以色列風險投資發(fā)展模式課件

以色列風險投資發(fā)展模式小組成員：施秉文俞丹施嵚宇王本政單智慧以色列風險投資發(fā)展模式小組成員：1引言以色列是一個人口僅580萬、自然資源又十分匱乏的小國。自1948年建國以來，前后經(jīng)歷過五次戰(zhàn)爭，同時還接納了來自世界各國的260多萬移民。領土糾紛、戰(zhàn)爭壓力和移民給以色列經(jīng)濟發(fā)展帶來了沉重的負擔，而作為一個國內市場十分狹小、以外向型經(jīng)濟為主的國家，在90年代以后，又不得不面對國際市場空前激烈的競爭。然而，就是在這種不利的條件下，以色列卻創(chuàng)造了經(jīng)濟發(fā)展的奇跡。

引言以色列是一個人口僅580萬、自然資源又十分匱乏的小國。自2以色列風險投資發(fā)展模式3以色列的風險投資發(fā)展了近30年，已成為世界上風險投資最發(fā)達的國家之一,被譽為“第二硅谷”。它的發(fā)展過程大致可以分為三個階段。以色列的風險投資發(fā)展了近30年，已成為世界上風險投資最發(fā)達的4第一階段：60年代到70年代中期早在60年代，以色列就出現(xiàn)了風險投資行為，并開始對當時的新興行業(yè)：電子行業(yè)進行投資。最早涉足風險投資領域的是以色列貼現(xiàn)銀行，第一筆風險投資的金額是8萬美元。70年代，獲得風險投資的一家電子行業(yè)公司在美國NASDAQ股票交易系統(tǒng)上市獲得了成功，投資者得到了相當豐厚的投資回報。從此人們認識到風險投資的操作技巧以及由此可能帶來的豐厚利潤，并開始效仿早期風險投資者的行為。第一階段：60年代到70年代中期5第二階段：70年代末到80年代末期以色列的許多公司財團建立了技術孵化器，并對技術先導型企業(yè)給予支持。1977年以色列與美國政府共同設立了以美工業(yè)研究所開發(fā)基金會，對兩國間開展的民用工業(yè)技術合作研究項目給予支持。進入70年代末期，以色列政府通過實施對新技術研究給予補貼的方式，加入了支持新技術研究的行列。與此同時，以色列政府還采取了一系列的經(jīng)濟寬松政策，其中包括取消一些官方限制和外匯管制方面的改進等。后來以色列與埃及簽定了和平條約，中東地區(qū)的緊張局勢得以緩和，這時風險投資才得到真正的發(fā)展。進入80年代，隨著技術進步和人們認識程度的提高，以色列涌現(xiàn)出一批風險投資者。80年代中期，幾家由風險投資公司支持的公司成功地在紐約股票交易所上市。但是此時的外國投資者仍拒絕對以色列本土的公司進行直接投資，80年代后期，以色列政府采取了進一步的經(jīng)濟寬松政策，經(jīng)濟的穩(wěn)定、基礎設施的改善、地區(qū)緊張局勢的進一步緩和以及阿拉伯國家貿易抵制影響的減弱等因素，特別是政府對研究開發(fā)的支持政策，為90年代風險投資事業(yè)的大力發(fā)展奠定了良好的基礎。第二階段：70年代末到80年代末期6第三階段：90年代以來90年代是以色列風險投資事業(yè)飛速發(fā)展的年代，以色列整個國家就是一個剛剛起步的企業(yè)，機會和風險并存，風險投資已經(jīng)成為以色列一個重要的經(jīng)濟成分，風險投資資金也成為資金市場最重要的組成部分之一，并出現(xiàn)了兩次投資高潮。1992年，以色列政府為了進一步促進風險投資事業(yè)的發(fā)展，設立了1億美元的YOZMA風險基金，同時成立了國有獨資的風險基金公司YOZMA。隨著YOZMA基金公司的建立，以色列進入了風險投資的第一個高潮。截止到1995年底，YOZMA吸引了1．5億美元的外國資金，與外國的投資者合作，共同設立了10個風險投資基金。1996年，以色列風險投資進入了第二個高潮。短短的一年時間，就涌現(xiàn)出3億美元的基金，預計1997年籌集基金的資金總量將達5億美元。