金融海嘯後全球金融改革方向之研究T

1金融海嘯后全球金融改革方向2011年6月1日李桐豪2金融海嘯后開啟全球金融監(jiān)理改革國(guó)際金融監(jiān)理體系面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)2008年在美國(guó)引爆之次貸風(fēng)暴，隨著金融自由化與全球化，將危機(jī)蔓延到全世界。美國(guó)與國(guó)際主要金融機(jī)構(gòu)倒閉或營(yíng)運(yùn)困難全球投資機(jī)構(gòu)與投資人損失慘重，信心崩跌世界多數(shù)經(jīng)濟(jì)體面臨衰退危機(jī)3金融不穩(wěn)定與改革的必要性1金融市場(chǎng)內(nèi)生性不穩(wěn)定的觀點(diǎn)

◎Hellman,Murdock和Stiglitz(1994),Demirg-Kunt和Detragiache(1998)金融自由化降低市場(chǎng)進(jìn)入障礙，同時(shí)也降低銀行特許權(quán)的價(jià)值，使銀行必須透過高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)彌補(bǔ)損失的壟斷利潤(rùn)，導(dǎo)致銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理功能降低，從而帶來(lái)金融不穩(wěn)定◎Minsky提出金融不穩(wěn)定假說(shuō)(FinancialInstabilityHypothesis,1982)Minsky認(rèn)為經(jīng)濟(jì)景氣、利潤(rùn)及融資等因素導(dǎo)致金融內(nèi)在不穩(wěn)定投資人追逐利潤(rùn)和資本家的短期投機(jī)行為，導(dǎo)致金融市場(chǎng)具有不穩(wěn)定性，并有可能演化為金融危機(jī)金融不穩(wěn)定假說(shuō)反應(yīng)資本經(jīng)濟(jì)體系的不穩(wěn)定是一種內(nèi)生、而且是常態(tài)的現(xiàn)象透過制度結(jié)構(gòu)的改變、法令與經(jīng)濟(jì)單位的外生性反應(yīng)將經(jīng)濟(jì)維持在穩(wěn)定的狀況認(rèn)為政府必須適時(shí)介入才能控制金融的不穩(wěn)定尊重市場(chǎng)機(jī)能并不是萬(wàn)靈丹，隨著國(guó)情局勢(shì)的不同、不穩(wěn)定的成因不同，適度的政府介入仍是必要的4金融不穩(wěn)定與改革的必要性2金融市場(chǎng)信息不完全的觀點(diǎn)

◎市場(chǎng)缺乏效率最常出現(xiàn)的情形就是所謂的信息不完全或信息不對(duì)稱金融監(jiān)管體制改革中要求進(jìn)一步的信息透明化，以降低各種道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生◎行為財(cái)務(wù)學(xué)(BehavioralFinance)中，Kahneman與Tversky(1979)發(fā)展出展望理論(ProspectTheory)[Kahneman因此獲得2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)]

