工程經(jīng)濟學 第8章 工程項目財務評價(15、16、17、18、19)

工程經(jīng)濟學2023/1/16第八章工程項目財務評價

【教學基本要求】第一節(jié)財務評價概述第二節(jié)工程項目投資估算第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題第四節(jié)新設項目法人項目財務評價案例第五節(jié)既有項目法人項目財務評價2023/1/16教學基本要求（1）熟悉財務評價的概念、目的、內(nèi)容、程序；（2）掌握財務評價的內(nèi)容、基本財務報表與評價指標的對應關系；（3）掌握建設投資和流動資金的估算方法；（4）熟悉工程項目經(jīng)濟分析中的計算期；（5）熟悉負債比例與財務杠桿；（6）掌握運營期利息的計算；（7）了解財務評價中的稅前和稅后分析以及評價報表中的價格；（8）了解通貨膨脹對財務評價的影響和考慮通貨膨脹的財務評價方法；（9）掌握新設項目法人項目財務評價；（10）了解既有法人項目的財務評價方法。重點：（1）財務評價的內(nèi)容、基本財務報表與評價指標的關系；（2）建設投資和流動資金估算的方法；（3）負債比例與財務杠桿；（4）建設期利息和運營期利息的計算；（5）新設項目法人項目財務評價。難點：（1）建設期利息和運營期利息的計算；（2）新設項目法人項目財務評價；（3）既有法人項目的財務評價方法。2023/1/16第一節(jié)財務評價概述

財務評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和市場價格體系下，分析預測項目的財務效益與費用，計算財務評價指標，考察擬建項目的盈利能力和清償能力，據(jù)以判斷項目的財務可行性。一、財務評價的目的1.衡量競爭性項目的盈利能力

2.衡量非經(jīng)營性項目（非盈利項目或微利項目）的財務生存能力（經(jīng)濟優(yōu)惠措施）3.合營項目談判簽約的重要依據(jù)4.項目資金規(guī)劃的重要依據(jù)

2023/1/16第一節(jié)財務評價概述二、財務評價的基本步驟1.財務評價準備工作實地調研，熟悉擬建項目的基本情況，收集整理有關基礎信息；編制部分財務分析輔助報表建設投資估算表（表8-9），流動資金估算表（表8-10），固定資產(chǎn)折舊費估算表（表8-14），無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表（表8-15），營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表（表8-12），總成本費用估算表（表8-13）。2.融資前分析融資前分析回答“是否投資”，不考慮債務融資，只進行盈利能力分析。編制項目投資現(xiàn)金流量表（表8-16），計算指標。如分析結果表明項目效益符合要求，再考慮融資方案，進行融資后分析。如分析結果表明項目效益不能滿足要求，可作出修改方案設計或放棄項目的建議。2023/1/16第一節(jié)財務評價概述二、財務評價的基本步驟3.融資后分析融資后分析回答“選擇什么樣融資方案”，是以設定的融資方案為基礎進行的財務評價，重在考慮項目資金籌措方案能否滿足要求。包括盈利能力分析、償債能力分析和財務生存能力分析。在融資前分析結論滿足要求的情況下，初步設定融資方案；編制項目總投資使用計劃和資金籌措表（表8-11）和建設期利息估算及還本付息計劃表（表8-21）。編制項目資本金現(xiàn)金流量表（表8-17），計算項目資本金財務內(nèi)部收益率指標，考察項目資本金可獲得的收益水平。編制投資各方現(xiàn)金流量表（表8-18），計算投資各方的財務內(nèi)部收益率指標，考察投資各方可獲得的收益水平。2023/1/16第一節(jié)財務評價概述三、財務分析報表1.現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支，用以計算評價指標，進行財務盈利能力分析。新設法人項目財務現(xiàn)金流量表分為：項目投資現(xiàn)金流量表（表8-16）（融資前）該表不分投資來源，以全部投資作為計算基礎，用于計算項目投入全部資金的財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值及投資回收期等指標，考察項目全部投資的盈利能力。項目資本金現(xiàn)金流量表（表8-17）（融資后）該表從項目法人（或投資者整體）的角度出發(fā)，以項目資本金作為計算基礎，把借款還本付息作為現(xiàn)金流出。投資各方財務現(xiàn)金流量表（表8-18）（融資后）該表分別從各個投資者角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算的基礎。2023/1/16第一節(jié)財務評價概述三、財務分析報表2.利潤和利潤分配表（表8-19）反映項目計算期內(nèi)各年的營業(yè)收入、總成本費用、利潤總額、所得稅等以及稅后利潤的分配情況，用于計算總投資收益率、項目資本金凈利潤率等指標。3.財務計劃現(xiàn)金流量表（表8-20）反映項目計算期內(nèi)各年的投資、融資及經(jīng)營活動的資金流入和流出及資金盈余短缺情況，用于計算累計盈余資金，分析項目的財務生存能力。4.資產(chǎn)負債表用于綜合反映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，計算資產(chǎn)負債率。5.建設期利息估算及還本付息計劃表（表8-21）反映項目計算期內(nèi)各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，計算借款償還期或者償債備付率、利息備付率等指標。2023/1/16第一節(jié)財務評價概述財務分析報表與財務評價指標的關系表8-1評價內(nèi)容基本報表靜態(tài)指標動態(tài)指標盈利能力分析項目投資現(xiàn)金流量表（8-16）項目靜態(tài)投資回收期項目投資財務內(nèi)部收益率項目投資財務凈現(xiàn)值項目投資動態(tài)回收期項目資本金財務現(xiàn)金流量表（8-17）------項目資本金財務內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量表（8-18）------投資各方財務內(nèi)部收益率利潤和利潤分配表（8-19）總投資收益率項目資本金凈利潤率------清償能力分析資產(chǎn)負債表建設期利息估算及還本付息計劃表（8-21）資產(chǎn)負債率償債備付率利息備付率------財務生存能力財務計劃現(xiàn)金流量表（8-20）累計盈余資金------2023/1/16（2008）通過財務現(xiàn)金流量表，可計算項目的（）評價指標。A.投資收益率B.財務內(nèi)部收益率C.財務凈現(xiàn)值D.資本金凈利潤率E.投資回收期知識點回顧BCE2023/1/16財務評價的目的財務評價的基本步驟財務分析報表知識點回顧2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算

