保險(xiǎn)行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)專題研究：紅海市場(chǎng)新挑戰(zhàn)頭部險(xiǎn)企顯韌性

保險(xiǎn)行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)專題研究：紅海市場(chǎng)新挑戰(zhàn)，頭部險(xiǎn)企顯韌性1.引言：車險(xiǎn)綜改下交強(qiáng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)改革進(jìn)一步深化1.1.交強(qiáng)險(xiǎn)實(shí)施已逾15年當(dāng)前我國(guó)交強(qiáng)險(xiǎn)采用的是“政府定價(jià)，保險(xiǎn)行業(yè)自負(fù)盈虧”的經(jīng)營(yíng)模式，要求交強(qiáng)險(xiǎn)在“不盈利不虧損”的原則上，能夠充分凸顯其社會(huì)救助的功效1。我國(guó)自2006年7月1日開(kāi)始實(shí)施交強(qiáng)險(xiǎn)（即為機(jī)動(dòng)車輛交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)，由保險(xiǎn)公司對(duì)被保險(xiǎn)機(jī)動(dòng)車發(fā)生道路交通事故造成本車人員、被保險(xiǎn)人以外的受害人的人身傷亡、財(cái)產(chǎn)損失，在責(zé)任限額內(nèi)予以賠償?shù)膹?qiáng)制性責(zé)任保險(xiǎn)），在一定程度上降低了機(jī)動(dòng)車駕駛員的行車風(fēng)險(xiǎn)，確保事故受害者能夠在第一時(shí)間得到有效的救助與賠償，同時(shí)還提升了處理交通事故的速率，完善了道路交通的安全狀態(tài)，有效推動(dòng)了社會(huì)主義和諧社會(huì)構(gòu)建。自2006年以來(lái)，機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)制度已實(shí)施15年，交強(qiáng)險(xiǎn)承保車輛、受益人群不斷增加，承保虧損有收窄趨勢(shì)，綜合費(fèi)用率呈逐年降低趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)盈利逐年提高。1.2.車險(xiǎn)綜改對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)領(lǐng)域的調(diào)整交強(qiáng)險(xiǎn)保單條款和費(fèi)率全國(guó)統(tǒng)一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈紅海市場(chǎng)特征，雖然近年來(lái)行業(yè)受益賠付率下行紅利，經(jīng)營(yíng)盈利逐年提高，但車險(xiǎn)綜改對(duì)于“降價(jià)、增保、提質(zhì)”要求讓行業(yè)再次迎來(lái)新的挑戰(zhàn)。2021年9月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)領(lǐng)域的調(diào)整核心目的是為提升交強(qiáng)險(xiǎn)保障水平，具體如下表所示。通過(guò)近兩年的改革發(fā)展，車險(xiǎn)綜改基本達(dá)成“降價(jià)、增保、提質(zhì)”階段性目標(biāo)，運(yùn)行在保障水平逐步提高、整體經(jīng)營(yíng)“不盈利不虧損”的良性軌道。1.提升交強(qiáng)險(xiǎn)責(zé)任限額。將交強(qiáng)險(xiǎn)總責(zé)任限額從12.2萬(wàn)元提升到20萬(wàn)元。無(wú)責(zé)任賠償限額按照相同比例進(jìn)行調(diào)整，從1.21萬(wàn)元提升至1.99萬(wàn)元。2.優(yōu)化交強(qiáng)險(xiǎn)道路交通事故費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)。在道路交通事故費(fèi)率調(diào)整系數(shù)中引入?yún)^(qū)域浮動(dòng)因子。浮動(dòng)比率上限30%不變，下限由原來(lái)－30%擴(kuò)大到－50%，提高對(duì)未發(fā)生賠付消費(fèi)者的費(fèi)率優(yōu)惠幅度。1.3.交強(qiáng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好2021年12月末，銀保監(jiān)會(huì)與中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)共同發(fā)布2020年交強(qiáng)險(xiǎn)承保結(jié)果。2020年全國(guó)交強(qiáng)險(xiǎn)承保機(jī)動(dòng)車數(shù)量3.01億輛（其中汽車2.67億輛），保費(fèi)收入2270億元，保障金額43萬(wàn)億。賠付成本1384億元，各類經(jīng)營(yíng)成本672億元（含救助基金27億元），承保盈利128億元，分?jǐn)偟耐顿Y收益89億元。提取救助基金27億元，自救助基金制度實(shí)施以來(lái)，已累計(jì)提取244億元。經(jīng)測(cè)算，2020年交強(qiáng)險(xiǎn)車均保費(fèi)為754元/輛，賠付率水平為62.1%，費(fèi)用率為32.2%。從行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率情況來(lái)看，自2017年交強(qiáng)險(xiǎn)近十年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)承保盈虧平衡后，此后承保利潤(rùn)率保持穩(wěn)健提升，2018年至2020年分別為2.6%、3.9%和5.7%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（（承保利潤(rùn)|+分?jǐn)偼顿Y收益）/保費(fèi)收入）分別為6.0%、7.0%和9.6%，2017年后平均每年以2.0個(gè)百分點(diǎn)幅度提升經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，主要得益于賠付率下降，系受商車費(fèi)改無(wú)賠款優(yōu)待系數(shù)影響，客戶謹(jǐn)慎對(duì)待出險(xiǎn)和索賠，報(bào)案率下降；同時(shí)道路交通環(huán)境的日趨改善，事故率持續(xù)下降。值得注意的是，受新冠肺炎疫情影響，居民出行強(qiáng)度大幅降低，2020年財(cái)務(wù)年出險(xiǎn)率處于歷史最低水平。1.4.關(guān)于保單年度與財(cái)務(wù)年度差異解釋保單年度（Policyyear）和財(cái)務(wù)年度（Calendaryear）差異解析。