人們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)決策過程中不理性的行為，造成金融市場(chǎng)波動(dòng)及不穩(wěn)定性Shiller(2000)在「非理性繁榮」(IrrationalExuberance)一書中，亦論述利伯維爾場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有不穩(wěn)定性，以及市場(chǎng)不穩(wěn)定的心理和情緒性因素◎金融市場(chǎng)有效率的假設(shè)意味著訊息的完全暢通，然而此次全球性金融危機(jī)所反映的是，即使是最先進(jìn)國(guó)家的金融監(jiān)理體制，也無(wú)法完全掌握各類衍生性金融工具的性質(zhì)、交易及風(fēng)險(xiǎn)情況商業(yè)銀行對(duì)其提供信貸融資的投資銀行、對(duì)沖基金甚至產(chǎn)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況、表內(nèi)外交易部位及其風(fēng)險(xiǎn)資本缺口，或是其購(gòu)買持有復(fù)雜且規(guī)模龐大的交易性資產(chǎn)都存在著嚴(yán)重的訊息不對(duì)稱5從金融海嘯看金融體系缺失(1)個(gè)別國(guó)家金融監(jiān)管體系金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)投資人/消費(fèi)者大型金融機(jī)構(gòu)一般金融機(jī)構(gòu)特殊金融機(jī)構(gòu)6從金融海嘯看金融體系缺失(2)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)投資人/消費(fèi)者監(jiān)管寬容忽略系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)權(quán)限與職權(quán)不明國(guó)際金融合作不足海外避稅天堂與避險(xiǎn)基金問題OTC交易之風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理不彰公司治理不完善金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)缺乏大型問題金融機(jī)構(gòu)處理經(jīng)驗(yàn)缺乏消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制問題金融機(jī)構(gòu)退場(chǎng)機(jī)制成本歸屬問題個(gè)別國(guó)家金融監(jiān)管體系7從金融海嘯看金融體系缺失(3)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)投資人/消費(fèi)者金融商品設(shè)計(jì)與銷售行為之瑕疵金融商品創(chuàng)新問題信用評(píng)等公司技術(shù)不足信用評(píng)等公司道德風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新支持體系運(yùn)作不佳巴賽爾協(xié)定造成危機(jī)加速市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別國(guó)家金融監(jiān)管體系8美國(guó)金融監(jiān)理改革●●●BlueprintforaModernFinancialRegulatoryFrameworkFinancialRegulatoryReform--ANewFoundationRebuildingFinancialSupervisionandRegulationDodd-FrankWallStreetReformandConsumerProtectionAct2008/32009/62010/7Over-the-counterderivativesandswapsSECCFTCPrudentialregulatorsotherthanSEC/CFTCEarly-warningindicatorsTheCouncil(FinancialStabilityOversightCouncil)NewResolutionAuthorityforfailinginstitutionsTreasuryFDICOCCFederalthriftsSECAdviserstohedgefundsAdviserstoprivateequityfundsMunicipalfinanceadvisersConsumerFinancialProtectionBureauTheFedTheCouncil/TheFedFDICBanks,thrifts,andnonbanklenders(exceptcardealers)SavingsandloanholdingcompaniesSystemicnonbankfinancialcompaniesState-charteredsavings

associationsComprehensivemarketregulationMacro-prudentialregulation(systemic-riskreduction)Institutionsundernewregulators9BrokenApart│ArestructuringwilleliminatetheU.K.’sFinancialServicesAuthorityFSAResponsiblefor.SupervisingbanksAndotherfinancialInstitutionsConsumerprotectionLawenforcementBankofEnglandResponsiblefor.MonetarypolicyPromotingfinancialstabilityFSACeasestoexistFunctionstransferto:BankofEnglandMonetarypolicyPromotingfinancialstabilitySupervisingbanksandotherfinancialinstitutionsNewagenciesLawenforcementConsumerprotection英國(guó)金融監(jiān)理改革TreasuryCommitteeResponsiblefor.CarriesthecaninparliamentforproblemsDesigntheoverallstructureforregulation2009Mar,FSA：TheTurnerReview2009Jul,HMTreasury：ReformingFinancialMarket2010Jun,Osborne：FSAwill“ceasetoexist”FPCPRAMPCECACPMAAfter10

歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理事會(huì)（ESRB）【一般理事會(huì)】（成員61名）----------------------------【有表決權(quán)者：3名】?ECB總裁暨副總裁、歐盟會(huì)員國(guó)之中央銀行總裁27名

?EBA、ESMA、EIA等監(jiān)理機(jī)關(guān)之議長(zhǎng)

?歐盟執(zhí)委會(huì)代表----------------------------【無(wú)表決權(quán)者：2名】?各國(guó)監(jiān)理機(jī)關(guān)之代表

