第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件

第二章財務報表分析的技術(shù)方法第二章財務報表分析的技術(shù)方法1一、基本理論信息不對稱理論：在證券市場上，信息不對稱主要有兩種類型：（1）投資者之間的信息不對稱（2）公司層和投資者之間的信息不對稱投資者之間的信息不對稱使得擁有較多信息的投資者有動機積極交易，他們可以憑借信息優(yōu)勢在與信息較少投資者的交易中獲利。因此，投資者有動機進行私人信息采集。一、基本理論2公司管理者和投資者之間的信息不對稱，可能導致兩種情況發(fā)生：逆向選擇和道德風險。逆向選擇是指公司管理層比外部投資者掌握了更多有關(guān)部門公司當前狀況和未來前景的信息?？赡芡ㄟ^其信息優(yōu)勢來損害投資者的利益，例如通過扭曲財務報表來誤導投資者的買賣決策。道德風險涉及到公司管理層的努力程度，它的產(chǎn)生來源于所有權(quán)權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，由于股東和債權(quán)人不可能觀察到管理人員的努力程度和工作效率，（監(jiān)督行為成本太高），于是公司管理層就有可能偷懶。公司管理者和投資者之間的信息不對稱，可能導致兩種情況發(fā)生：逆3二、技術(shù)方法1、比較分析法⑴財務報表比較分析法的含義比較分析法是指通過財務指標的數(shù)量上的比較，來揭示財務指標的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。財務報表比較分析法就是將企業(yè)財務報表中的主要項目或財務指標與選定的基準相比較，確定其差異，并據(jù)以判斷、衡量企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果等的一種分析方法。二、技術(shù)方法⑴財務報表比較分析法的含義4（2）財務報表比較分析法的比較對象財務報表比較分析法的比較對象是財務報表中的主要項目以及財務指標。（3）財務報表比較分析法的作用財務報表比較分析法是財務報表分析最基本的方法，沒有比較也就沒有分析。財務報表的絕對數(shù)值或財務比率或其他財務指標，除非與其他數(shù)值或比率或指標進行對比，否則毫無意義。

（2）財務報表比較分析法的比較對象5（4）財務報表比較分析法的具體形式（一）前后期相比較前后期相比較是指將企業(yè)本期的財務報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)與以前各期的同類數(shù)據(jù)進行對比，以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的變化規(guī)律及趨勢。前后期的比較還可以進行多期的比較。（二）實際完成情況與計劃或預算相比較將企業(yè)的財務報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)與本期的計劃（或預算）資料進行對比，確定實際同計劃的差距，反映出計劃的完成情況。（4）財務報表比較分析法的具體形式（一）前后期相比較6（三）本企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)比較本企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)比較是指將企業(yè)的財務報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均水平、先進水平或競爭企業(yè)的同類數(shù)據(jù)比較，以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的優(yōu)劣。與同行業(yè)企業(yè)的比較包括兩類：其一是與本行業(yè)的標準或者說是平均水平相比較，其二是與同行業(yè)中的個別企業(yè)相比較，例如與同行業(yè)中的先進企業(yè)或是競爭對手等比較（三）本企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)比較7（5）財務報表比較分析法中的定性與定量分析（一）比較分析法中的定性分析——方向判別法方向判別法指的是僅僅對研究對象作出是“好”還是“壞”的評價，亦即僅僅從“方向”上來加以判別。財務報表分析中是通過比較分析，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的某個或某些方面作出好壞優(yōu)劣的評價。（二）比較分析法中定量分析的基本模式1．絕對數(shù)值的比較：上式反映了該財務指標在絕對數(shù)量上偏離基準的大小。（5）財務報表比較分析法中的定性與定量分析（一）比較分析法中82．相對數(shù)值的比較：上式反映了該財務指標相對于基準數(shù)額的大小。上式反映了該財務指標偏離基準的程度。2．相對數(shù)值的比較：上式反映了該財務指標相對于基準數(shù)額的大小9（6）財務報表比較分析的基準（1）與絕對值標準的比較分析（一）絕對值標準的含義絕對值標準往往是根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律和長期的企業(yè)管理經(jīng)驗而產(chǎn)生的評價標準，或者說是根據(jù)歷史經(jīng)驗和國際經(jīng)驗確定的參考標準。（二）絕對值標準的應用評價利用絕對值標準來作為評價企業(yè)的比較基準，只是一種較為簡單、粗略的方法。（6）財務報表比較分析的基準（1）與絕對值標準的比較分析（一10（2）與歷史標準的比較分析（一）歷史標準的含義歷史標準指的是企業(yè)相應財務指標的上期或前幾期的實際數(shù)額，或者是企業(yè)該指標的歷史最高水平。（二）歷史標準的應用評價以企業(yè)以前年度的生產(chǎn)經(jīng)營狀況作為對比的基準，是一種自身最優(yōu)判斷方法，可以進行企業(yè)自身的縱向比較，具有排他性。但缺乏企業(yè)之間的可比性，多為企業(yè)自行測評時使用。（2）與歷史標準的比較分析（一）歷史標準的含義11（3）與計劃（或預算）標準的比較分析（一）計劃標準的含義計劃標準通常是將企業(yè)的財務報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)與本期的計劃（或預算）資料進行對比。（二）計劃標準的應用評價首先，以企業(yè)事先制定的年度計劃、預算或是預期達到的目標作為比較分析的評價標準，主觀性往往較大，人為因素也較強，其次，計劃標準的制定通常不為企業(yè)外界的財務報表使用者所得知，故目前實際應用范圍不廣，一般僅在企業(yè)內(nèi)部使用。（3）與計劃（或預算）標準的比較分析（一）計劃標準的含義12（4）與同行業(yè)個別企業(yè)的比較分析（一）同行業(yè)個別企業(yè)比較基準的含義在財務報表比較分析中，無論是本行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，還是同行業(yè)中具有相同競爭狀況的企業(yè)，與它們進行比較，都有利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營等諸狀況上的優(yōu)勢和不足，明確企業(yè)努力的方向。

（4）與同行業(yè)個別企業(yè)的比較分析（一）同行業(yè)個別企業(yè)比較基準13（二）同行業(yè)個別企業(yè)比較基準的應用評價以同行業(yè)個別企業(yè)作為比較基準可以針對目標企業(yè)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不足和優(yōu)勢，但是，在具體的應用過程中，由于各個企業(yè)的競爭策略、經(jīng)營特征、產(chǎn)品周期以及會計選擇等的不同，會導致反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的財務報表數(shù)據(jù)的不同。若在比較時忽略這些差異，將會造成比較結(jié)論的不準確。（二）同行業(yè)個別企業(yè)比較基準的應用評價142、趨勢分析法（1）含義

根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較各個有關(guān)項目的金額、增減方向和幅度，從而揭示當期財務狀況和經(jīng)營成果的增減變化及其發(fā)展趨勢的一種方法。趨勢分析法的目的：找出引起企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果變動的主要項目；變動趨勢的性質(zhì)是否有利；預測企業(yè)將倆的發(fā)展趨勢。2、趨勢分析法（1）含義根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較15（2）種類

