飲食行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析講座-課件

第三章利潤(rùn)表分析第三章利潤(rùn)表分析1項(xiàng)目2000年度2001年度一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4093848201減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本2680132187主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加164267二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1397315747加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)31057營(yíng)業(yè)費(fèi)用13801537管理費(fèi)用28674330財(cái)務(wù)費(fèi)用17151655三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)83218282加：投資收益8901450補(bǔ)貼投入3501營(yíng)業(yè)外收入344364減：營(yíng)業(yè)外支出5933四、利潤(rùn)總額984410064減：所得稅32243518五、凈利潤(rùn)66206546項(xiàng)目2000年度2001年度一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4092企業(yè)生命周期中現(xiàn)金流和利潤(rùn)之間的關(guān)系

+利潤(rùn)投資現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流融資現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流衰退期成長(zhǎng)期成熟期初創(chuàng)期企業(yè)生命周期中現(xiàn)金流和利潤(rùn)之間的關(guān)系

+利潤(rùn)投資現(xiàn)金流自由現(xiàn)3投融資活動(dòng)分析投資項(xiàng)目策劃投資：資源重新配置，和資本重新組合，使資本創(chuàng)造利潤(rùn)的保值增值過(guò)程。投資項(xiàng)目策劃：對(duì)投資活動(dòng)的整體戰(zhàn)略和策略進(jìn)行運(yùn)籌規(guī)劃，分析資本運(yùn)動(dòng)的時(shí)間、空間、結(jié)構(gòu)三維特征，從而選擇最佳投資時(shí)機(jī)、最佳投資方式，最佳投資結(jié)構(gòu)，獲得滿意、可靠的投資回報(bào)。投融資活動(dòng)分析投資項(xiàng)目策劃4案例：浙江鎮(zhèn)海煉化的投融資方案鎮(zhèn)海石油化工股份有限公司簡(jiǎn)介：年加工原油800萬(wàn)噸，計(jì)劃再上800萬(wàn)噸一般需要投資200億，該公司方案109億，后又壓縮到98億元，當(dāng)時(shí)國(guó)家計(jì)委認(rèn)為節(jié)約投資，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)優(yōu)于原方案，批準(zhǔn)自籌資金立項(xiàng)。能被國(guó)家立項(xiàng)，是個(gè)天大喜事，但鎮(zhèn)海人把自己的方案否定了，為什么？案例：浙江鎮(zhèn)海煉化的投融資方案鎮(zhèn)海石油化工股份有限公司簡(jiǎn)介：5方案的融資分析投資資金占用融資安排98億元全部貸款沉重包袱財(cái)務(wù)費(fèi)用難以翻身新方案投資額融資安排69億元一期貸款15億元以后項(xiàng)目滾動(dòng)發(fā)展方案的融資分析投資資金占用融資安排98億元全部貸款新方案投資6投資策劃失敗的案例——“擁有一片故土”為何流產(chǎn)？1992年，深圳某集團(tuán)從“擁有一片美國(guó)”的策劃中獲得靈感，在全國(guó)選擇36個(gè)地點(diǎn)各建一處“中華民族故土園”，每個(gè)園占地10畝，折合約960萬(wàn)平方英寸，分期發(fā)售960萬(wàn)份《擁有一片故土證書(shū)》，名義上擁有全國(guó)各處故土園各1平方英寸的土地使用權(quán)。投資策劃失敗的案例——“擁有一片故土”為何流產(chǎn)？1992年，7項(xiàng)目為何流產(chǎn)？當(dāng)時(shí)認(rèn)為：構(gòu)思大膽奇妙，緊緊抓住國(guó)人的故土觀念具有吸引力。1993年開(kāi)始銷(xiāo)售，1995年該公司因?yàn)椤肮释凉こ獭背蔀楸桓妫顒?dòng)“不了了之”，為什么？項(xiàng)目為何流產(chǎn)？當(dāng)時(shí)認(rèn)為：構(gòu)思大膽奇妙，緊緊抓住國(guó)人的故土觀念8分析原因1、如果按計(jì)劃每份1380元，發(fā)售960萬(wàn)份，將籌集過(guò)百億資金，必將沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，驚動(dòng)政府部門(mén)；2、運(yùn)作過(guò)程這的隨意性、盲目性，如隨意增加保險(xiǎn)項(xiàng)目，太平洋保險(xiǎn)公司收1億保費(fèi)擔(dān)1920億保額，保《證書(shū)》所有人的人身意外傷害險(xiǎn)，不合理的保險(xiǎn)條款被有關(guān)部門(mén)制止，《證書(shū)》所有人紛紛退證；3、項(xiàng)目的不可行性。估計(jì)不足，盲目樂(lè)觀，決策錯(cuò)誤。分析原因1、如果按計(jì)劃每份1380元，發(fā)售960萬(wàn)份，將籌集9投融資項(xiàng)目策劃應(yīng)考慮的因素——

（一）投資策劃應(yīng)考慮的因素1、經(jīng)濟(jì)因素（市場(chǎng)、資源、技術(shù)、結(jié)構(gòu)、規(guī)模、環(huán)境、布局、周期）2、非經(jīng)濟(jì)因素（政治、軍事、人文、自然、環(huán)保）3、風(fēng)險(xiǎn)（未來(lái)的不確定性）投融資項(xiàng)目策劃應(yīng)考慮的因素——

（一）投資策劃應(yīng)考慮的因素110投融資項(xiàng)目策劃應(yīng)考慮的因素——

（二）融資策劃應(yīng)考慮的因素1、強(qiáng)調(diào)資本的功能價(jià)值和資本的權(quán)利，重視資本的利益分配機(jī)制；2、融入資本的運(yùn)作目標(biāo)是資本的安全（保值）和資本的效益（增值）；3、投融資策劃的實(shí)質(zhì)是實(shí)現(xiàn)資源的最佳配置，資本家尋找資本經(jīng)營(yíng)專(zhuān)家；4、資本運(yùn)作需要發(fā)達(dá)完善的資本市場(chǎng)；5、當(dāng)前的態(tài)勢(shì)是：資本的社會(huì)化，資本主體多元化；資本形態(tài)證券化；資本運(yùn)營(yíng)職業(yè)化。投融資項(xiàng)目策劃應(yīng)考慮的因素——

（二）融資策劃應(yīng)考慮的因素111公司分周期的投融資理財(cái)戰(zhàn)略按行業(yè)、企業(yè)生命周期劃分1、行業(yè)幼稚期—企業(yè)的初創(chuàng)期2、行業(yè)成長(zhǎng)期—企業(yè)的成長(zhǎng)期3、行業(yè)成熟期—企業(yè)的成熟期4、行業(yè)調(diào)整期—企業(yè)的調(diào)整期于久洪公司分周期的投融資理財(cái)戰(zhàn)略按行業(yè)、企業(yè)生命周期劃分于久12一、幼稚—初創(chuàng)期理財(cái)戰(zhàn)略（一）行業(yè)幼稚期的特征市場(chǎng)增長(zhǎng)率高需求增長(zhǎng)快技術(shù)變動(dòng)大產(chǎn)品、市場(chǎng)、服務(wù)策略上有很大余地競(jìng)爭(zhēng)信息、用戶信息不多行業(yè)進(jìn)入壁壘低于久洪一、幼稚—初創(chuàng)期理財(cái)戰(zhàn)略（一）行業(yè)幼稚期的特征于久洪13（二）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略初創(chuàng)期財(cái)務(wù)特征1、規(guī)模小，單位固定成本高2、缺乏對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)3、融資環(huán)境不利4、核心產(chǎn)品不能提供大量現(xiàn)金流5、管理的無(wú)序要求強(qiáng)權(quán)6、戰(zhàn)略管理處于低層次于久洪（二）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略初創(chuàng)期財(cái)務(wù)特征于久洪14（三）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略定位1、股權(quán)資本型的籌資戰(zhàn)略2、一體化的投資戰(zhàn)略3、無(wú)股利政策于久洪（三）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略定位1、股權(quán)資本型的籌資戰(zhàn)略于久洪15（四）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略實(shí)施1、全方位落實(shí)理財(cái)戰(zhàn)略意圖2、指定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施計(jì)劃（1）未來(lái)3年資本支出計(jì)劃（2）確定融資規(guī)劃（3）慎重發(fā)放股利3、理財(cái)活動(dòng)以生產(chǎn)、研發(fā)為依據(jù)于久洪（四）企業(yè)的初創(chuàng)期

