財(cái)務(wù)管理學(xué)-投資管理(第五章)課件

第五章、投資管理投資環(huán)境分析投資額測(cè)算項(xiàng)目投資證券投資第五章、投資管理投資環(huán)境分析1投資環(huán)境分析所考慮的環(huán)境因素宏觀因素微觀因素對(duì)環(huán)境因素進(jìn)行分析評(píng)價(jià)對(duì)投資的正負(fù)影響發(fā)展變化趨勢(shì)綜合評(píng)價(jià)投資環(huán)境分析所考慮的環(huán)境因素2投資額預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資總費(fèi)用構(gòu)成前期投資設(shè)備購(gòu)置費(fèi)設(shè)備安裝費(fèi)建筑工程費(fèi)營(yíng)運(yùn)資金的墊支不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)投資額預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資總費(fèi)用構(gòu)成3項(xiàng)目投資具體測(cè)算方法分項(xiàng)估算法單位生產(chǎn)能力估算法規(guī)模指數(shù)法系數(shù)估算法對(duì)外聯(lián)營(yíng)投資額的預(yù)測(cè)項(xiàng)目總投資*本企業(yè)出資比重證券投資估算根據(jù)具體情況確定項(xiàng)目投資具體測(cè)算方法4固定資產(chǎn)（項(xiàng)目）投資管理程序分析投資機(jī)會(huì)、提出投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的決策項(xiàng)目的執(zhí)行項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)（項(xiàng)目）投資管理程序分析投資機(jī)會(huì)、提出投資項(xiàng)目5投資評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算基礎(chǔ)----現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的構(gòu)成：初始(建設(shè))、營(yíng)運(yùn)、終結(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算問(wèn)題：年未、年初的考慮及付現(xiàn)成本（經(jīng)營(yíng)成本）盈利性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系非折現(xiàn)（靜態(tài)）現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)（動(dòng)態(tài)）現(xiàn)金流量指標(biāo)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算基礎(chǔ)----現(xiàn)金流量6具體指標(biāo)的計(jì)算（靜態(tài)）靜態(tài)投資回收期(PP)指回收初始投資所用的時(shí)間投資回收期=原始投資額/每年NCF判別準(zhǔn)則：小于等于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期優(yōu)缺點(diǎn)投資利潤(rùn)率達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比（ROI）ROI=（達(dá)產(chǎn)期年均利潤(rùn)/投資總額）*100%判別：大于等于必要投資利潤(rùn)率優(yōu)缺點(diǎn)具體指標(biāo)的計(jì)算（靜態(tài)）靜態(tài)投資回收期(PP)7具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值（NPV）從投資開(kāi)始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值（NPV）8具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流、計(jì)算每年的現(xiàn)值、加總即得凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值的決策準(zhǔn)則：?jiǎn)我豁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于等于0，多個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大者為優(yōu)；凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值率(NPVR)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資額現(xiàn)值的百分比。NPVR=投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值*100%凈現(xiàn)值率的優(yōu)缺點(diǎn)具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金9具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率；計(jì)算式子：r—IRR；C—初始投資；NCF—現(xiàn)金凈流量；t--時(shí)間；n—項(xiàng)目壽命具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）r—IRR；C—初10具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）內(nèi)部收益率的計(jì)算如果每年的凈現(xiàn)金流相等：按初始投資額/NCF計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)、然后查表得到；如果每年的凈現(xiàn)金流量不等：利用插值法進(jìn)行估算

