎn)品和投資、設(shè)立增信類產(chǎn)品和資基金其他投資方式其他投資方式上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)及股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓回購(gòu)及清算轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)及清算清算市屬有關(guān)國(guó)有控股平臺(tái)司資本金投入、引導(dǎo)基市屬有關(guān)國(guó)有控股平臺(tái)司

43、資本金投入、引導(dǎo)基基金公司初始注冊(cè)資本金、滾存收益形式 運(yùn)作模退出機(jī)制資料來(lái)源：合肥人民政府網(wǎng)，東亞前海券研究所圖表. 結(jié)合產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)成長(zhǎng)生命周期，形成錯(cuò)位配套、協(xié)同發(fā)力的產(chǎn)業(yè)扶持政策體系天天使投資基科技金融金品事后獎(jiǎng)補(bǔ)借轉(zhuǎn)補(bǔ)金融創(chuàng)新產(chǎn)品引導(dǎo)基（產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)）扶持政策促進(jìn)新型工業(yè)化發(fā)展政策-促進(jìn)自主創(chuàng)政策促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)政策-促進(jìn)服務(wù)業(yè)展政策促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策-資料來(lái)源：合肥人民政府官，東亞前海券研究所新華社報(bào)道對(duì)“合肥模式”的解讀為：以尊重市場(chǎng)規(guī)則和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律為前提，以資本紐帶、股權(quán)紐帶作為突破口和切入點(diǎn)，政府通過(guò)財(cái)政資金增資或國(guó)企戰(zhàn)略重組整合打造國(guó)資平臺(tái)，再推動(dòng)國(guó)資平臺(tái)探索以“管資本”為主

44、的改革，通過(guò)直接投資或組建參與各類投資基金，帶動(dòng)社會(huì)資本服務(wù)于地方招商引資，形成產(chǎn)業(yè)培育合力。具體來(lái)說(shuō)，合肥模式下的政府引導(dǎo)基金投資，大致分為四個(gè)階段，即前期研究、合作洽談、投資、退出：前期研究階段，政府選擇目標(biāo)賽道及企業(yè)利用省內(nèi)科研資源對(duì)所選賽道目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行多方面的分析研判“芯屏汽合“集終生智”是合肥市政府提出的打造現(xiàn)代戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)集聚藍(lán)圖的目標(biāo)。合作洽談階段與目標(biāo)企業(yè)就合作方案進(jìn)行洽談一般包括合肥政府對(duì)目標(biāo)企業(yè)的政策支持，包括稅收優(yōu)惠、土地優(yōu)惠、獎(jiǎng)補(bǔ)政策等；資金方面，主要為合肥方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的投資金額、投資方式，以及在銀行貸款等方面的支持。同時(shí)，合肥方也會(huì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)提出業(yè)績(jī)要求，比如幾年內(nèi)

45、上市、營(yíng)業(yè)收入達(dá)到目標(biāo)規(guī)模等。投資階段，合肥方通過(guò)國(guó)資組建投融資平臺(tái)，成立政府引導(dǎo)基金，引入社會(huì)資本、發(fā)揮國(guó)資的撬動(dòng)作用，政府引導(dǎo)基金以公司制的形式對(duì)目標(biāo)企業(yè)形成股權(quán)投資，規(guī)定目標(biāo)企業(yè)獲得的融資必須用于在合肥的某個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。退出階段待目標(biāo)企業(yè)成長(zhǎng)穩(wěn)定后政府引導(dǎo)基金在資本市場(chǎng)通股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)及清算等方式實(shí)現(xiàn)退出。投資成功的情況下，國(guó)資獲得增值，開始進(jìn)行新一輪的企業(yè)尋找與投資，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。在這個(gè)過(guò)程中，短期來(lái)看，目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大、政府短期獲得投資收益；長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，政府方面逐漸吸引產(chǎn)業(yè)鏈上下游更多的企業(yè)入駐，逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)需要高科技人次，產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型吸