第三階段：90年代以來7以色列風險投資發(fā)展模式8以色列風險投資的發(fā)展模式以色列風險投資的發(fā)展模式9風險投資的經(jīng)典模式是：風險投資企業(yè)由有限合伙人和一般合伙人組成。有限會伙人只向風險投資企業(yè)投資，構成風險投資基金的資本源泉；一般合伙人負責風險投資基金的實際運作，其主要職責包括以下幾項：一是制定企業(yè)投資基金的基本政策；二是尋找投資項目；三是進行投資考察、評估與談判；四是通過參與董事會等其他方式對投資進行跟蹤、監(jiān)控等管理；五是尋找撤資途徑；六是參與撤資過程。風險投資的經(jīng)典模式是：風險投資企業(yè)由有限合伙人和一般合伙人組10以色列風險投資體系中除了包含上述經(jīng)典模式以外，還創(chuàng)新了一種政府支持下的技術孵化器模式。建立技術孵化器模式的背景是：由于前蘇聯(lián)的解體，大量前蘇聯(lián)移民涌進以色列。在這股移民潮中，許多人受過良好的教育，在科學、技術及工程領域有很高的造詣，擁有豐富的技術創(chuàng)新經(jīng)驗，是具有創(chuàng)造性的杰出人才。他們來到以色列時都抱著開發(fā)新技術、新產品的想法，充滿事業(yè)心和進取心，這些都是一個高技術創(chuàng)業(yè)者應當具備的品質。但由于體制的原因，這些人在經(jīng)營管理、市場營銷及業(yè)務開拓等方面既沒有知識也沒有經(jīng)驗，而這些非技術領域對于取得商業(yè)成功來說是至關重要的。技術孵化器就是為解決這一問題而出現(xiàn)的，即完善這些移民的技術，為新型高技術、高成長企業(yè)的產生及不斷發(fā)展提供便利。以色列風險投資體系中除了包含上述經(jīng)典模式以外，還創(chuàng)新了一種政11一般情況下，經(jīng)過首席科學家辦公室篩選后入駐孵化器的新創(chuàng)企業(yè)可在孵化器中運作兩至三年，享受政府提供的各項優(yōu)惠政策以及財務、管理和市場方面的支持。在此期間，政府提供的資金可占企業(yè)技術開發(fā)和市場營銷等所有運作資金的75%左右，有的甚至高達85%。在兩至三年后，企業(yè)要么因為產品沒有市場而自行夭折，要么就必須自行面對市場求生存。據(jù)統(tǒng)計，以色列新創(chuàng)企業(yè)孵化成功率高于50%，比美國還要高。一般情況下，經(jīng)過首席科學家辦公室篩選后入駐孵化器的新創(chuàng)企業(yè)可12以色列孵化器具體運作是：私人公司申請的高科技發(fā)展項目，經(jīng)過首席科學家辦公室下屬的專門開發(fā)委員會審議通過后，設立孵化器給以資金支持，根據(jù)各個項目不同的情況資助30%-66%不等的研發(fā)開支，這些新興公司在成功地實現(xiàn)商業(yè)化后，將這筆資金返還給首席科學家辦公室，繼續(xù)發(fā)揮其支持效用。以色列工貿部還設有專門機構負責促進企業(yè)和科研機構的緊密合作，使新技術和理念能夠迅速得到資金投入，實現(xiàn)生產和出口。新創(chuàng)企業(yè)離開孵化器后，即使在市場上能夠生存，也要面對發(fā)展的問題，這就需要融資。企業(yè)可以通過多渠道融資，包括向政府申請研究開發(fā)資金。

以色列孵化器具體運作是：私人公司申請的高科技發(fā)展項目，經(jīng)過首13新設立的被孵化企業(yè)的原始股權結構是：50％歸發(fā)明及創(chuàng)業(yè)家所有；10％歸未來關鍵性雇員所有；20％歸有關基金的投資者所有；20％歸孵化器所有。孵化器管理中心的主要任務，一是尋找、篩選項目；二是對項目進行投資前的考察評估等工作；三是向首席科學家辦公室提供材料；四是組建新企業(yè)；五是在兩年的“孵化器”內，向企業(yè)提供經(jīng)營管理、監(jiān)督控制、業(yè)務開發(fā)、市場營銷等支持，并有權對被孵化企業(yè)的重大事項作出決定。