第章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

第一節(jié)

財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析第五節(jié)上市公司財(cái)務(wù)分析第四章財(cái)務(wù)報(bào)表分析1

財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是運(yùn)用一定的手段，使表面上雜亂無章的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變得富有邏輯，揭示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報(bào)表使用人改善決策。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的和意義2戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析一般包括3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義

1.有助于財(cái)務(wù)報(bào)表使用者評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞及經(jīng)營成果的大?。?/p>

2.有助于財(cái)務(wù)報(bào)表使用者評(píng)價(jià)、預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量；

3.有助于財(cái)務(wù)報(bào)表使用者合理進(jìn)行投資決策；4.有助于企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局改善經(jīng)營管理；5.有助于企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理者的業(yè)績作出正確的評(píng)價(jià)。

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1、明確分析的目的；2、收集有關(guān)信息資料；3、選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ǎ?、深入研究抓住本質(zhì)因素；5、為各種決策，提供重要依據(jù)。程序二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序6三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

（一）在不同的時(shí)期，不同的角度上，對(duì)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容有不同的理解，總體來看，財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要有以下四個(gè)：

1.償債能力（影響到企業(yè)的生存狀況）；

2.營運(yùn)能力（反映了資產(chǎn)管理能力的高低）；

3.獲利能力；

4.發(fā)展能力。

7（二）不同的分析主體，財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容不一樣1.權(quán)益投資者與中介機(jī)構(gòu)。權(quán)益投資者關(guān)注的內(nèi)容全面，涉及的內(nèi)容最多。2.債權(quán)人。重點(diǎn)關(guān)注償債能力。3.公司治理層和管理層。管理層重點(diǎn)關(guān)注營運(yùn)能力的分析，適當(dāng)關(guān)注其他方面。4.政府及相關(guān)監(jiān)管機(jī)關(guān)。重點(diǎn)關(guān)注稅收情況，企業(yè)經(jīng)營狀況等5.注冊會(huì)計(jì)師。主要考慮審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要關(guān)注報(bào)表真實(shí)性，異常的波動(dòng)等。6.其他財(cái)務(wù)信息使用者，如供應(yīng)商、職工、媒體等。

8四、財(cái)務(wù)分析的依據(jù)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（一）財(cái)務(wù)分析的依據(jù)

1.財(cái)務(wù)分析的依據(jù)首先是財(cái)務(wù)報(bào)表，包括了報(bào)表本身，還包括了報(bào)表的附注，財(cái)務(wù)情況說明書等。

除了公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表外，財(cái)務(wù)分析的依據(jù)還包括管理層的解釋和討論、審計(jì)師意見、其他公告（預(yù)警、預(yù)虧等）、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、媒體和專家評(píng)論，以及監(jiān)管部門處理公告等。

9財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析最直接、最主要的依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表之所以成為最直接、最重要的財(cái)務(wù)分析依據(jù)，原因主要有：

一是財(cái)務(wù)報(bào)表具有反饋價(jià)值；

二是財(cái)務(wù)報(bào)表具有預(yù)測價(jià)值。

以下方面都會(huì)影響財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量高低：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定、監(jiān)管部門的監(jiān)管、審計(jì)部門審計(jì)的有效性，財(cái)務(wù)估計(jì)是否合理，管理層是否有盈余包裝的動(dòng)機(jī)。

102.為了準(zhǔn)確做好財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)決策，需要做好三項(xiàng)工作：

（1）全面系統(tǒng)地收集各類信息，不能僅僅依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表做出判斷；

（2）對(duì)有關(guān)分析資料要注意口徑是否一致，剔除不可比因素；

（3）從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持實(shí)事求是，反對(duì)主觀臆斷、結(jié)論先行、搞數(shù)字游戲。

11（二）財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)通常而言，科學(xué)合理的對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)有歷史標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)等。

1.歷史標(biāo)準(zhǔn)

