工程經(jīng)濟之工程項目的盈利性和清償能力

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工程項目的盈利性

和清償能力分析

項目融資概述項目融資的基本概念融資又稱資金籌措，是以一定的渠道為某種特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。在工程項目的經(jīng)濟分析中,融資可以理解為為項目投資而進行的資金籌措行為或資金來源方式。

資金籌措的種類長期融資和短期融資權(quán)益融資和負債融資冒險型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型傳統(tǒng)融資方式和項目融資方式權(quán)益融資權(quán)益融資的資金來源主要有:股東直接投資發(fā)行股票政府財政性資金等渠道內(nèi)部自由資金（企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金、企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)等）負債融資負債融資是指項目融資中除資本金外，以負債方式取得資金。負債融資的資金來源主要有:商業(yè)銀行貸款;政策性銀行貸款;出口信貸;外國政府貸款;國際金融機構(gòu)貸款;銀團貸款;發(fā)行債券;發(fā)行可轉(zhuǎn)換債;融資租賃項目融資方式項目融資是投資項目資金籌措方式的一種,它特指某種資金需求量巨大的投資項目的籌資活動,而且以負債作為資金的主要來源。項目融資主要不是以項目業(yè)主的信用或者項目有形資產(chǎn)的價值作為擔(dān)保來獲得貸款,而是依賴于項目本身良好的經(jīng)營狀況和項目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源;同時將項目的資產(chǎn),而不是項目業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。租賃按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬的歸屬分為：經(jīng)營租賃和融資租賃融資租賃：是指出租人購買承租人選定的資產(chǎn)，享有資產(chǎn)所有權(quán)，并將資產(chǎn)出租給承租人在一定期限內(nèi)有償使用的、一種具有融資、融物雙重職能的租賃方式。實際上轉(zhuǎn)移一項資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬。經(jīng)營租賃：主要是為滿足經(jīng)營上的臨時或季節(jié)性需要而租賃的資產(chǎn)。與所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險或報酬實質(zhì)上并未轉(zhuǎn)移。

方

式經(jīng)營租賃融資租賃服務(wù)方式提供融物服務(wù)提供金融和推銷服務(wù)合同特征一個合同兩個當(dāng)事人兩個合同三方當(dāng)事人業(yè)務(wù)性質(zhì)租借業(yè)務(wù)金融業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險出租人承租人出租人收益租金利息誰提折舊出租人承租人物件選擇出租人承租人物件維護出租人承租人租期短期中長期期滿物件歸屬出租人承租人回收投資多次一次租賃對象通用的設(shè)備專用的大型設(shè)備凈現(xiàn)金流量比較經(jīng)營租賃：銷售收入-經(jīng)營成本-租賃費-稅率x（銷售收入-經(jīng)營成本-租賃費）融資租賃：銷售收入-經(jīng)營成本-租賃費-稅率x（銷售收入-經(jīng)營成本-折舊-利息）項目籌資的基本要求1.合理確定資金需要量,力求提高籌資效果。無論通過什么渠道、采取什么方式籌集資金,都應(yīng)首先確定資金的需要量。2.認(rèn)真選擇資金來源,力求降低資金成本。3.適時取得資金，保證資金投放需要，在籌資中,通常選擇較經(jīng)濟方便的渠道和方式,以使綜合的資金成本降低。4.適當(dāng)維持權(quán)益資金比例，正確安排舉債經(jīng)營。項目融資的的作用為超過投資資者自身籌籌資能力的的大型項目目融資。為政府建設(shè)設(shè)項目提供供形式靈活活多樣的融融資，滿足足政府在資資金安排方方面的特殊殊需要。為跨國公司司海外投資資項目安排排有限追索索權(quán)融資，，以限制項項目風(fēng)險。。利用財務(wù)杠杠桿實現(xiàn)公公司的目標(biāo)標(biāo)收益率。。在一定程度度上隔離項項目風(fēng)險與與投資者的的風(fēng)險。幾個名稱注冊資金：：全體股東東或者發(fā)起起人實繳或或者認(rèn)繳的的出資額。。權(quán)益資金：：全體股東東認(rèn)繳的出出資額。自有資金：：企業(yè)自己己擁有的權(quán)權(quán)益資金，，投資者自自籌的資金金。