A、水平分析法，企業(yè)連續(xù)幾個會計年度的財務報表上的相同項目進行比較，觀察這些項目的變化情況，用以揭露這些項目在各個會計期間增件變化的原因和趨勢。水平分析法的表現(xiàn)方式有兩種：一是定比，以某一時期的數(shù)額為基數(shù)，其他各期數(shù)額與該期的基數(shù)進行比較；二是環(huán)比，分別以上一時期為基數(shù)，然后將下一期數(shù)額與上一期數(shù)額進行比較。（2）種類16水平分析法必須注意的幾點：分析前剔除偶然性因素的影響分析的項目應適合分析的目的分析時需要突出經(jīng)營管理上的重大特殊問題比較數(shù)據(jù)不限于連續(xù)幾期的財務報表數(shù)據(jù)，也可以將實際數(shù)與計劃數(shù)或其他標準數(shù)相比較編制報表時，可以用絕對數(shù)，也可以用相對數(shù)進行比較當基數(shù)為負時，而下一期為正時，就無法計算出有意義的百分比變動值。水平分析法必須注意的幾點：17舉例說明水平分析法的具體應用：項目第3年第2年第1年增加（減少）會計年度3會計年度2金額%金額%營業(yè)收入80000700006000010000141000016利潤總額800060006600200033-600-9會計年度2、3的營業(yè)收入都增長了10000元，但是其相應的銷售增長比卻呈下降趨勢。這是因為在計算百分比時所選擇的基年不同，會計年度2的基年是第1年，營業(yè)收入為60000元，而會計年度3的基年是第2年，營業(yè)收入為70000元；利潤的變化是呈上升趨勢，盡管在第2年利潤有所下降，但在第3年利潤回升大于營業(yè)收入增長幅度。舉例說明水平分析法的具體應用：項目第3年第2年第1年增加（減18B、垂直分析法計算財務報表中的各項目占總體的比重，反映財務報表中每一項目與其相關(guān)總量之間的百分比及其變動情況，準確地分析企業(yè)財務活動的發(fā)展趨勢。這種方法能消除不同時期（不同企業(yè)）之間業(yè)務規(guī)模差異的影響，有利于分析企業(yè)的耗費水平和盈利水平，便于對不同時期報表的相同項目進行比較。B、垂直分析法19采用垂直分析法應注意：用于進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致。剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況。應用例外原則，對某項有顯著變動的指標做重點分析。采用垂直分析法應注意：20項目第3年第2年第1年第3年/%第2年/%第1年/%營業(yè)收入800007000060000100%100%100%利潤總額80006000660010%8.57%11%利潤總額所占的比重由第1年的11%下降為第2年的8.57%,在第3年時回升到10%,表明本企業(yè)雖然在第2年經(jīng)營下滑,但在第3年又有回升態(tài)勢。項目第3年第2年第1年第3年/%第2年/%第1年/%營業(yè)收入213、比率分析含義：在同一財務報表的不同項目之間，或在不同財務報表的有關(guān)項目之間進行對比，以計算出的比率反映各個項目之間的相互關(guān)系，據(jù)此評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。3、比率分析含義：在同一財務報表的不同項目之間，或在不同財務222、種類（1）構(gòu)成比率，又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項經(jīng)濟指標的各個組成部分與總體的比率，反映部分與總體的關(guān)系。目的：識別總體中某個部分的形成和安排是否合理。構(gòu)成比率=某一組成部分數(shù)額÷總體數(shù)額（2）效率比率，是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比值，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。目的：考察經(jīng)營成果，評價經(jīng)濟效益。（3）相關(guān)比率，以某個項目和其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比值，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。目的：識別有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務安排得是否合理。2、種類233、應注意的問題計算比率的子項和母項必須有相關(guān)性，不相關(guān)的項目進行比較是沒有意義的。計算比率的子項和母項必須在計算時間、范圍等方面保持口徑一致。需要選用一定的標準進行對比。預定目標，歷史標準、行業(yè)標準和公認標準。3、應注意的問題244、因素分析法含義確定影響綜合性指標的各個因素，然后按照一定的順序逐個用實際數(shù)替換影響因素的基數(shù)，借以計算各項因素影響程度的一種方法，亦稱連環(huán)替代法。4、因素分析法含義確定影響綜合性指標的各個因素，然后按照一定252、計算步驟確定影響綜合性指標的各項因素。排列各項因素的順序（先數(shù)量后質(zhì)量，先實物后價值，先主要后次要）。以基期指標為基礎，將各個因素的基期數(shù)按照一定的順序依次以實際數(shù)來替代，上未替代過的因素，仍保持基期水平。將每次替換后的計算結(jié)果與其前一次替換后的計算結(jié)果進行對比，兩者的差額就是某一因素的影響程度。將各個因素的影響數(shù)值相加，就是實際指標與基期指標的總差異。2、計算步驟26

A產(chǎn)品的直接材料費用項目產(chǎn)品產(chǎn)量/件單位產(chǎn)品消耗量/%材料單價/元材料費用總額/元計劃費用100201530000實際費用120182043200差異

13200A產(chǎn)品的直接材料費用項目產(chǎn)品產(chǎn)量/件單27產(chǎn)品直接材料費用差異分析計算表替換次數(shù)因素各因素乘積每次替換的差異產(chǎn)生差異的因素產(chǎn)品產(chǎn)量/件單位產(chǎn)品消耗量/%材料單價/元金額/元編號算式金額/元基期100201530000①

第1次120201536000②②-①6000產(chǎn)品產(chǎn)量第2次120181532400③③-②-3600單位產(chǎn)品消耗量材料單價第3次120182043200④④-③10800

合計

13200

產(chǎn)品直接材料費用差異分28從上例可以看出,原材料價格上漲是單位產(chǎn)品直接材料費用超支的主要原因。因素分析法還有另外一種形式，即差額計算分析法。產(chǎn)品數(shù)量變動的影響=（120-100）×20×15=6000單位產(chǎn)品消耗數(shù)變動的影響=120×（18-20）×15=-3600材料單價變動的影響=120×18×（20-15）=+10800從上例可以看出,原材料價格上漲是單位產(chǎn)品直接材料費用超支的主293、特點①按照影響因素同綜合性經(jīng)濟指標之間的因果關(guān)系，確定影響因素。②計算過程的假設性。假定影響數(shù)是在某一因素變化而其他因素不變的情況下得出的。③因素替換的順序性。3、特點30綜合分析雷達圖法對客戶財務能力分析的重要工具，從動態(tài)和靜態(tài)兩個方面分析客戶的財務狀況。靜態(tài)分析將客戶的各種財務比率與其他相似客戶或整個行業(yè)的財務比率作橫向比較；動態(tài)分析，把客戶現(xiàn)時的財務比率與先前的財務比率作縱向比較，就可以發(fā)現(xiàn)客戶財務及經(jīng)營情況的發(fā)展變化方向。雷達圖把縱向和橫向的分析比較方法結(jié)合起來，計算綜合客戶的收益性、成長性、安全性、流動性及生產(chǎn)性這五類指標。