歷史標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)過去（包括上期，或者更早期）的數(shù)據(jù)作為比較的對(duì)象。如比較報(bào)表的分析。

缺點(diǎn)：歷史標(biāo)準(zhǔn)的不足是往往比較保守；沒有考慮主體的變化；沒有考慮到環(huán)境的變化。

2.行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

行業(yè)標(biāo)桿是引導(dǎo)原則的運(yùn)用，具體來講即為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺點(diǎn)：

同“行業(yè)”內(nèi)的兩個(gè)公司并不一定是十分可比的；由于多元化經(jīng)營會(huì)帶來分析比較的困難；

會(huì)計(jì)政策的選擇不同，影響了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的可比性。

123.目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)

目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)考慮了過去、其他行業(yè)等諸多情況。

缺點(diǎn)：外部分析通常無法利用，不具備外部的可比性；預(yù)算等目標(biāo)指標(biāo)存在較強(qiáng)的主觀性，未必可靠。

4.經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)

主要依據(jù)的是研究機(jī)構(gòu)等發(fā)布的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

缺點(diǎn)：

經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)在一個(gè)特定的范圍內(nèi)才有效；

經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)也沒有考慮到環(huán)境的變化。

13五、財(cái)務(wù)分析的局限性及補(bǔ)救措施（一）資料來源的局限性

（1）缺乏可比性

（2）缺乏可靠性

（3）存在滯后性

（二）分析方法的局限性

（三）分析指標(biāo)的局限性

14針對(duì)上述種種缺陷，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)當(dāng)采取如下彌補(bǔ)措施：

1.盡可能求同去異，增強(qiáng)指標(biāo)的可比性；

2.注意各種指標(biāo)的綜合運(yùn)用；

3.不能僅憑某一項(xiàng)或某幾項(xiàng)指標(biāo)便草率作出結(jié)論，而必須將各項(xiàng)指標(biāo)綜合權(quán)衡，并結(jié)合社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化及企業(yè)不同時(shí)期具體經(jīng)營理財(cái)目標(biāo)的不同進(jìn)行系統(tǒng)分析；

4.不要機(jī)械地遵循所謂的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)當(dāng)善于運(yùn)用“例外管理”原則，對(duì)各種異?，F(xiàn)象進(jìn)行追蹤調(diào)查和深入剖析。

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1、結(jié)構(gòu)分析法2、比率分析法3、趨勢分析法

4、因素分析法5、圖表分析法6、比較分析法7、現(xiàn)金流量分析8、模擬會(huì)計(jì)報(bào)表第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法161、結(jié)構(gòu)分析法

把財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目與某一共同對(duì)比基礎(chǔ)進(jìn)行對(duì)比，從而將財(cái)務(wù)報(bào)表上所有項(xiàng)目的數(shù)字關(guān)系轉(zhuǎn)換為百分比關(guān)系。173、趨勢分析法（1）絕對(duì)數(shù)趨勢分析（2）百分比趨勢分析環(huán)比定基前后期增減金額前期金額×100%變化百分比=前一年作為后一年基年第一年作為基年184、因素分析法

主次因素分析法（ABC分析法）因果分析法連環(huán)替代法

A：主要因素B：次要因素C：一般因素19（一）連環(huán)替代法

連環(huán)替代法是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常即標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃之），據(jù)以測定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。

20某企業(yè)2008年3月某種原材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是6720元，而其計(jì)劃數(shù)是5400元。實(shí)際比計(jì)劃增加1320元。由于原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗用量和材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積構(gòu)成的。因此，就可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個(gè)因素，然后逐個(gè)來分析它們對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度?，F(xiàn)假設(shè)這三個(gè)因素的數(shù)值如所示。

21項(xiàng)目單位計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)差異產(chǎn)品產(chǎn)量件12014020材料單耗千克/件98－1材料單價(jià)元/千克561材料費(fèi)用元540067201320

根據(jù)表中資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際數(shù)較計(jì)劃數(shù)增加1320元，這是分析對(duì)象。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度如下：

