金融衍生工具投資

第一篇

總論授課教師：朱海濤第十五章金融衍生工具概述

第十六章金融期貨和金融期權(quán)第五篇金融衍生工具投資

第２節(jié)金融衍生工具的功能和特征

第１節(jié)金融衍生工具的含義和分類

第３節(jié)金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展歷程在美國(guó)指一項(xiàng)價(jià)值由名義規(guī)定的衍生于所依據(jù)的資產(chǎn)或指數(shù)的業(yè)務(wù)或合約。

在我國(guó)由股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來的一種新的金融合約種類。從三個(gè)方面來理解1．金融衍生工具是在金融現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。2．金融衍生工具的杠桿性作用非常強(qiáng)。3．金融衍生工具的交易依賴于事先約定的價(jià)格。金融遠(yuǎn)期

金融期貨

金融期權(quán)金融互換1234按原生產(chǎn)品不同

金融遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期交易是合約雙方約定在未來某一時(shí)間按照約定的價(jià)格買賣一定數(shù)量和質(zhì)量的金融資產(chǎn)的交易。金融期貨金融期貨是指以各種金融工具或金融商品（如外匯、債券、股票價(jià)格指數(shù)等）作為標(biāo)的物的期貨交易方式。二者的區(qū)別一是金融期貨必須在金融期貨交易所內(nèi)公開進(jìn)行。二是金融期貨交易必須簽訂標(biāo)準(zhǔn)化的合約。三是金融期貨交易必須交納一定比例的保證金。四是金融期貨很少到期進(jìn)行交割，大多數(shù)在交割期到來之前的規(guī)定時(shí)間內(nèi)多次轉(zhuǎn)手。五是金融期貨交易的參與者可以是銀行、公司、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、個(gè)人等，交易主體具有普遍性。金融期權(quán)金融期權(quán)是指在未來某特定期限內(nèi)，按照約定的協(xié)議價(jià)格買賣某種金融商品的選擇權(quán)。

金融互換金融互換是由交易雙方按照商定的條件在未來某一時(shí)期相互交換某種金融資產(chǎn)的交易。按交易的場(chǎng)所不同，可以分為場(chǎng)內(nèi)交易衍生工具和場(chǎng)外交易衍生工具通常無，以信用為保證有保證金沒有標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一格式事先制定標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一格式交易合同雙方議價(jià)公開競(jìng)價(jià)交易方法交易雙方自定交易所統(tǒng)一制定規(guī)則交易規(guī)則遠(yuǎn)期、互換期貨、期權(quán)交易品種交易所以外交易所場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)所場(chǎng)外交易場(chǎng)內(nèi)交易項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱

風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱

按交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益不同

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能期貨套期保值案例

某工廠3月份計(jì)劃在三個(gè)月后購(gòu)進(jìn)100噸銅，為防止可能出現(xiàn)的價(jià)格上漲，該廠通過在期貨交易所進(jìn)行銅的套期保值交易。

期貨套期保值案例

某工廠3月份計(jì)劃在三個(gè)月后購(gòu)進(jìn)100噸銅，為防止可能出現(xiàn)的價(jià)格上漲，該廠通過在期貨交易所進(jìn)行銅的套期保值交易。

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日6月份需銅100噸，3月份現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格30000元/噸買入100手6月期銅合約,買入價(jià)為30100元/噸6月1日6月份價(jià)格上漲，買入100噸銅,市場(chǎng)價(jià)格為31000元/噸賣出100手6月期銅合約,賣出價(jià)為31200元/噸期貨投機(jī)交易操作案例某投資者用10萬元投資期貨市場(chǎng)，該投資者預(yù)計(jì)銅的價(jià)格將上升，則在1月份決定買進(jìn)5月份交割的銅合約10手（共50噸），買入價(jià)為30000元/噸，所需保證金7.5萬元。到3月份銅期貨價(jià)格上升至35000元/噸，該投資者以35000元/噸的市價(jià)賣出10手合約，每噸盈利5000元，共盈利250000元。期貨投機(jī)交易操作案例某投資者用10萬元投資期貨市場(chǎng)，該投資者預(yù)計(jì)銅的價(jià)格將上升，則在1月份決定買進(jìn)5月份交割的銅合約10手（共50噸），買入價(jià)為30000元/噸，所需保證金7.5萬元。到3月份銅期貨價(jià)格上升至35000元/噸，該投資者以35000元/噸的市價(jià)賣出10手合約，每噸盈利5000元，共盈利250000元。盈利額：（賣出價(jià)-買入價(jià)）×數(shù)量×單位

