富國(guó)匯利分級(jí)債券基金產(chǎn)品介紹

富國(guó)匯利分級(jí)債券基金產(chǎn)品分析第五小組第五組優(yōu)秀理財(cái)團(tuán)隊(duì)誠(chéng)信品質(zhì)、專業(yè)服務(wù)趙軍時(shí)圣龍15%梁裕智王友強(qiáng)葛汝李光成何毅錢(qián)嬌玲基金概況投資類(lèi)型債券型基金公司富國(guó)基金管理有限公司基金經(jīng)理饒剛發(fā)行日期2010-09-01～09-10投資風(fēng)格新股增強(qiáng)型基金類(lèi)型契約型開(kāi)放式管理費(fèi)率0.60%托管費(fèi)率0.20%基金托管人中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司基金規(guī)模不少于2億元人民幣，上限30億份業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司編制并發(fā)布的中債綜合指數(shù)分級(jí)基金概念分級(jí)基金是在封閉式基金的基礎(chǔ)上，借鑒結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品分級(jí)技術(shù)發(fā)展起來(lái)的一種基金創(chuàng)新產(chǎn)品。它是通過(guò)對(duì)基金份額進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益的重構(gòu)，將基金份額分成具有不同風(fēng)險(xiǎn)特征的基金份額等級(jí)，從而滿足投資者更為細(xì)化的投資需求。封閉期基金份額分離規(guī)則本基金在封閉期將基金份額持有人初始有效認(rèn)購(gòu)的基金總份額按照7：3的比例分離成預(yù)期收益與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)不同的兩種份額類(lèi)別，即匯利A和匯利B。在封閉期內(nèi)，匯利A基金份額約定年化收益率為3.87%。封閉期基金份額的分離規(guī)則、上市交易本基金在封閉期將基金份額持有人初始有效認(rèn)購(gòu)的基金總份額按照7﹕3的比例分離成預(yù)期收益與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)不同的兩種份額類(lèi)別，即優(yōu)先類(lèi)基金份額(基金份額簡(jiǎn)稱“匯利A”)和進(jìn)取類(lèi)基金份額(基金份額簡(jiǎn)稱“匯利B”)。根據(jù)本基金初始基金總份額的比例分離規(guī)則，匯利A在基金份額持有人初始有效認(rèn)購(gòu)基金總份額中的份額占比為70%，匯利B在基金份額持有人初始有效認(rèn)購(gòu)基金總份額中的份額占比為30%，且兩類(lèi)基金份額的基金資產(chǎn)合并運(yùn)作。在本基金封閉期，《基金合同》生效后三個(gè)月內(nèi)，匯利A與匯利B兩類(lèi)基金份額同時(shí)在深圳證券交易所分別上市和交易，交易代碼不同。初始基金份額持有人或二級(jí)市場(chǎng)投資者可以在市場(chǎng)內(nèi)單獨(dú)交易匯利A或者匯利B份額。本基金合同生效后，在封閉期內(nèi)不開(kāi)放申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)。本基金封閉期為三年(含三年)，封閉期屆滿后轉(zhuǎn)為上市開(kāi)放式基金(LOF)?；鸸芾砣擞袡?quán)在封閉期屆滿前召集基金份額持有人大會(huì)，審議是否在封閉期屆滿后延長(zhǎng)封閉期及延長(zhǎng)封閉期的期限，具體事項(xiàng)由基金管理人另行公告。封閉期末匯利A和匯利B的資產(chǎn)及收益分配規(guī)則本基金份額所分離的兩類(lèi)基金份額匯利A和匯利B在封閉期末具有不同的資產(chǎn)及收益的分配安排，即匯利A和匯利B基金份額的風(fēng)險(xiǎn)和收益特性不同。匯利A為低風(fēng)險(xiǎn)且預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定的基金份額，即在封閉期末，本基金凈資產(chǎn)優(yōu)先分配匯利A基金份額的本金及約定應(yīng)得收益；匯利B為高風(fēng)險(xiǎn)且預(yù)期收益相對(duì)較高的基金份額，即在封閉期末，本基金在優(yōu)先分配匯利A基金份額的本金及約定應(yīng)得收益后的剩余凈資產(chǎn)分配予匯利B基金份額。匯利A約定應(yīng)得收益和匯利B應(yīng)得資產(chǎn)及收益的分配規(guī)則如下：