計(jì)劃指標(biāo)：120×9×5＝5400（元）①

第一次替代：140×9×5＝6300（元）②

第二次替代：140×8×5＝5600（元）③

第三次替代：140×8×6＝6720（元）④

22②－①＝6300－5400＝900（元）產(chǎn)量增加的影響

③－②＝5600－6300＝－700（元）材料節(jié)約的影響

④－③＝6720－5600＝1120（元）價(jià)格提高的影響

900－700＋1120＝1320（元）全部因素的影響

23差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，它是假定一個(gè)因素變動(dòng)，其他因素不變，以此來分析該因素的影響程度。

仍以前表所列數(shù)據(jù)為例，可采用差額分析法計(jì)算確定各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用的影響。

（1）由于產(chǎn)量增加對(duì)材料費(fèi)用的影響為：

（140－120）×9×5＝900（元）

（2）由于材料消耗節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響為：

（8－9）×140×5＝－700（元）

（3）由于價(jià)格提高對(duì)材料費(fèi)用的影響為：

（6－5）×140×8＝1120（元）

24在采用因素分析法時(shí)，應(yīng)注意以下問題：

1.因素分解的關(guān)聯(lián)性：分解的因素和分析的對(duì)象需要有一定的關(guān)聯(lián)。

2.因素替代的順序性：分析因素順序的不同，會(huì)導(dǎo)致分析結(jié)果的不同。

3.順序替代的連環(huán)性：在計(jì)算每一個(gè)因素變動(dòng)的影響時(shí)，都是在前一次計(jì)算的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，環(huán)環(huán)相扣，得出最終的影響。

4.計(jì)算結(jié)果的假定性：分析的時(shí)候是假定一個(gè)因素變動(dòng)，而其他的因素是不變的。

256、比較分析法

（1）實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)對(duì)比（2）本期實(shí)際指標(biāo)與上期實(shí)際或歷史最好水平、歷史平均水平的指標(biāo)對(duì)比（3）本企業(yè)實(shí)際指標(biāo)與同行業(yè)相應(yīng)的平均水平或先進(jìn)水平對(duì)比267、現(xiàn)金流量分析通過對(duì)企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金流，特別是對(duì)現(xiàn)金流量的構(gòu)成的分析，了解企業(yè)一些企業(yè)不易被發(fā)現(xiàn)的問題278.模擬會(huì)計(jì)報(bào)表對(duì)企業(yè)未來一定期間的盈利狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測形成的會(huì)計(jì)報(bào)表，所以它是一種前瞻性分析。28涉及兩個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)指數(shù)，常由一個(gè)數(shù)據(jù)除以另一個(gè)數(shù)據(jù)得到。

償債能力營運(yùn)能力盈利能力發(fā)展能力

第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析29比率分析法是通過計(jì)算相對(duì)數(shù)來確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法。構(gòu)成比率

構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系；如流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例等。

效率比率

效率比率是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系；如凈資產(chǎn)利潤率等。

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相關(guān)比率

此類比率的分子和分母并不體現(xiàn)效率、也不體現(xiàn)構(gòu)成，但是它們之間有一定的關(guān)聯(lián)度，如流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比較（兩者相除得到流動(dòng)比率）。

分析相關(guān)比率時(shí)，應(yīng)該注意以下問題

1.對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性

2.對(duì)比口徑的一致性

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一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，償債能力關(guān)系到企業(yè)的生存問題，體現(xiàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。償債能力分析包括短期償債能力（通常是指一年之內(nèi)的到期債務(wù)償還能力）分析和長期償債能力（通常是指一年以上的到期債務(wù)償還能力）分析。

32（一）短期償債能力分析

存量指標(biāo)（依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表提取的指標(biāo)數(shù)據(jù)）：營運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率；