的戰(zhàn)略實(shí)施1、全方位落實(shí)理財(cái)戰(zhàn)略意圖于久16二、成長(zhǎng)—發(fā)展期理財(cái)戰(zhàn)略（一）行業(yè)成長(zhǎng)期特征1、市場(chǎng)增長(zhǎng)率高2、需求高速增長(zhǎng)3、技術(shù)漸趨定型4、行業(yè)特點(diǎn)、競(jìng)爭(zhēng)信息、用戶信息較明朗5、行業(yè)進(jìn)入壁壘提高6、競(jìng)爭(zhēng)者增多于久洪二、成長(zhǎng)—發(fā)展期理財(cái)戰(zhàn)略（一）行業(yè)成長(zhǎng)期特征于久洪17（二）企業(yè)發(fā)展期理財(cái)戰(zhàn)略發(fā)展期財(cái)務(wù)特征1、面對(duì)巨大的現(xiàn)金需求2、形成大量固定資產(chǎn)，計(jì)提大量折舊3、投資欲望高漲于久洪（二）企業(yè)發(fā)展期理財(cái)戰(zhàn)略發(fā)展期財(cái)務(wù)特征于久洪18（三）企業(yè)發(fā)展期理財(cái)戰(zhàn)略定位1、相對(duì)穩(wěn)健型的籌資戰(zhàn)略2、適度分權(quán)的投資戰(zhàn)略案例3、分配戰(zhàn)略于久洪（三）企業(yè)發(fā)展期理財(cái)戰(zhàn)略定位于久洪19項(xiàng)目投資規(guī)模與決策授權(quán)規(guī)模萬(wàn)美元決策機(jī)構(gòu)——————————————————很小0---10子公司較小10---100分部經(jīng)理中型100---1000總部投資管委會(huì)大型1000以上集團(tuán)總裁——————————————————于久洪項(xiàng)目投資規(guī)模與決策授權(quán)規(guī)模萬(wàn)美20（四）發(fā)展期理財(cái)戰(zhàn)略實(shí)施1、合理測(cè)定發(fā)展速度2、充分利用各種金融工具3、充分規(guī)劃投資項(xiàng)目4、推進(jìn)商業(yè)信用管理5、采用靈活方式擴(kuò)張于久洪（四）發(fā)展期理財(cái)戰(zhàn)略實(shí)施1、合理測(cè)定發(fā)展速度于久洪21三、成熟期理財(cái)戰(zhàn)略（一）行業(yè)成熟期特征1、市場(chǎng)增長(zhǎng)不高2、需求增長(zhǎng)不高3、技術(shù)成熟4、競(jìng)爭(zhēng)狀況、用戶特點(diǎn)清楚5、買(mǎi)方市場(chǎng)6、行業(yè)盈利能力下降7、新品開(kāi)發(fā)困難、進(jìn)入壁壘很高于久洪三、成熟期理財(cái)戰(zhàn)略（一）行業(yè)成熟期特征于久洪22（二）企業(yè)成熟期理財(cái)戰(zhàn)略特征1、成本管理是該時(shí)期的核心2、現(xiàn)金凈流量較大3、融資能力很強(qiáng)（節(jié)稅、提高凈資產(chǎn)收益率）4、股價(jià)可能被高估5、高股利政策于久洪（二）企業(yè)成熟期理財(cái)戰(zhàn)略特征1、成本管理是該時(shí)期的核心于久洪23（三）企業(yè)成熟期理財(cái)戰(zhàn)略定位1、激進(jìn)的籌資策略2、積極利用市場(chǎng)資源，進(jìn)行資本置換3、拓寬投資視野，著眼于未來(lái)投資方向的定位4、扎實(shí)的成本管理戰(zhàn)略5、高股利于久洪（三）企業(yè)成熟期理財(cái)戰(zhàn)略定位1、激進(jìn)的籌資策略于久洪24（四）企業(yè)成熟期理財(cái)戰(zhàn)略實(shí)施1、完善公司治理，理順約束與激勵(lì)機(jī)制2、規(guī)范制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)控制（1）現(xiàn)金流量太大的弊端（2）產(chǎn)業(yè)帝國(guó)的誘惑（3）不良的管理報(bào)酬計(jì)劃（4）不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大于久洪（四）企業(yè)成熟期理財(cái)戰(zhàn)略實(shí)施1、完善公司治理，理順約束與激勵(lì)25四、調(diào)整期理財(cái)戰(zhàn)略（一）行業(yè)調(diào)整期特征1、市場(chǎng)增長(zhǎng)率下降2、需求下降3、產(chǎn)品品種及競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)目減少于久洪四、調(diào)整期理財(cái)戰(zhàn)略（一）行業(yè)調(diào)整期特征于久洪26（二）企業(yè)調(diào)整期的財(cái)務(wù)特征1、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重構(gòu)2、組織再造與管理制度更新3、較雄厚的資本實(shí)力與市場(chǎng)地位4、對(duì)于資產(chǎn)利用產(chǎn)生現(xiàn)金流超出變賣(mài)價(jià)的，延長(zhǎng)其使用壽命于久洪（二）企業(yè)調(diào)整期的財(cái)務(wù)特征1、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重構(gòu)于久洪27（三）企業(yè)調(diào)整期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位1、財(cái)務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略（適時(shí)抽資+重點(diǎn)投資）2、高負(fù)債率籌資戰(zhàn)略3、高支付率分配戰(zhàn)略于久洪（三）企業(yè)調(diào)整期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位1、財(cái)務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略（適時(shí)28（四）企業(yè)調(diào)整期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施理念：先退后進(jìn)，或邊退邊進(jìn)1、強(qiáng)化財(cái)務(wù)的再集權(quán)2、加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理，大膽投放到新行業(yè)中，不舍不得3、全面評(píng)估新進(jìn)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)可行性于久洪（四）企業(yè)調(diào)整期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施理念：先退后進(jìn)，或邊退邊進(jìn)于久29利潤(rùn)透視————

每一位董事應(yīng)該問(wèn)的十個(gè)問(wèn)題其實(shí)，每位股東也都應(yīng)該問(wèn)這些問(wèn)題。我們理應(yīng)可以從答案中了解一切利潤(rùn)透視————

每一位董事應(yīng)該問(wèn)的十個(gè)問(wèn)題其實(shí)，每位股東也301.公司怎么賺錢(qián)？許多人把“賺錢(qián)”和“公布收益”混為一談。凈收益是一種會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)──最理想的狀況下也只是一種估算──而且通常無(wú)法說(shuō)明公司到底是在什么地方賺錢(qián)。而現(xiàn)金就非常真實(shí)（就問(wèn)問(wèn)雜貨店老板更愿意在收銀機(jī)放什么）。現(xiàn)金流是公司的血液，追蹤公司的現(xiàn)金狀況能了解業(yè)務(wù)的具體構(gòu)造以及各個(gè)部門(mén)如何合作。1.公司怎么賺錢(qián)？許多人把“賺錢(qián)”和“公布收益”混為一談。31不要覺(jué)得不好意思問(wèn)管理人員公司現(xiàn)金流的來(lái)龍去脈（尤其是在公司的現(xiàn)金流和凈收益走勢(shì)相反時(shí)，或者是銷(xiāo)售額大幅下降而利潤(rùn)卻增長(zhǎng)時(shí)，這個(gè)問(wèn)題就更重要了）。如果公司管理人員沒(méi)有用你確實(shí)能理解的術(shù)語(yǔ)來(lái)回答，可能就有問(wèn)題了。不要覺(jué)得不好意思問(wèn)管理人員公司現(xiàn)金流的來(lái)龍去脈（尤其是在公司322001年2月份，當(dāng)《財(cái)富》的一位記者向安然的管理層提出這種基本問(wèn)題時(shí)，他們感到很生氣?！疤岢鲞@種問(wèn)題的人就沒(méi)有詳細(xì)地了解過(guò)[我們公司的]情況，而且想為難我們。”首席執(zhí)行官杰夫?斯基林（JeffSkilling）當(dāng)時(shí)這么說(shuō)。這就不是一個(gè)好跡象。雖然很少有經(jīng)理人會(huì)像安然公司人員那樣撒這種彌天大謊，但以下這點(diǎn)仍顛撲不破：如果管理層無(wú)法清楚回答最基本的商業(yè)問(wèn)題，不要僅僅禮貌地點(diǎn)點(diǎn)頭就繼續(xù)問(wèn)下一個(gè)問(wèn)題。要請(qǐng)審計(jì)師.2001年2月份，當(dāng)《財(cái)富》的一位記者向安然的管理層提332.客戶付清欠款了嗎？現(xiàn)金源自銷(xiāo)售。但不是每一次銷(xiāo)售都會(huì)帶來(lái)現(xiàn)金──除非客戶確確實(shí)實(shí)付了錢(qián)。否則，到手的只是被稱(chēng)作“應(yīng)收款項(xiàng)”的一張外表迷人的欠單。因此，應(yīng)要求管理層坦率地說(shuō)說(shuō)以應(yīng)收款項(xiàng)入賬的這部分銷(xiāo)售的增幅。如果應(yīng)收款項(xiàng)的增長(zhǎng)速度高于整體銷(xiāo)售的增長(zhǎng)速度，那就說(shuō)明客戶還清欠款的速度不如以前──或者說(shuō)，他們可能根本就沒(méi)有在還錢(qián)。如果是這樣，那么他們?yōu)槭裁床贿€？可能公司的客戶正在苦苦掙扎，或者正走向破產(chǎn)。2.客戶付清欠款了嗎？現(xiàn)金源自銷(xiāo)售。但不是每一次銷(xiāo)售都會(huì)帶343.未來(lái)幾年什么問(wèn)題可能會(huì)真正威脅公司的運(yùn)營(yíng)乃至生存？董事們也有這種任務(wù)──多問(wèn)“如果......該怎么辦”等一系列問(wèn)題。如果公司失去了最大的客戶怎么辦？如果美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）駁回了公司的新藥申請(qǐng)?jiān)趺崔k?如果企業(yè)失去了寶貴的AAA信貸評(píng)級(jí)怎么辦？3.未來(lái)幾年什么問(wèn)題可能會(huì)真正威脅公司的運(yùn)營(yíng)乃至生存？董事352001年太平洋煤氣與電力公司（PacificGasandElectric）就遇到了這樣的情況。第一張多米諾骨牌是加利福尼亞的電力危機(jī)。第二張多米諾骨牌是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了公司的債務(wù)評(píng)級(jí)。第三張多米諾骨牌是這家公用事業(yè)公司無(wú)力為購(gòu)買(mǎi)電力獲得更多融資?！揪瓦@樣走上了申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的道路。2001年太平洋煤氣與電力公司（PacificGasa364.與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，我們做得怎么樣？沒(méi)有人愿意看到自己公司的成本、銷(xiāo)售額或者利潤(rùn)僅僅處于行業(yè)平均水平。大家都希望公司成本更低，銷(xiāo)售額更高，利潤(rùn)更多。但是，如果自己公司的各種數(shù)據(jù)和其他同行公司差距過(guò)大（不管好或壞），有時(shí)候就意味著公司內(nèi)部出了岔子（小測(cè)驗(yàn)：為什么世通公司的運(yùn)營(yíng)支出比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低這么多？嗯，這位做生意太容易了吧？）。但是，不要僅對(duì)公司的財(cái)務(wù)提出這個(gè)問(wèn)題。就公司的戰(zhàn)略討論這個(gè)問(wèn)題一樣很重要。4.與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，我們做得怎么樣？沒(méi)有人愿意看到自己公司37比如說(shuō)，有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入或者是撤出公司的某個(gè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域嗎？沃爾瑪（Wal-Mart）、戴爾（Dell）或者eBay是否能把同樣的事情做得更快、更好或者成本更低？管理人員就算沒(méi)有完全找到應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的好辦法，至少也應(yīng)該能夠?qū)Ω?jìng)爭(zhēng)進(jìn)行坦率的分析。比如說(shuō)，有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入或者是撤出公司的某個(gè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域嗎？沃385.如果明天CEO消失，誰(shuí)能順利接管這家公司？美國(guó)軍隊(duì)要求每一位軍官都安排數(shù)位下屬準(zhǔn)備好接替他的職位（實(shí)際上，意外事故部署制度要求更為嚴(yán)格：軍隊(duì)的一位發(fā)言人說(shuō)，“執(zhí)行任務(wù)時(shí)，需要向包括最底層士兵在內(nèi)的所有人下達(dá)簡(jiǎn)要命令”）。5.如果明天CEO消失，誰(shuí)能順利接管這家公司？美國(guó)軍隊(duì)要求39在通用電氣（GeneralElectric），如果首席執(zhí)行官杰夫伊梅爾特（JeffImmelt）出了什么意外，就有一個(gè)緊急接替領(lǐng)導(dǎo)人可以應(yīng)急。原理很簡(jiǎn)單：公司的命運(yùn)高于現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人的命運(yùn)。如果高級(jí)管理層沒(méi)有安排好有能力的接班人，公司就可能會(huì)出現(xiàn)管理真空。在通用電氣（GeneralElectric），如果首席執(zhí)行406.我們?nèi)绾卧鲩L(zhǎng)？所有的上市公司都要增長(zhǎng)。這種壓力無(wú)所不在，即使是最好的經(jīng)理人也容易深陷其中不能自拔，冒險(xiǎn)夸下?？冢瑳](méi)法實(shí)現(xiàn)諾言時(shí)就大力削減成本。董事的工作就是保證首席執(zhí)行官制定切實(shí)可行的增長(zhǎng)方案，而不是表達(dá)一些美好的愿望。6.我們?nèi)绾卧鲩L(zhǎng)？所有的上市公司都要增長(zhǎng)。這種壓力無(wú)所不在41公司只能通過(guò)兩種方式──自身業(yè)務(wù)的擴(kuò)大（有機(jī)地增長(zhǎng)）或是通過(guò)收購(gòu)──實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這意味著董事必須弄清管理層是基于何種假設(shè)來(lái)制定增長(zhǎng)方案，并從常識(shí)的角度來(lái)檢查這個(gè)增長(zhǎng)方案是否可行。如果現(xiàn)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況一般，公司從事的也是一個(gè)成熟的行業(yè)，而首席執(zhí)行官卻許諾公司自身增長(zhǎng)速度在10%以上，那就應(yīng)問(wèn)他一些具體的問(wèn)題：比如說(shuō)公司要通過(guò)何種新產(chǎn)品或者新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)？如果答案是“。。。華爾街預(yù)計(jì)……”，那就不要太樂(lè)觀了。公司只能通過(guò)兩種方式──自身業(yè)務(wù)的擴(kuò)大（有機(jī)地增長(zhǎng)）或是通過(guò)42另一種情況，如果管理層雄心勃勃地計(jì)劃通過(guò)戰(zhàn)略收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)公司增長(zhǎng)，那就要進(jìn)一步問(wèn)他們一些顯而易見(jiàn)會(huì)隨之而來(lái)的問(wèn)題：公司現(xiàn)在是否有實(shí)力買(mǎi)得起首席執(zhí)行官的合并收購(gòu)計(jì)劃中的目標(biāo)公司？如果公司有這個(gè)實(shí)力，那么首席執(zhí)行官是打算用股票還是用現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)這家公司？如果都不是，那么首席執(zhí)行官有什么計(jì)劃？順便說(shuō)一下，收購(gòu)時(shí)付費(fèi)過(guò)多肯定不是一種計(jì)劃，盡管有幾項(xiàng)研究表明，在收購(gòu)公司時(shí)管理層通常都會(huì)多付錢(qián)。另一種情況，如果管理層雄心勃勃地計(jì)劃通過(guò)戰(zhàn)略收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)公司增437.我們是否量力而行地過(guò)日子?這個(gè)問(wèn)題與第六個(gè)問(wèn)題是一脈相承的。董事會(huì)不僅要關(guān)注現(xiàn)階段的季度收益，還要關(guān)注公司的長(zhǎng)期債務(wù)。要了解真實(shí)的情況從來(lái)就不容易。損益表的債務(wù)一欄當(dāng)然會(huì)列出大部分的債務(wù)。但股票期權(quán)通常不列入債務(wù)這一欄，盡管期權(quán)可能會(huì)在未來(lái)成為公司的債務(wù)。養(yǎng)老金債務(wù)──當(dāng)公司里的退休汽車(chē)生產(chǎn)工人多于干活的汽車(chē)生產(chǎn)工人時(shí)，這個(gè)債務(wù)可就相當(dāng)?shù)某林亓拴ぉた赡芤矔?huì)被作為樂(lè)觀的假設(shè)而用小字體一帶而過(guò)。7.我們是否量力而行地過(guò)日子?這個(gè)問(wèn)題與第六個(gè)問(wèn)題是一脈相448.首席執(zhí)行官的薪水是多少？據(jù)披露，紐約證交所前董事長(zhǎng)迪克?格拉索（DickGrasso）獲得了1.395億美元的報(bào)酬，讓許多人震驚不已。但是，《財(cái)富》在格拉索下臺(tái)后進(jìn)行的調(diào)查得出的結(jié)果也同樣讓人非常吃驚：證券交易所的一位董事稱(chēng)，除了薪酬委員會(huì)的成員，其他董事以前一點(diǎn)也不知道格拉索的工資明細(xì)。8.首席執(zhí)行官的薪水是多少？據(jù)披露，紐約證交所前董事長(zhǎng)迪克45比利時(shí)：在經(jīng)濟(jì)界工作的職工（工齡1年以上，年滿21周歲），每月最低工資為1209.33歐元；