投資估算是在對項目的建設規(guī)模、產(chǎn)品方案、工藝技術及設備方案、工程方案及項目實施進度等進行研究并基本確定的基礎上估算項目所需資金總額（包括建設投資、建設期利息和流動資金）并測算建設期分年資金使用計劃。投資估算是擬建項目的項目建議書和可行性研究報告的重要組成部分，是經(jīng)濟評價的重要依據(jù)。通過估算可以形成表8-9、表8-10。它可以解決“投資多少”和“什么時候投入多少”的問題。2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算一、建設投資概略估算方法1.生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法利用已經(jīng)建成項目的投資額估算同類而不同生產(chǎn)規(guī)模的項目投資。式中：C2—擬建項目的投資額；C1—已建同類項目的投資額；x2—擬建項目的生產(chǎn)規(guī)模；x1—已建同類項目的生產(chǎn)規(guī)模；

Cf—綜合調整系數(shù)；n—生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)。生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)n，不同行業(yè)、性質、工藝流程、建設水平、生產(chǎn)率水平的項目，應取不同值。擬估投資項目生產(chǎn)能力與已建同類項目生產(chǎn)能力的比值一般不能超過50倍，在10倍以內(nèi)效果較好。2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算一、建設投資概略估算方法2.資金周轉率法式中：C—擬建項目建設投資；Q—產(chǎn)品年產(chǎn)量；

P—產(chǎn)品單價；T—資金周轉率。3.單元指標估算法工業(yè)項目：項目建設投資額＝單元指標×生產(chǎn)能力×物價浮動指數(shù)（8-4）民用項目：項目建設投資額＝單元指標×民用建筑規(guī)?！廖飪r浮動指數(shù)（8-5）

2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算一、建設投資概略估算方法4.分項比例估算法以擬建項目的設備費為基數(shù)，根據(jù)已建同類項目的建筑安裝工程費和他費用等占設備價值的百分比，求出相應的建筑安裝工程費及其他有關費用，其綜合為擬建項目建設投資。式中：C—擬建項目的建設投資；E—根據(jù)設備清單按現(xiàn)行價格計算的設備費（包括運雜費）的總和；P1，P2，P3—已建項目中的建筑、安裝及其他工程費用分別占設備費的百分比；f1，f2，f3—由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等變化的綜合