流量指標(biāo)（涉及到資產(chǎn)負(fù)債表之外的數(shù)據(jù)，如利潤表、現(xiàn)金流量表和股東權(quán)益變動(dòng)表中的數(shù)據(jù)）：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。

331.營運(yùn)資本計(jì)算：營運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

意義：

（1）營運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)總額超過流動(dòng)負(fù)債總額的部分，

營運(yùn)資本即為償還流動(dòng)負(fù)債緩沖的部分，這部分資金越大，償還流動(dòng)負(fù)債保障的程度就越高（緩沖墊）。

（2）營運(yùn)資本＝長期資本－長期資產(chǎn)。長期資本＝非流動(dòng)負(fù)債＋所有者權(quán)益342.流動(dòng)比率意義：表明流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率在200%以上表明短期償債有保障，原因是在一般制造企業(yè)中，至少有一半的資產(chǎn)是以存貨的形式存在，存貨不能立即償還，為了保證到期的債務(wù)能立即償還，必須把存貨予以扣除，剩余的流動(dòng)資產(chǎn)必須能滿足短期償債要求。

35運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，必須注意以下幾個(gè)問題：

（1）流動(dòng)比率并不必然反映短期償債能力的強(qiáng)弱，因?yàn)檫€需要考慮流動(dòng)資產(chǎn)的組成，如流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨、應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用和待處理財(cái)產(chǎn)損失等資產(chǎn)并不能立即用來償還到期的短期負(fù)債，流動(dòng)比率本身并不反映資產(chǎn)的構(gòu)成。

（2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動(dòng)比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動(dòng)比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低。這主要是協(xié)調(diào)盈利性和流動(dòng)性的矛盾過程。因此，企業(yè)應(yīng)盡可能將流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。

36運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，必須注意以下幾個(gè)問題：（3）流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)不能推而廣之，不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同時(shí)期、不同規(guī)模的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。

（4）在分析流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。

373.速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)是指能立即償還債務(wù)的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等。

另外的流動(dòng)資產(chǎn)，包括存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等，稱為非速動(dòng)資產(chǎn)。

38意義：

（1）表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。（2）由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其償還短期負(fù)債的能力。

39速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=一般認(rèn)為，合理的速動(dòng)比率是1

速動(dòng)比率用于衡量在更短的期現(xiàn)內(nèi)運(yùn)用變現(xiàn)能力較強(qiáng)的速動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金用于償還短期債務(wù)的能力。存貨也稱酸性測試比率40

4.現(xiàn)金比率現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等。它和會(huì)計(jì)中的現(xiàn)金概念并不完全一致。

意義：從流動(dòng)比率到速動(dòng)比率、再到現(xiàn)金比率，分母都沒有變化，但是分子的范圍逐步縮小，越發(fā)謹(jǐn)慎地考察企業(yè)的短期償債能力。

415.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率意義：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是指企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力（最為謹(jǐn)慎地體現(xiàn)了短期償債能力）。

426.影響短期償債能力的其他因素（1）增強(qiáng)短期償債能力的表外因素

①可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但會(huì)在董事會(huì)決議中披露。

②準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)：企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)可以隨時(shí)出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)目中。

③償債能力的聲譽(yù)：如果企業(yè)的信用很好，在短期償債方面出現(xiàn)暫時(shí)困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。

43（2）降低短期償債能力的表外因素①與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注，該項(xiàng)指標(biāo)并不在報(bào)表中予以反映。

②經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)。

③建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。

44（二）長期償債能力分析長期償債能力，指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。分為存量指標(biāo)和流量指標(biāo)。

存量指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率和帶息負(fù)債比率。

流量指標(biāo)：已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比。

45負(fù)債多好？還是負(fù)債少好？所有者債權(quán)人1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額×100%46意義：它是反映長期償債能力經(jīng)常用到的指標(biāo)，通用性很強(qiáng)。

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率保持在60%~70%，一般認(rèn)為60%是最合適的，但是這些經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)于現(xiàn)在企業(yè)分析已經(jīng)沒有指導(dǎo)意義。