新設立的被孵化企業(yè)的原始股權結構是：50％歸發(fā)明及創(chuàng)業(yè)家所有14成功的案例：ＹＯＺＭＡ計劃1992年，以色列政府為了進一步促進風險投資事業(yè)的發(fā)展，設立了1億美元的YOZMA風險基金，同時成立了國有獨資的風險基金公司YOZMA。隨著YOZMA基金公司的建立，以色列進入了風險投資的第一個高潮。截止到1995年底，YOZMA吸引了1.5億美元的外國資金，與外國的投資者合作，共同設立了10個風險投資基金。成功的案例：ＹＯＺＭＡ計劃1992年，以色列政府為了進一步促15基金名稱管理資本（百萬美元）初始規(guī)模現(xiàn)有規(guī)模Eurofund2090Gemini25550Inventech2040JVP20675Medica20130Nitzanim-Concord20280Polaris20945Star20900VERTEX20250Walden25175基金名稱管理資本（百萬美元）初始規(guī)?，F(xiàn)有規(guī)模Eurofund16從圖中可以看出，以色列首席科學家辦公室資金投資比例為：通信37%、生命科學23%、軟件12%、電子18%，其他方面占10%。Yozma資金來源于以色列首席科學家辦公室。此外，政府還分別與美國、法國等一起建立了兩國基金，為高科技的發(fā)展提供援助，幫助企業(yè)進行長期的研發(fā)活動。由此可見，以色列政府是非常重視本國高科技產業(yè)發(fā)展的。從圖中可以看出，以色列首席科學家辦公室資金投資比例為：通信317tujjjjtujjjj18政府設立的YOZMA基金實際上起到了催化劑的作用，通過與私人資本“共同運作、共擔風險”的方式，政府引導私人資本向該行業(yè)投資，從而促進了該行業(yè)的發(fā)展。政府設立的YOZMA基金實際上起到了催化劑的作用，通過與私人19YOZMA基金設立并成功運作以后，隨著以色列風險投資基金的發(fā)展成熟，政府感到在催化風險投資業(yè)成長方面的任務已經(jīng)完成，因此近兩年來，政府一方面通過出售YOZMA基金股份收回資金，另一方面正在逐步削減資助工業(yè)項目的預算和減少對跨國公司的補助。YOZMA基金設立并成功運作以后，隨著以色列風險投資基金的發(fā)20以色列風險投資發(fā)展模式21風險投資業(yè)不僅成就了以色列高科技產業(yè)的過去和現(xiàn)在，也在創(chuàng)造著這個國家的未來通過風險投資行業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)保持經(jīng)濟持續(xù)增長和增加就業(yè)的目標，最終推動以色列經(jīng)濟的發(fā)展。結束語風險投資業(yè)不僅成就了以色列高科技產業(yè)的過去和現(xiàn)在，也在創(chuàng)造著22TheEnd

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ThankYou!23以色列風險投資發(fā)展模式小組成員：施秉文俞丹施嵚宇王本政單智慧以色列風險投資發(fā)展模式小組成員：24引言以色列是一個人口僅580萬、自然資源又十分匱乏的小國。自1948年建國以來，前后經(jīng)歷過五次戰(zhàn)爭，同時還接納了來自世界各國的260多萬移民。領土糾紛、戰(zhàn)爭壓力和移民給以色列經(jīng)濟發(fā)展帶來了沉重的負擔，而作為一個國內市場十分狹小、以外向型經(jīng)濟為主的國家，在90年代以后，又不得不面對國際市場空前激烈的競爭。然而，就是在這種不利的條件下，以色列卻創(chuàng)造了經(jīng)濟發(fā)展的奇跡。