綜合分析雷達圖法對客戶財務能力分析的重要工具，從動態(tài)和靜31（二）詳解

下面對涉及的5類指標進行說明。

1．收益性指標

分析收益性指標，目的在于觀察客戶一定時期的收益及獲利能力。主要指標含義及計算公式如圖1所示：（二）詳解

下面對涉及的5類指標進行說明。

1．收32第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件332．安全性指標

安全性指的是客戶經(jīng)營的安全程度，也可以說是資金調(diào)度的安全性。分析安全性指標，目的在于觀察客戶在一定時期內(nèi)償債能力。主要指標含義及計算公式如圖2所示：2．安全性指標

安全性指的是客戶經(jīng)營的安全程度，也可以34第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件35其中流動負債說明每1元負債有多少流動資金作為保證，比率越高，流動負債得到償還的保障就越大。但比率過高，則反映客戶滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效利用，可能會影響客戶的獲利能力。經(jīng)驗認為，流動比率在2：1左右比較合適。所謂速動資產(chǎn)，通俗地講就是可以立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、有價證券、應收票據(jù)、應收賬款等，而存貨則變現(xiàn)能力較差。因此，從流動資產(chǎn)中扣除存貨后則為'速動資產(chǎn)'。經(jīng)驗認為，速動比率在1：1左右較為合適。其中流動負債說明每1元負債有多少流動資金作為保證，比率越高，36資產(chǎn)負債率越高，客戶借債資金在全部資金中所占比重越大，在負債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率的條件下，股東的投資收益率就越高，對股東有利，說明經(jīng)營有方，善用借債。但是，比率越高，借債越多，償債能力就越差，財務風險就越大。而負債比率越低，說明客戶在償債時存在著資金緩沖。因此，資產(chǎn)負債率也要保持適當水平，一般說來，低于50％的資產(chǎn)負債率比較好；所有者(股東)權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和等于1，所有者(股東)權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負債比率越小，財務風險就越小；利息保障倍數(shù)如果比率低于1，說明客戶經(jīng)營所得還不足以償付借債利息，因此，該比率至少應大于1。比率越高，說明按時按量支付利息就越有保障。資產(chǎn)負債率越高，客戶借債資金在全部資金中所占比重越大，在負債373．流動性指標

分析流動性指標，目的在于觀察客戶在一定時期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)狀況，掌握客戶資金的運用效率。主要指標含義及計算公式如圖3所示：

3．流動性指標

分析流動性指標，目的在于觀察客戶在一定38第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件39總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別反映全部資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的使用效率，比率越高，說明資產(chǎn)利用率越高，獲利能力強；應收賬款周轉(zhuǎn)率反映年度內(nèi)應收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，比率越高，說明客戶催收賬款的速度越快，壞賬損失的可能性越??；存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明投入存貨至銷售收回的平均期間就越短，資金回收越快，效率越高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別反映全部資404．成長性指標

分析成長性指標，目的在于觀察客戶在一定時期內(nèi)經(jīng)營能力的發(fā)展變化趨勢，一個客戶既使收益性高，但成長必不好，也就表明其未來盈利能力下降。因此，以發(fā)展的眼光看客戶，動態(tài)的分析客戶財務資料，對戰(zhàn)略制定來講特別重要。計算這類指標比較簡單見圖4：

4．成長性指標

分析成長性指標，目的在于觀察客戶在一定41第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件425．生產(chǎn)性指標

分析生產(chǎn)性指標，目的在于了解在一定時期內(nèi)客戶的生產(chǎn)經(jīng)營能力、水平和成果的分配。主要指標見圖5所示：

5．生產(chǎn)性指標

分析生產(chǎn)性指標，目的在于了解在一定時期43第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件44上述客戶財務能力的五性分析結(jié)果可以用雷達圖表示出來，如圖6所示。雷達圖的繪制方法是：首先，畫出三個同心圓，同心圓的最小圓圈代表同行業(yè)平均水平的1／2值或最低水平，中間圓圈代表同行業(yè)平均水平，又稱標準線，最大圓圈代表同行進水平或平均水平的1．5倍；然后，把這三個圓圈的360度。分成五個扇形區(qū)，分別代表收益性、安全性、流動性、成長性和生產(chǎn)性指標區(qū)域；再次，從5個扇形區(qū)的圓心開始以放射線的形式分別畫出相應的財務指標線，并標明指標名稱及標度，財務指標線的比例尺及同心圓的大小由該經(jīng)營比率的量綱與同行業(yè)的水平來決定；最后，把客戶同期的相應指標值用點標在圖上，以線段依次連接相鄰點，形成的多邊形折線閉環(huán)，就代表了客戶的現(xiàn)實財務狀況。上述客戶財務能力的五性分析結(jié)果可以用雷達圖表示出來，如圖645第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件46依據(jù)圖6我們可以看出，當指標值處于標準線以內(nèi)時，說明該指標低于同行業(yè)水平，需要加以改進；若接近最小圓圈或處于其內(nèi)，說明該指標處于極差狀態(tài)，是客戶經(jīng)營的危險標志；若處于標準線外側(cè)，說明該指標處于較理想狀態(tài)，是客戶的優(yōu)勢所在。當然，并不是所有指標都處于標準線外側(cè)就是最好，還要具體指標具體分析。依據(jù)圖6我們可以看出，當指標值處于標準線以內(nèi)時，說明該指標47案例分析：劉總經(jīng)理對洪先生說：“現(xiàn)在您已經(jīng)對資產(chǎn)負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表等財務報表進行了全面的綜合分析，希望您能在這些分析的基礎上對公司經(jīng)營狀況給出總體評價和經(jīng)營建議?！焙橄壬鷮⒖偨?jīng)理說：“在對公司的財務狀況、盈利能力、分配政策、現(xiàn)金流量等的變化狀況分別作出分析后，的確還需要將這些從不同側(cè)面反映公司狀況的結(jié)果進行綜合，對公司經(jīng)營狀況給出一個總的結(jié)論并提出一些經(jīng)營建議。我們可以從下面幾個步驟展開分析?！卑咐治觯簞⒖偨?jīng)理對洪先生說：“現(xiàn)在您已經(jīng)對資產(chǎn)負債表、利潤48一、企業(yè)生命周期與財務報表分析的關(guān)系在對公司的經(jīng)營狀況進行綜合性評價之前，對與評價密切相關(guān)的公司生命周期理論要有一定的認識。公司通常被視為一個有機體，其生命周期是指企業(yè)誕生、成長、壯大、成熟、衰退直至死亡的過程。企業(yè)生命周期源于企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的壽命周期。產(chǎn)品壽命周期理論認為，任何產(chǎn)品從最初投放市場到最終退出市場都存在一個有效生命的過程。這個過程可分為投放期、成長期、成熟期和衰退期四個明顯的階段。一、企業(yè)生命周期與財務報表分析的關(guān)系49雖然產(chǎn)品壽命周期理論側(cè)重于單個產(chǎn)品，但企業(yè)是產(chǎn)品生產(chǎn)的主體，產(chǎn)品的壽命周期必然會對企業(yè)產(chǎn)生影響，因此，可以將產(chǎn)品壽命周期理論擴展運用于企業(yè)生命周期甚至行業(yè)生命周期。不同生命周期階段的企業(yè)的基本財務特征是不一樣的，在財務報表分析中應注意到這些特征。

