財務(wù)重點基礎(chǔ)知識

施工企業(yè)財務(wù)管理概念：施工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，以資金運動為對象，合理組織企業(yè)財務(wù)活動，處理企業(yè)財務(wù)關(guān)系的經(jīng)濟管理工作。簡述什么是施工企業(yè)的資金運動,資金有二種形態(tài),一個是貨幣資金的形態(tài),一個是物質(zhì)形態(tài)的資金.首先是向投資者籌集法定的資本金,也可向銀行借款,向社會發(fā)行企業(yè)債券籌集資金,這時的資金是貨幣形態(tài)的資金.籌集資金后企業(yè)要購置各種生產(chǎn)資料,為施工生產(chǎn)建立必要的物質(zhì)條件.這樣,企業(yè)的資金就從貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為施工所需的物質(zhì)形態(tài)資金.工人進行施工生產(chǎn)是未完工程,仍為物質(zhì)形態(tài)資金,一方面是生產(chǎn)資料價值的轉(zhuǎn)移,另一方面是工人創(chuàng)造的社會價值,這時是物質(zhì)形態(tài)的資金.工程完工以后,要進行工程點交,取得工程結(jié)算收入,這時為貨幣資金形態(tài),比開始的貨幣資金要有一個增值.結(jié)算后是進行分配,一部分彌補工程成本,另一部分以稅金形式上交國家財政,以利息的形式支付給債權(quán)人,其余部分為企業(yè)凈利潤.施工企業(yè)資金運動的規(guī)律1、各種資金形態(tài)在空間上同時并存、在時間上相互轉(zhuǎn)化的規(guī)律。2、資金收支在數(shù)量上和時間上保持平衡的規(guī)律。財務(wù)管理總體目標(biāo)，及凈利潤最大化及資本利潤最大化的優(yōu)缺點財務(wù)管理目標(biāo)又叫理財目標(biāo)。它是指企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否有效、合理的標(biāo)準(zhǔn)。財務(wù)管理目標(biāo)分為總體目標(biāo)和分步目標(biāo)凈利潤最大化的優(yōu)點：在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟效益的高低。缺點：1）凈利潤最大化只是凈利潤絕對額的最大化，沒有說明所得利潤額與資本額之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，不能科學(xué)的說明企業(yè)經(jīng)濟效益水平的高低，不利于不同資本規(guī)模企業(yè)之間的比較。2）凈利潤最大化的凈利潤是一定期間實現(xiàn)的凈利潤，它沒有說明企業(yè)凈利潤發(fā)生期間，沒有考慮資金的時間價值3）凈利潤最大化也沒有考慮企業(yè)施工經(jīng)營的風(fēng)險一般情況下，凈利潤越高的工程項目，風(fēng)險越大，追求凈利潤最大化，也可能會增加企業(yè)風(fēng)險，以致使企業(yè)不顧風(fēng)險大小二片面追求凈利潤額的增加，最后導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟效益滑坡資本利潤率最大化優(yōu)點：可用于不同資本規(guī)模企業(yè)之間進行比較，評價他們的盈利水平和發(fā)展前景，與凈利潤最大化相比較，資本利潤率最大化更適宜作

