2022年玻璃純堿行業(yè)深度分析報告

2022年玻璃純堿行業(yè)深度分析報告目錄TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"第一部分玻璃純堿行情回顧 1一、玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧 1二、純堿現(xiàn)貨歷史行情回顧 4三、玻璃純堿期貨年度行情回顧 5\o"CurrentDocument"第二部分玻璃純堿生產(chǎn)供應(yīng)及進出口情況分析 8一、浮法玻璃生產(chǎn)供應(yīng)分析 8二、玻璃進出口情況分析 10三、純堿生產(chǎn)供應(yīng)情況分析 11四、純堿進出口情況分析 13\o"CurrentDocument"第三部分玻璃純堿需求情況 15一、玻璃需求情況分析 15二、純堿需求情況分析 18\o"CurrentDocument"第四部分玻璃純堿庫存情況分析 20一、玻璃庫存情況分析 20二、純堿庫存變化分析及預(yù)測 20\o"CurrentDocument"第五部分供需平衡表預(yù)測及解析 22一、2022年度供需平衡表預(yù)測 22二、2022年度玻璃供需平衡表解析 22三、2022年度純堿供需平衡表解析 23\o"CurrentDocument"第六部分期現(xiàn)或跨期跨市套利機會展望 24一、玻璃純堿期現(xiàn)操作機會 24二、玻璃及純堿跨期套利機會 24\o"CurrentDocument"第七部分技術(shù)分析與行情展望 25一、價格季節(jié)性分析 25二、技術(shù)分析品種走勢與判斷后市 26\o"CurrentDocument"第八部分總結(jié)全文和2022年度操作建議 28一、總結(jié)全文 28二、2022年度操作建議 28