資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)整個(gè)資金的來源，有多大的資金來源是靠負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率越高說明負(fù)債越大，風(fēng)險(xiǎn)越高，反之亦然。資產(chǎn)負(fù)債率高好還是低好，不能一概而論。

472.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)48產(chǎn)權(quán)比率越高，資產(chǎn)負(fù)債率也越高，反之亦然；權(quán)益乘數(shù)越高，資產(chǎn)負(fù)債率越低，反之亦然。

意義：產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)一樣。權(quán)益乘數(shù)表明了所有者投資一元錢控制企業(yè)的資金數(shù)額。

493.長期資本負(fù)債率意義：從未來較長一段時(shí)間來看，償還長期負(fù)債的保障程度的高低。

504.或有負(fù)債比率或有負(fù)債余額通常在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中體現(xiàn)。

或有負(fù)債余額＝己貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額＋對(duì)外擔(dān)保金額＋未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）＋其他或有負(fù)債金額

意義：一般情況下，或有負(fù)債比率越低，說明不確定性的負(fù)債越少，股東權(quán)益償還長期債務(wù)的保障就越高，償債壓力越小。515.帶息負(fù)債比率帶息負(fù)債比率是指企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的帶息負(fù)債金額與負(fù)債總額的比率，反映企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力。

意義：帶息負(fù)債比率越高，表明企業(yè)的償債壓力越高，尤其是償還債務(wù)利息的壓力越高。526.已獲利息倍數(shù)息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出＝凈利潤＋所得稅＋利息支出

意義：一般情況下，己獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。

537.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)意義：它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。

548.現(xiàn)金流量債務(wù)比公式中的“債務(wù)總額”，一般情況下使用年末和年初的加權(quán)平均數(shù)，為了簡便。也可以使用期末數(shù)。意義：該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力，比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。

559.影響長期償債能力的表外因素（1）長期租賃。企業(yè)通過經(jīng)營租賃獲得資產(chǎn)，并不在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)這部分長期負(fù)債，無從分析對(duì)長期償債能力的影響。

（2）債務(wù)擔(dān)保

（3）未決訴訟

56二、營運(yùn)能力分析（一）人力資源營運(yùn)能力分析（新增指標(biāo)）

意義：反映了勞動(dòng)效率的高低。

平均職工人數(shù)的估計(jì)有多種方式，如有簡單平均、加權(quán)平均；另外，還需要職工人數(shù)統(tǒng)計(jì)的口徑。

57（二）生產(chǎn)資料營運(yùn)能力分析

這類指標(biāo)主要分析的是經(jīng)營者對(duì)資產(chǎn)運(yùn)用的效果。主要有：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、其他資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)分析。

581.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

591、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=計(jì)算期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入-現(xiàn)金銷售-銷貨退回、折扣、折讓（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款凈額60應(yīng)收賬款分析應(yīng)與營業(yè)額分析、收現(xiàn)分析聯(lián)系起來。正常的情況是銷售增加引起應(yīng)收賬款增加，現(xiàn)金的存量和經(jīng)營現(xiàn)金流量也會(huì)隨之增加。如果一個(gè)企業(yè)應(yīng)收賬款日益增加，而銷售和現(xiàn)金日益減少，則可能是銷售出了比較嚴(yán)重的問題，促使放寬信用政策，甚至隨意發(fā)貨，而現(xiàn)金收不回來。

61

2、存貨周轉(zhuǎn)率=

營業(yè)成本存貨平均余額（期初存貨+期末存貨）/2計(jì)算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨應(yīng)收賬款貨幣資金

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=62存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。存貨過多會(huì)浪費(fèi)資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下存在一個(gè)最佳的存貨水平，所以存貨不是越少越好，一個(gè)正常經(jīng)營的企業(yè)需要一定的存貨保有量。

