財務(wù)比率與經(jīng)營績效分析課件

財務(wù)比率與經(jīng)營績效分析課件財務(wù)比率與經(jīng)營績效章前導(dǎo)讀第一節(jié)活動力分析第二節(jié)安定力分析第三節(jié)收益力分析第四節(jié)成長力分析與生產(chǎn)力分析財務(wù)比率與經(jīng)營績效章前導(dǎo)讀財務(wù)比率與經(jīng)營績效企業(yè)經(jīng)營績效的衡量，咸透過各項指標為之，財務(wù)比率更為其所常見者。醫(yī)師會使用各種心肺功能、肝功能、腎功能指標，來檢視身體機能狀況。若多增加一項績效衡量指標，即可能改變吾人對於企業(yè)經(jīng)營績效的評估結(jié)果與判斷。財務(wù)比率與經(jīng)營績效企業(yè)經(jīng)營績效的衡量，咸透過各項指標為之，財務(wù)分析兩種主要分析工具比率分析：主要在評估財務(wù)報表中各個項目彼此間的關(guān)係?，F(xiàn)金流量分析：使分析師得以檢視公司的流動性，及其如何管理營運、投資，以及融資活動現(xiàn)金流量。

財務(wù)分析兩種主要分析工具比率分析1/2達到成長和獲利目標的方法有四營業(yè)管理投資管理融資策略股利政策比率分析的目標：評估公司在這四個領(lǐng)域的

成效。

比率分析1/2達到成長和獲利目標的方法有四獲利能力與成長力之驅(qū)動因素獲利能力與成長力之驅(qū)動因素比率分析2/2比率分析適用點針對同一家公司不同年度的比率進行比較。對同產(chǎn)業(yè)不同公司的比率加以比較。將財務(wù)比率與一些絕對標準做比較。比率分析2/2比率分析適用點第一節(jié)活動力分析投資管理評估：解構(gòu)資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率是影響權(quán)益報酬率的第二項因素，也可用以評估影響獲利能力與成長力四大管理政策中的投資管理績效。第一節(jié)活動力分析投資管理評估：解構(gòu)資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率第一節(jié)活動力分析投資管理可分為二大部分營運資金管理長期資產(chǎn)管理營運資金=流動資產(chǎn)–

流動負債營運性營運資金

=(流動資產(chǎn)–現(xiàn)金暨短期投資證券)

–(流動負債–短期舉債與一年內(nèi)即將到期的長期

舉債)第一節(jié)活動力分析投資管理可分為二大部分第一節(jié)活動力分析-營運資金管理營運資金管理存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率各種周轉(zhuǎn)期間第一節(jié)活動力分析-營運資金管理營運資金管理存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次)(turnoverofinventory)計算方式：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本依成本計算之平均存貨餘額存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨淨額依售價計算之平均存貨餘額此時，平均存貨可由下列計算而得。(期初存貨+期末存貨)2存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本平均存貨餘額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次)(turnoverofinve應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(turnoverofreceivables)：係用來衡量企業(yè)的「收帳能力」與「放帳程度」。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷貨或營業(yè)收入淨額平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷淨額平均應(yīng)收帳款

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(turnoverofre應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率(turnoverofreceivables)：應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=銷貨成本平均應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=購料平均應(yīng)付帳款

應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率(turnoverofre營運資金周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率(turnoverofreceivables)：應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=銷貨或營業(yè)收入淨額營運資金營運資金對營收比率=營運資金銷貨或營業(yè)收入淨額營運資金周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率(turnoverofre各種周轉(zhuǎn)期間1/2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期間、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期間、流動負債周轉(zhuǎn)期間，與應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期間。分別為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動負債周轉(zhuǎn)率，與應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

=平均應(yīng)收帳款÷銷貨或營業(yè)收入淨額×365天

=平均應(yīng)收帳款÷每日銷貨或營業(yè)收入淨額各種周轉(zhuǎn)期間1/2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期間、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期間、流各種周轉(zhuǎn)期間2/2周轉(zhuǎn)期間。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

