動(dòng)力電池回收行業(yè)研究：汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)渠道優(yōu)勢(shì)顯著

動(dòng)力電池回收行業(yè)研究：汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)渠道優(yōu)勢(shì)顯著一、動(dòng)力電池回收步入高成長，行業(yè)向大型化、規(guī)范化發(fā)展（一）新能源汽車行業(yè)景氣度提升，動(dòng)力電池回收市場(chǎng)崛起新能源汽車行業(yè)持續(xù)景氣上行，銷量高增速趨勢(shì)明顯。新能源汽車自2013年起大規(guī)模推廣應(yīng)用，并于2014年進(jìn)入加速成長階段，行業(yè)滲透率持續(xù)提升，2021年是新能源銷售大年，12月國內(nèi)月度新能源汽車滲透率達(dá)18.3%。隨著新能源汽銷量高速增長，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池的報(bào)廢量和更換量也將快速放量，按照動(dòng)力電池4至6年使用壽命測(cè)算，目前國內(nèi)動(dòng)力電池已經(jīng)進(jìn)入報(bào)廢高峰期，市場(chǎng)規(guī)?？焖籴尫胖?。動(dòng)力電池銷量受益于新能源汽車行業(yè)景氣度，裝機(jī)量規(guī)模持續(xù)攀升。新能源汽車以動(dòng)力電池為驅(qū)動(dòng)，在新能源汽車行業(yè)景氣度提升的趨勢(shì)下，動(dòng)力電池的裝機(jī)量也將呈現(xiàn)高增速。從結(jié)構(gòu)上來看，三元材料電池和磷酸鐵鋰電池為裝機(jī)主流，近年來裝機(jī)量持續(xù)高升，對(duì)比2015年已擴(kuò)增超12倍。（二）動(dòng)力電池回收政策經(jīng)歷三大發(fā)展階段，大型化、規(guī)范化為發(fā)展方向動(dòng)力電池回收政策高頻發(fā)布，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)出臺(tái)、規(guī)范化程度持續(xù)提升，為行業(yè)市場(chǎng)空間釋放提供保障。我們將動(dòng)力電池回收政策的出臺(tái)分解為三個(gè)階段：1.2012年-2015年：電池回收開始被政策提及，但只作為新能源汽車政策文件的部分條款出現(xiàn)，缺乏體系化政策，電池也尚未形成主流技術(shù)路線，梯次利用為重點(diǎn)思路之一；2.2015年-2018年：進(jìn)入專題政策階段，國家針對(duì)動(dòng)力電池回收陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策、方法，對(duì)回收利用管理、回收技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)作出詳細(xì)規(guī)定；3.2018年以來政策出臺(tái)速度明顯加速，開始密集發(fā)布各項(xiàng)管理辦法，增加試點(diǎn)項(xiàng)目，追加電池溯源管理，提高行業(yè)規(guī)范度，助力清理整治行業(yè)生態(tài)亂象。溯源管理下，國家溯源平臺(tái)共收錄新能源汽車配套各類電池總量超過890萬包，電池流向逐步有跡可循。此外，在規(guī)范化和專業(yè)化的基礎(chǔ)上，動(dòng)力電池回收也趨向于大型化。2021年底

《關(guān)于完善資源綜合利用增值稅政策的公告》要求從事再生資源回收的增值稅一般納稅人繳納3%增值稅，壓低了小作坊的利潤空間，增加了其生存難度，正規(guī)回收企業(yè)的市場(chǎng)份額有望增大。過去兩年國家開始擴(kuò)大認(rèn)證的回收企業(yè)數(shù)量，引導(dǎo)動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。2018年公布了首批5家符合《新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》的企業(yè)名單，2020至2021年又新增兩批，符合要求的正規(guī)企業(yè)名單由5家快速擴(kuò)增至47家。