633、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

營業(yè)收入平均流動(dòng)資產(chǎn)總額（年初流動(dòng)資產(chǎn)總額+年末流動(dòng)資產(chǎn)總額）/2該比率越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越高，相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。642.非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況（2）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

65（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=該比率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理當(dāng)局對(duì)固定資產(chǎn)管理越有效。營業(yè)收入平均固定資產(chǎn)凈值（年初固定資產(chǎn)凈值+年末固定資產(chǎn)凈值）/266（2）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

67

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

總資產(chǎn)由各項(xiàng)資產(chǎn)組成，在銷售收入既定情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素是各項(xiàng)資產(chǎn)。通過驅(qū)動(dòng)因素分析，可以了解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)是由那些資產(chǎn)項(xiàng)目引起的，以及什么是影響較大的因素，從而為進(jìn)一步分析指出方向。68營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2該比率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率越高，全部資產(chǎn)經(jīng)營效率高，周轉(zhuǎn)速度快。694.其他資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)不良資產(chǎn)比率=(資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額+應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛賬+未處理資產(chǎn)損失)÷(資產(chǎn)總額+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額70三、盈利能力分析

盈利能力分析包括：經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)盈利能力分析、資本盈利能力分析、收益質(zhì)量分析。

711、營業(yè)毛利率=（一）經(jīng)營盈利能力分析營業(yè)收入-營業(yè)成本該比率越高，表明取得同樣營業(yè)收入的營業(yè)成本越低，營業(yè)利潤越高。銷售毛利營業(yè)收入722.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)一定時(shí)期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，該比率越高，說明企業(yè)獲取利潤的能力越強(qiáng)。

733、營業(yè)凈利率=凈利潤營業(yè)收入該比率越高，表明每一元營業(yè)收入凈額給企業(yè)帶來的稅后利潤。指標(biāo)越高，說明企業(yè)盈利水平越高。744.成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用

75（二）資產(chǎn)盈利能力分析

1.總資產(chǎn)利潤率

（1）總資產(chǎn)利潤率，是綜合反映企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)。一般情況下，該指標(biāo)越高，反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好。

（2）它受利潤總額和平均資產(chǎn)總額的影響，要提高總資產(chǎn)利潤率，一方面要加強(qiáng)銷售業(yè)務(wù)，擴(kuò)大經(jīng)營，增加營業(yè)利潤，另一方面要加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)利用率，降低總資產(chǎn)占用額。

762.總資產(chǎn)報(bào)酬率（1）息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出=凈利潤+所得稅+利息支出

（2）總資產(chǎn)報(bào)酬率是所有者和債權(quán)人共同關(guān)注的指標(biāo)，總資產(chǎn)報(bào)酬率的分子是息稅前利潤總額，包括股東的利潤和債權(quán)人的利息，因此該指標(biāo)越高，說明對(duì)債權(quán)人的付息越有保障。

773、總資產(chǎn)凈利率=該指標(biāo)有較強(qiáng)的綜合性。由于凈利潤是利潤表的最后一個(gè)指標(biāo)，可以綜合反映企業(yè)總資產(chǎn)的經(jīng)營能力，反映總資產(chǎn)的盈利能力。

（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2凈利潤平均資產(chǎn)總額78（三）資本盈利能力分析1.凈資產(chǎn)收益率（1）凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。

（2）凈資產(chǎn)收益率是資本獲利能力中最具綜合性與代表性的指標(biāo)，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心比率。

791、凈資產(chǎn)收益率=又稱所有者權(quán)益收益率或權(quán)益報(bào)酬率。該比率越高，表明所有者投資帶來的收益越高。凈利潤平均凈資產(chǎn)（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/2802.資本收益率81（1）資本收益率是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤與平均資本（所有者投入）的比率，反映企業(yè)實(shí)際獲得投資額的回報(bào)水平。

（2）所有者投入的資本包括：實(shí)收資本（股本）和資本公積中的資本溢價(jià)（股本溢價(jià)），公式中的資本公積，指的就是資本公積中的資本溢價(jià)（股本溢價(jià)）。

