《家電類企業(yè)盈利質(zhì)量分析-基于蘇寧電器和國(guó)美電器的比較》

家電類企業(yè)盈利質(zhì)量分析—基于蘇寧電器和國(guó)美電器的比較目錄TOC\o"1-3"\h\u105331緒論 1148981.1研究背景與意義 142511.2國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài) 257911.3研究方法 3140911.4研究?jī)?nèi)容與創(chuàng)新點(diǎn) 350752相關(guān)理論基礎(chǔ) 37732.1現(xiàn)金流量表 396612.2盈利質(zhì)量 3107163蘇寧電器與國(guó)美電器經(jīng)營(yíng)比較分析 4248583.1公司背景簡(jiǎn)介 459523.1.1蘇寧電器簡(jiǎn)介 4115443.1.2國(guó)美電器簡(jiǎn)介 479103.2蘇寧電器與國(guó)美電器盈利質(zhì)量比較分析 4232783.2.1主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量分析 4123313.2.2凈利潤(rùn)的盈利質(zhì)量分析 570133.2.3每股盈利質(zhì)量 6174283.2.4資產(chǎn)的盈利質(zhì)量 7187844家電類企業(yè)盈利質(zhì)量存在的問題 8164174.1主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力受影響 8312024.2資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力弱 873614.3成本費(fèi)用較大 813285提高家電類企業(yè)盈利質(zhì)量的對(duì)策建議 9216165.1增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力 966455.2提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 1022505.3加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制 1112947結(jié)論 1229965參考文獻(xiàn) 131緒論1.1研究背景與意義盈利質(zhì)量不僅是一個(gè)會(huì)計(jì)學(xué)上的核心概念，而且也是投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者評(píng)估公司的盈利能力，和公司經(jīng)理的管理績(jī)效的重要信息，因此是利益相關(guān)各方關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。從股東角度，企業(yè)的盈利質(zhì)量決定著其投資報(bào)酬的高低；從債權(quán)人角度，企業(yè)的盈利質(zhì)量關(guān)系到企業(yè)的償債能力如何；對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者而言，企業(yè)盈利質(zhì)量關(guān)系到自身的職業(yè)聲望、收入多少；對(duì)政府而言，企業(yè)高盈利質(zhì)量則意味著可為國(guó)家貢獻(xiàn)更多的稅收。因而這種模式非常容易被復(fù)制，因此也產(chǎn)生了永樂、大中、五星等家電連鎖的跟隨者進(jìn)入市場(chǎng)，并且實(shí)力在逐步向蘇寧和國(guó)美靠攏。連鎖比其它零售業(yè)態(tài)更具優(yōu)勢(shì)的一個(gè)非常重要的因素在于連鎖模式的可復(fù)制性，然而這也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手容易效仿的原因。由于當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間缺乏差異化，除去各家電連鎖門面的外衣，裸露出來的是相對(duì)雷同的運(yùn)作模式。在顧客眼中，每個(gè)家電連鎖店都只是展示原型的地方。制造商的促銷員站在原型旁邊，每個(gè)商店都承諾在24小時(shí)內(nèi)交貨，售后服務(wù)需要由制造商解決。各連鎖企業(yè)之間的區(qū)別僅僅是門店大小和價(jià)格高低。缺乏差異化的定位使得蘇寧和國(guó)美難以保持顧客的忠誠(chéng)度。財(cái)務(wù)報(bào)告信息的使用者，尤其是投資者和債權(quán)人，不僅要看企業(yè)盈利質(zhì)量總額的大小，而且要注重盈利質(zhì)量的內(nèi)在質(zhì)量。分析企業(yè)盈利質(zhì)量的質(zhì)量，就是要通過對(duì)企業(yè)所提供財(cái)務(wù)報(bào)告的閱讀，探明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可靠程度。一般地說，財(cái)務(wù)報(bào)告由基本財(cái)務(wù)報(bào)表（收入報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債表，現(xiàn)金流量表）和資產(chǎn)負(fù)債表外信息（包括報(bào)表說明和其他財(cái)務(wù)報(bào)表）組成?；矩?cái)務(wù)報(bào)表是披露公司財(cái)務(wù)信息的主要手段，企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量的評(píng)估可以通過現(xiàn)金流量表分析來掌握。1.2國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)盈利質(zhì)量這個(gè)問題的相關(guān)研究起步相對(duì)國(guó)外而言較晚。同樣，國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)文獻(xiàn)集中在資產(chǎn)與盈利的關(guān)系問題和盈利質(zhì)量問題兩個(gè)方面，而他們研究的目標(biāo)和路徑也是基于國(guó)外有關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上研究中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)盈利性問題和盈利質(zhì)量問題。