中級財務管理各章典型習題

くく中級財務管理》各章典型習題第一章ー、單項選擇題:TOC\o"1-5"\h\z1、按利率與市場資金供求關系,利率可以分為（ ）。A.基準利率和套算利率B.固定利率和浮動利率C.市場利率和法定利率D.名義利率和實際利率答案:B2、在不存在通貨膨脹的情況下,可以視為純利率的是（ ）。A.公司債券的利率 B.短期貸款的利率 C.國庫券的利率 D.社會平均資金利潤率答案:C3、下列關于財務管理的目標中，即反映了資產(chǎn)保值增值的要求，又克服了企業(yè)管理上的片面性和短期行為的是（ ）。A.企業(yè)利潤最大化B.每股利潤最大化C.每股收益最大化D.企業(yè)價值最大化答案:D4、下列屬于企業(yè)資金營運活動的是（ ）。A.采購材料支付資金B(yǎng).購入固定資產(chǎn)支付資金C.向銀行借入ー筆長期借款D.投資者投入一筆投資款答案：A5、在協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與經(jīng)營者的關系時，通過市場約束經(jīng)營者的ー種辦法是（ ）。A.解聘 B,接收C.激勵D1提高報酬答案：B6、下列說法正確的是（ ）。A.籌資活動是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，籌措所需資金的行為B.廣義的投資包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程和對外投放資金的過程,狹義的投資僅指企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程C.資金營運活動是指企業(yè)所發(fā)生的資金收付活動D,廣義的分配是指企業(yè)對各種利潤進行分割和分派的行為;狹義的分配僅指對凈利潤的分配答案:A7、關于企業(yè)價值最大化目標的具體內(nèi)容的表述,錯誤的是（ ）。A.強調(diào)風險與報酬的均衡 B.關心客戶的長期利益 C.保持與政府部門的良好關系 D.強調(diào)職エ的首TOC\o"1-5"\h\z要地位,創(chuàng)造企業(yè)與職エ之間的利益協(xié)調(diào)關系答案:D8、利潤最大化目標和每股利潤最大化目標存在的共同缺陷不包括（ ）。A.沒有考慮貨幣時間價值B.沒有考慮風險因素C.沒有考慮利潤與資本的關系D.容易導致短期行為答案:C9、企業(yè)價值最大化目標沒有考慮的因素是（ ）。A.企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值B.資金使用的時間價值 C.資產(chǎn)保值增值D.資金使用的風險答案:A10、按照利率之間的變動關系，利率可以分為（ ）。A.市場利率和法定利率B.名義利率和實際利率C.基準利率和套算利率 D.固定利率和浮動利率答案:C11、下列說法中不正確的是（ ）。A.財務管理的核心是財務分析 B.財務預測是為財務決策服務的 C.財務預算是控制財務活動的依據(jù)D.財務控制的目的是為了保證預算的實現(xiàn)答案:A二、多項選擇題：TOC\o"1-5"\h\z1、在財務管理中,一般采用企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的理財目標,這種目標存在的問題有（ ）。A.考慮了資金的時間價值 B.法人股東對股票價值的增加沒有足夠的興趣 C.如果不是上市公司,其價值的評估不易做到客觀和公正 D.有利于克服管理上的片面和短期行為答案:BC2、金融市場利率的構成因素有（ ）。A.純利率 B.通貨膨脹補償利率 C.流動性風險報酬率 D.違約風險報酬率答案:ABCD3、利潤最大化的目標缺陷包括（ ）。A.沒有考慮風險B.沒有考慮時間價值 C.沒有考慮利潤與投入資本的關系 D.不利于社會財富的增加答案:ABC4、決定利息率高低最基本的因素包括（ ）。A.資金的供給B.資金的需求 C.國家利率管制程度 D.通貨膨脹答案:AB5、企業(yè)價值最大化目標的具體內(nèi)容包括（ ）。A.強調(diào)風險與報酬的均衡 B.不斷加強與債權人的關系 C.強調(diào)經(jīng)營者的首要地位 D.關心客戶的長期利益答案:ABD6、通貨膨脹時期,實行固定利率對債權人和債務人的影響表述準確的有（ ）。A.對債務人有利 B.對債權人不利C.對債務人不利D.對債權人有利答案:AB7、關于財務分析、業(yè)績評價與激勵的說法正確的是（ ）。A.財務分析是財務預測的前提 B.經(jīng)營業(yè)績評價體系是企業(yè)建立激勵機制和發(fā)揮激勵作用的依據(jù)和前提C.財務分析是經(jīng)營業(yè)績評價體系的基礎,經(jīng)營業(yè)績評價體系只包括財務指標 D.ー個完善的業(yè)績評價體系應該カ求達到內(nèi)部與外部的長期平衡答案:AB8、下列各項中屬于資本市場特點的是（ ）。A.交易期限短B.收益較高 C.流動性好 D.價格變動幅度大答案：BD9、下列各項中屬于基礎性金融市場交易對象的是（ ）。A.商業(yè)票據(jù) B.公司債券C.企業(yè)股票 D.期權答案:ABC10、影響財務管理的主要金融環(huán)境因素有（ ）。A.金融工具B.金融市場C,利息率 D.金融機構答案:ABCD11、屬于所有者與經(jīng)營者矛盾與協(xié)調(diào)的方法有（ ）。A.解聘B.接收 C.股票期權 D.限制性借款答案:ABC三.判斷題:1,金融市場的利率受通貨膨脹的影響，隨著通貨膨脹的起伏不定而起落。〇答案:V2、純利率是指沒有風險情況下的社會平均資金利潤率。（ ）答案：X3、市場上國庫券利率為4%,通貨膨脹補償率為2%,實際市場利率為12%,則風險報酬率為6%〇（ ）答案：X4、以利潤最大化作為財務管理的目標有利于社會財富的增加（ ）。答案:V5、企業(yè)價值最大化目標,是指在權衡企業(yè)相關利益的約束下,實現(xiàn)所有者權益或股東權益的最大化。（）。答案:VTOC\o"1-5"\h\z6、在多種利率并存的條件下起決定作用的利率稱為法定利率。（ ）答案:X7、企業(yè)價值最大化目標的基本思想是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上,強調(diào)在企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。（ ）答案:V8、從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金這ー資源的交易價格。（ ）答案:V解析:從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金這ー資源的交易價格。第二章ー、單項選擇題：1、下列說法正確的是（ ）。A.ー個項目的風險越大,投資者受到的損失也就越大B.ー個項目的風險越大，投資者要求的收益率就越髙C.ー個項目的風險越大，投資者獲得的收益率就越髙 D.項H的風險與收益不存在必然的聯(lián)系答案:B2、ー項資產(chǎn)組合的必要收益率為18%,如果無風險收益率為8%,市場風險溢酬為!0%,那么這項資產(chǎn)組合的B系數(shù)為（ ）.A.1B.1.5 C.4D.0.8答案:A3、證券市場線反映了個別資產(chǎn)或投資組合的（）與其所承擔的系統(tǒng)風險P系數(shù)之間的線性關系。A.風險收益率B.無風險收益率C.通貨膨脹率D.預期收益率答案:D4、某企業(yè)投資于A、B兩項資產(chǎn),投資比重各占50%,A、B資產(chǎn)的標準離差分別為12%和20%,相關系數(shù)為!,則兩種資產(chǎn)組合的標準離差為（）。A.0B.14%C.1.96%D.16%答案:D5、某項目的風險價值系數(shù)為0.6,標準離差率為16%,無風險收益率為15%,在不考慮通貨膨脹因素的情況下,該項目的投資收益率為（ ）。A.31%B.24.6% C.27.8%D.1%答案:B6、關于風險偏好的說法中錯誤的是（ ）。A.如果兩項資產(chǎn)的風險相同,那么風險回避者會選擇高預期收益的資產(chǎn)B.如果兩項資產(chǎn)的預期收益相同，那么風險回避者會偏好于風險低的資產(chǎn)C.如果兩項資產(chǎn)的風險和預期收益都不相同，那么風險中立者無從做出正確的投資選擇D.對于風險中立者，選擇資產(chǎn)的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何答案:C7、下列說法中錯誤的是（ ）。A、一般的投資者和企業(yè)管理者都是風險回避者B、一般的投資者和企業(yè)管理者都是風險追求者 C、風險追求者的原則是當預期收益相同時,選擇風險較大的D、風險中立者對風險采取無所謂的態(tài)度，其選擇資產(chǎn)的唯一標準是預期收益的大小答案：BTOC\o"1-5"\h\z8、如果一個投資組合包括市場全部股票,則投資者（ ）。A.不承擔市場風險,但承擔公司特別風險 B.既承擔市場風險,也承擔公司特別風險C.不承擔市場風險,也不承擔公司特別風險 D.