?經(jīng)濟(jì)、金融委員會(huì)（EFC）之議長(zhǎng)事務(wù)局ECB營(yíng)運(yùn)委員會(huì)（由一般理事會(huì)遴選12名委員）專門咨詢委員會(huì)（各國(guó)央行等具實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)者61名組成）聚會(huì)準(zhǔn)備信息搜集與分析確保一般理事會(huì)之順暢運(yùn)作提供專門性與技術(shù)性之見解分析建議信息提供發(fā)布早期風(fēng)險(xiǎn)警告歐洲金融監(jiān)理體制（ESFS）歐洲監(jiān)理機(jī)關(guān)（ESAs即下設(shè)三個(gè)新機(jī)構(gòu)）之共同委員會(huì)紛爭(zhēng)處理理事會(huì)歐洲銀行監(jiān)理機(jī)構(gòu)（EBA）歐洲證券監(jiān)理機(jī)關(guān)（ESMA）歐洲保險(xiǎn)?年金監(jiān)理機(jī)關(guān)（EIOPA）各國(guó)銀行監(jiān)理機(jī)構(gòu)各國(guó)證券監(jiān)理機(jī)構(gòu)各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)理機(jī)構(gòu)銀行證券公司保險(xiǎn)公司、年金基金歐盟金融監(jiān)理改革11美、英、歐盟金融監(jiān)理改革之比較11美國(guó)英國(guó)歐盟總體審慎監(jiān)理個(gè)體審慎監(jiān)理消費(fèi)者保護(hù)國(guó)際合作G20FinancialStabilityBoard(FSB)InternationalStandardsbodiesandRegulatoryForumsuchas:-BCBS-IOSCO-IAIS(ESRB)(ESFS)(ESFS)(CPMA)(PRA)(FPC)(CFPB)(OCC、SEC等)(FSOC等)歷次G20高鋒會(huì)金融改革重點(diǎn)(1)時(shí)間/地點(diǎn)金融改革重點(diǎn)2008年11月14-15日/華盛頓1.增強(qiáng)透明度和問責(zé)制

加強(qiáng)復(fù)雜金融產(chǎn)品的必要披露

要求金融機(jī)構(gòu)保證對(duì)其內(nèi)部情況的完全和準(zhǔn)確揭露

避免對(duì)過度追逐風(fēng)險(xiǎn)的行為提供激勵(lì)2.加強(qiáng)穩(wěn)健的監(jiān)管

保證所有的金融市場(chǎng)、產(chǎn)品和參與者受到合適的監(jiān)管

對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)施強(qiáng)力監(jiān)督

保證監(jiān)管機(jī)制不阻礙創(chuàng)新、鼓勵(lì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的交易3.推動(dòng)金融市場(chǎng)的公正

加強(qiáng)對(duì)投資者和消費(fèi)者的保護(hù)，避免利益沖突

防止非法市場(chǎng)操縱和詐騙行為

加強(qiáng)信息共享4.加強(qiáng)國(guó)際合作

要求國(guó)家和地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定監(jiān)管規(guī)定時(shí)保持一致性

監(jiān)管跨界資本流動(dòng)時(shí)加強(qiáng)相互協(xié)作

監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)先在危機(jī)預(yù)防、管理、和解決領(lǐng)域的合作5.改革國(guó)際金融機(jī)構(gòu)

推動(dòng)“布列登森林體系”改革，使其反應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)力量的變化

新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家應(yīng)有更大發(fā)言權(quán)和代表性

金融穩(wěn)定論壇（FSF）擴(kuò)展接納更多的新興市場(chǎng)國(guó)家

其他設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)的主要國(guó)際機(jī)構(gòu)也應(yīng)考慮成員國(guó)代表性

IMF以及擴(kuò)大的FSF在危機(jī)應(yīng)對(duì)中扮演關(guān)鍵性角色歷次G20高鋒會(huì)金融改革重點(diǎn)(2)時(shí)間/地點(diǎn)金融改革重點(diǎn)2009年4月2-3日/倫敦1.加強(qiáng)金融監(jiān)督與規(guī)范，成立「金融穩(wěn)定委員會(huì)」（FSB）

金融穩(wěn)定委員會(huì)將被賦予更多權(quán)力，與IMF連手進(jìn)行跨國(guó)合作，預(yù)先警示并防范全球金融體系爆發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)2.嚴(yán)格管制「避稅天堂」（TaxHaven）

對(duì)國(guó)際著名的避稅天堂國(guó)家不愿配合國(guó)際查緝逃漏稅者，公布

拒絕合作的國(guó)家名單3.加強(qiáng)規(guī)范避險(xiǎn)基金4.考慮對(duì)銀行及大型企業(yè)高階主管的薪酬與獎(jiǎng)金設(shè)立規(guī)范5.強(qiáng)化國(guó)際金融組織資金協(xié)助