R=R1+（R2-R1）NPV1/（NPV1+|NPV2|）其中NPV1大于零；NPV2小于零。內(nèi)部報(bào)酬率判別準(zhǔn)則IRR大于等于基準(zhǔn)收益率可行，反之不可行。內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）內(nèi)部收益率的計(jì)算11具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）獲利指數(shù)投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比，其計(jì)算式為：判別準(zhǔn)則及優(yōu)缺點(diǎn)具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）獲利指數(shù)判別準(zhǔn)則及優(yōu)缺點(diǎn)12指標(biāo)的比較及應(yīng)用指標(biāo)比較折現(xiàn)指標(biāo)與非折現(xiàn)指標(biāo)折現(xiàn)指標(biāo)之間的比較指標(biāo)的運(yùn)用投資額不相等時(shí)判別決策用增量?jī)?nèi)部收益率時(shí)間不同時(shí)應(yīng)在共同分析期內(nèi)比較指標(biāo)的使用與方案結(jié)構(gòu)有關(guān)指標(biāo)的比較及應(yīng)用指標(biāo)比較13有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率按資本資產(chǎn)訂價(jià)模型來(lái)調(diào)整按項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整按風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整K=RF+BV按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量不同年份的現(xiàn)金流乘以約當(dāng)系數(shù)，約當(dāng)系數(shù)由各年的風(fēng)險(xiǎn)情況來(lái)確定，最后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率14證券投資證券投資基本知識(shí)債券投資股票投資證券投資組合證券投資證券投資基本知識(shí)15證券投資基本知識(shí)證券的種類：是根據(jù)一國(guó)政府的有關(guān)法律法規(guī)發(fā)行，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的一種信用憑證或金融工具。其種類有：債券:為籌措資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。包括票面價(jià)值、利率、償還期限、發(fā)行主體及發(fā)行時(shí)間等要素。政府債券金融債券（普通金融債券、累進(jìn)利率金融債券、貼現(xiàn)金融債券）公司債券證券投資基本知識(shí)證券的種類：是根據(jù)一國(guó)政府的有關(guān)法律法規(guī)發(fā)16股票。從投資者角度可分為5類：藍(lán)籌股股票。公司經(jīng)營(yíng)和資信情況良好；成長(zhǎng)性股票。公司具有良好的增長(zhǎng)和發(fā)展勢(shì)頭；周期性股票。公司收入呈周期性變化；防守性股票。受外界影響小，收入穩(wěn)定；投機(jī)性股票。收益高、風(fēng)險(xiǎn)大。投資基金?；鸢l(fā)起人以收益證券形式匯集一定數(shù)量資金、委托專家性的投資機(jī)構(gòu)管理，進(jìn)行投資，投資者共亨收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。1998年上半年發(fā)行了5種證券投資基金。（開(kāi)元、金泰、興華、安信和裕陽(yáng)）股票。從投資者角度可分為5類：17證券投資一般程序選擇合適的投資對(duì)象；確定合適的證券買入價(jià)格；委托買賣并發(fā)出委托投資指示；進(jìn)行證券交割的清算。證券投資一般程序選擇合適的投資對(duì)象；18證券交易方式股票現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)金交易；股票期貨交易。現(xiàn)時(shí)點(diǎn)買進(jìn)或賣出證券，而以將來(lái)某一特定日期作為交割日的證券交易（少量保證金，可進(jìn)行較大數(shù)額的證券買賣、可以對(duì)沖）股票指數(shù)期貨交易。以證券交易所的股票指數(shù)變動(dòng)作為買賣對(duì)象的期貨交易。股票期權(quán)交易。通過(guò)簽訂期權(quán)合約來(lái)進(jìn)行的一種股票交易。也稱為選擇權(quán)交易。證券交易方式股票現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)金交易；19債券投資債券價(jià)值的確定（估價(jià)公式）復(fù)利計(jì)算單利計(jì)算C—定期利息；M—面值；r—必要收益率；n—計(jì)息期數(shù)；I—年利率債券投資債券價(jià)值的確定（估價(jià)公式）復(fù)利計(jì)算單利計(jì)算C—定20債券投資的風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)其它風(fēng)險(xiǎn)（可贖回、可轉(zhuǎn)換所引起的風(fēng)險(xiǎn)）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)21債券投資收益的估算附息債券投資收益率單利：復(fù)利：債券投資收益的估算附息債券投資收益率單利：復(fù)利：22貼現(xiàn)債券投資收益率單利、復(fù)利貼現(xiàn)債券投資收益率23股票投資股票估價(jià)模型dt預(yù)期股利；Vn出售時(shí)預(yù)計(jì)價(jià)格；K要求的必要報(bào)酬率股票投資股票估價(jià)模型dt預(yù)期股利；Vn出售時(shí)預(yù)計(jì)價(jià)格；24股票價(jià)格影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)通貨膨脹利率和匯率變動(dòng)經(jīng)濟(jì)政策企業(yè)自身因素市場(chǎng)因素政治因素股票價(jià)格影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)25股票價(jià)格指數(shù)道瓊斯工業(yè)平均股價(jià)指數(shù)65種（工業(yè)30、運(yùn)輸20、公用事業(yè)15）股票綜合計(jì)算的價(jià)格指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)（美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司）香港恒生股票價(jià)格指數(shù)日本經(jīng)濟(jì)新聞道式（日經(jīng)指數(shù)）上指、深指、中華股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)道瓊斯工業(yè)平均股價(jià)指數(shù)26股票投資決策及收益投資決策分析基本分析技術(shù)分析投資收益的計(jì)算S1、S2、S3分別表示股價(jià)上漲、新股認(rèn)購(gòu)、無(wú)償增資的收益。