如下圖所示，保單年指的是當(dāng)年內(nèi)簽發(fā)保單責(zé)任進(jìn)展，一般由平行四邊形示意；財(cái)務(wù)年指的是日歷年內(nèi)實(shí)際責(zé)任，一般由正方形示意。兩者的差異，我們通過(guò)人保財(cái)險(xiǎn)2020保單年度的交強(qiáng)險(xiǎn)精算報(bào)告和2020年財(cái)務(wù)年交強(qiáng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)報(bào)告差異一窺。人保財(cái)險(xiǎn)2020年保單年度最終賠付率從2019年的63.1%提升至2020年的73.6%，但財(cái)務(wù)報(bào)告中賠付率從2019年的67.9%下降至2020年的63.4%，主要原因如下：2020年受新冠肺炎沖擊，車輛出行量減少，2020年交強(qiáng)險(xiǎn)賠付率下降，財(cái)務(wù)報(bào)告與精算報(bào)告中綜合賠付率呈現(xiàn)相反變動(dòng)趨勢(shì)主要系保單年度口徑的差異。根據(jù)財(cái)務(wù)年口徑，賠付率的變動(dòng)即期地反映在當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)告中。根據(jù)保單年口徑，2020年當(dāng)年賠付率下降受益的保單主要為2019年承保的老保單。1.5.樣本選擇：聚焦頭部20家樣本財(cái)險(xiǎn)公司我們選取20家樣本財(cái)險(xiǎn)公司交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析交強(qiáng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)變化情況。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)交強(qiáng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的信息披露制度要求，各經(jīng)營(yíng)主體需要披露交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)精算報(bào)告和交強(qiáng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)報(bào)告，2020年經(jīng)營(yíng)交強(qiáng)險(xiǎn)承保工作的機(jī)構(gòu)達(dá)65家，但由于數(shù)據(jù)可得性和連續(xù)性，我們選取其中20家樣本財(cái)險(xiǎn)公司作為代表（按2020年保單年度保費(fèi)規(guī)模排序?yàn)槿吮Ｘ?cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)、中華聯(lián)合、陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、華安財(cái)險(xiǎn)、永安財(cái)險(xiǎn)、大家財(cái)險(xiǎn)、紫金財(cái)險(xiǎn)、安盛財(cái)險(xiǎn)、華泰財(cái)險(xiǎn)、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)、亞太財(cái)險(xiǎn)、永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、都邦財(cái)險(xiǎn)、華海財(cái)險(xiǎn)、安華農(nóng)險(xiǎn)）。我們根據(jù)2011-2020年交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)精算報(bào)告中的數(shù)據(jù)，綜合分析其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效益。該20家樣本財(cái)險(xiǎn)公司2020年實(shí)現(xiàn)交強(qiáng)險(xiǎn)保費(fèi)收入2116.2億元，占到全行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模的93.2%，具有相當(dāng)?shù)拇硇?，且綜改后占比有明顯提升跡象。其中傳統(tǒng)老三家人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)市占率達(dá)65%。2.2020年財(cái)務(wù)年度交強(qiáng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)報(bào)告解讀我們以20家樣本財(cái)險(xiǎn)公司為例分析交強(qiáng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)報(bào)告，以窺行業(yè)于財(cái)務(wù)年的承保盈利情況。需要指出的是，本章節(jié)未做特殊說(shuō)明均為財(cái)務(wù)年（calendaryear）口徑。2.1.承保盈利分析：頭部集中效應(yīng)明顯承保利潤(rùn)呈現(xiàn)明顯頭部集中效應(yīng)，樣本財(cái)險(xiǎn)公司2020年平均承保利潤(rùn)率為6.8%

（2019年為4.6%）。老三家2020年承保利潤(rùn)占到樣本財(cái)險(xiǎn)公司的75.6%，較2019年

（48.1%）有所上升，主要系平安財(cái)險(xiǎn)2020年承保利潤(rùn)同比增速達(dá)到442.4%（行業(yè)平均為54.7%）。從2020年承保利潤(rùn)率來(lái)看，排名前三的公司分別為平安財(cái)險(xiǎn)13.4%、陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)10.7%和中聯(lián)財(cái)險(xiǎn)9.2%,，承保利潤(rùn)率最低的公司分別為大家財(cái)險(xiǎn)-23.6%、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)-10.3%、安盛財(cái)險(xiǎn)-8.9%，其中，大家財(cái)險(xiǎn)表現(xiàn)不佳原因主要系費(fèi)用率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。老三家中，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)2020年承保利潤(rùn)率分別為3.1%、13.4%和8.1%。2.2.綜合賠付率分析：業(yè)務(wù)強(qiáng)制性下差異相對(duì)較小樣本財(cái)險(xiǎn)公司綜合賠付率差異不大。樣本財(cái)險(xiǎn)公司平均綜合賠付率為63.1%，老三家綜合賠付率由低至高分別為平安財(cái)險(xiǎn)60.7%、人保財(cái)險(xiǎn)63.4%和太保產(chǎn)險(xiǎn)67.1%。