2023年注冊會計師財務管理

第三章長期計劃與財務預測本章考情分析本章是容易和其他章節(jié)綜合出題的章節(jié)。從題型看,單項選擇題、多項選擇題、計算分析題、綜合題都有也許出題。近三年題型題量分析表年份2０23年２0２3年20２３年單項選擇題１題1分多項選擇題1題2分1題1分計算分析題１題8分綜合題0.５題7分合計1題2分２．5題9分1題８分2023年教材重要變化本章與20２3年教材相比實質內容沒有變化。本章基本結構框架第一節(jié)長期計劃重要考點易考限度長期計劃的內容1長期計劃的內容長期計劃是指一年以上的計劃。長期計劃涉及經營計劃和財務計劃。財務計劃:以貨幣形式預計計劃期內資金的取得與運用、各項經營收支和財務成果的書面文獻。第二節(jié)財務預測重要考點重要限度（１）財務預測的含義1(2）財務預測的方法３一、財務預測的含義含義狹義的財務預測僅指估計公司未來的融資需求,廣義的財務預測涉及編制所有的預計財務報表。目的（１）財務預測是融資計劃的前提；（２)財務預測有助于改善投資決策；（3)預測的真正目的是有助于應變。二、財務預測的方法2．使用通過調整的管理用財務報表數據來預計(1）假設前提各項經營資產和經營負債與銷售收入保持穩(wěn)定的比例關系?！咎嵝选績艚洜I資產周轉率不變(２)融資順序:①動用現存的金融資產;②增長留存收益;③增長金融負債;④增長股本基本公式【教材例３-1】假設ＡBＣ公司20×１年實際銷售收入30０0萬元,管理用資產負債表和利潤表的有關數據如表3－1所示。假設20×1年的各項銷售比例在20×2年可以連續(xù)，20×2年預計銷售收入為4０00萬元。以２0×1年為基期，采用銷售比例法進行預計。表3-１凈經營資產的預計單位：萬元項目２0×1年實際銷售比例２0×2年預測銷售收入3000４000貨幣資金（經營)４4１.47%５９應收票據(經營）140.47%19應收賬款3９8１3.２７%531預付賬款２20.73%2９其他應收款120.４0%16存貨1１93.97%１５９一年內到期的非流動資產77２．57%103其他流動資產80.27%１1長期股權投資3０1．0０%40固定資產12３8４1.２7％1６５1在建工程180.60%２4無形資產60.2０%8長期待攤費用50．17%７其他非流動資產３0.１0％4經營資產合計19946６.4７%26５９應付票據（經營)50．１７%7應付賬款１００3.３3%１3３預收賬款100．3３％13應付職工薪酬20.07％3應交稅費50.１7%7其他應付款2５0.83%3３其他流動負債５31．7７％71長期應付款（經營）5０1．6７%6７經營負債合計2５08.33%３３3凈經營資產總計174458.ｌ３%2325融資總需求=預計凈經營資產合計－基期凈經營資產合計＝２３25-1744=5８１(萬元）已知條件：假設該公司20×1年年終有金融資產6萬元,為可動用的金融資產；假設ABC公司20×2年計劃銷售凈利率為４.5%，由于需要的融資額較大，20×2年ＡBＣ公司不支付股利。增長留存收益＝4０00×４.5％=180（萬元）需要外部融資=58１-6-180＝３95(萬元）【２０２3年·單選題】銷售比例法是預測公司未來融資需求的一種方法。下列關于應用銷售比例法的說法中,錯誤的是()。A.根據預計存貨∕銷售比例和預計銷售收入,可以預測存貨的資金需求Ｂ.根據預計應付賬款∕銷售比例和預計銷售收入，可以預測應付賬款的資金需求C.根據預計金融資產∕銷售比例和預計銷售收入,可以預測可動用的金融資產Ｄ.根據預計銷售凈利率和預計銷售收入，可以預測凈利潤【答案】C?【解析】銷售比例法假設經營資產、經營負債與銷售收入存在穩(wěn)定的比例關系。金融資產與銷售收入之間沒有必然的聯系,是用來配合融資需求安排的?！纠}１·計算題】某公司20２3年12月３1日的資產負債表如下表所示：公司20２3年的銷售收入為50000萬元,銷售凈利率為1０%,若公司經營鈔票占收入的比為0.2％，假如2０23年的預計銷售收入為６0000萬元，公司的股利支付率為50%，凈經營資產周轉率和銷售凈利率保持202３年的水平不變，按照銷售比例法預測20２３年融資總需求與外部籌資額?！