資本公積金金：包括資資本溢價和和其他資本本公積。資金成本資金成本的的含義：資金成本就就是籌集資資金和使用用資金的代代價。這一一代價由兩兩部分組成成：資金籌籌集成本（（F）資金金占用成本本（D）。。一般用相相對數(shù)表示示：ic------資資金成本率率（一般通通稱為資金金成本）P------籌集集資金總額額ρ------籌資資費費率（（籌資費占占籌集資金金總額的比比率）債務(wù)資金成成本債務(wù)資金成成本是使下下式成立的的id:每期支付利利息，最后后一期還本本：（1）不考考慮債務(wù)籌籌資費用時時，（2）考慮慮籌資費用用時，權(quán)益資金成成本（1）內(nèi)部部收益率計計算法i0---權(quán)益資金金成本V0---權(quán)益資金金Vn---第n年末末項目價值值Dt---第t年要要求股利ρe---權(quán)益資金金籌資費用用率若每年要求求股利不變變，且項目目永續(xù)進行行，則：若股利第一一年為D1，以后股股利每年增增長g,則則：（2）資本本資產(chǎn)定價價模型法r0----無風(fēng)險險投資收益益率rm---股票市場場的平均收收益率β----該行業(yè)股股票投資收收益率相對對于整個市市場收益率率的偏離系系數(shù)加權(quán)平均資資金成本W(wǎng)ACC---加權(quán)權(quán)平均資金金成本icj---------第第j種個別別資金成本本W(wǎng)j--------第j種種個別資金金占全部資資金的比重重（權(quán)數(shù)））例：某項目主體體的目標(biāo)資資金結(jié)構(gòu)為為：長期借借款10%，債券20%，優(yōu)優(yōu)先股10%，普通通股60%。該公司司長期借款款的年利率率為7%；；債券面值值1000元，票面面利率9%，每年付付息一次，，發(fā)行價格格990元元，籌資費費用率為4%；優(yōu)先先股面值100元，，年股息率率11%，，發(fā)行價格格102元元，籌資費費用2元/股；已知知無風(fēng)險利利率為6%，預(yù)計證證券市場平平均股票收收益率為15%，該該項目主體體普通股的的β系數(shù)為為1.2。。所得稅稅稅率為33%，要求求計算該項項目主體的的綜合資金金成本。投資資盈盈利利能能力力分分析析盈利利性性分分析析的的目目的的盈利利能能力力分分析析指指標(biāo)標(biāo)獲取取利利潤潤能能力力全部部投投資資和和權(quán)益益資金金盈盈利利性分分析析盈利利性性分分析析的的主主要要目目的的：：1、、分分析析投投資資項項目目隊隊投投資資者者的的吸吸引引力力2、、分分析析比比較較投投資資和和融融資資方方案案3、、分分析析投投資資回回報報在在各各利利益益主主體體的的分分配配4、、分分析析影影響響盈盈利利水水平平的的因因素素投資資回回收收期期靜態(tài)態(tài)投資資收收益益率率投資資利利潤潤率率評價價指指標(biāo)標(biāo)投資資回回收收期期動態(tài)態(tài)凈現(xiàn)現(xiàn)值值內(nèi)部部收收益益率率獲取取利利潤潤能能力力年利利潤潤總總額額=年年銷銷售售收收入入-總總成成本本費費用用-銷銷售售稅稅金金及及附附加加全部部投投資資盈盈利利性分分析析全部部投投資資的的盈盈利利能能力力是是研研究究所所有有出出資資者者包包括括自自有有資資金金和和債債務(wù)務(wù)資資金金的的盈盈利利能能力力。。全部部投投資資財財務(wù)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表(表表6-1)是是從從所所有有出出資資者者角角度度出出發(fā)發(fā)的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出和和現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入的的匯匯總總，，總總投投資資包包括括直直接接投投資資者者出出資資的的部部分分，，也也包包括括間間接接投投資資者者如如債債權(quán)權(quán)人人出出資資的的貸貸款款。。該該表表把把用用于于投投資資的的債務(wù)務(wù)資資金金，也也看看作作是是現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出，，把把利利息息和和借借款款的的償償還還看看作作是是投投資資的的回回收收。。來來考考察察項項目目本本身身所所具具有有的的財財務(wù)務(wù)效效果果。。盈利利能能力力的的評評價價判判據(jù)據(jù)按全全部部投投資資現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表計計算算NPV、、IRR等等指指標(biāo)標(biāo)IRR全=項項目目融融資資的的加加權(quán)權(quán)平平均均成成本本IRR全>=WACCNPV(WACC)>=0指標(biāo)標(biāo)基基本本上上不不受受融融資資方方案案的的影影響響，，可可以以反反映映項項目目方方案案本本身身的的盈盈利利水水平平，，除除所所得得稅稅一一項項外外，，其其他他現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量都都不不受受融融資資方方案案的的影影響響，，都都取取決決于于項項目目本本身身。。