(1)在封閉期內(nèi)，匯利A基金份額約定年化收益率為【X%】(該固定年化收益率根據(jù)本基金首次募集前刊登招募說(shuō)明書(shū)的前2日中國(guó)銀行(3.37,-0.03,-0.88%)間交易商協(xié)會(huì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價(jià)聯(lián)席會(huì)議確定的3年期AAA級(jí)(一般AAA級(jí))中期票據(jù)發(fā)行利率下限加上基本利差0.5%制定)，其應(yīng)得收益的金額采用單利計(jì)算，年化收益率及收益均以基金份額的認(rèn)購(gòu)面值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算；

(2)在封閉期末，本基金凈資產(chǎn)優(yōu)先分配予匯利A基金份額的本金及匯利A約定應(yīng)得收益后的剩余凈資產(chǎn)分配予匯利B基金份額；

(3)在封閉期末，如本基金凈資產(chǎn)等于或低于匯利A份額的本金及匯利A約定應(yīng)得收益的總額，則本基金凈資產(chǎn)全部分配予匯利A份額后，仍存在額外未彌補(bǔ)的匯利A份額本金及約定收益總額的差額，則不再進(jìn)行彌補(bǔ)。基金管理人并不承諾或保證封閉期滿時(shí)匯利A持有人的約定應(yīng)得收益，即如在封閉期末本基金資產(chǎn)出現(xiàn)極端損失情況下，匯利A仍可能面臨無(wú)法取得約定應(yīng)得收益乃至投資本金受損的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資者認(rèn)購(gòu)或上市交易購(gòu)買(mǎi)并持有到期的每一份匯利A和匯利B基金份額，在本基金封閉期屆滿后，按照《基金合同》所約定的資產(chǎn)及收益的分配規(guī)定分別計(jì)算匯利A和匯利B封閉期末凈值，并以各自的份額凈值為基礎(chǔ)，按照本基金的基金份額凈值(NAV)轉(zhuǎn)換為同一上市開(kāi)放式基金(LOF)的份額，以在基金轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式的同時(shí)實(shí)現(xiàn)基金份額持有人的資產(chǎn)及收益的分配。投資范圍本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的國(guó)家債券、金融債券、次級(jí)債券、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、短期融資券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)換債券、可分離債券和回購(gòu)等金融工具以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他固定收益證券品種。

本基金也可投資于非固定收益類(lèi)金融工具。本基金不直接從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票、權(quán)證等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，但可以參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)或增發(fā)新股，并可持有因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所形成的股票、因所持股票所派發(fā)的權(quán)證以及因投資可分離債券而產(chǎn)生的權(quán)證等，以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許投資的其他非固定收益類(lèi)品種。因上述原因持有的股票和權(quán)證等資產(chǎn)，本基金應(yīng)在其可交易之日起的30個(gè)交易日內(nèi)賣(mài)出。

基金的投資組合比例為：本基金在封閉期間，投資于固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于非固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例不高于基金資產(chǎn)的20%。在開(kāi)放期間，投資于固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%；投資于非固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例不高于基金資產(chǎn)的20%，其中，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。份額的分離規(guī)則、上市交易投資策略

1、資產(chǎn)配置策略

本基金按照自上而下的方法對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的整體資產(chǎn)配置和類(lèi)屬資產(chǎn)配置。一方面根據(jù)整體資產(chǎn)配置要求通過(guò)積極的投資策略主動(dòng)尋找風(fēng)險(xiǎn)中蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)，發(fā)掘價(jià)格被低估的且符合流動(dòng)性要求的合適投資品種；另一方面通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理、平均剩余期限控制和個(gè)券信用等級(jí)限定等方式有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)，從而在一定的風(fēng)險(xiǎn)限制范圍內(nèi)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)收益最佳配比。

2、普通債券投資策略

本基金在普通債券的投資中主要基于對(duì)國(guó)家財(cái)政政策、貨幣政策的深入分析以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)跟蹤，采用久期控制下的主動(dòng)性投資策略，主要包括：久期控制、期限結(jié)構(gòu)配置、信用風(fēng)險(xiǎn)控制、跨市場(chǎng)套利和相對(duì)價(jià)值判斷等管理手段，對(duì)債券市場(chǎng)、債券收益率曲線以及各種債券價(jià)格的變化進(jìn)行預(yù)測(cè)，相機(jī)而動(dòng)、積極調(diào)整。