敬鸢浮?023年經營資產＝１0０000-５００00＊0.2%-100０＝9８0０0（萬元)2023年經營負債＝５00０+13000=180００（萬元）凈經營資產占銷售的比例＝（9８00０－18000)/50000=160％融資總需求=10000×160％=160０0(萬元)需追加的外部融資=16０00-２023－60000×１０％×50％=1１０00(萬元)(二）財務預測的其他方法1.回歸分析?2.計算機預測（1)最簡樸的計算機財務預測，是使用“電子表軟件”;（２)比較復雜的預測是使用交互式財務規(guī)劃模型；（3）最復雜的預測是使用綜合數據庫財務計劃系統?！纠}2·多選題】除了銷售比例法以外，財務預測的方法尚有()。（2０２３年)?Ａ．回歸分析技術

Ｂ.交互式財務規(guī)劃模型?C．綜合數據庫財務計劃系統?D.可連續(xù)增長率模型【答案】ABC【解析】考核的知識點是財務預測的其他方法。第三節(jié)增長率與資金需求重要考點易考限度（１)銷售增長率與外部融資的關系3(2)內含增長率３（3)可連續(xù)增長率3（4)基于管理用報表的可連續(xù)增長率３一、銷售增長率與外部融資的關系(一)外部融資銷售增長比1.含義:每增長1元銷售收入需要追加的外部融資額。2.計算公式:公式推導：運用增長額法的公式兩邊均除以新增收入得到:增長額法預計需從外部增長的資金=增長的銷售收入×經營資產銷售比例-增長的銷售收入×經營負債銷售比例-可以動用的金融資產-預計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)(１）通常假設可動用金融資產為0：外部融資銷售增長比=經營資產銷售比例-經營負債銷售比例-[（１＋銷售增長率）÷銷售增長率］×計劃銷售凈利率×(１－股利支付率)（2）若存在可供動用金融資產：外部融資額占銷售額增長的比例＝經營資產的銷售比例-經營負債的銷售比例-可供動用金融資產/（基期銷售收入×銷售增長率)－[（１+銷售增長率）/銷售增長率]×計劃銷售凈利率×（1-股利支付率)【教材例3－２】某公司上年銷售收入為3000萬元,本年計劃銷售收入為４０00萬元，銷售增長率為33.３3%。假設經營資產銷售比例為6６.６７%,經營負債銷售比例為6.17%,且兩者保持不變,可動用的金融資產為０,預計銷售凈利率為４.５%,預計股利支付率為3０%?！狙a充規(guī)定】計算外部融資銷售增長比及外部融資額。外部融資銷售增長比=6６.67%-6.1７％－[(1+33.3３%)÷３3.3３％]×4.5%×(１-30%）=0.6０5－0．1２6=0.４7９外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增長額=0.4７9×1０0０=479(萬元）3．運用：預計融資需求量外部融資額=外部融資額占銷售增長比例×銷售增長額【例題3·單選題】某公司外部融資占銷售增長的比例為5％,則若上年銷售收入為１000萬元,預計銷售收入增長到12０0萬,則相應外部應追加的資金為（)萬元。A.50B．10C.４0Ｄ.30【答案】B【解析】外部融資額＝外部融資銷售增長比×銷售增長額＝5%×（１２00-10０0)=1０（萬元）4．注意的問題：公式中的增長率指銷售收入增長率。銷售增長率＝(1+通貨膨脹率）×(1＋銷量增長率)-1若存在通貨膨脹：基期銷售收入=單價×銷量=P０×Ｑ0預計銷售收入=P0×（1+通貨膨脹率）×Q０×（1+銷量增長率)銷售增長率=(預計銷售收入－基期銷售收入）/基期銷售收入=（P0×（1＋通貨膨脹率)×Q0×(1+銷量增長率)-Ｐ0×Q0）／P0×Q０續(xù)【教材例3－2】公司本年銷售收入為３000萬元。假設經營資產銷售比例為６６.６７%,經營負債銷售比例為6.17%,且兩者保持不變，可動用的金融資產為0,預計銷售凈利率為4.5%,預計股利支付率為3０%。預計明年通貨膨脹率為10%,公司銷量增長5%。