法國(guó)：經(jīng)濟(jì)屆職工每小時(shí)最低工資為6.83歐元；

希臘：經(jīng)濟(jì)界職員每月最低工資為518.30歐元，工人每日最低工資為23.20歐元；

英國(guó)：工人的最低工資為每小時(shí)6.52；

愛(ài)爾蘭：經(jīng)濟(jì)界職工每小時(shí)最低工資為6.35歐元；

盧森堡：沒(méi)有受過(guò)培訓(xùn)的職工每小時(shí)最低工資7.91歐元，每月工資最低1368.74歐元。但處于經(jīng)濟(jì)困境的公司可以同這一標(biāo)準(zhǔn)拉開(kāi)距離；

荷蘭：對(duì)年齡在23至64歲之間的職工，法定最低工資每月不得低于1249.20歐元，每周不得低于288.30歐元，每日不得低于57.66歐元。只有在公司出現(xiàn)生存危機(jī)時(shí)，才可突破這一底線；

葡萄牙：每月最低工資為356.60歐元；

西班牙：每月最低工資為451.20歐元。比利時(shí)：在經(jīng)濟(jì)界工作的職工（工齡1年以上，年滿21周歲），每469.壞消息通過(guò)什么渠道傳遞給高層管理人？大部分公司里壞消息只往下傳，不往上傳。員工歧視、錯(cuò)誤的帳目以及士氣低沉：這些應(yīng)當(dāng)是管理層要了解的東西！因此，公司需要建立一種能夠抵消重力、把壞消息推到上層的機(jī)制──簡(jiǎn)單的一條熱線也好，員工調(diào)查也好，或者聘用第三方提供報(bào)告服務(wù)──以保證雇員可以匿名提意見(jiàn)而不用擔(dān)心會(huì)受到報(bào)復(fù)。醫(yī)療設(shè)備制造商Medtronic公司一直以來(lái)被視為公司治理的一個(gè)典范，它開(kāi)通了一條保護(hù)舉報(bào)者隱私的800免費(fèi)24小時(shí)熱線電話，員工（或者任何人）都可以撥打這個(gè)電話反映情況。9.壞消息通過(guò)什么渠道傳遞給高層管理人？大部分公司里壞消息47大公司就好像大城市，想讓每個(gè)人都誠(chéng)實(shí)幾乎是不可能的。2003年年初沃爾瑪首席執(zhí)行官李?斯科特（LeeScott）說(shuō)過(guò)：“我可以向你保證，此時(shí)此刻，肯定有人在我們公司做著一些大家不贊同的事情。”但是，正確的制度能夠保證員工的個(gè)人不軌行為不會(huì)演變成公司的災(zāi)難。大公司就好像大城市，想讓每個(gè)人都誠(chéng)實(shí)幾乎是不可能的。20034810.對(duì)于前9個(gè)問(wèn)題的回答，我理解了嗎？如果不懂，從頭再看一遍。良好的公司治理應(yīng)該是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程，而不是在董事會(huì)上例行公事般的一年問(wèn)上幾次，這種例行公事或者在即將盛裝參加有著美酒佳肴的午宴之前，或是在管理層完成了冗長(zhǎng)的PowerPoint報(bào)告后。因此，更關(guān)鍵的是：?jiǎn)栠@些問(wèn)題是不斷質(zhì)詢(xún)公司管理層并與他們不斷互動(dòng)的過(guò)程。如果這種卷入讓你覺(jué)得有些做作，或者管理層用一些陳詞濫調(diào)打發(fā)你的問(wèn)題，或者管理層用一些漂漂亮亮的圖表避重就輕地回答你尖銳的問(wèn)題，不要縮在你的椅子里無(wú)動(dòng)于衷。10.對(duì)于前9個(gè)問(wèn)題的回答，我理解了嗎？如果不懂，從頭49第一節(jié)利潤(rùn)表概述一、利潤(rùn)表的性質(zhì)