王美芬，于海琳（2018）認(rèn)為家電行業(yè)發(fā)展迅速，家電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷提高。蘇寧電器作為中國(guó)最大的家電零售公司，未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。分析了公司盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力下降的原因，并提出了相應(yīng)的政策和建議，以期對(duì)蘇寧電器的經(jīng)營(yíng)管理提供幫助。夏嫣然（2019）認(rèn)為人工智能開始進(jìn)入我國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃，新出臺(tái)的許多政策都在向人們傳遞出國(guó)家對(duì)人工智能領(lǐng)域的關(guān)注與重視。零售商為了改變?cè)写址拍Ｊ?，滿足消費(fèi)者新的需求，也進(jìn)行了一次自發(fā)的變革。該研究不僅可以為優(yōu)化智能零售下的蘇寧易購(gòu)的盈利模式提供建議，而且可以補(bǔ)充智能零售下的企業(yè)盈利模式的相關(guān)案例研究，并在智能零售轉(zhuǎn)型過程中幫助其他與蘇寧易購(gòu)的盈利模式存在類似問題的公司，進(jìn)而加快整個(gè)零售行業(yè)向"互聯(lián)網(wǎng)+"和智慧零售方向發(fā)展的進(jìn)程。王思語（2020）認(rèn)為盈利能力是企業(yè)的資本或資本增值能力，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要參考指標(biāo)，良好的經(jīng)營(yíng)能力是企業(yè)盈利能力的前提。對(duì)美的和海爾集團(tuán)的盈利能力進(jìn)行系統(tǒng)的比較和分析需要基本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。從指標(biāo)開始，然后使用杜邦分析方法，相關(guān)的運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)二者各自盈利的優(yōu)勢(shì)與不足從而提出改進(jìn)的建議。馬慶

（2019）認(rèn)為企業(yè)的生存與發(fā)展離不開利潤(rùn)，而利潤(rùn)也的一直受到與企業(yè)相關(guān)的各利益群體的重視，重視利潤(rùn)的同時(shí)還要防止各大企業(yè)通過英語管理的手段操縱器也短期利潤(rùn)，因此，必須關(guān)注企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量，便主要站在企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量的視角，選擇國(guó)內(nèi)家電企業(yè)具有較高的知名度的G電器作為案例，通過對(duì)G電器2018年的利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行分析，有助于企業(yè)制定更加科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略，抓住現(xiàn)有資源和機(jī)遇，得到進(jìn)一步的發(fā)展和提升。資產(chǎn)與盈利的關(guān)系問題，其目標(biāo)和路徑基本與國(guó)外學(xué)者的目標(biāo)相同，只是他們根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)的具體情況，巧妙地研究了外國(guó)關(guān)于資產(chǎn)與收益之間關(guān)系的理論在中國(guó)的實(shí)際應(yīng)用，成功的修正了國(guó)外理論，提出了比較適合中國(guó)國(guó)情的有關(guān)資產(chǎn)與盈利關(guān)系的理論。1.3研究方法本文查閱有關(guān)家電類企業(yè)盈利質(zhì)量的文獻(xiàn)，結(jié)合盈利質(zhì)量有關(guān)理論知識(shí)研究，對(duì)家電類企業(yè)盈利質(zhì)量案例進(jìn)行分析和總結(jié)，對(duì)論文的完成具有指導(dǎo)性意義。1.4研究?jī)?nèi)容與創(chuàng)新點(diǎn)隨著終端的日趨重要，蘇寧和國(guó)美這些專業(yè)家電連鎖零售商迅速走上前臺(tái)，以其先進(jìn)的管理方法和經(jīng)營(yíng)理念，通過連鎖經(jīng)營(yíng)、快速?gòu)?fù)制的經(jīng)營(yíng)模式，本文分析了家電類企業(yè)盈利質(zhì)量，并以蘇寧電器和國(guó)美電器做比較，探討傳統(tǒng)家電零售連鎖業(yè)巨頭所受的沖擊、應(yīng)對(duì)的方式以及應(yīng)對(duì)成效。2相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是一種會(huì)計(jì)報(bào)表，反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的物流人員和流出信息。它主要用于報(bào)表用戶理解和評(píng)估企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)此預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量情況。作為對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的補(bǔ)充，現(xiàn)金流量表為報(bào)表用戶提供有關(guān)公司現(xiàn)金變化的信息，還可以幫助報(bào)表用戶客觀地評(píng)估企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制側(cè)重于分析和利用，以便為報(bào)表使用者進(jìn)行科學(xué)決策提供充分有效的依據(jù)。