【補充規(guī)定】預測外部融資銷售增長比及外部融資額。銷售額具有通貨膨脹的增長率＝(1+1０％)×（１+5％)-１＝15.5％外部融資銷售增長比=0．6667－0.０6１7-（1．155÷０.１５5)×4.5%×（1-30%）=０.60５-０.２3４7=3７.03%外部融資額＝30００×15.5%×37.０3%=１72.１９(萬元）【例題4·單選題】某公司上年銷售收入為１00０萬元,若預計下一年單價減少5%,公司銷量增長１0％,所擬定的外部融資占銷售增長的比例為２5%,則相應外部應追加的資金為（）萬元。A.１1.25Ｂ.17.5C.1５D.1５．75【答案】A?【解析】銷售增長率=(１-5%）×(1+10%)-１=4.５%相應外部應追加的資金=1000×４.５%×25%=11.25(萬元）（二)外部融資需求的敏感分析１.計算依據:根據增長額的計算公式。外部融資需求=增長的銷售收入×經營資產銷售比例-增長的銷售收入×經營負債銷售比例-可以動用的金融資產－預計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)2.外部融資需求的影響因素:（１）經營資產占銷售收入的比（同向）(2）經營負債占銷售收入的比（反向)（3)銷售增長（4）銷售凈利率(在股利支付率小于１的情況下,反向）（５)股利支付率(在銷售凈利率大于０的情況下,同向)（6）可動用金融資產(反向)外部融資需求（銷售4000萬元）外部融資需求（銷售4000萬元）二、內含增長率1.含義外部融資為零時的銷售增長率。２.計算方法:基本原理：根據外部融資銷售增長比的公式，令外部融資額占銷售增長比例為0,求銷售增長率即可。(1)通常假設可動用金融資產為0：0=經營資產的銷售比例-經營負債的銷售比例-[（1+銷售增長率）／銷售增長率]×預計銷售凈利率×（１-預計股利支付率）【提醒】內含增長率=(預計銷售凈利率×凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率)/（1－預計銷售凈利率×凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率）則有：內含增長率=QUＯTE（２）若存在可供動用金融資產：0=經營資產的銷售比例-經營負債的銷售比例-可供動用金融資產/(基期收入×銷售增長率)-[（1+銷售增長率)/銷售增長率]×預計銷售凈利率×（1-預計股利支付率）【教材例３-3】續(xù)【例3-2】某公司上年銷售收入為300０萬元,經營資產為２０２3萬元,經營資產銷售比例為66.６7%,經營負債為185萬元,經營負債銷售比例為6.17％,凈利潤為１35萬元。本年計劃銷售收入為4000萬元，銷售增長率為３3．３3％。假設經營資產銷售比例和經營負債銷售比例保持不變,可動用的金融資產為0,預計銷售凈利率為4.5%，預計股利支付率為30%。假設外部融資額為零：０=經營資產銷售比例-經營負債銷售比例-［(１+增長率)÷增長率]×預計銷售凈利率×（１-預計股利支付率)０＝0.666７－0.０６17－[(１＋增長率）÷增長率]×４.5%×(１-30%)增長率＝５.49３％或:內含增長率=QUOTE=5．４９3%【改教材例3-3】續(xù)【例3－2】某公司上年銷售收入為3000萬元,經營資產為２023萬元,經營資產銷售比例為６６.6７%,經營負債為1８５萬元,經營負債銷售比例為6．17%,凈利潤為1３5萬元。本年計劃銷售收入為4000萬元，銷售增長率為３3.３3％。假設經營資產銷售比例和經營負債銷售比例保持不變，可動用的金融資產為０，預計銷售凈利率為5%，預計股利支付率為3０%。假設外部融資額為零:０=經營資產銷售比例-經營負債銷售比例-[(１+增長率)÷增長率]×預計銷售凈利率×(１-預計股利支付率)０＝0.