雖然產(chǎn)品壽命周期理論側(cè)重于單個產(chǎn)品，但企業(yè)是產(chǎn)品生產(chǎn)的主體，50一般來說，在公司創(chuàng)立階段，投入大，收入小，發(fā)展速度不穩(wěn)定，失敗幾率高，經(jīng)營風險最大，但是創(chuàng)新意識強。在公司發(fā)展階段，實力逐步加強，主導產(chǎn)品的經(jīng)營風險有所降低，但由于資金需要量增大和負債籌資相對容易，負債占資金來源的比重一般會上升，財務風險增大，但同時盈利能力也有所提高。進入成熟期后，公司發(fā)展速度變慢甚至停滯不前，但公司市場形象業(yè)已形成，客戶較為固定，盈利能力和現(xiàn)金流入量都較高和穩(wěn)定；且資金需要量減少，負債總額占資金來源的比重也會相應減少，財務風險降低。在衰退階段，公司生產(chǎn)工藝已呈落后狀態(tài)，產(chǎn)品逐漸老化，生產(chǎn)萎縮，負債增加，財務狀況逐步惡化。這時，公司面臨著兩種選擇，一是破產(chǎn)衰亡，二是脫胎換骨，重獲新生。一個企業(yè)要長盛不衰，就必須保持旺盛的創(chuàng)新能力，及時淘汰老產(chǎn)品，開發(fā)新產(chǎn)品。一般來說，在公司創(chuàng)立階段，投入大，收入小，發(fā)展速度不穩(wěn)定，失51既然不同企業(yè)生命周期有不同的財務特征，那么，對企業(yè)的不同生命周期階段，財務報表分析的重點和分析評價標準就應有所不同。在創(chuàng)立階段，應特別注重公司的發(fā)展?jié)摿?，對當前盈利能力的分析并不十分重要，重要的是要注意公司?jīng)營風險及其變化趨勢。公司發(fā)展?jié)摿χ饕少Y產(chǎn)擴張能力、銷售收入增長率等指標反映。而銷售費用、研究開發(fā)費用的變化則在一定程度上反映了公司經(jīng)營層對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ目捶?，故對該類指標的變化分析亦很重要。既然不同企業(yè)生命周期有不同的財務特征，那么，對企業(yè)的不同生命52在發(fā)展階段，因公司急于搶占市場，擴大生產(chǎn)能力，投資規(guī)模猛增，負債急劇膨脹，財務風險日益增大，因此，對財務風險的控制應成為管理的重中之重。相應地，財務評價也應更注重揭示企業(yè)財務風險類的指標，如資產(chǎn)負債率、流動比率、負債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標。

在發(fā)展階段，因公司急于搶占市場，擴大生產(chǎn)能力，投資規(guī)模猛增，53在成熟階段，發(fā)展速度、盈利能力和風險水平相對穩(wěn)定，這時公司經(jīng)營的基本目標應是如何長期保持這種穩(wěn)定狀態(tài)，故財務評價應更偏重于當前盈利能力與風險水平的協(xié)調(diào)。此外，由于處于該階段的公司很可能步入衰退期，因此，在分析中還應注意公司機動財力指標，該指標可由現(xiàn)金凈流入量來表示。機動財力意味著企業(yè)應付變化所具有的潛力。當然，也應注意對企業(yè)創(chuàng)新、開拓意識的分析，因為這意味著企業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展的能力。這種能力主要依靠產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)變化、銷售費用變化、生產(chǎn)成本變化等指標來判斷。在成熟階段，發(fā)展速度、盈利能力和風險水平相對穩(wěn)定，這時公司經(jīng)54在衰退階段，由于公司面臨破產(chǎn)衰亡和重獲新生兩種選擇，因此，在分析中更傾向于判定公司將步入哪種命運。這種判斷的主要指標包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整能力、研究開發(fā)和銷售費用的變化狀況等。

在衰退階段，由于公司面臨破產(chǎn)衰亡和重獲新生兩種選擇，因此，在55二、財務報表分析的初步綜合結(jié)論首先，對公司所處的經(jīng)營周期進行判斷。從公司盈利能力和風險水平均處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)來看，應該是處于成熟期的企業(yè)，但從公司已開始出現(xiàn)盈利能力下滑和財務風險上升的勢頭來看，應是一個開始步入成熟期后期的企業(yè)。二、財務報表分析的初步綜合結(jié)論56其次，對公司經(jīng)營管理采取的相應對策有效性的判斷。根據(jù)對公司所處企業(yè)生命周期的這一判斷，公司的基本經(jīng)營目標應是如何盡可能地延長收獲期，從財務策略上講，公司必須關(guān)注盈利能力與風險水平的平衡，并盡可能多地積累現(xiàn)金，以應付企業(yè)轉(zhuǎn)型的需要。

其次，對公司經(jīng)營管理采取的相應對策有效性的判斷。根據(jù)對公司所57從對報表的分析中也可以看出，公司采取了收縮發(fā)展速度的方針政策，無論是對外減少營銷宣傳，還是對內(nèi)縮減分利都暴露出企業(yè)試圖集聚資金以應付不測之需的動機。同時公司為了防止步入衰退期，除仍在從事固定資產(chǎn)投資之外，還注意增加對外股權(quán)投資，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營方略，進取心猶存。從對報表的分析中也可以看出，公司采取了收縮發(fā)展速度的方針政策58再次，對公司發(fā)展的機會和問題的判斷。公司有一定的進取意識并采取了一定的行動，顯示出公司仍有進一步發(fā)展的潛力，但由于公司自身創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流入量少，不足以滿足調(diào)整之需，因此導致了企業(yè)負債增加，特別是流動負債增加，財務風險上升。如果不加注意，就又可能破壞企業(yè)盈利能力與風險水平的平衡，使公司風險加速放大，并有可能超出公司可以承受的程度。再次，對公司發(fā)展的機會和問題的判斷。公司有一定的進取意識并采59除此之外，公司的創(chuàng)新能力和開拓意識似乎不足，因為公司在控制各種費用時，主要拿銷售費用開刀。而減少這類費用，多少會對公司未來的經(jīng)營帶來不利影響。當然，對這類問題的準確判斷，還需進一步對公司產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)、銷售費用構(gòu)成、生產(chǎn)成本等指標的變化分析后才能做出。