根據(jù)政策要求，滿足條件的企業(yè)要具備先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)施設(shè)備及元素提取工藝，回收規(guī)模符合條件規(guī)定。但誠然，伴隨行業(yè)擴(kuò)張，新增企業(yè)數(shù)量仍進(jìn)入快速增長期，或?qū)е露唐谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。過去幾年動(dòng)力電池回收企業(yè)數(shù)量維持1000家以下，2011年至2019年僅增加600余家。但進(jìn)入2020年，隨著回收政策持續(xù)出臺(tái)，以及電池需求和退役數(shù)量不斷增大，動(dòng)力電池回收參與者顯著增多。2021年動(dòng)力電池回收企業(yè)數(shù)量激增，大量企業(yè)瞄準(zhǔn)回收領(lǐng)域，2021年新增企業(yè)數(shù)量占總體企業(yè)比例高達(dá)80%。行業(yè)進(jìn)入一輪跑馬圈地的階段，或?qū)е赂?jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化。從技術(shù)維度來看，回收要求不斷細(xì)化，回收標(biāo)準(zhǔn)化程度持續(xù)提升。近年來我國關(guān)于回收率的要求逐漸嚴(yán)格，至今已形成較為完善的回收率規(guī)定，其中鎳、鈷、錳元素的金屬回收率要求達(dá)98%，鋰的回收率也從2016年的不要求，提高到2018年的要求不低于85%，稀土等其他主要有價(jià)金屬綜合回收率不低于97%。2019年要求還對(duì)其他材料和廢水循環(huán)利用率提出要求。從落實(shí)情況來看，當(dāng)前部分企業(yè)回收率已超過規(guī)定要求，華友鈷業(yè)、格林美等企業(yè)鋰回收率已達(dá)95%以上，持續(xù)提高的回收標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步助力行業(yè)走向規(guī)范化，也有助于行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)。專利數(shù)量保持較高增長，技術(shù)水平亦穩(wěn)步提升。2010年起，中國動(dòng)力電池回收專利數(shù)量進(jìn)入起步期，相關(guān)技術(shù)開始緩慢增長；2014年后，專利數(shù)量迎來上升期，專利數(shù)量已突破100個(gè)，技術(shù)水平提升速度加快；隨著技術(shù)研發(fā)的不斷開展，近年來專利維持較快增長趨勢(shì)；至21年專利數(shù)量已達(dá)938個(gè)，較過去幾年有顯著增長。鋰電池回收專利技術(shù)熱點(diǎn)主要分布在有價(jià)金屬、材料回收技術(shù)，回收工藝（包括針對(duì)工藝步驟的改進(jìn)技術(shù)），應(yīng)對(duì)二次污染以及危險(xiǎn)性的處置技術(shù)等核心板塊，助力回收效益加快提升。回收鈷、鋰資源可對(duì)我國金屬稀缺進(jìn)行補(bǔ)充，進(jìn)一步提升動(dòng)力電池回收的經(jīng)濟(jì)性。鈷在我國是稀缺資源，近十多年鈷含量的全球占比不超過10%，近幾年占比更是呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)。根據(jù)我們測(cè)算，動(dòng)力電池回收帶來的再生鈷或超過我國鈷礦產(chǎn)量

（約3900公噸/年），帶來顯著經(jīng)濟(jì)性。我國鋰資源豐富但供給依賴進(jìn)口，絕大多數(shù)鋰分布在青海與西藏鹽湖，自然環(huán)境惡劣疊加基礎(chǔ)設(shè)施落后，阻礙鋰資源的大規(guī)模生產(chǎn)，動(dòng)力電池回收帶來的再生鋰亦有助于平緩國內(nèi)供給需求失衡。動(dòng)力電池存在一定污染性，回收電池勢(shì)在必行。動(dòng)力電池正極包含重金屬，不恰當(dāng)?shù)幕厥諏?dǎo)致重金屬滲入土壤；電解液組成成分本身或其轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，如LiAsF6、DME,甲醇、甲酸等都是有毒有害物質(zhì)，一些物質(zhì)腐蝕性極強(qiáng)。