股票投資決策及收益投資決策分析S1、S2、S3分別表示股價(jià)上27作業(yè)1、某公司于1993年6月發(fā)行票面價(jià)值為200000元，票面利率為10%的債券，期限為3年，利息分別在每年月12月31日和6月30日支付。計(jì)算市場(chǎng)利率分別為8%，10%和12%時(shí)的債券價(jià)格。2、某公司購(gòu)入一種股票，預(yù)計(jì)每年股利為100元，購(gòu)入此種股票應(yīng)取得的報(bào)酬率為10%。若公司準(zhǔn)備永久持有此股票，求其價(jià)格。作業(yè)1、某公司于1993年6月發(fā)行票面價(jià)值為200000元，28第五章、投資管理投資環(huán)境分析投資額測(cè)算項(xiàng)目投資證券投資第五章、投資管理投資環(huán)境分析29投資環(huán)境分析所考慮的環(huán)境因素宏觀因素微觀因素對(duì)環(huán)境因素進(jìn)行分析評(píng)價(jià)對(duì)投資的正負(fù)影響發(fā)展變化趨勢(shì)綜合評(píng)價(jià)投資環(huán)境分析所考慮的環(huán)境因素30投資額預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資總費(fèi)用構(gòu)成前期投資設(shè)備購(gòu)置費(fèi)設(shè)備安裝費(fèi)建筑工程費(fèi)營(yíng)運(yùn)資金的墊支不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)投資額預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資總費(fèi)用構(gòu)成31項(xiàng)目投資具體測(cè)算方法分項(xiàng)估算法單位生產(chǎn)能力估算法規(guī)模指數(shù)法系數(shù)估算法對(duì)外聯(lián)營(yíng)投資額的預(yù)測(cè)項(xiàng)目總投資*本企業(yè)出資比重證券投資估算根據(jù)具體情況確定項(xiàng)目投資具體測(cè)算方法32固定資產(chǎn)（項(xiàng)目）投資管理程序分析投資機(jī)會(huì)、提出投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的決策項(xiàng)目的執(zhí)行項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)（項(xiàng)目）投資管理程序分析投資機(jī)會(huì)、提出投資項(xiàng)目33投資評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算基礎(chǔ)----現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的構(gòu)成：初始(建設(shè))、營(yíng)運(yùn)、終結(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算問(wèn)題：年未、年初的考慮及付現(xiàn)成本（經(jīng)營(yíng)成本）盈利性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系非折現(xiàn)（靜態(tài)）現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)（動(dòng)態(tài)）現(xiàn)金流量指標(biāo)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算基礎(chǔ)----現(xiàn)金流量34具體指標(biāo)的計(jì)算（靜態(tài)）靜態(tài)投資回收期(PP)指回收初始投資所用的時(shí)間投資回收期=原始投資額/每年NCF判別準(zhǔn)則：小于等于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期優(yōu)缺點(diǎn)投資利潤(rùn)率達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比（ROI）ROI=（達(dá)產(chǎn)期年均利潤(rùn)/投資總額）*100%判別：大于等于必要投資利潤(rùn)率優(yōu)缺點(diǎn)具體指標(biāo)的計(jì)算（靜態(tài)）靜態(tài)投資回收期(PP)35具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值（NPV）從投資開(kāi)始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值（NPV）36具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流、計(jì)算每年的現(xiàn)值、加總即得凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值的決策準(zhǔn)則：?jiǎn)我豁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于等于0，多個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大者為優(yōu)；凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值率(NPVR)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資額現(xiàn)值的百分比。NPVR=投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值*100%凈現(xiàn)值率的優(yōu)缺點(diǎn)具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金37具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率；計(jì)算式子：r—IRR；C—初始投資；NCF—現(xiàn)金凈流量；t--時(shí)間；n—項(xiàng)目壽命具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）r—IRR；C—初38具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）內(nèi)部收益率的計(jì)算如果每年的凈現(xiàn)金流相等：按初始投資額/NCF計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)、然后查表得到；如果每年的凈現(xiàn)金流量不等：利用插值法進(jìn)行估算