（3）并非資本公積中的所有金額都屬于所有者投入的資本，只有其中的資本溢價(jià)（股本溢價(jià)）屬于資本性投入。其中資本公積中的其他資本公積，是直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失，不屬于所有者投入的資本。

823.每股收益每股收益與市盈率指標(biāo)通常只用于上市公司的計(jì)算，關(guān)于這個(gè)指標(biāo)需要掌握以下四點(diǎn)：

（1）每股收益的計(jì)算包括基本每股收益和稀釋收益。

83（2）基本每股收益a.在存在優(yōu)先股股利時(shí)，分子的計(jì)算需要用凈利潤將優(yōu)先股股利扣除

b.當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=（期初發(fā)行在外普通股股數(shù)×報(bào)告期時(shí)間+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×己發(fā)行時(shí)間一當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時(shí)間）÷報(bào)告期時(shí)間（注：已發(fā)行時(shí)間、報(bào)告期時(shí)間和已回購時(shí)間一般按照天數(shù)計(jì)算，在不影響計(jì)算結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計(jì)算。）84（3）稀釋每股收益

稀釋性潛在普通股指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)等。

a.可轉(zhuǎn)換公司債券對(duì)每股收益分子和分母的影響可能是同方向的，即可能不會(huì)稀釋，需要我們計(jì)算一下進(jìn)行判斷。

b.認(rèn)股權(quán)證：行權(quán)之后只增大了每股收益的分母，分子不變，從而實(shí)現(xiàn)了稀釋。

c.股票期權(quán)：行權(quán)之后只增大了每股收益的分母，分子不變，從而實(shí)現(xiàn)了稀釋。

85（4）每股收益的意義和指標(biāo)的分解

864.市盈率市盈率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對(duì)上市公司每元凈利潤愿意支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。

87經(jīng)濟(jì)意義在于：綜合性強(qiáng)，市價(jià)發(fā)映的是市場對(duì)這個(gè)企業(yè)股票的一個(gè)認(rèn)可的程度，市盈率的分析很復(fù)雜，不能簡單地說市盈率高的股票就不好，也不能簡單地說市盈低的股票就好。

如果一個(gè)公司的市盈率較高，說明市場對(duì)這個(gè)公司的股票比較認(rèn)可。但是如果一個(gè)公司的市盈率太高，說明市價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重地脫離了每股收益。

88（四）收益質(zhì)量分析盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實(shí)反映了企業(yè)盈余的質(zhì)量，是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利狀況的輔助指標(biāo)。

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盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，在收付實(shí)現(xiàn)制的基礎(chǔ)上，充分反映出企業(yè)當(dāng)期凈利潤中有多少是有現(xiàn)金保障的。一般來說，盈利企業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)等于或大于1，說明企業(yè)的利潤具有相應(yīng)的現(xiàn)金流量為保障。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)越小，說明凈利潤的質(zhì)量越差。

90四、發(fā)展能力分析

發(fā)展能力分析包括盈利增長能力分析、資產(chǎn)增長能力分析、資本增長能力分析、技術(shù)投入增長能力分析。

91（一）盈利增長能力分析1.營業(yè)收入增長率

2.營業(yè)利潤增長率

923.凈利潤增長率

4.營業(yè)收入三年平均增長率（新增指標(biāo)）

93

本年?duì)I業(yè)收入總額/三年前營業(yè)收入總額實(shí)際上是一個(gè)環(huán)比乘積的關(guān)系，中間部分抵銷了，最后剩下本年?duì)I業(yè)收入總額/三年前營業(yè)收入總額。