第一部分玻璃純堿行情回顧一、玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧一華北浮法玻璃原片出廠價格3300280023001800oooo38oooo381T0,60二NON39。二NONI9ZT0Z0ZI96OOZOZI9990Z0ZToonoozozI0,60,6I0z3996T0ZT0，m?6I0zTo，？8TozTog8TozI。，9。，8TozI9S8I0Zloa'IOZTog=ONI999二。ZTOrnOKIOZI9ZT9T-I0ZI0,60,9I0z199。，9Tozlog9TozIO，？STOZTogsloz399SI0ZIO，molnIOZI。，？17TozI9604T0ZTO,9OWOZTogtzlozTo，？mlozTo,6oaozI0,90，mI0zTogEIOZloaaozI0,60“0z199?！啊?To—moaozTO，ZEIOZ1960二一:ONI。，9。二IONIo，mo二TONIO，？OTOZTogolozI99OOIOZIO，mooIOZI9ZT600Z圖1-1圖1-1玻璃5mm規(guī)格出廠價格歷史走勢元/噸資料來源：wind、卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院5mm大板現(xiàn)貨價格:元/平方米沙河望美沙河長城滕州金晶 武漢長利 湖北三峽 荊州億鈞4520-1520-15「圖1-2玻璃5mm規(guī)格出廠價格元/平方米資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院(-)玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧第一階段：房地產(chǎn)需求支撐玻璃價格高位運行地域間價差明顯2009年-2010年11月中旬，中國經(jīng)濟階段性處于過熱狀態(tài)，國內(nèi)房地產(chǎn)需求持續(xù)高位運行，玻璃價格因此居高不下。玻璃高位運行的同時仍有著明顯的季節(jié)性波動，沙河安全玻璃5mm規(guī)格出廠價在2010年一季度末曾短暫跌破1600元/噸。伴隨著價格高位運行的是處于歷史高位的地域間價差。2010年11月12日，漳州旗濱厚度5mm規(guī)格玻璃出廠價2496元/噸，同日沙河安全實業(yè)5mm規(guī)格玻璃為1760元/噸，價差高達(dá)736元/噸。第二階段：產(chǎn)能釋放需求下滑玻璃價格趨勢下行2010年11月中旬至2012年3月下旬，玻璃價格走出有史以來的最長跌勢。這段跌勢可以看做由三段行情疊加而成：2010年11月中旬到2011年一季度是淡季價格回歸走勢：2011年二季度三季度的價格弱勢主要因國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟趨弱，與大宗商品的下行周期一致；2011年四季度到2012年一季度末，淡季的需求弱勢給玻璃價格又帶來致命一擊。在下跌過程中，玻璃行業(yè)盈利水平急劇下滑，地區(qū)間價差一度縮小至極低水平。第三階段：價格保持穩(wěn)定產(chǎn)能再度擴張2012年二季度至2013年三季度，玻璃終于迎來了久違的平靜時光，華北價格在1200T400元之間窄幅震蕩，華東價格也穩(wěn)定在1400-1600元水平。但價格的穩(wěn)定表象下，行業(yè)增產(chǎn)暗流涌動，當(dāng)新增產(chǎn)線開始點火時，價格戰(zhàn)一觸即發(fā)。第四階段：供過于求態(tài)勢嚴(yán)峻行業(yè)價格水平極度低迷2013年四季度至2015年末是房地產(chǎn)市場最難熬的時段，庫存居高不下；玻璃行業(yè)同樣愁苦度日，產(chǎn)能過剩的陰霾籠罩看不到擺脫的希望。以河北沙河為代表的多地價格被浸入1000元/噸的水面下方，幾度短暫反彈后又跌回1000元以下，難有片刻喘歇。第五階段：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革助力行業(yè)擺脫困境穩(wěn)健運行2016年年初至今，玻璃行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的助力下穩(wěn)健運行?！叭ヒ唤狄谎a”深刻改變了包括房地產(chǎn)行業(yè)、玻璃行業(yè)在內(nèi)的整個經(jīng)濟面貌。對玻璃行業(yè)來說，供應(yīng)端實現(xiàn)了嚴(yán)格控產(chǎn)能和有效去產(chǎn)能，需求端房地產(chǎn)行業(yè)從冰凍到滾燙的變化帶來了可觀的增量。房地產(chǎn)調(diào)控精準(zhǔn)施策使得需求穩(wěn)定釋放，玻璃價格擺脫了大漲大跌的命運，玻璃行業(yè)盈利周期被延長。第六階段：疫情沖擊短暫恐慌市場重回原有漲勢2020-2021年的玻璃行情，回頭看來似乎有著房地產(chǎn)竣工周期需求堅挺價格高漲的必然性。然而事非經(jīng)過不知難，2020年年初受疫情沖擊年初玻璃價格驚險跳水，價格冰點時玻璃市場上中下游的緊張難以言表。價格低迷期產(chǎn)線冷修增多，價格隨后快速回升，然后在之后的一年迭創(chuàng)新高。第一階段：淡季累庫價格回調(diào)需求方積極補庫推動價格回升在淡季累庫及調(diào)控預(yù)期的影響下，玻璃現(xiàn)貨的回調(diào)在1月中旬探至1800元一線；下游貿(mào)易商及終端加工商普遍低庫存，部分企業(yè)的保價移庫策略得到響應(yīng)，久違的低價格引發(fā)下游主動補庫；春節(jié)過后，下游需求啟動，現(xiàn)貨價格快速回暖。第二階段：市場預(yù)期波動現(xiàn)貨漲勢不停3月中下旬市場對中下游持續(xù)補庫后的庫存情況有所擔(dān)憂，玻璃原片企業(yè)庫存總體維持低位運行給了市場信心。在竣工需求持續(xù)向好預(yù)期的推動下，盡管現(xiàn)貨漲勢有所放緩，但沒有停止上行的腳步?，F(xiàn)貨小碎步攀升的態(tài)勢延續(xù)至4月中旬，然后在下游需求持續(xù)旺盛的推動下迅猛拉升，5月中旬創(chuàng)出新高2760元/噸。第三階段：不懼高位回調(diào)現(xiàn)貨再攀新高5月中下旬大宗商品價格趨勢性回落，玻璃現(xiàn)貨價格也隨之回調(diào)。盡管部分加工商對行情有不同看法,價格短暫回調(diào)后還是引發(fā)了實際需求方的補庫，現(xiàn)貨價格再度拉升，并于7月-8月創(chuàng)出現(xiàn)貨價格新高。第四階段：從歷史高位深度回調(diào)一度跌破成本線進入三季度后，房地產(chǎn)銷售端連續(xù)三年的大幅增長態(tài)勢在調(diào)控持續(xù)加碼的壓力下終于見頂回落。8月份以后玻璃市場連續(xù)受到電力供應(yīng)不足、暴雨、疫情等多輪不利因素沖擊，需求釋放受限。9-10月房企資金緊張導(dǎo)致訂單下滑，企業(yè)庫存持續(xù)累積沉重打擊了旺季預(yù)期，現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅回落。第五階段：從歷史高位深度回調(diào)一度跌至成本線進入三季度后，房地產(chǎn)銷售端連續(xù)三年的大幅增長態(tài)勢在調(diào)控持續(xù)加碼的壓力下終于見頂回落。8月份以后玻璃市場連續(xù)受到電力供應(yīng)不足、暴雨、疫情等多輪不利因素沖擊，需求釋放受限。9To月房企資金緊張導(dǎo)致訂單下滑，企業(yè)庫存持續(xù)累積沉重打擊了旺季預(yù)期，現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅回落，華中地區(qū)5nun大板價格低至1800元/噸。9月中旬過后，在原燃料成本顯著抬升和產(chǎn)成品價格快速回落的共同作用下，浮法玻璃企業(yè)生產(chǎn)利潤從1000元上方快速回落，其中燃煤生產(chǎn)線11月一度徘徊在虧損邊緣。第六階段：低位區(qū)間需求釋放年末淡季行情開啟微利虧損狀態(tài)下，生產(chǎn)線冷修的規(guī)模進一步擴大預(yù)期為生產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)價操作提供了條件。價格低位企穩(wěn)后觀望中的需求進一步釋放，企業(yè)庫存高位回落推動行情進一步回暖。進入12月后玻璃價格漲勢逐步趨緩，年末淡季行情再度開啟。一華北市場價4000ooooo532002000056969IZ0Zooooo532002000056969IZ0Z699。二Z0Z6o，mo，IZOZ69ZIOZOZ696OOZOZ699OOZOZ6om?ozoz69?6I0z69696I0Z6086I0Z60，E0,6Toz60NOOI0Z6,6。，81。26990001ON69m。，8Toz6。，？二ON696920Z60,99二ON69mo\TOZ69?9I0N696,9I0z69999I0N69m99IOZ60，？SI0z6?6020z699090Z69E9SI0Z60AI4I0Z69604I0Z69904I0Z69E0&I0Z60，ZTmI0z60gmI0z6?90，mI0z6omoaoz60,60a0z6999ZI0Z6069ZI0Z6o，moz6960，II0z699MI0Z6o，mo，IIOZ60，？0I0z69606I0Z0010圖1-3華北重堿現(xiàn)貨價格走勢資料來源：Wind,方正中期研究院（一）純堿現(xiàn)貨歷史行情回顧第一階段：從歷史性高點持續(xù)回落以近十年華北重堿市場價為觀察對象，我們可以看到純堿價格相比玻璃具有更強的波動性。純堿的價格在2010年二季度至三季度經(jīng)歷了一波翻倍上漲行情，2650元/噸成為歷史性的高點。隨后價格開啟漫漫跌勢，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的春風(fēng)也沒能在第一時間改變其困境。第二階段：底部抬升開啟緩慢漲勢純堿經(jīng)歷過短暫沖高回落，終于在2016年二季度末企穩(wěn)。企穩(wěn)之后，漲勢延續(xù)到2017年初，純堿半年漲了近1000元。2017年開始純堿持續(xù)寬幅震蕩，總體維持高位運行，價格中樞1900-2000元。第二階段：產(chǎn)能快速釋放價格中樞下移2019年純堿產(chǎn)能快速釋放，價格中樞持續(xù)下移。2020年的純堿行情較為曲折，年初市場行情低迷下挫并延續(xù)至二季度末。裝置的意外停車及檢修季的到來，終于帶來了行業(yè)庫存下降，價格開始回升參與到產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配。價格漲勢未能延續(xù)到三季度末，現(xiàn)貨價格在高開工率高庫存的壓力下重回跌勢并保持到年底。2021年純堿現(xiàn)貨走出堅定上漲行情，年末有所下滑仍居于歷史高位。從基本面看，支撐純堿價格上行理由相對充分。春節(jié)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)集中補庫帶動純堿庫存從高位回落，啟動了純堿期現(xiàn)價格的漲勢。春節(jié)期間純堿企業(yè)累庫幅度小于市場預(yù)期，助推了行情的進一步發(fā)展。二季度純堿維持震蕩偏強態(tài)勢。