=平均存貨÷銷貨成本×365天

=平均存貨÷每日銷貨成本應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

=平均應(yīng)付帳款÷銷貨成本(或購料)×365天

=平均應(yīng)付帳款÷每日銷貨成本(或購料)各種周轉(zhuǎn)期間2/2周轉(zhuǎn)期間。營運資金管理營運資金週轉(zhuǎn)率代表公司每投資1元營運資金可以創(chuàng)造多少元的銷貨收入。應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率、存貨週轉(zhuǎn)率，與應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)率乃在檢視營運資金中這三個項目的生產(chǎn)力。應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨週轉(zhuǎn)天數(shù)，與應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)天數(shù)，則是從另一個面向來檢視營運資金管理效率的指標。營運資金管理營運資金週轉(zhuǎn)率代表公司每投資1元營運資金可以創(chuàng)造第一節(jié)活動力分析-長期資產(chǎn)管理長期資產(chǎn)管理固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率淨長期資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率淨值周轉(zhuǎn)率第一節(jié)活動力分析-長期資產(chǎn)管理長期資產(chǎn)管理固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(turnoveroffixedassets)：係表示企業(yè)對每一元固定資產(chǎn)之投資，所能創(chuàng)造的銷貨金額數(shù)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入淨額固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨收入淨額固定資產(chǎn) 後者亦稱為銷貨與固定資產(chǎn)比率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(turnoveroffix總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每一元的企業(yè)資產(chǎn)，每年可以產(chǎn)生多少元的營業(yè)收入，據(jù)以判斷企業(yè)運用資產(chǎn)之績效，以及有無過度投資的情事?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=銷貨或營業(yè)收入淨額平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以愈大者愈佳，周轉(zhuǎn)率愈高表示資產(chǎn)的利用績效愈佳，沒有閒置資產(chǎn)的情形?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每一元的企業(yè)資產(chǎn)，每年可以產(chǎn)生多少元的營業(yè)收入，淨長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率淨長期資產(chǎn)=(總長期資產(chǎn)–不付息長期負債)。

淨資產(chǎn)=營運性營運資金+淨長期資產(chǎn)

淨資產(chǎn)=淨資本

=淨舉債＋股東權(quán)益

=(付息負債–

現(xiàn)金與短期投資)+股東權(quán)益

淨長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=銷貨或營業(yè)收入淨額

淨長期資產(chǎn)淨長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率淨長期資產(chǎn)=(總長期資產(chǎn)–不付息長期負債)。淨值周轉(zhuǎn)率淨值周轉(zhuǎn)率旨在衡量企業(yè)自有(經(jīng)營)資本的運用程度。資本淨值周轉(zhuǎn)率(次)=銷貨或營業(yè)收入淨額(經(jīng)營)淨值基本上，淨值周轉(zhuǎn)率以愈大者愈佳。淨值周轉(zhuǎn)率淨值周轉(zhuǎn)率旨在衡量企業(yè)自有(經(jīng)營)資本的運用程度

資產(chǎn)管理比率範例資產(chǎn)管理比率範例第二節(jié)安定力分析--評估財務(wù)管理企業(yè)短期償債能力企業(yè)短期資金調(diào)度能力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力企業(yè)財務(wù)負擔情形槓桿分析第二節(jié)安定力分析--評估財務(wù)管理企業(yè)短期償債能力企業(yè)短期償債能力流動比率(currentratio)衡量一個企業(yè)償還能力的最基本比率。流動比率應(yīng)以100%以上為佳。流動比率=(流動資產(chǎn)流動負債)。速動比率=(現(xiàn)金＋短期投資＋應(yīng)收帳款)流動負債現(xiàn)金對流動負債比率現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金＋短期投資)流動負債。營業(yè)現(xiàn)金流量比率=營業(yè)現(xiàn)金流量流動負債營運資金比率=營運資金流動負債企業(yè)短期償債能力流動比率(currentratio)流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率：衡量流動資產(chǎn)或是某些特定流動資產(chǎn)占流動負債的比率。營業(yè)現(xiàn)金流量比率：評估公司正常營運所創(chuàng)造之現(xiàn)金流量來償付流動負債的能力。企業(yè)短期償債能力流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率：衡量流動資產(chǎn)或是某些特定流動資流動負債與短期流動能力流動性比率與短期償債能力範例流動負債與短期流動能力流動性比率與短期償債能力範例企業(yè)短期資金調(diào)度能力流動資產(chǎn)百分比係衡量企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力及短期償債能力，流動資產(chǎn)佔資產(chǎn)總額之比率，至少應(yīng)以50%以上為佳。比率愈高，代表企業(yè)的短期償債能力與變現(xiàn)能力愈佳。負債百分比＝負債÷資產(chǎn)固定資產(chǎn)百分比＝固定÷資產(chǎn)企業(yè)短期資金調(diào)度能力流動資產(chǎn)百分比企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力運用目的：使公司能夠擁有較權(quán)益基礎(chǔ)為大的