46、引更多優(yōu)質(zhì)人才，城市發(fā)展帶來(lái)良性互動(dòng)，城市成功升級(jí)轉(zhuǎn)型。時(shí)間節(jié)點(diǎn)階段目標(biāo)方向資源稟賦/政時(shí)間節(jié)點(diǎn)階段目標(biāo)方向資源稟賦/政策支持前期研究選擇賽道、企業(yè)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)：合肥提出“芯屏汽合 “集終生智”前期研究選擇賽道、企業(yè)中科大等高校；中科科研所；綜合性國(guó)家學(xué)中心合作洽談與目標(biāo)企業(yè)談判合作洽談?wù)咝瑁ǘ愂胀恋貥I(yè)配套；資金需求（財(cái)政補(bǔ)貼、產(chǎn)業(yè)基金、低息貸款；業(yè)績(jī)條件（上市、利稅、營(yíng)收）多承接江浙滬、地處全中部成立國(guó)資平臺(tái)投資成立合肥建投肥產(chǎn)投合肥金投資聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)例如中信國(guó)投商“1+3+N”產(chǎn)業(yè)扶持政策體系：三類基金產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)業(yè)資基金、天使投資基金多種扶持方式政府引導(dǎo)基金借轉(zhuǎn)補(bǔ)事后獎(jiǎng)補(bǔ)金融創(chuàng)

47、新類產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)基金群國(guó)資增良性循目標(biāo)公司政府兌現(xiàn)承諾、落實(shí)扶持政策目標(biāo)公司退出機(jī)制國(guó)資股權(quán)退出（上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)及清算企業(yè)發(fā)展壯頭部、聚集效應(yīng)-完善產(chǎn)業(yè)鏈下游，形成產(chǎn)業(yè)集群產(chǎn)業(yè)、人才互相吸城市轉(zhuǎn)型升級(jí)資料來(lái)源：合肥人民政府網(wǎng)，東亞前海券研究所圖表. 合肥典型案例投資時(shí)間線合肥方與京東方達(dá)成合作，在合肥設(shè)第6 代FCD 生產(chǎn)線2008年合肥方與京東方達(dá)成第二次合作，合肥建設(shè)8.5代（FC）全工序生產(chǎn)線2012年2017合肥方與北京兆易創(chuàng)新達(dá)成合作，合肥開展藝制程19nm存儲(chǔ)器的12 英寸晶圓存儲(chǔ)器（含RM 等）研發(fā)項(xiàng)目合肥與京東方達(dá)成第三次合作，在肥建設(shè)第10.5代薄膜晶體管液晶顯示器件項(xiàng)目年

48、合肥方與維信諾達(dá)成合作，在合肥投資建設(shè)生產(chǎn)經(jīng)第6代柔有源矩陣機(jī)發(fā)光示件（M）生產(chǎn)線（玻璃基板尺寸為15001850）合方蔚達(dá)合蔚中總?cè)敕?020年2021合方科訊達(dá)作，投建設(shè)人工能研發(fā)產(chǎn)基地（期）項(xiàng)目2022合方維諾成，合市設(shè)第代性矩有發(fā)顯件（AOLD組生產(chǎn)線，品涵蓋智穿戴、機(jī)（包含疊手機(jī)、車載和業(yè)顯示應(yīng)用域。資料來(lái)源：n，東亞前海券研究所合肥模式運(yùn)作平臺(tái)“合肥模式”下的合肥政府引導(dǎo)基金主要是通過(guò)三大平臺(tái)進(jìn)行運(yùn)作：合肥市建設(shè)投資控（集團(tuán)有限公（合肥建投合肥興泰金融控（集團(tuán)）有限公司（合肥興泰、合肥市產(chǎn)業(yè)投資控股（集團(tuán)）有限公司（合產(chǎn)投三大平臺(tái)在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資時(shí)業(yè)務(wù)存在交叉重合也有不同的側(cè)重點(diǎn)。圖

49、表. 三大平臺(tái)業(yè)務(wù)使命不同成果成果主要的產(chǎn)業(yè)投資方式集團(tuán)使命成立時(shí)間三大平臺(tái)（AAA）206202以服務(wù)城市建設(shè)發(fā)展為己任勇?lián)鷳?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資引 領(lǐng)重任成為專業(yè)化市場(chǎng)化價(jià)值化創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金天使基金215的產(chǎn)業(yè)賦能型成為專業(yè)化市場(chǎng)化價(jià)值化創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金天使基金215的產(chǎn)業(yè)賦能型投資平臺(tái)等參股投建長(zhǎng)鑫項(xiàng)目，重點(diǎn)自主研發(fā)DRAM制造，該項(xiàng)目產(chǎn)品將填補(bǔ)內(nèi)DRAM 市場(chǎng)空白產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資產(chǎn)業(yè)投基（股權(quán)投資參與增等）股權(quán)投資平臺(tái)合肥市業(yè)投資引導(dǎo)基金引導(dǎo)股基金子基金自主管基金等與維諾信、蔚來(lái)、歐菲光、清華股等達(dá)成合作，通過(guò)旗下基金參投資了芯片、半導(dǎo)體、新能源汽等領(lǐng)域10 余個(gè)重大產(chǎn)業(yè)參股基金累計(jì)投資項(xiàng)目264