且傳統(tǒng)方式拆解電解液會(huì)引起電解液的揮發(fā)，其中鋰鹽LiPF6水解后形成的HF由于其化學(xué)侵蝕性和毒性，會(huì)對(duì)工業(yè)回收進(jìn)程及環(huán)境保護(hù)造成極大破壞。負(fù)極、外殼材料、隔膜在一定程度上也會(huì)造成粉塵、白色污染。動(dòng)力電池回收是當(dāng)前環(huán)保大趨勢(shì)下的必要進(jìn)程，回收勢(shì)在必行。（三）三元電池回收更具經(jīng)濟(jì)性，磷酸鐵鋰電池再生利用比例或持續(xù)提升三元材料電池與磷酸鐵鋰電池為行業(yè)主流，且三元電池因其金屬含量更高，回收經(jīng)濟(jì)性更強(qiáng)。二次電池方面，相較于鉛酸電池、鎳鉻電池環(huán)境污染較大且循環(huán)壽命短，鎳氫電池體積重量大且有自放電現(xiàn)象，鋰電池具有體積重量小，循環(huán)壽命長，環(huán)境污染小等優(yōu)勢(shì)，其中三元鋰電池和磷酸鐵鋰為主流品種。從電池回收的角度來看，三元電池中鎳鈷含量更高，回收經(jīng)濟(jì)性也更強(qiáng)，而磷酸鐵鋰電池目前仍主要通過梯次利用的形式進(jìn)行回收利用，并出現(xiàn)直接進(jìn)入再生利用階段的趨勢(shì)。磷酸鐵鋰電池通過梯次利用與再生利用途徑進(jìn)行。隨著動(dòng)力電池的使用，電解液和活性物質(zhì)逐漸被消耗，且易生成鋰樹枝晶，容量逐步降低。對(duì)于動(dòng)力鋰電池組，當(dāng)其中一部分電芯的容量衰減較快以致該部分電芯容量過低，電池電量將不能穩(wěn)定輸出，易導(dǎo)致安全問題。一般來說，根據(jù)電芯衰減情況，動(dòng)力電池容量衰減至80%以下時(shí)需要退出使用，進(jìn)入回收利用期。磷酸鐵鋰電池容量降為20%至80%時(shí)為輕度報(bào)廢，可以進(jìn)入梯次利用階段，用于儲(chǔ)能、通信基站以及用戶側(cè)；20%以下時(shí)為重度報(bào)廢，將進(jìn)入再生利用階段。未來在直接進(jìn)入再生利用階段的趨勢(shì)下，磷酸鐵鋰電池容量下降至80%以下時(shí)，直接進(jìn)入再生利用的比例或?qū)⒊掷m(xù)提升。三元材料電池梯次利用價(jià)值微弱，主要以再生利用為回收途徑，報(bào)廢拆解收益顯著。目前三元材料電池的實(shí)際循環(huán)次數(shù)為800次左右，而磷酸鐵鋰電池循環(huán)次數(shù)已達(dá)到2000次；當(dāng)進(jìn)入80%容量以下的衰減期后，三元材料電池將以更快的速度衰減，因此其梯次利用回收價(jià)值微弱。相對(duì)于三元材料電池，磷酸鐵鋰電池的高循環(huán)次數(shù)疊加低衰減速度帶來其梯次利用的高收益。三元材料電池包含鋰、鈷、鎳等多種金屬，且鋰含量超過7%，較磷酸鐵鋰電池鋰含量顯著。通過電池回收，金屬可再次利用，且近年來金屬價(jià)格攀升，三元材料電池的拆解回收價(jià)值將成為其回收利潤主要來源。二、電池回收市場(chǎng)空間超千億，三元與磷酸鐵鋰各占約40%測(cè)算2030年鋰電池回收規(guī)模中觀預(yù)測(cè)下達(dá)1089億元，其中動(dòng)力電池回收占比達(dá)84%。鋰電池回收主要由動(dòng)力電池回收、3C電池回收、儲(chǔ)能電池回收構(gòu)成，其中動(dòng)力電池回收為主要看點(diǎn)，占據(jù)絕大部分市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)到2030年動(dòng)力電池回收規(guī)模中觀預(yù)測(cè)下將達(dá)916億元，占比高達(dá)84%。3C電池回收與儲(chǔ)能電池回收規(guī)模將分別為155億元、18億元，占比14%、2%。（一）三元電池回收價(jià)值可觀，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模為423-528億元我們對(duì)未來十年三元材料電池回收市場(chǎng)空間進(jìn)行測(cè)算：

