第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)與防范實(shí)務(wù)

第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)與防范實(shí)務(wù)第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)

是指國際經(jīng)濟(jì)交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)是，由于匯率及其他因素的變動(dòng)而蒙受損失或喪失預(yù)期收益的可能性。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)

是指國際經(jīng)濟(jì)交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，由于外匯匯率的變動(dòng)而蒙受損失或喪失預(yù)期收益的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義受險(xiǎn)部分（外匯暴露）承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額被稱為受限部分或外匯暴露，即外匯風(fēng)險(xiǎn)被暴露部分的意思。受險(xiǎn)部分有直接與間接之分。外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義直接的受險(xiǎn)部分是指交易主體因直接從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的具體受險(xiǎn)部分，所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)金額是確定的。間接的受險(xiǎn)部分是指因匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響而間接形成的受險(xiǎn)部分，它不是由交易主體自己從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)引起的，因此，它所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)是不確定的。外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)

是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動(dòng)使交易者蒙受損失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)又可分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)（金融性風(fēng)險(xiǎn)）

產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反復(fù)兌換。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的前提條件是交易者一度買進(jìn)或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進(jìn)外匯。

例如，某家銀行在某一段時(shí)間買進(jìn)了100萬港幣，同時(shí)又賣出了80萬港幣，出現(xiàn)了20萬港幣的多頭。當(dāng)某家銀行日后賣出這20萬港幣是，如果港幣貶值，某家銀行就會(huì)出現(xiàn)虧損，這種虧損的可能性就是外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)（金融性風(fēng)險(xiǎn)）

再如，某家美國公司在國際金融市場(chǎng)上以3%的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項(xiàng)后，該公司立即按當(dāng)時(shí)的匯率＄1=￥100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場(chǎng)買入1.03億日元，而此時(shí)如果美元對(duì)日元的匯率發(fā)生變動(dòng)，該公司將面臨外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)此時(shí)的匯率已變?yōu)椤?=￥90，則該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美元，雖然該公司以日元借款的名義利率為3%，但實(shí)際利率卻高達(dá)（114.44-100）/100×100%=14.44%。外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)）

當(dāng)進(jìn)出口商以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易或者非貿(mào)易的進(jìn)出口業(yè)務(wù)是，即面臨交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)出口商從簽訂進(jìn)出口合同到債權(quán)債務(wù)的最終清償，通常要經(jīng)歷一段時(shí)間，而這段時(shí)間內(nèi)匯率可能會(huì)發(fā)生變化，于是，以外幣表示的未結(jié)算的金額就成為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)部分。