資產(chǎn)。只要負債資金成本低於資金的投資報酬率，財務(wù)槓桿就能提升ROE。資本結(jié)構(gòu)取決於事業(yè)風險。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力運用目的：使公司能夠擁有較權(quán)益基礎(chǔ)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力債本比率(debt-equityratio)又稱負債比率，即負債佔淨值之比率，係用來衡量企業(yè)自有資本與外來資本的比重。債本比(%)=負債總額資本淨值或股東權(quán)益。負債比率以不超過100%為佳。舉債對權(quán)益比率＝付息之長期與短期負債÷股東權(quán)益淨舉債對權(quán)益比率＝(付息之長期與短期負債－現(xiàn)金與短期投資)÷股東權(quán)益企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力債本比率(debt-equity企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力舉債對資本比率＝舉債÷(舉債＋股東權(quán)益)淨舉債對淨資本比率

＝淨舉債÷(淨舉債＋股東權(quán)益)

＝(付息之長期與短期負債－現(xiàn)金與短期投資)÷

(付息之長期與短期負債－現(xiàn)金與短期投資＋股

東權(quán)益)固定比率＝固定資產(chǎn)÷資本淨值固定資產(chǎn)長期適合率＝固定資產(chǎn)÷(資本淨值+長期負債)長期資金適合率＝(固定資產(chǎn)＋長期投資)÷(資本淨值+長期負債)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力舉債對資本比率＝舉債÷(舉債＋股東長期償債負債與財務(wù)負擔範例長期償債負債與財務(wù)負擔範例企業(yè)財務(wù)負擔情形財務(wù)槓桿指數(shù)(financialleverageindex)須同時考量企業(yè)自有資本佔總資產(chǎn)的比率，如後者的比率偏低時，則企業(yè)獲利率如較高，係因自有資本不足的緣故。財務(wù)槓桿指數(shù)(%)=(資本報酬率資產(chǎn)報酬率)100%。企業(yè)借款對淨值比率企業(yè)財務(wù)負擔情形財務(wù)槓桿指數(shù)(financiallever舉債與長期償債能力利息償還能力：公司支付利息的餘裕如何，也可以衡量舉債風險。利息涵蓋比率即提供了此一功能舉債與長期償債能力利息償還能力：公司支付利息的餘裕如何，也可槓桿分析營業(yè)槓桿操作度(Degreeofoperatingleverage,DOL)

＝Q×(P-V)÷[Q×(P-V)-F]衡量銷量Q變動百分之一時，稅前息前利潤EBIT變動百分之多少，P為單位售價，V單位變動成本，F(xiàn)為固定成本財務(wù)槓桿操作度(Degreeoffinancialleverage,DFL)

＝EBIT÷(EBIT-I)衡量EBIT變動百分之一時，每股盈餘EPS變動百分之多少，其中I為利息費用綜合槓桿操作(DCL)

＝Q×(P-V)÷[Q×(P-V)－F－I]衡量銷量Q變動百分之一時，EPS變動百分之多少槓桿操作度較大，風險較高。槓桿分析營業(yè)槓桿操作度(Degreeofoperatin第三節(jié)收益力分析營業(yè)費用佔營業(yè)收入之比率資產(chǎn)報酬率資本報酬率營業(yè)毛利佔營業(yè)收入之比率稅前純益佔營業(yè)收入之比率營業(yè)利益佔營業(yè)收入之比率利息支出率第三節(jié)收益力分析營業(yè)費用佔營業(yè)收入之比率

衡量整體獲利能力：權(quán)益 報酬率1/2經(jīng)營績效的系統(tǒng)性分析以權(quán)益報酬率(ROE)為

起點ROE：代表運用股東資金獲取盈餘的能力，是檢視公司績效的一個綜合性指標。衡量整體獲利能力：權(quán)益 報酬率1/2經(jīng)營績效的系統(tǒng)衡量整體獲利能力：權(quán)益報酬率2/2權(quán)益資金成本可視為長期競爭均衡下觀察ROE的一項基準。公司之ROE比較衡量整體獲利能力：權(quán)益報酬率2/2權(quán)益資金成本可視為長期競爭獲利能力解析：傳統(tǒng)法1/3權(quán)益報酬率受到二個因素的影響：資產(chǎn)獲利能力的高低，以及相對於股東權(quán)益的公司資產(chǎn)規(guī)模。ROE可解構(gòu)為資產(chǎn)報酬率與財務(wù)槓桿二大部分。獲利能力解析：傳統(tǒng)法1/3權(quán)益報酬率受到二個因素的影響：資獲利能力解析：傳統(tǒng)法2/3資產(chǎn)報酬率又可以拆解成兩項因素的乘積 也就是淨利銷售比(又稱為淨利率或銷貨報酬率)與銷售額對資產(chǎn)的比例(又稱為資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率)之