50、個(gè)項(xiàng)目、投資項(xiàng)目中已有27 個(gè)項(xiàng)目PO 已通過(guò)審批或成功上市資料來(lái)源：合肥人民政府官，東亞前海券研究所合肥建投，三大平臺(tái)種資金最為雄厚、成立時(shí)間較早。合肥建投主要職責(zé)是服務(wù)城市建設(shè)，同時(shí)助力地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)。合肥建投的投資方式主要有產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資、產(chǎn)業(yè)投資基金，其中產(chǎn)業(yè)投資基金以股權(quán)投資、參與定向增發(fā)等形式。圖表. 合肥建投通過(guò)自主建投、產(chǎn)業(yè)投資基金等方式促進(jìn)合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展支支持戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)方式成果產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投產(chǎn)業(yè)投資基先后主導(dǎo)和參與投資京東方、晶合、蔚來(lái)等新型顯示、集成電路、新能源等多領(lǐng)域戰(zhàn)新項(xiàng)目20 個(gè)項(xiàng)目總投資超過(guò)3193 億元形成了“籌資-投入-管理-退出”有序結(jié)合的產(chǎn)業(yè)投資良性循環(huán)，引領(lǐng)戰(zhàn)新產(chǎn)

51、業(yè)成功打造“合肥模式”。聚焦戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，撬動(dòng)社會(huì)資本，通過(guò)股權(quán)投資、參與定向增發(fā)等形式，投資新型顯示、集成電路、新能源汽車等領(lǐng)域，管理基金資產(chǎn)360 億元，累計(jì)對(duì)外資超過(guò)420 億元所投資項(xiàng)目包括京東方105 代TT-LD生產(chǎn)線晶合12 寸晶圓制造項(xiàng)目、維信諾6 代AMOLED生產(chǎn)線、欣中封測(cè)以及安世半導(dǎo)體海外并購(gòu)項(xiàng)目、蔚來(lái)新能源汽車項(xiàng)目等。產(chǎn)業(yè)園區(qū)和工業(yè)廠產(chǎn)業(yè)園區(qū)和工業(yè)廠房投光伏發(fā)電-資料來(lái)源：合肥投官網(wǎng)，東前海證券研所合肥興泰，業(yè)務(wù)重點(diǎn)在于為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)提供金融支持。合肥興泰為產(chǎn)業(yè)提供支持的方式多樣化通過(guò)建立債權(quán)投資平臺(tái)股權(quán)投資平臺(tái)、海外投融資平臺(tái)等方式為企業(yè)發(fā)展提供支持，其中股權(quán)投資平

52、臺(tái)主要進(jìn)行基金進(jìn)行投資，包括合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金、引導(dǎo)基金參股子基金、自主管理基金。合肥興泰自成立以來(lái)累計(jì)為地方中小微企業(yè)及全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供資金逾7000 億元。圖表. 合肥興泰股權(quán)投資平臺(tái)通過(guò)興泰資本、興泰股權(quán)兩個(gè)公司進(jìn)行運(yùn)作興資合肥市產(chǎn)業(yè)投資引基金受托管理合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，充分發(fā)揮國(guó)有資本投資引領(lǐng)帶動(dòng)作用，引導(dǎo)資源向新興產(chǎn)業(yè)集聚，與海通證券、中投中財(cái)、同創(chuàng)偉業(yè)等多家知名機(jī)構(gòu)合作，放大政府資金效用，助力合肥市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。217 年10 月末，引導(dǎo)基金共獲批11 支參股子基金，獲批基金認(rèn)總規(guī)模達(dá)18116 億元，其中產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金認(rèn)繳規(guī)模513 億元，資金撬動(dòng)比例達(dá)156。引導(dǎo)基金