６６67－0.0６17-[（1+增長率)÷增長率］×5%×(１－3０%）增長率=6.14%或：內含增長率=ＱUOＴE＝6.14%【例題５·單選題】公司目前的銷售收入為1000萬元，由于通貨緊縮,某公司不打算從外部融資,而重要靠調整股利分派政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表白,該公司經營資產、經營負債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的比例關系?，F已知經營資產銷售比例為6０％，經營負債銷售比例為15%,計劃下年銷售凈利率5％，不進行股利分派。若可供動用的金融資產為0,則據此可以預計下年銷售增長率為（）。A.１2.５%B.10%C．３7．５％D.13％【答案】A【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內含增長率,設為X,則0=60%-1５%-[(1＋X)/X］×５％×１０0%所以Ｘ=12．5%或：內含增長率=[5％×（1０0/45)×1０0%]／[1－5%×(100/４5）×１００%]=１2.5%３.結論:預計銷售增長率=內含增長率，外部融資＝０預計銷售增長率>內含增長率，外部融資>０(追加外部資金）預計銷售增長率<內含增長率,外部融資<0(資金剩余）【例題６·多選題】公司銷售增長時需要補充資金。假設每元銷售所需資金不變,以下關于外部融資需求的說法中,對的的有()。A．銷售凈利率大于0時,股利支付率越高，外部融資需求越大B．銷售凈利率越高，外部融資需求越小C.假如外部融資銷售增長比為負數,說明公司有剩余資金，可用于增長股利或短期投資D.當公司的實際增長率低于本年的內含增長率時,公司不需要從外部融資【答案】ＡＣD【解析】股利支付率小于１的情況下，銷售凈利率越高,外部融資需求越小。假如股利支付率為1,銷售凈利率不影響外部融資。標題:第三章長期計劃與財務預測（三）目錄：第三章長期計劃與財務預測（三）第三節(jié)增長率與資金需求三、可連續(xù)增長率（00:0０~55:１0/７3690）三、可連續(xù)增長率（一）含義可連續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經營效率（不改變銷售凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變負債/權益比和利潤留存率)時,其銷售所能達成的最大增長率。（二）假設條件假設條件相應指標或等式(1)公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增長債務的利息;銷售凈利率不變（2)公司資產周轉率將維持當前水平；資產周轉率不變(3）公司目前的資本結構是目的結構,并且打算繼續(xù)維持下去；權益乘數不變或資產負債率不變（4)公司目前的利潤留存率是目的留存率,并且打算繼續(xù)維持下去;利潤留存率不變(5）不樂意或者不打算增發(fā)新股（涉及股份回購,下同）。增長的所有者權益=增長的留存收益(三）可連續(xù)增長率的計算可連續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率由于資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率由于資本結構不變:總資產增長率=所有者權益增長率由于不增發(fā)新股:所有者權益增長率=留存收益本期增長/期初股東權益＝1.根據期初股東權益計算可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產周轉率×期初權益期末總資產乘數×收益留存率【教材例3-4】Ｈ公司2０×1~20×５年的重要財務數據如表3-2所示。表3-２根據期初股東權益計算的可連續(xù)增長率單位：萬元年度２0×１20×22０×320×420×5收入１00０110０１６5013751512．5凈利潤50５５82.56８.7５75.63股利2022３３2７.５30．２5利潤留存３０３349．541.２545.3８股東權益330３63412．54５3．754９9.13負債6０６623１82.590．７5總資產３9０4296４3.５536.25５89.88年度可連續(xù)增長率（20×1年）=5%×可連續(xù)增長率（20×1年）=5%×2.5641×1.3×0.6=10%實際增長率（20×2年）=（本年銷售-上年銷售）/上年銷售=（1100-1000）/1000=10%２0×220×３20×４20×5注意：期初權益=期末權益-留存收益增長注意：期初權益=期末權益-留存收益增長