報(bào)表使用者可以通過現(xiàn)金流量表得到關(guān)于企業(yè)償債能力、利潤(rùn)質(zhì)量、蓋利能力、投資價(jià)值等許多有用的信息。對(duì)于現(xiàn)金流量表的分析，可以從不同的角度采用不同的方法和指標(biāo)來進(jìn)行，本文僅從現(xiàn)金流量表的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來對(duì)企業(yè)的蓋利能力進(jìn)行分析，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平、創(chuàng)造未來蓋利能力的高低，為報(bào)表使用者提供一些參考意見。2.2盈利質(zhì)量盈利質(zhì)量是企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果、經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展能力的內(nèi)在揭示，它是對(duì)當(dāng)期企業(yè)盈利的盈利性、獲現(xiàn)性與成長(zhǎng)性的一種評(píng)價(jià)結(jié)果。盈利質(zhì)量具有獲現(xiàn)性、持續(xù)穩(wěn)定性兩方而的特征。盈利質(zhì)量的分析是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)、資本支出等之間的關(guān)系，揭示一種用于公司維持當(dāng)前運(yùn)營(yíng)水平并創(chuàng)造未來利潤(rùn)的分析方法。利潤(rùn)質(zhì)量是基于傳統(tǒng)的盈利能力評(píng)估，基于支付實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)，結(jié)合從現(xiàn)金流量表中列出的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，并進(jìn)一步修改和測(cè)試了公司的盈利能力指標(biāo)，并得出了結(jié)果反映出一定時(shí)期內(nèi)公司利潤(rùn)質(zhì)量的評(píng)估結(jié)果。3蘇寧電器與國(guó)美電器經(jīng)營(yíng)比較分析3.1公司背景簡(jiǎn)介3.1.1蘇寧電器簡(jiǎn)介蘇寧電器連鎖集團(tuán)始創(chuàng)于1990年，自1995年起，蘇寧率先在中國(guó)家電流通領(lǐng)域嘗試連鎖經(jīng)營(yíng)的模式。自2000年蘇寧確立了以綜合電器升級(jí)，連鎖擴(kuò)張?zhí)崴贋閼?zhàn)略的二次創(chuàng)業(yè)階段。在業(yè)務(wù)類別方面，蘇寧在擴(kuò)大和加強(qiáng)傳統(tǒng)家用電器的同時(shí)大力培育信息家電。在連鎖網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)中，蘇寧堅(jiān)持以時(shí)間和空間為代價(jià)來確定質(zhì)量，快速建設(shè)蘇寧在全國(guó)的連鎖網(wǎng)絡(luò)。蘇寧電器堅(jiān)持“整合社會(huì)資源，合作共贏;滿足顧客需要，至真至誠(chéng)”的經(jīng)營(yíng)理念，全力打造并逐步形成了自己的包括店面規(guī)模、服務(wù)能力、信息技術(shù)、服務(wù)品牌、協(xié)同供應(yīng)和企業(yè)文化的核心競(jìng)爭(zhēng)力體系，一直引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。3.1.2國(guó)美電器簡(jiǎn)介國(guó)美集團(tuán)的創(chuàng)立，始于黃光裕先生1987年在北京開設(shè)的首家電器門店。1994年，國(guó)美集團(tuán)當(dāng)時(shí)經(jīng)營(yíng)的全部門店開始采用“國(guó)美電器”的名稱，以家電零售連鎖企業(yè)的形象經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的國(guó)美集團(tuán)自從1999年開始將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至北京以外的地:區(qū)。國(guó)美集團(tuán)本著“創(chuàng)新務(wù)實(shí)、精益求精”的企業(yè)理念，依靠準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位和薄利多銷的經(jīng)營(yíng)策略，它可以蓬勃發(fā)展。2019年9月1日，《中國(guó)服務(wù)業(yè)500強(qiáng)榜單》在濟(jì)南發(fā)布，國(guó)美控股集團(tuán)有限公司排名第30位。2020年9月10日，2020中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單發(fā)布，國(guó)美控股集團(tuán)有限公司位列第8名，營(yíng)業(yè)收入37170058萬元。3.2蘇寧電器與國(guó)美電器盈利質(zhì)量比較分析3.2.1主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量分析 傳統(tǒng)的分析指標(biāo)是通過銷售凈利率（凈利潤(rùn)/銷售收入）來表示主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利情況，其反映每一元銷售收入帶來多少凈利潤(rùn)。但由于在應(yīng)計(jì)制下的賒銷、應(yīng)收賬款等因素的存在，部分凈利潤(rùn)在本期沒有實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的現(xiàn)金流入，無法真實(shí)說明主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量。但現(xiàn)金流量表分析可通過銷售現(xiàn)金比率R，對(duì)此進(jìn)行說明：R（銷售現(xiàn)金比率）＝（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金額/銷售收入）×100%。