乘積。影響ROE的三項驅(qū)動因子：淨利率、資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率和財務(wù)槓桿。獲利能力解析：傳統(tǒng)法2/3資產(chǎn)報酬率又可以拆解成兩項因素的獲利能力解析：傳統(tǒng)法3/3ROE之傳統(tǒng)解構(gòu)範例獲利能力解析：傳統(tǒng)法3/3ROE之傳統(tǒng)解構(gòu)範例獲利能力拆解：另一種方法1/6財務(wù)分析中各會計項目之定義獲利能力拆解：另一種方法1/6財務(wù)分析中各會計項目之定義獲利能力拆解：另一種 方法2/6獲利能力拆解：另一種 方法2/6獲利能力拆解：另一種方法3/6營運資產(chǎn)報酬率可衡量公司的營運資產(chǎn)能夠產(chǎn)生多少營運利潤。只要營運資產(chǎn)的報酬率大於舉債成本，舉債的經(jīng)濟效益就是正的。營運資產(chǎn)報酬率與股東權(quán)益報酬率之間的差額，若乘上財務(wù)槓桿，就可衡量股東所能獲得的財務(wù)槓桿利得。獲利能力拆解：另一種方法3/6營運資產(chǎn)報酬率可衡量公司的營獲利能力拆解：另一種方法4/6營運資產(chǎn)報酬率可以進一步拆解成NOPAT和營運資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率，拆解過程如下NOPAT是從營運的角度來衡量公司銷售的獲利程度，營運資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率則是衡量公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力。獲利能力拆解：另一種方法4/6營運資產(chǎn)報酬率可以進一步拆解獲利能力拆解：另一種方法5/6在ROE拆解中區(qū)分營運與融資成分範例獲利能力拆解：另一種方法5/6在ROE拆解中區(qū)分營運與融資獲利能力拆解：另一種方法6/6評估營運ROA的適當基準是負債和股東權(quán)益的加權(quán)平均資金成本(WACC)。長期下若潛在的競爭者沒有重大的進入障礙，營運ROA將會趨近於加權(quán)平均資金成本。由於加權(quán)平均資金成本低於股東權(quán)益成本，所以營運ROA的長期均衡水準將低於ROE的均衡

水準。獲利能力拆解：另一種方法6/6評估營運ROA的適當基準是負營運管理評估：

解構(gòu)淨利率1/4營收獲利率代表公司營業(yè)活動的獲利能力，係決定權(quán)益報酬率的關(guān)鍵因素之一。影響廠商獲利能力與成長力的四大管理政策中的營業(yè)管理績效，即可藉由淨利率的解構(gòu)加以

評估。營運管理評估：

解構(gòu)淨利率1/4營收獲利率代表公共同比損益表與獲利性比率共同比損益表與獲利性比率營運管理評估：解構(gòu)淨利率2/4毛利率 毛利率即毛利占營收的比重，表示一塊錢的銷貨收入扣去直接成本之後還剩多少。毛利率的高低受到價格與成本二個因素的影響。營運管理評估：解構(gòu)淨利率2/4毛利率營運管理評估：解構(gòu)淨利率3/4銷售、一般與管理費用

NOPAT比率因反映了所有的營運政策並消除了舉債政策的影響，成為衡量公司營運績效的綜合指標。EBITDA比率也提供了類似的資訊，但是它排除了折舊攤銷費用。營運管理評估：解構(gòu)淨利率3/4銷售、一般與管理費用營運管理評估：解構(gòu)淨利率4/4營利事業(yè)所得稅 有兩項比率可供檢視廠商的稅負：所得稅費用占營收比重，以及所得稅費用占稅前淨利的

