貨幣市場工具課件

貨幣市場工具短期國庫券（treasurybills)由一國財政部發(fā)行、由該國政府提供信用擔(dān)保的短期融資工具期限分為：3個月，6個月和1年買賣價差小，交易成本低，流動性與變現(xiàn)性非常好，無信用風(fēng)險一、短期國庫券發(fā)行短期國庫券的目的：中央銀行進(jìn)行公開市場運作為市場提供無風(fēng)險利率基準(zhǔn)第二準(zhǔn)備金籌集資金短期國庫券（2）1998年6月1日《華爾街日報》上刊登的短期國庫券行情表的一部分：到期日離到期天數(shù)買進(jìn)價賣出價變動賣出收益98-06-04 3 4.324.28-0.07 4.34 98-06-11 10 4.384.34-0.064.41

短期國庫券（4）9.1.2短期國庫券的發(fā)行方式短期國庫券的美國式拍賣發(fā)行數(shù)量：根據(jù)實際需要在發(fā)行前公布競爭性投標(biāo)與非競爭性投標(biāo)拍賣的實例短期國庫券的荷蘭式拍賣中標(biāo)的投資者統(tǒng)一按照投標(biāo)中的有效最低價，即最后中標(biāo)的價格購買國庫券

短期國庫券（5）美國式拍賣與荷蘭式拍賣的比較美國式拍賣容易導(dǎo)致操縱市場以獲取暴利國庫券一級承銷商的作用有資格在國庫券一級市場中參加投標(biāo)、承銷并在二級市場上開展國庫券分銷和零售業(yè)務(wù)短期國庫券（6）建國初期發(fā)行的建設(shè)公債發(fā)行年份 期限（年） 利率（%） 發(fā)行額（億元） 1954 8 4 6 1955 10 4 6 1956 10 4 6 1957 10 4 6 1958 10 4 6.3短期國庫券（8）9.1.3我國國庫券的發(fā)行改革開放后發(fā)行的國債1991 發(fā)行日期4.1計息日期 7.1 發(fā)行量199.41億利率10% 期限3年 記帳式國債，無記名國債，憑證式國債我國國債的發(fā)行方式行政攤派（81-90年）、承購包銷（1991年）和拍賣（1996年）短期國庫券（9）我國國庫券的拍賣嘗試1996和1997試用，既有美國式又有荷蘭式我國現(xiàn)行國債發(fā)行方式憑證式國債，讓城鄉(xiāng)居民成為國債投資主體中國國債的二級市場1985年以前不能自由買賣1988年進(jìn)行開放國庫券轉(zhuǎn)讓市場的試點1990年國庫券轉(zhuǎn)讓市場全面開放短期國庫券（10）9.2.商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)的基本概念（commercialpaper)一些資金雄厚、財政健全、信譽卓著的著名公司發(fā)行，最小面額為10萬美元，期限少于270天發(fā)行商業(yè)票據(jù)的目的籌集短期資金，橋梁融資，等待合適的長期融資時機二、商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)發(fā)展的原因Q條款的利率限制60年代的信貸緊縮和70年代的通貨膨脹商業(yè)票據(jù)融資的優(yōu)點與不足成本低具有靈活性提高發(fā)行公司的聲譽商業(yè)票據(jù)（2）9.2.2大額存單

(large-denominationnegotiablecertificateofdeposit)

大額存單的基本概念是銀行或儲蓄機構(gòu)發(fā)行的一種證明文件平均在2個月到4個月不等息票工具大額存單的產(chǎn)生花旗銀行推出投資者可以通過購買大額存單，獲得一市場利率,突破定期存款利率限制美國60年代定期存款利率限制表

三、大額存單銀行承兌匯票的概念由保證支付的大銀行開出的遠(yuǎn)期匯票銀行承兌匯票的創(chuàng)造國際貿(mào)易融資中產(chǎn)生以銀行信用代替公司間信用銀行承兌匯票的融資銀行承兌匯票的交易買賣的只是匯票，以三個月期限的為多四、銀行承兌匯票回購協(xié)議的概念證券的賣者與買者約定在指定日期以約定價格再購回證券的協(xié)議；其實質(zhì)為抵押貸款回購協(xié)議的功能為證券交易商調(diào)整證券存貨提供短期資金為各種金融機構(gòu)提供籌措短期資金的方式儲蓄機構(gòu)準(zhǔn)備金不足時可籌措不足的部分其他機構(gòu)也可以通過此方式籌措短期資金五、回購協(xié)議回購協(xié)議的利率水平有關(guān)機構(gòu)的信用越高，抵押品的質(zhì)量和流動性越好，回購利率就越低交割的方式，如果只需要以轉(zhuǎn)帳的方式交割，反回購方?jīng)]有拿到抵押品，風(fēng)險相對較大，回購利率將較高；如果需要進(jìn)行實際的交割，則回購利率將較低。獲得抵押越困難，回購利率越低回購協(xié)議的利率受準(zhǔn)備金供給松緊的影響回購協(xié)議（2）回購：客戶臨時需要60萬元，14天，利率12.4%；手續(xù)費0.05%帳號劃入：600x1000-（600x1000x0.05%）=600000-300=599700（元）帳內(nèi)劃走：600x1000+（600x1000x12.4%x14/360=602,893.34（元）客戶共付出：300（手續(xù)費）+2893.34（利息）=3193.34（元），獲得60萬元14天的使用權(quán)?；刭弲f(xié)議（舉例）回購協(xié)議（舉例）反回購：券商有300萬閑置資金，希望作一短期（28天）抵押貸款。利率13.8%，手續(xù)費：0.1%。帳內(nèi)劃出：3000x1000+（3000x1000+0.1%）=3,000,000+3000=3,003,000元帳戶劃入：3000x1000+（3000x1000x13.80%x28/360）=3,032,200元實際收益：利息減手續(xù)費：32,20