（35000-30000）×10×5=250000元操作結(jié)果賣出價(jià)格：35000元/噸

價(jià)格波動(dòng)：（35000-30000）/30000=16.67%平倉(cāng)操作保證金比例：5%；

買入價(jià)格：30000元/噸

買入數(shù)量：10手

所需資金：5%×30000元/噸×50噸=75000元開倉(cāng)操作操作過程操作類型杠桿性風(fēng)險(xiǎn)性

復(fù)雜性創(chuàng)新性1234啟動(dòng)了金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展

1972

年紐約商品交易所也增加了外匯期貨業(yè)務(wù)。1978年

紐約證券交易所亦宣布，設(shè)立一個(gè)新的交易所來專門從事外幣和金融期貨。1979年1981年2月，芝加哥商業(yè)交易所首次開設(shè)了歐洲美元期貨交易。

至今外匯期貨交易的主要品種

美元、英鎊、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、法國(guó)法郎、荷蘭盾等。孕育和產(chǎn)生

1977－1982成長(zhǎng)階段1983－1987停滯階段1988－1989快速發(fā)展階段

1990－至今

為什么說金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展離不開適度的金融投機(jī)交易？第２節(jié)金融期權(quán)投資

第１節(jié)金融期貨投資現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易的買賣雙方可以在任何地點(diǎn)以任何方式成交，只要確保商品可以及時(shí)交割。通俗的說，一手交錢，一手交貨的交易就是現(xiàn)貨交易。期貨交易期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在交易發(fā)生時(shí)立即交收實(shí)貨，而是約定在未來的某一時(shí)候交收實(shí)貨。交易內(nèi)容不同價(jià)格決定方式不同交易場(chǎng)所不同交割方式不同交易目的不同保障制度不同二者的區(qū)別商品期貨以實(shí)物商品為交易標(biāo)的的期貨叫做商品期貨。商品期貨的交易品種主要包括：農(nóng)產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、化工類產(chǎn)品。金融期貨以外匯、利率和股票指數(shù)等金融商品作為交易對(duì)象的期貨稱為金融期貨。金融期貨可以分為外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨三種。合約標(biāo)的物不同二者的區(qū)別交割方式不同期貨合約期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的，規(guī)定在未來某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款

1.交易數(shù)量和單位。2.

交割時(shí)間。3.交割地點(diǎn)。4.

最小變動(dòng)價(jià)位。5.每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制，即漲跌停板。6.最后交易日。

期貨交易所

期貨交易是在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的，期貨交易所是專門為期貨交易者提供交易場(chǎng)所和必要設(shè)施、規(guī)范期貨合約、制定并監(jiān)督執(zhí)行期貨交易的規(guī)章制度、監(jiān)督管理金融期貨交易的組織。期貨交易所的功能

1．制訂期貨合約。2．制訂規(guī)章制度和交易規(guī)則，并監(jiān)督這些制度的執(zhí)行，規(guī)范交易行為。3．監(jiān)督管理交易活動(dòng)，調(diào)節(jié)交易糾紛。4．為交易雙方提供履約和財(cái)務(wù)擔(dān)保。5．公布價(jià)格信息。6．結(jié)算期貨交易。拍賣機(jī)制保證金制度漲跌停板制度

對(duì)沖平倉(cāng)制度1234期貨交易機(jī)制

外匯期貨投資外匯期貨又稱為貨幣期貨，它是以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。外匯期貨是一種約定在未來某個(gè)確定的日期買入或賣出一種貨幣后，在合同的有效期內(nèi)每天結(jié)清市價(jià)差額的交易工具。外匯外匯就是以外幣表示的可以用于國(guó)際結(jié)算的各種支付手段。匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指外匯匯率的波動(dòng)給持有外匯或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)主體可能造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。匯率

固定匯率

浮動(dòng)匯率

自由浮動(dòng)匯率

管理浮動(dòng)匯率

外匯期貨套期保值

外匯期貨套期保值就是利用外匯期貨交易，確保外幣資產(chǎn)的價(jià)值不受或少受匯率變動(dòng)帶來的損失。買進(jìn)套期保值買進(jìn)套期保值就是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出外匯的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)一筆相應(yīng)的外匯期貨，以回避風(fēng)險(xiǎn)。