它提提供供給給投投資資者者和和債債權(quán)權(quán)人人是是否否值值得得投投資資，，或或是是否否值值得得貸貸款款的最基基本本的的信信息息。權(quán)益益投投資資盈盈利利能能力力權(quán)益益投投資資盈盈利利能能力力是是研研究究投投資資者者出出資資這這部部分分的的投投資資收收益益。。權(quán)益益資資金金財財務(wù)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)全全流流量量表表仍仍然然是是從從項項目目角角度度來來編編制制的的，，其其資資金金的的流流入入流流出出情情況況是是以以項項目目為為邊邊界界的的，，只只是是考考察察的的對對象象由由總總投投資資變變成成權(quán)權(quán)益益資資金金，，與與總總投投資資現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表的的主主要要區(qū)區(qū)別別在在于于對對借借貸貸資資金金的的處處理理上上，，其其編編制制原原則則是是：：站站在在項項目目財財務(wù)務(wù)的的角角度度考考察察各各項項資資金金的的收收入入和和支支出出。。對對于于貸貸款款來來說說，，企企業(yè)業(yè)從從銀銀行行取取得得貸貸款款是是資資金金收收入入，，用用于于項項目目建建設(shè)設(shè)是是資資金金支支出出，，償償還還貸貸款款本本利利也也是是資資金金支支出出。。不不難難看看出出，，企企業(yè)業(yè)對對貸貸款款的的真真正正支支出出的的只只是是償償還還貸貸款款本本利利。。投資各方財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量表表從各個投資資者角度編制制的，反映的的是各個投資資者的資金的的流入流出情情況，因此資資金的流入是是投資者獲得得的股利分配配、資產(chǎn)處置置收益分配等等收入，現(xiàn)金金流出是投資資者的股權(quán)投投資。盈利能力的評評價判據(jù)IRR權(quán)>=投資者的的最低期望收益（MARR））=R0+風(fēng)險貼水按權(quán)益資金現(xiàn)現(xiàn)金流量表計計算NPV、、IRR等指標(biāo)反映投資資者本身的盈盈利能力它提供給投資資者以明確的的信息，盈利利可以達到怎怎樣的水平。。財務(wù)杠桿無論企業(yè)營業(yè)業(yè)利潤多少，，債務(wù)利息和和優(yōu)先股的股股利都是固定定不變的。當(dāng)當(dāng)息稅前利潤潤增大時，每每一元盈余所所負擔(dān)的固定定財務(wù)費用就就會相對減少少，這能給普普通股股東帶帶來更多的盈盈余。這種債債務(wù)對投資者者收益的影響響，稱為財務(wù)務(wù)杠桿。財務(wù)務(wù)杠桿影響的的是企業(yè)的稅稅后利潤而不不是息前稅前前利潤。投資者者利用用債務(wù)務(wù)資金金，分分散權(quán)權(quán)益資資金在在不同同項目目上，，還可可以減減少投投資的的風(fēng)險險。1500250500500500500950如果投投資全全部是是自有有的，，IRR=22.35%如如果投投資的的一半半來自自借款款,借借款條條件是是一年年以后后開始始歸還還，分分5年年等額額還款款，利利率10%，IRR=29.56%如如果果80%是是借款款，IRR=42.11%結(jié)結(jié)論論：只只要全全部投投資的的IRR高高于借借款利利率，，增加加借款款比率率，可可以提提高權(quán)權(quán)益投投資的的內(nèi)部部收益益率。。投資項目目的清償償能力分分析資金在時時間上的的平衡資金來源源與運用用表評價指標(biāo)標(biāo)償債能力力分析資產(chǎn)負債債表借款償還還計劃表表評價指標(biāo)標(biāo)資金在時時間上的的平衡報表資金來源源與運用用表財務(wù)計劃劃現(xiàn)金流流量表指標(biāo)：各年的““累計盈盈余資金金”＞=0資金來源源與運用用表與用用于盈利利性分析析的投資資（包括括總投資資和權(quán)益益資金投投資）現(xiàn)現(xiàn)金流量量表（參參見表6-1和表6-2）有本質(zhì)質(zhì)的不同同。前者者從項目目的資金平衡衡出發(fā)，反映了了項目的的財務(wù)流流量，體體現(xiàn)的是是項目資資金可資資利用的的所有資資金的來來源。后后者是從從項目的的出資者者角度出出發(fā)的，，反映了了項目建建設(shè)和經(jīng)經(jīng)營的現(xiàn)現(xiàn)金流量量，體現(xiàn)現(xiàn)的是投投資的盈盈利性。。.