利潤(rùn)表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。利潤(rùn)表分析于久洪第一節(jié)利潤(rùn)表概述利潤(rùn)表分析于久洪50二、利潤(rùn)表的三個(gè)特征1、動(dòng)態(tài)性。2、經(jīng)營(yíng)成果=收入-費(fèi)用3、應(yīng)計(jì)利潤(rùn)而非現(xiàn)金凈流量利潤(rùn)表分析于久洪二、利潤(rùn)表的三個(gè)特征1、動(dòng)態(tài)性。利潤(rùn)表分析于久洪51權(quán)責(zé)發(fā)生制收入的確認(rèn)和費(fèi)用的確認(rèn)不是以現(xiàn)金是否收付為依據(jù)，而是以經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是否實(shí)際發(fā)生為依據(jù)。1、收入未必收現(xiàn)；2、收現(xiàn)未必收入；3、付現(xiàn)未必費(fèi)用；資產(chǎn)、還債、費(fèi)用）4、費(fèi)用未必付現(xiàn)。權(quán)責(zé)發(fā)生制收入的確認(rèn)和費(fèi)用的確認(rèn)不是以現(xiàn)金是否收付為依據(jù)，而52案例某商販每天早晨從家里出發(fā)，帶現(xiàn)金100元，到批發(fā)市場(chǎng)上貨100斤菜，每斤1元，再到零售市場(chǎng)以1。5元/斤售出。1、第一天，到中午時(shí)售出一半，到晚上全部售出，但有10斤賣(mài)給了鄰居，尚未收款。案例某商販每天早晨從家里出發(fā)，帶現(xiàn)金100元，到批發(fā)市場(chǎng)上貨53三、三張表的內(nèi)在聯(lián)系小案例利潤(rùn)表分析于久洪出發(fā)現(xiàn)金100上貨存貨100中午現(xiàn)金75存貨50晚上現(xiàn)金135應(yīng)收15三、三張表的內(nèi)在聯(lián)系小案例利潤(rùn)表分析于久洪上貨中午晚上54BS1、早晨出發(fā)時(shí)的BS1現(xiàn)金100股本1002、上貨以后的BS2存貨100股本1003、中午售出50%的BS3現(xiàn)金75股本100存貨50利潤(rùn)25總資產(chǎn)125總來(lái)源1254、晚上全部售出時(shí)的BS4現(xiàn)金135股本100應(yīng)收帳款15利潤(rùn)50總資產(chǎn)150總來(lái)源150BSBS1、早晨出發(fā)時(shí)的BS1現(xiàn)金100股本1002、上貨以后的55利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表全天的IS主營(yíng)業(yè)務(wù)收入150減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本100利潤(rùn)50利潤(rùn)表分析于久洪利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表全天的IS利潤(rùn)表分析于久洪56現(xiàn)金流量表（全天）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)—銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金135經(jīng)營(yíng)活動(dòng)—購(gòu)買(mǎi)商品支出現(xiàn)金100經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量35利潤(rùn)表分析于久洪現(xiàn)金流量表（全天）利潤(rùn)表分析于久洪57現(xiàn)金流量表附注利潤(rùn)50減：應(yīng)收帳款的增加-15經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量35利潤(rùn)表分析于久洪現(xiàn)金流量表附注利潤(rùn)表分析于久洪58案例2、第二天，賒購(gòu)100斤，每斤1。2元，到晚上以1。5元/斤售出一半，均已經(jīng)收現(xiàn)，上天的10斤款也收回，計(jì)提所得稅20元。案例2、第二天，賒購(gòu)100斤，每斤1。2元，到晚上以1。5元59BS1現(xiàn)金135股本100應(yīng)收帳款15利潤(rùn)50總資產(chǎn)150總來(lái)源150BS2現(xiàn)金225應(yīng)付帳款120存貨60應(yīng)交稅金20應(yīng)收帳款0股本100利潤(rùn)45總資產(chǎn)285總來(lái)源285BSBS1現(xiàn)金135股本100應(yīng)收帳款15利潤(rùn)50總資產(chǎn)60利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表全天的IS主營(yíng)業(yè)務(wù)收入75減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本60所得稅20利潤(rùn)-5利潤(rùn)表分析于久洪利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表全天的IS利潤(rùn)表分析于久洪61現(xiàn)金流量表（全天）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)—銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金90經(jīng)營(yíng)活動(dòng)—購(gòu)買(mǎi)商品支出現(xiàn)金0經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量90利潤(rùn)表分析于久洪現(xiàn)金流量表（全天）利潤(rùn)表分析于久洪62現(xiàn)金流量表附注利潤(rùn)-5加：應(yīng)收帳款的減少15加：經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付款項(xiàng)的增加140減：存貨的增加-60經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量90利潤(rùn)表分析于久洪現(xiàn)金流量表附注利潤(rùn)表分析于久洪633、第三天，賒購(gòu)100斤，每斤1。4元，以2元/斤出售，共出售90斤，先進(jìn)先出法核算發(fā)出存貨。當(dāng)天的銷(xiāo)售均收現(xiàn)，購(gòu)買(mǎi)貨車(chē)支付200元，計(jì)提衛(wèi)生費(fèi)10元。3、第三天，賒購(gòu)100斤，每斤1。4元，以2元/斤出售，共出64BS1現(xiàn)金225應(yīng)付帳款120存貨60應(yīng)交稅金20應(yīng)收帳款0股本100利潤(rùn)45總資產(chǎn)285總來(lái)源285BS2現(xiàn)金205應(yīng)付帳款260預(yù)提費(fèi)用10存貨84應(yīng)交稅金20應(yīng)收帳款0股本100固定資產(chǎn)200利潤(rùn)

99總資產(chǎn)489總來(lái)源489BS1現(xiàn)金225應(yīng)付帳款120存貨60應(yīng)交稅金20應(yīng)收帳款65利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表全天的IS主營(yíng)業(yè)務(wù)收入180減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本116管理費(fèi)用10利潤(rùn)54利潤(rùn)表分析于久洪利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表全天的IS利潤(rùn)表分析于久洪66現(xiàn)金流量表（全天）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)—銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金180經(jīng)營(yíng)活動(dòng)—購(gòu)買(mǎi)商品支出現(xiàn)金0經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量180投資活動(dòng)現(xiàn)金流量購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金200投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-200全部現(xiàn)金凈流量-20利潤(rùn)表分析于久洪現(xiàn)金流量表（全天）利潤(rùn)表分析于久洪67現(xiàn)金流量表附注利潤(rùn)54加：應(yīng)收帳款的減少加：經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付款項(xiàng)的增加+150減：存貨的增加-24經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量

180利潤(rùn)表分析于久洪現(xiàn)金流量表附注利潤(rùn)表分析于久洪68案例4、第四天，賒購(gòu)100斤，每斤1。1元，以2元/斤出售，共出售120斤，先進(jìn)先出法核算發(fā)出存貨。當(dāng)天的銷(xiāo)售均未收現(xiàn)，計(jì)提貨車(chē)折舊5元，支付衛(wèi)生費(fèi)10元，商販乙決定加入，出資300元，把目前留存的利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股份，各占股份50%。案例4、第四天，賒購(gòu)100斤，每斤1。1元，以2元/斤出售，69四、利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)收入—費(fèi)用=利潤(rùn)1、單步式2、多步式利潤(rùn)表分析于久洪四、利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)收入—費(fèi)用=利潤(rùn)利潤(rùn)表分析于久洪70三張表的關(guān)系分析：1、BS是靜態(tài)的，反映財(cái)務(wù)狀況；2、利潤(rùn)和現(xiàn)金流量是動(dòng)態(tài)的，反映財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況；3、利潤(rùn)表反映某時(shí)期應(yīng)有的收入、費(fèi)用和利潤(rùn)；4、現(xiàn)金流量表反映某時(shí)期實(shí)際收、付的現(xiàn)金；5、BS則揭示了期末應(yīng)收未收、應(yīng)付未付以及各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)的變化結(jié)果。三張表的關(guān)系分析：1、BS是靜態(tài)的，反映財(cái)務(wù)狀況；71案例：航空公司利潤(rùn)表分析于久洪有關(guān)收入如下：1、銷(xiāo)售機(jī)票收入；2、出租飛機(jī)收入；3、出售波音收入；4、炒作股票收入；5、政府補(bǔ)助收入；案例：航空公司利潤(rùn)表分析于久洪有關(guān)收入如下：72有關(guān)成本費(fèi)用如下1、空姐工資2、飛行員工資；3、廣告費(fèi)；4、利息支出；5、股票投資虧損；6、航油費(fèi)；7、被工商罰款；8、總經(jīng)理辦公費(fèi)；9、出售飛機(jī)的虧損10、營(yíng)業(yè)稅；11、所得稅；12、出租飛機(jī)的折舊費(fèi)；利潤(rùn)表分析于久洪有關(guān)成本費(fèi)用如下1、空姐工資2、飛行員73第二節(jié)利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析一、主營(yíng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目，包括：1、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2、減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本3、減：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加4、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)利潤(rùn)表分析于久洪第二節(jié)利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析一、主營(yíng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目，包括：利潤(rùn)表分析74利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析二、營(yíng)業(yè)項(xiàng)目，包括4、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)5、加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)6、減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用7、減：管理費(fèi)用8、減：財(cái)務(wù)費(fèi)用9、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

利潤(rùn)表分析于久洪利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析二、營(yíng)業(yè)項(xiàng)目，包括利潤(rùn)表分析于久洪75利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析三、營(yíng)業(yè)外項(xiàng)目，包括9、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10、加：投資收益11、加：營(yíng)業(yè)外收入12、加：補(bǔ)貼收入13、減：營(yíng)業(yè)外支出14、利潤(rùn)總額利潤(rùn)表分析于久洪利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析三、營(yíng)業(yè)外項(xiàng)目，包括利潤(rùn)表分析于久洪76利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析四、凈利的求出14、利潤(rùn)總額15、減：所得稅16、凈利潤(rùn)利潤(rùn)表分析于久洪利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析四、凈利的求出利潤(rùn)表分析于久洪77利潤(rùn)表分析三要訣（一）收入要看是否收現(xiàn)（二）費(fèi)用要看是否虛減（三）利潤(rùn)分析含金量利潤(rùn)表分析于久洪利潤(rùn)表分析三要訣利潤(rùn)表分析于久洪78第三節(jié)利潤(rùn)表比較分析

沒(méi)有比較，分析就無(wú)法開(kāi)始第三節(jié)利潤(rùn)表比較分析沒(méi)有比較，分析就無(wú)法開(kāi)始79一、與本企業(yè)歷史比較法案例分析之一----清華同方一、與本企業(yè)歷史比較法案例分析之一----清華同方80比較利潤(rùn)表────────┬───────────────────────名稱(chēng)\年度│2002年中期2001年全年2001年中期2000年全年────────┼───────────────────────主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)│222820.74501253.21219366.64331884.71主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)│37343.4585503.6038568.8158961.40其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)│1163.922141.281191.122215.54營(yíng)業(yè)費(fèi)用(萬(wàn)元)│11658.6321912.739669.3013755.79管理費(fèi)用(萬(wàn)元)│8581.7922517.369470.5812991.83財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元)│921.221515.53824.532284.77投資收益(萬(wàn)元)│984.1322.14-47.94-13.58利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)│18620.9443297.1419873.7033384.93凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)│13951.7029075.8113887.4023597.55未分配利潤(rùn)(萬(wàn)元)│48947.1534995.4537727.6428867.47每股收益(元)│0.2430.5060.2420.620凈資產(chǎn)收益率(%)│4.93010.9205.2709.170每股未分配利潤(rùn)(元)│0.8520.6090.6570.754─────────┴───────────────────────比較利潤(rùn)表────────┬──────────────81清華同方分析可知，清華同方從2000年到2002年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)均明顯增長(zhǎng)清華同方分析可知，清華同方從2000年到2002年，主營(yíng)業(yè)務(wù)82二、與同類(lèi)企業(yè)比較法

二、與同類(lèi)企業(yè)比較法83三家鋼鐵公司2001年度利潤(rùn)指標(biāo)橫向比較

首鋼寶鋼邯鋼主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)管理費(fèi)用凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率1201658116346199617093414。2129170795804761593052561219．747237158821557696707110．77人氣費(fèi)用極度成本控制三家鋼鐵公司2001年度利潤(rùn)指標(biāo)橫向比較

首鋼寶鋼邯鋼主營(yíng)84三家中藥企業(yè)2001年度利潤(rùn)指標(biāo)橫向比較

同仁堂西藏藥業(yè)云南白藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)管理費(fèi)用凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率1611676363819132199516．0374656500163618304．53900033082610412751418三家中藥企業(yè)2001年度利潤(rùn)指標(biāo)橫向比較