引言以色列是一個人口僅580萬、自然資源又十分匱乏的小國。自25以色列風險投資發(fā)展模式26以色列的風險投資發(fā)展了近30年，已成為世界上風險投資最發(fā)達的國家之一,被譽為“第二硅谷”。它的發(fā)展過程大致可以分為三個階段。以色列的風險投資發(fā)展了近30年，已成為世界上風險投資最發(fā)達的27第一階段：60年代到70年代中期早在60年代，以色列就出現(xiàn)了風險投資行為，并開始對當時的新興行業(yè)：電子行業(yè)進行投資。最早涉足風險投資領域的是以色列貼現(xiàn)銀行，第一筆風險投資的金額是8萬美元。70年代，獲得風險投資的一家電子行業(yè)公司在美國NASDAQ股票交易系統(tǒng)上市獲得了成功，投資者得到了相當豐厚的投資回報。從此人們認識到風險投資的操作技巧以及由此可能帶來的豐厚利潤，并開始效仿早期風險投資者的行為。第一階段：60年代到70年代中期28第二階段：70年代末到80年代末期以色列的許多公司財團建立了技術孵化器，并對技術先導型企業(yè)給予支持。1977年以色列與美國政府共同設立了以美工業(yè)研究所開發(fā)基金會，對兩國間開展的民用工業(yè)技術合作研究項目給予支持。進入70年代末期，以色列政府通過實施對新技術研究給予補貼的方式，加入了支持新技術研究的行列。與此同時，以色列政府還采取了一系列的經(jīng)濟寬松政策，其中包括取消一些官方限制和外匯管制方面的改進等。后來以色列與埃及簽定了和平條約，中東地區(qū)的緊張局勢得以緩和，這時風險投資才得到真正的發(fā)展。進入80年代，隨著技術進步和人們認識程度的提高，以色列涌現(xiàn)出一批風險投資者。80年代中期，幾家由風險投資公司支持的公司成功地在紐約股票交易所上市。但是此時的外國投資者仍拒絕對以色列本土的公司進行直接投資，80年代后期，以色列政府采取了進一步的經(jīng)濟寬松政策，經(jīng)濟的穩(wěn)定、基礎設施的改善、地區(qū)緊張局勢的進一步緩和以及阿拉伯國家貿易抵制影響的減弱等因素，特別是政府對研究開發(fā)的支持政策，為90年代風險投資事業(yè)的大力發(fā)展奠定了良好的基礎。第二階段：70年代末到80年代末期29第三階段：90年代以來90年代是以色列風險投資事業(yè)飛速發(fā)展的年代，以色列整個國家就是一個剛剛起步的企業(yè)，機會和風險并存，風險投資已經(jīng)成為以色列一個重要的經(jīng)濟成分，風險投資資金也成為資金市場最重要的組成部分之一，并出現(xiàn)了兩次投資高潮。1992年，以色列政府為了進一步促進風險投資事業(yè)的發(fā)展，設立了1億美元的YOZMA風險基金，同時成立了國有獨資的風險基金公司YOZMA。隨著YOZMA基金公司的建立，以色列進入了風險投資的第一個高潮。截止到1995年底，YOZMA吸引了1．5億美元的外國資金，與外國的投資者合作，共同設立了10個風險投資基金。1996年，以色列風險投資進入了第二個高潮。短短的一年時間，就涌現(xiàn)出3億美元的基金，預計1997年籌集基金的資金總量將達5億美元。第三階段：90年代以來30以色列風險投資發(fā)展模式31以色列風險投資的發(fā)展模式以色列風險投資的發(fā)展模式32風險投資的經(jīng)典模式是：風險投資企業(yè)由有限合伙人和一般合伙人組成。有限會伙人只向風險投資企業(yè)投資，構成風險投資基金的資本源泉；一般合伙人負責風險投資基金的實際運作，其主要職責包括以下幾項：一是制定企業(yè)投資基金的基本政策；二是尋找投資項目；三是進行投資考察、評估與談判；四是通過參與董事會等其他方式對投資進行跟蹤、監(jiān)控等管理；五是尋找撤資途徑；六是參與撤資過程。風險投資的經(jīng)典模式是：風險投資企業(yè)由有限合伙人和一般合伙人組33以色列風險投資體系中除了包含上述經(jīng)典模式以外，還創(chuàng)新了一種政府支持下的技術孵化器模式。