這個(gè)指標(biāo)表明每一元銷售收入中實(shí)際收到現(xiàn)金的多少，反映的是有多少銷售收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，又有多少銷售收入是以“應(yīng)收賬款”的形式存在。企業(yè)盈利主要是通過產(chǎn)品銷售來實(shí)現(xiàn)的，而盈利質(zhì)量則要通過產(chǎn)品銷售過程中收到的現(xiàn)金來體現(xiàn)。若該比率等于1，這表明公司的現(xiàn)金收款能力良好，基本上沒有應(yīng)收賬款；如果比率大于1，則表明不僅收回了當(dāng)前的銷售和人工成本，而且還收回了以前的應(yīng)收帳款，表明公司的業(yè)務(wù)狀況良好，應(yīng)收帳款管理也應(yīng)該非常完善；如果該比率小于1，則表示公司無法收回當(dāng)前的銷售和人工成本。這有可能是由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)決定昨如賒銷比例較大），也可能由于企業(yè)應(yīng)收賬款管理不善造成。另外，筆者認(rèn)為在分析主營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，還可結(jié)合現(xiàn)金毛利率與產(chǎn)品毛利率之比這個(gè)指標(biāo)R2：R2（現(xiàn)金毛利率與產(chǎn)品毛利率比）＝現(xiàn)金毛利率/產(chǎn)品毛利率。此指標(biāo)可檢查公司是否有夸大利潤(rùn)率的現(xiàn)象，因?yàn)槿绻居|(zhì)量好的話，此指標(biāo)應(yīng)與1接近，若公司虛增利潤(rùn)的話，分母則會(huì)增大，此比率數(shù)值就會(huì)遠(yuǎn)小于1，對(duì)此指標(biāo)分析時(shí)，應(yīng)分析連續(xù)幾年的數(shù)值，看其數(shù)值是否穩(wěn)定。根據(jù)蘇寧電器與國(guó)美電器2017-2019年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)整理，如表1。表1蘇寧電器與國(guó)美電器2017-2019年指標(biāo)企業(yè)名項(xiàng)目201720182019蘇寧電器R1089097150R2-031303840276國(guó)美電器R1078088148R2-032903760255逐年增大證明蘇寧電器與國(guó)美電器加強(qiáng)了銷售款的收回力度，尤其是2019年，R1指標(biāo)大于1，說明在2019年蘇寧電器與國(guó)美電器不僅收回了當(dāng)期的銷售款項(xiàng)，它還收回了前幾年的應(yīng)收款，這使公司的凈利潤(rùn)有足夠的現(xiàn)金保障，并提高了公司的利潤(rùn)質(zhì)量。這也可以通過減少應(yīng)收賬款來證明。但是，R2指標(biāo)并不理想，尤其是在2017年，由于信貸銷售的比例過高，導(dǎo)致該指標(biāo)為負(fù)，嚴(yán)重影響了公司的盈利能力和收益質(zhì)量。盡管該公司在未來兩年內(nèi)改善了這種現(xiàn)象，但由于應(yīng)收款項(xiàng)的基數(shù)過大，仍造成R2。指標(biāo)不夠理想，蘇寧電器與國(guó)美電器應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)賬款的回收。3.2.2凈利潤(rùn)的盈利質(zhì)量分析常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)只能用凈利潤(rùn)來表明盈利的絕對(duì)大小，凈利潤(rùn)是應(yīng)計(jì)制下的會(huì)計(jì)結(jié)果，部分利潤(rùn)是當(dāng)期應(yīng)收但未實(shí)際收到的現(xiàn)金的利潤(rùn)質(zhì)量。凈利潤(rùn)并不意味著公司可用于日常運(yùn)營(yíng)，投資和償還債務(wù)的所有資金，無法表示盈利質(zhì)量的高低。現(xiàn)金流量表分析可以采用盈利現(xiàn)金比率來衡量?jī)衾麧?rùn)的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度：盈利現(xiàn)金比率＝（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)）。該指標(biāo)反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中每一元凈利潤(rùn)中實(shí)際收到多少現(xiàn)金。一般比率越大，凈利潤(rùn)的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度越高，收益的質(zhì)量就越高。如果該比率小于1，則表示當(dāng)期部分利潤(rùn)沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入。在這種情況下，即使公司盈利，也可能會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的情況。該比率清楚地反映了權(quán)責(zé)發(fā)生制與支付實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)在分析利潤(rùn)質(zhì)量時(shí)的差異，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量才是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的能完全使用的資金，才是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源，通過這個(gè)指標(biāo)才能準(zhǔn)確說明企業(yè)盈利質(zhì)量。