2021年一至三季度純堿供需結(jié)構(gòu)從供過于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求：其一，房地產(chǎn)竣工周期延續(xù)，浮法玻璃對重堿需求穩(wěn)中有升；其二，疫情沖擊消退，日用玻璃包裝玻璃等輕堿需求恢復(fù)性增長：其三，光伏玻璃下半年投產(chǎn)預(yù)期增強，重堿需求預(yù)期持續(xù)向好。四季度純堿現(xiàn)貨價格維持相對堅挺，企業(yè)盈利狀況普遍較好而缺乏跟隨期貨調(diào)降意愿，期現(xiàn)商基差報價形式相對靈活，市場滲透度逐步提升。進入12月后純堿生產(chǎn)企業(yè)報價趨于靈活，價格中樞較前期有所回落。三、玻璃純堿期貨年度行情回顧(-)玻璃期貨價格年度走勢FG1O5 FG109 FG201 FG2052011 2101 21-0221<03 21& 21352196 21—7 2198 2199 21-1。21*11 21-12圖1-4玻璃期貨主力合約價格走勢資料來源：Wind,方正中期研究院春節(jié)前玻璃期貨盤面從1800元/噸下方的絕對低位快速拉升，期貨套保和現(xiàn)貨備貨行情共振，漲勢延續(xù)至3月中旬。市場對中下游庫存水平的擔(dān)憂延緩了期貨盤面漲勢，震蕩行情延續(xù)至4月初。隨后市場對中下游經(jīng)營狀況的擔(dān)心逐步得到修正，期貨盤面持續(xù)攀升向現(xiàn)貨靠攏并再度升水，體現(xiàn)了市場的房地產(chǎn)竣工需求預(yù)期。盤面于5月中旬創(chuàng)出2945元/噸，隨后在大宗商品整體回調(diào)氛圍中高位回落，但很快又在低位回補和逢低買盤的共同推動下走穩(wěn)，7月中旬攀升至歷史最高的3163元。7月下旬開始北方地區(qū)河南、河北、山西先后普降暴雨，疊加華東部分地區(qū)疫情散發(fā)，需求釋放受限,玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存從極端低位回升，期貨盤面頂部逐步變得清晰。換月后1月合約延續(xù)跌勢，8月16日發(fā)布的7月份房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)大幅走弱，市場對房地產(chǎn)遠(yuǎn)期供需形勢的擔(dān)憂打壓01合約走勢，但期貨盤面在“金九銀十”預(yù)期的支撐下表現(xiàn)相對堅挺。直到9月初一些房地產(chǎn)頭部企業(yè)連續(xù)“暴雷”，房地產(chǎn)資金鏈緊張導(dǎo)致房地產(chǎn)竣工端不及預(yù)期的風(fēng)險才被市場所共知，期貨盤面隨后開始持續(xù)的大幅下挫，并于11月上旬跌破1600元關(guān)口。低位區(qū)間買入套保頭寸涌現(xiàn)，疊加盤面利潤虧損后冷修預(yù)期升溫，期貨盤面震蕩反彈，并于12月初探至2000元關(guān)口。在下游需求季節(jié)性回落的態(tài)勢下，年末期貨盤面再度走弱，淡季回調(diào)行情開啟。（-）純堿期貨價格近兩年走勢圖1-5純堿期貨主力合約價格走勢資料來源：Wind,方正中期研究院純堿期貨上市于2019年12月9日，已完整運行兩個年度。純堿期貨上市之初在基差的推動下有所上揚，疫情消息沖擊給純堿帶來第一波下跌，2020年一季度庫存累積造成純堿期貨盤面承壓后的二次深跌。2020年輕堿下游需求低迷，純堿價格在玻璃高利潤帶動下于8月份有所攀升，檢修季過后開工率快速上揚，庫存重回升勢，價格隨之走弱，跌勢從9月初延續(xù)至12月份，年末玻璃生產(chǎn)企業(yè)低價集中補庫啟動了純堿的跨年行情。2021年上半年，做多熱情在樂觀預(yù)期影響下發(fā)酵，3月份純堿價格攀升帶動企業(yè)利潤回升，進而帶動純堿裝置開工率回升并創(chuàng)出新高，但純堿庫存的下降態(tài)勢支撐盤面。純堿期貨主力合約于5月初拉升至2300元一線，此后維持了連續(xù)兩個月的震蕩，在壓力位相對明確的同時支撐線不斷上移。純堿生產(chǎn)企業(yè)開工率二季度開始持續(xù)偏低，企業(yè)庫存持續(xù)去化，純堿價格的漲勢在8月初主力換月前后進一步加強，01合約站穩(wěn)2500關(guān)口后偏緊的供需預(yù)期推動玻璃生產(chǎn)企業(yè)補充原料庫存，純堿盤面于9月10日觸及3000元關(guān)口后略有回落，隨后在純堿主要產(chǎn)地能耗控制的影響下再度拉升，10月12日達(dá)到歷史高位的3648元。高價運行的純堿引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，部分輕堿下游消費預(yù)期回落，供給方面部分地區(qū)的能耗“雙控”一刀切與保供穩(wěn)價的既定政策的矛盾日益突出，10月份限電限產(chǎn)措施逐步退出，供給回升預(yù)期助推了期貨盤面的跌勢，10月中下旬期貨盤面開始連續(xù)大幅下挫。純堿生產(chǎn)企業(yè)的挺價策略延緩了期貨盤面的跌勢，11月中下旬純堿在玻璃企業(yè)補庫預(yù)期推動下維持弱穩(wěn)。純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存累積速度不減并于12月上旬創(chuàng)出歷史同期新高，期貨盤面也于12月上旬持續(xù)大幅下挫，并有望在2021年剩余時段維持跌勢。第二部分玻璃純堿生產(chǎn)供應(yīng)及進出口情況分析一、浮法玻璃生產(chǎn)供應(yīng)分析(-)在產(chǎn)產(chǎn)能受到合理控制絕對增量有限■產(chǎn)能:萬重量箱圖2-1浮法玻璃年末在產(chǎn)產(chǎn)能資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院受房地產(chǎn)需求拉動，2011年至2014年玻璃產(chǎn)能有顯著增長，2015年房地產(chǎn)市場階段性低迷，玻璃產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整，在產(chǎn)產(chǎn)能有所回落。2016年后，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革改變了并在持續(xù)影響著玻璃產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能受到嚴(yán)控，部分裝置因環(huán)保不達(dá)標(biāo)等問題被永久關(guān)停，產(chǎn)能指標(biāo)向更靠近需求的地區(qū)轉(zhuǎn)移，總產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定。一總產(chǎn)線/條一在產(chǎn)/條一日熔量（右軸）一總產(chǎn)線/條一在產(chǎn)/條一日熔量（右軸）/噸ooO208332Enmzm?ZI卅WON'mEZHOI吩izozEnmznl:6防izozEnmz皿8吩WON'mmz-z卅izoz'cnmz-g」Izoz'Enmzm:&IZON'mmz-m-izoz'rnmz皿ZHINOZ'nzmz%卅Tzoz'Enmzm?ZI*0N0zrnmz呷I*ozoz'EnmzncOEJOZOZEnmzm:6HozON!cnmzm?'卅ozozoo2o22190000J180000170000160000_150000140000130000120000110000100000圖2-2浮法玻璃產(chǎn)線變動資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院2021年上半年玻璃價格持續(xù)高漲帶動停產(chǎn)及冷修產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，三四季度在產(chǎn)產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定。截至2021年12月中旬，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計304條，在產(chǎn)265條，日熔量共計175725噸，分別比年初增加5條、條條及5.68%.（-）浮法玻璃實際產(chǎn)量溫和攀升下半年高位運行OOOOOOOOT-HrHr-iOOOOOOOOOcMCNCMOOOOOOOOOrMCMzzzzzzzzooozzzzzzzzzooozzzzzzzzz。。OOOOOOOOT-HrHr-iOOOOOOOOOcMCNCMOOOOOOOOOrMCMzzzzzzzzooozzzzzzzzzooozzzzzzzzz。。（NPM（N CMCM（N <NfN圖2-3浮法玻璃月度產(chǎn)量單位:萬重箱資料來源：中國玻璃協(xié)會、方正中期研究院2021年1-11月，浮法玻璃累計產(chǎn)量100813.5萬重箱，同比增長10.5%,增速比上半年回落0.67個百分點。2021年上半年產(chǎn)量比較高的增長速度源于2020年同期玻璃市場低迷運行大量產(chǎn)線冷修的低基數(shù)效應(yīng)。隨著二季度及三季度初大量產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點火，2021年8月產(chǎn)量高達(dá)9675萬重量箱，創(chuàng)出月度產(chǎn)量新的歷史記錄。市場預(yù)期2022年是冷修大年，目前到預(yù)期壽命待檢修的窯爐超過20條。窯爐冷修與否和窯爐到期的關(guān)系并不是嚴(yán)格對應(yīng)的，需求旺盛利潤良好的年份冷修量偏少，需求預(yù)期弱的年份冷修量偏多，比如2020年；從每年的情況看，玻璃產(chǎn)線冷修安排在歲末年初，因春節(jié)前后終端需求處于季節(jié)性低位。從窯爐到期實際情況看，2022年的冷修量會大于2021年水平，但從開年的利潤水平看，不會出現(xiàn)2020年年初那樣極端的檢修狀況?？紤]到2021年年中在產(chǎn)產(chǎn)線總數(shù)的提升，2022年玻璃產(chǎn)線冷修數(shù)量的提高可能并不會導(dǎo)致玻璃產(chǎn)量下降，預(yù)計玻璃月度產(chǎn)量前低后高，全年總產(chǎn)量和2021年持平。二、玻璃進出口情況分析(-)玻璃進口量逐年增加出口量逐年減少玻璃的供需端的變化在進出口量上有著清晰的顯示。平板玻璃行業(yè)一度處于極端過剩狀態(tài)，2015年及2016年凈出口量均大于2000萬重量箱。伴隨著供給過剩態(tài)勢得到抑制及國內(nèi)房地產(chǎn)市場需求的釋放，中國浮法玻璃進口量量逐年增加，出口量波動下滑，2020年歷史性地從凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M口國。2021年蟬聯(lián)凈進口國已成定局，不同之處在于受國外疫情和海運費高企影響，進口量和出口量均有所下降。圖2-4玻璃進出口呈現(xiàn)此消彼長資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院(二)中國將蟬聯(lián)玻璃年度凈進口國■中國浮法玻璃月度出口量 ,中國浮法玻璃月度進口量2501圖2-5浮法玻璃月度進出口量