建立技術孵化器模式的背景是：由于前蘇聯(lián)的解體，大量前蘇聯(lián)移民涌進以色列。在這股移民潮中，許多人受過良好的教育，在科學、技術及工程領域有很高的造詣，擁有豐富的技術創(chuàng)新經(jīng)驗，是具有創(chuàng)造性的杰出人才。他們來到以色列時都抱著開發(fā)新技術、新產品的想法，充滿事業(yè)心和進取心，這些都是一個高技術創(chuàng)業(yè)者應當具備的品質。但由于體制的原因，這些人在經(jīng)營管理、市場營銷及業(yè)務開拓等方面既沒有知識也沒有經(jīng)驗，而這些非技術領域對于取得商業(yè)成功來說是至關重要的。技術孵化器就是為解決這一問題而出現(xiàn)的，即完善這些移民的技術，為新型高技術、高成長企業(yè)的產生及不斷發(fā)展提供便利。以色列風險投資體系中除了包含上述經(jīng)典模式以外，還創(chuàng)新了一種政34一般情況下，經(jīng)過首席科學家辦公室篩選后入駐孵化器的新創(chuàng)企業(yè)可在孵化器中運作兩至三年，享受政府提供的各項優(yōu)惠政策以及財務、管理和市場方面的支持。在此期間，政府提供的資金可占企業(yè)技術開發(fā)和市場營銷等所有運作資金的75%左右，有的甚至高達85%。在兩至三年后，企業(yè)要么因為產品沒有市場而自行夭折，要么就必須自行面對市場求生存。據(jù)統(tǒng)計，以色列新創(chuàng)企業(yè)孵化成功率高于50%，比美國還要高。一般情況下，經(jīng)過首席科學家辦公室篩選后入駐孵化器的新創(chuàng)企業(yè)可35以色列孵化器具體運作是：私人公司申請的高科技發(fā)展項目，經(jīng)過首席科學家辦公室下屬的專門開發(fā)委員會審議通過后，設立孵化器給以資金支持，根據(jù)各個項目不同的情況資助30%-66%不等的研發(fā)開支，這些新興公司在成功地實現(xiàn)商業(yè)化后，將這筆資金返還給首席科學家辦公室，繼續(xù)發(fā)揮其支持效用。以色列工貿部還設有專門機構負責促進企業(yè)和科研機構的緊密合作，使新技術和理念能夠迅速得到資金投入，實現(xiàn)生產和出口。新創(chuàng)企業(yè)離開孵化器后，即使在市場上能夠生存，也要面對發(fā)展的問題，這就需要融資。企業(yè)可以通過多渠道融資，包括向政府申請研究開發(fā)資金。

以色列孵化器具體運作是：私人公司申請的高科技發(fā)展項目，經(jīng)過首36新設立的被孵化企業(yè)的原始股權結構是：50％歸發(fā)明及創(chuàng)業(yè)家所有；10％歸未來關鍵性雇員所有；20％歸有關基金的投資者所有；20％歸孵化器所有。孵化器管理中心的主要任務，一是尋找、篩選項目；二是對項目進行投資前的考察評估等工作；三是向首席科學家辦公室提供材料；四是組建新企業(yè)；五是在兩年的“孵化器”內，向企業(yè)提供經(jīng)營管理、監(jiān)督控制、業(yè)務開發(fā)、市場營銷等支持，并有權對被孵化企業(yè)的重大事項作出決定。新設立的被孵化企業(yè)的原始股權結構是：50％歸發(fā)明及創(chuàng)業(yè)家所有37成功的案例：ＹＯＺＭＡ計劃1992年，以色列政府為了進一步促進風險投資事業(yè)的發(fā)展，設立了1億美元的YOZMA風險基金，同時成立了國有獨資的風險基金公司YOZMA。隨著YOZMA基金公司的建立，以色列進入了風險投資的第一個高潮。截止到1995年底，YOZMA吸引了1.5億美元的外國資金，與外國的投資者合作，共同設立了10個風險投資基金。成功的案例：ＹＯＺＭＡ計劃1992年，以色列政府為了進一步促38基金名稱管理資本（百萬美元）初始規(guī)?，F(xiàn)有規(guī)模Eurofund2090Gemini25550Inventech2040JVP20675Medica20130