只承擔市場風險,不承擔公司特別風險答案:D9、如果一個投資組合由收益呈完全負相關且標準差相同的兩只股票組成且投資比重相同,則（）A.非系統(tǒng)風險可全部消除 B.組合的風險收益為0 C.該組合的投資收益大于其中任一股票的收益 D.該組合的投資收益標準差大于其中任一股票收益的標準差答案:A10、如果一個投資者對風險的態(tài)度是回避的,那么他將風險系數(shù)定得（ ）。A.低ー些 B.高ー些C.視情況而定 D.不能確定答案:B11、ー支股票與市場組合的貝他系數(shù)為1.5,如果市場組合的方差為0.64,則這支股票與市場組合的協(xié)方差為（ ）。A.0.61B.0.96C.2.34D.1答案:B二、多項選擇題:1、在投資比例相同的情況下，下面對相關系數(shù)的表述中正確的有（ ）。A,如果兩項資產(chǎn)的相關系數(shù)為0,那么投資組合也能降低風險 B.如果兩項資產(chǎn)的相關系數(shù)為ー1,則兩者之間風險可以充分抵銷,甚至完全消除 C.如果兩項資產(chǎn)的相關系數(shù)為1,那么不能抵消任何風險 D.兩項資產(chǎn)的相關系數(shù)越大,投資組合風險分散效果也越大答案:ABC2、現(xiàn)在有兩個項目A和B,其報酬率的期望值分別為25%和33%,而標準差分別為40%和45%,以下說法中不正確的是（ ）。A.A的風險大于B的風險B.B的風險大于A的風險 C.二者的風險程度相同 D.由于二者的期望值和標準差都不相同,所以不能進行比較答案：BCD3、關于P系數(shù)的說法中正確的是（ ）。A.3系數(shù)等于1,說明一個項目的系統(tǒng)風險與資本市場的系統(tǒng)風險相同B.P系數(shù)大于1,說明一個項目的系統(tǒng)風險大于資本市場的系統(tǒng)風險 C.市場組合相對于自己的B系數(shù)是1D.B系數(shù)和標準差反映的都是系統(tǒng)風險答案:ABC4,下列的風險對策中屬于接受風險的方法有（）?A.放棄可能明顯導致虧損的投資項目B.將損失攤入成本費用 C.租賃經(jīng)營 D.計提存貨跌價準備答案:BD5、下列說法中正確的有（ ）。A.R=Rr+B（R「Rr）所代表的直線就是證券市場線 B.（R『R）稱為市場風險溢價 C.如果風險厭惡程度髙,那么B就大 D.在這個證券市場線中,橫軸是（R?-Rf）,縱軸是必要收益率R答案:AB6、下列因素引起的風險，投資者不能通過組合投資予以分散的有（ ）〇A.發(fā)生金融危機 B.社會經(jīng)濟衰退 C.公司新產(chǎn)品研發(fā)失敗D.通貨膨脹答案：ABD7、下列關于投資組合風險的說法中,正確的有（）〇A.當投資充分組合時,那么可以分散掉所有的風險 B.充分投資組合的風險只包括市場風險 C.公司特有風險是可分散風險 D.市場風險是不可分散風險答案：BCD8、一個組合由兩項資產(chǎn)組成,如果這兩項資產(chǎn)的收益率之間的相關系數(shù)為0,下列說法正確的是（ ）.A.投資組合的風險最小B,兩項資產(chǎn)收益率之間沒有相關性C.投資組合風險分散的效果比負相關的分散效果小D.投資組合風險分散的效果比正相關的風險效果大答案:BCD9、資本資產(chǎn)定價模型存在ー些局限性,包括（ ）。A、是對現(xiàn)實中風險和收益的關系的最確切的表述B、依據(jù)歷史資料計算出來的貝他值對未來的指導作用有限C,資本資產(chǎn)模型建立在一系列假設之上,但這些假設與實際情況有一定的偏差。 D、某些資產(chǎn)的貝他值難以估計答案:BCD10、下列表述中正確的有（ ）。A.風險收益率大小取決于風險的大小B.風險收益率大于無風險收益率C.不考慮通貨膨脹的情況下，資金時間價值等于無風險收益率 D.風險收益率=必要收益率一無風險收益率答案:CD11、關于B系數(shù)的說法中錯誤的有（ ）。A.資產(chǎn)組合的P系數(shù)是所有單項資產(chǎn)的B系數(shù)之和B.某項資產(chǎn)的8=該項資產(chǎn)的風險收益率/市場組合的風險收益率C,某項資產(chǎn)的6=該項資產(chǎn)與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合收益率的標準差D.ー項組合的B系數(shù)為0,則該組合沒有風險答案：ACD12、下列關于市場組合的說法正確的是（ ）。A.市場組合的風險就是市場風險 B.市場組合的收益率就是市場平均收益率C.實務中通常用股票價格指數(shù)的平均收益率代替市場組合的收益率D.市場組合的貝他系數(shù)為1答案：ABCD三、判斷題:1、相關系數(shù)是協(xié)方差與兩個投資方案投資收益率標準差的乘積,其值總是在ー1到+1之間（ ）.答案:X2、不管相關系數(shù)是多少，證券組合的期望收益率等于組合中各證券的期望收益率的加權算術平均數(shù)（）答案:V3、如果投資比例和各項資產(chǎn)的期望收益率不變，只是資產(chǎn)之間的相關系數(shù)發(fā)生變化,那么該組合的預期收益和風險都會發(fā)生相應的變化（）答案:X4,在等比例投資的情況下，兩種證券的組合的報酬率標準差等于組合中各證券報酬率的標準差的簡單算術平均數(shù)（）答案:X5、套利定價理論認為,如果某個風險因素對不同的資產(chǎn)提供了不同的收益,投資者就可以通過適當調(diào)整手中資產(chǎn)種類和比例,即通過所謂的“套利”活動，在不增加風險的情況下獲得額外的收益（）答案:VTOC\o"1-5"\h\z6、調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占的比重，可以改變證券投資組合的B系數(shù)，從而改變證券投資組合的風險和風險收益率。（ ）答案:V7、證券市場線反映股票的必要收益率與B值（系統(tǒng)性風險）線性相關;而且證券市場線無論對單個證券還是投資組合都是成立的。（ ）答案:V8、市場風險溢酬越大,證券市場線越陡。（ ）答案:V9、有一項組合由證券A和B組成,其標準差分別為12%和8%,假定投資比例相同,如果二者之間的相關系數(shù)為1,則組合標準差為10%,如果相關系數(shù)為T,則組合標準差為2%.( )答案:V10、風險與收益是對等的，風險越大那么到期的收益率也就越高( )答案:X四、計算分析題:1.AB兩只股票的相關資料如下:喳目.*3eot用後收為率1，%12%用3率Mfl證12%15%員崖4寸;號,お:■1.2%假設將AB兩只股票按4：6的比例構成投資組合。市場組合的收益率為12.5%,市場組合的標準差為10%,無風險收益率為6%?(1)分別計算A、B兩只股票與市場組合之間的相關系數(shù);(2)分別計算A、B兩只股票的風險收益率;(3)分別計算A、B兩只股票的必要收益率;(4)分別判斷A、B兩只股票是否值得投資;(5)計算該投資組合的ひ系數(shù);(6)計算該投資組合的必要收益率。答案:A股票與市場組合之間的相關系數(shù)=0.006/(12%*10%)=0.5B股票與市場組合之間的相關系數(shù)=0.012/(15%xl0%)=0.8A股票的p系數(shù)=0.5x(12%/10%)=0.6或=0.006/(10%x10%)=0.6B股票的。系數(shù)=0.8x(15%/10%)=1.2或=0.012/(10%x10%)=1.2A股票的風險收益率=0.6?12.5%-6%)=3.9%B股票的風險收益率=1.2*(12.5%-6%)=7.8%A股票的必要收益率=6%+0.6x(12.5%-6%)=9.9%B股票的必要收益率=6%+1.2x(12.5%-6%)=13.8%A股票的預期收益率高于必要收益率,值得投資B股票的預期收益率低于必要收益率,不值得投資。(5)投資組合的p系數(shù)=0.6x40%+1.2x60%=0.96(6)投資組合的必要收益率=6%+0.96x(12.5%-6%)=12.24%2.現(xiàn)有甲乙兩只股票以6:4的比例構成投資組合,相關資料如ド:嗔目甲麗票ZM市場組合12%14%10%收益串的編曜15%1&%8%短期國債利率為6%。假設市場達到均衡。要求:(1)分別計算甲、乙兩只股票的必要收益率;(2)分別計算甲、乙兩只股票的卩系數(shù);(3)分別計算甲、乙兩只股票的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù);(4)計算該投資組合的P系數(shù);(5)計算該投資組合的風險收益率和必要收益率。答案:(1)由于市場達到均衡,必要收益率=預期收益率甲股票的必要收益率=甲股票的預期收益率=12%乙股票的必耍收益率=乙股票的預期收益率=14%R=Rf+px(Rm-Rf)P=(R-Rf)/(Rm-Rf)預期收益率=必要收益率=R甲股票的。系數(shù)=(12%-6%)/(10%—6%)=1.5乙股票的p系數(shù)=(14%-6%)/(10%—6%)=2P=相關系數(shù)N標準差/市場組合標準差)相關系數(shù)邛x(市場組合標準差/標準差)甲股票收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)=px(市場組合標準差/標準差尸1.5x(8%ハ5%)=0.8乙股票收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)=px(市場組合標準差/標準差尸2x(8%/18%)=0.89(4)投資組合的B系數(shù)=1.5X60%+2x40%=1.7(5)投資組合的風險收益率=1.7x(10%—6%)=6.8%投資組合的必要收益率=6%+6.8%=12.8%由于市場達到均衡,投資組合的必要收益率也等于甲乙股票預期收益率的加權平均值。