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)缺點：1）資本利潤率沒有考慮風(fēng)險因素。對企業(yè)來說，要提高資本利潤率，最簡便的方法是利用負債經(jīng)營提高資產(chǎn)負債率，降低資本在總資產(chǎn)中的比重，而這樣做的結(jié)果是財務(wù)風(fēng)險加大，特別在建筑市場不景氣，企業(yè)經(jīng)濟效益不佳的情況下，很可能導(dǎo)致企業(yè)利潤滑坡2）資本利潤最大化也沒有考慮資金的時間價值和投入資本獲得利潤的期間，它只說明企業(yè)當(dāng)年的盈利水平，不能說明企業(yè)潛在的獲利能力。動態(tài)計算資金時間價值的基本公式（6個基本公式）1）復(fù)利終值公式復(fù)利終值也叫本利和。F F n=P(1i) n式中,F n??復(fù)利終值; P??復(fù)利現(xiàn)值; i??利息率; n??計算期數(shù)。((1i) n叫復(fù)利終值系數(shù),(1i) n可寫成(F/P,i,n),其系數(shù)值可以{ 通過公式計算 可查系數(shù)表 3）實例將100元存入銀行，利息率為10%，5年后的終值應(yīng)為：FF 5=P(1i) 5=100×(110%) 5=161(元) (公式計算系數(shù)值)FF 5=100×(F/P,10%,5)=100×1.611 (查系數(shù)表) =161.1(元)或書上例題P31100100萬元×(F/P,12%,5)=100萬元×1.7623=176.23萬元2）復(fù)利現(xiàn)值公式1）由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時所用的利息率叫貼現(xiàn)率。PP= (1i) n F n =F n? (1i) n 1 計算公式為：1 (1i) n 1 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù),也可寫成(P/F,i,n)其系數(shù)值{ 可以計算 可查系數(shù)表 2）實例：①若計劃在3年后得到400元，利息率為8%，則現(xiàn)在應(yīng)存入的金額PP=F n×(P/F,8%,3)=400×0.794=317.6(元)或通過系數(shù)表計算如下：PP=F n? (1i) n 1 =400× (18%) 3 1 =317.6(元)②書上例題P3213311331萬元×(P/F,10%,3)=1331萬元×0.7513=1000萬元3、年金終值公式1）年金：指一定時期每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等通常表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式可分為:后付年金（或稱普通年金）先付年金（或稱即付年金）等等本書中講解的是后付年金。2）年金終值：它是一定時期每期期末等到額收付款項的復(fù)利終值之和。如：FF n=A?(F/A,i,n)其計算公式為：:式中:A??年金數(shù)額; n??計息期數(shù); F n??年金終值; (F/A,i,n)??年金終值系數(shù) i??利息率; ①年金終值系數(shù)（F/A，i，n）的值可以查表（年金終值系數(shù)表）FF i,n= i (1i) n?1 可以通過公式計算，其公式為：②實例：5年中每年年底存入銀行100元，存款利率8%，求第5年末年金終值。FF 5=A?(F/A,8%,5)=100×5.867=586.7元③書上例題P32500500萬元×(F/A,10%,3)=500萬元×3.31=1655萬元4、資金存儲值公式也叫償債基金。它是指為了償還一筆規(guī)定在若干年后歸還的債務(wù)，或者指在若干年后需要的一筆投資，每年必須提存的資金，也就是已知年金終值的分次提存款。公式為：AA=F×(A/F,i,n)式中,(A/F,i,n)為資金年存系數(shù)資金年存系數(shù)：{{ 可以查系數(shù)表( 資金年存系數(shù)表) 可按公式計算其值:(A/F,i,n)= (1i) n?1 i 實例：書上例題P33AA=F×(A/F,i,n)=300萬元×(A/F,10%,5)=300萬元×0.1638=49.14萬元5、年金現(xiàn)值公式①它是一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和，其計算公式為：PP=A?(P/A,i,n)年金現(xiàn)值系數(shù)：{{ 可以查系數(shù)表( 年金現(xiàn)值系數(shù)表) 可按公式計算其值:(P/A,i,n)= i(1i) n (1i) n?1 ②例題：現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在以后5年中每年末得到100元，如果利息率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？PPVA 5=A?(P/A,10%,5)=100×3.791=379.1(元)③書上例題p335050萬元×(P/A,10%,10)=50萬元×6.1446=307.23萬元6、資金回收值公式也叫投資回收值。也就是已知年金現(xiàn)值求分次償還款。公式：AA=P×(A/P,i,n)式中,(A/P,i,n)為資金回收系數(shù).資金回收系數(shù)：{{ 可以查系數(shù)表( 資金回收系數(shù)表) 可按公式計算其值:(A/P,i,n)= (1i) n?1 i(1i) n 書上例題P34250250萬元×(A/P,10%,4)=250萬元×0.3155=788,750元(三)貼現(xiàn)率的計算1、步驟：第一步求出換算系數(shù)；第二步根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。2、根據(jù)前述有關(guān)計算公式，利息終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值的換算系數(shù)分別用下列公式計算：FF n=P?(F/P,i,n)→(F/P,i,n)= P F n P=F n?(P/F,i,n)→(P/F,i,n)= F n P F n=A?(F/A,i,n)→(F/A,i,n)= A F n P n=A?(P/A,i,n)→(P/A,i,n) i,n= A P n 3、實例

:把100元存入銀行，按復(fù)利計算，10年后可獲本利和為259.4元,問銀行存款的利率為多少?((P/F,?,10)= 259.4 100 =0.386解:先計算系數(shù)值再查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表,與n=10相對應(yīng)的貼現(xiàn)率中，１０％的系數(shù)為0.386，因此，利息率應(yīng)為i=10%i=10%(貼現(xiàn)率)n=10

0.386實例②現(xiàn)在向存入5000元,按復(fù)利計算,在利率為多少時,才能在以后10年中每年得到750元?解：先計算年金現(xiàn)值系數(shù)((P/A,?,10)= 750 5000 =6.667查年金現(xiàn)值系數(shù)表得:當(dāng)利率為8%時,系數(shù)是6.710;當(dāng)利率為9%時,系數(shù)是6.418.所以利率應(yīng)在8%~9%之間。假設(shè)x為超過8%的利息率，則可用插值法計算x的值如下：利率年金現(xiàn)值系數(shù)6.710 6.710 6.667}0.043 6.418 ? ? ? ? ?0.2928 8% ?}x% 9% ? ? ? ? ?1%x 1 x = 0.292 0.043 x=0.147∴