除此之外，公司的創(chuàng)新能力和開拓意識似乎不足，因為公司在控制各60最后，對公司經(jīng)營的總體評價。根據(jù)上述分析結(jié)果，可以認為公司屬于風險水平有所上升但仍在可控范圍內(nèi)，盈利能力有所下降但仍不算低，有進取意識但內(nèi)部資源的支持力不夠，內(nèi)部控制能力尚可但經(jīng)營創(chuàng)新意識不強的典型的成熟期企業(yè)。僅從股東的角度出發(fā)，對該公司投資可以獲得風險較小的穩(wěn)定回報，但投資收益并不能獲得快速增長。從企業(yè)價值來看，公司的未來企業(yè)價值將不會發(fā)生明顯變化，具有相當?shù)姆€(wěn)定性。最后，對公司經(jīng)營的總體評價。根據(jù)上述分析結(jié)果，可以認為公司屬61三、對公司經(jīng)營的建議首先，公司應注意積累現(xiàn)金。從報表中可以看出，公司主要通過增加短期銀行借款來滿足公司調(diào)整過程中的現(xiàn)金需要，但這種籌資方式導致了企業(yè)負債增加，特別是流動負債增加，財務風險上升。因此，建議劉總經(jīng)理應多關(guān)注公司資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，特別是要根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境的變化采用科學的方法合理使用資金，以保持資產(chǎn)具有足夠的流動性；此外，還要重視合理籌集資金，具體地說，就是應該想辦法縮減流動負債，增加長期負債或所有者權(quán)益資金。三、對公司經(jīng)營的建議62其次，公司應進一步加強費用控制。雖然公司為了增加利潤，也加強了對費用的控制，但控制的重點令人費解。照一般的管理理論和實務來看，控制的重點應該是那些對公司現(xiàn)在和未來均不會產(chǎn)生不利影響的消費性費用，而公司壓縮的卻是期間費用。期間費用是影響企業(yè)利潤的重要因素，它們的大小一般不與企業(yè)業(yè)務量成正比關(guān)系，多屬于固定成本或酌量性固定成本，少數(shù)屬于變動成本和混合成本。其次，公司應進一步加強費用控制。雖然公司為了增加利潤，也加強63考察期間費用任務完成情況，首先應注意各類期間費用具體項目的性質(zhì)，將分析重點放在酌量性固定成本和混合成本等項目上；其次要將期間費用的支出與企業(yè)營業(yè)收入和利潤等產(chǎn)出聯(lián)系起來分析，以判斷支出的合理性，而不能簡單地認為期間費用越低越優(yōu)?？疾炱陂g費用任務完成情況，首先應注意各類期間費用具體項目的性64一般情況下，企業(yè)在市場發(fā)生變化實施壓費用保利潤的措施時，壓縮費用的首選應是與開拓市場關(guān)系不大的消費性辦公費用，要力保的則是與開拓市場密切相關(guān)的費用。劉總經(jīng)理的決策卻正好相反，管理費用攀升，而營銷費用則大幅度縮減。因此，可認為公司對期間費用控制采取的是消極的保守型控制，而非積極的應變型控制，其結(jié)果可能會對企業(yè)未來發(fā)展帶來不利影響。綜合上述結(jié)論，企業(yè)在期間費用控制方面還應該有潛力可挖。一般情況下，企業(yè)在市場發(fā)生變化實施壓費用保利潤的措施時，壓縮65第二章財務報表分析的技術(shù)方法第二章財務報表分析的技術(shù)方法66一、基本理論信息不對稱理論：在證券市場上，信息不對稱主要有兩種類型：（1）投資者之間的信息不對稱（2）公司層和投資者之間的信息不對稱投資者之間的信息不對稱使得擁有較多信息的投資者有動機積極交易，他們可以憑借信息優(yōu)勢在與信息較少投資者的交易中獲利。因此，投資者有動機進行私人信息采集。一、基本理論67公司管理者和投資者之間的信息不對稱，可能導致兩種情況發(fā)生：逆向選擇和道德風險。逆向選擇是指公司管理層比外部投資者掌握了更多有關(guān)部門公司當前狀況和未來前景的信息?？赡芡ㄟ^其信息優(yōu)勢來損害投資者的利益，例如通過扭曲財務報表來誤導投資者的買賣決策。道德風險涉及到公司管理層的努力程度，它的產(chǎn)生來源于所有權(quán)權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，由于股東和債權(quán)人不可能觀察到管理人員的努力程度和工作效率，（監(jiān)督行為成本太高），于是公司管理層就有可能偷懶。公司管理者和投資者之間的信息不對稱，可能導致兩種情況發(fā)生：逆68二、技術(shù)方法1、比較分析法⑴財務報表比較分析法的含義比較分析法是指通過財務指標的數(shù)量上的比較，來揭示財務指標的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。財務報表比較分析法就是將企業(yè)財務報表中的主要項目或財務指標與選定的基準相比較，確定其差異，并據(jù)以判斷、衡量企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果等的一種分析方法。二、技術(shù)方法⑴財務報表比較分析法的含義69（2）財務報表比較分析法的比較對象財務報表比較分析法的比較對象是財務報表中的主要項目以及財務指標。（3）財務報表比較分析法的作用財務報表比較分析法是財務報表分析最基本的方法，沒有比較也就沒有分析。財務報表的絕對數(shù)值或財務比率或其他財務指標，除非與其他數(shù)值或比率或指標進行對比，否則毫無意義。

