國際金融市場課件

第六章國際金融市場國際金融市場是在世界范圍內(nèi)籌集、動員與再分配資本的重要渠道，是國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展的產(chǎn)物。生產(chǎn)國際化、市場國際化和資本國際化是金融市場國際化的客觀基礎(chǔ)。2022/10/271國際金融市場

本章主要內(nèi)容：國際金融概述；國際貨幣市場；國際資本市場；歐洲貨幣市場。2022/10/272國際金融市場一、國際金融市場概述

國際金融市場的特點(diǎn)：

——與一般的商品市場比較經(jīng)營對象形態(tài)單一；供求雙方不是買賣關(guān)系，而是借貸關(guān)系。2022/10/273國際金融市場B、按市場性質(zhì)劃分：傳統(tǒng)的國際金融市場VS離岸金融市場

國內(nèi)投資者國內(nèi)金融市場國內(nèi)借款人（存款者）國外投資者離岸金融市場國外借款人（存款者）2022/10/275國際金融市場C、按地理位置劃分：“三大中心”——倫敦、紐約、東京“五大區(qū)域”——西歐區(qū)東亞區(qū)北美區(qū)拉美區(qū)中東區(qū)2022/10/276國際金融市場國際金融市場的形成與發(fā)展：

現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展和國際金融中心的建立英國在國際貿(mào)易和國際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，使倫敦由國內(nèi)的工業(yè)與金融中心，發(fā)展成為最主要的國際貿(mào)易和國際金融中心。兩次世界大戰(zhàn)期間的國際金融市場隨著美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，紐約國際金融中心的地位迅速躍升。但倫敦仍然是最主要的國際金融中心。二戰(zhàn)后新型國際金融市場的發(fā)展二戰(zhàn)后美國取得世界經(jīng)濟(jì)霸主地位，布雷頓森林體系的確立使紐約取代倫敦，成為最大的國際金融市場。

60年代以后，隨著歐洲美元市場的出現(xiàn)與發(fā)展，開始形成了新型的歐洲貨幣市場。2022/10/277國際金融市場

國際金融市場形成的兩種模式：自然演進(jìn)型：國際金融市場由國內(nèi)金融市場演變而來；地方全國國際地理優(yōu)勢型：主要是利用優(yōu)越的地理位置和實(shí)行優(yōu)惠政策來進(jìn)行“人工創(chuàng)造”。2022/10/278國際金融市場

國際金融市場的作用：國際金融市場的形成和發(fā)展，無論是對西方發(fā)達(dá)國家，還是對發(fā)展中國家，乃至對整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都起著舉足輕重的作用。對世界經(jīng)濟(jì)的積極作用對世界經(jīng)濟(jì)的消極作用2022/10/2710國際金融市場對國際金融市場的利用如不合理，會加重債務(wù)負(fù)擔(dān)；高度一體化的市場體系會使經(jīng)濟(jì)危機(jī)在各國之間傳遞；巨額國際資本的流動，會影響國內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行效果，可能引發(fā)通貨膨脹。2022/10/2712國際金融市場國際金融市場融資方式證券化的主要原因：

隨著生產(chǎn)和資本國際化的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的增長和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步以及新興工業(yè)的崛起，增加了對長期資本的需求，并需要在多國的基礎(chǔ)上獲得融資支持。80年代初爆發(fā)的國際性債務(wù)危機(jī)，暴露出銀團(tuán)貸款債權(quán)難以轉(zhuǎn)讓的缺點(diǎn)。此外，與銀行貸款方式相比，證券化融資手續(xù)簡便，又可以省去銀行作為中間人所賺取的利息差額，在大規(guī)?；I資活動中更有優(yōu)越性。2022/10/2714國際金融市場

80年代以來，國際證券市場發(fā)展日趨成熟，融資技術(shù)更加完善，融資方式日新月異，為市場借貸雙方提供了更多的可供選擇的融資方式。

80年代以來，不少西方國家紛紛進(jìn)行金融市場改革，放松管制，在很大程度上助長了證券化的發(fā)展。

80年代以來，隨著通貨膨脹的緩和，西方各國開始放松銀根，利率有所下降，使債券投資收益和銀行存款利率的差異擴(kuò)大，促使投資者把資金轉(zhuǎn)入債券市場。2022/10/2715國際金融市場二、傳統(tǒng)的國際金融市場