調整系數(shù)；I—擬建項目的其他費用。2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算二、建設投資詳細估算方法1.建筑工程費估算單位建筑工程投資估算法該法是以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量計算建筑工程投資。通常采用單位綜合指標（每m2、m3、m、km的造價）估算法進行。概算指標投資估算法對于沒有上述估算指標且建筑工程費占總投資比例較大的項目，可采用本法。但應該有較詳細的基礎數(shù)據(jù)和工程資料。建筑工程費用估算一般應編制建筑工程費用估算表。2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算二、建設投資詳細估算方法2.安裝工程費估算安裝工程費包括各種機電設備裝配和安裝工程費用；與設備相連的工作臺、梯子及其裝設工程費用；附屬于被安裝設備的管線敷設工程費用；安裝設備的絕緣、保溫、防腐等工程費用；單體試運轉和聯(lián)動無負荷試運轉等。安裝工程費通常按行業(yè)或專業(yè)機構發(fā)布的安裝工程定額、取費標準和指標估算。安裝工程費=設備原價×安裝費率（8-6a）安裝工程費=設備噸位×每噸安裝費（8-6b）安裝工程費=安裝工程實物量×安裝費用標準（8-6c）2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算二、建設投資詳細估算方法3.設備購置費（含工器具及生產(chǎn)家具購置費）估算設備購置費應根據(jù)項目主要設備表及價格、費用資料編制。工器具及生產(chǎn)家具購置費按設備購置費的一定比例計取。價值高的設備按單臺估算、價值低的設備按類估算、國內(nèi)和進口分別算。（1）國內(nèi)設備購置費=設備出廠價+運雜費（按出廠價的一定比例計算）（2）進口設備購置費=進口設備貨價+進口從屬費用+國內(nèi)運雜費＝FOB

＋國外運費＋國外運輸保險費＋銀行財務費＋外貿(mào)手續(xù)費＋進口關稅＋（消費稅）＋進口設備增值稅＋（海關監(jiān)管手續(xù)費）＋國內(nèi)運雜費進口設備貨價按交貨地點分為離岸價（FOB）（外國海岸港口）和到岸價（CIF）（中國海岸港口）

2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算某建設工程水輪機設備及安裝工程費估算表8-3序號設備名稱及規(guī)格單位數(shù)量單價（元）合價（萬元）設備費安裝費設備費安裝費1水輪機臺32924000877.202微機調速器臺33500001053油壓裝置臺38500025.54自動化元件套38500025.55透平油t57750042.756運雜費（6.81%）73.277安裝費（10.52%）臺3362308.8108.698合計1149.22108.693×2924000/10000=877.206=（1+2+3+4+5）×6.81%合價=單價×數(shù)量/10000；6=（1+2+3+4+5）×6.81%=73.27；設備費為設備原價，在本表中為已知，單價安裝費=（2924000+350000+85000×2）×10.52%=362308.8，合價安裝費=362308.8×3/10000=108.69。8=1+2+3+4+5+6+7；2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算二、建設投資詳細估算方法4.工程建設其他費用工程建設其他費用按各項費用科目的費率或者取費標準估算。5.基本預備費基本預備費＝（設備購置費＋建筑、安裝工程費＋工程建設其他費用）×基本預備費率6.漲價預備費式中:PC——漲價預備費；It——第t年的建筑工程費、安裝工程費、設備購置費之和；f——建設期價格上漲指數(shù)；n——建設期。2023/1/16例題8-1某建設工程在建設期初的建安工程費和設備工器具購置費為45000萬元。按本項目實施進度計劃，建設期3年，投資分年使用比例為：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投資在每年平均支用，建設期內(nèi)預計年平均價格總水平上漲率為5%。建設工程其他費用為3860萬元，基本預備費率為10%。試估算該項目的建設投資。解：（1）計算項目的基本預備費：基本預備費＝(45000＋3860)×10%＝4886（萬元）（2）計算項目的漲價預備費（3）計算項目的建設投資建設投資＝靜態(tài)投資＋漲價預備費＝45000＋3860＋4886＋3324.62＝57070.62（萬元）2023/1/16第二節(jié)工程項目投資估算三、流動資金估算流動資金是指生產(chǎn)經(jīng)營性項目投產(chǎn)后，為進行正常生產(chǎn)運營，用于購買原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營費用等所需要的周轉資金。1.分項詳細估算法流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債（8-16）式中：流動資產(chǎn)＝應收帳款＋預付賬款+存貨＋現(xiàn)金；流動負債＝應付帳款+預收賬款流動資金本年增加額=本年流動資金-上年流動資金2.擴大指標估算法（1）按建設投資的一定比例估算。（2）按經(jīng)營成本的一定比例估算。（3）按年銷售收入的一定比例估算。（4）按單位產(chǎn)量占用流動資金的比例估算。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題一、工程項目的壽命周期1.項目壽命周期的概念項目壽命周期指項目正常生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)的年限，即從運營期開始計算。2.確定項目壽命周期的方法按產(chǎn)品的壽命周期確定按主要工藝設備的經(jīng)濟壽命確定綜合分析確定3.工程項目經(jīng)濟分析中的計算期計算期＝建設期+運營期運營期＝投產(chǎn)期+達產(chǎn)期