由于交強(qiáng)險(xiǎn)為強(qiáng)制性業(yè)務(wù)，面對(duì)市場(chǎng)及消費(fèi)者群體差異有限，各家公司綜合賠付率無(wú)較大差異。具體來(lái)看，賠付率相對(duì)較小的前三公司分別為永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)52.6%、都邦財(cái)險(xiǎn)53.5%和華泰財(cái)險(xiǎn)54.6%,，賠付率較高的公司分別為安盛財(cái)險(xiǎn)68.1%、大家財(cái)險(xiǎn)67.7%、太保產(chǎn)險(xiǎn)67.1%。2.3.綜合費(fèi)用率分析：規(guī)模經(jīng)濟(jì)明顯頭部財(cái)險(xiǎn)公司費(fèi)用率水平明顯低于同業(yè)，彰顯規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。2020年樣本財(cái)險(xiǎn)公司平均綜合費(fèi)用率為30.1%，老三家綜合費(fèi)用率由低至高分別為太保產(chǎn)險(xiǎn)24.8%、平安財(cái)險(xiǎn)25.9%和人保財(cái)險(xiǎn)33.5%，頭部財(cái)險(xiǎn)公司費(fèi)用控制能力顯著優(yōu)于中小財(cái)險(xiǎn)公司。具體來(lái)看，費(fèi)用率相對(duì)較小的前三公司分別為太保產(chǎn)險(xiǎn)24.8%、平安財(cái)險(xiǎn)25.9%和陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)27.1%，費(fèi)用率較高的公司分別為大家財(cái)險(xiǎn)55.9%、亞太財(cái)險(xiǎn)48.3%和國(guó)任財(cái)險(xiǎn)45.4%，其中大家財(cái)險(xiǎn)綜合費(fèi)用率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，對(duì)公司承保利潤(rùn)情況影響較大，主要系其“分?jǐn)偟墓餐M(fèi)用”科目占比較高（占到經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的76.0%和已賺保費(fèi)的42.5%）。從樣本財(cái)險(xiǎn)公司綜合費(fèi)用率及綜合賠付率柱狀圖來(lái)看，不同公司之間綜合賠付率差別較小，而綜合費(fèi)用率存在較大差異。2.4.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：家庭自用車業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升我們總結(jié)了2011年-2020年交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和復(fù)合增長(zhǎng)率情況。樣本財(cái)險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)交強(qiáng)險(xiǎn)保費(fèi)1.5萬(wàn)億元，近十年cagr達(dá)9.9%，其中家庭自用車保費(fèi)規(guī)模9,803億元，占比65%，近十年cagr達(dá)14.0%，營(yíng)業(yè)客車保費(fèi)規(guī)模853億元，占比6%，近十年cagr達(dá)4.1%，營(yíng)業(yè)客車保費(fèi)規(guī)模557億元，占比4%，近十年cagr達(dá)2.8%，非營(yíng)業(yè)貨車保費(fèi)規(guī)模892億元，占比6%，近十年cagr達(dá)9.1%，營(yíng)業(yè)貨車保費(fèi)規(guī)模2285億元，占比15%，近十年cagr達(dá)3.3%。核心優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)家庭自用車占比趨穩(wěn)。2020年樣本財(cái)險(xiǎn)公司家庭自用車業(yè)務(wù)交強(qiáng)險(xiǎn)保費(fèi)收入為1465億元，占總交強(qiáng)險(xiǎn)保費(fèi)收入的比例為69.2%。2011年以來(lái)，家庭自用車業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升，樣本財(cái)險(xiǎn)公司從2011年的50%提升至2020年的69.2%。近年來(lái)隨著車險(xiǎn)市場(chǎng)從增量市場(chǎng)向存量市場(chǎng)過(guò)渡。保險(xiǎn)公司為降低整體賠付率和提升盈利能力，通過(guò)各種方式積極搶抓出險(xiǎn)率相對(duì)較低、業(yè)務(wù)品質(zhì)較優(yōu)的家庭自用車業(yè)務(wù)。樣本財(cái)險(xiǎn)公司華海財(cái)險(xiǎn)家庭自用車業(yè)務(wù)占比最高達(dá)88.5%，大家財(cái)險(xiǎn)次之79.5%，最低安華農(nóng)險(xiǎn)為31.2%，行業(yè)平均為69.2%。承保利潤(rùn)分析：家庭自用車業(yè)務(wù)一騎絕塵。承保利潤(rùn)主要由家庭用車貢獻(xiàn)，家庭用車承保利潤(rùn)占到樣本財(cái)險(xiǎn)公司總承保利潤(rùn)的106.6%，已賺保費(fèi)占到樣本財(cái)險(xiǎn)公司的69.5%，其中承保利潤(rùn)占比超過(guò)100%的原因系需要彌補(bǔ)除家庭用車和非營(yíng)業(yè)客車外其余業(yè)務(wù)類型帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)虧損。具體來(lái)看，承保利潤(rùn)率最低的三個(gè)業(yè)務(wù)類型分別為營(yíng)業(yè)客車-10.9%、非營(yíng)業(yè)貨車-8.1%和拖拉機(jī)-4.6%；僅有的三個(gè)承保利潤(rùn)率為正值的業(yè)務(wù)類型為家庭用車10.5%、非營(yíng)業(yè)客車7.6%。從家庭用車承保利潤(rùn)率來(lái)看，老三家人保、平安和太保分別為8.5%、16.1%和11.9%，樣本財(cái)險(xiǎn)公司承保利潤(rùn)率最高的三家公司分別為陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)16.6%、平安財(cái)險(xiǎn)16.1%和國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)14.7%，承保利潤(rùn)較低的公司分別為亞太財(cái)險(xiǎn)-30.9%、大家財(cái)險(xiǎn)-20.4%和國(guó)任財(cái)險(xiǎn)-11.5%。