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認(rèn)證類型：個人認(rèn)證

認(rèn)證主體：李**（實名認(rèn)證）

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IP屬地：廣東 上傳時間：2023-01-12 格式：DOCX 頁數(shù)：10 大?。?6.59KB 積分：12 舉報 版權(quán)申訴

年醫(yī)藥行業(yè)投資策略:拐點或?qū)⑿纬赡憧赡芨袗酆玫年P(guān)于醫(yī)藥的討論報告：2022-2023年中國醫(yī)藥級氯化鈉行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測報2022-2023年中國新型醫(yī)藥用袋灌裝系統(tǒng)行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前2022-2023年中國醫(yī)藥類模具行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測報告2022-2023年中國醫(yī)藥專用全自動貼標(biāo)機行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前2022-2023年中國醫(yī)藥級白油行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測報告查看更多報告

醫(yī)藥行業(yè)是一個關(guān)系民生的特別行業(yè)。不同于其他需求，居民對醫(yī)藥衛(wèi)生服務(wù)和產(chǎn)品的需求彈性很低，這種需求的“壓抑”必將是以丟失社會穩(wěn)定為代價的。因此，我國政府必需直面我國醫(yī)療衛(wèi)生體制中存在的諸多問題?？梢怨烙?，隨著醫(yī)改的推動，大型國有普藥類生產(chǎn)企業(yè)和大型的醫(yī)藥流通企業(yè)或?qū)⒚媾R一次較大的進(jìn)展機遇。

06年回顧：醫(yī)藥行業(yè)總體陷入低谷

2022年是醫(yī)藥行業(yè)的轉(zhuǎn)折年，在一系列大事的影響下，醫(yī)藥行業(yè)利潤增長率降到了歷史的最低點，整個行業(yè)面臨著變化的臨界點。整個行業(yè)的弱勢也影響到了證券市場中醫(yī)藥類各股的表現(xiàn)，醫(yī)藥指數(shù)的整體增幅遠(yuǎn)落后于上證指數(shù)，而除了一些優(yōu)勢各股和題材股外，大部分的股票利潤的增長幅度遠(yuǎn)落后于整體，而且還有許多的各股利潤消失了負(fù)增長甚至是虧損，并影響了股價的表現(xiàn)。醫(yī)藥行業(yè)的2022年是暗淡的一年。

醫(yī)療體系被打破利益鏈

醫(yī)藥行業(yè)只是醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)，并和一個國家的醫(yī)療體系息息相關(guān)?？傊?022年的醫(yī)療體系，在政府的一系列政策影響下，以前結(jié)實的利益鏈條已經(jīng)消失了松動的跡象，各個部門將回歸其原有的職能，雖然這一過程將是漫長和反復(fù)的，但是向著這個方向前進(jìn)者才能夠堅持到最終。

醫(yī)藥行業(yè)問題集中爆發(fā)

規(guī)模小，研發(fā)力量弱，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)峻，產(chǎn)能過剩，營銷手段單一都是醫(yī)藥行業(yè)的老毛病，但是在原有的醫(yī)療體系中，由于和醫(yī)院等結(jié)合的利益共同體，醫(yī)藥企業(yè)都能夠獲得穩(wěn)定的利潤，各種沖突都被表面的光鮮所掩蓋。2022年，醫(yī)藥行業(yè)的一切問題都暴露在桌面上，解決了這些問題，我國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將會走上正軌。在有著13億人口，而且逐步進(jìn)入老齡化的中國，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展前景還是非常寬闊的。

行業(yè)銷售收入增長平穩(wěn)，利潤增長降到最低點

2022年前三季度醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)銷售收入3374億元，利潤總額257億元，分別同比增長18.82%和8.14%，銷售收入保持平穩(wěn)的增長，但是利潤增長卻創(chuàng)下近些年的新低。2022年前三季度的醫(yī)藥制造業(yè)的稅前利潤率水平比2022年有明顯的下降，從2022年的8.4%下降到7.63%。行業(yè)虧損面為25.59%，虧損額37.46億元，同比增長26.22%。

子行業(yè)上游優(yōu)于下游，生物制藥子行業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)