對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)大舉注資1.1兆美元，期望在2010年底前，讓全

球生產(chǎn)總值增加4%

將IMF緊急基金，由2,000億美元提升到

7,500億美元

增加2,000億美元分配給成員國(guó)的「特別提款權(quán)」（SDR）

IMF將出售數(shù)十億美元黃金儲(chǔ)備，優(yōu)先援助貧窮國(guó)家

對(duì)赤貧國(guó)家，另透過國(guó)際開發(fā)銀行，增加千億美元的援助

另透過世銀，分兩年提供2,000億美元的「貿(mào)易融資」，活絡(luò)全

球貿(mào)易活動(dòng)。時(shí)間/地點(diǎn)金融改革重點(diǎn)2009年9月25-26日/匹茲堡提高新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家在IMF的投票權(quán)至少5％增加發(fā)展中國(guó)家在世界銀行的投票權(quán)至少3％2010年3月前消滅避稅天堂、強(qiáng)化FSB功能、節(jié)制員工分紅比例、與提高金融市場(chǎng)透明度，讓金融機(jī)構(gòu)在更高標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)督下運(yùn)作2010年6月26-27日/多倫多銀行必須持有充足的資本緩沖，以使未來(lái)嚴(yán)重銀行危機(jī)出現(xiàn)時(shí)能承受虧損

對(duì)于什么才算是資本緩沖，各方仍有相當(dāng)大的分歧

放寬在2012年底前達(dá)到新資本標(biāo)準(zhǔn)的原定目標(biāo)(11月定案)在銀行稅問題上仍存分歧

承諾金融業(yè)應(yīng)該對(duì)解決金融危機(jī)成本作出“公平的”的貢獻(xiàn)

金融業(yè)的貢獻(xiàn)金多寡與何時(shí)收取，由各個(gè)國(guó)家自行決定

Yes:英、法、德、美(已刪除)No:加拿大、澳洲、日本、巴西歷次G20高鋒會(huì)金融改革重點(diǎn)(3)G20最新動(dòng)態(tài)時(shí)間/性質(zhì)主要決議2010年11/11-12首爾高峰會(huì)G20各國(guó)領(lǐng)袖通過『新巴塞爾協(xié)議』(BaselIII)，提高銀行資本適足率與流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)。同意FSB提案，加強(qiáng)對(duì)柜臺(tái)買賣衍生性商品市場(chǎng)的監(jiān)督，并減少對(duì)信評(píng)機(jī)構(gòu)的依賴。批準(zhǔn)FSB提出降低“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”（SIFIs）道德風(fēng)險(xiǎn)的政策框架。全球金融安全網(wǎng)絡(luò)將由兩個(gè)部分組成：第一部份，若資本流動(dòng)出現(xiàn)重大變化，相關(guān)國(guó)家可向IMF貸款；第二部份，加強(qiáng)與區(qū)域融資協(xié)議(RegionalFinancingArrangements,RFAs)之合作。2011年2/18-19巴黎財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議

會(huì)議研議設(shè)立全球經(jīng)濟(jì)失衡指標(biāo)，由兩大方面加以界定，一為公共債務(wù)、財(cái)政赤字、私人儲(chǔ)蓄率和私人債務(wù)，二為考慮匯率因素以及財(cái)政、貨幣和其他政策后，由貿(mào)易賬戶和凈投資收益與轉(zhuǎn)移賬戶所引發(fā)的外部不平衡。會(huì)議并決議在四月份財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議達(dá)成指導(dǎo)性方針并根據(jù)地區(qū)差異設(shè)立評(píng)估指標(biāo)。與會(huì)各成員同意亦共同推進(jìn)國(guó)際貨幣體系改革，加強(qiáng)全球流動(dòng)性管理，減少國(guó)際儲(chǔ)備貨幣匯率的過度波動(dòng)和資本無(wú)序流動(dòng)，增強(qiáng)防范和應(yīng)對(duì)金融沖擊的能力。2011年4/14-15華盛頓財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議

對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡指標(biāo)之建立與衡量方式達(dá)成共識(shí)。會(huì)議同意持續(xù)推進(jìn)國(guó)際貨幣體系改革，維護(hù)石油、糧食等大宗商品價(jià)格穩(wěn)定，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、影子銀行體系、場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管，在遵循聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約目標(biāo)、規(guī)定和原則的基礎(chǔ)上就動(dòng)員氣候變化各種形式的資金進(jìn)行研究。1516BCBS因應(yīng)全球金融危機(jī)之主要改革措施

