脫水研報2018年07月-72日

7x 智能盯 精選 輸入日脫下一個華紡？炒匯兌？挖出此行業(yè)也是匯兌賺翻了！優(yōu)質(zhì)次+中報高增，這份分分鐘嗨爆全場——7月2日脫水研導(dǎo)讀A、美的。多位分析師提及椅可能會是中報業(yè)績較為確定的細(xì)分，奧佳華H1增速或有55-60%，榮泰、：在貶值這場對股的擊波中，華創(chuàng)認(rèn)為航空誤傷最深。據(jù)測算，對波動，只影響公司凈利萬，相當(dāng)于年凈利的，匯率波動幾無影響。、建筑：最近持續(xù)貶值，除了紡織服裝之外機(jī)構(gòu)看好國際工程企業(yè)。 測算，貶值1將分別增厚中工國際（停牌）、中材國際、學(xué)的凈利潤642億 ；中信建投測算，若全年匯率貶值幅度保持5，以21年期末的外幣敞口計，中材國際、中工國際、北方國際、中鋼國際外幣凈敞口產(chǎn)生的匯兌收益分別為億億億億元。、次新：華泰篩選了一份中報高性價比次新。銳科激光，功率光纖激光器龍頭，水平躋身全二，進(jìn)口替代空間大。過去年凈利從年的萬元增長到年的億，復(fù)合增長率高達(dá)175.09%。合盛硅業(yè)，預(yù)計2018/2019凈利潤33億/40億，當(dāng)前市盈率不到20倍、艾德生物：國內(nèi)分子檢測龍頭，ER檢測試劑盒響應(yīng)速度遠(yuǎn)超羅氏，同時也是第一家獲得CDA，院內(nèi)市占率達(dá)到0%-6%。研發(fā)投入常年保持5以上最高，毛利率高達(dá)0，在PC技術(shù)平臺上布局已超的-3年。分析師給出市場空間超0。、輕工造紙：市場情緒偏弱，中報披露即，東吳 從業(yè)績?nèi)氤鲆慌柗ㄍ癸@、具有明顯的投值的頭部企業(yè)供大家參考。正文 今天板塊整體大幅調(diào)整是中報業(yè)績預(yù)期披露后市場整體對預(yù)期差予以消化看，小天鵝Q但不改長期成長空間。美的Q冰洗及廚電受自身調(diào)整影響下收入增速有放緩，但空調(diào)收入仍高增配合品均價提升整體利潤端增長亦優(yōu)于收入，整體增速預(yù)計與一季度平。華帝受經(jīng)銷商事影響出現(xiàn)，Q收入及業(yè)績預(yù)未變。歐普照明及電器中報預(yù)亦有小幅下調(diào)致股價波動。整個家電板塊，分析師們都在關(guān)注什么？脫水君讀了幾份行業(yè)研報，挑了些觀點出來①被忽視的景氣--標(biāo)的較少但H1業(yè)績可能會是最棒的，僅奧佳華、榮泰健康兩只。中 預(yù)計奧佳華Q2業(yè)績增長增55%-60%，H1增速55%-60%申萬宏源的7月金股中，將榮泰健康列為首位。也是看中Q2利潤拐點②業(yè)績增量--匯兌損益轉(zhuǎn)國盛從匯兌損益的角度，部分家電企業(yè)持有貨性資較多，在目前兌匯率下匯

相關(guān)板智能音 貶值受 小家 黑色家 -商 家具家 紡織服 次新 白色家 通用航 裝配式建 造 名 華③各子板塊怎么看中報業(yè)績將出現(xiàn)明顯分化已是共識，那到底如何？家電行業(yè)金牌分析師徐春觀點分子行業(yè)來看：白電行業(yè)營收穩(wěn)健增長且能力持續(xù)改善，二季度業(yè)績增速表現(xiàn)總體較為確定，其中空調(diào)行業(yè)優(yōu)于冰洗；廚電行業(yè)短期壓力仍在，但龍頭企業(yè)基于市場份額提升及品類擴(kuò)張等因素，二季度收入端增速環(huán)比雖略有放緩但仍延續(xù)穩(wěn)健增長，且能力環(huán)比仍延續(xù)提升趨勢；黑電行業(yè)整體業(yè)績在面板價格下行背景下或有改善，但從競爭格局角度來看難有明顯改善預(yù)期小家電行業(yè)則延續(xù)穩(wěn)健增長趨勢，隨著匯率沖擊減弱口占比較高的小家電企業(yè)彈更值得期待。