（2）財務報表比較分析法的比較對象70（4）財務報表比較分析法的具體形式（一）前后期相比較前后期相比較是指將企業(yè)本期的財務報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)與以前各期的同類數(shù)據(jù)進行對比，以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的變化規(guī)律及趨勢。前后期的比較還可以進行多期的比較。（二）實際完成情況與計劃或預算相比較將企業(yè)的財務報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)與本期的計劃（或預算）資料進行對比，確定實際同計劃的差距，反映出計劃的完成情況。（4）財務報表比較分析法的具體形式（一）前后期相比較71（三）本企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)比較本企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)比較是指將企業(yè)的財務報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均水平、先進水平或競爭企業(yè)的同類數(shù)據(jù)比較，以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的優(yōu)劣。與同行業(yè)企業(yè)的比較包括兩類：其一是與本行業(yè)的標準或者說是平均水平相比較，其二是與同行業(yè)中的個別企業(yè)相比較，例如與同行業(yè)中的先進企業(yè)或是競爭對手等比較（三）本企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)比較72（5）財務報表比較分析法中的定性與定量分析（一）比較分析法中的定性分析——方向判別法方向判別法指的是僅僅對研究對象作出是“好”還是“壞”的評價，亦即僅僅從“方向”上來加以判別。財務報表分析中是通過比較分析，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的某個或某些方面作出好壞優(yōu)劣的評價。（二）比較分析法中定量分析的基本模式1．絕對數(shù)值的比較：上式反映了該財務指標在絕對數(shù)量上偏離基準的大小。（5）財務報表比較分析法中的定性與定量分析（一）比較分析法中732．相對數(shù)值的比較：上式反映了該財務指標相對于基準數(shù)額的大小。上式反映了該財務指標偏離基準的程度。2．相對數(shù)值的比較：上式反映了該財務指標相對于基準數(shù)額的大小74（6）財務報表比較分析的基準（1）與絕對值標準的比較分析（一）絕對值標準的含義絕對值標準往往是根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律和長期的企業(yè)管理經(jīng)驗而產(chǎn)生的評價標準，或者說是根據(jù)歷史經(jīng)驗和國際經(jīng)驗確定的參考標準。（二）絕對值標準的應用評價利用絕對值標準來作為評價企業(yè)的比較基準，只是一種較為簡單、粗略的方法。（6）財務報表比較分析的基準（1）與絕對值標準的比較分析（一75（2）與歷史標準的比較分析（一）歷史標準的含義歷史標準指的是企業(yè)相應財務指標的上期或前幾期的實際數(shù)額，或者是企業(yè)該指標的歷史最高水平。（二）歷史標準的應用評價以企業(yè)以前年度的生產(chǎn)經(jīng)營狀況作為對比的基準，是一種自身最優(yōu)判斷方法，可以進行企業(yè)自身的縱向比較，具有排他性。但缺乏企業(yè)之間的可比性，多為企業(yè)自行測評時使用。（2）與歷史標準的比較分析（一）歷史標準的含義76（3）與計劃（或預算）標準的比較分析（一）計劃標準的含義計劃標準通常是將企業(yè)的財務報表及其相關(guān)數(shù)據(jù)與本期的計劃（或預算）資料進行對比。（二）計劃標準的應用評價首先，以企業(yè)事先制定的年度計劃、預算或是預期達到的目標作為比較分析的評價標準，主觀性往往較大，人為因素也較強，其次，計劃標準的制定通常不為企業(yè)外界的財務報表使用者所得知，故目前實際應用范圍不廣，一般僅在企業(yè)內(nèi)部使用。（3）與計劃（或預算）標準的比較分析（一）計劃標準的含義77（4）與同行業(yè)個別企業(yè)的比較分析（一）同行業(yè)個別企業(yè)比較基準的含義在財務報表比較分析中，無論是本行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，還是同行業(yè)中具有相同競爭狀況的企業(yè)，與它們進行比較，都有利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營等諸狀況上的優(yōu)勢和不足，明確企業(yè)努力的方向。

（4）與同行業(yè)個別企業(yè)的比較分析（一）同行業(yè)個別企業(yè)比較基準78（二）同行業(yè)個別企業(yè)比較基準的應用評價以同行業(yè)個別企業(yè)作為比較基準可以針對目標企業(yè)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不足和優(yōu)勢，但是，在具體的應用過程中，由于各個企業(yè)的競爭策略、經(jīng)營特征、產(chǎn)品周期以及會計選擇等的不同，會導致反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的財務報表數(shù)據(jù)的不同。若在比較時忽略這些差異，將會造成比較結(jié)論的不準確。（二）同行業(yè)個別企業(yè)比較基準的應用評價792、趨勢分析法（1）含義

根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較各個有關(guān)項目的金額、增減方向和幅度，從而揭示當期財務狀況和經(jīng)營成果的增減變化及其發(fā)展趨勢的一種方法。趨勢分析法的目的：找出引起企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果變動的主要項目；變動趨勢的性質(zhì)是否有利；預測企業(yè)將倆的發(fā)展趨勢。2、趨勢分析法（1）含義根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較80（2）種類

A、水平分析法，企業(yè)連續(xù)幾個會計年度的財務報表上的相同項目進行比較，觀察這些項目的變化情況，用以揭露這些項目在各個會計期間增件變化的原因和趨勢。水平分析法的表現(xiàn)方式有兩種：一是定比，以某一時期的數(shù)額為基數(shù)，其他各期數(shù)額與該期的基數(shù)進行比較；二是環(huán)比，分別以上一時期為基數(shù)，然后將下一期數(shù)額與上一期數(shù)額進行比較。（2）種類81水平分析法必須注意的幾點：分析前剔除偶然性因素的影響分析的項目應適合分析的目的分析時需要突出經(jīng)營管理上的重大特殊問題比較數(shù)據(jù)不限于連續(xù)幾期的財務報表數(shù)據(jù)，也可以將實際數(shù)與計劃數(shù)或其他標準數(shù)相比較編制報表時，可以用絕對數(shù)，也可以用相對數(shù)進行比較當基數(shù)為負時，而下一期為正時，就無法計算出有意義的百分比變動值。水平分析法必須注意的幾點：82舉例說明水平分析法的具體應用：項目第3年第2年第1年增加（減少）會計年度3會計年度2金額%金額%營業(yè)收入80000700006000010000141000016利潤總額800060006600200033-600-9會計年度2、3的營業(yè)收入都增長了10000元，但是其相應的銷售增長比卻呈下降趨勢。這是因為在計算百分比時所選擇的基年不同，會計年度2的基年是第1年，營業(yè)收入為60000元，而會計年度3的基年是第2年，營業(yè)收入為70000元；利潤的變化是呈上升趨勢，盡管在第2年利潤有所下降，但在第3年利潤回升大于營業(yè)收入增長幅度。舉例說明水平分析法的具體應用：項目第3年第2年第1年增加（減83B、垂直分析法計算財務報表中的各項目占總體的比重，反映財務報表中每一項目與其相關(guān)總量之間的百分比及其變動情況，準確地分析企業(yè)財務活動的發(fā)展趨勢。這種方法能消除不同時期（不同企業(yè)）之間業(yè)務規(guī)模差異的影響，有利于分析企業(yè)的耗費水平和盈利水平，便于對不同時期報表的相同項目進行比較。B、垂直分析法84采用垂直分析法應注意：用于進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致。剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況。應用例外原則，對某項有顯著變動的指標做重點分析。采用垂直分析法應注意：85項目第3年第2年第1年第3年/%第2年/%第1年/%營業(yè)收入800007000060000100%100%100%利潤總額80006000660010%8.57%11%利潤總額所占的比重由第1年的11%下降為第2年的8.57%,在第3年時回升到10%,表明本企業(yè)雖然在第2年經(jīng)營下滑,但在第3年又有回升態(tài)勢。項目第3年第2年第1年第3年/%第2年/%第1年/%營業(yè)收入863、比率分析含義：在同一財務報表的不同項目之間，或在不同財務報表的有關(guān)項目之間進行對比，以計算出的比率反映各個項目之間的相互關(guān)系，據(jù)此評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。3、比率分析含義：在同一財務報表的不同項目之間，或在不同財務872、種類（1）構(gòu)成比率，又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項經(jīng)濟指標的各個組成部分與總體的比率，反映部分與總體的關(guān)系。目的：識別總體中某個部分的形成和安排是否合理。構(gòu)成比率=某一組成部分數(shù)額÷總體數(shù)額（2）效率比率，是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比值，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。目的：考察經(jīng)營成果，評價經(jīng)濟效益。（3）相關(guān)比率，以某個項目和其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比值，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。目的：識別有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務安排得是否合理。2、種類883、應注意的問題計算比率的子項和母項必須有相關(guān)性，不相關(guān)的項目進行比較是沒有意義的。計算比率的子項和母項必須在計算時間、范圍等方面保持口徑一致。需要選用一定的標準進行對比。預定目標，歷史標準、行業(yè)標準和公認標準。3、應注意的問題894、因素分析法含義確定影響綜合性指標的各個因素，然后按照一定的順序逐個用實際數(shù)替換影響因素的基數(shù)，借以計算各項因素影響程度的一種方法，亦稱連環(huán)替代法。4、因素分析法含義確定影響綜合性指標的各個因素，然后按照一定902、計算步驟確定影響綜合性指標的各項因素。排列各項因素的順序（先數(shù)量后質(zhì)量，先實物后價值，先主要后次要）。以基期指標為基礎，將各個因素的基期數(shù)按照一定的順序依次以實際數(shù)來替代，上未替代過的因素，仍保持基期水平。將每次替換后的計算結(jié)果與其前一次替換后的計算結(jié)果進行對比，兩者的差額就是某一因素的影響程度。將各個因素的影響數(shù)值相加，就是實際指標與基期指標的總差異。2、計算步驟91