市場(chǎng)空間=動(dòng)力電池裝機(jī)量*報(bào)廢比例*金屬含量*金屬價(jià)格。未來磷酸鐵鋰電池繼續(xù)放量，占比逐年上升，并通過預(yù)測(cè)乘用車與商用車占比可以得到三元電池裝機(jī)量情況。行業(yè)規(guī)范條件明確規(guī)定最低回收率，加強(qiáng)對(duì)有效回收的保障?！缎履茉雌噺U舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》規(guī)定鎳、鈷、錳的綜合回收率應(yīng)不低于98%，鋰的回收率不低于85%，稀土等其他主要有價(jià)金屬綜合回收率不低于97%。結(jié)合政策的指引及技術(shù)條件的約束，對(duì)金屬回收率作出預(yù)測(cè)。（二）預(yù)計(jì)2030年磷酸鐵鋰電池報(bào)廢拆解市場(chǎng)空間為391-489億元測(cè)算中觀假設(shè)下磷酸鐵鋰電池2030年中觀預(yù)測(cè)下報(bào)廢拆解規(guī)模有望達(dá)440億元。磷酸鐵鋰電池進(jìn)入梯次利用壽命為4-6年，進(jìn)入報(bào)廢階段大約為6-8年，假設(shè)磷酸鐵鋰電池容量下降到80%以下后，50%電池進(jìn)入梯次利用階段，剩余50%電池直接進(jìn)入再生利用階段?；谡咧敢?，對(duì)磷酸鐵鋰電池能量密度做出假設(shè)，測(cè)算邏輯如下：

第n年磷酸鐵鋰電池報(bào)廢量（GWH）=（第（n-8）年裝機(jī)量/3+第（n-7）年裝機(jī)量/3+第（n-6）年裝機(jī)量/3）*50%+（第（n-6）年裝機(jī)量/3+第（n-5）年裝機(jī)量/3+第（n4）年裝機(jī)量/3）*50%。第n年磷酸鐵鋰電池報(bào)廢正極重量（萬噸）=（第（n-8）年裝機(jī)量/能量密度/3+第（n7）年裝機(jī)量/能量密度/3+第（n-6）年裝機(jī)量/能量密度/3）*50%+（第（n-6）年裝機(jī)量/能量密度/3+第（n-5）年裝機(jī)量/能量密度/3+第（n-4）年裝機(jī)量/能量密度/3）*50%磷酸鐵鋰電池報(bào)廢拆解市場(chǎng)規(guī)模=第n年磷酸鐵鋰電池報(bào)廢正極重量（萬噸）*鋰回收率*電池中鋰的含量*鋰價(jià)（三）3C與儲(chǔ)能電池亦有回收價(jià)值，市場(chǎng)空間合計(jì)規(guī)模173億元3C電池與儲(chǔ)能電池回收緩慢放量，預(yù)計(jì)中觀預(yù)測(cè)下，到2030年回收規(guī)模分別達(dá)155億元和18億元。3C電池主要以鈷酸鋰電池為主，回收價(jià)值主要落在金屬鋰與鈷，通過對(duì)3C電池報(bào)廢量與回收利用率做出假設(shè)，得到市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，測(cè)算邏輯如下：

3C電池回收市場(chǎng)規(guī)模=第n年報(bào)廢電池金屬回收量（萬噸）*金屬價(jià)格第n年報(bào)廢電池金屬回收量（萬噸）=第n年報(bào)廢3C電池重量（萬噸）*金屬占比*金屬回收率。3C電池壽命大約為2年，根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)的近年來3C電池出貨量，20年出貨量增速6.8%，預(yù)計(jì)22年報(bào)廢電池增速大約為6.8%；3C電池行業(yè)已步入成熟期，出貨量復(fù)合增速為2.6%，預(yù)計(jì)未來電池產(chǎn)量增速放緩，將逐步回歸平均增速水平。由于2018年、2019年報(bào)廢電池重量分別為8.13萬噸、9.6萬噸，通過對(duì)報(bào)廢電池重量增速進(jìn)行預(yù)測(cè)，得到3C電池報(bào)廢重量，從而預(yù)測(cè)得出金屬回收量。三、渠道端關(guān)注具備汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司，技術(shù)端尚未完全分化（一）渠道端：汽車公司、換電公司、拆解企業(yè)資源優(yōu)勢(shì)顯著動(dòng)力電池回收者以動(dòng)力電池生產(chǎn)商、第三方回收網(wǎng)絡(luò)為代表，其中關(guān)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)鏈有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。