其作出的業(yè)績預(yù)測數(shù)據(jù)如 上周因為匯率、油價雙殺，整個航板塊跌的慘慘的。但華創(chuàng)通深度分析發(fā)覺，在貶值這場航股的沖擊波中，吉祥航空行業(yè)層面上，悲觀預(yù)期已過度反應(yīng)市場 貶值之于三大航匯兌損益影響已過度悲觀反應(yīng)（并不影響現(xiàn)金流），反而忽視了三大航自年以來降 負(fù)債從而降低匯兌敏感性的努力市場同時高估了對成本的影響，三航收入對支出會起到?jīng)_，支凈敞口量級很小。具體到公司，華創(chuàng)認(rèn)為匯率波動不僅對吉祥幾無影響，公司近期還有一大看點，即暑運彈性顯著①就吉祥而言，公司極少的債（2017年報披露僅1.56億債余額），公司測算對波動將影響凈利229萬，相當(dāng)于2017年凈利的0.17%（13.26億），幾無影響②燃油附加費的恢復(fù)征收將削弱燃油成本敏感性。華創(chuàng)列舉了三大場景場景：今年月日起恢復(fù)征收燃油附加費（元），億，成本的。場景2：測算7月國內(nèi)綜合采購成本約5317元/噸（環(huán)比降1.3%），依舊可征收10元，但吉祥覆蓋比例提升80場景：若國內(nèi)油價綜合采購成本元元人，公里以上航線可收元人。則國航可覆蓋，東航，吉祥，春秋最高，可覆蓋。 司價格彈性更大。華創(chuàng)測算18Q1公司客公里收益同比增3.2%，延續(xù)17年下半年以來的良好勢頭，預(yù)計暑運幅將遠(yuǎn)超于此票價彈性十足：東航國航提價后，公司原有京滬線折扣也會相應(yīng)減少。若公司前10大航線收入29億23%，上浮10%，對應(yīng)增厚利潤2.2億，相當(dāng)于2017年凈利的17%周邊 航線熱潮推動公司客座率幅收窄直至提升：-月國線別上漲及個百分點，推動年月國際線累計增長個百分點。區(qū)域優(yōu)勢明顯：從運力投放角度看，及航班占自身比的。其中，吉祥牢牢把握，市占率達(dá)；同時暑運是少數(shù)的時刻有所放量的市場（超0%），公司也將充分受益。最近持續(xù)貶值，摁住紡織服裝買買買，最近機(jī)構(gòu)又挖出了一個新的方向——國際工程企業(yè)1）加速貶-近兩月匯率持續(xù)貶值，其中近一周以來 ）加速貶值-根據(jù)利率平價理論，利差決定匯率化，現(xiàn)階段，利差處低位在美聯(lián)儲加息央行降準(zhǔn)預(yù)期下，人幣貶值壓力大。2）國 貶值三大路徑利好國2）國 ①提升毛利率海外合同多以計價，以記賬單位，貶值后一方結(jié)轉(zhuǎn)營收增加，一方面部分根據(jù)測算，以0年為基期，貶值2%的情況下，毛利率提升作用下中材國際中工國際中鋼國際北方國際凈利潤同增1%左右。