3.假定甲、乙兩只股票最近3年收益率的有關資料如下:年甲股票的收益率乙股票的收益率200410%7%20056%13%20068%10%市場組合的收益率為12%,市場組合的標準差為0.6%,無風險收益率為5%。假設市場達到均衡。要求:(1)計算甲、乙兩只股票的期望收益率;(2)計算甲、乙兩只股票收益率的標準差;(3)計算甲、乙兩只股票收益率的標準離差率;(4)計算甲、乙兩只股票的p值;(5)計算甲、乙股票的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù):(6)投資者將全部資金按照30%和70%的比例投資購買甲、乙股票構成投資組合,計算該組合的p系數(shù)、組合的風險收益率和組合的必要收益率?！敬鸢浮?1)甲、乙兩只股票的期望收益率:甲股票的期望收益率=(10%+6%+8%)/3=8%乙股票的期望收益率=(7%+13%+10%)73=10%(2)甲、乙兩只股票收益率的標準差:fao% *(8%-8H)*甲股票收益率的標準差=, 2 =2%附ー1陽ア+Q冰?10%)**(10%-10%)a=3%乙股票收益率的標準差='=3%(3)甲、乙兩只股票收益率的標準離差率:甲股票收益率的標準離差率=2%/8%=0.25乙股票收益率的標準離差率=3%/10%=0.3(4)甲、乙兩只股票的B值:由于市場達到均衡,則期望收益率=必要收益率根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型:甲股票：8%=5%+p(12%-5%),貝リ0=0.4286乙股票：10%=5%+卩(12%-5%),則3=0.7143(5)甲、乙股票的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù):根據(jù)/?j=0xg_,則0=/jX巴竺aj甲股票的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)=0.4286*0.6%+2%=0.13乙股票的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)=0.7143、0.6%+3%=0.14(6)組合的。系數(shù)、組合的風險收益率和組合的必要收益率：組合的P系數(shù)=30%x0.4286+70%x0.7143=0.6286組合的風險收益率=0.6286x(12%-5%)=4.4%組合的必要收益率=5%+4.4%=9.4%。第三章ー、單項選擇題1、在利率和計算期相同的條件下,下列表述中錯誤的是( )。A.復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)B.普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)D,普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)答案:B2、某人有一項投資,預計前3年沒有現(xiàn)金流入,后5年每年年初流入1000元,年利率為8%,則其現(xiàn)值為()?A.3992.7B.3422.94C.3696.84D.3169.41答案:B解析：1000*(P/A,8%,5)X(P/F,8%,2)=3422.94TOC\o"1-5"\h\z3、目前國庫券收益率為10%,平均市場風險收益率為15%,現(xiàn)在有一支股票為固定成長股,成長率為5結上一次股利為5元,每年股利隨成長率同時增加,其P系數(shù)為1.5,則該股票的價值為( )。A.40B.42C.37.5D.36答案:B4,ー項存款本金為10000元,每季度支付一次利息50元,則其實際年利率是( )。A.1%B.2%C.2.02%D.2.05%答案:C5、已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為( )。A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579答案:A6、某公司擬發(fā)行的公司債券面值為1000元,票面年利率為12%,期限為3年,每半年付息ー次。如果發(fā)行時市場利率為10%(則其發(fā)行價格應為()元。A.1051B.950C.1000D.900答案:A7、在10%利率下，一至五年的復利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209,則五年期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)為( )。A.2.5998B.4.1694C.3.7907D.5.2298答案:cTOC\o"1-5"\h\z8、有一投資者買入證券,在名義利率相同的情況下,對其有利的計息期是( )。A.每年 B.每半年 C.每季 D.每月答案:D9、A公司以10元的價格購入某股票，假設持有3個月以后以10.5元的價格出售，在持有期間獲得1.5元的現(xiàn)金股利，該股票的持有期年均收益率為( )。A.12%B.9%C.20%D.80%答案:D二、多項選擇題1、對債券的收益率有影響的因素有( )。A.購買價格 B.票面利率 C.持有時間的長短 D.市場利率答案:ABC2、與股票的價值呈反方向變化的因素有( )。A,股利年增長率 B.基期股利 C.預期報酬率D.3系數(shù)答案:CD3、有一項銀行存款100元，年利率是10%,每季復利一次，期限是2年，那么期終值為( )。A.100*(F/P,10%,2)B.100*(F/P,2.5%,8)C.100*(F/P,10.38%,2)D.100*(F/P,5%,4)答案：BC4、某公司擬購置ー處房產(chǎn)，付款條件是從第7年開始每年年初支付100萬元，連續(xù)支付10次，共1000萬元,利率為10%的情況企業(yè)應該現(xiàn)在往銀行存( )元。A.100[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,5)]B.100[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,6)]C.100[(P/A,10%,16)-(P/A,10%,6)]D.100[(P/A,10%,10)(P/F,10%,5)]答案:AD5、對遞延年金的說法中正確的有( )。A.遞延年金的現(xiàn)值與遞延期有關 B.遞延年金的終值與遞延期無關 C.遞延年金的第一次支付發(fā)生在若干期以后 D.遞延只有現(xiàn)值沒有終值TOC\o"1-5"\h\z答案:ABC6、下列公式不正確的有( )。A.即付年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)X普通年金現(xiàn)值系數(shù) B.即付年金終值系數(shù)=(1+i)X普通年金終值系數(shù)C.償債基金系數(shù)=(1+i)X普通年金終值系數(shù) D.資本回收系數(shù)=(1+i)*普通年金現(xiàn)值系數(shù)答案:CD7、下列等式成立的有( )。A.(F/A,10%,4)+(F/P,10%,4)=(F/A,10%,5) B.(P/A,10%,4)+(P/F,10%,5)=(P/A,10%,5)C.(P/A,10%,4)X(F/P,10%,4)=(F/A,10%,4) D.(F/A,10%,4)+(F/P,10%,5)=(F/A,10%,5)答案:ABC8、A企業(yè)發(fā)行利隨本清的債券,該債券的面值為1000元,期限5年,票面利率10%,單利計算利息,當前市場無風險收益率為6%,平均風險收益率2%,下列價格中適合購買的是( )。A.1020B.1000C.1021D.1071答案:AB9、下列說法不正確的有( )。A.在不考慮其他條件的情況下，利率與年金終值反方向變化 B.在不考慮其他條件的情況下,利率與年金現(xiàn)值同方向變化 C.在不考慮其他條件的情況下,利率與一次性收付款終值同方向變化 D.在不考慮其他條件的情況下,利率與一次性收付款現(xiàn)值同方向變化答案：ABDTOC\o"1-5"\h\z10、普通股評價模型具有很多局限性,包括（ ）。A,未來經(jīng)濟利益流入量的現(xiàn)值是決定股票價值的全部因素B.模型對未來期間股利流入量預測數(shù)的信賴性很強,而這些數(shù)據(jù)很難準確預測 C.股利固定模型、股利固定增長模型的計算結果受D0和D1的影響很大,而這兩個數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性。 D.折現(xiàn)率的選擇具有很大的主觀隨意性。