2022年各子行業(yè)的表現(xiàn)各異，在銷售收入上，化學(xué)原料藥和中成藥子行業(yè)由于在2022年的基數(shù)比較高，所以2022年前三季度的銷售收入增長明顯的放緩，前三季度分別取得了12.5%和21.5%的增長，比2022年底分別高達(dá)31.2%和34.5%的增長削減了許多。而化學(xué)制劑和生物制藥子行業(yè)正好相反，在2022年銷售收入增長幅度較小的狀況下，2022年前三季度的銷售收入增長達(dá)到了17.8%和27.8%，高于2022年全年16.9%和21.8%的增長速度。

07年展望：期盼輕裝起飛

2022年將是一個變革之年，醫(yī)療體制的變革將從局部擴(kuò)展到全局，涉及到整個醫(yī)療和藥品體系的變革正在醞釀。在變革當(dāng)中一些企業(yè)將被淘汰，但優(yōu)勢企業(yè)的優(yōu)勢也將進(jìn)一步得到加強，投資于代表行業(yè)最新進(jìn)展方向的龍頭企業(yè)仍舊是我們的不二選擇。

共享經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快進(jìn)展的成果

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值前三季度為141477億元，同比增長10.7%,比上半年回落了0.2個百分點，但比去年同期增長了0.8個百分點。國民經(jīng)濟(jì)偏快增長的勢頭有所緩解，部分主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速消失了不同程度的回落，呈現(xiàn)“三落一穩(wěn)”的新態(tài)勢。宏觀經(jīng)濟(jì)的相對穩(wěn)定，為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展供應(yīng)了良好的環(huán)境。我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)做為有關(guān)國計民生的一個基礎(chǔ)性行業(yè)，將充分共享我國經(jīng)濟(jì)將來保持穩(wěn)定較快進(jìn)展的成果。

老齡化社會對藥品的需求漸漸加大

人口老齡化已經(jīng)成為世界人口進(jìn)展的趨勢。隨著我國人口的生育率和死亡率的下降，今后一段時期內(nèi)我國老年人口還將以比較快的速度連續(xù)增長，估計到本世紀(jì)中期我國老年人口將超過4億人，其中80歲以上的老齡人口將不少于8000萬人。除了市場規(guī)模的巨大外，老年人醫(yī)藥市場的潛在購買力也特別可觀。據(jù)估算，目前我國老年人各類收入的總和達(dá)到3000億至4000億元。隨著社會保障制度的健全、醫(yī)療水平的進(jìn)展以及老年人本身對健康的需求，老年人在健康領(lǐng)域的投入將會越來越多。

新一輪醫(yī)藥改革政策即將出臺

據(jù)悉，我國新一輪醫(yī)藥改革政策將在明年初出臺，可能涉及的政策有：每年將有1000億以上的政府投入以建立我國醫(yī)療體系，政府支付的比例將提高至30%以上；建立初步衛(wèi)生保健體系，以及解決急危重癥為主的二三級醫(yī)療體系；“醫(yī)藥分別”。

我們認(rèn)為此次醫(yī)改的重中之重是加大政府資金的投入。政府加大投入不僅可以建立起全國醫(yī)療體系，并且可以有效的杜絕“以藥養(yǎng)醫(yī)”和人民“看病難、看病貴”的不良現(xiàn)象。

新一輪行業(yè)重組浪潮的綻開

近幾年來，國際跨國醫(yī)藥企業(yè)重組并購此起彼伏，日益高漲。資金、人才、技術(shù)、設(shè)備等方面的集中度越來越高。與國際醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)展趨勢相呼應(yīng)，我國醫(yī)藥行業(yè)的并購重組自上世紀(jì)９０年月后期以來始終呈現(xiàn)加快增加的勢頭。其中，同仁堂、雙鶴藥業(yè)、新華制藥、國藥控股等多家大型醫(yī)藥企業(yè)紛紛完成了兼并、重組。2022年華潤集團(tuán)重組華源集團(tuán)掀起了醫(yī)藥行業(yè)新一輪重組的高潮。