動(dòng)力電池進(jìn)入報(bào)廢階段后，將從消費(fèi)者手中流入汽車生產(chǎn)商、4S電、報(bào)廢汽車拆解商、電池租賃公司、換電公司等，再最終流入電池回收中心?！渡a(chǎn)者責(zé)任延伸制》要求下，動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)側(cè)重于針對(duì)自己生產(chǎn)的型號(hào)建立回收渠道，擁有渠道優(yōu)勢(shì)的同時(shí)缺乏產(chǎn)品類型多樣性；專業(yè)第三方回收企業(yè)需要建立回收渠道，但在回收產(chǎn)品的布局更為全面。未來伴隨換電模式推廣，報(bào)廢動(dòng)力電池將從消費(fèi)者手中流入換電站，再流入電池回收方，回收流向?qū)⒏鼮槊鞔_。我們認(rèn)為在技術(shù)分化尚不明顯的階段，汽車公司（擁有維修渠道）、換電公司、汽車拆解公司將通過渠道掌控力，若配套完善電池回收產(chǎn)線，將成為發(fā)展前期的主要玩家。從目前國家審批的規(guī)范電池回收企業(yè)來看，主要分布在華南、東南地區(qū)，分布依賴于電池制造企業(yè)布局。國家認(rèn)定的規(guī)范企業(yè)大多分布在華東地區(qū)，華東地區(qū)21家企業(yè)數(shù)量占比高達(dá)47%，而東北、西北、西南地區(qū)企業(yè)分布較少，原因在于動(dòng)力電池回收企業(yè)業(yè)務(wù)開展依賴于電池制造企業(yè)，地域相近可以減少渠道成本，因此在分布格局上，也與動(dòng)力電池制造企業(yè)保持一致。生產(chǎn)者責(zé)任延伸制亦要求汽車與電池生產(chǎn)方回收利用報(bào)廢電池，自身渠道優(yōu)勢(shì)保障企業(yè)電池來源。隨著《生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度推行方案》出爐，一系列政策相繼印發(fā)，旨在鼓勵(lì)汽車與電池生產(chǎn)方建立自身電池回收點(diǎn)，增加電池回收業(yè)務(wù)。生產(chǎn)企業(yè)擁有自身報(bào)廢電池穩(wěn)定來源，布局電池回收業(yè)務(wù)在響應(yīng)政策呼吁的同時(shí)，完善產(chǎn)業(yè)鏈、穩(wěn)定公司發(fā)展，在資金、技術(shù)支持下，有望提高在回收領(lǐng)域的話語權(quán)。目前汽車/電池企業(yè)已基于有優(yōu)勢(shì)，積極拓展自身渠道。一些企業(yè)本身為汽車/電池制造企業(yè)的持股（控股）公司，或其股東持股汽車/電池制造企業(yè)，享有由股東提供的電池資源。同時(shí)基于股東帶來的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)自身積極拓展新渠道。通過與多家汽車制造商建立合作、委托汽車經(jīng)銷商提供電池、收購電池回收企業(yè)等途徑，開展電池回收業(yè)務(wù)，增強(qiáng)渠道競(jìng)爭(zhēng)力。車企大規(guī)模鋪設(shè)回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，占領(lǐng)回收渠道優(yōu)勢(shì)。截止20年5月，全國共有回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)8741個(gè)，其中涉及整車企業(yè)112家，梯次利用企業(yè)6家，車企鋪設(shè)回收網(wǎng)點(diǎn)8716個(gè)，梯次利用企業(yè)25個(gè)；至21年底，173家相關(guān)企業(yè)已在全國31個(gè)省市區(qū)設(shè)立回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)10127個(gè)，車企以顯著優(yōu)勢(shì)成為回收渠道重點(diǎn)一環(huán)。