同仁堂西藏藥業(yè)云南85三家中藥企業(yè)2000年度利潤(rùn)指標(biāo)橫向比較通過(guò)研究與分析上表數(shù)據(jù)，可知相比之下同仁堂在三家公司中利潤(rùn)指標(biāo)遙遙領(lǐng)先，而西藏藥業(yè)的絕對(duì)額相比之下遜色不少，但云南白藥的銷(xiāo)售收入凈利率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于西藏藥業(yè)，同時(shí)，西藏藥業(yè)該指標(biāo)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同仁堂。三家中藥企業(yè)2000年度利潤(rùn)指標(biāo)橫向比較通過(guò)研究與分析上表數(shù)86第四節(jié)利潤(rùn)表比率分析

（一）銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率=毛利/銷(xiāo)售收入×100%毛利=收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本第四節(jié)利潤(rùn)表比率分析（一）銷(xiāo)售毛利率87（一）銷(xiāo)售毛利率分析一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性強(qiáng)的商品，如雜貨，其毛利率較低；而設(shè)計(jì)新穎的特殊商品（如高檔時(shí)裝）的毛利潤(rùn)率則往往較高。分析的重點(diǎn)在于毛利額，而不是毛利率的高低。（一）銷(xiāo)售毛利率分析一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性強(qiáng)的商品，如雜貨，其毛利88四家美國(guó)公司三年的毛利率

1995年1996年1997年通用面粉公司58%59%58%納貝斯克535354西爾斯3435353M434343四家美國(guó)公司三年的毛利率

1995年1996年1997年通89（二）銷(xiāo)售凈利率

銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/凈銷(xiāo)售收入×100%（二）銷(xiāo)售凈利率

銷(xiāo)售凈利率902000年度分行業(yè)銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)

金融行業(yè)銷(xiāo)售凈利率汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售凈利率深發(fā)展浦發(fā)銀行民生銀行18．1616．7815．84上海汽車(chē)福田汽車(chē)天津汽車(chē)29．612，736．192000年度分行業(yè)銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)金融行業(yè)銷(xiāo)售凈利率汽車(chē)行業(yè)912001年度分行業(yè)銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)

金融行業(yè)銷(xiāo)售凈利率汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售凈利率深發(fā)展浦發(fā)銀行民生銀行9.2914.7812.59上海汽車(chē)福田汽車(chē)天津汽車(chē)21.252.5-2.372001年度分行業(yè)銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)金融行業(yè)銷(xiāo)售凈利率汽車(chē)行業(yè)92世界著名企業(yè)銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)

單位：千美元GM公司1998/12/31家庭用品公司1999/1/31甲骨文1999/5/31銷(xiāo)售收入費(fèi)用總額凈利潤(rùn)161315000158359000295600030219000286050001614000882725275374941289758世界著名企業(yè)銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)單位：千美元GM公司家庭用品公司932001年度分行業(yè)銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)

金融行業(yè)銷(xiāo)售凈利率汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售凈利率深發(fā)展浦發(fā)銀行民生銀行9.2914.7812.59上海汽車(chē)福田汽車(chē)天津汽車(chē)21.252.5-2.372001年度分行業(yè)銷(xiāo)售凈利率數(shù)據(jù)金融行業(yè)銷(xiāo)售凈利率汽車(chē)行業(yè)94（三）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=稅后凈利/平均總資產(chǎn)（三）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=稅后凈利/平均總資產(chǎn)952000年度六家上市公司資產(chǎn)凈利率數(shù)據(jù)

大盤(pán)股資產(chǎn)凈利率小盤(pán)股資產(chǎn)凈利率上海石化馬鋼股份東方航空1．

111．030．07隆源實(shí)業(yè)炎黃在線湖大科教2．

913．220．612000年度六家上市公司資產(chǎn)凈利率數(shù)據(jù)大盤(pán)股資產(chǎn)凈利率小盤(pán)96（三）資產(chǎn)凈利率分析東方航空在2000年度其資產(chǎn)凈利率僅為0．07%，遠(yuǎn)低于同期銀行存款利率。（三）資產(chǎn)凈利率分析東方航空在2000年度其資產(chǎn)凈利率僅為097（四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益×100%式中：平均所有者權(quán)益=(期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益)÷2例：某企業(yè)投資報(bào)酬率20%，股東投入100萬(wàn)元股本。（1）負(fù)債為0時(shí)，計(jì)算凈資產(chǎn)收益率；（2）負(fù)債為900（貸款利率10%）時(shí)，計(jì)算凈資產(chǎn)收益率；（四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益×198（1）凈利=20所有者權(quán)益=100凈資產(chǎn)收益率=20%（2）EBIT=1000X20%=200

凈利=200—900X10%=110所有者權(quán)益=100凈資產(chǎn)收益率=110%（1）凈利=2099一些著名公司近幾年的凈資產(chǎn)收益率————————————————————凈資產(chǎn)收益率（%）--------------------------------------------------------可口可樂(lè)55亨氏食品17富士膠卷7?？松?6豐田5Ames百貨公司（20）————————————————————一些著名公司近幾年的凈資產(chǎn)收益率——————————————100BUFFETT增加凈資產(chǎn)收益率的方法1、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、增加毛利3、設(shè)法節(jié)稅4、提高負(fù)債比率5、便宜的舉債方式《財(cái)富》500強(qiáng)的凈資產(chǎn)收益率1955-1965年平均11、2%；1965-1975年平均11、8%；近30年平均在10-12%之間。BUFFETT增加凈資產(chǎn)收益率的方法1、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率101營(yíng)運(yùn)能力常用比率1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=收入/應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率3、存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率4、營(yíng)業(yè)周期=應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營(yíng)運(yùn)能力常用比率1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/總資產(chǎn)102現(xiàn)金存貨應(yīng)收帳款現(xiàn)金存貨應(yīng)收帳款103(五)每股收益

每股收益=凈利潤(rùn)÷年末普通股份總數(shù)(五)每股收益

每股收益=凈利潤(rùn)÷年末普通股份總數(shù)104著名公司每股收益1998年1997年1996年GM4.268.706.07IHOP2.662.181.97寶潔2.752.742.43著名公司每股收益1998年1997年1996年GM4.268105每股收益的延伸分析市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益市盈率高低受市價(jià)的影響。每股收益的延伸分析市盈率（倍數(shù)）1061963-1996年NYSEandAMEX上市公司的市盈率中位數(shù)Price-to-EarningsRatiosSource:CalculatedfromStandard&Poors’COMPUSTATdata.1963-1996年NYSEandAMEX上市公司的市107案例—麥當(dāng)勞的每股收益1986年—0、62美元；股價(jià)10美元市盈率為16倍1996年—2、21美元；股價(jià)47美元市盈率為21倍案例—麥當(dāng)勞的每股收益1986年—0、62美元；股價(jià)10美元108償債能力和盈利能力

綜合分析案例

償債能力和盈利能力

109利潤(rùn)表的辨證分析——

虛假會(huì)計(jì)信息常有特征1.多計(jì)資產(chǎn)、少計(jì)負(fù)債，或多計(jì)所有者權(quán)益。企業(yè)的三大報(bào)表所反映的內(nèi)容是不一樣的。其中，首當(dāng)其沖的是資產(chǎn)負(fù)債表，該表反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。打一個(gè)比方，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表表示的是企業(yè)財(cái)產(chǎn)或負(fù)債有什么，從哪里來(lái)，"有什么"是企業(yè)的資產(chǎn)，而"從哪里來(lái)"則是企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益。某些上市公司為了體現(xiàn)良好的財(cái)務(wù)狀況，自然要多計(jì)資產(chǎn)，少計(jì)負(fù)債，其結(jié)果就是相應(yīng)地多計(jì)所有者權(quán)益。使得投資者誤以為該公司有很大的投資價(jià)值。

利潤(rùn)表的辨證分析——

虛假會(huì)計(jì)信息常有特征1.1102.多計(jì)收入、收益，少計(jì)費(fèi)用、成本和損失。其次，三大報(bào)表中的另二張報(bào)表是損益表和現(xiàn)金流量表。這兩張報(bào)表反映的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，也就是說(shuō)企業(yè)做了什么，是賺還是虧。而損益表中的利潤(rùn)是衡量上市公司業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)，與配股、"T""P"的處理等緊密相關(guān)。因此上市公司為了提高利潤(rùn)，就不得不在損益表項(xiàng)目上動(dòng)腦筋。

2.多計(jì)收入、收益，少計(jì)費(fèi)用、成本和損失。其次，三大報(bào)表中1113.不按規(guī)定披露信息，削弱會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性。

4.巧妙利用會(huì)計(jì)政策，在收益好的年度多提減值準(zhǔn)備，在收益差的年度釋放"準(zhǔn)備"，達(dá)到收益穩(wěn)定的效果。

3.不按規(guī)定披露信息，削弱會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性。

4.巧妙112手段1——虛構(gòu)交易事實(shí)引言

每每到了年中年末應(yīng)該公布會(huì)計(jì)報(bào)表的時(shí)候，一些寅吃卯糧的上市公司就會(huì)坐立不安，不得不紛紛各顯神通，顯示其粉飾報(bào)表的本領(lǐng)，會(huì)計(jì)作假手段層出不窮。在2001年受查處的上市公司中，這類(lèi)違規(guī)事件約占40%。而這其中虛構(gòu)交易事實(shí)，增加銷(xiāo)售收入、其他收益，或者虛增資產(chǎn)最甚。常見(jiàn)造假手段包括虛構(gòu)銷(xiāo)售對(duì)象、填制虛假發(fā)票和出庫(kù)單和混淆會(huì)計(jì)科目等。

手段1——虛構(gòu)交易事實(shí)引言

每每到了年中年末應(yīng)該公布會(huì)計(jì)113案例

在2001年遭受處罰的黎明股份，就是在1999年通過(guò)"一條龍"造假手段，假購(gòu)銷(xiāo)合同、假成本核算等，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)虛增1.53億元，利潤(rùn)總額虛增8679萬(wàn)元。

同樣，在2000年遭受證監(jiān)會(huì)處罰的鄭百文公司，也是采用在上市前采取虛提返利、少計(jì)費(fèi)用、費(fèi)用跨期入賬等方法，虛增利潤(rùn)1908萬(wàn)元，并據(jù)此制作了虛假上市申報(bào)材料；上市后三年采取虛提返利、費(fèi)用掛賬、無(wú)依據(jù)沖減成本費(fèi)用等手段，累計(jì)虛增利潤(rùn)14390萬(wàn)元。