壽命周期2023/1/16建設投資估算流動資金估算工程項目的壽命周期知識點回顧2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題二、負債比例與財務杠桿

負債比例是指項目所使用的債務資金與資本金的數(shù)量比率。財務杠桿是指負債比例對資本金收益率的縮放作用。設：K—項目總投資，K0—資本金，KL—借款，

R—項目總投資收益率，

R0—資本金利潤率，RL—借款利率由資本金利潤率公式：當R>RL時，R0>R；反之，R0<R。資本金利潤率與總投資收益率的差別被負債比例放大，這種放大就稱為財務杠桿。2023/1/16例題8-2某項工程有三種方案，總投資收益率R分別為6%，10%，15%，借款利率為10%，試比較負債比例分別為0、1和4的資本金利潤率。方案A，R<RL，借款越多、負債比例越大，資本金利潤率越??；但有時如果不借款，僅靠資本金項目是無法實施的，利潤更無從談起。35%20%15%方案C（R=15%）10%10%10%方案B（R=10%）-10%2%6%方案A（R=6%）KL

/K0=4KL

/K0=1KL

/K0=0

負債比例

資本金利潤率方案不同負債比例下的資本金利潤率表8-52023/1/16例題8-2某項工程有三種方案，總投資收益率R分別為6%，10%，15%，借款利率為10%，試比較負債比例分別為0、1和4的資本金利潤率。方案B，R=RL，資本金獲利就是項目的利潤，借款多少（負債比例大小）不會影響資本金利潤率的大小。方案C，R>RL，借款越多、負債比例越大，資本金利潤率就越大。35%20%15%方案C（R=15%）10%10%10%方案B（R=10%）-10%2%6%方案A（R=6%）KL

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/K0=0

負債比例

資本金利潤率方案不同負債比例下的資本金利潤率表8-5？2023/1/16例題8-2若一企業(yè)擁有資本金100萬元，現(xiàn)在分析該企業(yè)在以上三種情況下如何選擇負債比例。K=100萬元，項目的獲利就是投資者的獲利，年利潤100×6%=6萬元；K=200萬元，KL=100萬元，項目年息稅前利潤200×6%=12萬元，年利息100×10%=10萬元，投資者獲利為12-10=2萬元，資本金利潤率2/100=2%；K=500萬元，KL=400萬元，項目年息稅前利潤500×6%=30萬元，年利息400×10%=40萬元，投資者虧損40-30=10萬元，資本金利潤率-10/100=-10%。

35%20%15%方案C（R=15%）10%10%10%方案B（R=10%）-10%2%6%方案A（R=6%）KL

/K0=4KL

/K0=1KL

/K0=0負債比例資本金利潤率方案不同負債比例下的資本金利潤率表8-5對于方案A，如果借款，負債比例對資本金利潤率有縮小作用，借的越多、損失的越大；√2023/1/16例題8-2對于方案B，借款多少對投資者的利潤無影響。K=100萬元，項目的獲利就是投資者的獲利，年利潤為100×15%=15萬元；K=200萬元，KL=100萬元，項目年息稅前利潤200×15%=30萬元，年利息100×10%=10萬元，投資者獲利為30-10=20萬元，資本金利潤率20/100=20%；K=500萬元，KL=400萬元，項目年息稅前利潤500×15%=75萬元，年利息400×10%=40萬元，投資者盈利75-40=35萬元，資本金利潤率35/100=35%。

35%20%15%方案C（R=15%）10%10%10%方案B（R=10%）-10%2%6%方案A（R=6%）KL

/K0=4KL

/K0=1KL

/K0=0負債比例資本金利潤率方案不同負債比例下的資本金利潤率表8-5對于方案C，如果借款，負債比例對資本金利潤率有放大作用，借的越多越有利；√2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題三、運營期借款利息的計算運營期借款利息＝建設投資借款利息＋流動資金借款利息1.建設投資借款利息計算等額利息法：每期等額付息，期末還本。式中:It——第t期付息額；CPt——第t期還本額；n——貸款期限；