在依托現(xiàn)有售后服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行回收的同時(shí)，也在積極與綜合利用企業(yè)合作共建動(dòng)力電池回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同合作。汽車/電池企業(yè)亦進(jìn)軍換電站，換電模式電池流向清晰，將形成回收閉環(huán)。2021年起，換電相關(guān)企業(yè)數(shù)量激增，一年時(shí)間增長近3萬企業(yè)，換電成為資本涌入領(lǐng)域，其中奧動(dòng)新能源、蔚來、寧德時(shí)代均已進(jìn)軍。換電模式下，動(dòng)力電池將需經(jīng)消費(fèi)者流入換電站進(jìn)行梯次利用，再進(jìn)入再生利用階段，經(jīng)過回收利用，電池再次進(jìn)入新能源車企，實(shí)現(xiàn)回收閉環(huán)。換電趨勢(shì)下，換電站成為動(dòng)力電池回收上游，回收渠道明晰，回收模式將簡(jiǎn)化。汽車拆解企業(yè)也為重要渠道，目前報(bào)廢汽車回收量不斷增加，結(jié)合未來汽車回收拆解產(chǎn)能提升，動(dòng)力電池回收來源得到保障。17年起報(bào)廢汽車回收量呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，受回收量上升影響，電池拆解數(shù)量將不斷增加。隨著21年機(jī)動(dòng)車回收拆解企業(yè)數(shù)量明顯上升，汽車回收拆解產(chǎn)能將有明顯提升，結(jié)合新能源汽車行業(yè)景氣上行，退役新能源汽車拆解領(lǐng)域發(fā)展前景良好，保障動(dòng)力電池回收上游渠道供應(yīng)。有色企業(yè)積極同電池生產(chǎn)方達(dá)成合作，鋪設(shè)鋰電回收渠道的同時(shí)降低獲取貴金屬資源成本。受新能源金屬需求持續(xù)旺盛，帶動(dòng)金屬價(jià)格持續(xù)上漲，目前動(dòng)力電池再生回收的金屬成本遠(yuǎn)低于原生金屬成本，有色企業(yè)回收動(dòng)力電池的經(jīng)濟(jì)意義顯著。通過與多家電池生產(chǎn)方達(dá)成合作，鋰電回收業(yè)務(wù)得到保障的同時(shí)，主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)降本，金屬資源循環(huán)實(shí)現(xiàn)閉環(huán)，有色企業(yè)具有積極開展合作模式的動(dòng)力。（二）技術(shù)端：技術(shù)尚未完全分化，當(dāng)前仍以濕法回收為主動(dòng)力電池整體回收流程主要分為三個(gè)過程：預(yù)處理過程、分離提取過程和產(chǎn)品制備過程，其中以分離提取過程為企業(yè)技術(shù)差異化核心。預(yù)處理是將廢舊鋰電池放入食鹽水中放電，除去電池的外包裝，去除金屬鋼殼得到里面的電芯。通過火法冶金、濕法冶金、生物冶金過程，可以提取得到鎳鈷合金與鎳/鈷/鋰溶液，在直接再生技術(shù)下，制備出金屬鹽前驅(qū)體。分離提取過程關(guān)系到拆解后的各類廢料中高價(jià)值組分的回收率，影響提純度與回收價(jià)值；提取過程所用輔助材料作為企業(yè)成本之一，影響企業(yè)回收利潤；提純度疊加回收成本，使分離提取過程成為企業(yè)技術(shù)研發(fā)核心領(lǐng)域。濕法回收工藝以其回收率高、金屬純度高的優(yōu)勢(shì)，正日漸成為企業(yè)采用的主流技術(shù)路線。目前回收方法主要包括干法回收、濕法回收、生物技術(shù)回收。濕法技術(shù)相對(duì)成熟，回收得到的金屬鹽、氧化物等產(chǎn)品純度能夠達(dá)到生產(chǎn)動(dòng)力電池材料的品質(zhì)要求。相較于濕法技術(shù)，干法技術(shù)雖然回收量大但有更多的能耗成本與環(huán)境污染成本，且純度低，對(duì)技術(shù)要求高。生物回收技術(shù)需依靠微生物浸出，目前微生物菌類培養(yǎng)困難，浸出環(huán)境要求高，容易帶來高昂研發(fā)成本。目前格林美、邦普集團(tuán)等國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，以及AEA、IME等國際龍頭企業(yè)，大多采用了濕法技術(shù)路線作為鋰、鈷、鎳等有價(jià)金屬資源回收的主要技術(shù)。