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院隨著國內(nèi)玻璃需求的進一步釋放，國內(nèi)作為世界上最大的玻璃生產(chǎn)地和消費地，2020年歷史性地從玻璃凈出口國成為凈進口國。2021年1-10月，中國浮法玻璃進口量902.81萬重量箱，出口量619.51萬重量箱，凈進口283.3萬重量箱。2021年中國蟬聯(lián)玻璃的凈進口國地位已成定局。浮法玻璃進口依存度和出口依存度均進一步下降，國內(nèi)價格將更多受國內(nèi)供求關(guān)系調(diào)整，出口對國內(nèi)價格體系的影響力度變小。房地產(chǎn)竣工需求待釋放，2022年中國有望繼續(xù)穩(wěn)居凈進口國的位置，國際供給在平衡國內(nèi)市場的作用依然值得期待。同時值得關(guān)注的是后疫情時代開啟，全球需求同步攀升對進口資源的可獲得性可能會產(chǎn)生一定影響。三、純堿生產(chǎn)供應(yīng)情況分析(-)純堿產(chǎn)能波動攀升2013年至2014年，純堿產(chǎn)能持續(xù)增加，行情趨于低迷。行業(yè)在2015年經(jīng)歷一輪自發(fā)去產(chǎn)能，純堿產(chǎn)能降至2907萬噸/年并2016-2018連續(xù)三年保持了低增長態(tài)勢，價格得以高位運行，行業(yè)利潤得到改善。2019年純堿行業(yè)新增產(chǎn)能188萬噸達(dá)到3247萬噸，產(chǎn)量增幅為6.8%；2020年純堿產(chǎn)能在此基礎(chǔ)上進一步增加為3317萬噸。2021年純堿產(chǎn)能有新投產(chǎn)有退出，年末產(chǎn)能3293萬噸。預(yù)計在老舊的低能效產(chǎn)能的退出和更新的共同影響下，2022年純堿行業(yè)產(chǎn)能將保持平穩(wěn)態(tài)勢。