2008年

9月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健管理與監(jiān)理原則2009年

4月金融商品公平市價(jià)監(jiān)理原則2009年

5月健全壓力測(cè)試實(shí)務(wù)及監(jiān)理原則2009年

6月有效存款保險(xiǎn)制度之核心準(zhǔn)則2009年

7月修正BaselII市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)架構(gòu)2009年

7月交易簿新增風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算指導(dǎo)2009年12月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量、法定評(píng)量與監(jiān)控原則之國(guó)際性架構(gòu)草案2010年

2月微型金融活動(dòng)與有效之銀行監(jiān)理核心準(zhǔn)則草案2010年

3月加強(qiáng)公司治理原則草案2010年

3月銀行跨境問題處理小組報(bào)告與建議2010年

3月監(jiān)理協(xié)會(huì)之優(yōu)良實(shí)務(wù)準(zhǔn)則草案2010年

4月交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試原則草案2010年

7月逆景氣循環(huán)資本緩沖架構(gòu)芻議2010年

7月微型金融活動(dòng)與有效之銀行監(jiān)理核心準(zhǔn)則2010年10月監(jiān)理協(xié)會(huì)之優(yōu)良實(shí)務(wù)準(zhǔn)則2010年10月風(fēng)險(xiǎn)加總之模型發(fā)展報(bào)告2010年11月建置有效之存款保險(xiǎn)體系之核心準(zhǔn)則草案2010年12月健全作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管之實(shí)務(wù)原則草案2010年12月交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試原則2010年12月作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之進(jìn)階測(cè)量法操作守則草案2010年12月第三支柱之薪資信息揭露要求草案2011年

1月建置有效之存款保險(xiǎn)體系之核心準(zhǔn)則2011年

2月BaselII之市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)修正架構(gòu)巴塞爾銀行監(jiān)理委員會(huì)(BCBS)改革17BaselⅡ

BaselⅢ

資本適足率要求提高實(shí)施過渡期拉長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的百分比資本要求額外的總體審慎緩沖普通股第一類資本總資本逆景氣循環(huán)緩沖SIFIs額外需吸收的資本備提最小值保守緩沖要求最小值要求最小值要求范圍BaselII248BaselIII4.52.57.068.5810.50-2.5未定

201120122013201420152016201720181/1/2019杠桿率監(jiān)管監(jiān)測(cè)期過渡期為1/12013—1/12017年從1/1/2015開始披露

納入第一支柱

普通股適足率最低要求3.5%4.0%4.5%4.5%4.5%4.5%4.5%資本留存緩沖最低要求

0.625%1.250%1.875%2.5%

普通股適足率加資本留存緩沖最低要求3.5%4.0%4.5%5.125%5.750%6.375%7.0%扣減項(xiàng)的過渡期

20%40%60%80%100%100%第一類資本充足率最低要求4.5%5.5%6.0%6.0%6.0%6.0%6.0%總資本充足率最低要求8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%

總資本適足率加資本留存緩沖的最低要求8.0%8.0%8.0%8.625%9.125%9.875%10.5%

不符合新資本定義的資本工具的過渡期從2013年1月1日起分10年逐步剔除流動(dòng)性覆蓋比率（LCR）監(jiān)測(cè)

實(shí)施

凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）

監(jiān)測(cè)

實(shí)施

18BaselIII施行過渡期國(guó)際主要國(guó)家與組織金融改革

趨勢(shì)與方向19個(gè)別國(guó)家金融監(jiān)管體系金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)投資人/消費(fèi)者在國(guó)家金融監(jiān)理體系面：如何加強(qiáng)總體審慎監(jiān)理─執(zhí)行的單位、內(nèi)容與監(jiān)管對(duì)象等。在消費(fèi)/投資者面：如何強(qiáng)化消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制與作為。在金融市場(chǎng)面：如何加強(qiáng)金融商品交易之監(jiān)管。在金融機(jī)構(gòu)面：如何建立完善的薪酬制度，避免高階主管之道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融改革趨勢(shì)在臺(tái)灣之發(fā)展現(xiàn)況與啟示