我們認(rèn)為，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)參加并構(gòu)、重組主要有幾下幾個緣由：環(huán)境迫使。隨著跨國醫(yī)藥企業(yè)在國內(nèi)市場的擴(kuò)張，我國醫(yī)藥企業(yè)面臨著巨大的競爭壓力；行業(yè)要求。集中資金、人才、技術(shù)、設(shè)備等資源；政府推動。國家明確提出培育技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，進(jìn)展大公司、大集團(tuán)、大醫(yī)藥，推動醫(yī)藥行業(yè)的并購重組。

OTC市場將保持較快的進(jìn)展

我們認(rèn)為，在將來的數(shù)年中，OTC市場將連續(xù)保持較快的進(jìn)展速度。緣由如下：①隨著政府打擊醫(yī)藥流通領(lǐng)域商業(yè)賄賂現(xiàn)象的力度加大，處方藥所在的醫(yī)院市場面臨較大的行政和輿論壓力，同時給OTC市場的進(jìn)展帶來良好的機遇；②“看病難、看病貴”既是制約老百姓有病不去醫(yī)院的主要緣由，同時也是帶動我國OTC市場較快進(jìn)展的另一個主要緣由。從下圖可以看出，從02年人均醫(yī)療費用增長率遠(yuǎn)高于總診療人次的增長率；③我們估計5年后農(nóng)村醫(yī)藥市場將超過450億元，其中80％由財政支付。作為普藥的主要消費區(qū)域，農(nóng)村OTC市場將顯現(xiàn)出不凡的增長潛力；④國民對OTC藥物的認(rèn)知度正在逐步提高。

行業(yè)整合和“藥房托管”將給醫(yī)藥商業(yè)帶來更大機會

我國醫(yī)藥商業(yè)在經(jīng)過了數(shù)年無序、低效的進(jìn)展之后，已經(jīng)進(jìn)展成具有寬闊的渠道優(yōu)勢、擁有上下游資源、具有遠(yuǎn)大進(jìn)展前景的醫(yī)藥子行業(yè)。

我們認(rèn)為醫(yī)藥商業(yè)的投資機會有以下兩種：①具有行業(yè)整合前景的公司。我國醫(yī)藥商業(yè)對于國際發(fā)達(dá)國家在行業(yè)集中度方面較低。美國最大的三家批發(fā)企業(yè)掌握了全美93%的市場份額，而我國最大的批發(fā)企業(yè)只占全國市場份額的10%。所以，國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)存在較多的并構(gòu)機會。②具有“藥房托管”前景的公司?！八幏客泄堋笔俏覈t(yī)療改革的方向之一?！八幏客泄堋辈粌H可以使醫(yī)藥商業(yè)公司擴(kuò)大市場份額，而且通過進(jìn)行藥品集中選購和普藥定牌生產(chǎn)，提高毛利率水平，同時可以有效降低藥品流通環(huán)節(jié)中的費用。

SARS和禽流感帶動生物制劑行業(yè)快速進(jìn)展

2022年的SARS和目前的禽流感給社會造成的震驚，加上政府扶持力度加大，這兩方面都在很大的程度上帶動了我國疫苗生產(chǎn)行業(yè)的進(jìn)展，從2022年至今每年都保持著20%左右的增長速度，估計將來幾年也將保持近似相同的增長速度。

2022年醫(yī)藥行業(yè)的不利因素

1、整治醫(yī)藥購銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂行動連續(xù)??購銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂開展的“反商業(yè)賄賂”在2022年仍將連續(xù)，從而使藥企在新藥推廣方面仍將面對較大的考驗。我們認(rèn)為“反商業(yè)賄賂”無法從根本上杜絕某些醫(yī)藥行業(yè)丑陋現(xiàn)象。國家加大投入才是杜絕醫(yī)藥行業(yè)“以藥養(yǎng)醫(yī)”的根本解決手段。

2、藥品降價將連續(xù)進(jìn)行

國家連續(xù)20次降低藥品價格，并沒有真正的降低老百姓的藥品消費和解決“看病貴”的難題。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國家前18次藥品降價只使全國百姓每人每年買藥支出削減了2.5元。從1996年至今，國家先后19次的藥品大降價中，一旦降價藥品名目公布，一些百姓常用藥便悄然從醫(yī)院的藥房里消逝。我們認(rèn)為，在“以藥養(yǎng)醫(yī)”的體制下，持續(xù)的降價不能使老百姓真正得到實惠，反而壓縮了醫(yī)院和醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的盈利空間。