表2企業(yè)2017-2019年凈利潤(rùn)的盈利質(zhì)量分析企業(yè)名項(xiàng)目201720182019蘇寧電器R3-135096202國(guó)美電器R3-129093198由于公司注重了應(yīng)收款項(xiàng)的回收，R3指標(biāo)也是不斷增長(zhǎng)，顯示出良好的增長(zhǎng)性，更保證了蘇寧電器與國(guó)美電器的凈利潤(rùn)的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度，增強(qiáng)了盈利質(zhì)量。此外，我們也可以從表中看出凈利潤(rùn)的絕對(duì)值是不斷下降的，但R5指標(biāo)卻不斷增長(zhǎng)，也從側(cè)面反映了該企業(yè)加強(qiáng)了對(duì)盈利質(zhì)量的重視。國(guó)美電器店面裝修費(fèi)用依據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行處理，是作為資本支出。另外，蘇寧電器上市公司的自有物業(yè)很少，主要通過租賃物業(yè)來經(jīng)營(yíng)企業(yè)，如蘇寧電器的總部，位于南京市淮海路68號(hào)的18層的蘇寧電器大廈，產(chǎn)權(quán)并不屬于蘇寧電器上市公司，而屬于主要股東江蘇蘇寧電器所有。蘇寧電器以經(jīng)營(yíng)租賃形式進(jìn)行承租，蘇寧和國(guó)美在短短幾年間將家電連鎖行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在的狀況，無論從哪方面講都是可圈可點(diǎn)的。隨著兩家公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，收入的上升，對(duì)供應(yīng)商議價(jià)能力的增強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力可能會(huì)進(jìn)一步提高。但是另一外面，開拓二三級(jí)市場(chǎng)可能導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)效率的下降，費(fèi)用也隨之大幅度增加，這使得企業(yè)的盈利能力的健康發(fā)展受到威脅，在獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力蘇寧電器均優(yōu)于國(guó)美電器。3.2.3每股盈利質(zhì)量傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析一般通過每股凈盈利質(zhì)量（凈利潤(rùn)/股本）來衡量每股盈利能力，如上所述，凈利潤(rùn)反映了盈余質(zhì)量的某些缺點(diǎn)，因此每股凈盈余的質(zhì)量不能真正解釋上市公司的盈余質(zhì)量，但是我們可以使用現(xiàn)金流量表來，用每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量R3來分析每股盈利質(zhì)量：R4（每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量）＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/股本；調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量＋分得股利或利潤(rùn)收現(xiàn)＋債券利息收現(xiàn)－利息付現(xiàn)－籌資費(fèi)用付現(xiàn)。（調(diào)整原因同上）對(duì)于上市公司來說，該指標(biāo)能反映企業(yè)每股最大分派股利能力。每股凈盈利質(zhì)量不能表示發(fā)放股利的能力，所以該指標(biāo)比每股凈盈利質(zhì)量更客觀、實(shí)際。當(dāng)企業(yè)的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)常性地大于每股凈盈利質(zhì)量，則企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中能產(chǎn)生充足的資金來源，這是企業(yè)現(xiàn)金流量的最佳狀態(tài)。反之，企業(yè)將面臨現(xiàn)金支出拮據(jù)的狀況。蘇寧電器與國(guó)美電器的相關(guān)指標(biāo)如下，R4指標(biāo)近兩年趨于平穩(wěn)，且遠(yuǎn)高于每股凈盈利質(zhì)量，說明蘇寧電器與國(guó)美電器經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量充足且能滿足經(jīng)營(yíng)需要，股東利益能得到現(xiàn)金的保障。表3每股盈利質(zhì)量分析企業(yè)名項(xiàng)目201720182019蘇寧電器R4-01530205021國(guó)美電器R4-014701950193.2.4資產(chǎn)的盈利質(zhì)量傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析常采用資產(chǎn)凈利率（凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額）來反映公司的資產(chǎn)盈利能力（現(xiàn)金流量表分析用資產(chǎn)現(xiàn)金回收率來衡量資產(chǎn)盈利質(zhì)量：R5（資產(chǎn)現(xiàn)金回收率）＝（調(diào)整后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)）×100%。它表示每一元資產(chǎn)所能獲得的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，比例越高，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越好，日常經(jīng)營(yíng)獲取現(xiàn)金盈利質(zhì)量的能力越強(qiáng)。如果用資產(chǎn)凈利率來衡量總資產(chǎn)盈利質(zhì)量，那么由于權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的原因，部分凈利潤(rùn)只是賬面上盈利。因此，在衡量資產(chǎn)盈利質(zhì)量上，資產(chǎn)現(xiàn)金回收率比資產(chǎn)凈利率更有說服力。蘇寧電器與國(guó)美電器的相關(guān)指標(biāo)如下表所示。