提高金屬浸出率與純度、減少回收過程所需輔助材料成為競(jìng)爭(zhēng)力所在。一些企業(yè)通過提高金屬回收率和純度從而實(shí)現(xiàn)高回收價(jià)值，這些企業(yè)大多數(shù)以濕法回收為主，近幾年通過不斷加大技術(shù)研發(fā)投入，主流回收企業(yè)金屬回收率顯著提高，鋰回收率可高達(dá)99%，鈷回收純度可達(dá)99.7%，其余金屬與金屬鹽回收率與純度皆近100%。同時(shí)，降低生產(chǎn)過程成本成為利潤增長點(diǎn)。通過降低回收過程中輔助材料如還原劑的投入，實(shí)現(xiàn)壓低成本、提高毛利潤。四、重點(diǎn)公司分析（一）旺能環(huán)境：背靠美欣達(dá)汽車拆解渠道，進(jìn)軍鋰電池回收固廢項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)爬坡，主營業(yè)務(wù)高利潤為回收業(yè)務(wù)提供保障。18年起公司營業(yè)收入保持高速正增長，垃圾焚燒毛利率處于行業(yè)內(nèi)中上游水平；業(yè)績(jī)近5年持續(xù)提升，進(jìn)入3年景氣周期，維持上升趨勢(shì)。近年來公司存量焚燒項(xiàng)目造血帶來收入業(yè)績(jī)高增長，新建項(xiàng)目加速投產(chǎn)落地，產(chǎn)能加速爬坡。高利潤疊加主營業(yè)務(wù)高產(chǎn)能強(qiáng)化公司業(yè)務(wù)運(yùn)營，為公司擴(kuò)張新業(yè)務(wù)提供保障。擬通過收購鋰電池回收標(biāo)的公司進(jìn)軍新領(lǐng)域，股東美欣達(dá)布局汽車拆解產(chǎn)業(yè)。公司擬通過收購加認(rèn)購方式獲得立鑫新材料60%股權(quán)，標(biāo)的公司主營鋰電池廢料回收利用。該產(chǎn)線擁有硫酸鈷、氯化鈷、氫氧化鈷、硫酸鎳、碳酸鋰等產(chǎn)能，合計(jì)擁有近1萬噸/年鋰、鈷、鎳資源化產(chǎn)品產(chǎn)能，為公司開展電池回收業(yè)務(wù)鋪墊基礎(chǔ)。此外，公司股東美欣達(dá)集團(tuán)除垃圾處理業(yè)務(wù)外，在報(bào)廢車拆解回收產(chǎn)業(yè)布局成熟，集團(tuán)目前下轄循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目2個(gè)，湖州汽車拆解項(xiàng)目年拆解報(bào)廢機(jī)動(dòng)車15000輛，具備動(dòng)力電池回收5000套/年，梯次利用2000套/年。背靠股東美欣達(dá)廢電池來源，公司具有回收渠道優(yōu)勢(shì)。（二）天奇股份：汽車產(chǎn)業(yè)鏈縱深布局，動(dòng)力電池回收先行者新增電池回收業(yè)務(wù)提升盈利能力，汽車戰(zhàn)略布局助力回收發(fā)展。公司近5年來收入從24億提升至35億，公司于2017年起投資金泰閣，2021年動(dòng)力電池子公司金泰閣并表，帶動(dòng)公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.47億元（同比+175.4%），推動(dòng)收入利潤體量增長。此外，公司通過智能裝備與零部件再制造與汽車整車廠構(gòu)建良好合作關(guān)系、通過循環(huán)裝備業(yè)務(wù)與眾多汽車拆解企業(yè)構(gòu)建聯(lián)系、通過自身經(jīng)營汽車拆解業(yè)務(wù)，整合了整車廠、汽車拆解商資源，構(gòu)建報(bào)廢動(dòng)力電池回收體系，渠道優(yōu)勢(shì)凸顯。（三）寧德時(shí)代：全球化布局產(chǎn)業(yè)，形成鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈一體化21Q3收入業(yè)績(jī)高增長，同比超130%。公司近年收入保持較高速增長，20年受市場(chǎng)需求下滑、疫情沖擊等因素的影響增速放緩。21年前三季度增速回彈，實(shí)現(xiàn)收入733.62億元，增速高達(dá)133%。