比重。營運管理評估：解構(gòu)淨利率4/4營利事業(yè)所得稅獲利率、資產(chǎn)報酬率、以及資本報酬率之比較獲利率不是理想指標，獲利率高者不代表總利潤高。資本報酬率易受企業(yè)舉債比率影響，資本報酬率高可能只代表舉債比率高。資產(chǎn)報酬率是一個較合理的指標。通常獲利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率成反向關(guān)係，且獲利率乘上資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(即資產(chǎn)報酬率)會接近一個固定值。獲利率、資產(chǎn)報酬率、以及資本報酬率之比較獲利率不是理想指標，第四節(jié)成長力分析與生產(chǎn)力

分析1/2成長力分析主要觀點銷貨成長率利潤成長率次要觀點總資產(chǎn)成長員工人數(shù)成長市場佔有率成長資本成長淨銷貨額成長第四節(jié)成長力分析與生產(chǎn)力

分析1/2成長力分析第四節(jié)成長力分析與生產(chǎn)力

分析2/2生產(chǎn)力分析勞動生產(chǎn)力資本生產(chǎn)力經(jīng)營資本生產(chǎn)力門市(商場)資本生產(chǎn)力第四節(jié)成長力分析與生產(chǎn)力

分析2/2生產(chǎn)力分析綜合評估：評估可維持成長率1/3ROE與股利政策共同決定了公司的可維持成

長率?？删S持成長率表示在獲利能力與財務(wù)政策維持不變的情況下，公司所能成長的速率。綜合評估：評估可維持成長率1/3ROE與股利政策共同決定了綜合評估：

評估可維持成長率2/3圖顯示可維持成長率與其他前面已經(jīng)討論過的各項比率間的關(guān)係。可維持成長率之財務(wù)比率分析架構(gòu)綜合評估：

評估可維持成長率2/3圖顯示可維持成長率與其他綜合評估：

評估可維持成長率3/3可維持成長率綜合評估：

評估可維持成長率3/3可維持成長率企業(yè)運用的績效衡量指標1/2財務(wù)性衡量指標：淨利及每股盈餘(EPS)現(xiàn)金流量(cashflows)投資報酬率(ROI)超額利潤(residualincome,RI)市場價值(marketvalue)經(jīng)濟所得(economicincome)企業(yè)運用的績效衡量指標1/2財務(wù)性衡量指標：財務(wù)比率與經(jīng)營績效分析課件財務(wù)比率與經(jīng)營績效章前導(dǎo)讀第一節(jié)活動力分析第二節(jié)安定力分析第三節(jié)收益力分析第四節(jié)成長力分析與生產(chǎn)力分析財務(wù)比率與經(jīng)營績效章前導(dǎo)讀財務(wù)比率與經(jīng)營績效企業(yè)經(jīng)營績效的衡量，咸透過各項指標為之，財務(wù)比率更為其所常見者。醫(yī)師會使用各種心肺功能、肝功能、腎功能指標，來檢視身體機能狀況。若多增加一項績效衡量指標，即可能改變吾人對於企業(yè)經(jīng)營績效的評估結(jié)果與判斷。財務(wù)比率與經(jīng)營績效企業(yè)經(jīng)營績效的衡量，咸透過各項指標為之，財務(wù)分析兩種主要分析工具比率分析：主要在評估財務(wù)報表中各個項目彼此間的關(guān)係?，F(xiàn)金流量分析：使分析師得以檢視公司的流動性，及其如何管理營運、投資，以及融資活動現(xiàn)金流量。

財務(wù)分析兩種主要分析工具比率分析1/2達到成長和獲利目標的方法有四營業(yè)管理投資管理融資策略股利政策比率分析的目標：評估公司在這四個領(lǐng)域的

成效。

比率分析1/2達到成長和獲利目標的方法有四獲利能力與成長力之驅(qū)動因素獲利能力與成長力之驅(qū)動因素比率分析2/2比率分析適用點針對同一家公司不同年度的比率進行比較。對同產(chǎn)業(yè)不同公司的比率加以比較。將財務(wù)比率與一些絕對標準做比較。比率分析2/2比率分析適用點第一節(jié)活動力分析投資管理評估：解構(gòu)資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率是影響權(quán)益報酬率的第二項因素，也可用以評估影響獲利能力與成長力四大管理政策中的投資管理績效。第一節(jié)活動力分析投資管理評估：解構(gòu)資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率第一節(jié)活動力分析投資管理可分為二大部分營運資金管理長期資產(chǎn)管理營運資金=流動資產(chǎn)–

流動負債營運性營運資金

=(流動資產(chǎn)–現(xiàn)金暨短期投資證券)