i——貸款利率；La——貸款總額。等額本金法：每期等額還本并付相應利息。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題三、運營期借款利息的計算1.建設投資借款利息計算方式等額攤還法：每期等額償還本利。一次性償付法：期末一次償還本利。量入償付法（“氣球法”）：任意償還本利，到期末全部還清。每年支付利息=年初本金累計額×年利率（8-26）2.流動資金借款利息流動資金利息=流動資金借款累計金額×年利率（8-27）2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題四、所得稅前分析與所得稅后分析所得稅前分析與所得稅后分析的區(qū)別；息稅前分析指標能完全體現(xiàn)投資的盈利能力，與融資方案及所得稅政策無關，適用于一般項目建設方案的比選、非盈利項目；調整所得稅=年息稅前利潤×所得稅率；稅后分析一般是在融資條件下判斷投資的盈利能力，與融資方案及所得稅政策密切相關，適用于盈利性項目;各個方案的折舊方法具有顯著差別以及其減免稅優(yōu)惠條件不同時更需要進行稅后分析。進行稅前還是稅后分析，需根據(jù)已有財務基準收益率是稅前還是稅后來確定。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題五、基本財務報表中的價格增值稅實行價外計稅的形式。不含稅價格＝含稅價格÷（1＋增值稅率）（8-28a）不含稅銷售額＝含稅銷售額÷（1＋增值稅率）（8-28b）1.利潤與利潤分配表2.項目財務凈現(xiàn)金流量表在兩表中兩種方法計算結果完全相同。為簡便起見，通常采用不含稅的計算方法來處理，即基本財務報表中的價格是指不含增值稅的價格。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題利潤與利潤分配表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-6序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1營業(yè)收入10000100002銷項增值稅額—17003增值稅（2-7）—14004城市維護建設稅（7%）98985教育費附加（3%）42426總成本費用300030007進項增值稅額—3008利潤總額（1+2-3-4-5-6-7）686068609所得稅（33%）2263.82263.810凈利潤（8-9）4596.24596.2所謂含與不含是指投入物與產(chǎn)出物價格中是否包括增值稅，增值稅由最終消費者負擔，并不增加項目的實際負擔，“按不含增值稅計算”欄中現(xiàn)金流量不受增值稅的影響，稅金中不包括增值稅，但還需計算，因為它是其他稅種的計算基數(shù)。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題利潤與利潤分配表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-6序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1營業(yè)收入10000100002銷項增值稅額—17003增值稅（2-7）—14004城市維護建設稅（7%）98985教育費附加（3%）42426總成本費用300030007進項增值稅額—3008利潤總額（1+2-3-4-5-6-7）686068609所得稅（33%）2263.82263.810凈利潤（8-9）4596.24596.2“按不含增值稅計算”的營業(yè)收入10000就是銷售產(chǎn)出物時收取的所有貨幣金額；“按含增值稅計算”的營業(yè)收入10000是銷售產(chǎn)出物時收取的部分貨幣金額，此外還收取了1700銷項增值稅，即收取貨幣總額為10000+1700=11700。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題利潤與利潤分配表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-6序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1營業(yè)收入10000100002銷項增值稅額—17003增值稅（2-7）—14004城市維護建設稅（7%）98985教育費附加（3%）42426總成本費用300030007進項增值稅額—3008利潤總額（1+2-3-4-5-6-7）686068609所得稅（33%）2263.82263.810凈利潤（8-9）4596.24596.2銷項增值稅額=營業(yè)收入（含稅）÷（1+增值稅稅率）×增值稅稅率銷項增值稅額=營業(yè)收入（不含稅）×增值稅稅率銷項增值稅額=10000×17%=17002023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題利潤與利潤分配表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-6序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1營業(yè)收入10000100002銷項增值稅額—17003增值稅（2-7）—14004城市維護建設稅（7%）98985教育費附加（3%）42426總成本費用300030007進項增值稅額—3008利潤總額（1+2-3-4-5-6-7）686068609所得稅（33%）2263.82263.810凈利潤（8-9）4596.24596.2已知進項增值稅額，增值稅=銷項增值稅額-進項增值稅額=1700-300=1400城市維護建設稅=（增值稅+消費稅+營業(yè)稅）×7%=（1400+0+0）×7%=98教育費附加=（增值稅+消費稅+營業(yè)稅）×3%=（1400+0+0）×3%=422023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題利潤與利潤分配表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-6序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1營業(yè)收入10000100002銷項增值稅額—17003增值稅（2-7）—14004城市維護建設稅（7%）98985教育費附加（3%）42426總成本費用300030007進項增值稅額—3008利潤總額（1+2-3-4-5-6-7）686068609所得稅（33%）2263.82263.810凈利潤（8-9）4596.24596.2總成本費用為已知數(shù)據(jù)；“按不含增值稅計算”：利潤總額=流入-流出=1-4-5-6=10000-98-42-3000=6860“按含增值稅計算”：利潤總額=流入-流出=1+2-3-4-5-6-7=1-4-5-6+（2-7-3）=1-4-5-6=6860