外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)）

例如，中國某公司簽訂了價(jià)值10萬美元的出口合同，3個(gè)月后交貨、收匯。假設(shè)該公司的出口成本、費(fèi)用為75萬元人民幣，目標(biāo)利潤為8萬元人民幣，則3個(gè)月后當(dāng)該公司收到10萬美元的貸款時(shí)，由于美元對(duì)人民幣的匯率不確定，該公司將面臨交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。3個(gè)月后若美元對(duì)人民幣匯率高于8.3，則該公司可以獲得超額利率；若等于8.3，則收回成本，獲取利潤；若高于7.5，低于8.3，則利潤減少；若等于7.5，則收回成本；若低于7.5，則虧本。外匯匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的類類型型折算算風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（（會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)））是指指企企業(yè)業(yè)在在會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)處處理理和和外外幣幣債債權(quán)權(quán)、、債債務(wù)務(wù)決決策策時(shí)時(shí)，，將將必必須須轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換成成本本幣幣的的各各種種外外幣幣計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)項(xiàng)項(xiàng)目目加加以以折折算算時(shí)時(shí)所所產(chǎn)產(chǎn)生生的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。。例如如，，中中國國某某公公司司持持有有銀銀行行往往來來賬賬戶戶余余額額100萬萬美美元元，，匯匯率率為為＄＄1=RMB￥￥8.7，，折折成成人人民民幣幣為為870萬萬元元。。以以后后美美元元貶貶值值，，人人民民幣幣升升值值，，匯匯率率變變?yōu)闉椤纭?=RMB￥￥8.3，，該該公公司司100萬萬美美元元的的銀銀行行往往來來賬賬戶戶余余額額折折成成人人民民幣幣后后就就只只有有830萬萬元元了了。。外匯匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的類類型型經(jīng)營營風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（（經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)）是指指由由于于意意料料之之外外的的匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)，，使使企企業(yè)業(yè)在在將將來來特特定定時(shí)時(shí)期期的的收收益益發(fā)發(fā)生生變變化化的的可可能能性性。。經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是是由由于于匯匯率率的的變變動(dòng)動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生生的的，，而而匯匯率率的的變變動(dòng)動(dòng)又又通通過過影影響響企企業(yè)業(yè)的的生生產(chǎn)產(chǎn)成成本本、、銷銷售售價(jià)價(jià)格格，，進(jìn)進(jìn)而而引引起起產(chǎn)產(chǎn)銷銷數(shù)數(shù)量量的的變變化化，，并并由由此此最最終終帶帶來來獲獲利利狀狀況況的的變變化化。。外匯風(fēng)險(xiǎn)的類類型經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）例如，當(dāng)本幣幣貶值是，某某企業(yè)一方面面由于出口貨貨物的外幣價(jià)價(jià)格下降，有有可能刺激出出口使其出口口額增加；另另一方面因該該企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)中所使用的的主要是進(jìn)口口原材料，本本幣貶值后又又會(huì)提高以本本幣所表示的的進(jìn)口原材料料的價(jià)格，出出口貨物的生生產(chǎn)成本因而而增加，結(jié)果果該企業(yè)將來來的純收入可可能增加，也也可能減少，，這就是經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)構(gòu)成包括兩個(gè)個(gè)要素：外幣和時(shí)間只要企業(yè)在經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)中以以外幣計(jì)價(jià)結(jié)結(jié)算，且存在在時(shí)間間隔，，就會(huì)產(chǎn)生外外匯風(fēng)險(xiǎn)。防范外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的基本思路路有二：一是防范由外外幣因素所引引致的外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；二是防范由時(shí)時(shí)間因素所引引起的外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)影響對(duì)國際貿(mào)易的的影響對(duì)非貿(mào)易收支支的影響對(duì)國際資本流流動(dòng)的影響對(duì)國內(nèi)物價(jià)的的影響對(duì)涉外企業(yè)的的影響第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的原原因與測(cè)度外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生生的原因匯率制度財(cái)政貨幣政策策會(huì)計(jì)制度國際收支國家政治局勢(shì)勢(shì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)測(cè)度以Ra代表以本幣衡衡量的風(fēng)險(xiǎn)大大小的絕對(duì)值值，以Rr代表以本幣衡衡量的風(fēng)險(xiǎn)大大小的相對(duì)值值，M代表外幣受險(xiǎn)險(xiǎn)金額，r0代表對(duì)外經(jīng)濟(jì)濟(jì)交易發(fā)生時(shí)時(shí)的匯率，rt代表對(duì)外經(jīng)濟(jì)濟(jì)交易結(jié)算時(shí)時(shí)的匯率，則則以本幣衡量量的風(fēng)險(xiǎn)大小小的絕對(duì)值和和相對(duì)值的計(jì)計(jì)算公式為：：在直接標(biāo)價(jià)法法下：將上述兩式合合并得：第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理的戰(zhàn)略外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理的戰(zhàn)略是指國際經(jīng)濟(jì)濟(jì)交易主體對(duì)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)所所持的態(tài)度，，包括要不要要防范外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)防范范到什么程度度等等。完全不防范的的戰(zhàn)略對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)不不采取任何措措施，當(dāng)匯率率朝有利方向向變動(dòng)時(shí)則坐坐收其利，匯匯率朝不利方方向變動(dòng)時(shí)則則甘愿蒙受損損失，這是一一種消極的戰(zhàn)戰(zhàn)略。