R=R1+（R2-R1）NPV1/（NPV1+|NPV2|）其中NPV1大于零；NPV2小于零。內(nèi)部報(bào)酬率判別準(zhǔn)則IRR大于等于基準(zhǔn)收益率可行，反之不可行。內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）內(nèi)部收益率的計(jì)算39具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）獲利指數(shù)投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比，其計(jì)算式為：判別準(zhǔn)則及優(yōu)缺點(diǎn)具體指標(biāo)的計(jì)算（動(dòng)態(tài)）獲利指數(shù)判別準(zhǔn)則及優(yōu)缺點(diǎn)40指標(biāo)的比較及應(yīng)用指標(biāo)比較折現(xiàn)指標(biāo)與非折現(xiàn)指標(biāo)折現(xiàn)指標(biāo)之間的比較指標(biāo)的運(yùn)用投資額不相等時(shí)判別決策用增量?jī)?nèi)部收益率時(shí)間不同時(shí)應(yīng)在共同分析期內(nèi)比較指標(biāo)的使用與方案結(jié)構(gòu)有關(guān)指標(biāo)的比較及應(yīng)用指標(biāo)比較41有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率按資本資產(chǎn)訂價(jià)模型來(lái)調(diào)整按項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整按風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整K=RF+BV按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量不同年份的現(xiàn)金流乘以約當(dāng)系數(shù)，約當(dāng)系數(shù)由各年的風(fēng)險(xiǎn)情況來(lái)確定，最后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率42證券投資證券投資基本知識(shí)債券投資股票投資證券投資組合證券投資證券投資基本知識(shí)43證券投資基本知識(shí)證券的種類：是根據(jù)一國(guó)政府的有關(guān)法律法規(guī)發(fā)行，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的一種信用憑證或金融工具。其種類有：債券:為籌措資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。包括票面價(jià)值、利率、償還期限、發(fā)行主體及發(fā)行時(shí)間等要素。政府債券金融債券（普通金融債券、累進(jìn)利率金融債券、貼現(xiàn)金融債券）公司債券證券投資基本知識(shí)證券的種類：是根據(jù)一國(guó)政府的有關(guān)法律法規(guī)發(fā)44股票。從投資者角度可分為5類：藍(lán)籌股股票。公司經(jīng)營(yíng)和資信情況良好；成長(zhǎng)性股票。公司具有良好的增長(zhǎng)和發(fā)展勢(shì)頭；周期性股票。公司收入呈周期性變化；防守性股票。受外界影響小，收入穩(wěn)定；投機(jī)性股票。收益高、風(fēng)險(xiǎn)大。投資基金?；鸢l(fā)起人以收益證券形式匯集一定數(shù)量資金、委托專家性的投資機(jī)構(gòu)管理，進(jìn)行投資，投資者共亨收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。1998年上半年發(fā)行了5種證券投資基金。（開(kāi)元、金泰、興華、安信和裕陽(yáng)）股票。從投資者角度可分為5類：45證券投資一般程序選擇合適的投資對(duì)象；確定合適的證券買入價(jià)格；委托買賣并發(fā)出委托投資指示；進(jìn)行證券交割的清算。證券投資一般程序選擇合適的投資對(duì)象；46證券交易方式股票現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)金交易；股票期貨交易。現(xiàn)時(shí)點(diǎn)買進(jìn)或賣出證券，而以將來(lái)某一特定日期作為交割日的證券交易（少量保證金，可進(jìn)行較大數(shù)額的證券買賣、可以對(duì)沖）股票指數(shù)期貨交易。以證券交易所的股票指數(shù)變動(dòng)作為買賣對(duì)象的期貨交易。股票期權(quán)交易。通過(guò)簽訂期權(quán)合約來(lái)進(jìn)行的一種股票交易。也稱為選擇權(quán)交易。證券交易方式股票現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)金交易；47債券投資債券價(jià)值的確定（估價(jià)公式）復(fù)利計(jì)算單利計(jì)算C—定期利息；M—面值；r—必要收益率；n—計(jì)息期數(shù)；I—年利率債券投資債券價(jià)值的確定（估價(jià)公式）復(fù)利計(jì)算單利計(jì)算C—定48債券投資的風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)其它風(fēng)險(xiǎn)（可贖回、可轉(zhuǎn)換所引起的風(fēng)險(xiǎn)）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)49債券投資收益的估算附息債券投資收益率單利：復(fù)利：債券投