全球鈷行業(yè)市場供需及價格趨勢

全球鈷行業(yè)市場供需及價格趨勢

一、市場供需預(yù)測

供給總量或低于市場預(yù)期.市價已跌破部分中小礦山和手抓礦的現(xiàn)金成本,因此相應(yīng)產(chǎn)能被迫停產(chǎn).預(yù)計2019年手抓礦產(chǎn)量較2018年減少約1萬噸至1.5萬噸左右.大型礦山未來數(shù)年或?qū)㈥懤m(xù)邁入開發(fā)的中后期,品位發(fā)生不可逆轉(zhuǎn)地降低,產(chǎn)量料將下降.鈷供給總量低于此前預(yù)期

歐洲新能源汽車市場有望成增長亮點.1）碳排放法規(guī)趨嚴(yán).歐盟于2019年4月設(shè)定了最新的汽車減排目標(biāo),對未來10年汽車碳排放作出了嚴(yán)格的規(guī)定,并將于2020年開始實施.2）歐洲各國紛紛出臺補貼政策,扶持力度加大.以德國為例,其政府規(guī)定自2020年開始的五年內(nèi),將插電混動車補貼從3000歐元提升至4500歐元,針對價格高于4萬歐元電動車的補貼增至5000歐元.3）傳統(tǒng)主流車企積極發(fā)展電動車業(yè)務(wù).寶馬、大眾等歐洲傳統(tǒng)車企今年紛紛披露新能源汽車發(fā)展規(guī)劃,電動車銷量占比或?qū)w速提升.至2020年歐洲幾大傳統(tǒng)車企將陸續(xù)推出超過50款新能源汽車新車型,多數(shù)產(chǎn)商電動車銷量占比在20%以上.歐洲將于2020年開始實施嚴(yán)格的碳排放規(guī)定

預(yù)測2020-2022年歐洲市場新能源汽車銷量為81/125/195萬輛,增速高達(dá)60%/55%/55%,分別占全球電動車銷量21%/25%/28%.2020年歐洲市場新能源車銷量增速有望達(dá)60%

中國未來三年新能源汽車銷量增速較2019年或有明顯回升.雖然目前整個電動車板塊在補貼退出過程中確有陣痛,但后續(xù)有雙積分等扶持政策加碼、牌照指標(biāo)持續(xù)引導(dǎo)、主打自發(fā)需求的車型百花齊放以及特斯拉及大眾MEB等全球巨頭入華產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”,新能源汽車銷量仍有望恢復(fù)高增.預(yù)計2020年產(chǎn)業(yè)鏈將實現(xiàn)逐步對補貼的“脫敏”,搶裝效應(yīng)消失,庫存曲線將平滑,產(chǎn)銷中樞區(qū)域穩(wěn)定；2020年之后切換至內(nèi)生需求拉動增長.預(yù)測2020-2022年中國新能源車銷量同比增速約為18%/25%/32%,較2019年約7%的增長明顯提速.預(yù)計2020年中國新能源汽車銷量增速提升至18%

全球需求有望重回高增.歐洲政策加碼疊加傳統(tǒng)車企積極布局新能源領(lǐng)域料將加速電動車滲透率,2020-2022年新能源汽車海外市場銷量增速提升至41%/42%/42%；國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷補貼退坡的陣痛后邁入“成熟期”,同比增速有望企穩(wěn)回升.2020-2022年,全球新能源汽車銷量為377/508/703萬輛,同比增速30.3%/34.9%/38.3%,滲透率將分別提升至3.9%/5.2%/7.1%.2020年全球新能源車銷量有望重回30%的高增速

新能源汽車領(lǐng)域鈷需求加速上升.預(yù)計受益于新能源汽車板塊的回暖,2020-2022年,全球新能源車用鈷量將達(dá)2.8/3.7/5.3萬金屬噸,增速約為43.4%/31.4%/42.8%.2020年新能源車領(lǐng)域用鈷量有望增至2.8萬金屬噸

3C及其他儲能和傳統(tǒng)行業(yè)鈷需求平穩(wěn)增長.受益于5G投資加速、TWS放量等因素,3C及其他儲能領(lǐng)域鈷需求增速回升.預(yù)計2020-2022年對應(yīng)鈷用量分別為5.96/6.18/6.25萬金屬噸,同比增加2.9%/3.6%/1.1%；而傳統(tǒng)行業(yè)的需求由于與宏觀經(jīng)濟高度相關(guān),增速較為平緩,預(yù)計未來幾年將維持在6萬金屬噸左右.預(yù)計3C及其他儲能領(lǐng)域鈷用量略漲至6萬噸

傳統(tǒng)行業(yè)需求預(yù)計維持在6萬噸左右

由于供給側(cè)產(chǎn)量較預(yù)期降低,需求端受新能源汽車推動明顯回暖,預(yù)計鈷行業(yè)2019/2020分別過剩1.3/0.9萬噸,較此前預(yù)期的2.1/4.0萬噸大幅改善,供需格局優(yōu)化顯著.2020年鈷過剩降至0.9萬噸,較預(yù)期大幅減少

二、市場價格趨勢

短期,鈷價或因中游補庫快速攀升.由于目前中游庫存已降至歷史較低水平,而上游原料主要集中在剛果（金）,運輸至國內(nèi)并完成鈷鹽生產(chǎn)通常需要2-4個月,若需求端放量,中游或?qū)⑦M入補庫小周期,鈷價有望短期實現(xiàn)快速上漲.

中期,價格將在22-30萬元/噸之間震蕩運行.考慮價格跌至22萬元/噸以下大量中小礦山及手抓礦停產(chǎn)導(dǎo)致供給短缺,而超過30萬元/噸停產(chǎn)產(chǎn)能又將充分復(fù)工,鈷價2020年可能于此區(qū)間內(nèi)震蕩.

長期,價格料將逐漸上行.新能源汽車長期向好、3C終端設(shè)備單機帶電量持續(xù)上升等因素有望帶動鈷需求不斷上升,而礦山品位下降、手抓礦管理趨嚴(yán)等因素造成供給增速低于需求增長,因此鈷行業(yè)供需格局有望進一步優(yōu)化,鈷價中樞料將逐漸上行中期鈷價將在22-30萬元/噸之間震蕩

嘉能可減產(chǎn)導(dǎo)致行業(yè)供需格局大幅改善.作為鈷行業(yè)寡頭,嘉能可鈷產(chǎn)量約占全球30%,其生產(chǎn)活動對供給側(cè)影響重大.2019年嘉能鈷產(chǎn)量指引由年初的5.7萬噸下降至4.3萬噸,