3.2020年保單年度交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)精算報(bào)告解讀我們以20家樣本財(cái)險(xiǎn)公司為例分析交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)精算報(bào)告，以窺行業(yè)于財(cái)務(wù)年的承保盈利情況，需要指出的是，本章節(jié)未做特殊說(shuō)明均為保單年（policyyear）口徑。3.1.保單賠付成本分析：最終賠付率提升影響最終賠付率的主要因素有出險(xiǎn)頻率、案均賠款以及單均保費(fèi)。最終賠付率計(jì)算公式為=風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)/單均保費(fèi)。風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)是每承保一輛車，保險(xiǎn)公司平均需要負(fù)擔(dān)的賠付成本，風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)與交強(qiáng)險(xiǎn)單均保費(fèi)無(wú)關(guān)，但當(dāng)交強(qiáng)險(xiǎn)的單均保費(fèi)無(wú)法彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)以及保險(xiǎn)公司必要的經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅費(fèi)時(shí)，保險(xiǎn)公司交強(qiáng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)就會(huì)出現(xiàn)虧損。2019年保單年度前，受出險(xiǎn)率和案均賠款下降的影響，最終賠付率主要呈下降趨勢(shì)。1Q20新冠疫情期間出行率大幅降低，2019年保單年度相較于2020年保單年度更受益于出險(xiǎn)率的下降，2019年保單年達(dá)歷史最低值64.0%。2020年，由于出險(xiǎn)頻率和案均賠款上升，而單均保費(fèi)受費(fèi)率浮動(dòng)因素下降影響而降低，保單終極賠付率較2019年上升9.6個(gè)百分點(diǎn)至73.6%，一方面由于2019保單年度終極賠付率受疫情影響處于較低水平，另一方面由于2020年綜改后交強(qiáng)險(xiǎn)限額翻倍影響賠付率上升。2020年保單年度風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)上升，單均保費(fèi)下降。2019年前，保險(xiǎn)公司每承保一輛車所需要負(fù)擔(dān)的賠付成本下降，盈利空間保持相對(duì)穩(wěn)定，其原因系：1.受營(yíng)改增改革和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化的影響，出險(xiǎn)頻率相對(duì)較低的家庭自用車業(yè)務(wù)占比上升，單均保費(fèi)均呈逐年下降趨勢(shì)；2.由于2015年新交規(guī)的實(shí)施和各地嚴(yán)厲的酒駕政策，整體風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)呈下降趨勢(shì)。2020年，由于車險(xiǎn)綜改后實(shí)施地區(qū)差異化費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)方案、提高賠償限額以及降低部分地區(qū)NCD下限，同時(shí)受新冠疫情影響的交通出行率開(kāi)始緩慢恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)同比上漲12.8%至577元，保單賠付成本增加；單均保費(fèi)同比下降1.9%至784元，導(dǎo)致用于覆蓋保險(xiǎn)公司必要的經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅費(fèi)等支出的費(fèi)用減少。從風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)和單均保費(fèi)來(lái)看，樣本財(cái)險(xiǎn)公司差異不大，老三家中太保財(cái)險(xiǎn)高于同業(yè)。從單均保費(fèi)變化來(lái)看，樣本財(cái)險(xiǎn)公司安華農(nóng)險(xiǎn)單均保費(fèi)最高達(dá)1222元，國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)次之847元，最低華泰財(cái)險(xiǎn)為579元，行業(yè)平均為784元；老三家中太保財(cái)險(xiǎn)單均保費(fèi)最高達(dá)828元，平安財(cái)險(xiǎn)次之801元，人保財(cái)險(xiǎn)為763元。從風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)變化來(lái)看，樣本財(cái)險(xiǎn)公司安華農(nóng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)最高達(dá)879元，太保財(cái)險(xiǎn)次之656元，最低華泰財(cái)險(xiǎn)為369元，行業(yè)平均為577元；老三家中太保財(cái)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)最高達(dá)656元，平安財(cái)險(xiǎn)次之578元，人保財(cái)險(xiǎn)為561元。3.2.費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)：優(yōu)惠幅度提升費(fèi)率浮動(dòng)辦法導(dǎo)致交強(qiáng)險(xiǎn)的優(yōu)惠幅度不斷上升。2007年7月交強(qiáng)險(xiǎn)開(kāi)始實(shí)施費(fèi)率浮動(dòng)辦法（即費(fèi)率與道路交通事故掛鉤，未發(fā)生有責(zé)任道路交通事故可享受費(fèi)率優(yōu)惠）,該政策對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)單均保費(fèi)產(chǎn)生較大的影響。2011年樣本財(cái)險(xiǎn)公司優(yōu)惠幅度為14.8%，此后優(yōu)惠幅度一直呈小幅上升的態(tài)勢(shì)，“營(yíng)改增”后放大了部分公司費(fèi)率浮動(dòng)水平，2019年和2020年費(fèi)率浮動(dòng)辦法的影響分別為19.2%和20.4%。需要指出的是，“費(fèi)率浮動(dòng)方法的影響”=“基于實(shí)際費(fèi)率的單均保費(fèi)”/“基于基礎(chǔ)費(fèi)率的單均保費(fèi)”-1，其中：1.