由表可知，蘇寧電器與國(guó)美電器R5指標(biāo)近兩年也趨于穩(wěn)定，說明蘇寧電器與國(guó)美電器的資產(chǎn)利用率逐步上升，每一元資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力不斷增強(qiáng)，也驗(yàn)證了以上分析的結(jié)論：蘇寧電器與國(guó)美電器加強(qiáng)了現(xiàn)金的管理，盈利質(zhì)量明顯改善。表4資產(chǎn)的盈利質(zhì)量分析企業(yè)名項(xiàng)目201720182019蘇寧電器R5-3689%151%158%國(guó)美電器R5-3522%149%162%綜上所述，蘇寧電器與國(guó)美電器自2018年加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的管理，加大了現(xiàn)金的回收力度，使得蘇寧電器與國(guó)美電器的盈利質(zhì)量有較明顯的改善，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的周轉(zhuǎn)率也明顯加快，使得公司的利潤(rùn)有現(xiàn)金作保障，不僅提高了公司的盈利能力，更提高了公司的盈利質(zhì)量，也使得公司的經(jīng)營(yíng)趨于良性循環(huán)，使公司能真正“活”起來。4家電類企業(yè)盈利質(zhì)量存在的問題4.1主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力受影響國(guó)家對(duì)于影視行業(yè)實(shí)施了嚴(yán)厲的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管政策，一方面讓剛進(jìn)入剛我的國(guó)內(nèi)的公司和外企的公司受到了比較好的行業(yè)的壁壘，維護(hù)了家電類企業(yè)現(xiàn)在的業(yè)務(wù)和地位；還有一方面，國(guó)家現(xiàn)在對(duì)于產(chǎn)業(yè)的政策管的不是太嚴(yán)了，家電類企業(yè)在影視圈里現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)能力和地位有可能會(huì)遭到威脅。甚至整個(gè)行業(yè)都將受到外國(guó)公司和進(jìn)口電影和電視劇的強(qiáng)烈影響。在報(bào)告期間，家電類企業(yè)根據(jù)國(guó)家有關(guān)的優(yōu)惠政策能夠得到營(yíng)業(yè)稅減免和政府的補(bǔ)貼。公司現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)?cè)絹碓胶昧耍愂盏墓膭?lì)和政府的補(bǔ)貼在凈利潤(rùn)中占比逐年下降，但仍然會(huì)對(duì)家電類企業(yè)的盈利形成一定的消極影響。盜版影片給影視劇制作和發(fā)行公司帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，給中國(guó)影視業(yè)的不斷發(fā)展帶來了一系列問題，阻礙中國(guó)影視行業(yè)的發(fā)展。近年來,有關(guān)政府對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視度不斷提高,通過逐步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度,加大懲戒力度,在維護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的時(shí)候都有了很明顯的效果，而且，新傳媒根據(jù)實(shí)際情況采取了多項(xiàng)措施保護(hù)自己的版權(quán)，這包括簽訂嚴(yán)格的版權(quán)合同，明確責(zé)任，防范版權(quán)侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn);通過以上措施，公司的盜版行為得到了一定程度的遏制。4.2資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力弱家電類企業(yè)的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量每年波動(dòng)較大，上市后九個(gè)年度的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量，沒有一個(gè)會(huì)計(jì)年度是超過或接近1的水平，其中還有四個(gè)會(huì)計(jì)年度為負(fù)值，公司上市以來的合并凈利潤(rùn)累計(jì)為55.87億元，而這幾個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~只有12.25億元，只有合并凈利潤(rùn)水平的21.93%。其中2019年度的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量最高，達(dá)到了76.38%，是因?yàn)樵谠撃甓仁盏搅擞耙晿I(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款，以及其他業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款。而在2020年度又下降至-21.74%，根據(jù)2020年度報(bào)告分析，出現(xiàn)如此劇烈波動(dòng)的是因?yàn)榧译婎惼髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-21458.97萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量同比增減-128.27%，是因?yàn)橹Ц峨娨晞〉耐顿Y款項(xiàng)增加所造成的。4.3成本費(fèi)用較大家電行業(yè)上市公司在融資方面擁有三個(gè)特點(diǎn)：一是融資籌集過來的資金不能夠滿足公司的發(fā)展的要求。行業(yè)內(nèi)主要的影視制作或發(fā)行公司的融資能力普遍較弱，而各個(gè)公司對(duì)資金的大量需求又加劇了融資的難度。