–(流動負債–短期舉債與一年內(nèi)即將到期的長期

舉債)第一節(jié)活動力分析投資管理可分為二大部分第一節(jié)活動力分析-營運資金管理營運資金管理存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率各種周轉(zhuǎn)期間第一節(jié)活動力分析-營運資金管理營運資金管理存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次)(turnoverofinventory)計算方式：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本依成本計算之平均存貨餘額存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨淨額依售價計算之平均存貨餘額此時，平均存貨可由下列計算而得。(期初存貨+期末存貨)2存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本平均存貨餘額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次)(turnoverofinve應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(turnoverofreceivables)：係用來衡量企業(yè)的「收帳能力」與「放帳程度」。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷貨或營業(yè)收入淨額平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷淨額平均應(yīng)收帳款

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(turnoverofre應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率(turnoverofreceivables)：應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=銷貨成本平均應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=購料平均應(yīng)付帳款

應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率(turnoverofre營運資金周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率(turnoverofreceivables)：應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=銷貨或營業(yè)收入淨額營運資金營運資金對營收比率=營運資金銷貨或營業(yè)收入淨額營運資金周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率(turnoverofre各種周轉(zhuǎn)期間1/2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期間、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期間、流動負債周轉(zhuǎn)期間，與應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期間。分別為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動負債周轉(zhuǎn)率，與應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

=平均應(yīng)收帳款÷銷貨或營業(yè)收入淨額×365天

=平均應(yīng)收帳款÷每日銷貨或營業(yè)收入淨額各種周轉(zhuǎn)期間1/2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期間、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期間、流各種周轉(zhuǎn)期間2/2周轉(zhuǎn)期間。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

=平均存貨÷銷貨成本×365天

=平均存貨÷每日銷貨成本應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

=平均應(yīng)付帳款÷銷貨成本(或購料)×365天

=平均應(yīng)付帳款÷每日銷貨成本(或購料)各種周轉(zhuǎn)期間2/2周轉(zhuǎn)期間。營運資金管理營運資金週轉(zhuǎn)率代表公司每投資1元營運資金可以創(chuàng)造多少元的銷貨收入。應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率、存貨週轉(zhuǎn)率，與應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)率乃在檢視營運資金中這三個項目的生產(chǎn)力。應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨週轉(zhuǎn)天數(shù)，與應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)天數(shù)，則是從另一個面向來檢視營運資金管理效率的指標。營運資金管理營運資金週轉(zhuǎn)率代表公司每投資1元營運資金可以創(chuàng)造第一節(jié)活動力分析-長期資產(chǎn)管理長期資產(chǎn)管理固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率淨長期資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率淨值周轉(zhuǎn)率第一節(jié)活動力分析-長期資產(chǎn)管理長期資產(chǎn)管理固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(turnoveroffixedassets)：係表示企業(yè)對每一元固定資產(chǎn)之投資，所能創(chuàng)造的銷貨金額數(shù)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入淨額固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨收入淨額固定資產(chǎn) 後者亦稱為銷貨與固定資產(chǎn)比率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(turnoveroffix總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每一元的企業(yè)資產(chǎn)，每年可以產(chǎn)生多少元的營業(yè)收入，據(jù)以判斷企業(yè)運用資產(chǎn)之績效，以及有無過度投資的情事?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=銷貨或營業(yè)收入淨額平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以愈大者愈佳，周轉(zhuǎn)率愈高表示資產(chǎn)的利用績效愈佳，沒有閒置資產(chǎn)的情形。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每一元的企業(yè)資產(chǎn)，每年可以產(chǎn)生多少元的營業(yè)收入，淨長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率淨長期資產(chǎn)=(總長期資產(chǎn)–不付息長期負債)。

淨資產(chǎn)=營運性營運資金+淨長期資產(chǎn)

淨資產(chǎn)=淨資本

=淨舉債＋股東權(quán)益

=(付息負債–

現(xiàn)金與短期投資)+股東權(quán)益

淨長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=銷貨或營業(yè)收入淨額

淨長期資產(chǎn)淨長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率淨長期資產(chǎn)=(總長期資產(chǎn)–不付息長期負債)。淨值周轉(zhuǎn)率淨值周轉(zhuǎn)率旨在衡量企業(yè)自有(經(jīng)營)資本的運用程度。資本淨值周轉(zhuǎn)率(次)=銷貨或營業(yè)收入淨額(經(jīng)營)淨值基本上，淨值周轉(zhuǎn)率以愈大者愈佳。淨值周轉(zhuǎn)率淨值周轉(zhuǎn)率旨在衡量企業(yè)自有(經(jīng)營)資本的運用程度