3、附權(quán)債券投資策略

附權(quán)債券指對(duì)債券發(fā)行體授予某種期權(quán)，或者賦予債券投資者某種期權(quán)，從而使債券發(fā)行體或投資者有了某種靈活的選擇余地，從而增強(qiáng)該種金融工具對(duì)不同發(fā)行體融資的靈活性，也增強(qiáng)對(duì)各類(lèi)投資者的吸引力。當(dāng)前附權(quán)債券的主要種類(lèi)有可轉(zhuǎn)換公司債券、分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券以及含贖回或回售選擇權(quán)的債券等。

4、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資策略

證券化是將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)化安排，對(duì)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行分離組合，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成可以出售、流通，并帶有固定收入的證券的過(guò)程。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)受市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、標(biāo)的資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場(chǎng)宏觀分析的基礎(chǔ)上，對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前償還風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析，采取包括收益率曲線策略、信用利差曲線策略、預(yù)期利率波動(dòng)率策略等積極主動(dòng)的投資策略，投資于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

5、回購(gòu)套利策略

回購(gòu)套利策略是本基金重要的操作策略之一，把信用產(chǎn)品投資和回購(gòu)交易結(jié)合起來(lái)，管理人根據(jù)信用產(chǎn)品的特征，在信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，或者通過(guò)回購(gòu)融資來(lái)博取超額收益，或者通過(guò)回購(gòu)的不斷滾動(dòng)來(lái)套取信用債收益率和資金成本的利差。

6、新股申購(gòu)策略

為保證新股發(fā)行成功，新股發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格通常相對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格存在一定的折價(jià)。本基金根據(jù)新股發(fā)行人的基本情況，以及對(duì)認(rèn)購(gòu)中簽率和新股上市后表現(xiàn)的預(yù)期，謹(jǐn)慎參與新股申購(gòu)，獲取股票一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差收益。申購(gòu)所得的股票在可上市交易后30個(gè)交易日內(nèi)全部賣(mài)出。從基金資產(chǎn)整體運(yùn)作來(lái)看，本基金為債券型基金，屬于證券投資基金中的較低風(fēng)險(xiǎn)品種，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與收益高于貨幣市場(chǎng)基金，低于混合型基金和股票型基金。

從本基金所分離的兩類(lèi)基金份額來(lái)看，由于本基金資產(chǎn)及收益的分配安排，匯利A份額將表現(xiàn)出低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)定的特征；匯利B份額則表現(xiàn)出較高風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)較高的特征。風(fēng)險(xiǎn)收益特征