案例

在2001年遭受處罰的黎明股份，就是在1999年通過(guò)114案例2001年引起股市地震的銀廣夏，通過(guò)偽造購(gòu)銷(xiāo)合同、偽造出口報(bào)關(guān)單、虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票、偽造免稅文件和偽造金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，虛構(gòu)巨額利潤(rùn)7.45億元，其中，1999年1.78億元；2000年5.67億元。銀廣夏案件為2001年的中國(guó)股市投下一枚重磅炸彈，而為銀廣夏審計(jì)的中天勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所也跟著遭殃。

案例2001年引起股市地震的銀廣夏，通過(guò)偽造購(gòu)銷(xiāo)合同、偽造出115反思

銀廣夏等上述案件的有關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，在審計(jì)程序上的最大責(zé)任在于沒(méi)有采取正確的方法對(duì)重要的應(yīng)收賬款進(jìn)行發(fā)函詢(xún)證，或沒(méi)有對(duì)存貨進(jìn)行必要的盤(pán)點(diǎn)。也沒(méi)有采用分析性的審計(jì)技術(shù)，來(lái)執(zhí)行收入循環(huán)測(cè)試、現(xiàn)金及銀行存款測(cè)試以及成本分析等程序。因?yàn)?，這些技術(shù)的采用往往能發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售的漏洞。如應(yīng)收賬款函證，對(duì)應(yīng)收賬款的客戶由注冊(cè)會(huì)計(jì)師直接進(jìn)行詢(xún)證，是查出虛假銷(xiāo)售收入最重要的方法。反思

銀廣夏等上述案件的有關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，在審計(jì)程序上的最大責(zé)116而中天勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所卻將詢(xún)證函交給了銀廣夏公司，給該公司造假留下了一個(gè)極大的空間。同時(shí)，將銷(xiāo)售收入、應(yīng)收賬款的變動(dòng)與材料成本、人工費(fèi)用倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用等項(xiàng)目變動(dòng)相結(jié)合來(lái)進(jìn)行分析，也往往能發(fā)現(xiàn)其可疑之處。如銀廣夏公司，銷(xiāo)售收入成倍增加，但倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等卻分文沒(méi)有增加，按一般邏輯也能推理出該公司的造假現(xiàn)象。而中天勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所卻將詢(xún)證函交給了銀廣夏公司，給該公司造假117手段2——會(huì)計(jì)核算

引言

由于會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)制和收付制的差別，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度具有一定的靈活性，在同一交易和事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理上可能給出多種可供選擇的會(huì)計(jì)處理方法。因此，對(duì)于急于粉飾報(bào)表的上市公司來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)政策的選擇無(wú)疑是一條良策。2001年，因會(huì)計(jì)處理遭受查處的上市公司有深中浩、北滿特鋼、福建福連、渤海集團(tuán)(新聞,行情)、張家界等。會(huì)計(jì)核算不合規(guī)范的常見(jiàn)手段有：任意變更或者使用不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)等。

手段2——會(huì)計(jì)核算

引言

由于會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)制和收付制的差118

１．不恰當(dāng)?shù)慕杩钯M(fèi)用核算方法

案例：

運(yùn)用不恰當(dāng)?shù)慕杩钯M(fèi)用核算方法----根據(jù)不同情況，長(zhǎng)期借款利息可以計(jì)入開(kāi)辦費(fèi)、在建工程、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。某些上市公司就利用借款費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理方法調(diào)節(jié)利潤(rùn)。例如，金路公司在1997年年報(bào)中，以多計(jì)資本化信息、少轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用等手段虛增利潤(rùn)3415.17萬(wàn)元，同時(shí)，原四川德陽(yáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所未勤勉盡責(zé)，為金路公司1997年年報(bào)出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

１．不恰當(dāng)?shù)慕杩钯M(fèi)用核算方法

案例：

運(yùn)用不恰當(dāng)?shù)慕杩?192001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)有關(guān)證券法規(guī)，對(duì)金路公司處以警告并罰款100萬(wàn)元，對(duì)相關(guān)責(zé)任人處以警告并分別罰款；對(duì)原四川德陽(yáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所作出了沒(méi)收20萬(wàn)元，并罰款20萬(wàn)元的處罰，對(duì)簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師分別作出罰款并暫停證券從業(yè)資格1年的行政處罰。

2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)有關(guān)證券法規(guī)，對(duì)金路公司處以警告并120２．不恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資核算

案例：

運(yùn)用不恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資核算方法----典型的公司有張家界。1998年8月，張家界公司以2160萬(wàn)元從香港一公司購(gòu)得張家界地區(qū)有關(guān)公路的權(quán)益。按合同約定，該權(quán)益包括資本金和投資利息補(bǔ)償，且當(dāng)年應(yīng)收回591萬(wàn)元投資回收款。公司將這筆款全部計(jì)入其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，在扣除63萬(wàn)元攤銷(xiāo)費(fèi)用后，差額528萬(wàn)元虛增了利潤(rùn)。

２．不恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資核算

案例：

運(yùn)用不恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)121反思：

對(duì)于張家界的例子，注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以通過(guò)審查投資業(yè)務(wù)，查閱被審單位管理當(dāng)局或董事會(huì)的會(huì)議記錄或決議，查出相關(guān)的漏洞。

反思：

對(duì)于張家界的例子，注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以通過(guò)審查投資業(yè)務(wù)1223．不計(jì)或少提折舊

案例：

不計(jì)提或少計(jì)提利息、折舊、減值準(zhǔn)備----一些企業(yè)的資產(chǎn)投資回報(bào)率不高，又面臨巨大的計(jì)提折舊、利息和減值準(zhǔn)備的壓力，就可能會(huì)采取這種方法。

例如，2000年，會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)深中浩的財(cái)務(wù)報(bào)告提出了五點(diǎn)保留意見(jiàn)，其中涉及到公司對(duì)8065萬(wàn)元的呆賬未及時(shí)處理和4824萬(wàn)元的待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失未予處理3．不計(jì)或少提折舊

案例：

不計(jì)提或少計(jì)提利息、折舊、123又如2001年被財(cái)政部通報(bào)批評(píng)的福建福聯(lián)(新聞,行情)，長(zhǎng)期股權(quán)投資賬表不符2886萬(wàn)元，少提法定盈余公積192萬(wàn)元，少提公益金96萬(wàn)元，少提壞賬準(zhǔn)備107萬(wàn)元。

反思：

對(duì)于以上違法現(xiàn)象，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)采用的審計(jì)程序有：獲得有關(guān)明細(xì)表、通過(guò)分析性程序分析有關(guān)費(fèi)用的變動(dòng)趨勢(shì)、審查異常和重要的項(xiàng)目等。

又如2001年被財(cái)政部通報(bào)批評(píng)的福建福聯(lián)(新聞,行情)，長(zhǎng)期124４．不當(dāng)收入、費(fèi)用確認(rèn)方法

案例：

使用不當(dāng)?shù)氖杖搿①M(fèi)用確認(rèn)方法----提前確認(rèn)收入、推遲結(jié)轉(zhuǎn)成本，或者提前確認(rèn)成本費(fèi)用、推遲確認(rèn)收入是一些企業(yè)常用的會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾方法。

1995-1996年，張家界公司先后與張家界電業(yè)局、深圳金達(dá)貿(mào)易有限公司、深圳達(dá)佳貿(mào)易有限公司簽訂364畝土地轉(zhuǎn)讓合同，金額計(jì)7965.9萬(wàn)元，并約定土地使用證在買(mǎi)方付款后移交。公司在未開(kāi)具發(fā)票和收到款項(xiàng)，亦未轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)的情況下，將約定的以上轉(zhuǎn)讓金確認(rèn)為1996年收入，使收入虛增7965.9萬(wàn)元，稅前利潤(rùn)虛增2165萬(wàn)元。４．不當(dāng)收入、費(fèi)用確認(rèn)方法

案例：

使用不當(dāng)?shù)氖杖?、費(fèi)1251997年，公司與張家界土地房產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司、深圳凱萊德實(shí)業(yè)公司、湖南兆華投資公司簽訂了150畝土地轉(zhuǎn)讓協(xié)議，金額合計(jì)4295萬(wàn)元。協(xié)議約定，受讓方需在半年內(nèi)付清全部?jī)r(jià)款，才能得到土地使用權(quán)證。公司在未開(kāi)具發(fā)票和收到款項(xiàng)，土地使用權(quán)亦未轉(zhuǎn)移的情況下，將以上轉(zhuǎn)讓金確定為當(dāng)年收入，使收入虛增4295萬(wàn)元。

1997年，公司與張家界土地房產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司、深圳凱萊德實(shí)業(yè)公司126北滿特鋼與母公司財(cái)務(wù)核算不規(guī)范，關(guān)聯(lián)交易未確認(rèn)收入6620萬(wàn)元，未確認(rèn)支出7905萬(wàn)元，少計(jì)其他業(yè)務(wù)收入1986萬(wàn)元等，致使虛增資產(chǎn)2399萬(wàn)元，虛增利潤(rùn)2590萬(wàn)元。北滿特鋼因此遭到財(cái)政部批評(píng)。

北滿特鋼與母公司財(cái)務(wù)核算不規(guī)范，關(guān)聯(lián)交易未確認(rèn)收入6620萬(wàn)127手段3：掩飾交易或事實(shí)引言：掩飾交易或事實(shí)的常見(jiàn)作假手段有對(duì)于重大事項(xiàng)(訴訟、委托理財(cái)、大股東占用資金、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保事項(xiàng)等等)隱瞞或不及時(shí)披露。在2001年遭處罰的上市公司中，不披露重大事項(xiàng)的上市公司有十幾家，約占總數(shù)的15%。