資產(chǎn)管理比率範例資產(chǎn)管理比率範例第二節(jié)安定力分析--評估財務(wù)管理企業(yè)短期償債能力企業(yè)短期資金調(diào)度能力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力企業(yè)財務(wù)負擔情形槓桿分析第二節(jié)安定力分析--評估財務(wù)管理企業(yè)短期償債能力企業(yè)短期償債能力流動比率(currentratio)衡量一個企業(yè)償還能力的最基本比率。流動比率應(yīng)以100%以上為佳。流動比率=(流動資產(chǎn)流動負債)。速動比率=(現(xiàn)金＋短期投資＋應(yīng)收帳款)流動負債現(xiàn)金對流動負債比率現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金＋短期投資)流動負債。營業(yè)現(xiàn)金流量比率=營業(yè)現(xiàn)金流量流動負債營運資金比率=營運資金流動負債企業(yè)短期償債能力流動比率(currentratio)流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率：衡量流動資產(chǎn)或是某些特定流動資產(chǎn)占流動負債的比率。營業(yè)現(xiàn)金流量比率：評估公司正常營運所創(chuàng)造之現(xiàn)金流量來償付流動負債的能力。企業(yè)短期償債能力流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率：衡量流動資產(chǎn)或是某些特定流動資流動負債與短期流動能力流動性比率與短期償債能力範例流動負債與短期流動能力流動性比率與短期償債能力範例企業(yè)短期資金調(diào)度能力流動資產(chǎn)百分比係衡量企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力及短期償債能力，流動資產(chǎn)佔資產(chǎn)總額之比率，至少應(yīng)以50%以上為佳。比率愈高，代表企業(yè)的短期償債能力與變現(xiàn)能力愈佳。負債百分比＝負債÷資產(chǎn)固定資產(chǎn)百分比＝固定÷資產(chǎn)企業(yè)短期資金調(diào)度能力流動資產(chǎn)百分比企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力運用目的：使公司能夠擁有較權(quán)益基礎(chǔ)為大的

資產(chǎn)。只要負債資金成本低於資金的投資報酬率，財務(wù)槓桿就能提升ROE。資本結(jié)構(gòu)取決於事業(yè)風險。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力運用目的：使公司能夠擁有較權(quán)益基礎(chǔ)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力債本比率(debt-equityratio)又稱負債比率，即負債佔淨值之比率，係用來衡量企業(yè)自有資本與外來資本的比重。債本比(%)=負債總額資本淨值或股東權(quán)益。負債比率以不超過100%為佳。舉債對權(quán)益比率＝付息之長期與短期負債÷股東權(quán)益淨舉債對權(quán)益比率＝(付息之長期與短期負債－現(xiàn)金與短期投資)÷股東權(quán)益企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力債本比率(debt-equity企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力舉債對資本比率＝舉債÷(舉債＋股東權(quán)益)淨舉債對淨資本比率

＝淨舉債÷(淨舉債＋股東權(quán)益)

＝(付息之長期與短期負債－現(xiàn)金與短期投資)÷

(付息之長期與短期負債－現(xiàn)金與短期投資＋股

東權(quán)益)固定比率＝固定資產(chǎn)÷資本淨值固定資產(chǎn)長期適合率＝固定資產(chǎn)÷(資本淨值+長期負債)長期資金適合率＝(固定資產(chǎn)＋長期投資)÷(資本淨值+長期負債)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長期償債能力舉債對資本比率＝舉債÷(舉債＋股東長期償債負債與財務(wù)負擔範例長期償債負債與財務(wù)負擔範例企業(yè)財務(wù)負擔情形財務(wù)槓桿指數(shù)(financialleverageindex)須同時考量企業(yè)自有資本佔總資產(chǎn)的比率，如後者的比率偏低時，則企業(yè)獲利率如較高，係因自有資本不足的緣故。財務(wù)槓桿指數(shù)(%)=(資本報酬率資產(chǎn)報酬率)100%。企業(yè)借款對淨值比率企業(yè)財務(wù)負擔情形財務(wù)槓桿指數(shù)(financiallever舉債與長期償債能力利息償還能力：公司支付利息的餘裕如何，也可以衡量舉債風險。利息涵蓋比率即提供了此一功能舉債與長期償債能力利息償還能力：公司支付利息的餘裕如何，也可槓桿分析營業(yè)槓桿操作度(Degreeofoperatingleverage,DOL)