即使能夠從外部成功籌集到資金，也只能夠緩解當(dāng)期的資金壓力，無法為未來發(fā)展尋求到長(zhǎng)期穩(wěn)定的財(cái)務(wù)支持。二是公司的債務(wù)融資的水平不太好；第三影視公司的融資大多是短期融資，很難獲得長(zhǎng)期信貸。根據(jù)融資偏好理論，企業(yè)融資的順序是內(nèi)部?jī)?yōu)先，然后尋求外部融資，首先是債務(wù)融資，然后是股權(quán)融資。對(duì)于國(guó)內(nèi)上市影視公司來說，債務(wù)融資是很重要的融資手段，因?yàn)閭鶆?wù)融資具有股權(quán)融資所不具備的優(yōu)勢(shì)如可以有效避免控股股東控制權(quán)分散、資本成本低以及抵稅效應(yīng)等。財(cái)務(wù)杠桿可以正確的評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，過高的財(cái)務(wù)杠桿則反映該企業(yè)存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從外部籌集資金時(shí)，投資者可能會(huì)考慮到過高的財(cái)務(wù)杠桿給自己的資金所帶來的風(fēng)險(xiǎn)和該公司所能帶來收益的穩(wěn)定性，這在一定程度上使得公司更難從外部籌集資金。如果融資不能滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，就會(huì)影響后續(xù)公司活動(dòng)經(jīng)營(yíng)的安排，對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生不良影響，即影響利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng);另一方面，如果公司債務(wù)比率過高，公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)更重而且使得公司的盈利能力下降。5提高家電類企業(yè)盈利質(zhì)量的對(duì)策建議5.1增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力家電類企業(yè)盈利質(zhì)量綜合得分較低的主要原因之一就是其主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力較弱。家電類企業(yè)的主要業(yè)務(wù)包括圖書發(fā)行和報(bào)刊的銷售?，F(xiàn)在，一般的圖書配送方式已經(jīng)不能滿足消費(fèi)者的需求。家電類企業(yè)應(yīng)該要?jiǎng)?chuàng)新一下商業(yè)模式，由單一的圖書零售模式向綜合的文化廣場(chǎng)模式轉(zhuǎn)變，并大力推進(jìn)書店的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。報(bào)刊經(jīng)營(yíng)方面，由于受到新媒體行業(yè)的沖擊和影響，家電類企業(yè)的報(bào)刊經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)急劇萎縮。所以，家電類企業(yè)要努力的找到創(chuàng)新突破，用力保護(hù)市場(chǎng)份額和業(yè)務(wù)資源。現(xiàn)在實(shí)體店的銷售模式已經(jīng)不能滿足于市場(chǎng)。家電類企業(yè)作為老牌書店，應(yīng)該充分利用自身的渠道優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)O2O能力建設(shè)，圍繞全新的O2O服務(wù)形態(tài)，在信息、支付、物流、社交等方面要做好面對(duì)改變升級(jí)工作。微信、微博、app、專業(yè)網(wǎng)站等，都可以成為家電類企業(yè)與消費(fèi)者交流的平臺(tái)。在過去，消費(fèi)者只會(huì)去書店閱讀和選擇書籍，而當(dāng)他們線下付費(fèi)時(shí)，他們會(huì)感到滿意?，F(xiàn)在，家電類企業(yè)可以充分抓住技術(shù)變革的契機(jī)，通過app、微博、微信朋友圈等，實(shí)現(xiàn)跟讀者的零距離交流，溝通，并定期為不同人群推薦暢銷書，以最低的成本達(dá)到最佳的宣傳效果。在支付方面，家電類企業(yè)可以跟微信、支付寶等平臺(tái)進(jìn)行合作，開通在線支付，或者招募團(tuán)隊(duì)，全面開發(fā)自己的支付平臺(tái)，方便消費(fèi)者。目前，數(shù)字出版、數(shù)字閱讀已是大勢(shì)所趨，家電類企業(yè)應(yīng)該與上下游客戶密切合作，積極推進(jìn)數(shù)字圖書、數(shù)字教材項(xiàng)目的建設(shè)。一般紙張是構(gòu)成圖書成本的重要組成部分，出版發(fā)行企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)受到紙張成本波動(dòng)的影響，而數(shù)字圖書、教材項(xiàng)目的開發(fā)，可以成為家電類企業(yè)降低成本的一個(gè)途徑。5.2提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力家電類企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力都是受到了別的應(yīng)收款和別的流動(dòng)資金的影響。別的應(yīng)收款基本都是財(cái)務(wù)援助和房地產(chǎn)銷售定金。其他流動(dòng)資產(chǎn)是指大量的理財(cái)產(chǎn)品,這些流動(dòng)資產(chǎn)不會(huì)直接產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入。因此，家電類企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步明確資金使用方向，改善資金使用方式,效率提高了其資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，從而提高了其盈利能力。與傳統(tǒng)家電零售商相比，家電連鎖零售業(yè)是一種先進(jìn)的形式。