產(chǎn)品分析-債券基金1基金類(lèi)型今年以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率過(guò)去一年平均凈值增長(zhǎng)率過(guò)去兩年平均凈值增長(zhǎng)率過(guò)去三年平均凈值增長(zhǎng)率純債基金3.56%6.58%13.02%16.12%一級(jí)債基4.60%7.42%17.98%24.51%二級(jí)債基3.50%5.46%17.06%18.18%我們將債券型基金細(xì)分為純債基金和非純債基金；后者在投資股票的時(shí)候，按照只可以投資股票一級(jí)市場(chǎng)和可以投資股票二級(jí)市場(chǎng)這樣兩個(gè)不同，再次細(xì)分為一級(jí)債基和二級(jí)債基；富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金被細(xì)分之后就屬于一級(jí)債基，即該基金只能夠投資股票一級(jí)市場(chǎng)，不可以投資股票二級(jí)市場(chǎng)。產(chǎn)品分析-債券基金2截止2010年8月6日，無(wú)論是“今年以來(lái)”的平均凈值增長(zhǎng)率，還是“過(guò)去一年”、“過(guò)去兩年”、“過(guò)去三年”的平均凈值增長(zhǎng)率，在短期、中期、長(zhǎng)期各個(gè)統(tǒng)計(jì)期間里，一級(jí)債基的績(jī)效表現(xiàn)都是最好的。富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金屬于這個(gè)類(lèi)別，在一定程度上為未來(lái)能夠獲取較好的收益奠定了一個(gè)較好的基礎(chǔ)。從基金的大類(lèi)劃分及市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，主做股票的基金與主做債券的基金相互之間有一個(gè)較為顯著的蹺蹺板效應(yīng)，不大可能同漲同跌。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，選擇債券型基金，目的就是為了規(guī)避股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而二級(jí)債基的風(fēng)險(xiǎn)依然與股市有較為密切的聯(lián)系，因而在理念上有所沖突；至于純債基金，目前僅有3只(份額分級(jí)之后為5只)，數(shù)量均不及一級(jí)債基和二級(jí)債基的十分之一，不是市場(chǎng)的主流，基金公司方面絕大多數(shù)不看好該類(lèi)基金，因而也不值得重點(diǎn)關(guān)注。最后，剩下來(lái)的，只有一級(jí)債基，這類(lèi)基金主投債市，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，做股票的一級(jí)市場(chǎng)，收益相對(duì)較穩(wěn)。產(chǎn)品分分析-基金公公司及及基金金經(jīng)理理選擇新新基金金，除除了該該產(chǎn)品品本身身的類(lèi)類(lèi)屬定定位以以外，，相關(guān)關(guān)基金金的管管理公公司背背景情情況、、擬任任基金金經(jīng)理理的各各個(gè)方方面具具體情情況，，等等等，都都需要要重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注注，因因?yàn)榍扒罢呤鞘腔鸾疬\(yùn)作作的平平臺(tái)，，后者者是直直接的的管理理人，，兩者者都將將對(duì)相相關(guān)基基金未未來(lái)的的績(jī)效效表現(xiàn)現(xiàn)產(chǎn)生生深刻刻的影影響。?？傮w體來(lái)看看，富富國(guó)匯匯利分分級(jí)債債券型型基金金上述述兩個(gè)個(gè)方面面的情情況都都比較較好。。作為專專業(yè)化化的資資產(chǎn)管管理機(jī)機(jī)構(gòu)，，目前前來(lái)看看，基基金公公司的的專業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)管理理能力力可以以被細(xì)細(xì)分為為兩個(gè)個(gè)方面面：權(quán)權(quán)益類(lèi)類(lèi)資產(chǎn)產(chǎn)管理理能力力、固固定收收益類(lèi)類(lèi)資產(chǎn)產(chǎn)管截至富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金發(fā)行前，富國(guó)基金管理公司旗下共有四只主做債券的基金，它們分別是富國(guó)天利債券(一級(jí)債基)、富國(guó)天豐債券(一級(jí)債基)、富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券(二級(jí)債基)、富國(guó)天時(shí)貨幣(貨幣市場(chǎng)基金)，其中前兩只基金由饒剛先生負(fù)責(zé)管理，具體業(yè)績(jī)情況可以參看附表三。富國(guó)天利債券是一只五星級(jí)基金；富國(guó)天豐債券“今年以來(lái)”、“過(guò)去一年”的凈值增長(zhǎng)率，都是一級(jí)債基中的第一名。