國際貨幣市場國際貨幣市場指資金借貸期限在一年或一年以內(nèi)的交易市場，是進(jìn)行短期資金借貸的市場，也稱短期資金市場。國際貨幣市場一般包括短期信貸市場、貼現(xiàn)市場、短期證券市場。2022/10/2716國際金融市場A、短期信貸市場：兩個(gè)層次：銀行與工商企業(yè)之間銀行同業(yè)之間（主導(dǎo)）主要幣種：美元、日元、德國馬克、英鎊等最重要因素：短期利率的確定——常用的確定利率的方法2022/10/2717國際金融市場倫敦銀行間同業(yè)拆放利率LIBOR（LondonInter-BankOfferedRate）倫敦同業(yè)拆放市場是世界上規(guī)模最大、最為典型的同業(yè)拆借市場。LIBOR已成為制訂國際貸款利率的基礎(chǔ)，經(jīng)常被用來作為基準(zhǔn)。2022/10/2718國際金融市場

短期信貸市場上利息的計(jì)算方法：2022/10/2720國際金融市場例：投入資金100萬美元，拆借利率為8%，期限從3月1日到6月1日。歐洲貨幣方法：I=PRN/B=100×8%×92/360=2.0444萬英國方法：I=PRN/B=100×8%×92/365=2.0164萬歐洲大陸方法：I=PRN/B=100×8%×90/360=2萬2022/10/2721國際金融市場例：票面金額為100萬美元，貼現(xiàn)率為8%，貼現(xiàn)期為90天，則貼現(xiàn)利息為100×8%×90/360=2萬則貼現(xiàn)價(jià)格為100－2=98萬可見，貼現(xiàn)本質(zhì)是銀行放款的一種，只是這種方式于放款初期即從本金中扣除利息，而不是在期末支付利息。2022/10/2723國際金融市場C、短期證券市場：“證券”：指表明某種民事財(cái)產(chǎn)權(quán)利并具有可轉(zhuǎn)讓性的書面憑證。證券包括兩種：無價(jià)證券——證據(jù)證券（收據(jù)、發(fā)票）憑證證券（存款證明等）有價(jià)證券——商品證券（提單、運(yùn)貨單等）貨幣證券（支票、匯票等）資本證券（債券、股票等）2022/10/2724國際金融市場短期國庫券（TreasuryBill或TBill或Bill）：是西方各國財(cái)政部發(fā)行的、為解決財(cái)政急需資金而發(fā)行的短期證券。以美國為例：兩種期限：3個(gè)月、6個(gè)月兩類市場：發(fā)行市場（一級市場）流通市場（二級市場）2022/10/2726國際金融市場短期國庫券的購買價(jià)格：一般為折價(jià)發(fā)行：購買價(jià)格低于票面價(jià)格P=F（1－R?N/B）式中P——購買價(jià)格F——票面價(jià)格R——收益率N——期限天數(shù)

B——基礎(chǔ)天數(shù)（一般為360天）2022/10/2727國際金融市場商業(yè)票據(jù)市場（CommercialPaper）：簡寫為CP，是一種沒有抵押品的短期信用工具，由付款人許諾在一定時(shí)間、地點(diǎn)付給收款人一定金額的票據(jù)。商業(yè)票據(jù)需要進(jìn)行評級，等級不同，發(fā)行的難易程度和發(fā)行利率水平（發(fā)行價(jià)格）不同。當(dāng)前權(quán)威的信用評級機(jī)構(gòu)有：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司S&P穆迪投資服務(wù)公司Moody′s2022/10/2728國際金融市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NegotiableCertificateofDeposit）：簡稱CD，是銀行發(fā)給存款人按一定期限和約定利率計(jì)息，到期前可以轉(zhuǎn)讓流通的定期存款憑證。CD的特點(diǎn)：發(fā)行人通常是資力雄厚的大銀行；面額往往很大，通常在100萬美元以上；不能提前支付，但可以流通；沒有利率上限，與市場利率接近。2022/10/2730國際金融市場2022/10/2731國際金融市場2022/10/2732國際金融市場三、國際資本市場國際資本市場是實(shí)現(xiàn)中長期資金融通的市場，通常期限在一年以上。

國際資本市場的分類：廣義的國際資本市場——包括國際間銀行中長期信貸市場和國際證券市場。狹義的國際資本市場——僅指國際證券市場。2022/10/2733國際金融市場