基于基礎(chǔ)費(fèi)率的單均保費(fèi)，是假設(shè)保單不享受費(fèi)率浮動(dòng)辦法中的浮動(dòng)比例，根據(jù)其起保日期和相應(yīng)的基礎(chǔ)費(fèi)率表計(jì)算得到；2.基于實(shí)際費(fèi)率的單均保費(fèi)，是考慮了費(fèi)率浮動(dòng)辦法后的實(shí)際單均繳費(fèi)情況；3.從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，近十年來(lái)交強(qiáng)險(xiǎn)單均保費(fèi)整體較為穩(wěn)定，2011-2012年單均保費(fèi)上升維持在較高水平。自2013年起，單均保費(fèi)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2016年受“營(yíng)改增”影響，單均保費(fèi)有較大幅度下降。樣本財(cái)險(xiǎn)公司亞太財(cái)險(xiǎn)費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)最低為18.9%，中華聯(lián)合次之19.1%，最高紫金財(cái)險(xiǎn)為25.2%，行業(yè)平均為20.7%。頭部財(cái)險(xiǎn)費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)隨行就市擴(kuò)大。老三家中太保財(cái)險(xiǎn)折扣系數(shù)最小為19.3%，人保財(cái)險(xiǎn)次之20.5%，平安財(cái)險(xiǎn)為20.7%，行業(yè)平均為20.7%。展望未來(lái)，一方面鑒于相對(duì)折扣率而言出險(xiǎn)頻率較低，隨著續(xù)保次數(shù)的增加，享受高折扣的車輛數(shù)目會(huì)逐年增加，另一方面，隨著車市進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，存量舊車業(yè)務(wù)占比提升，折扣系數(shù)仍有下降壓力。3.3.出險(xiǎn)率：趨勢(shì)下行新車占比下降疊加費(fèi)改推進(jìn)&道路環(huán)境改善，行業(yè)出險(xiǎn)率呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降。從樣本財(cái)險(xiǎn)公司趨勢(shì)變化來(lái)看，出險(xiǎn)率由2013年到達(dá)高點(diǎn)14.5%后，逐步下滑至2019年最低點(diǎn)的11.0%。行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)2011年至2013年出險(xiǎn)頻率相對(duì)較高主要系新車業(yè)務(wù)占比較高所致，后續(xù)隨著新車業(yè)務(wù)占比降低，出險(xiǎn)頻率開(kāi)始緩慢下降，而2013年至2018年由于新交規(guī)出臺(tái)、社會(huì)交通狀況改善、商車費(fèi)改等因素的交織影響，出險(xiǎn)頻率逐步下降至12.4%。具體來(lái)看：1）2015年商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率改革保單年度最終出險(xiǎn)頻率和最終案均賠款的結(jié)果。從行業(yè)出險(xiǎn)率趨勢(shì)來(lái)看，從2012年出險(xiǎn)率達(dá)14.5%高點(diǎn)后趨勢(shì)性下行至2019年的11.0%，2020年略有反彈至11.5%。交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)改啟動(dòng)，受無(wú)賠款優(yōu)待系數(shù)制度影響，客戶謹(jǐn)慎對(duì)待出險(xiǎn)和索賠，報(bào)案率持續(xù)下降。2）道路交通環(huán)境的日趨改善，事故率持續(xù)下降，其中涉及死亡傷殘事故率下降幅度最為顯著。2019年保單年度歷史新低，2020年保單年度略有提升。1Q20新冠肺炎疫情下居民出行強(qiáng)度大幅降低，出險(xiǎn)率降至歷史最低水平，疫情期間交強(qiáng)險(xiǎn)保單承擔(dān)的責(zé)任主要來(lái)自2019年起保保單，故受此影響2019年起保年出險(xiǎn)率為歷史起保年度最低點(diǎn)。2020年起保保單受疫情影響程度顯著低于2019年，出險(xiǎn)率同比呈現(xiàn)回升。樣本財(cái)險(xiǎn)公司安華農(nóng)險(xiǎn)出險(xiǎn)率最高達(dá)14.9%，人保財(cái)險(xiǎn)次之12.4%，最低華泰財(cái)險(xiǎn)為7.5%，行業(yè)平均為11.5%。頭部公司出險(xiǎn)率略高于同業(yè)但幅度不大。老三家中人保財(cái)險(xiǎn)占比最高達(dá)12.4%，太保財(cái)險(xiǎn)次之11.9%，平安財(cái)險(xiǎn)為11.7%，行業(yè)平均為11.5%。從樣本財(cái)險(xiǎn)公司出險(xiǎn)率橫向比較來(lái)看，差異不大，主要系交強(qiáng)險(xiǎn)為法定強(qiáng)制性業(yè)務(wù)（車主強(qiáng)制投保，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得舉報(bào)），在一攬子業(yè)務(wù)綜合影響下，各機(jī)構(gòu)實(shí)際出險(xiǎn)率差異不大。3.4.案均賠款：逐步提升案均賠款先降后升，頭部公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。案均賠款由2011年高點(diǎn)逐年走低，趨于平穩(wěn)。2020年，樣本財(cái)險(xiǎn)公司交強(qiáng)險(xiǎn)較2019年案均賠款上升，案均賠款主要影響因素包括：1)受2020年車險(xiǎn)綜合改革交強(qiáng)險(xiǎn)限額翻倍影響，賠付成本呈上升趨勢(shì)；

2）人身傷亡賠償標(biāo)準(zhǔn)中的死亡補(bǔ)償金和殘疾賠償金逐年上升，在一定程度上增加了理賠成本，案均賠款顯現(xiàn)上升。以2020年保單年為例，樣本財(cái)險(xiǎn)公司華安財(cái)險(xiǎn)最高達(dá)6394元，永安財(cái)險(xiǎn)次之6282元，最低人保財(cái)險(xiǎn)為4509元，行業(yè)平均為5029元。頭部財(cái)險(xiǎn)公司案均賠款顯著低于行業(yè)平均，我們預(yù)計(jì)主要系規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。老三家中太保財(cái)險(xiǎn)案均賠款最高達(dá)5511元，平安財(cái)險(xiǎn)次之4943元，人保財(cái)險(xiǎn)為4509元，行業(yè)平均為5029元。頭部財(cái)險(xiǎn)公司擁有豐富的送返修資源，在與車商等中介渠道談判中有更大的主動(dòng)權(quán)。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，事故車是重要資源，可以實(shí)現(xiàn)“降成本，換保費(fèi)，提口碑”。