手段3：掩飾交易或事實(shí)引言：掩飾交易或事實(shí)的常見(jiàn)作假手段128（一）委托理財(cái)案例：銀鴿投資(新聞,行情)、金馬股份(新聞,行情)、長(zhǎng)春長(zhǎng)鈴(新聞,行情)、聯(lián)通國(guó)脈(新聞,行情)、蘭生投資、ST金帝等因未及時(shí)披露委托理財(cái)遭到批評(píng)。2001年，我國(guó)股市的股價(jià)一瀉千里，許多上市公司的委托理財(cái)都遭受巨大損失。銀鴿投資前任經(jīng)營(yíng)班子委托給上海慧智投資管理有限公司和中德邦資產(chǎn)控股有限公司管理的1.2億元幾乎全部購(gòu)進(jìn)銀廣夏(新聞,行情)(新聞,行情)股票，購(gòu)入均價(jià)為35元，期限即將到期，兩公司均表示無(wú)力還款。（一）委托理財(cái)案例：銀鴿投資(新聞,行情)、金馬股份(新129公司稱(chēng)，雖然與兩公司的委托理財(cái)協(xié)議皆規(guī)定了保底條款，但鑒于銀廣夏股票的實(shí)際情況，公司1.2億元委托理財(cái)資金存在全部或大部分不能收回的巨大風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)初的投資者，由于事前并沒(méi)有得到這樣相關(guān)信息，由此不得不品嘗由此帶來(lái)的苦果。公司稱(chēng)，雖然與兩公司的委托理財(cái)協(xié)議皆規(guī)定了保底條款，但鑒于銀130反思：對(duì)于委托理財(cái)這個(gè)問(wèn)題，早有有識(shí)之士指出，由于中國(guó)股市的不正常表現(xiàn)，股市中的暴利常常掩蓋了上市公司主業(yè)不興、盈利能力不佳等問(wèn)題。特別是在2000年中國(guó)股市牛氣沖天的時(shí)候，許多上市公司經(jīng)營(yíng)不佳的矛盾統(tǒng)統(tǒng)消失在委托理財(cái)?shù)默F(xiàn)象中。但是委托理財(cái)作為一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的資本運(yùn)作，其風(fēng)險(xiǎn)性必須會(huì)在一定時(shí)候得到充分體現(xiàn)。反思：對(duì)于委托理財(cái)這個(gè)問(wèn)題，早有有識(shí)之士指出，由于中國(guó)股市131（二）大股東抽血案例：對(duì)于大股東，某些上市公司可謂做到了"滴水之恩涌泉相報(bào)"。2001年，猴王集團(tuán)、三九醫(yī)藥(新聞,行情)、南華西、粵宏遠(yuǎn)(新聞,行情)、美爾雅、ST九州、民豐農(nóng)化(新聞,行情)等上市公司因未及時(shí)披露大股東和關(guān)聯(lián)方占用資金而遭受譴責(zé)和懲罰。大股東占用上市公司資金，往往名目眾多，而且金額巨大動(dòng)輒上億。（二）大股東抽血案例：對(duì)于大股東，某些上市公司可謂做到了1322001年2月，上市公司猴王股份第一大股東猴王集團(tuán)被裁定破產(chǎn)。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，短短幾年間，猴王集團(tuán)拖欠上市公司8.9億元，猴王股份還為集團(tuán)提供擔(dān)保金額為2.44億元，兩項(xiàng)合計(jì)11.3億元，猴王股份的總資產(chǎn)才9.34億元，這意味著猴王股份已被大股東掏空，資不抵債戴上ST帽子。

2001年2月，上市公司猴王股份第一大股東猴王集團(tuán)被裁定破產(chǎn)133反思：大股東占用上市公司資金的現(xiàn)象可謂積重難返，從上市公司吸取質(zhì)量最好的資產(chǎn)----現(xiàn)金流，還給上市公司的又常常是不知真實(shí)價(jià)值的實(shí)物資產(chǎn)。況且，貨幣資金是有時(shí)間價(jià)值的，但是大股東屢屢無(wú)償占用貨幣資金，而返還的實(shí)物資產(chǎn)流動(dòng)性差，還往往高估其價(jià)值。

反思：大股東占用上市公司資金的現(xiàn)象可謂積重難返，從上市公司134（三）關(guān)聯(lián)交易案例：關(guān)聯(lián)交易包括與母公司與子公司的資產(chǎn)購(gòu)銷(xiāo)、受托經(jīng)營(yíng)、資金往來(lái)、費(fèi)用分擔(dān)等。2001年，因未披露關(guān)聯(lián)交易而受處罰的上市公司有ST九州、中科健(新聞,行情)和三九醫(yī)藥等。如ST粵海發(fā)通過(guò)與子公司的一筆資產(chǎn)交換，不僅掩蓋了全部虧損，而且還獲利了2千多萬(wàn)元。可見(jiàn)上市公司的利潤(rùn)有很大一塊是來(lái)源于關(guān)聯(lián)交易所作的賬面調(diào)整。另外，一些上市公司與子公司關(guān)聯(lián)交易不在合并報(bào)表中抵銷(xiāo)，也虛增合并報(bào)表的收益。（三）關(guān)聯(lián)交易案例：關(guān)聯(lián)交易包括與母公司與子公司的資產(chǎn)購(gòu)銷(xiāo)、135值得注意的是，關(guān)聯(lián)交易僅僅給上市公司帶來(lái)賬面上的好處，而更多的是，它成為大股東占用上市公司資金的機(jī)遇。例如，2001年8月，三九醫(yī)藥發(fā)布關(guān)聯(lián)交易補(bǔ)充公告，披露了公司多筆金額共計(jì)達(dá)11.43億元的巨額定期存款被大股東方面占用的詳情。公告稱(chēng)，根據(jù)公司與深圳金融租賃有限公司簽訂的定期存款協(xié)議，截至2000年底，公司累計(jì)在該公司存入定期存款11.43億元，其中大部分存款的利率較銀行同期高30%。值得注意的是，關(guān)聯(lián)交易僅僅給上市公司帶來(lái)賬面上的好處，而更136但事實(shí)上，由于三九企業(yè)集團(tuán)持有該租賃公司50.5%的股權(quán)，并為三九醫(yī)藥的最終控股股東，該事項(xiàng)已經(jīng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。由于公司治理上的不健全以及公司與大股東沒(méi)有真正做到"三分開(kāi)"，這項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易的實(shí)質(zhì)是造成了大股東及其關(guān)聯(lián)方對(duì)上述定期存款的占用。但事實(shí)上，由于三九企業(yè)集團(tuán)持有該租賃公司50.5%的股權(quán)，并137反思：關(guān)聯(lián)方交易并不一定導(dǎo)致會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾，如果關(guān)聯(lián)方交易確實(shí)以公允價(jià)格定價(jià)，就不會(huì)影響會(huì)計(jì)信息的公允性。但是，在一個(gè)并不成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，公允價(jià)值又是何其難求也。為此，關(guān)聯(lián)交易中的公允價(jià)值，就成了某些上市公司操縱盈余的工具。有些上市公司的關(guān)聯(lián)方利用協(xié)議定價(jià)的不確定性，使得會(huì)計(jì)利潤(rùn)在公司之間轉(zhuǎn)移?？傊P(guān)聯(lián)交易常常拆東墻補(bǔ)西墻，大股東錢(qián)不夠了，問(wèn)上市公司要；上市公司利潤(rùn)少了，問(wèn)關(guān)聯(lián)方要。

反思：關(guān)聯(lián)方交易并不一定導(dǎo)致會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾，如果關(guān)聯(lián)方交易確138（四）訴訟事項(xiàng)案例：2001年訴訟事項(xiàng)披露不及時(shí)的這類(lèi)上市公司包括ST冰熊、渤海集團(tuán)(新聞,行情)等。渤海集團(tuán)兼并的濟(jì)南火柴廠欠工行貸款本金和兼并前利息合計(jì)1787萬(wàn)元，在"免二減三"政策未得到銀行批準(zhǔn)且與銀行就此發(fā)生訴訟的情況下，渤海集團(tuán)1994、1995年未計(jì)提此筆貸款利息，也未計(jì)提1996、1997、1998年的半息，導(dǎo)致這三年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中存在虛假數(shù)據(jù)。（四）訴訟事項(xiàng)案例：2001年訴訟事項(xiàng)披露不及時(shí)的這類(lèi)上1392001年11月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定，責(zé)令渤海集團(tuán)公開(kāi)披露上述未披露事項(xiàng)；對(duì)渤海集團(tuán)原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、原財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、副總經(jīng)理分別處以警告；對(duì)在相關(guān)年報(bào)、中報(bào)上簽字的14名董事分別處以警告；對(duì)出具了無(wú)保留意見(jiàn)，在渤海集團(tuán)1996、1997和1998年度審計(jì)報(bào)告上簽字的，原山東臨沂天成會(huì)計(jì)師事務(wù)所注冊(cè)會(huì)計(jì)師三人處以警告。2001年11月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定，責(zé)令渤海集團(tuán)公開(kāi)披露上述未140反思：訴訟事項(xiàng)也屬于上市公司的重大不確定性事項(xiàng)，一旦敗訴，可能會(huì)遭受滅頂之災(zāi)。對(duì)于上市公司隱瞞交易或事實(shí)，不及時(shí)披露的做法，注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要從各方面搜集證據(jù)，從原始憑證追查到賬簿、報(bào)表，以發(fā)現(xiàn)遺漏的內(nèi)容。例如，檢查公司的原始憑證(合同、產(chǎn)權(quán)證明等)，向銀行函證公司擔(dān)保情況，向律師函證公司擔(dān)保和訴訟情況，從媒體得知公司訴訟狀況和重大關(guān)聯(lián)交易等。反思：訴訟事項(xiàng)也屬于上市公司的重大不確定性事項(xiàng)，一旦敗訴，141（五）擔(dān)保

案例：2001年，南華西、猴王、中科健、粵宏遠(yuǎn)、萬(wàn)家樂(lè)(新聞,行情)、中關(guān)村等上市公司被查出沒(méi)有披露擔(dān)保事項(xiàng)。例如：2001年6月，中關(guān)村為該公司的參股公司北京中關(guān)村通訊網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司向銀行借款提供了25.6億元的擔(dān)保，占該公司凈資產(chǎn)的145%。中關(guān)村對(duì)該事項(xiàng)沒(méi)有及時(shí)履行信息披露義務(wù)。又如，截至2001年6月30日，中國(guó)科健股份有限公司12個(gè)月內(nèi)累計(jì)為他人貸款提供擔(dān)保24筆，折合人民幣63193萬(wàn)元，占該公司2000年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的300.35%。

（五）擔(dān)保

案例：2001年，南華西、猴王、中科健、粵宏遠(yuǎn)142反思：上市公司的擔(dān)保屬于重大不確定性事項(xiàng)，盡管它無(wú)法在報(bào)表中正式列為項(xiàng)目，但由于一旦承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，損失可能巨大。因此要求以附注的方式在報(bào)表說(shuō)明中披露。而作為注冊(cè)會(huì)計(jì)師，其查處方法一般應(yīng)先查明上市公司可能有哪些關(guān)聯(lián)企業(yè)，然后，要用聲明方法逐一要求他們保證沒(méi)有存在不披露的或有事項(xiàng)等。

反思：上市公司的擔(dān)保屬于重大不確定性事項(xiàng)，盡管它無(wú)法在報(bào)表143手段4：虛擬資產(chǎn)掛賬

引言：虛擬資產(chǎn)掛賬主要是指一些公司對(duì)于不再對(duì)企業(yè)有利用價(jià)值的項(xiàng)目不予注銷(xiāo)，例如已經(jīng)沒(méi)有生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)、三年以上的應(yīng)收賬款，已經(jīng)超過(guò)受益期限的待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)、待處理財(cái)產(chǎn)損失等項(xiàng)目，常年累月掛賬以達(dá)到虛增資產(chǎn)。