答案:BCD11、可以用來表示資金時間價值的是（ ）。A.社會平均資金利潤率B.純粹利率C.通貨膨脹極低的情況下國債的利率D.無風險報酬率答案:BC12、對于貨幣的時間價值概念的理解,下列表述中正確的有（ ）。A.貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資所增加的價值B.一般情況下，貨幣的時間價值應按復利方式來計算C.貨幣的時間價值在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率D,不同時間的貨幣收支只有換算到相同的時間基礎上,才能進行大小的比較和比率的計算答案:ABCD三、判斷題1、資金時間價值相當于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的投資利潤率。（ ）TOC\o"1-5"\h\z答案:X2、當票面利率高于市場利率時,債券折價發(fā)行，當面票利率低于市場利率時,債券溢價發(fā)行，當票面利率與市場利率相同時,債券平價發(fā)行。（ ）答案:X3、遞延年金終值的大小與遞延期無關，故計算方法和普通年金終值相同,同樣遞延年金現(xiàn)值的大小也與遞延期無關,故計算方法和普通年金現(xiàn)值也相同（ ）4、年金現(xiàn)值是多個一次性收付款現(xiàn)值之和，可以采用一次性收付款的現(xiàn)值公式計算每一期款項的現(xiàn)值,然后相加求和（ ）。答案:V5、ー種分期付息的債券，當投資者要求的收益率高于債券的票面利率時債券的市場價值會低于債券面值。（）答案:VTOC\o"1-5"\h\z6、國庫券的利率可以代表時間價值（ ）。答案:X7、在計算長期證券收益率時，要考慮資金時間價值因素。（ ）答案:V8、股票的價值是股票的內(nèi)在價值,它是預期的未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，它與股票的價格不相等。（ ）答案:X四、計算分析題1.某投資者2007年年初準備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關資料如下:2007年年初甲公司發(fā)放的每股股利為4元，股票每股市價為18元;預期甲公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為15%,在此以后轉為零增長;2007年年初乙公司發(fā)放的每股股利為1元，股票每股市價為6.8元:預期乙公司股利將持續(xù)增長，年固定增長率為6%；2007年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為8.2元;預期丙公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為18%,在此以后轉為固定增長，年固定增長率為4%；假定目前無風險收益率為8%,市場上所有股票的平均收益率為16%,甲、乙、丙三家公司股票的。系數(shù)分別為2、1.5和2.5。要求:(1)分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率;(2)分別計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值:(3)通過計算股票價值并與股票市價相比較,判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應當購買。(4)假設按照40%、30%和30%的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構成投資組合,計算該投資組合的綜合P系數(shù)和組合的必要收益率。【答案】(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型,計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率:甲公司股票的必要收益率=8%+2x(16%-8%)=24%乙公司股票的必耍收益率=8%+1.5x(l6%-8%)=20%丙公司股票的必要收益率=8%+2.5x(16%-8%)=28%(2)計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值:甲公司的股票價值=4、(1+15%)x(P/F,24%,1)+4x(1+15%)2x(P/F,24%,2)+[4x(1+15%)2/24%]x(P/F,24%,2)=3.7099+3.4406+14.3359=21.49(元)乙公司的股票價值=lx(1+6%)+(20%-6%)=7.57(元)丙公司的股票價值=2x(1+18%)x(P/F,28%,1)+2x(1+18%)2x(P/F,28%,2)+[2x(1+18%)2(l+4%)/(28%-4%)]x(P/F,28%,2)=1.8439+1.6998+7.366=10.91(元)(3)由于甲、乙、丙三家公司股票的價值大于其市價，所以應該購買。(4)綜合。系數(shù)=2x40%+1.5x30%+2.5x30%=2。組合的必要收益率=8%+2x(16%-8%尸24%。.A公司欲投資購買甲、乙、丙三只股票構成投資組合，這三只股票目前的市價分別為3元、4元和2元,P系數(shù)分別為1.5、1.8和2.4,在組合中所占的投資比例分別為40%、30%、30%,目前的股利分別為0.5元/股、0.8元/股和0.4元/股，甲、乙股票為固定股利股票，丙股票為固定成長股利股票，丙股票每年的股利固定增長率為8%,若目前平均風險股票的市場必要收益率為16%,無風險收益率為5%。要求：(1)計算投資甲、乙、丙三種股票構成的投資組合的風險收益率:(2)計算投資甲、乙、丙三種股票構成的投資組合的必要收益率:(3)分別計算甲股票、乙股票、丙股票的必要收益率:(4)分別計算甲股票、乙股票、丙股票的內(nèi)在價值:(5)若按照目前市價投資于甲股票,估計1年后其市價可以漲到5.4元，若持有1年后將其出售，計算甲股票的持有期收益率:(6)若按照目前市價投資于丙股票,并長期持有，計算其預期收益率?！敬鸢浮?1)投資組合的。系數(shù)=40%xl.5+30%xl.8+30%x2.4=1.86投資組合的風險收益率=1.86x(16%-5%)=20.46%(2)投資組合的必要收益率=5%+20.46%=25.46%(3)甲股票的必要收益率=5%+1.5(16%-5%)=21.5%乙股票的必要收益率=5%+1.8(16%-5%)=24.8%丙股票的必要收益率=5%+2.4(16%-5%)=31.4%(4)甲股票的內(nèi)在價值=0.5/21.5%=2.33(元/股)乙股票的內(nèi)在價值=0.8/24.8%=3.23(元/股)丙股票的內(nèi)在價值=0.4(1+8%)/(31.4%-8%)=1.85(元/股)(5)甲股票的持有期收益率=[(5.4-3)+0.5]/3=96.67%(6)內(nèi)股票的預期投資收益率=0.4(1+8%)/2+8%=29.6%。.A公司2003年4月8日發(fā)行公司債券,每張面值1000元,票面利率10%,5年期。(計算過程保留4位小數(shù)，結果保留2位小數(shù))。要求:(1)假定每年4月8日付息一次,到期按面值償還。B公司2007年4月8日按每張1080元的價格購入該債券并持有到期,則債券的持有期收益率為多少?(2)假定到期一次還本付息,單利計息。B公司2007年4月8日按每張1480元的價格購入該債券并持有到期，則債券的持有期收益率為多少?(3)假定每年4月8日付息一次,到期按面值償還。B公司2006年4月8日按每張1120元的價格購入該債券并持有到期,則債券的持有期年均收益率為多少?(4)假定到期一次還本付息,單利計息。B公司2006年4月8日按每張1380元的價格購入該債券并持有到期，則債券的持有期年均收益率為多少?(5)假定每年4月8日付息一次，到期按面值償還。B公司2005年4月8日計劃購入該債券并持有到期,要求的必要報酬率為!2%,則債券的價格低于多少時可以購入。(6)假定到期一次還本付息，單利計息。B公司2005年4月8日計劃購入該債券并持有到期，要求的必要報酬率為!2%,則債券的價格低于多少時可以購入?！敬鸢浮?000XIOK+(1000-1080)(1)債券的持有期收益率= 1080 =1.85%1000(1*5X1QH)-1480(2)債券的持有期收益率= 1480 =1.35%(3)NPV=1000xl0%x(p/A,I,2)+1000(P/F,I,2)-1120當i=3%,NPV=1000xl0%x(P/A,3%,2)+1000(P/F,3%,2)-1120=100x1.9135+1000x0.9426-1120=13.95(元)當i=5%,NPV=1000xl0%x(P/A,5%,2)+1000(P/F,5%,2)-1120=100x1.8594+1000x0.907-1120=-27.06(元)勲+9?ー::"戒-珠)i=-2706-13.95 =3.68%(4)債券的持有期年均收益率1380 =4.26%。