2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題利潤與利潤分配表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-6序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1營業(yè)收入10000100002銷項增值稅額—17003增值稅（2-7）—14004城市維護建設稅（7%）98985教育費附加（3%）42426總成本費用300030007進行增值稅額—30008利潤總額（1+2-3-4-5-6-7）686068609所得稅（33%）2263.82263.810凈利潤（8-9）4596.24596.2所得稅=利潤總額×33%=6860×33%=2263.8；凈利潤=利潤總額-所得稅=6860-2263.8=4596.2；兩種情況結果一致，計算過程、處理方法不同。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題對表8-6的部分說明在本表中仍然成立。經(jīng)營成本=總成本費用-折舊費-維簡費-攤銷費-利息支出=2850；通過推算可知3000-2850=150中利息支出為66.06，其他為83.94。項目投資財務現(xiàn)金流量表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-7序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1現(xiàn)金流入10000117001.1營業(yè)收入10000100001.2銷項增值稅額—17002現(xiàn)金流出5257.66975.62.1經(jīng)營成本285028502.2進項增值稅額—3002.3增值稅—14002.4城市維護建設稅98982.5教育費附加42422.6調整所得隨2285.62285.63凈現(xiàn)金流量4724.44724.42023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題調整所得稅的計算基數(shù)為息稅前利潤息稅前利潤=營業(yè)收入-總成本費用-營業(yè)稅金及附加+利息支出=6860+66.06=6926.06調整所得稅=6926.06×33%=2285.6項目投資財務現(xiàn)金流量表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-7序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1現(xiàn)金流入10000117001.1營業(yè)收入10000100001.2銷項增值稅額—17002現(xiàn)金流出5257.66975.62.1經(jīng)營成本285028502.2進項增值稅額—3002.3增值稅—14002.4城市維護建設稅98982.5教育費附加42422.6調整所得稅2285.62285.63凈現(xiàn)金流量4724.44724.42023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題“按不含增值稅計算”：調整所得稅=息稅前利潤×33%=（10000-2850-98-42-83.94）×33%=2285.6“按含增值稅計算”：調整所得稅=息稅前利潤×33%=（11700-2850-300-1400-98-42-83.94）×33%=2285.6；項目投資財務現(xiàn)金流量表（按含稅與不含稅計算）單位：萬元表8-7序號項目按不含增值稅計算按含增值稅計算1現(xiàn)金流入10000117001.1營業(yè)收入10000100001.2銷項增值稅額—17002現(xiàn)金流出5257.66975.62.1經(jīng)營成本285028502.2進項增值稅額—3002.3增值稅—14002.4城市維護建設稅98982.5教育費附加42422.6調整所得稅2285.62285.63凈現(xiàn)金流量4724.44724.42023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題六、通貨膨脹與項目財務分析通貨膨脹（Inflation）是指物價水平的持續(xù)、普遍提高。它使貨幣貶值、購買力降低。通常是以各種物價指數(shù)的變化情況來衡量其大小。主要的物價指數(shù)有:消費品價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)資料物價指數(shù)（PPI）等。物價指數(shù)的增長率，基本反映了通貨膨脹率的大小。1.對財務分析基礎數(shù)據(jù)的影響建設投資：實際投資額高于基期的建設投資，通常處理方法：通貨膨脹率不高時在基本預備費中考慮；通貨膨脹率較高時單設漲價預備費。產(chǎn)出物價格投入物價格2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題六、通貨膨脹與項目財務分析2.借款利率設：im—浮動利率，ir—實際利率，f—通貨膨脹率。浮動利率大于通貨膨脹率，實際利率大于零，則銀行借款除回收本金外，還可以得到利率為ir的利息。浮動利率等于通貨膨脹率，實際利率等于零，則銀行借款僅能回收本金。浮動利率小于通貨膨脹率，實際利率小于零，則銀行借款不僅得不到利息，且虧本。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題六、通貨膨脹與項目財務分析3.項目盈利能力分析稅前分析當項目凈現(xiàn)金流量在計算期內(nèi)各年受相同通貨膨脹率影響時，有無通貨膨脹的稅前內(nèi)部收益率的實際值相同。有通貨膨脹時，稅前內(nèi)部收益率的實際值低于其浮動值。稅后分析通貨膨脹→收益增加、但折舊費（成本中的一部分）不變→應稅所得額增加→所得稅增加→每年稅后凈現(xiàn)金流量減少→稅后內(nèi)部收益率降低，通貨膨脹率越高，稅后內(nèi)部收益率的實際值越小。2023/1/16第三節(jié)工程項目財務評價的若干問題六、通貨膨脹與項目財務分析4.考慮通貨膨脹的財務評價方法（1）盈利能力分析不變價格法采用基期不變價格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹因素。建設期時價法投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設期末，但不考慮生產(chǎn)期各種因素的通貨膨脹因素。計算期時價法考慮整個計算期內(nèi)的通貨膨脹因素。（2）償債能力分析預測計算期內(nèi)存在較為嚴重的通貨膨脹時，應該在整個計算期內(nèi)采用包括通貨膨脹影響的變動價格計算償債能力指標，以反映通貨膨脹因素對償債能力的影響。2023/1/16負債比例與財務杠桿運營期借款利息的計算所得稅前分析與所得稅后分析基本財務報表中的價格通貨膨脹與項目財務分析小結2023/1/16謝謝！2023/1/16第四節(jié)新設法人項目財務評價案例一、項目概況