在算乘積的平均數(shù)的時(shí)候，我們數(shù)學(xué)上叫幾何平均數(shù)，所以要開三次方；因?yàn)樗愕氖窃鲩L率，所以要減去1。

94（二）資產(chǎn)增長能力分析95（三）資本增長能力分析1.資本積累率2.資本保值增值率963.資本三年平均增長率97（四）技術(shù)投入增長能力分析98第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析一、杜邦財(cái)務(wù)分析方法二、沃爾評(píng)分法三、綜合評(píng)價(jià)方法財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)99制造成本凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)營業(yè)凈利率凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入全部成本其他利潤所得稅管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金其他資產(chǎn)存貨應(yīng)收賬款×＋＋－－總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×營業(yè)收入÷÷＋＋＋資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)長期投資或有資產(chǎn)＋其他資產(chǎn)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)100沃爾評(píng)分法

財(cái)務(wù)比率比重標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際相對(duì)評(píng)分比率比率比率流動(dòng)比率2522.331.1729.25凈資產(chǎn)/負(fù)債251.50.880.5914.75資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.53.331.3319.95營業(yè)成本/存貨108121.515營業(yè)額/應(yīng)收賬款106101.717營業(yè)額/固定資產(chǎn)1042.660.676.7營業(yè)額/凈資產(chǎn)531.630.542.7合計(jì)100105.35101

盈利能力：總資產(chǎn)凈利率20102030101營業(yè)凈利率2042030101.6

凈資產(chǎn)收益率1016201550.8償債能力：自有資本比率84010012415流動(dòng)比率815045012475應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率86001200124150

存貨周轉(zhuǎn)率88001200124100成長能力：銷售增長率61530935凈利增長率61020933.3人均凈利增長率61020933.3合計(jì)10015050標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值綜合評(píng)分的標(biāo)準(zhǔn)每分比率的差（%）標(biāo)準(zhǔn)比率（%）最低評(píng)分最高評(píng)分行業(yè)最高比率（%）指標(biāo)102

盈利能力：總資產(chǎn)凈利率20107.4-2.61-2.617.4

營業(yè)凈利率2044.50.51.60.3120.31

凈資產(chǎn)收益率101614.9-1.10.8-1.388.62償債能力：自有資本比率840499150.608.60

流動(dòng)比率815023383751.119.11

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率860010004001502.6710.67

存貨周轉(zhuǎn)率880012004001004.0012成長能力：銷售增長率6155-105-2.004

凈利增長率610-15-253.3-7.57-1.57

人均凈利增長率610-18-283.3-8.48-2.48

合計(jì)10086.66⑥標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值**公司財(cái)務(wù)情況評(píng)分④每分比率的差（%）②標(biāo)準(zhǔn)比率（%）⑦得分=⑤+⑥③差異=①-②①實(shí)際比率（%）指標(biāo)⑤調(diào)整分③/④103第五節(jié)上市公司的財(cái)務(wù)分析

不管是外部分析者還是公司內(nèi)部經(jīng)營管理者，他們對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析都必須經(jīng)過二個(gè)過程：一是通過分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告來了解其財(cái)務(wù)狀況；二是從其中計(jì)算整理出各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，或再將這些指標(biāo)進(jìn)行一定的技術(shù)處理。104

財(cái)務(wù)報(bào)告是上市公司董事會(huì)向社會(huì)公眾（投資者）公開披露或列報(bào)的全面反映報(bào)告期財(cái)務(wù)事項(xiàng)的報(bào)告。按照規(guī)定，上市公司信息披露的主要公告有四類：

招股說明書上市公告定期報(bào)告臨時(shí)公告

一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告

這些報(bào)告雖然包括許多非財(cái)務(wù)信息，但是大部分信息具有財(cái)務(wù)性質(zhì)或與財(cái)務(wù)有關(guān)，因而具有財(cái)務(wù)報(bào)告的性質(zhì)，我們統(tǒng)稱為上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告。1051.招股說明書

招股說明書是股票發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公開發(fā)行的申報(bào)材料的必備部分，是向公眾發(fā)布的旨在公開募集股份的書面文件。招股說明書的主要財(cái)務(wù)信息包括：投資風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)策；