A產(chǎn)品的直接材料費用項目產(chǎn)品產(chǎn)量/件單位產(chǎn)品消耗量/%材料單價/元材料費用總額/元計劃費用100201530000實際費用120182043200差異

13200A產(chǎn)品的直接材料費用項目產(chǎn)品產(chǎn)量/件單92產(chǎn)品直接材料費用差異分析計算表替換次數(shù)因素各因素乘積每次替換的差異產(chǎn)生差異的因素產(chǎn)品產(chǎn)量/件單位產(chǎn)品消耗量/%材料單價/元金額/元編號算式金額/元基期100201530000①

第1次120201536000②②-①6000產(chǎn)品產(chǎn)量第2次120181532400③③-②-3600單位產(chǎn)品消耗量材料單價第3次120182043200④④-③10800

合計

13200

產(chǎn)品直接材料費用差異分93從上例可以看出,原材料價格上漲是單位產(chǎn)品直接材料費用超支的主要原因。因素分析法還有另外一種形式，即差額計算分析法。產(chǎn)品數(shù)量變動的影響=（120-100）×20×15=6000單位產(chǎn)品消耗數(shù)變動的影響=120×（18-20）×15=-3600材料單價變動的影響=120×18×（20-15）=+10800從上例可以看出,原材料價格上漲是單位產(chǎn)品直接材料費用超支的主943、特點①按照影響因素同綜合性經(jīng)濟指標之間的因果關(guān)系，確定影響因素。②計算過程的假設性。假定影響數(shù)是在某一因素變化而其他因素不變的情況下得出的。③因素替換的順序性。3、特點95綜合分析雷達圖法對客戶財務能力分析的重要工具，從動態(tài)和靜態(tài)兩個方面分析客戶的財務狀況。靜態(tài)分析將客戶的各種財務比率與其他相似客戶或整個行業(yè)的財務比率作橫向比較；動態(tài)分析，把客戶現(xiàn)時的財務比率與先前的財務比率作縱向比較，就可以發(fā)現(xiàn)客戶財務及經(jīng)營情況的發(fā)展變化方向。雷達圖把縱向和橫向的分析比較方法結(jié)合起來，計算綜合客戶的收益性、成長性、安全性、流動性及生產(chǎn)性這五類指標。

綜合分析雷達圖法對客戶財務能力分析的重要工具，從動態(tài)和靜96（二）詳解

下面對涉及的5類指標進行說明。

1．收益性指標

分析收益性指標，目的在于觀察客戶一定時期的收益及獲利能力。主要指標含義及計算公式如圖1所示：（二）詳解

下面對涉及的5類指標進行說明。

1．收97第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件982．安全性指標

安全性指的是客戶經(jīng)營的安全程度，也可以說是資金調(diào)度的安全性。分析安全性指標，目的在于觀察客戶在一定時期內(nèi)償債能力。主要指標含義及計算公式如圖2所示：2．安全性指標

安全性指的是客戶經(jīng)營的安全程度，也可以99第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件100其中流動負債說明每1元負債有多少流動資金作為保證，比率越高，流動負債得到償還的保障就越大。但比率過高，則反映客戶滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效利用，可能會影響客戶的獲利能力。經(jīng)驗認為，流動比率在2：1左右比較合適。所謂速動資產(chǎn)，通俗地講就是可以立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、有價證券、應收票據(jù)、應收賬款等，而存貨則變現(xiàn)能力較差。因此，從流動資產(chǎn)中扣除存貨后則為'速動資產(chǎn)'。經(jīng)驗認為，速動比率在1：1左右較為合適。其中流動負債說明每1元負債有多少流動資金作為保證，比率越高，101資產(chǎn)負債率越高，客戶借債資金在全部資金中所占比重越大，在負債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率的條件下，股東的投資收益率就越高，對股東有利，說明經(jīng)營有方，善用借債。但是，比率越高，借債越多，償債能力就越差，財務風險就越大。而負債比率越低，說明客戶在償債時存在著資金緩沖。因此，資產(chǎn)負債率也要保持適當水平，一般說來，低于50％的資產(chǎn)負債率比較好；所有者(股東)權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和等于1，所有者(股東)權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負債比率越小，財務風險就越??；利息保障倍數(shù)如果比率低于1，說明客戶經(jīng)營所得還不足以償付借債利息，因此，該比率至少應大于1。比率越高，說明按時按量支付利息就越有保障。資產(chǎn)負債率越高，客戶借債資金在全部資金中所占比重越大，在負債1023．流動性指標

分析流動性指標，目的在于觀察客戶在一定時期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)狀況，掌握客戶資金的運用效率。主要指標含義及計算公式如圖3所示：

3．流動性指標

分析流動性指標，目的在于觀察客戶在一定103第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件104總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別反映全部資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的使用效率，比率越高，說明資產(chǎn)利用率越高，獲利能力強；應收賬款周轉(zhuǎn)率反映年度內(nèi)應收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，比率越高，說明客戶催收賬款的速度越快，壞賬損失的可能性越??；存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明投入存貨至銷售收回的平均期間就越短，資金回收越快，效率越高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別反映全部資1054．成長性指標

分析成長性指標，目的在于觀察客戶在一定時期內(nèi)經(jīng)營能力的發(fā)展變化趨勢，一個客戶既使收益性高，但成長必不好，也就表明其未來盈利能力下降。因此，以發(fā)展的眼光看客戶，動態(tài)的分析客戶財務資料，對戰(zhàn)略制定來講特別重要。計算這類指標比較簡單見圖4：

