投資學(xué)-人大版教材-第2章

第2章證券的發(fā)行和交易

2第一節(jié)一級(jí)市場(chǎng)一、證券公開發(fā)行的程序1、發(fā)行人與投資銀行的雙向選擇2、組建承銷團(tuán)與分銷團(tuán)3、組織IPO小組4、實(shí)施上市輔導(dǎo)5、盡職調(diào)查6、制定與實(shí)施重組方案7、制訂發(fā)行方案3第一節(jié)一級(jí)市場(chǎng)一、證券公開發(fā)行的程序8、準(zhǔn)備募股文件及報(bào)批9、路演10、股票發(fā)行定價(jià)11、穩(wěn)定價(jià)格12、發(fā)布墓碑廣告13、解散承銷團(tuán),辦理清算事宜4第一節(jié)一級(jí)市場(chǎng)二、IPO折價(jià)現(xiàn)象1、IPO折價(jià)是指股票在初次公開發(fā)行后,第一天的收盤價(jià)格遠(yuǎn)高于發(fā)行價(jià)格的現(xiàn)象。IPO折價(jià)現(xiàn)象是普遍存在的，且發(fā)展中國家股票市場(chǎng)的IPO平均折價(jià)程度要高于發(fā)達(dá)國家。2、解釋IPO折價(jià)現(xiàn)象的理論信號(hào)傳遞理論信息顯示理論“贏者詛咒”和“馬車效應(yīng)”理論代理理論5第一節(jié)一級(jí)市場(chǎng)三、證券發(fā)行的成本1、承銷費(fèi)用一般而言,國內(nèi)包銷商收取的費(fèi)用為總金額的1.5%~3%,而代銷費(fèi)用為實(shí)際售出股票總金額的0.5%~1.5%。2、價(jià)格低估的成本IPO折價(jià)均是發(fā)行人在新股發(fā)行中承擔(dān)的一項(xiàng)間接成本。6第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)一、二級(jí)市場(chǎng)的分類1、證券交易所（1）證券交易所的功能為投資者變現(xiàn)提供場(chǎng)所持續(xù)地形成價(jià)格,維持市場(chǎng)活力集中社會(huì)資金,通過引導(dǎo)資金的流向進(jìn)行資源的合理配置（2）證券交易所的類型會(huì)員制證券交易所公司制證券交易所7第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)一、二級(jí)市場(chǎng)的分類2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證券交易所的主要不同點(diǎn)是:場(chǎng)外交易市場(chǎng)價(jià)格是由證券商之間通過直接協(xié)商確定的,不存在競(jìng)爭(zhēng)性的要價(jià)和報(bào)價(jià)機(jī)制,而證券交易所的證券價(jià)格是買賣雙方集中競(jìng)價(jià)的結(jié)果場(chǎng)外交易市場(chǎng)不是在固定的場(chǎng)所和固定的時(shí)間進(jìn)行,而是通過電話成交。證券交易所一般有固定的交易時(shí)間和場(chǎng)所場(chǎng)外交易市場(chǎng)的交易規(guī)則靈活、手續(xù)簡(jiǎn)單,而且管理也相對(duì)寬松8第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的類型:柜臺(tái)市場(chǎng),也稱店頭市場(chǎng),屬于傳統(tǒng)的場(chǎng)外交易場(chǎng)所第三市場(chǎng),又稱店外市場(chǎng),它是靠交易所會(huì)員直接從事大宗已在交易所掛牌上市的證券交易而形成的市場(chǎng)第四市場(chǎng)是指投資者不經(jīng)過證券公司,相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場(chǎng),目前只在美國有所發(fā)展9第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)二、市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)1、場(chǎng)外交易市場(chǎng)2、經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)3、做市商市場(chǎng)4、拍賣市場(chǎng)10第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)三、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的形成1、參與者投資者經(jīng)紀(jì)商交易商做市商2、市場(chǎng)的交易規(guī)則通常說來,證券市場(chǎng)所采用的基本交易方式有集合競(jìng)價(jià)交易方式、連續(xù)競(jìng)價(jià)交易方式和做市商方式三種11第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)3、我國證券市場(chǎng)的交易機(jī)制我國證券市場(chǎng)實(shí)行的是指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制,沒有做市商,每個(gè)交易日9∶15—9∶25實(shí)行集合競(jìng)價(jià),9∶30—11∶30和13∶00—15∶00則以連續(xù)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行交易12第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)4、保證金交易保證金交易業(yè)務(wù)是指證券公司在經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí),以客戶提供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提,為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券的差額,從而完成顧客的證券交易業(yè)務(wù)在買空交易中，保證金率的計(jì)算公式如下:

在賣空交易中，保證金率的計(jì)算公式如下:

13第二節(jié)二級(jí)市場(chǎng)5、證券交易的成本傭金。證券公司向客戶收取的傭金不得高于證券交易金額的0.3%,也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)印花稅。1990年7月1日在深圳證券市場(chǎng)開始課征,當(dāng)時(shí)深圳市政府參照香港證券市場(chǎng),對(duì)賣方征收0.6%,從而達(dá)到約束股票轉(zhuǎn)讓的行為,目的是穩(wěn)定初建的股票市場(chǎng)及適度調(diào)整資本利得價(jià)差價(jià)格影響14第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、證劵監(jiān)管的目標(biāo)與原則1、證券監(jiān)管的總目標(biāo)是建立起高效、公平的證券市場(chǎng),也就是建立一個(gè)既能充分發(fā)揮資金配置作用,同時(shí)又能合理競(jìng)爭(zhēng)、信息透明、交易成本低的市場(chǎng)2、為實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo),應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以下原則:依法管理原則三公原則自愿原則政府監(jiān)管與自律相結(jié)合的原則15第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管二、我國現(xiàn)行證券監(jiān)管體制中國在證券監(jiān)管實(shí)踐中,融合國外成功監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)實(shí)際情況,建立了集中監(jiān)管模式,即政府通過專門的證券法規(guī)并設(shè)立全國性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一管理全國的證券市場(chǎng)。在這種模式下,政府在證券市場(chǎng)的監(jiān)管中扮演了主導(dǎo)地位16第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管三、監(jiān)管的形式1、信息披露監(jiān)管2、金融活動(dòng)監(jiān)管3、證券公司監(jiān)管對(duì)證券公司資格的監(jiān)管對(duì)證券公司資本金的監(jiān)管證券自律組織對(duì)證券公司行為的監(jiān)管4、對(duì)外國參與者的監(jiān)管17第四節(jié)股票指數(shù)一、股票指數(shù)的功能1、基準(zhǔn)功能反映整體股票市場(chǎng)走勢(shì)反映國民經(jīng)濟(jì)總體情況2、投資功能為股票價(jià)格指數(shù)期貨交易提供標(biāo)的為指數(shù)基金提供模板18第四節(jié)股票指數(shù)二、股票指數(shù)的編制和計(jì)算1、選擇樣本股2、選定基期,并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市