(5)債券的價值=1000xl0%x(P/A,12%,3)+1000(P/F,12%,3)=100x2.406+1000x0.712=952.6(元)。(6)債券的價值=1000x(1+5x10%)(P/F,12%,3)=1068(元)。第四章ー、單項選擇題1、與投資項目建設期長短、現(xiàn)金流量的大小都無關的指標是( )。A.投資收益率B.內(nèi)部收益率 C.凈現(xiàn)值率 D.投資回收期答案:A2、互斥方案比較決策中，原始投資額不同,項目計算期也不相同的多方案比較決策，適合采用的評價方法是( )。A.凈現(xiàn)值法 B.凈現(xiàn)值率法C.差額投資內(nèi)部收益率法 D.年等額凈回收額法答案:D3、如果ー個投資項目的投資額為5000萬元,建設期為1年,投產(chǎn)后1至5年的每年凈現(xiàn)金流量為800萬元,第6至10年的每年凈現(xiàn)金流量為900萬元,則該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期為（）年。A.6.11B.7C.8.11D.7.11答案:D解析:包括建設期投資回收期=1+6+（5000-800X5-900）/900=7.11（年）。4、某投資項目于建設期初一次投入原始投資400萬元,建設期為〇,獲利指數(shù)為1.35。則該項目凈現(xiàn)值為（ ）萬元。A.540B.140C.100D.200答案:B5、某公司正在考慮處理一臺閑置設備。該設備原購入價100000元,稅法規(guī)定的殘值率為5%,已提折舊90000元:目前可以按5000元的價格賣出。若該公司適用的所得稅稅率為25%,則處置該設備產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為（ ）。A.5000元B.3750元C.6250元D.10000元答案:C解析：5000+[（100000-90000）-5000]X25%=6250（元）6、某投資項目建設期1年,經(jīng)營期5年,經(jīng)營期初墊付流動資金150萬元,固定資產(chǎn)投資1000萬元,預計殘值率10%,年營業(yè)收入2000萬元,經(jīng)營成本1500萬元,所得稅稅率25%,采用直線法計提折舊,預計報廢收入與殘值相等。則該項目經(jīng)營期第5年現(xiàn)金凈流量為（ ）。A.240萬元 B.420萬元C.520萬元 D.670萬元答案：D7、某公司在對ー個項目進行研發(fā)時,2006年已投資1000萬元用于研制,結果研制失敗;2007年再次投資500萬元，但仍沒成功,隨后擱置?，F(xiàn)經(jīng)過論證,認為如果再繼續(xù)投資2000萬元,應當有成功的把握,則研制成功后至少取得收入（）才能進行第三次投資。A.3500萬元 B.2000萬元C.2500萬元 D.1500萬元答案:BTOC\o"1-5"\h\z8、某項目經(jīng)營期為10年,預計投產(chǎn)第一年初流動資產(chǎn)需用額為50萬元,預計投產(chǎn)第一年流動負債為15萬元,投產(chǎn)第二年初流動資產(chǎn)需用額為80萬元,預計第二年流動負債為30萬元,預計以后各年的流動資產(chǎn)需用額均為80萬元,流動負債均為30萬元,則該項目終結點ー次回收的流動資金為（ ）。A.35萬元B.15萬元C.95萬元 D.50萬元答案:D9、在下列評價指標中,屬于靜態(tài)反指標的是（ ）A.內(nèi)部收益率B.凈現(xiàn)值C.靜態(tài)投資回收期D.投資收益率答案:C10、企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金是（ ）。A.建設投資B.原始投資 C.項目總投資 D.現(xiàn)金流量答案:B11、ー項目原始投資額為1500萬元,建設期資本化利息為100萬元,運營期凈利潤為100萬元,所得稅率25臨年均利息費用為20萬元，該項目的投資收益率是（ ）。A.8.33%B.7.5%C.9.58%D.10.22%答案:C12、在資金總量受到限制時,多方案投資組合最優(yōu)組合的標準是（ ）。A.平均靜態(tài)投資回收期最短B.平均投資收益率最高C.各方案累計投資額最小 D.各方案凈現(xiàn)值之和最大答案:D13、ー投資項目在建設期內(nèi)投入全部原始投資,其獲利指數(shù)為1.5,則該項目的凈現(xiàn)值率為（ ）。A.0.5B,0.67C.1D.1.5答案:A14、對ー投資項目分別計算投資收益率與凈現(xiàn)值,發(fā)現(xiàn)投資收益率小于行業(yè)基準投資收益率但凈現(xiàn)值大于0.可以斷定（ ）。A.該方案不具備財務可行性 B.該方案基本具備財務可行性 C.需要進ー步計算凈現(xiàn)值率再作判斷D.以上說法都不正確。答案:B15、ー項目在建設起點投入資金1000萬元,在Excel環(huán)境下用插入函數(shù)法求出凈現(xiàn)值為500萬元,如果折現(xiàn)率為6%,則該項目的凈現(xiàn)值為（ ）萬元。A.530B.470C.500D.1000答案:A16、在全部投資于建設起點一次投入，建設期為〇且投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等的情況下，為計算內(nèi)部收益率所求得的年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項目的（ ）。A.現(xiàn)值指數(shù)指標的值 B.凈現(xiàn)值率指標的值 C.靜態(tài)回收期指標的值 D.投資利潤率指標的值答案:C17、在投資項目中,計算某年的自由現(xiàn)金流量應予扣減的項目是（ ）。A.該年的折舊B.該年的利息支出 C.該年的運營投資 D.該年的無形資產(chǎn)攤銷答案:C18、在評價單ー的獨立投資方案項目時?,可能與凈現(xiàn)值指標的評價結論產(chǎn)生矛盾的指標是〇?A.靜態(tài)投資回收期 B.獲利指數(shù)C.內(nèi)部收益率 D.凈現(xiàn)值率TOC\o"1-5"\h\z答案:A二、多項選擇題1、對于項目投資,下列表述正確的有（ ）。A.資金成本越高，凈現(xiàn)值越高B.資金成本等于內(nèi)部收益率時,凈現(xiàn)值為零C.資金成本高于內(nèi)部收益率時，凈現(xiàn)值為負數(shù) D.資金成本越低,凈現(xiàn)值越高答案:BCD2、對內(nèi)部收益率有影響的有（ ）。A.資金成本 B.投資項目有效年限C.原始投資額 D.投資項目的現(xiàn)金流量答案:BCD3、某企業(yè)擬按15%的期望投資報酬率進行ー項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標為100萬元,貨幣時間價值為8%。假定不考慮通貨膨脹因素，同下列表述中不正確的有（ ）。A.該項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1 B.該項目的內(nèi)部收益率小于8% C.該項目的風險報酬率為7%D.該企業(yè)不應進行此項投資答案:ABD4、關于項目投資,下列說法錯誤的有（ ）。A.經(jīng)營成本中包括折舊但不包括利息費用B.估算經(jīng)營稅金及附加時需要考慮增加的增值稅C.維持運營投資是指礦山、油田等行業(yè)為維持正常經(jīng)營而需要在運營期投入的流動資產(chǎn)投資D.調(diào)整所得稅等于稅前利潤與適用的所得稅稅率的乘積。答案:ACD5、在計算現(xiàn)金流量時,為了防止多算或少算有關內(nèi)容,需要注意的問題有（ ）。A.必須考慮現(xiàn)金流量的增量 B,充分關注機會成本 C.要考慮沉沒成本因素 D.盡量利用現(xiàn)有的會計利潤數(shù)據(jù)答案：ABD6、獨立方案存在的前提條件是（ ）。A.投資資金來源沒有限制 B.投資方案所需的人力、物力均能得到滿足C.投資資金存在優(yōu)先使用的排列 D.每一方案是否可行,僅取決于本方案的經(jīng)濟效益,與其他方案無關答案：ABD7、對于投資決策指標優(yōu)缺點的表述中正確的有（ ）。A.靜態(tài)投資回收期缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量B,內(nèi)部收益率的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平又不受基準收益率的影響,比較客觀C.凈現(xiàn)值率的缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率D.投資收益率的缺點是無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息答案:ABCD8、關于投資決策中凈現(xiàn)值法的表述中正確的有（ ）。A.體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一B.可用于多個互斥方案的比較C.不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平D.