賣出套期保值賣出套期保值就是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)外匯的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出一筆相應(yīng)的外匯期貨?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月1日賣出450000法郎，當(dāng)時(shí)匯率為0.4015美元兌換1法郎，價(jià)值180675美元。1月1日買入3份法郎期貨合約450000法郎，當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)匯率為0.4060美元兌換1法郎，價(jià)值182700美元。6月1日買入450000法郎，匯率變化為0.4100美元兌換1法郎，價(jià)值184500美元。6月1日賣出3份法郎期貨合約450000法郎，期貨市場(chǎng)匯率變化為0.4110美元兌換1法郎，價(jià)值184950美元。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失3825美元在期貨市場(chǎng)上盈利2250美元現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月1日賣出450000法郎，當(dāng)時(shí)匯率為0.4015美元兌換1法郎，價(jià)值180675美元。1月1日買入3份法郎期貨合約450000法郎，當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)匯率為0.4060美元兌換1法郎，價(jià)值182700美元。6月1日買入450000法郎，匯率變化為0.4100美元兌換1法郎，價(jià)值184500美元。6月1日賣出3份法郎期貨合約450000法郎，期貨市場(chǎng)匯率變化為0.4110美元兌換1法郎，價(jià)值184950美元。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失3825美元在期貨市場(chǎng)上盈利2250美元交易者不同合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同實(shí)際交割率不同違約風(fēng)險(xiǎn)不同交易方式不同匯率變動(dòng)情況不同不同之處利率期貨、利率、利率風(fēng)險(xiǎn)利率期貨是指為轉(zhuǎn)移利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約。

利率是指一定時(shí)期利息與本金的比率。利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率的波動(dòng)給資金借貸雙方造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。

利率期貨

短期利率期貨

商業(yè)票據(jù)期貨

國(guó)庫(kù)券期貨長(zhǎng)期利率期貨中期國(guó)債期貨長(zhǎng)期國(guó)債期貨按交易的場(chǎng)所不同，可以分為場(chǎng)內(nèi)交易衍生工具和場(chǎng)外交易衍生工具無漲跌停板現(xiàn)金結(jié)算交割方式0.005（1/2個(gè)基點(diǎn)）；一個(gè)基點(diǎn)價(jià)值25美元；因此最小價(jià)格變動(dòng)為12.5美元最小變動(dòng)價(jià)位3、6、9、12月及以后兩個(gè)月交易月份100萬美元面值的13周美國(guó)國(guó)庫(kù)券合約大小買入利率期貨套期保值（案例）某銀行在1月份預(yù)計(jì)到6月份會(huì)有200萬美元資金用于購(gòu)買短期國(guó)庫(kù)券，為預(yù)防6月份利率上升國(guó)庫(kù)券價(jià)格上漲，在1月份買進(jìn)2份6月份國(guó)庫(kù)券期貨，價(jià)格是93元，收益率是7％。6月份該銀行購(gòu)買200萬美元國(guó)庫(kù)券，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以94.08元賣出2份國(guó)庫(kù)券期貨。買入利率期貨套期保值（案例）某銀行在1月份預(yù)計(jì)到6月份會(huì)有200萬美元資金用于購(gòu)買短期國(guó)庫(kù)券，為預(yù)防6月份利率上升國(guó)庫(kù)券價(jià)格上漲，在1月份買進(jìn)2份6月份國(guó)庫(kù)券期貨，價(jià)格是93元，收益率是7％。6月份該銀行購(gòu)買200萬美元國(guó)庫(kù)券，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以94.08元賣出2份國(guó)庫(kù)券期貨?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月份計(jì)劃在6月份購(gòu)進(jìn)200萬美元短期國(guó)庫(kù)券，預(yù)期收益率是7％。1月份買進(jìn)2份國(guó)庫(kù)券期貨，價(jià)格為93，收益率7％，成本為196.5萬美元6月份買進(jìn)200萬美元短期國(guó)庫(kù)券，收益率為5.6％，成本為186萬美元。6月份賣出2份國(guó)庫(kù)券期貨，價(jià)格為94.08，收益率為5.92％，價(jià)值是197.04萬美元現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失7000美元期貨市場(chǎng)上盈利5400美元買入利率期貨套期保值（案例）某銀行在1月份預(yù)計(jì)到6月份會(huì)有200萬美元資金用于購(gòu)買短期國(guó)庫(kù)券，為預(yù)防6月份利率上升國(guó)庫(kù)券價(jià)格上漲，在1月份買進(jìn)2份6月份國(guó)庫(kù)券期貨，價(jià)格是93元，收益率是7％。6月份該銀行購(gòu)買200萬美元國(guó)庫(kù)券，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以94.08元賣出2份國(guó)庫(kù)券期貨?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月份計(jì)劃在6月份發(fā)行長(zhǎng)期公司債券，預(yù)計(jì)利率為10.6％1月份買進(jìn)1000手長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨，收益率為10.6％6月份以收益率11.8％發(fā)行長(zhǎng)期公司債券6月份賣出1000手長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨，收益率為11.4％現(xiàn)貨市場(chǎng)利率損失11.8－10.6＝1.2％期貨市場(chǎng)利率盈利11.4－10.6＝0.8％貨幣供給量通貨膨脹率其他國(guó)家的利率水平政府的貨幣政策貨幣需求量影響利率期貨價(jià)格的因素

