中小企業(yè)融資瓶頸及疏通之道四

中小企業(yè)融資瓶頸及疏通之道傳統(tǒng)中小企業(yè)的重要性中國(guó)多數(shù)企業(yè)為中小企業(yè)占工業(yè)總產(chǎn)值的75%占就業(yè)的84%美國(guó)情況類(lèi)似中小企業(yè)占非工業(yè)就業(yè)的53%中小企業(yè)產(chǎn)量占GDP的51%1990到1995年，中小企業(yè)創(chuàng)建了新就業(yè)機(jī)會(huì)的76%傳統(tǒng)企業(yè)與高科技企業(yè)中小企業(yè)的重要性高科技企業(yè)僅僅是中小企業(yè)的一個(gè)部分，雖然是很重要的一個(gè)部分傳統(tǒng)企業(yè)是中小企業(yè)的主流：傳統(tǒng)中小企業(yè)國(guó)家目前政策傾斜：高科技企業(yè)；對(duì)于傳統(tǒng)中小企業(yè)的相對(duì)忽視科技園；高新科技開(kāi)發(fā)區(qū)；對(duì)于傳統(tǒng)中小企業(yè)？美國(guó)政府支持的小企業(yè)投資公司項(xiàng)目75%支持傳統(tǒng)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資:金融與創(chuàng)新以美國(guó)為例從1972到2000,美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中有2180上市-占全部上市公司的20%,2000底.-占全部市值的32%($2.7trillion)-占全部利潤(rùn)的12%.

尤其對(duì)于高科技企業(yè)來(lái)講.高速增長(zhǎng)的中小企業(yè)歐洲12國(guó)家500風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與500最強(qiáng)公司相比:銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率35%對(duì)17%R&D占銷(xiāo)售收入的比:8.6%對(duì)1%創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)增長(zhǎng):15%對(duì)2%我國(guó)自有我國(guó)熱的道理經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)金融體制相對(duì)僵死風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)(美國(guó)數(shù)據(jù))在2000年,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)—VentureBackedCompany創(chuàng)建了1250萬(wàn)的就業(yè)機(jī)會(huì)其中50%以上是制造業(yè)或零售業(yè)如果將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的帶動(dòng)的就業(yè)計(jì)算在內(nèi),新增工作崗位為2700萬(wàn)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)近1100億美元繳納聯(lián)邦稅588億美元出口創(chuàng)匯217億美元R&D支出1573億美元maturityHighgsalesLifeCycleWindowofOpportunity$1B$50M$100M$3M$1MStartupstabilitytime(years)What‘Venture’meansinEnglishTheword"venture"meansthefollowing:

a:anundertakinginvolvingchance,risk,ordanger;exp:aspeculativebusinessenterpriseb:aventuresomeactc:

something(asmoneyorproperty)athazardinaspeculativeventured:

toexposetohazard:risk,gamblee:

toundertaketheriskanddangersof:Brave(venturedthestormysea)f

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toofferattheriskofrebuff,rejectionorcensureg:

hefaceofdanger

PrivateEquityBasicFinancialInstrumentsEquityDebtVariousFinancialDerivativesSeniordebtJuniordebtSubordinateddebtGovernmentbondsCorporatebondsLoansEtc.PublicequityPrivateequityPrivateEquityandVentureCapital中小企業(yè)融資資難上海2700戶(hù)中小企企業(yè)調(diào)查，融融資困難的為為68%，有有47%的停停產(chǎn)企業(yè)由于于資金緊缺貸款？中小小企業(yè)占商業(yè)業(yè)銀行貸款<10%抵押；擔(dān)保保；信用歷歷史；手續(xù)繁雜；成成本較高中小企業(yè)貸款款難中小企業(yè)自身身的原因商業(yè)銀行方面面的原因政府政策上的的偏差中央政府的稅稅收優(yōu)惠政府如何支持持中小企業(yè)融融資建立持續(xù)的中中小企業(yè)投資資基金政府直接投資資政府擔(dān)?；蛟僭贀?dān)保杠桿股權(quán)融資資損失保險(xiǎn)稅收抵消鼓勵(lì)非政府性性投資宣傳中小企業(yè)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的的重要作用展現(xiàn)投資于中中小企業(yè)的前前景中小企業(yè)融資資方式兩種主要融資資方式：股權(quán)融資；債債權(quán)融資股權(quán)融資高風(fēng)險(xiǎn)，高收收益，高增長(zhǎng)長(zhǎng)型企業(yè)，（（往往是高科科技企業(yè)）--風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資傳統(tǒng)企業(yè)–其其他私人權(quán)權(quán)益資本投資資，天使投資資債權(quán)融資中小企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)貸款商業(yè)銀行中小小企業(yè)貸款其他擔(dān)?？萍挤趸?，，技術(shù)產(chǎn)權(quán)權(quán)交易所金融租賃中小企業(yè)融資資來(lái)源1.創(chuàng)業(yè)者者，家庭，朋朋友：Founder,familyandfriends(3f)2.資本逆差差3.天使投資資4.風(fēng)險(xiǎn)投資資5.銀行貸款款6.非銀行金金融機(jī)構(gòu)，非非金融機(jī)構(gòu)構(gòu)7.應(yīng)付款8柜臺(tái)交易易初創(chuàng)企業(yè)資金金來(lái)源資金來(lái)源自有資本家庭和朋友天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資非金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行柜臺(tái)交易%offinance74%5%7%5%6%03%天使投資：非非正規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投投資風(fēng)險(xiǎn)投資––越來(lái)越依依賴(lài)機(jī)構(gòu)投資資者投資規(guī)模越來(lái)來(lái)越大投資階段越來(lái)來(lái)越向后期投資過(guò)程越來(lái)來(lái)越緩慢天使投資個(gè)體的，分散散的，自發(fā)的的，隱蔽的;投資規(guī)模比較較小投資階段比較較早投資過(guò)程比較較快天使投資優(yōu)勢(shì)勢(shì)自己投資自己己的錢(qián)投資階段比較較早天使投資60%投入入早期,但但是風(fēng)險(xiǎn)投資資僅僅投入25%投資規(guī)模比較較小84%小于于$250,000投資更敢于承承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資成本比較較低但34%的的中小企業(yè)業(yè)不知道天使使投資如何啟動(dòng)民間間資本利率不斷下調(diào)調(diào)，儲(chǔ)蓄存存款不斷上升升老百姓想什么么呢投資手段的有有限民間資本的力力量如何啟動(dòng)天使投資的啟啟示高科技企業(yè)與與傳統(tǒng)企業(yè)2001年末末我國(guó)銀行狀狀況－19.3萬(wàn)億億元3家政策銀行行總資產(chǎn)－－－1.8萬(wàn)億億元4家國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行總資產(chǎn)產(chǎn)－－11.9萬(wàn)億元11家股份商商業(yè)銀行總資資產(chǎn)－－2.4萬(wàn)億元109家城市市商業(yè)銀行總總資產(chǎn)－－－8820億元外國(guó)銀行－－－3600億元外國(guó)銀行辦事事處－－214外國(guó)銀行分支支機(jī)構(gòu)－－158外國(guó)本土注冊(cè)冊(cè)銀行－－－19800家城城市信用社－－－1290億元4000家農(nóng)農(nóng)村信用社－－－1.9萬(wàn)萬(wàn)億元我國(guó)各類(lèi)銀行行市場(chǎng)份額融資難：供求求的不對(duì)應(yīng)目前的金融體體制風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)發(fā)展必然與金金融體制的改改革結(jié)合國(guó)有企業(yè)中小企業(yè)初創(chuàng)企業(yè)銀行體系19萬(wàn)億元銀行體系以外外的資金需求供給商業(yè)銀行進(jìn)入入風(fēng)險(xiǎn)投資的的途徑直接進(jìn)入：硅硅谷銀行，，歐洲其他他銀行中小企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)貸款建立擔(dān)保公司司，幫助初初創(chuàng)企業(yè)獲取取貸款美國(guó)小企業(yè)局局的實(shí)踐風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入入后的追加流流動(dòng)資金中國(guó)的實(shí)踐：：股票質(zhì)押押貸款，個(gè)個(gè)人委托貸款款，等小規(guī)模直接介介入風(fēng)險(xiǎn)投資資風(fēng)險(xiǎn)租賃商業(yè)銀行中小小企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)貸貸款普遍認(rèn)為－中中小企業(yè)信譽(yù)譽(yù)差。是否符符合事實(shí)？以以我國(guó)為例，，1998年年6月底，工工商銀行對(duì)““三資”企業(yè)業(yè)、私營(yíng)企業(yè)業(yè)及個(gè)體企業(yè)業(yè)的不良貸款款比重為4.2%，集體體企業(yè)為7.2%，總體體上說(shuō)，中小小企業(yè)的信貸貸資產(chǎn)質(zhì)量比比較好。中小小企企業(yè)業(yè)一一般般規(guī)規(guī)模模較較小小，，抗抗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能能力力較較弱弱。。