■中國純堿年度行業(yè)產(chǎn)能（千噸）圖2-6純堿產(chǎn)能波動攀升資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院■華中■華東?西北?西南―華北?華南,東北圖2-72021年純堿在產(chǎn)產(chǎn)能地域分布

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院純堿行業(yè)產(chǎn)能集中度比較高，廠家的話語權(quán)比較強。100萬噸以上（包含100萬噸）生產(chǎn)廠家有13家，這13家廠家累計產(chǎn)能2080萬噸，占比在64.06%；產(chǎn)能在60萬噸-90萬噸之間的廠家有12家，累計產(chǎn)能770萬噸，占比在23.71%；60萬噸以下產(chǎn)能生產(chǎn)廠家16家，累計產(chǎn)能397萬噸，占比僅有12.33%。（二）純堿產(chǎn)量2022年將高位持平2014年玻璃產(chǎn)能的釋放帶動純堿產(chǎn)量攀升至2590萬噸，2014年-2018年純堿產(chǎn)量平穩(wěn)保持在2600萬噸附近。產(chǎn)量的平穩(wěn)給行業(yè)帶來較好的效益，企業(yè)對市場變得樂觀起來。2019年純堿產(chǎn)量較2018年增加193萬噸，增幅7.3%。產(chǎn)量較快增加助力了純堿價格的高位回落，2020年上半年純堿價格低迷與此有較大關(guān)系。三季度是純堿的檢修高峰，部分裝置意外檢修導(dǎo)致開工率低于往年常規(guī)水平：盡管2020年產(chǎn)能有所增加，疊加開工率穩(wěn)中有降，綜合的結(jié)果是純堿產(chǎn)量基本與2019年持平略降。2021年純堿生產(chǎn)利潤的回升帶動純堿企業(yè)生產(chǎn)積極性提高及2020年同期的低基數(shù)，2021年上半年純堿產(chǎn)量同比增加10.72%。三季度及四季度初受檢修、原料價格攀升、能耗雙控等多重因素影響開工率低位運行。2021年純堿產(chǎn)量預(yù)估為2890萬噸，同比增加4.74%。2022年純堿裝置正常運行受到企業(yè)外部影響將顯著減少，預(yù)計純堿產(chǎn)量可以在2890萬噸的這一歷史高位保持穩(wěn)定，同時純堿裝置開工率在87%的水平上進一步提升的空間也較為有限?！鲋袊儔A年度產(chǎn)量（千噸）圖2-8純堿年度產(chǎn)量資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院純堿月度產(chǎn)量:萬噸 2021^—2020 2019 2018 2017—2016 2015 2014 20131701501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12圖2-9純堿月度產(chǎn)量資料來源：Wind、方正中期研究院四、純堿進出口情況分析

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院■中國純堿年度出口量（千噸）圖2T1純堿年度出口情況

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院我國是純堿的凈出口國，2017年至2020年我國的凈出口量分別為137.83萬噸、108.47萬噸、124.84萬噸和102.2萬噸。從這個角度看，國內(nèi)純堿產(chǎn)業(yè)處于供過于求的狀態(tài)或者國內(nèi)純堿價格相對于國際價格有一定優(yōu)勢。2020年純堿延續(xù)原有供需格局，同時呈現(xiàn)出進口量有所增加而出口量逐步縮減的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象部分原因可以歸因于下游工業(yè)生產(chǎn)等經(jīng)濟活動恢復(fù)較好，對國際純堿的需求有所提高。受海外疫情大面積擴散、海運費高企等因素影響，2021年純堿進出口量均有一定程度下滑。隨著國際疫情防控形勢的好轉(zhuǎn)，純堿國際貿(mào)易將趨于便利，價格從高位回落后純堿的出口量有望獲得顯著提振。

第三部分玻璃純堿需求情況一、玻璃需求情況分析平板玻璃主要用于建筑領(lǐng)域、汽車行業(yè)、光伏電子行業(yè)及包括制鏡家具在內(nèi)的生活裝飾行業(yè)等，基于2020年的低基數(shù)，2021年建筑玻璃需求有顯著增量，汽車玻璃需求恢復(fù)性增長，產(chǎn)業(yè)玻璃需求保持平穩(wěn),浮法玻璃用于光伏電池背板的份額被超白壓延玻璃擠占，需求有所下滑。■建筑玻璃?汽車玻璃■產(chǎn)業(yè)玻璃?光伏玻璃圖3-1浮法玻璃行業(yè)主要下游需求