②貶值招投標(biāo)報價更低，國際工程項目更俱③匯兌收益2017年中材國際/中工國際/北方國際計提大額匯兌損失，分別為3.9/3.9/1.5億元截至目前年初匯率與當(dāng)前匯幾乎持平，假設(shè)全年匯兌失為，在不考慮毛利率提升、假設(shè)其他任何條件不發(fā)生變化情況下：2018年僅因匯率貶值使得國際工程公司業(yè)績大幅增長，中材國際/中工國際/北方國際凈利同32%/24%/25%，對應(yīng)估值僅8.7/15.2/8.4中信建投的測算結(jié)果跟國 類似則統(tǒng)計了國際工程企業(yè)的訂單①年底中工國際、中材國際、 學(xué)在手的貨幣性資產(chǎn)凈額分別為億，居國際工程企業(yè)前列；②通過敏感性分析發(fā)現(xiàn)，貶值1%將分別增厚中工國際（停牌）、中材國際 學(xué)的凈利0.61/0.47/0.26億最后，如果你讀完本篇仍然迷戀紡織服裝板塊，那么下面這張彈性測算表很有幫助 的次新股。①銳科激光：未開板次新，但公司關(guān)注度很大功率光纖激光器龍頭：水平躋身全球第二、規(guī)模躋身全球第三。先后研制出我國第臺脈沖光纖激光器，第1臺W、W、W、W、1W連續(xù)光纖激光器，實現(xiàn)國產(chǎn)光纖激光器從0到的突破。進(jìn)口替代：目前P約占據(jù)國內(nèi)市場57，國內(nèi)第一梯隊銳科約占120，創(chuàng)鑫激光約占1%，空間巨大。民生預(yù)計銳科將在中高功率光纖激光器領(lǐng)域?qū)實現(xiàn)逐步替代，國內(nèi)潛在激光器規(guī)模超30億。營收和凈利潤高速增長：G凈利潤從6億做到億用了7年，銳科很有可能G的成長歷程。銳科營收從21年的.1億增長到07年的5億，復(fù)合增長率6.7；凈利從04年度的14萬元增長到年的億，復(fù)合增長率。②正海生物：上市公司中少有的口腔領(lǐng)域投資標(biāo)的，稀缺性不言而喻。主導(dǎo)產(chǎn)品口腔修復(fù)膜和骨修復(fù)材料受益于國內(nèi)種植牙手術(shù)的快速增長，產(chǎn)品活性生物骨有望在220年左右獲批上市，成為國內(nèi)獨家。公司產(chǎn)品已進(jìn)入口腔醫(yī)院、九院等最頂級口腔醫(yī)院。總產(chǎn)能將達(dá)凈利潤億億，當(dāng)前市盈率不到倍。④吉 ：H酸、分散龍頭之一。環(huán)保今年其實比去年更加嚴(yán)厲，消息江蘇北部部分企業(yè)起碼要9月才能復(fù)產(chǎn)，對國內(nèi)活性及其H酸影響很大 中銀國際首次覆蓋艾德生物，分子診斷龍頭，亮點多多分子診斷空間大，國內(nèi)增速遙遙領(lǐng)增速快：分子診斷是體外診斷（VD）中增長最快的行業(yè)，我國起步晚但技術(shù)起點高，可媲際頂級水平。06年國內(nèi)分子診斷市場6億，近5年CAR3%超過國內(nèi)VD市場的1%，也超過全球分子診斷增速的%；空間大：我國人均分子診斷費用7而歐美發(fā)達(dá)國家人均費用遍達(dá)到-5，近倍增長。艾德生物通過自身強大的研發(fā)能力，已羅氏①高研發(fā)→技術(shù)→主力產(chǎn)品持續(xù)高增艾德是國內(nèi)同類企業(yè)中研發(fā)投入占比最高的，公司研發(fā)1人占比547，研發(fā)投入常年保持1%以。艾德的專利技術(shù)AxAMS（人GR突變測試劑盒）靈度達(dá)到，Sr-AMS靈敏度可達(dá)2，客觀響應(yīng)率明顯優(yōu)于羅氏的Cbs（2-%）和dPCR 已成國內(nèi)各醫(yī)療機(jī)構(gòu)的首選，國內(nèi)突變院內(nèi)檢測市占率50-6%。