饒剛先生具有12年時(shí)間的證券從業(yè)經(jīng)歷，目前是富國(guó)基金管理公司的固定收益部經(jīng)理，并擬任富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金的基金經(jīng)理。產(chǎn)品分析析-債券基金金2截止2010年8月6日，無(wú)論論是“今今年以來(lái)來(lái)”的平平均凈值值增長(zhǎng)率率，還是是“過(guò)去去一年””、“過(guò)過(guò)去兩年年”、““過(guò)去三三年”的的平均凈凈值增長(zhǎng)長(zhǎng)率，在在短期、、中期、、長(zhǎng)期各各個(gè)統(tǒng)計(jì)計(jì)期間里里，一級(jí)級(jí)債基的的績(jī)效表表現(xiàn)都是是最好的的。富國(guó)匯利利分級(jí)債債券型基基金屬于于這個(gè)類(lèi)類(lèi)別，在在一定程程度上為為未來(lái)能能夠獲取取較好的的收益奠奠定了一一個(gè)較好好的基礎(chǔ)礎(chǔ)。從基金的的大類(lèi)劃劃分及市市場(chǎng)表現(xiàn)現(xiàn)來(lái)看，，主做股股票的基基金與主主做債券券的基金金相互之之間有一一個(gè)較為為顯著的的蹺蹺板板效應(yīng)，，不大可可能同漲漲同跌。。從資產(chǎn)產(chǎn)配置的的角度來(lái)來(lái)看，選選擇債券券型基金金，目的的就是為為了規(guī)避避股票市市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，而而二級(jí)債債基的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)依然然與股市市有較為為密切的的聯(lián)系，，因而在在理念上上有所沖沖突；至至于純債債基金，，目前僅僅有3只(份額分級(jí)級(jí)之后為為5只)，數(shù)量均均不及一一級(jí)債基基和二級(jí)級(jí)債基的的十分之之一，不不是市場(chǎng)場(chǎng)的主流流，基金金公司方方面絕大大多數(shù)不不看好該該類(lèi)基金金，因而而也不值值得重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注。。最后，，剩下來(lái)來(lái)的，只只有一級(jí)級(jí)債基，，這類(lèi)基基金主投投債市，，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)對(duì)較低，，做股票票的一級(jí)級(jí)市場(chǎng)，，收益相相對(duì)較穩(wěn)穩(wěn)。產(chǎn)品分析析-債券基金金2截止2010年8月6日，無(wú)論論是“今今年以來(lái)來(lái)”的平平均凈值值增長(zhǎng)率率，還是是“過(guò)去去一年””、“過(guò)過(guò)去兩年年”、““過(guò)去三三年”的的平均凈凈值增長(zhǎng)長(zhǎng)率，在在短期、、中期、、長(zhǎng)期各各個(gè)統(tǒng)計(jì)計(jì)期間里里，一級(jí)級(jí)債基的的績(jī)效表表現(xiàn)都是是最好的的。富國(guó)匯利利分級(jí)債債券型基基金屬于于這個(gè)類(lèi)類(lèi)別，在在一定程程度上為為未來(lái)能能夠獲取取較好的的收益奠奠定了一一個(gè)較好好的基礎(chǔ)礎(chǔ)。從基金金的大大類(lèi)劃劃分及及市場(chǎng)場(chǎng)表現(xiàn)現(xiàn)來(lái)看看，主主做股股票的的基金金與主主做債債券的的基金金相互互之間間有一一個(gè)較較為顯顯著的的蹺蹺蹺板效效應(yīng)，，不大大可能能同漲漲同跌跌。從從資產(chǎn)產(chǎn)配置置的角角度來(lái)來(lái)看，，選擇擇債券券型基基金，，目的的就是是為了了規(guī)避避股票票市場(chǎng)場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，而二二級(jí)債債基的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)依然然與股股市有有較為為密切切的聯(lián)聯(lián)系，，因而而在理理念上上有所所沖突突；至至于純純債基基金，，目前前僅有有3只(份額分分級(jí)之之后為為5只)，數(shù)量量均不不及一一級(jí)債債基和和二級(jí)級(jí)債基基的十十分之之一，，不是是市場(chǎng)場(chǎng)的主主流，，基金金公司司方面面絕大大多數(shù)數(shù)不看看好該該類(lèi)基基金，，因而而也不不值得得重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注注。最最后，，剩下下來(lái)的的，只只有一一級(jí)債債基，，這類(lèi)類(lèi)基金金主投投債市市，風(fēng)險(xiǎn)相相對(duì)較較低，，做股股票的的一級(jí)級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)，收收益相相對(duì)較較穩(wěn)。。