20第一、加強(qiáng)總體審慎監(jiān)理體制第二、加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)第三、加強(qiáng)金融商品交易之監(jiān)管機(jī)制第四、進(jìn)行管理階層薪酬改革1.成立歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)(ESRC)負(fù)責(zé)監(jiān)控整體歐盟市場(chǎng)之系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)時(shí)發(fā)出預(yù)警。2.成立歐盟金融監(jiān)管體系(ESFS)做為整合歐盟各金融監(jiān)理機(jī)關(guān)的網(wǎng)絡(luò)。1.賦與英格蘭銀行更大的權(quán)利，計(jì)劃兩年內(nèi)將原先的金融監(jiān)理單位─FSA裁撤，在英格蘭銀行下新設(shè)立金融政策委員會(huì)(FPC)與審慎監(jiān)理局(PRA)。2.由FPC負(fù)責(zé)總體審慎監(jiān)理，并由PRA負(fù)責(zé)個(gè)體審慎監(jiān)理任務(wù)。1.成立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)(FSOC)監(jiān)督系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)2.FSOC對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定有威脅之大型復(fù)雜金融公司訂定更嚴(yán)格的管理規(guī)定。3.聯(lián)邦管制者被授權(quán)可以針對(duì)倒閉會(huì)造成全面性傷害的問題金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行查封與解散，由財(cái)政部負(fù)責(zé)穩(wěn)定金融體系的初始成本，但管制者應(yīng)對(duì)超過500億美元規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)征收費(fèi)用來(lái)補(bǔ)貼損失。4.Fed將于每年針對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行壓力測(cè)試，衡量金融機(jī)構(gòu)因應(yīng)極端經(jīng)濟(jì)情況的能力。加強(qiáng)總體審慎監(jiān)理體制(1)

21美國(guó)英國(guó)歐盟加強(qiáng)總體審慎監(jiān)理體制(2)

22臺(tái)灣系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之監(jiān)督機(jī)制臺(tái)灣系統(tǒng)性性重要金融機(jī)構(gòu)之監(jiān)管機(jī)制未有專責(zé)機(jī)關(guān)長(zhǎng)期成立專責(zé)機(jī)關(guān)(金管會(huì)、中央銀行或存保公司)短期加強(qiáng)現(xiàn)有金融監(jiān)理連系小組之職能與位階金控對(duì)國(guó)際投資曝顯非金控應(yīng)有專責(zé)單位或更高層級(jí)的總體審慎監(jiān)理單位，如新增設(shè)立『金融預(yù)警與風(fēng)險(xiǎn)管理局』進(jìn)行更系統(tǒng)性的監(jiān)管措施。業(yè)務(wù)監(jiān)管→各監(jiān)管單位負(fù)責(zé)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)→專責(zé)機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌進(jìn)行針對(duì)國(guó)際投資曝顯之風(fēng)險(xiǎn)管控與避免投資地主國(guó)與臺(tái)灣金融監(jiān)理不一致，例如MOU與ECFA后臺(tái)資金融業(yè)者對(duì)大陸投資。加強(qiáng)總體審慎監(jiān)理體制(3)

23舉例：兩岸推動(dòng)BASELIII之時(shí)程與標(biāo)準(zhǔn)不一致《第三版巴塞爾協(xié)議》大陸新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)核心一級(jí)資本一級(jí)資本總資本核心一級(jí)資本一級(jí)資本總資本最低要求（1）4.5%6%8%5%6%8%留存超額資本（2）2.5%2.5%（1）+（2）7%8.5%10.5%7.5%8.5%10.5%逆周期超額資本0-2.5%0-2.5%系統(tǒng)重要性銀行附加資本尚未提出具體方案暫定1%過渡期2013年初-2018年底2012年初-2016年底更嚴(yán)的定義、更高的標(biāo)準(zhǔn)、更短的過渡期、更廣的范圍加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)(1)

24美國(guó)英國(guó)歐盟1.美國(guó)金融改革法案(Dodd/FrankAct）對(duì)美國(guó)金融體系進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)范，落實(shí)加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)。2.設(shè)立消費(fèi)者金融保護(hù)局(CFPB)，整合各消費(fèi)者保護(hù)單位權(quán)限，統(tǒng)一監(jiān)理提供消費(fèi)金融商品與服務(wù)的機(jī)構(gòu)(銀行控股公司、信用卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行)。3.CFPB會(huì)同證券交易、商品期貨貿(mào)易、聯(lián)邦貿(mào)易等委員會(huì)以及其他聯(lián)邦或州監(jiān)管機(jī)構(gòu)；采取民事訴訟前，需協(xié)調(diào)告知其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