銷售凈利率5%5％5%5%5%總資產周轉次數２.564１2.56412.56412．5641２.５６4１期末總資產／期初股東權益1.31.31.7７２７1.31.3利潤留存率0.60.６0.6０.６0.6可連續(xù)增長率10%10%13.6４％10%１０%實際增長率10%５0%－1６.67%10％【針對46628３提問】2.根據期末股東權益計算的可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率＝本期增長留存收益／期初股東權益＝本期增長留存收益/(期末股東權益-本期增長留存收益）=本期增長留存收益/期末股東權益==總資產周轉率×權益乘數×銷售凈利率×利潤留存率=權益凈利率×利潤留存率根據期末股東權益計算的可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率＝（銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數×利潤留存率)／(1-銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數×利潤留存率)=(權益凈利率×利潤留存率)/（１-權益凈利率×利潤留存率）使用【教材例3-４】的數據,根據本公式計算的可連續(xù)增長率如表3-3所示。表3-3根據期末股東權益計算的可連續(xù)增長率單位:萬元年度20×1２０×220×320×4２0×５收入１000110016５013７５15１2.5凈利潤５05５82.506８．757５．6３股利2022３3２7．530.2５利潤留存30３349.５４1．254５.3８股東權益3３0363４12.5453．７549９.13負債6０6623182．590.７5總資產3９0４２9６４3.5536.255８９.88可連續(xù)增長率的計算:

銷售凈利率5%5％５％5%5%總資產周轉次數2.5６4l2.564l2.５６4ｌ2.５６４ｌ２.5６4l期末總資產／期末股東權益１．18１81.18181.56１．181８1.1818利潤留存率０.６0.6０．６0.60.6可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率（20×可連續(xù)增長率（20×1年）==10％１0％１3.６４％10%1０％實際增長率10%10%50%－l６.６７％10%【針對466２８4提問】3．結論（１)若滿足５個假設:預計銷售增長率=基期可連續(xù)增長率=預計本年可連續(xù)增長率=預計資產增長率＝預計負債增長率=預計所有者權益增長率=預計凈利增長率＝預計股利增長率(2)假如某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個比率提高，在不增發(fā)新股的情況下,則實際增長率就會超過上年的可連續(xù)增長率，本年的可連續(xù)增長率也會超過上年的可連續(xù)增長率。（３）假如某一年的公式中的４個財務比率有一個或多個比率下降,在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會低于上年的可連續(xù)增長率,本年的可連續(xù)增長率也會低于上年的可連續(xù)增長率。(4）假如公式中的4個財務比率已經達成公司的極限，只有通過發(fā)行新股增長資金,才干提高銷售增長率。4．可連續(xù)增長的思想，不是說公司的增長不可以高于或低于可連續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預計并且加以解決在公司超過可連續(xù)增長率之上的增長所導致的財務問題。