基金投投資建建議(一)一級(jí)債債基是是低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)類(lèi)產(chǎn)品品的標(biāo)標(biāo)配富國(guó)匯匯利分分級(jí)債債券型型基金金屬于于一級(jí)級(jí)債基基，這這種基基金只只可以以投資資債券券市場(chǎng)場(chǎng)和股股票一一級(jí)市市場(chǎng)，，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)相對(duì)對(duì)較小小。同同時(shí)，，附表表二的的相關(guān)關(guān)統(tǒng)計(jì)計(jì)數(shù)據(jù)據(jù)已經(jīng)經(jīng)表明明，這這類(lèi)基基金目目前在在各個(gè)個(gè)統(tǒng)計(jì)計(jì)時(shí)間間段上上的綜綜合績(jī)績(jī)效表表現(xiàn)最最好。。因此此說(shuō)，，在廣廣大投投資者者的資資產(chǎn)組組合配配置中中，如如果有有低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)產(chǎn)品方方面的的投資資需求求，一一級(jí)債債基是是值得得重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注注的基基金類(lèi)類(lèi)別。。而富富國(guó)匯匯利分分級(jí)債債券及及其上上市之之后的的兩類(lèi)類(lèi)份額額，則則是其其中值值得多多多關(guān)關(guān)注的的新品品種。。從目前前的市市場(chǎng)情情況來(lái)來(lái)看，，首先先，股股票市市場(chǎng)行行情反反復(fù)振振蕩，，股票票與主主做股股票的的基金金所表表現(xiàn)出出來(lái)的的高收收益高高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)特征征，則則是在在從另另一個(gè)個(gè)角度度反復(fù)復(fù)強(qiáng)調(diào)調(diào)了低低收益益低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)類(lèi)產(chǎn)品品的重重要配配置價(jià)價(jià)值；；其次次，今今年入入夏以以來(lái)主主做債債券的的基金金發(fā)行行情況況好于于主做做股票票的基基金，，并且且今年年以來(lái)來(lái)首發(fā)發(fā)規(guī)模模最大大的新新基金金就是是一只只債券券型基基金，，更加加充分分說(shuō)明明了廣廣大投投資者者已經(jīng)經(jīng)開(kāi)始始逐漸漸認(rèn)識(shí)識(shí)到低低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)產(chǎn)品品的良良好投投資價(jià)價(jià)值。。(二)分級(jí)與可可上市交交易帶來(lái)來(lái)良好的的流動(dòng)性性和不同同的投資資機(jī)會(huì)首先，開(kāi)開(kāi)放式基基金的可可交易化化是近兩兩年來(lái)逐逐漸得到到市場(chǎng)認(rèn)認(rèn)可的一一項(xiàng)新生生事物，，并且以以其高效效、便利利、低成成本等顯顯著特點(diǎn)點(diǎn)，正在在越來(lái)越越得到市市場(chǎng)有關(guān)關(guān)方面的的重視，，相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)創(chuàng)新數(shù)量量正在越越來(lái)越多多。富國(guó)國(guó)匯利分分級(jí)債券券型基金金在產(chǎn)品品的設(shè)計(jì)計(jì)過(guò)程中中強(qiáng)化了了這只新新基金在在外延方方面流動(dòng)動(dòng)性特征征，應(yīng)該該會(huì)受到到廣大投投資者的的熱烈歡歡迎。其次，就現(xiàn)有有的場(chǎng)內(nèi)可交交易品種來(lái)看看，股票是主主體，統(tǒng)屬于于典型的高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，數(shù)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)過(guò)了1800只；而在低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品方面面，目前僅有有之前上市不不久的幾只債債券型基金。。這個(gè)高、低低風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)產(chǎn)產(chǎn)品之間巨大大的數(shù)量差距距，表明了市市場(chǎng)上客觀存存在著的一種種不平衡現(xiàn)象象，并且亟需需改進(jìn)?？山唤灰讉突鸺捌浞旨?jí)級(jí)產(chǎn)品的加入入，正是有效效改變場(chǎng)內(nèi)市市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)特特征過(guò)于厚重重的有效手段段。