利率的特點(diǎn)（1）利率期貨的價(jià)格與實(shí)際利率變化成反比例關(guān)系，也就是說利率越高，期貨價(jià)格越低；利率越低，期貨價(jià)格越高。（2）利率期貨的交割通常采取現(xiàn)金交割的方式，現(xiàn)金交割是以銀行現(xiàn)有利率為轉(zhuǎn)換系數(shù)來確定期貨合約的交割價(jià)格。股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨就是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約，即以股票市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的物，由交易雙方訂立的、約定在未來某一特定時(shí)間按約定價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)是用來表示多種股票的平均價(jià)格水平和變動(dòng)情況的一種指標(biāo)。股票價(jià)格指數(shù)有助于股票投資者全面宏觀地了解股票市場(chǎng)行情和股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)（1）股票指數(shù)期貨合約交易的標(biāo)的不是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價(jià)格變動(dòng)水平的股票價(jià)格指數(shù)。

股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)（2）其他金融期貨合約的價(jià)格是以合約自身價(jià)值為基礎(chǔ)形成的，而股票指數(shù)期貨合約的價(jià)格是股票指數(shù)的點(diǎn)數(shù)乘以每點(diǎn)的價(jià)格形成的，而每點(diǎn)價(jià)格是人為規(guī)定的。

股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)（3）股票指數(shù)期貨合約的結(jié)算采取現(xiàn)金交割的方式。合約到期后，合約持有人只需要支付或收取到期日股票指數(shù)與合約成交指數(shù)差額所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金，即可了結(jié)交易

概念期權(quán)又稱選擇權(quán)。期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，就獲得這種權(quán)利，即擁有在一定時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格出售或購(gòu)買一定數(shù)量的標(biāo)的物（商品、證券或期貨合約）的權(quán)利。概念金融期權(quán)是指在未來某特定期限內(nèi)，按照約定的協(xié)議價(jià)格買賣某種金融商品的選擇權(quán)。履約價(jià)格有效期限履約保證金金融資產(chǎn)的種類和數(shù)量期權(quán)費(fèi)要素12345現(xiàn)貨期權(quán)

Descriptionofthecontents期貨期權(quán)外匯期權(quán)利率期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)外匯期貨期權(quán)利率期貨期權(quán)股票指數(shù)期貨期權(quán)Descriptionofthecontents按照期權(quán)合約標(biāo)的資產(chǎn)的不同按照期權(quán)買者的權(quán)利

看漲期權(quán)雙向期權(quán)

看跌期權(quán)美式期權(quán)

歐式期權(quán)按照期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限

1.買入看漲期權(quán)（案例）某人買入一份看漲期權(quán)，有效期三個(gè)月。當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為每股20元，合約規(guī)定他有權(quán)在3個(gè)月中任何一天可按約定價(jià)格每股21元購(gòu)入該品種100股，期權(quán)費(fèi)每股2元。如40天后，股票價(jià)格上升到每股25元，與此同時(shí)，期權(quán)費(fèi)也上升到每股5元。請(qǐng)分析投資者的各種操作方式。情況一當(dāng)初并未購(gòu)買期權(quán)，只是持有100股股票，現(xiàn)在以每股25元的價(jià)格售出，那么盈利為（25－20）×100＝500元，投資收益率達(dá)500/2000×100％=25％。情況二現(xiàn)在持有期權(quán)，決定執(zhí)行合約，扣除期權(quán)費(fèi)成本共盈利（25－21－2）×100＝200元，投資收益率達(dá)100