1.2012年金融服務(wù)管理局(FSA)將拆分三大功能機(jī)構(gòu)，其ㄧ為消費(fèi)者保護(hù)和市場(chǎng)管理局(CPMA)。2.英格蘭銀行將新設(shè)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會(huì)。英國(guó)央行將肩負(fù)起監(jiān)管信貸機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和投資銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的新任務(wù)。3.英國(guó)將整合金融監(jiān)理及消費(fèi)者保護(hù)功能，積極強(qiáng)化對(duì)于零售金融市場(chǎng)的規(guī)范和管理。

1.歐盟「內(nèi)部市場(chǎng)與服務(wù)委員會(huì)」2010年7月提出消費(fèi)者存款、投資與保險(xiǎn)計(jì)劃，增加投資人保護(hù)基金最低賠償金額，并強(qiáng)制各國(guó)設(shè)立保險(xiǎn)保證基金等。2.2010年9月通過泛歐金融監(jiān)管法案。設(shè)立歐洲監(jiān)管局(ESAs)及歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)(ESRB），并將消費(fèi)者保護(hù)列為核心工作。3.ESAs整合金融監(jiān)理及消費(fèi)者保護(hù)功能，針對(duì)金融機(jī)構(gòu)或特定金融產(chǎn)品進(jìn)行控管。

加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)(2)

25臺(tái)灣金融消費(fèi)爭(zhēng)議之處理機(jī)制主要以『機(jī)構(gòu)別』作為申訴調(diào)處評(píng)議程序之分類目前「證券投資人及期貨交易人保護(hù)法」只能提供股票和期貨的投資保障，卻沒有可以保障其他衍生性商品的機(jī)制。

現(xiàn)況與不足我國(guó)「金融消費(fèi)者保護(hù)法草案」，已于100年1月6日經(jīng)行政院院會(huì)通過，目前送請(qǐng)立法院審議當(dāng)中。

已進(jìn)行之改革金融保險(xiǎn)消費(fèi)者保護(hù)中心未要求申請(qǐng)人付費(fèi)未明訂處理爭(zhēng)議給付額度上限，而交給爭(zhēng)議處理機(jī)構(gòu)自行訂定目前草案似是以補(bǔ)強(qiáng)的方式強(qiáng)化金融消費(fèi)者保護(hù)，較缺乏整體性的思考與作法(如前端的金融教育)應(yīng)先確立金融消費(fèi)者保護(hù)的基本架構(gòu)與工作項(xiàng)目。后續(xù)改革方向加強(qiáng)金融商品交易之監(jiān)管機(jī)制(1)

26美國(guó)英國(guó)歐盟1.對(duì)店頭市場(chǎng)之交易進(jìn)行全面性管制，包括對(duì)交易產(chǎn)品與銷售公司的管制，經(jīng)常性交易的衍生性商品必須透過交易所或是電子系統(tǒng)交易并經(jīng)由清算所進(jìn)行清算。2.非采集中請(qǐng)算之客制化交易商品雖可在店頭市場(chǎng)買賣，但必須向公正第三者集中申報(bào)，以利管制者了解市場(chǎng)狀況。3.改造信用評(píng)等公司，在證管會(huì)研究后可能設(shè)立準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)以避免利益沖突問題，并在證管會(huì)下設(shè)立新的監(jiān)督辦公室并有權(quán)力處罰信評(píng)公司。4.允許投資人對(duì)信評(píng)公司「有意或魯莽」的失敗提告。5.私募基金須向證管會(huì)注冊(cè)為投資顧問，并提供交易信息以協(xié)助管制單位監(jiān)督系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

1.建立信用違約交換商品之集中結(jié)算機(jī)制。2.監(jiān)理機(jī)關(guān)對(duì)于對(duì)店頭市場(chǎng)之交易將具有更多之監(jiān)理權(quán)限，以管控風(fēng)險(xiǎn)。3.將信用評(píng)等機(jī)構(gòu)明確納入金融監(jiān)理，以確保其業(yè)務(wù)執(zhí)行實(shí)信息的有效揭露，并且避免利益沖突。4.增強(qiáng)私募基金之信息揭露要求。