第三，富國(guó)國(guó)匯利分級(jí)級(jí)債券型基基金的可交交易化特點(diǎn)點(diǎn)，還可以以給浸身于于股票市場(chǎng)場(chǎng)的廣大場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)投資者者帶來(lái)一個(gè)個(gè)良好的低低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)配置對(duì)象象，使得大大家完全不不必更換投投資場(chǎng)所，，就可以實(shí)實(shí)現(xiàn)更多層層次的資產(chǎn)產(chǎn)配置。更更為重要的的是，從中中國(guó)證券市市場(chǎng)的宏觀觀層面來(lái)看看，這對(duì)于于完善場(chǎng)內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)的功功能，提高高資源的利利用效率，，都具有十十分積極的的作用。第四，匯利利A和匯利B這兩類(lèi)份額額的風(fēng)險(xiǎn)收收益特征差差別在總體體低風(fēng)險(xiǎn)的的層次上劃劃分的較為為明顯，適適合具有不不同風(fēng)險(xiǎn)細(xì)細(xì)分偏好的的低風(fēng)險(xiǎn)投投資者持有有。其中，，匯利A約定的年化化收益率比比照基金募募集當(dāng)期三三年期AAA級(jí)企業(yè)債收收益率另加加0.5%，有著更為為現(xiàn)實(shí)的理理論依據(jù)和和更為明確確的目標(biāo)客客戶群體，，把債券型型基金通常常無(wú)法規(guī)避避的相關(guān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)份份額分級(jí)的的方式予以以輕松化解解；匯利B則通過(guò)適度度的進(jìn)取，，有著相對(duì)對(duì)略高一級(jí)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)收收益特征。。不過(guò)，通過(guò)過(guò)上述三類(lèi)類(lèi)主做債券券基金的歷歷史業(yè)績(jī)回回顧，以及及饒剛先生生管理的前前兩只基金金的過(guò)往業(yè)業(yè)績(jī)，我們們可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，如果沒(méi)沒(méi)有其它特特殊的意外外，匯利B雖然名義上上要承擔(dān)一一定的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，但從中中長(zhǎng)期績(jī)效效來(lái)看，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)對(duì)有限的。。（三）未來(lái)來(lái)的總體溢溢價(jià)交易將將是大概率率事件富國(guó)匯利分分級(jí)債券型型基金有匯匯利A、匯利B兩類(lèi)份額，，并將上市市交易，二二級(jí)市場(chǎng)的的交易價(jià)格格由市場(chǎng)的的供求關(guān)系系來(lái)決定，，那么，它它們未來(lái)的的市價(jià)將會(huì)會(huì)與參考凈凈值之間呈呈現(xiàn)出一種種什么樣的的關(guān)系，是是高于凈值值，還是低低于凈值，，即是溢價(jià)價(jià)，還是折折價(jià)，是關(guān)關(guān)系到這只只新基金發(fā)發(fā)行前景的的、很現(xiàn)實(shí)實(shí)的重要因因素。綜合分析多多種因素之之后，對(duì)于于該基金未未來(lái)二級(jí)市市場(chǎng)交易價(jià)價(jià)格表現(xiàn)情情況的預(yù)期期較為樂(lè)觀觀。直接上市的的債券型基基金上市以以來(lái)折溢價(jià)價(jià)情況分級(jí)級(jí)基基金金中中的的低低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)份份額額上上市市以以來(lái)來(lái)的的折折溢溢價(jià)價(jià)表表現(xiàn)現(xiàn)情情況況1、整整體體的的溢溢價(jià)價(jià)交交易易應(yīng)應(yīng)該該是是大大概概率率事事件件富國(guó)國(guó)匯匯利利分分級(jí)級(jí)債債券券的的募募集集規(guī)規(guī)模模上上限限為為30億份份，，根根據(jù)據(jù)該該基基金金7﹕﹕3的份份額額分分類(lèi)類(lèi)規(guī)規(guī)則則，，匯匯利利A的流流通通規(guī)規(guī)模模將將是是21億份份，，匯匯利利B的流流通通規(guī)規(guī)模模將將是是9億份，總總體上都都不大，，且在三三年內(nèi)不不會(huì)變動(dòng)動(dòng)。前者者收益穩(wěn)穩(wěn)定，規(guī)規(guī)模相對(duì)對(duì)略大些些；后者者風(fēng)險(xiǎn)相相對(duì)較高高，規(guī)模模相對(duì)偏偏小，總總市值將將會(huì)在9億元以上上，具有有較好的的市場(chǎng)容容量及流流動(dòng)性。。