手段4：虛擬資產(chǎn)掛賬

引言：虛擬資產(chǎn)掛賬主要是指一些公司對(duì)144案例：被稱(chēng)為中國(guó)證券詐騙第一案的紅光實(shí)業(yè)，在上市申報(bào)材料中隱瞞固定資產(chǎn)不能維持正常生產(chǎn)的嚴(yán)重事實(shí)。其關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備彩玻池爐實(shí)際上已經(jīng)提完折舊，自1996年下半年就出現(xiàn)廢品率上升的現(xiàn)象，但是紅光實(shí)業(yè)隱瞞不報(bào)。案件披露后，為紅光公司審計(jì)的蜀都會(huì)計(jì)師事務(wù)所也被解散。

案例：被稱(chēng)為中國(guó)證券詐騙第一案的紅光實(shí)業(yè)，在上市申報(bào)材料中145反思：對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)虛擬掛賬的現(xiàn)象，注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以采用賬實(shí)相對(duì)、賬賬相對(duì)、賬證相對(duì)的方式，審查實(shí)物資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。像紅光實(shí)業(yè)這樣的案子，注冊(cè)會(huì)計(jì)師還應(yīng)當(dāng)關(guān)注產(chǎn)量、銷(xiāo)量和成本的異?，F(xiàn)象，分析廢品率上升的原因。而對(duì)于應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)等項(xiàng)目，也要采用分析性程序，關(guān)注異常項(xiàng)目。反思：對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)虛擬掛賬的現(xiàn)象，注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以采用賬實(shí)相146手段5：盈利預(yù)測(cè)水分多

引言：盈利預(yù)測(cè)數(shù)是投資決策的重要依據(jù)，因此，高估的盈利預(yù)測(cè)數(shù)會(huì)對(duì)投資者造成誤導(dǎo)，損害投資者的利益。中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定首次公開(kāi)發(fā)行股票公司應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)中披露盈利預(yù)測(cè)信息，預(yù)測(cè)時(shí)間從發(fā)行開(kāi)始不少于一年，并對(duì)負(fù)偏差過(guò)大的上市公司制定了相應(yīng)的處罰措施。

手段5：盈利預(yù)測(cè)水分多

引言：盈利預(yù)測(cè)數(shù)是投資決策的重要依147案例：上市公司夸大盈利預(yù)測(cè)的主要方法有以下三點(diǎn)：1.運(yùn)用不恰當(dāng)測(cè)試基礎(chǔ)，過(guò)分樂(lè)觀估計(jì)盈利前景。典型案例有紅光實(shí)業(yè)、東方鍋爐(新聞,行情)以及2001年被處罰的麥科特等。紅光實(shí)業(yè)1997年盈利預(yù)測(cè)7055萬(wàn)元是在1995年度5400萬(wàn)元基礎(chǔ)上進(jìn)行的，但是1996年實(shí)際虧損10300萬(wàn)元實(shí)際上1996年度虧損10300萬(wàn)元。

案例：上市公司夸大盈利預(yù)測(cè)的主要方法有以下三點(diǎn)：1.運(yùn)148東方鍋爐為了達(dá)到股票上市的目的，伙同有關(guān)方面作假，將注冊(cè)時(shí)間和成為試點(diǎn)企業(yè)的時(shí)間提前，還編造了股東大會(huì)決議和分紅方案。另外，為表現(xiàn)良好的盈利狀況，公司違反國(guó)家有關(guān)財(cái)務(wù)制度和會(huì)計(jì)制度，對(duì)1992年至1994年的利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，編造虛假財(cái)務(wù)報(bào)告，虛增利潤(rùn)1500萬(wàn)元，并在上市公告中作了虛假披露。東方鍋爐為了達(dá)到股票上市的目的，伙同有關(guān)方面作假，將注冊(cè)時(shí)間1492001年被查處的麥科特，通過(guò)偽造進(jìn)口設(shè)備融資租賃合同，虛構(gòu)固定資產(chǎn)9074萬(wàn)港；采用偽造材料和產(chǎn)品的購(gòu)銷(xiāo)合同、虛開(kāi)進(jìn)出口發(fā)票、偽造海關(guān)印章等手段，虛構(gòu)收入30118萬(wàn)港元，虛構(gòu)成本20798萬(wàn)港元，虛構(gòu)利潤(rùn)9320萬(wàn)港元，其中1997年虛構(gòu)利潤(rùn)4164萬(wàn)港元，1998年虛構(gòu)利潤(rùn)3825萬(wàn)港元。與麥科特虛假上市一案有關(guān)的中介機(jī)構(gòu)也受到處罰。

2001年被查處的麥科特，通過(guò)偽造進(jìn)口設(shè)備融資租賃合同，虛構(gòu)1502.虛構(gòu)未來(lái)交易。在編制盈利預(yù)測(cè)報(bào)表時(shí)，對(duì)銷(xiāo)售量等項(xiàng)目的預(yù)測(cè)，往往需要以所簽訂的合同為依據(jù)。一紙?zhí)摷俚匿N(xiāo)售合同，往往能夠起到化腐朽為神奇的作用。到了上市以后，又可以以種種理由取消合同。2.虛構(gòu)未來(lái)交易。在編制盈利預(yù)測(cè)報(bào)表時(shí)，對(duì)銷(xiāo)售量等項(xiàng)目的預(yù)1513.選用不當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)方法。在進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)時(shí)，往往需要很多主觀判斷，例如銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售價(jià)格、成本費(fèi)用等。局外人很難通過(guò)盈利預(yù)測(cè)報(bào)表來(lái)判斷預(yù)測(cè)方法是否恰當(dāng)。因此，一些上市公司就可能隨心所欲的選擇預(yù)測(cè)方法。例如，1999年上市的某上市公司有兩個(gè)承諾，一是新疆"南水北調(diào)"工程水泥襯板由它提供；二是1999年銷(xiāo)售收入比上年接近翻一番。據(jù)1999年中報(bào)透露，所謂水泥襯板項(xiàng)目由于"南水北調(diào)"工程設(shè)計(jì)使用材料變化而未能投入。從1999年年報(bào)來(lái)看，所謂銷(xiāo)售翻番的說(shuō)法也已食言。

3.選用不當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)方法。在進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)時(shí)，往往需要很多主觀152專(zhuān)做空頭的投資者可以成為我們的老師：原理：股市上做空的投資者（即通過(guò)拋售借入的股票，希望日后能以低價(jià)買(mǎi)進(jìn)，從中獲利的看跌派）專(zhuān)門(mén)找?guī)っ婵此破痢?shí)際上財(cái)務(wù)狀況不怎么樣的公司進(jìn)行投機(jī)。因?yàn)樽隹疹^的人相信，財(cái)務(wù)上有問(wèn)題的公司即使把財(cái)務(wù)報(bào)表做得再漂亮，終有一天會(huì)露餡，就是混到破產(chǎn)那一天，真相也會(huì)大白天下。假帳可以造，但真正的鈔票是造不來(lái)的。屆時(shí)，這些公司的股票肯定會(huì)暴跌，做空者就等著大把大把地賺錢(qián)。做空者賺大錢(qián)靠得是有一雙火眼金睛，看破假帳的破綻。

專(zhuān)做空頭的投資者可以成為我們的老師：原理：153應(yīng)收帳款增加，銷(xiāo)售下滑：如果一家企業(yè)的應(yīng)收帳款增長(zhǎng)速度比銷(xiāo)售額增長(zhǎng)速度快，這表明其銷(xiāo)售額有水份。應(yīng)收帳款的膨脹可能意味著公司采取了“銷(xiāo)售渠道填塞法”，即向分銷(xiāo)商傾銷(xiāo)產(chǎn)品，以美化短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。同樣，如果庫(kù)存增長(zhǎng)速度比銷(xiāo)售額增長(zhǎng)速度快，這也許表明，企業(yè)出售存貨的速度難以達(dá)到原先的預(yù)期。應(yīng)收帳款增加，銷(xiāo)售下滑：如果一家企業(yè)的應(yīng)收帳款增長(zhǎng)速度比銷(xiāo)1541998年，美國(guó)日用消費(fèi)品制造商Sunbeam重新公布業(yè)績(jī)，下調(diào)了此前6個(gè)季度的收益。在那段時(shí)間內(nèi)，該公司的應(yīng)收帳款猛增。Sunbeam也承認(rèn)，原先的一些收入被過(guò)早地記入帳目，并指出了其它一些必須重新公布的會(huì)計(jì)行為。該公司由于存在大量欺詐行為于去年2月申請(qǐng)破產(chǎn)重組。

1998年，美國(guó)日用消費(fèi)品制造商Sunbeam重新公布業(yè)績(jī)，155現(xiàn)金流出大于流入：現(xiàn)金流量表記錄了所有影響企業(yè)現(xiàn)金變化情況。無(wú)論是由債券和股票發(fā)行引起的現(xiàn)金流入，還是因派發(fā)股息引起的現(xiàn)金流出，都應(yīng)反映在企業(yè)的現(xiàn)金流量表上。該表還可作為反映公司內(nèi)部會(huì)計(jì)處理方面潛在欺詐行為的信號(hào)。一個(gè)泄露天機(jī)的跡象是：當(dāng)企業(yè)的利息、稅項(xiàng)、折舊前利潤(rùn)為正值時(shí)，而其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量卻為負(fù)值?，F(xiàn)金流出大于流入：現(xiàn)金流量表記錄了所有影響企業(yè)現(xiàn)金變化情況156賣(mài)空人士知道，在這種情況下，企業(yè)可能運(yùn)用了會(huì)計(jì)伎倆，使其業(yè)務(wù)情況看上去比實(shí)際狀況健康。如果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)值，該公司事實(shí)上不是在賺錢(qián)，而是賠錢(qián)，雖然帳面上的利潤(rùn)所反映的情況是公司在賺錢(qián)。

賣(mài)空人士知道，在這種情況下，企業(yè)可能運(yùn)用了會(huì)計(jì)伎倆，使其業(yè)務(wù)157高得出奇的資本收益率：歸根結(jié)底，使一只股票上升的動(dòng)力是該股的資本收益率，即該公司利用自身的資產(chǎn)（如現(xiàn)金、庫(kù)存以及房地產(chǎn)、廠房和設(shè)備）獲得了多少利潤(rùn)。大多數(shù)財(cái)務(wù)報(bào)表都按企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)分別記錄，以向投資者說(shuō)明哪些銷(xiāo)售額和利潤(rùn)是哪個(gè)部門(mén)產(chǎn)生的。通過(guò)逐一列出各部門(mén)的資本收益率，投資者可判定收益的來(lái)源，以及這些收益是否可疑。