資料來源：隆眾資訊、方正中期研究院（一）房地產(chǎn)竣工需求玻璃應(yīng)用于房地產(chǎn)建設(shè)的后周期，封頂之后竣工驗收之前，和房地產(chǎn)市場運行狀況息息相關(guān)。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積959654萬平方米，同比增長6.3%。其中，住宅施工面積679540萬平方米，增長6.5%。房屋新開工面積182820萬平方米，下降9.l%o其中，住宅新開工面積135017萬平方米，下降8.4樂房屋竣工面積68754萬平方米，增長16.2近其中，住宅竣工面積49582萬平方米，增長16.2%。1—11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積18287萬平方米，同比下降11.2%：土地成交價款14519億元，增長4.5%。1—11月份，商品房銷售面積158131萬平方米，同比增長4.8%；比2019年1—11月份增長6.2%,兩年平均增長3.1%。房地產(chǎn)領(lǐng)域增速下滑較為顯著，低迷態(tài)勢從購置土地面積、新開工面積傳導(dǎo)到商品房銷售面積，其中2021年下半年商品房銷售面積數(shù)據(jù)下滑顯著。部分房地產(chǎn)企業(yè)資金面的緊張及連續(xù)暴雷的消息使得市場情緒受到?jīng)_擊，玻璃深加工企業(yè)訂單下滑，承接訂單的謹(jǐn)慎程度卻顯著提升。市場期待的下半年房地產(chǎn)竣工高峰沒有到來。

2021年年末房地產(chǎn)市場預(yù)期趨穩(wěn)是重要利好。作為受到合同約束的市場行為，除去少數(shù)特例，已售商品房完成竣工交房，拉長時間周期來看是確定性事件，或早或晚。部分未能在2021年如期竣工的房屋較大部分將在2022年竣工交房，這部分延后的玻璃需求將與2022年原有進度計劃中的房地產(chǎn)竣工需求疊加,形成需求的高峰。樂觀地看，2022年房地產(chǎn)竣工端對玻璃需求的拉動預(yù)計不低于2021年的7%。同時考慮到房地產(chǎn)市場風(fēng)險出清及市場主體的并購交割需要一定過程，玻璃表觀需求增速下修為5%?圖3-2房地產(chǎn)新開工面積資料來源：Wind,方正中期研究院

(-)汽車玻璃需求有待提振國內(nèi)汽車產(chǎn)量于2016年增速下滑，并于2017年達(dá)到峰值2901.54萬輛后逐年回落。受疫情沖擊，2020年，我國汽車產(chǎn)銷量分別為2522.5萬輛和2531.1萬輛，同比下降2%和1.9%。2021年『11月，汽車產(chǎn)銷分別完成2317.2萬輛和2348.9萬輛，同比分別增長3.5%和4.5%,增幅比1—10月均回落1.9個百分點。盡管汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿揭咔?、缺少芯片、需求低迷等多重不利因素影響?021年汽車產(chǎn)銷恢復(fù)性增長的態(tài)勢依然相對穩(wěn)固。預(yù)計2022年汽車產(chǎn)銷延續(xù)溫和增長態(tài)勢，增速1%左右。圖3-5汽車年度產(chǎn)量及其結(jié)構(gòu)

資料來源：Wind,方正中期研究院二、純堿需求情況分析我國是世界第一大純堿消費國，2015年-2020年我國純堿表觀消費量分別為2383.7萬噸、2393.7萬噸、2590.6萬噸、2461.1萬噸、2678.8萬噸及26569.9萬噸。2020年上半年玻璃企業(yè)檢修增多純堿需求顯著偏弱，下半年玻璃行業(yè)領(lǐng)銜純堿工業(yè)需求的恢復(fù)性增長。2021年總的趨勢是經(jīng)濟恢復(fù)性增長將帶動純堿需求的穩(wěn)步回升，2021年純堿需求量恢復(fù)并超過2019年水平，達(dá)到約2799萬噸，表觀需求增速5.36%左右。從下游行業(yè)分布看，純堿各細(xì)分領(lǐng)域需求較2020年同比增幅均較為顯著。分行業(yè)看，高利潤引領(lǐng)開工率高位運行，浮法玻璃行業(yè)的需求有10%左右的增長；光伏玻璃行業(yè)延續(xù)高景氣周期，需求增幅20%左右；日用玻璃、玻璃包裝器皿等對輕堿的需求從2020年的極端低位回升超過10%；其他工業(yè)領(lǐng)域純堿需求維持穩(wěn)中有升，2021年下半年輕堿價格的大幅飆升并持續(xù)超過重堿即是輕堿需求超預(yù)期的重要信號。2022年純堿需求延續(xù)增加態(tài)勢。浮法玻璃對純堿需求有望穩(wěn)中有升，光伏玻璃需求增速暫估15%左右：碳酸鋰對輕堿需求增速預(yù)計為20%左右，疫情影響進一步消退經(jīng)濟回升后，日用玻璃、玻璃包裝容器對輕堿消費有望進一步增長，輕堿下游消費增速有望超10雙加權(quán)求和估計純堿需求將延續(xù)6%左右的增幅。

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院■浮法玻璃■玻資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院■浮法玻璃■玻璃包裝容器?光伏玻璃?泡花堿日用玻璃制品小蘇打其他圖3-82021年純堿下游需求分布

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院第四部分玻璃純堿庫存情況分析一、玻璃庫存情況分析玻璃液熔化溫度在1500C以上，放水冷修成本與新建窯爐成本相差無幾，玻璃窯爐點火啟動后在壽命范圍內(nèi)若非不得已不會輕易冷修。相對于生產(chǎn)的穩(wěn)定連續(xù)，玻璃行業(yè)需求淡旺季顯著，兩者疊加的效果是玻璃的庫存呈現(xiàn)顯著的淡旺季波動。玻璃庫存高點一般在一季度末，庫存低點往往在年底。2021年年初玻璃企業(yè)庫存累積幅度不及往年同期，5月份更是探至2000萬重箱一線，成為玻璃價格上行的關(guān)鍵支撐因素。圖4-1浮法玻璃企業(yè)月度庫存