在場(chǎng)內(nèi)基基金的固固收板塊塊方面，，目前有有七只可可交易品品種，根根據(jù)這些些產(chǎn)品設(shè)設(shè)計(jì)上的的天然差差距與共共性，這這七只基基金可以以被再次次細(xì)分為為特征鮮鮮明的兩兩個(gè)類(lèi)別別：第一一類(lèi)，直直接上市市的債券券型基金金，具體體品種有有富國(guó)天天豐債券券、銀華華信用債債券、招招商信用用債券，，共三只只；第二二類(lèi)，分分級(jí)基金金中的低低風(fēng)險(xiǎn)份份額，具具體有同同慶A債券、國(guó)國(guó)泰估值值優(yōu)先債債券、國(guó)國(guó)聯(lián)安雙雙禧A債券、銀銀華穩(wěn)進(jìn)進(jìn)債券，，共四只只。這兩兩小類(lèi)固固收板塊塊品種的的二級(jí)市市場(chǎng)折溢溢價(jià)表現(xiàn)現(xiàn)情況分分別如圖圖一和圖圖二所示示。通過(guò)前兩兩張圖表表，我們們可以很很清晰地地看到，，截至8月12日，固收收板塊里里的所有有品種都都在溢價(jià)價(jià)交易，，溢價(jià)率率在1%至4%之間。由由此我們們可以初初步得到到這樣一一個(gè)結(jié)論論：未來(lái)來(lái)，當(dāng)富富國(guó)匯利利分級(jí)債債券上市市交易的的時(shí)候，，如果沒(méi)沒(méi)有意外外的、特特別的情情況發(fā)生生，它出出現(xiàn)溢價(jià)價(jià)交易將將是一個(gè)個(gè)大概率率事件。。具體來(lái)看看，第一一，直接接上市的的三只債債券型基基金，上上市首日日的平均均溢價(jià)率率是0.2%，截至8月12日時(shí)候的的平均溢溢價(jià)率是是2.2%。富國(guó)天天豐債券券在其上上市只后后的前一一年左右右時(shí)間里里，大部部分時(shí)間間處于折折價(jià)交易易的狀況況，可能能與當(dāng)時(shí)時(shí)市場(chǎng)對(duì)對(duì)于這種種類(lèi)型的的基金，，以及對(duì)對(duì)于該基基金的認(rèn)認(rèn)識(shí)程度度有限相相關(guān)。今今年以來(lái)來(lái)，該基基金已經(jīng)經(jīng)開(kāi)始全全程處于于溢價(jià)交交易狀態(tài)態(tài)了。第二，分級(jí)級(jí)基金中的的四只低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)份額上上市首日的的平均溢價(jià)價(jià)率是2.09%，截至8月12日時(shí)候的的平均溢溢價(jià)率是是2.37%，也都是是處于溢溢價(jià)的狀狀態(tài)。期期間，同同慶A債券曾經(jīng)經(jīng)有過(guò)二二個(gè)月左左右的折折價(jià)交易易，與該該時(shí)點(diǎn)上上的基礎(chǔ)礎(chǔ)市場(chǎng)情情況、當(dāng)當(dāng)時(shí)的相相關(guān)持有有人資金金背景情情況、基基金規(guī)模模、發(fā)行行背景等等多種因因素有關(guān)關(guān)。現(xiàn)在在，該基基金也處處于較為為穩(wěn)定的的溢價(jià)狀狀態(tài)。2、溢價(jià)價(jià)的幅幅度可可能較較為有有限通過(guò)上上述分分析，，我們們可以以得到到一個(gè)個(gè)令人人欣慰慰的結(jié)結(jié)論：：富國(guó)國(guó)匯利利分級(jí)級(jí)債券券上市市之后后，整整體出出現(xiàn)溢溢價(jià)交交易將將會(huì)是是一個(gè)個(gè)大概概率事事件。。但在在此同同時(shí)，，我們們也應(yīng)應(yīng)該冷冷靜地地看到到，它它們的的整體體溢價(jià)價(jià)幅度度可能能有限限。因因?yàn)椋海旱谝?，，附圖圖一和和附圖圖二的的統(tǒng)計(jì)計(jì)表明明，前前7只基金金整體體上在在上市市初期期的溢溢價(jià)率率低于于目前前，這這主要要是因因?yàn)槠淦渲杏杏幸恍┬┨桌Y金金在作作祟。。這個(gè)個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)慣例例必須須重視視。第二，，同慶慶A債券、、國(guó)泰泰估值值優(yōu)先先債券券、國(guó)國(guó)聯(lián)安安雙禧禧A債券、、銀華華穩(wěn)進(jìn)進(jìn)債券券這四四只相相關(guān)基基金中中的低低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)份額額預(yù)期期收益益率分分別為為5.6%、5.7%、5.75%和5.25%，均高高于富富國(guó)匯匯利A預(yù)測(cè)中中的大大約3.9%，因此此說(shuō)，，富國(guó)國(guó)匯利利A未來(lái)的的溢價(jià)價(jià)率應(yīng)應(yīng)該低低于上上述四四只低低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)份額額。第三，，富國(guó)國(guó)匯利利分級(jí)級(jí)債基基是一一級(jí)債債基，，債券券型基基金的的總體體收益益率有有限，，而上上述四四只基基金都都是主主做股股票的的基金金，當(dāng)當(dāng)股票票行情情走好好的時(shí)時(shí)候，，其凈凈值增增長(zhǎng)的的空間間比債債券型型基金金大很很多。。因此此，未未來(lái)，，富國(guó)國(guó)匯利利B的預(yù)期期凈值值增長(zhǎng)長(zhǎng)空間間在理理論上上會(huì)小小于那那四只只基金金很多多，這這樣一一來(lái)，，其