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理的戰(zhàn)略完全防范的戰(zhàn)戰(zhàn)略對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)采采取嚴(yán)格防范范措施，想使使不確定因素素一點(diǎn)都不留留下。部分防范的戰(zhàn)戰(zhàn)略對(duì)所面臨的外外匯風(fēng)險(xiǎn)一部部分采取防范范措施，其他他部分則予以以放置的戰(zhàn)略略。進(jìn)攻型防守型企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易策略法是指企業(yè)在進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易中中，通過和貿(mào)貿(mào)易對(duì)手的協(xié)協(xié)商與合作所所采取的防范范外匯風(fēng)險(xiǎn)的的方法。幣種選擇法是指企業(yè)通過過選擇進(jìn)出口口貿(mào)易中的計(jì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣幣的種類來防防范外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的方法選擇本國貨幣幣計(jì)價(jià)結(jié)算出口時(shí)選用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)進(jìn)口時(shí)選用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算選用“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)結(jié)結(jié)算企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易策略法貨幣保值法是指企業(yè)在進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易合合同中通過訂訂立適當(dāng)?shù)谋１Ｖ禇l款，以以防范外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的方法。。黃金保值條款款硬幣保值條款款“一籃子”貨貨幣保值條款款企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易策略法價(jià)格調(diào)整法加價(jià)保值為出口商所用用，實(shí)際上是是出口商將用用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)結(jié)算所帶來的的匯價(jià)損失攤攤?cè)氤隹谏唐菲返膬r(jià)格之中中，以防范外外匯風(fēng)險(xiǎn)。壓價(jià)保值為進(jìn)口商所用用，實(shí)際上是是進(jìn)口商將用用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)結(jié)算所帶來的的匯價(jià)損失從從出口商品的的價(jià)格之中扣扣除，以防范范外匯風(fēng)險(xiǎn)。。企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易策略法期限調(diào)整法是指進(jìn)出口商商根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)價(jià)結(jié)算貨幣匯匯率走勢(shì)的預(yù)預(yù)測(cè)，將貿(mào)易易合同中所規(guī)規(guī)定的貨款收收付日期提前前或延期，以以防范外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取匯匯率變動(dòng)的收收益的方法。。預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)結(jié)算算貨幣將升值值時(shí)，出口商商應(yīng)延遲收進(jìn)進(jìn)外匯，進(jìn)口口商應(yīng)提前支支付外匯。預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)結(jié)算算貨幣將貶值值時(shí)，出口商商應(yīng)提前收進(jìn)進(jìn)外匯，進(jìn)口口商應(yīng)延期支支付外匯。企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易策略法對(duì)銷貿(mào)易法是指進(jìn)出口商商利用易貨貿(mào)貿(mào)易、配對(duì)、、簽訂清算協(xié)協(xié)定和轉(zhuǎn)手貿(mào)貿(mào)易等進(jìn)出口口相結(jié)合的方方式，來防范范外匯風(fēng)險(xiǎn)的的方法。易貨貿(mào)易貿(mào)易雙方直接接、同步地進(jìn)進(jìn)行等值的貨貨物交換，交交易時(shí)雙方均均無需收付外外匯，同時(shí)都都把互換商品品的單價(jià)事先先確定，故不不存在外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，但交易易雙方都存在在各自商品漲漲價(jià)或?qū)Ψ缴躺唐返鴥r(jià)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易策略法對(duì)銷貿(mào)易法配對(duì)即進(jìn)出口商在在一筆交易發(fā)發(fā)生時(shí)或發(fā)生生之后，再進(jìn)進(jìn)行一筆與該該筆交易在幣幣種、金額、、貨款收付日日期完全相同同，但資金流流向正好相反反的交易，使使兩筆交易所所面臨的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵抵消的方法。。企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易策略法對(duì)銷貿(mào)易法簽訂清算協(xié)定定轉(zhuǎn)手貿(mào)易企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易策略法國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法進(jìn)出口商向國國內(nèi)交易對(duì)象象轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的方法。。企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法金融市場(chǎng)交易易法是指進(jìn)出口商商利用金融市市場(chǎng)，尤其是是利用外匯市市場(chǎng)和貨幣市市場(chǎng)的交易，，來防范外匯匯風(fēng)險(xiǎn)的方法法。即期外匯交易易法是指進(jìn)出口商商通過與外匯匯銀行之間簽簽訂及其外匯匯交易合同的的方式來防范范外匯風(fēng)險(xiǎn)的的方法。遠(yuǎn)期外匯交易易法是指進(jìn)出口商商通過與外匯匯銀行之間簽簽訂遠(yuǎn)期外匯匯交易合同的的方式來防范范外匯風(fēng)險(xiǎn)的的方法。企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理方法金融市場(chǎng)交易易法互換交易法是指進(jìn)出口商商通過與外匯匯銀行之間簽簽訂互換交易易合同的方式式來防范外匯匯風(fēng)險(xiǎn)的方法法。例如，我國某某公司將在1個(gè)月后收到到100萬港港幣的貨款，，3個(gè)月后又又有100萬萬港幣的支出出。為防范外外匯風(fēng)險(xiǎn)，該該公司可與銀銀行簽訂一個(gè)個(gè)互換交易合合同。在賣掉掉1個(gè)月遠(yuǎn)期期的港幣100萬元的同同時(shí)，又買進(jìn)進(jìn)3個(gè)月遠(yuǎn)期期的港幣100萬元。企業(yè)外