考慮了資金時間價值,但沒有考慮投資的風險性答案:ABC9、項目總投資包括的內(nèi)容有（ ）。A.建設投資B.流動資金投資C.經(jīng)營成本D.資本化利息答案:ABD10、ー投資項目的獲利指數(shù)為1.5,下表表述正確的有（ ）。A.項目凈現(xiàn)值大于OB.凈現(xiàn)值率等于0.5C.內(nèi)含報酬率大于計算獲利指數(shù)時設定的折現(xiàn)率D.項目投資回收期小于設定的基準回收期答案：ABC三、判斷題1、在獨立方案中,如果一個項目的內(nèi)部收益率大于基準折現(xiàn)率，投資收益率低于基準投資收益率，則可以斷定該項目基本具有財務可行性（ ）。答案:VTOC\o"1-5"\h\z2、在固定資產(chǎn)售舊購新決策中，舊設備的變現(xiàn)價值是繼續(xù)使用舊設備的機會成本（ ）。答案:V3、在不考慮時間價值的前提下,可以得出投資回收期越短則投資的獲利能力越強的結論（ ）。答案:X4、在進行多方案組合排隊投資決策時,如果資金總量受到限制，可按每ー項目的凈現(xiàn)值大小排隊從而確定優(yōu)先考慮的項目順序（ ）答案:X5、在項目投資決策時,經(jīng)營期計入財務費用的利息費用不屬于現(xiàn)金流出量的內(nèi)容,但在計算固定資產(chǎn)原值時,必須考慮建設期資本化利息。（ ）答案:V8、在資金總量不受限制的情況下，可按每ー項目的凈現(xiàn)值大小排隊從而確定優(yōu)先考慮的項目順序。（ ）答案:V9、同一項固定資產(chǎn),如果采用加速折舊法計提折舊，則計算出來的凈現(xiàn)值比采用直線折舊法計算出來的凈現(xiàn)值要?。?）。答案:X10、內(nèi)含報酬率是能使投資方案獲利指數(shù)為1的貼現(xiàn)率。（ ）答案:V11、在互斥方案的選優(yōu)分析中,若差額內(nèi)部收益率指標小于基準收益率或設定的折現(xiàn)率時,則原始投資額較大的方案為較優(yōu)方案。（ ）答案：X12、自由現(xiàn)金流量是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤、對外投資等財務活動資金來源的凈現(xiàn)金流量。（ ）答案:V13、對于完整エ業(yè)投資項目而言,如果項目在運營期內(nèi)不追加流動資金投資,運營期自由現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額ー該年維持運營投資。( )答案:X14、按照插入函數(shù)法計算的凈現(xiàn)值一定會小于項目的真實凈現(xiàn)值。〇答案:X四、計算題1.甲企業(yè)打算購入ー個新設備,以替換目前使用的舊設備。新設備的投資額為25000元,不需安裝,可使用五年，使用新設備每年的營業(yè)收入9000元,營業(yè)成本3500元。舊設備尚可使用5年，目前折余價值為14000元、如立刻變賣可取得12000元變價凈收入。繼續(xù)使用舊設備每年的營業(yè)收入6000元，營業(yè)成本4000元。5年后新設備凈殘值比舊設備凈殘值多1000元。新舊設備均采用直線法計提折舊，甲企業(yè)適用的所得稅稅率為25%,行業(yè)基準折現(xiàn)率為8%。要求:(1)計算更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額;(2)計算因舊設備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額;(3)計算經(jīng)營期因更新設備每年增加的折舊;(4)計算項目計算期起點的所得稅后差量凈現(xiàn)金流量ANCFo；(5)計算經(jīng)營期第1-5年的所得稅后差量凈現(xiàn)金流量ANCF「ANCF5；(6)計算差額投資內(nèi)部收益率AIRR,判斷是否應該更新設備。答案:(1)更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=25000-12000=13000元(2)抵減的所得稅額=(14000-12000)メ25%=500元(3)因更新設備每年增加的折舊=(25000-14000-1000)/5=2000元(4)項目計算期起點的所得稅后差量凈現(xiàn)金流量ANCFo=-13OOO元(5)經(jīng)營期第1-5年的差量息稅前利潤=(9000-6000)-(3500-4000)=3500元經(jīng)營期第1年的所得稅后差量凈現(xiàn)金流量ANCF|=3500x(l-25%)+2000+500=5125元經(jīng)營期第2-4年的所得稅后差量凈現(xiàn)金流量ANCF2-ANCF4=3500x(1-25%)+2000=4625元經(jīng)營期第5年的所得稅后差量凈現(xiàn)金流量ANCF5=3500x(1-25%)+2000+1000=5625元(6)NPV=5125x(P/F,AIRR,1)+4625x(P/A,AIRR,3)x(P/F,AIRR,l)+5625x(P/F,AIRR,5)-13000=0當折現(xiàn)率取24%時，對應數(shù)值NPV=13442.371-13000=442.37元當折現(xiàn)率取28%時,對應數(shù)值為NPV=12392.53-13000=-607.47元差額投資內(nèi)部收益率AIRR=24%+[(0422.37)/(-607.47-442.37)]x(28%-24%)=25.69%AIRR＞行業(yè)基準折現(xiàn)率8%,應該更新設備。2.某投資項目需固定資產(chǎn)投資600萬元，開辦費投資80萬元。固定資產(chǎn)和開辦費投資于建設起點一次投入,建設期1年,發(fā)生建設期資本化利息100萬元。該項目運營期10年,到期凈殘值50萬元。預計投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入350萬元，每年增加經(jīng)營成本200萬元。開辦費在投產(chǎn)當年一次性攤銷完畢。所得稅稅率為30%,直線法計提折舊,行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%,基準投資收益率9%。要求:(1)計算該項目各個時間點的所得稅后凈現(xiàn)金流量;(2)分別計算該項目所得稅后的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率;(3)分別計算該項目的所得稅后不包括建設期的投資回收期、包括建設期的投資回收期、投資收益率;(4)根據(jù)2、3問的結果判斷該項目的財務可行性。答案:(1)該投資運營期每年計提折舊金額=(600+100-50)/10=65萬元運營期第1年的息稅前利潤=350-200-65-80=5萬元運營期第2-10年的息稅前利潤=350-200-65=85萬元運營期第1年的稅后凈利潤=5萬X(1-30%)=3.5萬元運營期第2-10年的稅后凈利潤=85x(1-30%)=59.5萬元NCFo=-6OO-8O=-68O萬元NCFi=0萬元NCF2=3.5+65+8O=148.5萬元NCF3-NCF,0=59.5+65=124.5萬元NCF(1=59.5+65+50=174.5萬元(2)凈現(xiàn)值=148.5x(P/F,10%,2)+124.5x(P/A,10%,8)x(P/F,10%,2)+174.5?P/F,10%,11)-680=732.77-680=52.77萬元凈現(xiàn)值率=52.77/680=0.0776獲利指數(shù)=732.77/680=1.0776或者=1+0.0776=1.0776當折現(xiàn)率取10%時,凈現(xiàn)值=52.77萬元當折現(xiàn)率取12%時,凈現(xiàn)值=148.5x(P/F,12%,2)+124.率(P/A,12%,8)x(P/F,12%,2)+174.率(P/F,12%,11)-680=-18.41萬元內(nèi)部收益率=10%+[(0-52.77)/(-18.41-52.77)]x(12%-10%)=11.48%(3)不包括建設期的投資回收期=5+33.5ハ24.5=5.27年包括建設期的投資回收期=5.27+1=6.27年投資收益率=[(5+85x9)/10]/(600+80+100)=77/780=9.87%(4)凈現(xiàn)值=52.77萬元＞0凈現(xiàn)值率=0.0776＞0獲利指數(shù)=1.07761內(nèi)部收益率=11.48%＞行業(yè)基準折現(xiàn)率10%不包括建設期的投資回收期=5.27年〉(10/2=5年)包括建設期的投資回收期=6.27年＞(11/2=5.5年)投資收益率=9.87%〉基準投資收益率9%主要指標處于可行區(qū)間,不包括建設期的投資回收期與包括建設期的投資回收期處于不可行區(qū)間,投資收益率處于可行區(qū)間,該項目基本具備財務可行性。3.B投資項目的固定資產(chǎn)投資500萬元,無形資產(chǎn)投資100萬元,流動資金投資80萬元。固定資產(chǎn)投資在建設內(nèi)分兩次平均投入。建設期2年,運營期5年，到期殘值收入50萬元。無形資產(chǎn)從投產(chǎn)年份起分5年平均攤銷,無形資產(chǎn)和流動資金投資于建設期期末投入。該項目投產(chǎn)后預計年增加營業(yè)收入800萬元,年增加經(jīng)營成本480萬元，年繳納增值稅50萬元。該項目按直線法計提折舊,所得稅稅率為30%,城市維護建設稅7%,教育費附加3%。該項目采用加權平均資金成本作為折現(xiàn)率。P系數(shù)為2.05,市一場平均收益率為8%,國債利率為4%,負債占全部資金的40%,負債平均利率為6%。要求:(1)計算B項目使用的折現(xiàn)率;(2)計算B項目計算期內(nèi)的所得稅后凈現(xiàn)金流量;(3)計算B項目所得稅后的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。答案:(1)權益資金成本=4%+2.05x(8%4%尸12.2%債務資金成本=6%x(1-30%)=4.2%折現(xiàn)率=加權平均資金成本=4.2%x40%+12.2%x(l＞40%)=9%(2)B項目運營期每年計提折舊金額=(500-50)/5=90萬元