4．成長性指標

分析成長性指標，目的在于觀察客戶在一定106第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件1075．生產(chǎn)性指標

分析生產(chǎn)性指標，目的在于了解在一定時期內(nèi)客戶的生產(chǎn)經(jīng)營能力、水平和成果的分配。主要指標見圖5所示：

5．生產(chǎn)性指標

分析生產(chǎn)性指標，目的在于了解在一定時期108第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件109上述客戶財務能力的五性分析結(jié)果可以用雷達圖表示出來，如圖6所示。雷達圖的繪制方法是：首先，畫出三個同心圓，同心圓的最小圓圈代表同行業(yè)平均水平的1／2值或最低水平，中間圓圈代表同行業(yè)平均水平，又稱標準線，最大圓圈代表同行進水平或平均水平的1．5倍；然后，把這三個圓圈的360度。分成五個扇形區(qū)，分別代表收益性、安全性、流動性、成長性和生產(chǎn)性指標區(qū)域；再次，從5個扇形區(qū)的圓心開始以放射線的形式分別畫出相應的財務指標線，并標明指標名稱及標度，財務指標線的比例尺及同心圓的大小由該經(jīng)營比率的量綱與同行業(yè)的水平來決定；最后，把客戶同期的相應指標值用點標在圖上，以線段依次連接相鄰點，形成的多邊形折線閉環(huán)，就代表了客戶的現(xiàn)實財務狀況。上述客戶財務能力的五性分析結(jié)果可以用雷達圖表示出來，如圖6110第二章財務報表分析的技術(shù)方法課件111依據(jù)圖6我們可以看出，當指標值處于標準線以內(nèi)時，說明該指標低于同行業(yè)水平，需要加以改進；若接近最小圓圈或處于其內(nèi)，說明該指標處于極差狀態(tài)，是客戶經(jīng)營的危險標志；若處于標準線外側(cè)，說明該指標處于較理想狀態(tài)，是客戶的優(yōu)勢所在。當然，并不是所有指標都處于標準線外側(cè)就是最好，還要具體指標具體分析。依據(jù)圖6我們可以看出，當指標值處于標準線以內(nèi)時，說明該指標112案例分析：劉總經(jīng)理對洪先生說：“現(xiàn)在您已經(jīng)對資產(chǎn)負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表等財務報表進行了全面的綜合分析，希望您能在這些分析的基礎上對公司經(jīng)營狀況給出總體評價和經(jīng)營建議?！焙橄壬鷮⒖偨?jīng)理說：“在對公司的財務狀況、盈利能力、分配政策、現(xiàn)金流量等的變化狀況分別作出分析后，的確還需要將這些從不同側(cè)面反映公司狀況的結(jié)果進行綜合，對公司經(jīng)營狀況給出一個總的結(jié)論并提出一些經(jīng)營建議。我們可以從下面幾個步驟展開分析?！卑咐治觯簞⒖偨?jīng)理對洪先生說：“現(xiàn)在您已經(jīng)對資產(chǎn)負債表、利潤113一、企業(yè)生命周期與財務報表分析的關(guān)系在對公司的經(jīng)營狀況進行綜合性評價之前，對與評價密切相關(guān)的公司生命周期理論要有一定的認識。公司通常被視為一個有機體，其生命周期是指企業(yè)誕生、成長、壯大、成熟、衰退直至死亡的過程。企業(yè)生命周期源于企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的壽命周期。產(chǎn)品壽命周期理論認為，任何產(chǎn)品從最初投放市場到最終退出市場都存在一個有效生命的過程。這個過程可分為投放期、成長期、成熟期和衰退期四個明顯的階段。一、企業(yè)生命周期與財務報表分析的關(guān)系114雖然產(chǎn)品壽命周期理論側(cè)重于單個產(chǎn)品，但企業(yè)是產(chǎn)品生產(chǎn)的主體，產(chǎn)品的壽命周期必然會對企業(yè)產(chǎn)生影響，因此，可以將產(chǎn)品壽命周期理論擴展運用于企業(yè)生命周期甚至行業(yè)生命周期。不同生命周期階段的企業(yè)的基本財務特征是不一樣的，在財務報表分析中應注意到這些特征。

雖然產(chǎn)品壽命周期理論側(cè)重于單個產(chǎn)品，但企業(yè)是產(chǎn)品生產(chǎn)的主體，115一般來說，在公司創(chuàng)立階段，投入大，收入小，發(fā)展速度不穩(wěn)定，失敗幾率高，經(jīng)營風險最大，但是創(chuàng)新意識強。在公司發(fā)展階段，實力逐步加強，主導產(chǎn)品的經(jīng)營風險有所降低，但由于資金需要量增大和負債籌資相對容易，負債占資金來源的比重一般會上升，財務風險增大，但同時盈利能力也有所提高。進入成熟期后，公司發(fā)展速度變慢甚至停滯不前，但公司市場形象業(yè)已形成，客戶較為固定，盈利能力和現(xiàn)金流入量都較高和穩(wěn)定；且資金需要量減少，負債總額占資金來源的比重也會相應減少，財務風險降低。在衰退階段，公司生產(chǎn)工藝已呈落后狀態(tài)，產(chǎn)品逐漸老化，生產(chǎn)萎縮，負債增加，財務狀況逐步惡化。這時，公司面臨著兩種選擇，一是破產(chǎn)衰亡，二是脫胎換骨，重獲新生。一個企業(yè)要長盛不衰，就必須保持旺盛的創(chuàng)新能力，及時淘汰老產(chǎn)品，開發(fā)新產(chǎn)品。一般來說，在公司創(chuàng)立階段，投入大，收入小，發(fā)展速度不穩(wěn)定，失116既然不同企業(yè)生命周期有不同的財務特征，那么，對企業(yè)的不同生命周期階段，財務報表分析的重點和分析評價標準就應有所不同。在創(chuàng)立階段，應特別注重公司的發(fā)展?jié)摿?，對當前盈利能力的分析并不十分重要，重要的是要注意公司?jīng)營風險及其變化趨勢。公司發(fā)展?jié)摿χ饕少Y產(chǎn)擴張能力、銷售收入增長率等指標反映。而銷售費用、研究開發(fā)費用的變化則在一定程度上反映了公司經(jīng)營層對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ目捶?，故對該類指標的變化分析亦很重要。既然不同企業(yè)生命周期有不同的財務特征，那么，對企業(yè)的不同生命117在發(fā)展階段，因公司急于搶占市場，擴大生產(chǎn)能力，投資規(guī)模猛增，負債急劇膨脹，財務風險日益增大，因此，對財務風險的控制應成為管理的重中之重。相應地，財務評價也應更注重揭示企業(yè)財務風險類的指標，如資產(chǎn)負債率、流動比率、負債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標。

在發(fā)展階段，因公司急于搶占市場，擴大生產(chǎn)能力，投資規(guī)模猛增，118在成