公司可以憑借豐富的送修和返修資源，通過(guò)“以量換價(jià)”的方式攤薄手續(xù)費(fèi)成本。同時(shí)，公司憑借規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)對(duì)車險(xiǎn)服務(wù)鏈條控制力較強(qiáng)，可將汽車零配件價(jià)格控制在合理范圍內(nèi)，降低修車成本。頭部財(cái)險(xiǎn)公司彰顯規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。4.交強(qiáng)險(xiǎn)賠付成本趨勢(shì)分析4.1.新冠肺炎疫情影響我們預(yù)計(jì)2021年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和交通出行大致恢復(fù)至疫情前七成左右水平。隨著全國(guó)及外圍“新冠”疫情得到有效控制，防疫形勢(shì)進(jìn)入常態(tài)化階段。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、交通出行有序恢復(fù)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)到位，我們預(yù)計(jì)2023年后交強(qiáng)險(xiǎn)保單出險(xiǎn)率將恢復(fù)至疫情前水平。4.2.車險(xiǎn)綜改影響影響1：責(zé)任限額提升。2020年9月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，實(shí)行“降價(jià)、增保、提質(zhì)”，將交強(qiáng)險(xiǎn)的責(zé)任限額從12.2萬(wàn)元提升至20萬(wàn)元，其中死亡傷殘、醫(yī)療費(fèi)用和財(cái)產(chǎn)損失賠償限額分別增長(zhǎng)至18萬(wàn)、1.8萬(wàn)和0.2萬(wàn)元，同時(shí)維持交強(qiáng)險(xiǎn)保費(fèi)不變。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，僅2020年第四季度，車險(xiǎn)綜改為車主減少保費(fèi)支出達(dá)21億元，并增加保額6萬(wàn)億。交強(qiáng)險(xiǎn)2020年第四季度新保保單出現(xiàn)承保虧損，2021年1到10月承保虧損已經(jīng)超過(guò)20億元，我們預(yù)計(jì)2021年全年虧損逾22億元。影響2：優(yōu)化交強(qiáng)險(xiǎn)道路交通事故費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)。綜改后，交強(qiáng)險(xiǎn)在道路交通事故費(fèi)率調(diào)整系數(shù)中引入?yún)^(qū)域浮動(dòng)因子。浮動(dòng)比率上限30%不變，下限由原來(lái)－30%擴(kuò)大到

－50%，提高對(duì)未發(fā)生賠付消費(fèi)者的費(fèi)率優(yōu)惠幅度?！蛾P(guān)于調(diào)整交強(qiáng)險(xiǎn)責(zé)任限額和費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)的公告》明確了全國(guó)各地區(qū)的費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)方案由原來(lái)1類細(xì)分為5類，浮動(dòng)比率中的上限保持30%不變，下浮由原來(lái)最低的-30%擴(kuò)大到-50%，提高對(duì)未發(fā)生賠付消費(fèi)者的費(fèi)率優(yōu)惠幅度。通過(guò)引入5類費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)，在一定程度上緩解了交強(qiáng)險(xiǎn)賠付率在各地之間差異較大的問(wèn)題，提高了部分地區(qū)較低水平的交強(qiáng)險(xiǎn)賠付率。相較商車險(xiǎn)，交強(qiáng)險(xiǎn)對(duì)險(xiǎn)企盈利的壓力較早釋放完成。新方案規(guī)定，對(duì)于商車險(xiǎn)，綜改前所有商車險(xiǎn)舊單按照原責(zé)任條款執(zhí)行，新單按照新責(zé)任條款執(zhí)行。對(duì)于交強(qiáng)險(xiǎn)，綜改前所有交強(qiáng)險(xiǎn)舊單若在綜改前發(fā)生道路交通事故，按原責(zé)任限額執(zhí)行；若在綜改后發(fā)生道路交通事故，則按照新責(zé)任限額執(zhí)行；綜改后所有交強(qiáng)險(xiǎn)新單按照新責(zé)任條款執(zhí)行。由于商車險(xiǎn)舊單仍以原條款賠付，部分綜改前保單責(zé)任延續(xù)至下一年，其對(duì)險(xiǎn)企盈利影響存在滯后作用，2021年隨著綜改后新單占比不斷提升，綜改對(duì)商車險(xiǎn)盈利的壓力也將逐步體現(xiàn)。而部分交強(qiáng)險(xiǎn)舊單以新條款賠付，2021年交強(qiáng)險(xiǎn)完全釋放綜改對(duì)險(xiǎn)企盈利的壓力。截至2021年10月，交強(qiáng)險(xiǎn)承保虧損已超過(guò)20億元，其受綜改的影響相對(duì)較早體現(xiàn)在保險(xiǎn)公司的盈利情況中。我們建立以下模型研究車險(xiǎn)綜改分別對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)和商車險(xiǎn)的影響。圖中藍(lán)色色塊斜邊表示綜改后商車險(xiǎn)新單占一年內(nèi)所有保單的比例，將在綜改后一年內(nèi)逐步上升至100%。深藍(lán)色色塊面積表示綜改后商車險(xiǎn)新單的保單年（policyyear），車險(xiǎn)簽單為一年，2021年9月19日后，深藍(lán)色色塊取代全部淺藍(lán)色色塊，所有綜改前保單年責(zé)任均終止。紅線表示綜改后商車險(xiǎn)新單責(zé)任占比（也代表了綜改后已賺保費(fèi)占比，間接代表了賠付率的相對(duì)高低水平）2，在2021年主要呈線性增長(zhǎng)，但年內(nèi)仍受到綜改前舊單的一定影響，賠付率在綜改一年后仍有的上升趨勢(shì)。同理，藍(lán)線表示綜改后交強(qiáng)險(xiǎn)新單責(zé)任占比，在2021年初迅速上升至100%，即交強(qiáng)險(xiǎn)現(xiàn)有保單責(zé)任均按照新條款賠付，先于商車險(xiǎn)釋放全部綜改壓力。4.3.道路交通日臻完善降低索賠頻率道路交通環(huán)境的主要影響因素有三個(gè)方面，分別為“人、車、路”?！叭恕狈矫?，司機(jī)安全駕駛意識(shí)提高，主要系駕駛證扣分規(guī)定不斷完善，規(guī)范車主安全駕駛，從而降低索賠率?！败嚒狈矫婧汀奥贰狈矫妫鞘袚矶虑闆r有所緩解。