業(yè)績(jī)同步高增長，實(shí)現(xiàn)收入77.51億元，同比增長131%，主要系汽車市場(chǎng)需求復(fù)蘇，電動(dòng)化趨勢(shì)進(jìn)一步明確。預(yù)計(jì)未來公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，保持收入業(yè)績(jī)高增長趨勢(shì)。收購邦普，實(shí)現(xiàn)鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。2015年公司完成對(duì)廣東邦普循環(huán)科技有限公司的收購，實(shí)現(xiàn)了集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、回收于一體的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，打造了“電池生產(chǎn)→使用→回收與資源再生”的生態(tài)閉環(huán)。公司率先形成鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，占據(jù)一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，具備回收渠道優(yōu)勢(shì)。邦普立足廣東總部，布局亞洲基地。邦普自成立以來，一直圍繞電池循環(huán)這一核心業(yè)務(wù)不斷拓展上下游，以廢電池為原料生產(chǎn)前驅(qū)體，往下做到正極材料，往上開拓了報(bào)廢汽車拆解和礦業(yè)，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車拆解和動(dòng)力電池拆解相兼容，且同時(shí)擁有電池回收和汽車回收雙料資質(zhì)。近年來邦普不斷擴(kuò)展基地，開拓了湖南、福建、華東、印尼莫羅瓦利、印尼緯達(dá)貝基地，開拓國際化道路。（四）格林美：積極構(gòu)建動(dòng)力電池回收體系，具備技術(shù)+渠道雙重優(yōu)勢(shì)公司21年收入增速轉(zhuǎn)正，業(yè)績(jī)同比超120%。2021年前三季度公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能大釋放，效益大增長，收入同比增加49.1%，實(shí)現(xiàn)收入增長率轉(zhuǎn)正，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L率轉(zhuǎn)正，同比超120%，實(shí)現(xiàn)高增長。公司收入業(yè)績(jī)?cè)鲩L保障了公司運(yùn)營能力，為進(jìn)一步擴(kuò)大動(dòng)力電池回收基地，完善動(dòng)力電池回收體系建設(shè)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在多地布局產(chǎn)業(yè)基地，循環(huán)產(chǎn)業(yè)貫通中國。公司近年來積極構(gòu)建“2+N”廢舊動(dòng)力電池回收利用網(wǎng)絡(luò)，形成武漢、天津、無錫、河南、深圳五大核心回收基地與梯級(jí)利用區(qū)域中心基地，循環(huán)產(chǎn)業(yè)基地自北向南貫通全國，縱橫3000公里，覆蓋十一省與直轄市。除此之外公司也在積極面向南非、印尼、韓國等，構(gòu)建全球循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)合作，產(chǎn)業(yè)覆蓋面仍不斷擴(kuò)大。業(yè)務(wù)一體化程度高，渠道優(yōu)勢(shì)明顯。公司多年來不斷完善業(yè)務(wù)范圍，形成了相對(duì)全面的動(dòng)力電池全生命周期價(jià)值鏈，公司自身可為動(dòng)力電池回收提供廢電池來源。近年來公司部署電池材料制造、鎳鈷鋰電池原料再造、電池回收、汽車拆解等業(yè)務(wù)，已經(jīng)形成荊門、武漢和無錫分區(qū)拆解、梯級(jí)利用與材料再造的完整循環(huán)模式，全面夯實(shí)公司行業(yè)地位。與電池/汽車生產(chǎn)方達(dá)成合作，形成互利。公司聚焦包括鎳資源在內(nèi)的HYPERLINK"/S/SH000941?from=status