3、外資企業(yè)的份額快速上升

跨國企業(yè)加快實施全球化戰(zhàn)略，其中的一個競爭熱點就是具有強大進(jìn)展?jié)摿Φ闹袊袌觥Ｔ诳鐕炯哟髮χ袊顿Y的同時，外資企業(yè)市場份額上升，同時跨國企業(yè)將研發(fā)中心也搬到中國，使得專利藥生產(chǎn)和科研本土化的進(jìn)程加快。這就對原本研發(fā)、資金、人才、設(shè)備等方面較弱的本土醫(yī)藥工業(yè)造成不小的沖擊，但是同時也就促進(jìn)了本土醫(yī)藥行業(yè)的進(jìn)一步整合，集中多種資源以對抗外資的挑戰(zhàn)。

重點關(guān)注子行業(yè)龍頭企業(yè)：

我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)在2022年雖然有望消失拐點繼而走出低谷，但是反商業(yè)賄賂和藥品降價仍將在2022年連續(xù)，對整體醫(yī)藥行業(yè)的影響較大。建議投資者重點關(guān)注行業(yè)熱點和有業(yè)績支撐的子行業(yè)龍頭企業(yè)。

1、中成藥

中成藥歷史悠久，療效顯著，配方獨特，是我國歷史珍寶，具有豐厚的歷史底蘊。中成藥也是我國醫(yī)藥行業(yè)中最具有競爭力和占據(jù)統(tǒng)治地位的醫(yī)藥子行業(yè)之一。政府在“十一五”規(guī)劃中也明確提出要大力進(jìn)展現(xiàn)代中成藥。目前我國中成藥上市公司中幾乎都引進(jìn)了“現(xiàn)代中成藥”的概念?？梢怨烙?，現(xiàn)代中成藥將我國中成藥今后的主要進(jìn)展方向。建議重點關(guān)注同仁堂(600085)、云南白藥（000538）、片仔癀（600436）、廣州藥業(yè)(600332)和天士力（600535）。

2、化學(xué)原料、制劑

我國化學(xué)原料藥和制劑藥近幾年表現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢，但是整體子行業(yè)缺乏核心競爭力、研發(fā)力量較差、產(chǎn)品同質(zhì)性較高。目前我國生產(chǎn)的3000多種化學(xué)藥中99%為仿制藥，近年生產(chǎn)的化學(xué)藥中97%為仿制藥，并且其中約60%還處于專利愛護(hù)期，這已經(jīng)引起了多起專利權(quán)訴訟案。我們認(rèn)為，化學(xué)原料藥和制劑藥的核心競爭力在于研發(fā)方面，建議重點關(guān)注研發(fā)力量較強的普洛康裕（000739）和華海藥業(yè)（600521）。

3、醫(yī)藥商業(yè)

經(jīng)過多年低速低效、高競爭的進(jìn)展，醫(yī)藥商業(yè)已經(jīng)成為行業(yè)集中度高、有進(jìn)一步擴(kuò)張實力的醫(yī)藥子行業(yè)。醫(yī)藥商業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)處于下游行業(yè)的狀況也已經(jīng)轉(zhuǎn)變，優(yōu)勢醫(yī)藥商業(yè)公司將可能利用上游企業(yè)的資源，通過向產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延長，實現(xiàn)其利潤最大化。此外，“醫(yī)藥分別”是我國醫(yī)療體制改革的最終目標(biāo)。估計將來將有80%的藥品將最終流入藥店連鎖，這將極大的提升醫(yī)藥流通行業(yè)的整體贏利力量。行業(yè)內(nèi)整合也將給醫(yī)藥商業(yè)公司帶來更大的投資機會。建議重點關(guān)注上海醫(yī)藥（600849）和國藥股份（600511）。

4、生物制劑

2022年的SARS和目前的禽流感給社會造成的震驚，加上政府扶持力度加大，這兩方面都在很大的程度上帶動了我國疫苗生產(chǎn)行業(yè)的進(jìn)展，從2022年至今每年都保持著20%左右的