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院2021年期末庫存即2022年期初庫存將為近六年較高水平，歲末年初市場情緒受到顯著拖累。從11月庫存高點玻璃重回連續(xù)去庫進程，期末庫存有望降至5000萬重量箱左右。2022年春節(jié)過后玻璃企業(yè)庫存累積幅度不僅取決于需求的季節(jié)性變化，下游對玻璃年度需求的預(yù)期，囤貨或補庫的意愿，更值得重視。二、純堿庫存變化分析及預(yù)測資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院不僅相對于玻璃，相對于許多復(fù)雜的化工生產(chǎn)過程，純堿檢修安排具有充分的靈活性。除了盛夏時節(jié)的檢修高峰外，企業(yè)也會根據(jù)經(jīng)營狀況和需求情況有選擇地進行檢修。從庫存的季節(jié)性變化看，每年夏季集中檢修使得當(dāng)年的庫存低點出現(xiàn)在9-10月。承接2020年年末的高庫存，2021年開年純堿庫存水平居于歷史高位區(qū)間。高漲的需求預(yù)期推動純堿價格連續(xù)攀升，而上半年高供給使得純堿企業(yè)庫存去化緩慢。5月中下旬玻璃企業(yè)和貿(mào)易商在高利潤預(yù)期的推動下主動補庫，純堿企業(yè)庫存不斷去化，夏季檢修使得純堿企業(yè)庫存去化充分，于9月底達(dá)到年度低點。隨后高價格抑制了輕堿需求的釋放，光伏玻璃投產(chǎn)不及市場預(yù)期，純堿行情轉(zhuǎn)向后隱性庫存釋放導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫存顯現(xiàn)且持續(xù)大幅累積，于12月中旬累至160萬噸上方。純堿產(chǎn)業(yè)鏈以高庫存的態(tài)勢進入2022年已成定局。進入2022年后，純堿有望在供需平穩(wěn)的態(tài)勢下緩慢去庫存。預(yù)計年初庫存去化緩慢的季節(jié)性趨勢有望保持，一季度末前后見到庫存高點，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存水平或創(chuàng)出歷史新高。

第五部分供需平衡表預(yù)測及解析一、2022年度供需平衡表預(yù)測（-）玻璃供需平衡表預(yù)測表5-1浮法玻璃供需平衡表及預(yù)測值單位/萬重量箱中國浮法玻璃年度產(chǎn)量中國浮法玻璃年度表觀消費量中國浮法玻璃年度企業(yè)庫存中國浮法玻璃年度進口量中國浮法玻璃年度出口量201189945948786400213203320128993688438750025117482013102853101279695925018232014111076109111806529522602015977909570274133032391201610184099681296835025092017100877105253354542822482018102317101946391943017242019101031100506339480513302020101009100269215311208442021E110100107556500010827792022E11010011293423661000800資料來源：卓創(chuàng)資訊，方正中期研究院（二）純堿供需平衡表預(yù)測表5-2純堿供需平衡表及預(yù)測值單位/千噸時間中國純堿年度產(chǎn)量（千噸）中國純堿年度進口量（千噸）中國純堿年度出口量（千噸）中國純堿年度社會庫存（千噸）中國純堿年度表觀消費量（千噸）201625883135197920002404020172715714415232200257772018258252941378155024740201928036187143527002678820202759235613783540265702021E289002977424000279952022E294783001000310329675資料來源：公開數(shù)據(jù)，方正中期研究院二、2022年度玻璃供需平衡表解析（一）產(chǎn)量有望高位保持穩(wěn)定2021年是浮法玻璃產(chǎn)量大年，年度產(chǎn)量增幅在10%左右，除了2020年上半年的低基數(shù)效應(yīng)外，在產(chǎn)產(chǎn)能增加亦較為顯著。2021年上半年的需求及利潤帶動復(fù)產(chǎn)點火進程，玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能于2021年下半年連創(chuàng)歷史新高。市場預(yù)期有超過10條的到期或臨期產(chǎn)線于2022年面臨冷修，考慮到玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能于2021年的增量，2022年實際產(chǎn)量不會因檢修而出現(xiàn)同比下降，大概率持平或略增。（二）房地產(chǎn)竣工需求支撐玻璃價格表現(xiàn)玻璃需求的最大驅(qū)動仍來自于房地產(chǎn)竣工端。在連續(xù)多年表觀需求保持平穩(wěn)后，2021年玻璃表觀需求增幅7.3%左右，顯示連續(xù)數(shù)年的房地產(chǎn)市場銷售面積高增長剛剛傳導(dǎo)到房地產(chǎn)竣工端，竣工端對玻璃的需求將維持偏強態(tài)勢。2021年期房銷售面積增幅有望超過10%,同時期房銷售在總銷售面積中的占比85%左右，該部分竣工需求和2021年下半年應(yīng)釋放未釋放的竣工需求疊加，將在2022年形成新的玻璃需求洪峰。樂觀估計玻璃表觀需求增速不低于2021年水平，在7%—10%或其附近。平衡表中2022年玻璃表觀需求若以7%計算，年底接近完全去庫?？紤]到房地產(chǎn)市場風(fēng)險出清及市場主體的并購交割需要一定過程，玻璃表觀需求增速下修為5%,玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存仍將有一定程度去化。（=）庫存有望快速去化或再度供不應(yīng)求房地產(chǎn)竣工需求預(yù)期樂觀情形下，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存有望再度快速去化，春節(jié)過后玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存的累積高度或大幅低于市場預(yù)期。玻璃供給緊張狀況在2022年上半年或有充分顯現(xiàn)。三、2022年度純堿供需平衡表解析（-）產(chǎn)量有小幅增長空間2021年純堿生產(chǎn)利潤的回升帶動純堿企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，全年產(chǎn)量增幅4.7%左右。在總產(chǎn)能相對穩(wěn)定的同時，純堿產(chǎn)量的提升是通過提高產(chǎn)能利用率來實現(xiàn)的。2022年純堿裝置尤其是聯(lián)堿裝置開工率有進一步提升空間，限電限產(chǎn)等緊縮性政策退出后，純堿產(chǎn)量有再增加2%左右的潛力。（二）下游需求均有上升預(yù)期總體需求將有明顯回升2022年純堿需求延續(xù)增加態(tài)勢。浮法玻璃對純堿需求有望穩(wěn)中有升，光伏玻璃需求增速暫估15%左右：碳酸鋰對輕堿需求增速預(yù)計為20%左右，疫情影響進一步消退經(jīng)濟回升后，日用玻璃、玻璃包裝容器對輕堿消費有望進一步增長，輕堿下游消費增速有望超10%。加權(quán)求和估計純堿需求將延續(xù)6%左右的增幅。（三）庫存緩慢去化一季度庫存或創(chuàng)歷史新高玻璃生產(chǎn)企業(yè)補充原料庫存需求或帶動純堿企業(yè)庫存于1月份少量去化，春節(jié)期間及之后的累庫或使得純堿企業(yè)庫存再創(chuàng)歷史新高。隨著輕堿及重堿需求的協(xié)同增長，純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存有望在2022年全年保持波動去化態(tài)勢。