＝Q×(P-V)÷[Q×(P-V)-F]衡量銷量Q變動百分之一時，稅前息前利潤EBIT變動百分之多少，P為單位售價，V單位變動成本，F(xiàn)為固定成本財務(wù)槓桿操作度(Degreeoffinancialleverage,DFL)

＝EBIT÷(EBIT-I)衡量EBIT變動百分之一時，每股盈餘EPS變動百分之多少，其中I為利息費用綜合槓桿操作(DCL)

＝Q×(P-V)÷[Q×(P-V)－F－I]衡量銷量Q變動百分之一時，EPS變動百分之多少槓桿操作度較大，風險較高。槓桿分析營業(yè)槓桿操作度(Degreeofoperatin第三節(jié)收益力分析營業(yè)費用佔營業(yè)收入之比率資產(chǎn)報酬率資本報酬率營業(yè)毛利佔營業(yè)收入之比率稅前純益佔營業(yè)收入之比率營業(yè)利益佔營業(yè)收入之比率利息支出率第三節(jié)收益力分析營業(yè)費用佔營業(yè)收入之比率

衡量整體獲利能力：權(quán)益 報酬率1/2經(jīng)營績效的系統(tǒng)性分析以權(quán)益報酬率(ROE)為

起點ROE：代表運用股東資金獲取盈餘的能力，是檢視公司績效的一個綜合性指標。衡量整體獲利能力：權(quán)益 報酬率1/2經(jīng)營績效的系統(tǒng)衡量整體獲利能力：權(quán)益報酬率2/2權(quán)益資金成本可視為長期競爭均衡下觀察ROE的一項基準。公司之ROE比較衡量整體獲利能力：權(quán)益報酬率2/2權(quán)益資金成本可視為長期競爭獲利能力解析：傳統(tǒng)法1/3權(quán)益報酬率受到二個因素的影響：資產(chǎn)獲利能力的高低，以及相對於股東權(quán)益的公司資產(chǎn)規(guī)模。ROE可解構(gòu)為資產(chǎn)報酬率與財務(wù)槓桿二大部分。獲利能力解析：傳統(tǒng)法1/3權(quán)益報酬率受到二個因素的影響：資獲利能力解析：傳統(tǒng)法2/3資產(chǎn)報酬率又可以拆解成兩項因素的乘積 也就是淨利銷售比(又稱為淨利率或銷貨報酬率)與銷售額對資產(chǎn)的比例(又稱為資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率)之

乘積。影響ROE的三項驅(qū)動因子：淨利率、資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率和財務(wù)槓桿。獲利能力解析：傳統(tǒng)法2/3資產(chǎn)報酬率又可以拆解成兩項因素的獲利能力解析：傳統(tǒng)法3/3ROE之傳統(tǒng)解構(gòu)範例獲利能力解析：傳統(tǒng)法3/3ROE之傳統(tǒng)解構(gòu)範例獲利能力拆解：另一種方法1/6財務(wù)分析中各會計項目之定義獲利能力拆解：另一種方法1/6財務(wù)分析中各會計項目之定義獲利能力拆解：另一種 方法2/6獲利能力拆解：另一種 方法2/6獲利能力拆解：另一種方法3/6營運資產(chǎn)報酬率可衡量公司的營運資產(chǎn)能夠產(chǎn)生多少營運利潤。只要營運資產(chǎn)的報酬率大於舉債成本，舉債的經(jīng)濟效益就是正的。營運資產(chǎn)報酬率與股東權(quán)益報酬率之間的差額，若乘上財務(wù)槓桿，就可衡量股東所能獲得的財務(wù)槓桿利得。獲利能力拆解：另一種方法3/6營運資產(chǎn)報酬率可衡量公司的營獲利能力拆解：另一種方法4/6營運資產(chǎn)報酬率可以進一步拆解成NOPAT和營運資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率，拆解過程如下NOPAT是從營運的角度來衡量公司銷售的獲利程度，營運資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率則是衡量公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力。獲利能力拆解：另一種方法4/6營運資產(chǎn)報酬率可以進一步拆解獲利能力拆解：另一種方法5/6在ROE拆解中區(qū)分營運與融資成分範例獲利能力拆解：另一種方法5/6在ROE拆解中區(qū)分營運與融資獲利能力拆解：另一種方法6/6評估營運R