53、參股子基金安徽省壹號(hào)基金總規(guī)模不低于3536 億元用于支持安徽省高成長(zhǎng)性創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展目前壹號(hào)基金已設(shè)立2 期，基金規(guī)模超14 億元.海通興泰安徽新興產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）：總規(guī)模50 億元，基金以股權(quán)和債權(quán)形式投資于電子信息、醫(yī)療健康、文化體育、環(huán)保新能源和智能制造等行業(yè).合肥啟興股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）：基金規(guī)模2 億元，重點(diǎn)投向領(lǐng)域包括機(jī)器人、平板顯示相關(guān)產(chǎn)業(yè)中處于發(fā)展起步階段及成長(zhǎng)階段的企業(yè)和項(xiàng)目。安徽同創(chuàng)安元股權(quán)投資合伙企（有限合伙:基金規(guī)模2 億元主要投資于新能源新材料、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)通訊電子、高端裝備制造等領(lǐng)域.中合母基金:總規(guī)模為50 億元基金重點(diǎn)投向新興產(chǎn)業(yè)

54、領(lǐng)域以合肥市為點(diǎn)投資區(qū)域?qū)⑿纬煽傄?guī)模不低于150 億元的基金集群，旨在引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地合肥。自主管理基金合肥市大湖名城系列基金：全國(guó)首例支持中小企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)化債權(quán)類私募投資基金。大湖名城基金總規(guī)模不超過(guò)30 億元，分期募集，通過(guò)銀行向符合條件的中小微企業(yè)發(fā)放貸款，用扶持合肥市中小微企業(yè)的發(fā)展。合肥興泰光電智能產(chǎn)業(yè)投資基金：重點(diǎn)投資新型顯示、機(jī)器人、集成電路等光電智能領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，基金規(guī)模1 億元，以合肥為核心投資區(qū)域，積極輻射安徽及全國(guó)其他區(qū)域的業(yè)化項(xiàng)目。興股合肥國(guó)嘉產(chǎn)業(yè)資本主要投資方向?yàn)閲?guó)內(nèi)成長(zhǎng)性比較好符合國(guó)家政策鼓勵(lì)發(fā)展方向具有市場(chǎng)前景的行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注合肥市及其所轄區(qū)域優(yōu)

55、質(zhì)企業(yè)?；鹬饕顿Y方式為股權(quán)投資。廬江興泰創(chuàng)投基金主要投資符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效應(yīng)顯著在細(xì)分行業(yè)具有較優(yōu)勢(shì)或發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)基金旨在通過(guò)規(guī)范化專業(yè)化的基金運(yùn)營(yíng)模式吸引更多的社會(huì)資本通過(guò)投資廬江縣點(diǎn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建及優(yōu)質(zhì)的未上市企業(yè)，分享縣域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展成果。合肥興泰新型城鎮(zhèn)化發(fā)展基金主要投資方向合肥地區(qū)新型城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資項(xiàng)目包括城市公用城通訊環(huán)境治理物流倉(cāng)儲(chǔ)教育醫(yī)療文化體育基礎(chǔ)設(shè)施住宅和公共事業(yè)商業(yè)服務(wù)、金融服務(wù)等現(xiàn)代服務(wù)等。資料來(lái)源：合肥泰官網(wǎng)，東前海證券研所合肥產(chǎn)投，致力于產(chǎn)業(yè)投融資和創(chuàng)新推進(jìn)。當(dāng)前，合肥產(chǎn)投建立四大平臺(tái)推進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展包括產(chǎn)業(yè)平臺(tái)資本平臺(tái)創(chuàng)新平臺(tái)開放平臺(tái)其

56、中資本平臺(tái)通過(guò)創(chuàng)立和運(yùn)營(yíng)合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金天使投資基金、科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)基金、參與設(shè)立國(guó)家級(jí)政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金“四位一體金服務(wù)體系，為不同階段、不同類型的優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供資金支持。圖表. 合肥產(chǎn)投產(chǎn)業(yè)支持方式產(chǎn)業(yè)平臺(tái)：構(gòu)筑“戰(zhàn)略性興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、先制造業(yè)支撐、現(xiàn)服務(wù)業(yè)體”的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系投資建長(zhǎng)鑫12吋存儲(chǔ)器晶制造基地項(xiàng)目中聲谷項(xiàng)目中離子備公司廬江礬礦文旅項(xiàng)、資源循利用和態(tài)處置目、幸福園北健康養(yǎng)生項(xiàng)目?？毓蓢?guó)風(fēng)塑業(yè)（000859，參股江汽車（60418）國(guó)機(jī)通用600444、長(zhǎng)虹美（00051）、安利股（300218等10家上市司打造以山飯店影公司教公司為的文教育和服務(wù)產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)新平臺(tái)圍