提高資產周轉率提高銷售凈利率超過部分的資金的解決辦法提高財務杠桿提高利潤留存率發(fā)行新股【例題7·單選題】下列關于可連續(xù)增長率的說法中,對的的是()。A.可連續(xù)增長率是指公司僅依靠內部籌資時,可實現的最大銷售增長率B.可連續(xù)增長率是指不改變經營效率和財務政策時,可實現的最大銷售增長率Ｃ．在經營效率和財務政策不變時,可連續(xù)增長率等于實際增長率D.在可連續(xù)增長狀態(tài)下，公司的資產、負債和權益保持同比例增長【答案】Ｄ【解析】選項A為內含增長率的含義，選項B和Ｃ都漏了不發(fā)股票的前提。【針對46６285提問】【提醒】擬定高增長時注意的問題若同時滿足三個假設(資產周轉率不變、資本結構不變、不發(fā)股票)預計銷售增長率=預計可連續(xù)增長率＝(利潤留存率×銷售凈利率×權益乘數×總資產周轉率)/（１-利潤留存率×銷售凈利率×權益乘數×總資產周轉率)【提醒】只有銷售凈利率和利潤留存率的預測可以用簡化公式推,其他都不可以?！纠}8·計算題】ABＣ公司20×2年12月３１日有關資料如下20×２年度公司銷售收入為４00０萬元,所得稅稅率為30%，實現凈利潤１００萬元,分派股利6０萬元。規(guī)定：（1)若不打算發(fā)行股票,若公司維持20×2年銷售凈利率、股利支付率、資產周轉率和資產負債率①２0×3年預期銷售增長率為多少?②20×3年預期股利增長率為多少?【答案】（１)①銷售凈利率＝２．5%資產周轉率＝4００0÷３２０=12.5權益乘數＝32０÷1９2=５／3=1.6667留存收益比率＝４0%由于滿足可連續(xù)增長的五個假設,20×3年銷售增長率=20×2年可連續(xù)增長率=(2.5％×１2.５×1.6667×40％)/(１-2.5%×１2.5×1.66６7×40%）=26．31％②由于滿足可連續(xù)增長的五個假設,所以預期股利增長率＝可連續(xù)增長率＝２6.31%【規(guī)定】（2)假設20×3年計劃銷售增長率為３0%,回答下列互不相關問題：①若不打算外部籌集權益資金,保持２0×２年財務政策和資產周轉率，則銷售凈利率應達成多少?【答案】(２)①設銷售凈利率為ｙ30％=（y×12.5×１.6６6７×０.4)/(1-y×1２.5×1．6６67×0.4)解得:y=2．7７％【規(guī)定】(2)假設20×3年計劃銷售增長率為3０%，回答下列互不相關問題：②若不打算外部籌集權益資金,并保持2０×2年經營效率和資產負債率不變，則股利支付率應達成多少?【答案】（２）②設利潤留存率為z30％＝（２.5%×１2.5×1.66６７×z)/（1－2.5%×12.5×1.6667×z）解得:z＝44．31%股利支付率=1-4４.31％=５５.6９％【規(guī)定】（2)假設２0×3年計劃銷售增長率為30%,回答下列互不相關問題:③若不打算外部籌集權益資金,并保持20×２年財務政策和銷售凈利率,則資產周轉率應達成多少?【答案】（2)③20×３年銷售收入=4000×（１+30%)=5２00(萬元)由于不增發(fā)股票，所以預計股東權益=期初股東權益+增長的留存收益=1９２+52００×2．5%×０.4=244（萬元)由于權益乘數不變，所以預計資產=244×１.6６6７=406．6８(萬元)所以資產周轉率=5２0０/4０6.6８=12.79【規(guī)定】（2）假設20×3年計劃銷售增長率為３0％，回答下列互不相關問題:④若不打算外部籌集權益資金，并保持20×2年經營效率和股利支付率不變,則資產負債率應達成多少？【答案】（2)④由于資產周轉率不變,所以資產增長率=銷售收入增長率=３０%預計資產=基期資產×(1+30%)=320×（1＋30％)=41６（萬元）由于不增發(fā)股票,所以預計股東權益=期初股東權益+增長的留存收益=１92+５2００×2.5％×0.