國際資本市場的功能：能夠更廣泛地吸引國外資本或國際資本，尤其是對發(fā)展中國家的籌資。能夠以較低的成本吸收資本，且能使短期資本長期化；通過發(fā)行國際證券或其他的金融工具，可以規(guī)避管制的風(fēng)險(xiǎn)和合理避稅。2022/10/2734國際金融市場

國際證券市場：國際股票市場國際債券市場2022/10/2735國際金融市場

A、國際股票市場：股票（Stock）是股份公司發(fā)給股東的一種股份所有權(quán)證書，也是股東取得股息和紅利的一種憑證。國際股權(quán)融資是指在本國或外國資本市場上出售本國企業(yè)的股票，以吸引外國投資者來購買，在本國資本市場上，外國投資者可將外匯兌換成本國貨幣或直接用外匯來購買。2022/10/2736國際金融市場

股票的發(fā)行：發(fā)行目的：設(shè)立性發(fā)行經(jīng)營性發(fā)行發(fā)行方式：直接發(fā)行VS委托發(fā)行公開發(fā)行VS內(nèi)部發(fā)行有償增資發(fā)行、無償增資發(fā)行、混合增資發(fā)行

2022/10/2737國際金融市場

股票的種類：

——最常見的劃分方法普通股（CommonShare）：是公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票。優(yōu)先股（PreferredShare）：相對于普通股而言，體現(xiàn)在利潤分配優(yōu)先、剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先、減免納稅優(yōu)先等。2022/10/2738國際金融市場

我國目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票，只有少量公司在過去按當(dāng)時(shí)的規(guī)定發(fā)行過優(yōu)先股票。2022/10/2739國際金融市場

補(bǔ)充：A股——人民幣普通股票，境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)機(jī)構(gòu)或個(gè)人（不含港、澳、臺投資者），以人民幣認(rèn)購交易。B股——人民幣特種股票，以人民幣標(biāo)面值、以外幣認(rèn)購交易，在境內(nèi)（上海、深圳）上市。H股——在內(nèi)地注冊、在香港上市的外資股。N股——在紐約證券交易所上市。S股——在新加坡證券交易所上市。2022/10/2740國際金融市場紅籌股——誕生于20世紀(jì)90年代初的香港股票市場。境外注冊、香港上市，帶有中國大陸概念。藍(lán)籌股——在行業(yè)內(nèi)占有支配性地位，業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。2022/10/2741國際金融市場

世界主要股票價(jià)格指數(shù)：股票價(jià)格指數(shù)：是指在不同的時(shí)間點(diǎn)上，某種股票的相對價(jià)格，即該種股票在不同的時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)格之比。例：深圳發(fā)展銀行的股票在1986年9月是20元，1990年9月每股價(jià)格為140元，則1990年9月該股票的價(jià)格指數(shù)為：100×140/20=7002022/10/2742國際金融市場

幾點(diǎn)說明：通常所說的股票價(jià)格指數(shù)并不是指某一種股票的價(jià)格指數(shù)，而是指某一股市上的全部或選出的一些有代表性的股票價(jià)格指數(shù)。選定的參照期（1986年9月），稱為基期，基期的平均數(shù)一般定為100，但也有的定50。股票價(jià)格指數(shù)能靈敏地反映一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)、政治的發(fā)展變化情況，一般股指上漲，政治經(jīng)濟(jì)形勢好；反之則股指下跌。2022/10/2743國際金融市場