57、繞打造具有要影響力的科技創(chuàng)策源地以國(guó)有本驅(qū)動(dòng)科技創(chuàng)“產(chǎn)投路徑”強(qiáng)化科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用。頭成立肥科創(chuàng)團(tuán)、合肥才集團(tuán)圍繞合綜合國(guó)家科學(xué)中心建設(shè)打“科創(chuàng)+業(yè)+資本人才的產(chǎn)生態(tài)閉環(huán)進(jìn)（院地合模式階升級(jí)與在肥科研院所深合參與建離子學(xué)中合力造以中院合肥創(chuàng)院安綠色研究院、四大平臺(tái)中科院微電研究院為表的產(chǎn)研協(xié)同新平臺(tái)，動(dòng)“創(chuàng)鏈”“產(chǎn)鏈”資本鏈”“人才鏈”“服鏈”多鏈合。資本平臺(tái)管理運(yùn)營(yíng)市種子基金、市創(chuàng)投引基金、市天使投基金、市場(chǎng)化基等“產(chǎn)投系”基金群，重點(diǎn)投資于合肥優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)性新興產(chǎn)業(yè)，努建成覆蓋全生周期的投資體系構(gòu)筑以融擔(dān)保、應(yīng)鏈金、助貸過(guò)、資產(chǎn)理為主的四位一”金服務(wù)體系，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)構(gòu)，切實(shí)中小微業(yè)發(fā)

58、展駕護(hù)航。開放平臺(tái)：立足肥建成長(zhǎng)三角世級(jí)城市副中心”“全國(guó)陸開放新”總體目標(biāo)，聚焦現(xiàn)代物和樞紐經(jīng)主業(yè)，合肥中班列、合航投公、地方鐵專用為依托，圍繞國(guó)際國(guó)內(nèi)鐵運(yùn)輸及航貨運(yùn)，快打造肥國(guó)際開大通道打造合肥外開新名片，做安徽對(duì)外開放開拓者。資料來(lái)源：合肥投官網(wǎng)，東前海證券研所“合肥模式”的成效政府引導(dǎo)基金的投資考量與一般基金投資有很大不同，相比于短期可度量的投資收益，哺育中小企業(yè)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型才是政府引導(dǎo)基金根本目的追求。本文對(duì)合肥模式的成效分析，從短期投資效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面分析，其中短期效益上，分別從主導(dǎo)平臺(tái)、典型成功項(xiàng)目角度進(jìn)行分析，社會(huì)效益分析主要從安徽產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人口數(shù)量、

59、就業(yè)人數(shù)、土地價(jià)格上漲等方面。從主導(dǎo)平臺(tái)的投資收益來(lái)看“合肥模式”成效1合肥建投較早布局產(chǎn)業(yè)投資引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成功打“合肥模式，投資收益豐厚。合肥建投產(chǎn)業(yè)投資集中于新型顯示、集成電路、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。截至當(dāng)前累計(jì)參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目約20 個(gè)項(xiàng)目總投資超過(guò)3193 億元；管理基金資產(chǎn)360 億元，累計(jì)對(duì)外投資420 億元。引進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)的同時(shí)，合肥建投也獲得了豐厚的投資收益，有利于產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金模式進(jìn)行良性循環(huán)，為合肥吸引新的項(xiàng)目提供資金支持。從合肥建投財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看015年216年219 年200 年01年，合肥建投凈利潤(rùn)、投資收益以及投資收益占營(yíng)業(yè)收入的比

60、例實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。根據(jù)合肥建投公司年報(bào)及合肥建投相關(guān)債券評(píng)級(jí)報(bào)告可知，在以上年份，合肥建投均實(shí)現(xiàn)了較高的投資收益，而投資收益主要與合肥建投以前的產(chǎn)業(yè)投資有關(guān)：1215 年投資收益為6525 億元主要系京東方科技集團(tuán)股份有限公司結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了較高投資收益。22016 年公司投資收益為7359 億元主要是自公司出售京東方科技集團(tuán)股份有限公司股票獲得6375 億元收入所致。3219 年投資收益為6188 億元主要系轉(zhuǎn)讓其所持有的安世半導(dǎo)體份額及處置合肥裕芯控股有限公司股權(quán)確認(rèn)的投資收益所致。4220 年合肥晶合集成電路有限公司收入大幅增長(zhǎng)對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入形成重要補(bǔ)充投資收益為5428 億元投資收益變動(dòng)