第六部分期現(xiàn)或跨期跨市套利機會展望一、玻璃純堿期現(xiàn)操作機會（一）玻璃低位買保機會在2021年下半年房地產(chǎn)遭遇極端狀況的影響下，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈尤其是生產(chǎn)企業(yè)庫存于旺季大幅累積重挫市場信心，期現(xiàn)貨價格持續(xù)深度下挫。房地產(chǎn)市場預(yù)期轉(zhuǎn)向，期現(xiàn)貨價格波動企穩(wěn)，尚未對房地產(chǎn)竣工需求釋放預(yù)期充分計價，建議玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)擇機把握低位買入套期保值機會。（二）純堿高位賣保機會純堿整體供需形勢平穩(wěn)，利潤水平處于歷史波動區(qū)間中游偏上位置，不排除下游企業(yè)階段性補庫帶動純堿于05合約或09合約階段性回到2800元上方，建議純堿生產(chǎn)企業(yè)把握高位區(qū)間的賣出套期保值機會。二、玻璃及純堿跨期套利機會2022年玻璃純堿套利重要看點是玻璃純堿產(chǎn)業(yè)鏈利潤的修復(fù)與再平衡。玻璃受需求牽引和供給約束雙重影響，相比于純堿更具備向上彈性，建議關(guān)注玻JM .重影響，相比于純堿更具備向上彈性，建議關(guān)注玻JM .a5looo■ ? qooo loco■■IB)8587Q10Q13615WBS2021/12/17fG2O5(182S)'A(2J74)S49K-tf1068K■4I744?\A /^\wJJ2S%■fiV 12* 2019，tM?O2O^482021人,Ax/I廣1璃生產(chǎn)利潤低位區(qū)間的多玻璃空純堿套利機會。?9B?.^KWO-?■s?ii2Q212D9aZJfi^lZ12￡Ufi9H) Kml.C Ml400 ~549Ki>UUl?26.90%JMhf7045? 6461 15SBiMD RAMIMtMV 1701MO ?A -417(2021-1209)1000■* 1122(202110-12)106035.08?01/01-12/3K365B)1I2圖6-1玻璃純堿5月合約價差

資料來源：Wind、方正中期研究院

第七部分技術(shù)分析與行情展望一、價格季節(jié)性分析(-)玻璃價格季節(jié)性分析1月3月4月。月7月8月10月11月12月2021-3.98%3.33%14.73%10.94%4.72%2.81%-10.12%13.80%-19.36%|0.77%3.02%20212020-0.20%?5.89%-6.62%-2.16%12.61%3.36%14.56%9.75%-6.19%0.06%5.39%120%202020195.56%-3.00%-2.11%4.39%1.70%8.35%-1.21%-6.65%6.03%1.78%-0.81%0.41%20192018-034%1.22%-5.35%-2.75%4.14%1.60%1.51%-2.91%?6.13%-1.56%-2.86%0.39%20182017827%-0.23%-0.98%-0.61%0.46%4.83%3.95%-0.14%-7.61%0.38%9.72%2.63%201720162.16%7.87%1.20%7.43%2.51%6.06%-0.55%7.88%-8.25%4.49%9.86%-033%2016均值1.91%2.41%-1.76%3.50%5.39%4.82%3.51%-037%-5.99%-2.37%3.68%1.22%圖7T玻璃期貨主力合約季節(jié)性分析

資料來源：wind、方正中期研究院如果沒有外力強行推動，玻璃價格具有顯著的淡旺季周期。從歷年行情看，一季度往往是生產(chǎn)企業(yè)的庫存累積周期，也是價格下跌周期。一些年份房地產(chǎn)預(yù)期向好或轉(zhuǎn)向推動價格上行，從當(dāng)時的宏觀環(huán)境和市場氣氛中能把握到其脈絡(luò)。二季度從交易預(yù)期轉(zhuǎn)向交易現(xiàn)實，庫存去化狀況決定行情空間。三季度往往是需求集中釋放的現(xiàn)貨價格上漲周期，但期貨價格往往走出買預(yù)期賣事實行情，三季度見頂概率較大。如果回調(diào)充分去庫徹底，四季度還有一波年底趕工需求支撐價格表現(xiàn)。2022年玻璃期貨盤面有充分回調(diào)和預(yù)期好轉(zhuǎn)的雙重支撐，一二季度行情或值得期待。

(二)純堿價格季節(jié)性分析2019 3.35% 2019i^S-0.33% 5.19% -5.33% 7.54% 32.81%|-0.54% 5.60% 5.62% 1.97% 10.11%-2.29% 1.77%均值圖7-2純堿期貨主力季節(jié)性分析

資料來源：wind、方正中期研究院純堿現(xiàn)貨價格波動劇烈，漲跌都比較迅速。從季節(jié)性走勢看，盛夏季節(jié)檢修帶來價格上漲是相對較為確定的行情，但行情啟動時點一般不早于7月中下旬；一季度的下跌走勢也算較為確定，主要體現(xiàn)的是玻璃企業(yè)檢修增多導(dǎo)致純堿需求下降，需要根據(jù)當(dāng)時玻璃企業(yè)利潤狀況靈活判斷。國慶節(jié)過后的下跌行情往往受供給回升和需求走弱雙重驅(qū)動，也是值得把握的賣出套期保值機會。二、技術(shù)分析品種走勢與判斷后市(-)玻璃技術(shù)分析與行情研判151513060044XAF9AFGCKKZCE12021/12/271743? 2S)1747A17SS1724*1.77%?0625.56??264411/262021/1〃273283 ??????…?-"1溫*-1572FG105 FGI09 FG20I (G2O501-Qf 2104 210S 21*07 71^0 21TlZ1TZKa*TICK房O期竭笈度?H