西方主要股票價(jià)格指數(shù)：資本國際觀察指數(shù)：由摩根斯坦利資本國際機(jī)構(gòu)編制，包括三個(gè)區(qū)域性的股票價(jià)格指數(shù)。常被國際貨幣基金組織IMF、世界銀行WB和其他貨幣金融機(jī)構(gòu)廣泛應(yīng)用以分析世界各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。2022/10/2744國際金融市場道?瓊斯股票價(jià)格指數(shù)（DowJonesIndex）：由道?瓊斯公司發(fā)布，以查爾斯?道（CharlesDow）和愛德華?瓊斯（EdwardJones）兩位《華爾街日報(bào)》的創(chuàng)辦者的姓命名的。以1928年10月1日為基期，基期平均數(shù)為100。道?瓊斯股票價(jià)格指數(shù)分四級：工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格指數(shù)公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)綜合股票價(jià)格指數(shù)2022/10/2745國際金融市場標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)（Standard&Poor’sIndex）：也稱標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格指數(shù)，以1947~~1948年為基期，基期平均數(shù)為100，每小時(shí)計(jì)算和公布一次。紐約證券交易所指數(shù)：以1965年12月31日為基期，基期指數(shù)為50。具體包括四組指數(shù)（工業(yè)、金融業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)）。2022/10/2746國際金融市場倫敦《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)：是由英國金融界著名報(bào)紙《金融時(shí)報(bào)》編制的，以1935年為基期，基期指數(shù)為100。日本經(jīng)濟(jì)新聞道式指數(shù)：也稱“日經(jīng)指數(shù)”，從美國買入商標(biāo)，包括東京證券交易所上市的225種股票，是日本具有代表性的股票價(jià)格指數(shù)。香港恒生股票價(jià)格指數(shù)：以1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100，包括33種有代表性的股票，涉及金融業(yè)、房地產(chǎn)、公用事業(yè)和工商業(yè)、運(yùn)輸業(yè)等。2022/10/2747國際金融市場B、國際債券市場：

國際債券市場是一國籌資者在國外發(fā)行債券籌集中長期資金的場所或渠道。發(fā)行國際債券的目的：彌補(bǔ)國際收支逆差；大型工程項(xiàng)目資金；增加企業(yè)的資本。2022/10/2748國際金融市場

國際債券的種類：按發(fā)行主體分——政府債券VS公司債券VS金融債券；按票面利率分——固定利率債券VS浮動利率債券；按是否可轉(zhuǎn)換為股票來分——可轉(zhuǎn)換債券VS不可轉(zhuǎn)換債券；按發(fā)行市場分——外國債券VS歐洲債券2022/10/2749國際金融市場外國債券（ForeignBond）：

指國際借款人（債券發(fā)行人）通過外國金融市場所在國的銀行或國際金融組織發(fā)行的以該國貨幣為面值的債券。外國債券市場是一種傳統(tǒng)的債券市場，早在19世紀(jì)就已經(jīng)存在。2022/10/2750國際金融市場

目前的四大外國債券市場為：美國、瑞士、德國、日本?！皳P(yáng)基債券”（YankeeBond）——美國的外國債券，美國以外的借款人到紐約以美元發(fā)行的債券?！拔涫總保⊿amuraiBond）——日本的外國債券，日本的非居民在日本市場上發(fā)行的日元債券。“猛犬債券”（BulldogBond）——英國的外國債券，英國的非居民在英國市場發(fā)行的英鎊債券。2022/10/2751國際金融市場

歐洲債券龍債券泡菜債券

外國債券揚(yáng)基債券猛犬債券武士債券熊貓債券阿里郎債券2022/10/2752國際金融市場

國際債券的發(fā)行：國際債券的發(fā)行方式：公開發(fā)行——指沒有特定的投資者，面向社會公眾出售債券。非公開發(fā)行——指面向少數(shù)特定的投資者出售債券的方式。國際債券的發(fā)行條件：幣種/利率/期限/發(fā)行數(shù)量/發(fā)行價(jià)格2022/10/2753國際金融市場債券的價(jià)值：例：假設(shè)某債券票面利率為6%，每年支付一次利息，債券面值為1000元，到期時(shí)間為3年，市場利率為10%，求債券價(jià)格。

2022/10/2754國際金融市場

債券的信用評級：信用評級起始于美國，其中世界上最著名的兩家信用評級機(jī)構(gòu)——穆迪投資服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，分別建立于1900年和1941年。兩家公司評定的企業(yè)信譽(yù)等級分為三等九級。2022/10/2755國際金融市場2022/10/2756國際金融市場四、歐洲貨幣市場

歐洲貨幣（Euro-Currency）：是指投在某種貨幣發(fā)行國國境以外的銀行所有存款的該種貨幣。

說明：“歐洲”不是指地理意義上的歐洲，而是指“非國內(nèi)的”、“境外的”。境外貨幣與境內(nèi)貨幣的內(nèi)在價(jià)值和購買力是等同的。重要的歐洲貨幣有歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲德國馬克、歐洲瑞士法郎、歐洲日元等。2022/10/2757國際金融市場歐洲貨幣市場（Euro-CurrencyMarket）：又稱離岸金融市場（Off-Sh