以一線城市北京和上海為例，擁堵延時(shí)指數(shù)3近年來(lái)呈下降趨勢(shì)。一方面，共享單車有效緩解城市大部分地鐵站周邊擁堵。城市路網(wǎng)建設(shè)逐步完善，助力交通擁堵緩解。另一方面，大批城市基礎(chǔ)建設(shè)竣工、地鐵開(kāi)通、城市快速路開(kāi)通等都對(duì)城市緩堵產(chǎn)生作用。城市擁堵情況與交通事故互相影響，而交通事故數(shù)量降低直接帶來(lái)索賠頻率降低，因此城市擁堵情況緩解對(duì)索賠頻率降低存在正面影響。同時(shí)，等級(jí)公路4運(yùn)營(yíng)里程不斷增加，于2020年已達(dá)到494.4萬(wàn)千米，占比高達(dá)95.12%，隨著道路狀況日趨完善，交通事故不斷減少，使得索賠頻率降低。4.4.賠償標(biāo)準(zhǔn)提升人傷賠償標(biāo)準(zhǔn)提高。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)31省市人均可支配收入最低增速7%，最高增速15%，由于我國(guó)現(xiàn)行人傷賠償標(biāo)準(zhǔn)以各地城鎮(zhèn)居民可支配收入為基準(zhǔn)，因此各地人傷賠償標(biāo)準(zhǔn)將隨之上浮7%-15%。此外，2019年9月最高人民法院下發(fā)《關(guān)于授權(quán)開(kāi)展人身?yè)p害賠償標(biāo)準(zhǔn)城鄉(xiāng)統(tǒng)一試點(diǎn)的通知》（法明傳【2019】513號(hào)）。截至2020年底，各地已試點(diǎn)轄內(nèi)統(tǒng)一的賠償標(biāo)準(zhǔn)，且對(duì)該標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行力度要求頗高。從影響交強(qiáng)險(xiǎn)死亡和傷殘賠償標(biāo)準(zhǔn)最關(guān)鍵的指標(biāo)——居民人均收入和居民人均消費(fèi)性支出水平來(lái)看，城鎮(zhèn)居民大幅高出農(nóng)村居民。2021年，隨著該試點(diǎn)方案在全國(guó)更大行政轄區(qū)范圍內(nèi)嚴(yán)格落地，農(nóng)村居民整體賠償標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步提高，疊加交強(qiáng)險(xiǎn)賠償限額翻倍因素，對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)案均賠款、賠付成本將形成較大的抬升壓力。4.5.費(fèi)率浮動(dòng)辦法的持續(xù)影響2020年車險(xiǎn)綜合改革方案實(shí)施，交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率浮動(dòng)辦法實(shí)行片區(qū)差異，16個(gè)地區(qū)交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)整體下降，優(yōu)惠幅度進(jìn)一步加大，將導(dǎo)致單均保費(fèi)下降。2020年受“新冠”疫情影響，客戶出行強(qiáng)度下降，導(dǎo)致上一年出險(xiǎn)頻率降低，未出險(xiǎn)及少出險(xiǎn)客戶占比上升，整體折扣預(yù)期將在2021年進(jìn)一步下降。同時(shí)，2021年新車銷量同比小幅增長(zhǎng)3.8%，系前期受到較大沖擊的企業(yè)、個(gè)人客戶購(gòu)車需求釋放，但2022年前5月，受奧密克戎變異毒株全國(guó)各地散發(fā)影響沖擊，新車銷量仍較為低迷，前五月新車銷量同比下滑12.20%，5月末以來(lái)各類刺激汽車消費(fèi)政策紛至沓來(lái)，但新車市場(chǎng)恢復(fù)動(dòng)能仍有待觀察。我們預(yù)計(jì)2021年費(fèi)率浮動(dòng)辦法使得交強(qiáng)險(xiǎn)平均折扣相比2020年略有下降，導(dǎo)致單均保費(fèi)下降，對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)賠付率形成一定上升壓力。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)披露，2021年1至10月，商業(yè)車險(xiǎn)平均無(wú)賠款優(yōu)待系數(shù)（NCD系數(shù)）由改革前的0.789下降至0.753，眾多駕駛習(xí)慣好、出險(xiǎn)頻率低的低風(fēng)險(xiǎn)車主享受到了更多的保費(fèi)優(yōu)惠。4.6.聚焦業(yè)務(wù)品質(zhì)車險(xiǎn)綜改后保險(xiǎn)公司普遍面臨較大的保費(fèi)規(guī)模壓力并亟待提升承保業(yè)務(wù)品質(zhì)。綜改后，部分機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的營(yíng)運(yùn)車輛，保險(xiǎn)公司承保意愿不強(qiáng)，多個(gè)地區(qū)曝光營(yíng)運(yùn)車輛遭受拒保事件。根據(jù)各地銀保監(jiān)局網(wǎng)站和主流媒體報(bào)到，2021年4月底，陸續(xù)有大貨車和出租車車主向邯鄲銀保監(jiān)分局反映無(wú)法投保車險(xiǎn)問(wèn)題；11月，廈門攪拌車車主反映保險(xiǎn)公司拒保攪拌車交強(qiáng)險(xiǎn)以及捆綁出售商業(yè)險(xiǎn)，河北省石家莊市、河北唐山、安徽滁州、遼寧鞍山、山西長(zhǎng)治、陜西咸陽(yáng)等多地的出租車車主反映當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)公司集體拒保出租車商業(yè)險(xiǎn)，交強(qiáng)險(xiǎn)也涉嫌價(jià)格壟斷、捆綁銷售其他附加險(xiǎn)種等問(wèn)題。2021年末銀保監(jiān)會(huì)財(cái)險(xiǎn)部向各財(cái)險(xiǎn)公司下發(fā)相關(guān)通知，要求一方面各財(cái)險(xiǎn)公司積極主動(dòng)為營(yíng)運(yùn)車輛提供保險(xiǎn)服務(wù)，另一方面全面排查整改營(yíng)運(yùn)車輛商業(yè)保險(xiǎn)承保限制政策，堅(jiān)決杜絕以任何形式拒?；蛲涎映斜＝粡?qiáng)險(xiǎn)行為，立即調(diào)整在系統(tǒng)管控、核保政策、考核指標(biāo)等方面對(duì)營(yíng)運(yùn)車輛商業(yè)保險(xiǎn)不合理的承保限制措施，從源頭上引導(dǎo)基層保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員提高營(yíng)運(yùn)車輛承保積極性。對(duì)于諸如出租車、攪拌車、自卸貨車等特殊行業(yè)，賠付率水平較高，財(cái)險(xiǎn)公司對(duì)此類高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。