某新建項目，其可行性研究已完成市場需求預測、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術方案、建廠條件和廠址方案、環(huán)境保護、工廠組織和勞動定員以及項目實施規(guī)劃諸方面的研究論證和多方案比較。項目財務評價在此基礎上進行。項目基準收益率為12%（融資前稅前），基準投資回收期為8.3年（融資前稅前）。2023/1/16第四節(jié)新設法人項目財務評價案例二、基礎數(shù)據(jù)（1）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案。生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)1.2萬噸某工業(yè)原料。產(chǎn)品方案為A型及B型兩種，以A型為主。（2）實施進度。項目擬兩年建成，第三年投產(chǎn)，當年生產(chǎn)負荷達到設計能力的70%，第四年達到90%，第五年達到100%。生產(chǎn)期按8年計算，計算期為10年。（3）建設投資估算。建設投資估算見表8-9。其中外匯按1美元兌換7.51人民幣計算。（4）流動資金估算采用分項詳細估算法進行估算，估算總額為3158.95萬元。流動資金借款為2350.63萬元。流動資金估算見表8-10。2023/1/16第四節(jié)新設法人項目財務評價案例二、基礎數(shù)據(jù)（5）資金來源。項目資本金為7121.43萬元（表8-11），其中用于流動資金808.32萬元，其余為借款。資本金由甲、乙兩個投資方出資，其中甲方出資3000萬元，從還完建設投資長期借款年開始，每年分紅按出資額的20%進行，經(jīng)營期末收回投資。外匯全部通過中國銀行向國外借款，年利率為7.5625%；人民幣建設投資部分由中國建設銀行提供貸款，年利率為7.47%；流動資金由中國工商銀行提供貸款，年利率7.29%。投資分年使用計劃按第一年60%，第二年40%的比例分配。外匯和人民幣部分貸款數(shù)額為已知，項目總投資使用計劃與資金籌措表見表8-11。2023/1/16