４=２4４(萬元)則:預計負債=資產－所有者權益=416-２44＝１72(萬元)資產負債率＝172/４１6=４1.35%【規(guī)定】（2）假設2０×3年計劃銷售增長率為３0%,回答下列互不相關問題：⑤若想保持２0×2年經營效率和財務政策不變,需從外部籌集多少股權資金?【答案】(2)⑤20×3年銷售收入=4000×(1+30%)＝5200（萬元）由于保持資產周轉率不變，所以總資產增長率=銷售增長率＝30%由于保持權益乘數不變,所以所有者權益增長率=總資產增長率＝30%則:預計增長股東權益=1９2×30％=57.6（萬元）由于增長的留存收益=5２00×2．5%×0.4＝52（萬元）外部籌集權益資金＝5７.6-５2=5．６（萬元）【規(guī)定】（3）假設20×３年計劃銷售增長率為1０0%,預計權益乘數可以提高到2，保持留存利潤比率和經營效率不變，預計2０×３年的外部融資需求以及外部融資來源的數額?！敬鸢浮浚?）增長的留存收益=4０00×(1＋100%）×２.5%×0．4=80(萬元）外部融資需求=4000×(３２0/4０00-50/４000)－80=190(萬元)預計資產=基期資產×(１+100％)=32０×（1＋100%)=64０（萬元）預計權益＝640/2=320(萬元)增長的外部股權資金＝320-１9２-8０＝４８（萬元)增長的外部負債＝１90-48＝142(萬元)【提醒】可連續(xù)增長率與內含增長率的聯系與區(qū)別（1）聯系：都是銷售增長率；都是不發(fā)行股票（2)區(qū)別:

內含增長率可連續(xù)增長率負債外部金融負債為0可以從外部增長金融負債假設銷售比例法的假設5個假設計算公式區(qū)別內含增長率=根據期末股東權益計算的可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率=【2０23年計算題·回憶版】甲公司是一個家具生產公司，2０23年管理用財務報表相關數據如下：項目2023年資產負債表項目（年末):經營資產2023經營負債25０凈經營資產1750凈負債７０股東權益１680利潤表項目(年度):銷售收入2５00凈利潤１００備注：股利支付率２0%甲公司目前沒有金融資產,未來也不準備持有金融資產,20２3年股東權益增長除本年利潤留存外,無其他增長項目。規(guī)定：(1)簡述可連續(xù)增長率與內含增長率的概念，并簡述可連續(xù)增長的假設條件。(２)計算甲公司2023年的可連續(xù)增長率。(3）假如甲公司2023年的銷售凈利率、凈經營資產周轉率和股利支付率不變，計算甲公司的內含增長率。(4)假如甲公司20２3年的銷售增長率為8%,凈經營資產周轉率與股利支付率不變,銷售凈利率可提高到６%并能涵蓋借款增長的利息,計算甲公司2０2３年的融資總需求與外部籌資額。【答案】(1）可連續(xù)增長率是指不發(fā)行新股,不改變經營效率(不改變銷售凈利率和資產周轉率）和財務政策(不改變負債/權益比和利潤留存率)時，其銷售所能達成的最大增長率。內含增長率是外部融資為零時的銷售增長率?？蛇B續(xù)增長率的假設條件是:①公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增長債務的利息。②公司的資產周轉率將維持當前的水平。③公司目前的資本結構是目的結構，并且打算繼續(xù)維持下去。④公司目前的利潤留存率是目的留存率,并且打算繼續(xù)維持下去。⑤不樂意或者不打算增發(fā)新股(涉及股份回購）。(2）可連續(xù)增長率=(10０／1６80)×８0%/[１－（１00/１６80)×８0%]＝5％(3）內含增長率＝(１０0/１750)×80%/[１-(10０／17５０)×80％]=4.79%或:凈經營資產占收入的比=1７５０/2５00=70%銷售凈利率=100/250０=4%0=70％-［(1+內含增長率）/內含增長率]×4%×8０%內含增長率=４.79%（4)凈經營資產占收入的比=1750/２5０0=７０%融資需求總量＝凈經營資產的增長=增長的銷售收入×凈經營資產占收入的比=250０×８%×70%=140(萬元)外部融資額＝凈經營資產的增長－留存收益的增長