1.建議所有在歐盟境內(nèi)交易之店頭市場(chǎng)衍生性商品，必須向一個(gè)統(tǒng)一的資料中心申報(bào)，以利監(jiān)理機(jī)關(guān)監(jiān)控境內(nèi)之風(fēng)險(xiǎn)。2.對(duì)于無(wú)法采行集中清算者，必須依商品性質(zhì)采行不同風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，以確保交易安全。3.信用評(píng)等機(jī)構(gòu)應(yīng)受到新的歐洲證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督。4.同意將加強(qiáng)對(duì)于私募基金的監(jiān)管，并對(duì)于歐盟境內(nèi)與境外之基金管理規(guī)范達(dá)成共識(shí)。

在店頭市場(chǎng)交易之部份，對(duì)于經(jīng)常交易之衍生性商品，逐步推動(dòng)集中結(jié)算制度，或建立交易對(duì)手保證金制度；另對(duì)于客制化之衍生性金融商品，應(yīng)采集中登錄或是計(jì)提較高資本。在衍生性金融商品交易信息管理機(jī)構(gòu)之市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施部分需符合國(guó)際規(guī)范。在信評(píng)機(jī)構(gòu)之部分，應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)信用評(píng)等方法揭露的透明度、區(qū)隔傳統(tǒng)型以及結(jié)構(gòu)型商品的信用評(píng)等、加強(qiáng)信評(píng)人員的在職訓(xùn)練及道德教育，并妥當(dāng)設(shè)計(jì)減少利益沖突之規(guī)范。在私募基金之部分，除對(duì)于私募基金之用途、數(shù)額、價(jià)格以及來(lái)源等做適當(dāng)之信息揭露要求外，對(duì)于銀行、金控公司采私募方式募資及私募基金入股投資，則依照主管機(jī)關(guān)會(huì)同業(yè)者以及公會(huì)所會(huì)商達(dá)成之共識(shí)為主。加強(qiáng)金融商品交易之監(jiān)管機(jī)制(2)

27店頭市場(chǎng)交易衍生性金融商品交易信評(píng)機(jī)構(gòu)私募基金進(jìn)行管理階層薪酬改革(1)

28美國(guó)英國(guó)歐盟1.股東會(huì)對(duì)于高階主管薪酬有同意權(quán)。2.SEC將制定有關(guān)要求所有上市公司的薪酬委員會(huì)須有獨(dú)立的法規(guī)。3.SEC有權(quán)要求公司揭露CEO薪酬與員工薪酬中位數(shù)額及比率。4.大幅減少現(xiàn)金型薪水而改以股票支付，并要求該股票須持有4年后方得出售。

1.由FSA制定薪酬制度準(zhǔn)則，作為金融機(jī)構(gòu)制定薪酬政策的依據(jù)。2.要求公司薪酬政策必須與有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度相結(jié)合。3.2009年8月12日英國(guó)FSA公布薪酬制度準(zhǔn)則（RemunerationCode），將對(duì)違反規(guī)定之公司采取必要之懲處或要求其增資，該準(zhǔn)則自2010年1月1日起施行。

1.2009年中旬歐盟領(lǐng)袖會(huì)議達(dá)成共識(shí)，將限制金融業(yè)高階主管之紅利與獎(jiǎng)金，若金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，原先答應(yīng)給付之紅利與獎(jiǎng)金可以取消。2.歐盟倡議應(yīng)訂定高階主管薪酬之全球標(biāo)準(zhǔn)，并禁止保證獎(jiǎng)金制度。

進(jìn)行管理階層薪酬改革(2)

292010年11月立法院無(wú)異議通過證券交易法之修正，增訂第14條之6，規(guī)定「股票已在證券交易所上市或于證券商營(yíng)業(yè)處所買賣之公司應(yīng)設(shè)置薪資報(bào)酬委員會(huì)；其成員專業(yè)資格、所定職權(quán)之行使及相關(guān)事項(xiàng)之辦法，由主管機(jī)關(guān)定之（第一項(xiàng)）。前項(xiàng)薪資報(bào)酬應(yīng)包括董事、監(jiān)察人及經(jīng)理人之薪資、股票選擇權(quán)與其他具有實(shí)質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)之措施（第二項(xiàng)）?！?/p>

已進(jìn)行之改革（一）關(guān)于薪酬制度之設(shè)計(jì)，建議勿過于繁復(fù)；（二）未來(lái)制度之推廣，應(yīng)考慮對(duì)于金融業(yè)人才引流與產(chǎn)業(yè)發(fā)展所可能產(chǎn)生之影響。后續(xù)改革方向國(guó)內(nèi)外金融監(jiān)