客戶之所以喜歡專業(yè)的家用電器連鎖店，是因?yàn)樗鼈儽患矣秒娖鞔筚u場(chǎng)中豐富的產(chǎn)品型號(hào)和品牌選擇，低廉的價(jià)格以及獨(dú)特的購(gòu)物環(huán)境所吸引。而這些優(yōu)點(diǎn)是傳統(tǒng)的百貨大樓、地方的家電小經(jīng)銷商，以及家電大市場(chǎng)等其它商業(yè)形態(tài)所不具備的。家電賣場(chǎng)目前的成功，很大程度上是由于業(yè)態(tài)自身具有的優(yōu)勢(shì)帶來的。然而隨著消費(fèi)者個(gè)性化需求日益復(fù)雜多變、消費(fèi)行為有可能發(fā)生改變。對(duì)專業(yè)家電連鎖形式的認(rèn)可極有可能發(fā)生改變。特別是低價(jià)滲透策略也存在明顯的缺陷:可能引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致兩敗俱傷，它還削弱了其未來擴(kuò)張的資本基礎(chǔ)；低價(jià)格可以暫時(shí)增加市場(chǎng)份額，但不能贏得市場(chǎng)忠誠(chéng)度，因?yàn)榭蛻魧⑹冀K轉(zhuǎn)向價(jià)格較低的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；隨心所欲的價(jià)格戰(zhàn)也可能使業(yè)務(wù)關(guān)系惡化，它不利于企業(yè)供應(yīng)鏈的管理。因此，蘇寧電器和國(guó)美電器必須找到另一種方式來尋找其長(zhǎng)期發(fā)展的基石。零售業(yè)是一個(gè)以服務(wù)為導(dǎo)向的行業(yè)，高質(zhì)量，全面的服務(wù)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要來源。優(yōu)質(zhì)的服務(wù)可以提高客戶滿意度，贏得良好的聲譽(yù)和未來增長(zhǎng)的空間；滿意的客戶傳播積極的口碑，可以吸引新客戶并增加市場(chǎng)份額；客戶滿意度可以培養(yǎng)客戶忠誠(chéng)度，提高競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入壁壘，維系現(xiàn)有市場(chǎng)份額等。家電類企業(yè)擁有相對(duì)較大的貨幣資金，但近年來，盡管本金保證的理財(cái)產(chǎn)品將為公司帶來一定的收益，但風(fēng)險(xiǎn)也得到了控制。但是，作為一家專注于書籍發(fā)行和報(bào)紙管理的出版公司，最合理的方法應(yīng)該是將資金集中在其主營(yíng)業(yè)務(wù)上，不斷提高其主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，并使主營(yíng)業(yè)務(wù)成為最穩(wěn)定的公司。資金來源。此外，盡管這些資金被用于開發(fā)傳統(tǒng)房地產(chǎn)項(xiàng)目，但盡管可以獲得較高的回報(bào)，但它們也面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。5.3加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制家電類企業(yè)成本費(fèi)用的控制對(duì)其盈利能力的提升起到很關(guān)鍵的作用。前面章節(jié)分析過，2019年家電類企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入甚至已經(jīng)不足以彌補(bǔ)成本費(fèi)用，要靠營(yíng)業(yè)外收入來保證盈利。因此，對(duì)家電類企業(yè)來說，做好成本控制至關(guān)重要。首先，要實(shí)行目標(biāo)管理。家電類企業(yè)能夠把成本目標(biāo)分成不一樣層次的小目標(biāo)，分給各個(gè)部門，各個(gè)部門要對(duì)它的可控制的成本進(jìn)行負(fù)責(zé)。成本的管理是不是能達(dá)到想要的目的，都要經(jīng)過考核來驗(yàn)收，對(duì)于完成的好的部門一些獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于超支很多的部門還要有一些處罰。隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的興起，消費(fèi)者的消費(fèi)模式在改變，以傳統(tǒng)銷售模式為主的蘇寧國(guó)美受到越來越大沖擊，蘇寧的盈利能力要強(qiáng)于國(guó)美，但是，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，電子商務(wù)越來越普及，人們也越來越接受網(wǎng)上購(gòu)物，商品價(jià)格越來越透明，作為中間商的蘇寧、國(guó)美，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在波動(dòng)中，不斷的下降，蘇寧、國(guó)美面臨著巨大挑戰(zhàn)，需要他們有效的整合線上線下資源，為供應(yīng)商、消費(fèi)者創(chuàng)造新的價(jià)值，進(jìn)而改善自己的盈利狀況。國(guó)美電器盡管在前期網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，未能成為份額前三的網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)，但仍有機(jī)會(huì)成為其重要力量。國(guó)美應(yīng)該繼續(xù)以“線上線下全面融合的多渠道零售商”為指引，加強(qiáng)信息建設(shè)，信息化建設(shè)是多渠道零售商不可缺少的一環(huán)，面對(duì)龐大的門店網(wǎng)絡(luò)以及網(wǎng)上大量的客戶訂單，國(guó)美需要非常強(qiáng)大的信息系統(tǒng)來支撐前段的銷售、打通供應(yīng)鏈內(nèi)的各個(gè)死循環(huán)以及給后臺(tái)提供有效的管理信息，加快供應(yīng)鏈、物流及售后服務(wù)等方面的配套建設(shè)，為供應(yīng)商、消費(fèi)者創(chuàng)造更多價(jià)值，在采購(gòu)、物流、配送、售后、會(huì)員、SAP零售管