B項目運營期每年攤銷無形資產(chǎn)金額=100/5=20萬元B項目運營期每年營亜稅金及附加金額=50x(7%+3%)=5萬元運營期第1-5年的息稅前利潤=800480-90-20-5=205萬元運營期第1-5年的稅后凈利潤=205、(1-30%)=143.5萬元NCFo=-(5OO/2)=-25O萬元NCF,=-(500/2)=-250萬元NCF2=-100-80=-180萬元NCF3-NCF6=143.5+90+20=253.5萬元NCF7=143.5+90+20+50+80=383.5萬元1）-250=270.18萬元當折現(xiàn)率取18%時,當折現(xiàn)率取20%時,內(nèi)部收益率=18%+[(3)凈現(xiàn)值=253.5x(P/A,9%,4)x(P/F,9%,2)+383.5x(P/F,9%,1）-250=270.18萬元當折現(xiàn)率取18%時,當折現(xiàn)率取20%時,內(nèi)部收益率=18%+[凈現(xiàn)值二20.59萬元(0-19)/(-20.59-19)]x(20%-18%)=18.96%4.某公司準備投資ー個項目,為此投資項目計劃按40%的資產(chǎn)負債率融資,固定資產(chǎn)原始投資額為1000萬元,當年投資當年完工投產(chǎn)。負債資金通過發(fā)行公司債券籌集,期限為5年,利息分期按年支付,本金到期償還,發(fā)行價格為100元/張，面值為95元/張,票面年利率為6%,權益資金通過發(fā)行普通股籌集。該項投資預計有5年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預計銷售單價50元,單位變動成本35元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本120萬元,年銷售量為50萬件。預計使用期滿有殘值為10萬元,采用直線法提折舊。該公司適用的所得稅稅率為33%,該公司股票的P為1.4,股票市場的平均收益率為9.5%,無風險收益率為6%,（折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%）要求:計算債券年利息。計算每年的息稅前利潤。計算每年的息前稅后利潤和凈利潤。計算該項目每年的現(xiàn)金凈流量。計算該公司普通股的資金成本、債券的資金成本和加權平均資金成本（按賬面價值權數(shù)計算）。計算該項目的凈現(xiàn)值（以加權平均資金成本作為折現(xiàn)率）?！敬鸢浮?1)債券年利息=(1000X40%4-100)X95X6%=22.8(萬元)（2）年折舊（2）年折舊=5 （萬兀）每年的息稅前利潤=50X50-50X35-120-198=432（萬元）（3）每年的息前稅后利潤=432（1-33%）=289.44（萬元）每年的凈利潤=（432-22.8）（1-33%）=274.16（萬元）（4）第1年初的現(xiàn)金凈流量=-1000（萬元）經(jīng)營前4年每年的現(xiàn)金凈流量為:營業(yè)現(xiàn)金凈流量=息前稅后利潤+折舊=289.44+198=487.44（萬元）經(jīng)營第5年的現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營前4年每年的現(xiàn)金凈流量+殘值流入=487.44+10=497.44（萬元）①普通股的資金成本=6%+1.4X（9.5%-6%）=10.9%②債券的資金成本=95X6%X（1-33%）/100=3.82%③加權平均資金成本=10.9%X60%+3.82%X40%=8.07ル8%凈現(xiàn)值=487.44（P/A,8%,4）+497.44（P/F,8%,5）-1000=487.44X3.3121+497.44X0.6806-1000=1614.45+338.5577-1000=953（萬元）,故可行。5.某企業(yè)計劃進行ー項投資活動,現(xiàn)有A、B兩個方案可以選擇,有關資料如下:（1）A方案:固定資產(chǎn)原始投資200萬元,全部資金于建設起點一次投入,建設期1年。固定資產(chǎn)投資資金來源為銀行借款，年利率為8%,利息按年支付，項目結束時一次還本。該項目運營期10年，到期殘值收入8萬元。預計投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入170萬元,每年增加經(jīng)營成本60萬元。（2）B方案:固定資產(chǎn)原始投資120萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動資金投資65萬元。全部固定資產(chǎn)原始投資于建設起點一次投入。建設期2年，運營期5年,到期殘值收入8萬元。無形資產(chǎn)從投產(chǎn)年份起分5年平均攤銷，無形資產(chǎn)和流動資金投資于建設期期末投入，流動資金在項目結束收回。該項目投產(chǎn)后預計年增加營業(yè)收入170萬元，年增加經(jīng)營成本80萬元。（3）該企業(yè)按直線法提折舊,所得稅稅率為33%,該企業(yè)要求的最低投資回報率為10%。要求：計算A方案建設期資本化利息、運營期每年支付的利息和投資總額;計算A方案固定資產(chǎn)原值、項目計算期、運營期每年折舊、營運成本、息稅前利潤、息前稅后利潤和終結點回收額;計算B方案的原始投資、項目計算期、運營期每年折舊、無形資產(chǎn)攤銷額、息稅前利潤、息前稅后利潤和終結點回收額;計算A、B方案的凈現(xiàn)金流量;計算A、B方案的靜態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值，并評價它們是否具備財務可行性;計算A、B方案的年等額凈回收額并進行決策;根據(jù)最短計算期法對方案進行決策?！敬鸢浮緼方案建設期資本化利息=200X8%=16（萬元）A方案運營期每年支付的利息=200X8%=16（萬元）A方案的投資總額=200+16=216（萬元）A方案固定資產(chǎn)原值=200+16=216（萬元）A方案的項目計算期=1+10=11（年）A方案運營期每年折舊=（216-8）/10=20.8（萬元）A方案運營期每年營運成本=60+20.8=80.8（萬元）A方案運營期每年息稅前利潤=170-8〇.8=89.2（萬元）A方案運營期每年息前稅后利潤=89.2（1-33%）=59.764（萬元）A方案終結點回收額=8カ兀B方案的原始投資=120+25+65=210（萬元）B方案的項目計算期=2+5=7（年）B方案運營期每年折舊=（120-8）/5=22.4（萬元）B方案運營期每年無形資產(chǎn)攤銷額=25/5=5（萬元）B方案的每年營運成本=80+22.4+5=107.4（萬元）B方案運營期每年息稅前利潤=170-107.4=62.6（萬元）B方案每年息前稅后利潤=62.6X（1-33%）=41.942（萬元）B方案終結點回收額=8+65=73(萬元)A方案的凈現(xiàn)金流量:NCFo=-2OO萬元NCF,=O萬元NCF2-w=59.764+20.8=80.564(萬元)NCFu=80.564+8=88.564(萬元)B方案的凈現(xiàn)金流量:NCF?=-120萬元NCFfONCF2=-90萬元NCF3-6-41.942+22.4+5=69.342(萬元)NCF；=69.342+73=142.342(萬元)A方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=200/8〇.564=2.48(年)A方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2.48+1=3.48(年)A方案凈現(xiàn)值=-200+80.564X[(P/A,10%,10)-(P/F,10%,1)]+88.564X(P/F,10%,11)=-200+80.564X(6.1446-0.9091)+88.564X0.3505=252.38(萬元)因為2.48年＜10/2=5年，3.48年VI1/2=5.5年,252.38萬元＞0所以,A方案完全具備財務可行性。