建設投資估算表單位：萬元表8-9

序號工程或費用名稱估算價值占總值比（%）建筑工程設備費用安裝工程其他費用②總值其中外匯（萬美元）1⑴工程費用①1559.25

10048.953892.9515501.15

811.1主要生產(chǎn)項目463.507849.353294.00

11606.85

其中：外匯

706.22198.11

904.32904.32

1.2輔助生產(chǎn)車間172.35473.4022.95

668.70

1.3公用工程202.051119.60457.65

1779.30

1.4環(huán)境保護工程83.25495.00101.25

679.50

1.5總圖運輸23.40111.60

135.00

1.6廠區(qū)服務性工程117.90

117.90

1.7生活福利工程496.80

496.80

1.8廠外工程

17.10

17.10

2⑶工程建設其他費用

②1368.90

1368.90174.627

其中：土地費用

600.00600.00

3預備費用

2273.402273.40

124⑷建設投資合計1559.2510048.953892.95③3642.30

④19143.45

1078.94100⑸比例（%）85320191002023/1/162023/1/16

建設投資估算表單位：萬元表8-9

序號工程或費用名稱估算價值占總值比（%）建筑工程設備費用安裝工程其他費用②總值其中外匯（萬美元）1⑴工程費用①1559.25

10048.953892.9515501.15

811.1主要生產(chǎn)項目463.507849.353294.00

11606.85

其中：外匯

706.22198.11

904.32904.32

1.2輔助生產(chǎn)車間172.35473.4022.95

668.70

1.3公用工程202.051119.60457.65

1779.30

1.4環(huán)境保護工程83.25495.00101.25

679.50

1.5總圖運輸23.40111.60

135.00

1.6廠區(qū)服務性工程117.90

117.90

1.7生活福利工程496.80

496.80

1.8廠外工程

17.10

17.10

2⑶工程建設其他費用

②1368.90

1368.90174.627

其中：土地費用

600.00600.00

3預備費用

2273.402273.40

124⑷建設投資合計1559.2510048.953892.95③3642.30

④19143.45

1078.94100⑸比例（%）85320191002023/1/16工程建設其他費用=無形資產(chǎn)（368.90，已知）+其他資產(chǎn)（400，遞延資產(chǎn)，已知）+土地使用費（600，已知）2023/1/16

建設投資估算表單位：萬元表8-9

序號工程或費用名稱估算價值占總值比（%）建筑工程設備費用安裝工程其他費用②總值其中外匯（萬美元）1⑴工程費用①1559.25

10048.953892.9515501.15

811.1主要生產(chǎn)項目463.507849.353294.00

11606.85

其中：外匯

706.22198.11

904.32904.32

1.2輔助生產(chǎn)車間172.35473.4022.95

668.70

1.3公用工程202.051119.60457.65

1779.30

1.4環(huán)境保護工程83.25495.00101.25

679.50

1.5總圖運輸23.40111.60

135.00

1.6廠區(qū)服務性工程117.90

117.90

1.7生活福利工程496.80

496.80

1.8廠外工程

17.10

17.10

2⑶工程建設其他費用

②1368.90

1368.90174.627

其中：土地費用

600.00600.00

3預備費用

2273.402273.40

124⑷建設投資合計1559.2510048.953892.95③3642.30

④19143.45

1078.94100⑸比例（%）85320191002023/1/16工程建設其他費用=無形資產(chǎn)（368.90，已知）+其他資產(chǎn)（400，遞延資產(chǎn)，已知）+土地使用費（600，已知）2023/1/16

建設投資估算表單位：萬元表8-9

序號工程或費用名稱估算價值占總值比（%）建筑工程設備費用安裝工程其他費用②總值其中外匯（萬美元）1⑴工程費用①1559.25

10048.953892.9515501.15

811.1主要生產(chǎn)項目463.507849.353294.00

11606.85

其中：外匯

706.22198.11

904.32904.32

1.2輔助生產(chǎn)車間172.35473.4022.95

668.70

1.3公用工程202.051119.60457.65

1779.30

1.4環(huán)境保護工程83.25495.00101.25

679.50

1.5總圖運輸23.40111.60

135.00

1.6廠區(qū)服務性工程117.90

117.90

1.7生活福利工程496.80

496.80

1.8廠外工程

17.10

17.10

2⑶工程建設其他費用

②1368.90

1368.90174.627

其中：土地費用

600.00600.00

3預備費用

2273.402273.40

124⑷建設投資合計1559.2510048.953892.95③3642.30

④19143.45

1078.94100⑸比例（%）85320191002023/1/16第四節(jié)新設法人項目財務評價案例

流動資金估算表單位：萬元表8-10

序號年份項目最低周轉天數(shù)周轉次數(shù)①投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力期34561⑵流動資產(chǎn)

2977.293693.084049.154049.151.1⑶應收賬款3012820.96998.961087.961087.961.2⑷存貨

2117.992655.782922.852922.851.3⑸現(xiàn)金152438.3438.3438.3438.342⑵流動負債

622.80800.93890.20890.202.1⑹應付賬款3012622.80800.93890.20890.202.2預收賬款3⑵流動資金（1-2）

2354.492892.153158.953158.954⑺流動資金增加額

2354.49537.66266.80⑨0.002023/1/16第四節(jié)新設法人項目財務評價案例項目總投資使用計劃與資金籌措表單位：萬元表8-11

序號年份項目合計人民幣12外幣折人民幣人民幣小計外幣折人民幣人民幣小計1⑵總投資23386.735045.566730.2911775.853745.284706.668451.931.⑶建設投資19143.45647.374861.736624.3511486