同時，作為艾德的主要收入來源（營收占比50%），EGFR突變檢測試劑盒增速也常年保持30%左右②國際檢測巨頭：靶向藥伴隨診斷試劑是放量推廣的最好路從發(fā)展路徑來看，羅氏診斷占國內(nèi)分子診斷市場16，依托羅氏研發(fā)的靶向藥（曲妥珠單抗、利妥昔單抗等）伴隨診斷試劑快速放量，1年增速達(dá)到4%；而ia和均選擇與知名藥企輝瑞、安進(jìn)等合作研發(fā)伴隨診斷試劑。艾德依托Ax-AMS專利技術(shù)，從GR拓展到多點，研發(fā)出種精準(zhǔn)醫(yī)療分子診斷試劑。伴隨對靶向藥物的放量，艾德KRAS試劑盒年營收增速6.%（占比1.%）、AK試劑盒增速2.%（占比.5%）。未來隨著加速進(jìn)入中國及醫(yī)保 ，伴隨診斷試劑也將加速放量。除了與默克和愛必妥合作外，艾德AmoyDxROS1融合檢測試劑盒已成為輝瑞靶向藥物克唑替（crizontinib）泛亞太臨床試驗的配套檢測試劑。17年1月藥品局批準(zhǔn)AmoyDxROS1成為全球首個靶向抑制劑克唑替尼的伴隨診斷試劑盒海外出口產(chǎn)品也高速增長，17年海外收入0.31億元，增速達(dá)到138.5%③液體活檢將加速伴隨診斷放液體活檢相比于傳統(tǒng)活檢，檢測方、安全、無性。根據(jù)盛預(yù)，液體活檢全球市場規(guī)模高達(dá)億美元，中國未來-1市場潛力約為20億。以EGR為例，液體活檢可以提高其5%的相關(guān)市場空間。艾德在液體活檢先發(fā)優(yōu)勢顯著。與華大 、藥明康德同用CC路線，但艾德的ER突變檢測試劑盒是第一家獲得CDA，SuprARS技術(shù)對血液樣本（液體活檢）和組織樣本（傳統(tǒng)活檢）的E突變檢測一致性達(dá)到%。④對應(yīng)到業(yè)績上，艾德連續(xù)5年高速增長，營收CAGR達(dá)到4%。毛利率一直維持9%以上，凈利率在5%以此外，公司下半年還有-款產(chǎn)品將獲批上市，尤其是多突變聯(lián)合檢測試劑盒以NS技術(shù)平臺為依托，可以在-5年中保持的競爭壁壘。BCA突變檢測試劑盒也將借助阿斯利康的奧拉帕尼（已通過DA，國內(nèi)臨床三期）快速切入伴隨診斷市場。中銀國際預(yù)計，艾德各靶點診斷試劑產(chǎn)品未來院內(nèi)市占率將達(dá)到40%-45%，股價空間超 不廢話，我們直接來看輕工板塊重點公司中報業(yè)績預(yù)期造紙板塊：原料成本紅利護(hù)航，頭部企業(yè)阿爾法凸供給側(cè)對紙企龍頭成長形成長期催化①在外廢進(jìn)口大幅縮減的過程中，到原料短缺的影響廢紙系種將續(xù)供需緊張，行業(yè)貝塔水平難大②內(nèi)外廢價差擴(kuò)大，實質(zhì)強化龍頭紙企的阿爾法紅利山鷹紙業(yè)大幅上調(diào)中報預(yù)期(預(yù)期利潤由13億調(diào)至17億)紙業(yè)符合預(yù)期(中報預(yù)期12.5億利潤家居板塊：堅守頭部，下跌提供絕佳的配置家居產(chǎn)業(yè)正處于資本和產(chǎn)業(yè)互動的佳成長時機(jī)，而在產(chǎn)業(yè)發(fā)邁入階段的時點頭部企業(yè)的長期阿爾續(xù)大幅顯現(xiàn)。美克家居符合預(yù)期(Q2單季度預(yù)期收入增速30%)歐派家居(Q2預(yù)期收入增速25%-30%，好于平均)顧家家居(Q2預(yù)期收入增速預(yù)期25%-30%，好于平均)尚品宅配(Q2預(yù)期收入增速30-35%，好于平均包裝及其他（