5.關(guān)鍵結(jié)論與投資分析5.1.關(guān)鍵結(jié)論交強(qiáng)險(xiǎn)（機(jī)動(dòng)車輛交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)）既是車險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，也是車險(xiǎn)綜改的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，由于交強(qiáng)險(xiǎn)屬?gòu)?qiáng)制性業(yè)務(wù)，保單條款和費(fèi)率全國(guó)統(tǒng)一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈紅海市場(chǎng)特征，雖然近年來(lái)行業(yè)受益賠付率下行紅利，經(jīng)營(yíng)盈利逐年提高，但車險(xiǎn)綜改對(duì)于“降價(jià)、增保、提質(zhì)”要求讓行業(yè)再次迎來(lái)新的挑戰(zhàn)。2020年全國(guó)交強(qiáng)險(xiǎn)承保機(jī)動(dòng)車數(shù)量3.01億輛（其中汽車2.67億輛），保費(fèi)收入2270億元，車均保費(fèi)為754元/輛，賠付率水平為62.1%，費(fèi)用率為32.2%，實(shí)現(xiàn)承保盈利128億元，分?jǐn)偟耐顿Y收益89億元。自2017年交強(qiáng)險(xiǎn)近十年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)承保盈虧平衡后，此后承保利潤(rùn)率保持穩(wěn)健提升，2018年至2020年分別為2.6%、3.9%和5.7%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（（承保利潤(rùn)+分?jǐn)偼顿Y收益）/保費(fèi)收入）分別為6.0%、7.0%和9.6%，2017年后平均每年以2.0個(gè)百分點(diǎn)幅度提升經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，主要得益于賠付率下降。我們選取20家樣本財(cái)險(xiǎn)公司交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析交強(qiáng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)變化情況。2020年財(cái)務(wù)年度交強(qiáng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)報(bào)告解讀。1）交強(qiáng)險(xiǎn)承保利潤(rùn)呈現(xiàn)明顯頭部集中效應(yīng)，樣本財(cái)險(xiǎn)公司2020年平均承保利潤(rùn)率為6.8%。老三家2020年承保利潤(rùn)占到樣本財(cái)險(xiǎn)公司的75.6%，較2019年有所上升。2）樣本財(cái)險(xiǎn)公司綜合賠付率差異不大，2020年平均約為63.1%，老三家由低至高分別為平安財(cái)險(xiǎn)60.7%、人保財(cái)險(xiǎn)63.4%和太保產(chǎn)險(xiǎn)67.1%，作為強(qiáng)制性業(yè)務(wù)，交強(qiáng)險(xiǎn)面對(duì)市場(chǎng)及消費(fèi)者群體差異有限。3）頭部財(cái)險(xiǎn)公司費(fèi)用率水平明顯低于同業(yè)，彰顯規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，2020年平均為30.1%，老三家由低至高分別為太保產(chǎn)險(xiǎn)24.8%、平安財(cái)險(xiǎn)25.9%和人保財(cái)險(xiǎn)33.5%。4）家庭自用車承保利潤(rùn)率顯著優(yōu)于整體水平：2011年至2020年樣本財(cái)險(xiǎn)公司累計(jì)家庭自用車保費(fèi)規(guī)模占比65%，cagr達(dá)14.0%，2020年平均承保利潤(rùn)率達(dá)10.5%，平安財(cái)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)明顯，人保財(cái)險(xiǎn)積極提升占比。2020年保單年度交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)精算報(bào)告解讀。1）費(fèi)率浮動(dòng)辦法導(dǎo)致交強(qiáng)險(xiǎn)的優(yōu)惠幅度不斷上升，2020年行業(yè)平均為20.7%；2）新車占比下降疊加費(fèi)改推進(jìn)&道路環(huán)境改善，行業(yè)出險(xiǎn)率呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降，從2012年出險(xiǎn)率達(dá)14.5%高點(diǎn)后趨勢(shì)性下行至2019年的11.0%，2020年略有反彈至11.5%。3）案均賠款逐步提升，主要系2020年車險(xiǎn)綜改交強(qiáng)險(xiǎn)限額翻倍影響以及人身傷亡賠償標(biāo)準(zhǔn)中的死亡補(bǔ)償金和殘疾賠償金逐年上升。4）2020年保單年度最終賠付率（風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)/單均保費(fèi)）提升系風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)上升（出險(xiǎn)率&案均賠款雙升），單均保費(fèi)下降（折扣系數(shù)下降）。展望未來(lái)，車險(xiǎn)綜改下交強(qiáng)險(xiǎn)盈利能力勢(shì)必將受到?jīng)_擊，但頭部財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)韌性依舊強(qiáng)勁，疫情各地散發(fā)下預(yù)計(jì)車險(xiǎn)出險(xiǎn)率仍將處于疫情前70%的水平，預(yù)計(jì)2022年后逐步恢復(fù)至疫情前水平。一方面，交強(qiáng)險(xiǎn)責(zé)任限額的提高導(dǎo)致財(cái)險(xiǎn)公司案均賠款的相應(yīng)提高，費(fèi)率浮動(dòng)系數(shù)的優(yōu)化在降低交強(qiáng)險(xiǎn)的出險(xiǎn)頻率同時(shí)降低財(cái)險(xiǎn)公司的單均保費(fèi)，短期行業(yè)性承保虧損難以避免。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，交強(qiáng)險(xiǎn)4Q20新保保單出現(xiàn)承保虧損，2021年1到10月承保虧損已經(jīng)超過(guò)20億元，我們預(yù)計(jì)2021年全年虧損逾22億元。不過(guò)需要