B方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=210/69.342=3.03(年)B方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=3.03+2=5.03(年)B方案凈現(xiàn)值=-120-90(P/F,10%,2)+69.342X[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]+142.342X(P/F,10%,7)=-120-90X0.8264+69.342X(4.3553-1.7355)+142.342X0.5132=60.336(萬元)因為3.03年＞5/2=2.5年,5.03年＞7/2=3.5年,60.336萬元＞0所以,B方案基本具備財務可行性。(6)計算A、B方案的年等額凈回收額:A方案的年等額凈回收額=252.835/(P/A,10%,11)=38.93(萬元)B方案的年等額凈回收額=60.336/(P/A,10%,7)=12.39(萬元)由于A方案的年等額凈回收額大于B方案的年等額凈回收額，所以,應選擇A方案。(7)以7年為最短計算期，A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=38.93(P/A,10%,7)=189.53(萬元)，A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大于B方案的凈現(xiàn)值，所以,應選擇A方案。第五章ー、單項選擇題1、由于受股市大跌的影響，某基金業(yè)績不是很穩(wěn)定。現(xiàn)在基金持有的某三種股票的數(shù)量分別為100萬股、500萬股和1000萬股,每股的收盤價分別為3元、2元和10元,基金現(xiàn)在有銀行存款10000萬元,同時有兩項負債：應付管理人的報酬500萬元,應付稅金為500萬元,已售出的基金單位為30000萬,則基金單位凈值為( )元。A.0.68B.0.71C.0.69D.1.05答案:ATOC\o"1-5"\h\z2、某公司當前的普通股市價為38元,公司將以配股的形式進行籌資,規(guī)定配股的銷售價為每股8元,配股比例為10配4股,則股權登記日前附權優(yōu)先認股權的價值為（ ）元。A.8.57B.12C.10D.11.57答案:A3、某公司當前的普通股市價為38元,公司將以配股的形式進行籌資,規(guī)定配股的銷售價為每股8元,配股比例為10配4股，則股權登記日后除權優(yōu)先認股權的價值為（ ）元。A.11.77B.8.57C.10D.15.2答案:B4、下列公式不正確的是（ ）。A.基金單位凈值=（基金資產(chǎn)總值一基金負債總額）/基金單位總份額B.基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價值總額/基金單位總份額 C.基金贖回價=基金單位凈值+基金贖回費 D.基金認購價=基金単位凈值+首次認購費答案:C解析:基金贖回價=基金單位凈值一基金贖回費。5、投資基金按組織形態(tài)不同可以分為（ ）。A,契約型基金和公司型基金B(yǎng).封閉式基金和開放式基金C.股票基金和債券基金D.期權基金和期貨基金答案:A6、下列屬于股票技術分析法中指標法分析原理的是（ ）。A.根據(jù)圖表中線的組合情況推測股票市場多空雙方力量的對比來判斷股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢,是暫時的還是決定性的B.根據(jù)圖表中過去一段時間價格軌跡的形態(tài)來預測股份的未來趨勢C.把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲和下降看成是波浪的上下起伏D.根據(jù)市場行為的各種情況建數(shù)學模型,按照一定的數(shù)學計算公式得到ー個體現(xiàn)股票市場某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字,為具體操作提供方向性指導。答案:D7、關于股票投資的技術分析法,錯誤的是（ ）。A.K線法是進行各種技術分析的最重要的圖表B.指標法中的指標可以從股市行情報表中直接獲得C.形態(tài)法是根據(jù)價格圖表中過去一段時間價格軌跡的形態(tài)來預測股份的未來 D,股票的價格遵循波浪起伏TOC\o"1-5"\h\z的規(guī)律,這是波浪法的看法答案:B8、以下說法正確的是（ ）。A.封閉式基金沒有發(fā)行規(guī)模的限制,開放式基金必須達到ー定規(guī)模オ可成立B.封閉式基金有固定的封閉期，投資者在封閉期內(nèi)不能贖回 C.開放式基金的投資人無論何時都可隨時要求贖回 D.開放式基金的交易價格反映凈值的大小,受供求關系的影響答案:B9、以下關于認股權證的影響因素中正確的是（ ）。A.換股比例越小,認股權證的理論價值越大B.普通股的高價越高,認股權證的理論價值越大C.執(zhí)行價格越高,認股權證的理論價值越大 D.剩余有效期越短,認股權證的理論價值越大答案:B10、股票投資的技術分析的假設不包括（ ）。A.市場行為包含一切信息 B.價格沿趨勢運動 C.歷史會重演 D.投資者分析方法一致答案:D11、下列屬于股票技術分析法中K線法分析原理的是（ ）。A.根據(jù)市場行為的各種情況建立數(shù)學模型,按照一定的數(shù)學計算公式得到ー個體現(xiàn)股票市場某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字,為具體操作提供方向性指導B.根據(jù)圖表中過去一段時間價格軌跡的形態(tài)來預測股份的未來趨勢C.根據(jù)圖表中線的組合情況推測股票市場多空雙方力量的對比來判斷股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢,是暫時的還是決定性的D.把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲和下降看成是波浪的上下起伏答案:cTOC\o"1-5"\h\z?普通股票每股市價10元,每股認購價格為12元,每份認股權益認購10股,此認股權證的理論價值為（ ）元。A.0B.2C.4D.20答案:A二、多項選擇題1、下列關于投資基金的表述正確的有（ ）。A.能獲得很高的投資收益 B.具有專家理財優(yōu)勢C.資金規(guī)模較大 D.可以規(guī)避投資風險答案:BCD2、關于股票投資分析方法的說法中錯誤的有（ ）。A.技術分析法不僅研究整個證券市場的情況，而且研究単個證券的投資價值B.技術分析法直接從股票市場入手 C,基本分析法通過對股票市場價格的波動形式、成交量和投資心理進行分析 D.基本分析法著重于分析股票市場的運動規(guī)律答案:ACD3、封閉式基金與開放式基金的區(qū)別有（ ）A.封閉型投資基金的交易價格主要受公司的凈資產(chǎn)的影響;開放型投資基金的交易價格受市場供求關系的影響,并不必然反映公司的凈資產(chǎn) B.封閉型投資基金規(guī)模封閉，開放型投資基金規(guī)模不封閉C.封閉型投資基金必須上市交易，開放型投資基金不能上市交易 D.封閉型投資基金有固定的封閉期，開放型投資基金沒有封閉期答案：BCD4、商品期貨投資的特點包括（ ）。A.交易達成以后,無須經(jīng)過結算部門結算、確認B.信息公開 C.交易效率高 D.以小博大答案:BCD5、下列關于證券的說法正確的是（ ）。A.私募證券發(fā)行手續(xù)簡單，籌資數(shù)量多 B.所有權證券比債權證券承擔的風險要大 C.原生證券收益的大小主要取決于發(fā)行者的財務狀況,衍生證券的收益取決于原生證券的價格D.政府證券的風險小于金融證券答案：BCD6、關于期貨的說法正確的有（ ）。A.投資時必須選擇自己最熟悉最感興趣的商品 B.止戰(zhàn)點是交易者為避免過大損失、保全已獲利潤并使利潤不斷擴大而制定的賣出價格最低點C.設定當天交易的止損點時，可以采取反向操作、順勢操作等方法 D.投資的ー個特點是可以以小博大TOC\o"1-5"\h\z答案:ACD7、以下說法正確的有（ ）。A.認股權證的理論價值是由市場供求關系決定的B.認股權證的實際價值通常高于其理論價值,如果普通股市價提高,則其理論價值一定變大C.用認股權證購買普通股票,其價格一般低于市場價格 D.認股權證的理論價值不可能小于〇答案:CD8、對于期權投資策略不正確的是（ ）。A.買入認售期權同時買入期權標的物 B.投資者認為期權標的物的價格將下降,可以買入認售期權C.投資者認為期權標的物的價格將上升,可以買入認售期權 D.買入認購期權同時賣出期權標的物答案:AC9,影響認股權證理論價值的主要因素有（ ）。A.認股權證的實際價值B.普通股市價 C.執(zhí)行價格D.剩余有效期間等答案：BCDTOC\o"1-5"\h\z10、以下關于認股權證的影響因素的說法正確的有（ ）。A.普通股的高價越高,認股權證的理論價值越大B.i般