但但是是，，小小企企業(yè)業(yè)更更加加靈靈活活，，更更能能適適應(yīng)應(yīng)市市場(chǎng)場(chǎng)變變化化相當(dāng)當(dāng)多多的的科科技技型型中中小小企企業(yè)業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力力很很強(qiáng)強(qiáng)中小小企企業(yè)業(yè)融融資資難難小企企業(yè)業(yè)與與小小銀銀行行中小小企企業(yè)業(yè)作作為為自自然然人人貸貸款款商業(yè)業(yè)銀銀行行介介入入－－風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投投資資的的放放大大效效應(yīng)應(yīng)美國(guó)國(guó)小小企企業(yè)業(yè)局局模模式式小企企業(yè)業(yè)局局民間間融融資資25％％銀行行貸貸款款75％％民間間融融資資25％％銀行行貸貸款款75％％民間間融融資資25％％銀行行貸貸款款75％％項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目政府府投投資資的的放放大大效效應(yīng)應(yīng)有無(wú)無(wú)？？政府支持的投資公司項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目政府府資資金金的的放放大大效效應(yīng)應(yīng)地方方政政府府－－－－四四川川模模式式四川川省省四川川省省50％％成都都市市50％％四川川省省50％％綿羊羊市市50％％四川川省省50％％某某某市市50％％項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目政府府資資金金的的放放大大效效應(yīng)應(yīng)地方方政政府府－－－－江江蘇蘇模模式式江蘇蘇省省科科技技風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投投資資公公司司省投投資資30％％其他他渠渠道道融融資資70％％省投投資資30％％其他他渠渠道道融融資資70％％省投投資資30％％其他他渠渠道道融融資資70％％項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目項(xiàng)目目商業(yè)業(yè)銀銀行行中中小小企企業(yè)業(yè)信信用用擔(dān)擔(dān)保保1999年年國(guó)國(guó)家家經(jīng)經(jīng)貿(mào)貿(mào)委委《《關(guān)關(guān)于于建建立立中中小小企企業(yè)業(yè)信信用用擔(dān)擔(dān)保保體體系系試試點(diǎn)點(diǎn)的的指指導(dǎo)導(dǎo)意意見(jiàn)見(jiàn)》》商業(yè)業(yè)銀銀行行的的實(shí)實(shí)踐踐：：借款款人人提提出出貸貸款款申申請(qǐng)請(qǐng)銀行行和和擔(dān)擔(dān)保保機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)審審核核，，簽簽署署意意見(jiàn)見(jiàn)銀行行與與借借款款人人簽簽署署貸貸款款合合同同，，同同時(shí)時(shí)，，擔(dān)擔(dān)保保機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)與與借借款款人人簽簽署署擔(dān)擔(dān)保保合合同同如主主合合同同不不能能履履約約，，由由擔(dān)擔(dān)保保機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)按按約約代代賠賠擔(dān)保保機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)實(shí)實(shí)施施追追償償政府機(jī)構(gòu)的的再擔(dān)保擔(dān)保機(jī)構(gòu)向向再擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)提出再再擔(dān)保申請(qǐng)請(qǐng)根據(jù)擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的資信信進(jìn)行再擔(dān)擔(dān)保簽定再擔(dān)保保合同擔(dān)保機(jī)構(gòu)為為被擔(dān)保者者代償后，，再擔(dān)保保機(jī)構(gòu)按約約比例承擔(dān)擔(dān)相應(yīng)責(zé)任任，并享享受相應(yīng)權(quán)權(quán)利由擔(dān)保機(jī)構(gòu)構(gòu)向債務(wù)人人實(shí)施追償償目前我國(guó)信信用擔(dān)保體體系信用擔(dān)保體體系不健全全再擔(dān)保機(jī)構(gòu)構(gòu)與擔(dān)保機(jī)機(jī)構(gòu)的關(guān)系系擔(dān)保體系的的總規(guī)模不不夠擔(dān)保機(jī)構(gòu)資資本不平衡衡很多機(jī)構(gòu)要要求全額擔(dān)擔(dān)保，影影響放大系系數(shù)擔(dān)保額/自自有資本比比率相對(duì)低低，影響放放大系數(shù)中小企業(yè)中中‘小企業(yè)業(yè)’數(shù)量少少，擔(dān)保普普及程度低低如何啟動(dòng)民民間風(fēng)險(xiǎn)資資本政府在推動(dòng)動(dòng)科技風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資中的的重要作用用政府的角色色稅收政策其他優(yōu)惠政政策資金支持對(duì)于民間資資本的誘導(dǎo)導(dǎo)GP?LP?科技創(chuàng)新基基金科技孵化器器我國(guó)政府對(duì)對(duì)于科技孵孵化器，孵孵化中心投投入4300萬(wàn)元，，引進(jìn)地地方資金10億元元。孵育中的企企業(yè)4100家家孵育成功的的企業(yè)1300家家年技工貿(mào)總總收入101億元元就業(yè)人員14萬(wàn)人人科技成果轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化4000多多項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易所所與技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所所產(chǎn)權(quán)交易所所：財(cái)政部國(guó)有資產(chǎn)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交交易所科技部高科技企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所所與技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所所二為一？技術(shù)產(chǎn)權(quán)交交易所深圳國(guó)際高高新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所所2000年年10月13日正式式掛牌2001年年7月，完完成交易易項(xiàng)目27個(gè)，交交易金額36億元北京中關(guān)村村技術(shù)產(chǎn)權(quán)權(quán)交易所上海技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所所成都技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所所全國(guó)各地技技術(shù)產(chǎn)權(quán)交交易所上海技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所所上海市政府府的全力支支持資金－－1000萬(wàn)人民幣幣政策－－不不在該交易易所進(jìn)行的的交易不辦辦理產(chǎn)權(quán)的的易主驚人的