清償能力力分析指指標(biāo)1、根據(jù)據(jù)資產(chǎn)負負債表計計算的指指標(biāo)資產(chǎn)負債債比率=負債總總額／資資產(chǎn)總額額流動比率率））=流動資資產(chǎn)總額額／流動動負債總總額速動比率率））=[流動動資產(chǎn)總總額-存存貨]/流動負負債總額額2、根據(jù)據(jù)借款還還本付息息計劃表表計算的的指標(biāo)利息備付付率（大大于2））=息稅稅前利潤潤/當(dāng)期期應(yīng)付利利息費用用償債備付付率（大大于1））=可用用于還本本付息資資金/當(dāng)當(dāng)期應(yīng)還還本付息息金額借款償還還期借款償還還期的計計算借款償還還期=[借款償償還后開開始出現(xiàn)現(xiàn)盈余年年份數(shù)]-開始始借款年年份+[當(dāng)年償償還借款款額/當(dāng)當(dāng)年可用用于還款款的資金金額]當(dāng)借款償償還期滿滿足借款款機構(gòu)的的要求期期限時，，即認(rèn)為為項目具具有還貸貸能力。借款償還還期指標(biāo)標(biāo)適用于于盡快還還款的項項目，不不適用于于已約定定借款償償還期限限的項目目。財務(wù)價格格的選擇擇與通貨貨膨脹的的影響財務(wù)評價價價格常價（constantprice））。這是是指不考考慮價格格相對變變動和總總水平變變動的價價格。以以基年的的價格水水平來表表示。不不管什么么時間，，價格保保持不變變。時價(currentprice)既考考慮價格格相對變變動，又又考慮價價格總水水平變動動因素引引起的變變動價格格。即任任何時候候的當(dāng)時時價格，，以當(dāng)時時的價格格水平表表示。以以基年的的價格為為基礎(chǔ)，，根據(jù)預(yù)預(yù)計的價價格上漲漲率可以以分別求求出貨物物在任何何一年的的時價。。實價（realprice）考慮慮價格相對變變動，但不考考慮價格總水水平變動因素素引起的變動動價格。實價收益率、、時價收益率率實價現(xiàn)金流量量（Fr）、、常價現(xiàn)金流流量(Fc)財務(wù)盈利能力力分析---實價清償能力分析析---時價9、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。14:54:5514:54:5514:541/6/20232:54:55PM11、以以我我獨獨沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。1月月-2314:54:5514:54Jan-2306-Jan-2312、故人江海別別，幾度隔山山川。。14:54:5514:54:5514:54Friday,January6,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。1月-231月-2314:54:5514:54:55January6,202314、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國見青青山。。06一月20232:54:55下午14:54:551月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月232:54下下午午1月-2314:54January6,202316、行動出成果果，工作出財財富。。2023/1/614:54:5514:54:5506January202317、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時時，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點點的射線線向前。。。2:54:55下午午2:54下午午14:54:551月-239、沒有失失敗，只只有暫時時停止成成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。14:54:5614:54:5614:541/6/20232:54:56PM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點點點小小努努力的積積累。。。1月-2314:54:5614:54Jan-2306-Jan-2312、世間成事，，不求其絕對對圓滿，留一一份不足，可可得無限完美美。。14:54:5614:54:5614:54Friday,January6,202313、不知知香積積寺，，數(shù)里里入云云峰。。。1月-231月-2314:54:5614:54:56January6,202314、意志堅強的的人能把世界界放在手中像像泥塊一樣任任意揉捏。06一月20232:54:56下午14:54:561月-2315、楚塞塞三湘湘接，，荊門門九派派通。。。。。一月232:54下下午午1月-2314:54January6,202316、少年十五五二十時，，步行奪得得胡馬騎。。。2023/1/614:54:5614:54:5606January202317、空山新雨后后，天氣晚來來秋。。2:54:56下午2:54下下午14:54:561月-239、楊柳散散和風(fēng)，，青山澹澹吾慮。。。1月-231月-23Friday,