i=8%0.147%=8.147%(四)計息期短于1年時時間價值的計算終值和現(xiàn)值通常是按年來計算的,但在有些時候,也會遇到計息期短于1年的情況.例如,債券利息一般每半年支付一次,股息有時每季支付一次,這就出現(xiàn)了以半年、1季度、1個月甚至以天數(shù)為期間的計息期。在這種情況下，應(yīng)用前面的計算公式時，應(yīng)做有關(guān)的調(diào)整。rr= m i (期利率) tt=m?n (期數(shù)) 式中，r—期利率；i—年利率；m—每年的計息次數(shù)；n—年數(shù)；t—換算后的計息期數(shù)2、實例：某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元收入，年利息為10%。試計算：①每年計息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？②每半年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解：這是計算現(xiàn)值的問題（1）如果是每年計息一次，則n=5,i=10%,F=1000,那么，P=Fn·（P/F，i，n）=1000·（P/F，10%，5）=1000×0.621=621(元)（2）如果每半年計息一次，則m=2。rr= m i = 2 10% =5%t=m?n=5×2=10則PP=F 10?(P/F,5%,10)=1000×0.614=6143、實例某人準(zhǔn)備存入1000元，當(dāng)年利息率為10%，n=5年試計算：①每年計息一次，5年末的終值為多少？②每半年計息一次，5年末的本利之和為多少？解：這是計算終值的問題①當(dāng)m=1時,FV5=1000×（P/F，10%，5）=1611（元）rr= 2 10% =5%②當(dāng)m=2時itt=5×2=10n則

F10=P·（F/P，5%，10）=1000×（F/P，5%，10）=1000×1.629=1629(1629,1611)籌集債務(wù)資金的特征1）它體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)債務(wù)關(guān)系，屬于企業(yè)債務(wù)。2）企業(yè)對債務(wù)資金在約定期限享有使用權(quán)，并承擔(dān)按期還本付息的責(zé)任，償債壓力和籌資風(fēng)險較大。3）債權(quán)人有權(quán)按期索取利息和到期要求還本，但無權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營決策，對企業(yè)的經(jīng)營不承擔(dān)責(zé)任。4）企業(yè)的債務(wù)資金主要通過銀行、非銀行金融機構(gòu)、其他企業(yè)、居民個人等渠道，采用銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等方式籌集。資金成本的含義及容,個別資金成本率的計算,綜合資金成本率的計算.資金成本是指企業(yè)為了取得和使用資金而支付的各種費用。（即付出的代價）即資金使用者向所有者所提供的報酬資金成本包括：資金籌集費用和資金占用費兩種（一）銀行借款成本率的計算1、向國銀行借款P771）計算公式：= 國內(nèi)借款 成本率 = 國內(nèi)借款總額 國內(nèi)借款總額×年利率×(1?所得稅) 特點；1一般沒有手續(xù)費2利息的支出有抵稅作用（企業(yè)所得稅）實例；某施工企業(yè)向某銀行借款500萬元，年利率為10%，所得稅率為25%，則：=稅前資本成本率= 500萬?0 500萬×10% ×100%=10%稅后國內(nèi)借款成本率= 500萬 500萬×10%×(1?25%) =7.5%向國外銀行借款1）計算公式：= 國外銀行借款 成本率 = 國外借款總額×(1?籌資費用) 國外借款總額×年利率×(1?所得稅稅率) 特點：1有各種籌資費用2利息的支出有抵稅作用（企業(yè)所得稅）3實例：某施工企業(yè)因進口國外建筑機械向某國外銀行借款100萬美元，手續(xù)費率按借款總額2%估算，年利率為8%，所得稅率為25%，則：=國外借款成本率= 100萬美元×(1?2%) 100萬美元×8%×(1?25%) ×100%=6.12%（二）債券資金成本率的計算：計算公式：=債券資金成本率= 債券總額×(1?籌資費率) 債券總額×年利率×(1?所得稅稅率) ×100%特點：與國外銀行借款成本相似實例：某施工企業(yè)因擴大施工生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的需要，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，按票面價值向社會發(fā)行債券500萬元，債券年利率為12%，債券籌資費率為1%，企業(yè)所得稅為25%，則：按票面價值發(fā)行（既等價發(fā)行）=稅前債券成本率= 500×(1?1%) 500萬元×12% ×100%=12.12%=稅后債券成本率= 500×(1?1%) 500萬元×12%×(1?25%) ×100%=9.09%（三）優(yōu)先股股金成本率的計算計算公式：=優(yōu)先股股金成本率= 優(yōu)先股股金×(1?籌資費率) 優(yōu)先股股金×年股利率 ×100%特點：1年股利率固定2稅后利潤中支付股利，所以計算過程與所得稅無關(guān)3成本率是稅后成本率實例某施工企業(yè)向社會發(fā)行優(yōu)先股股金總額為400萬元，年股利率為14%，籌資費率為2%，則：=優(yōu)先股股金成本率= 400萬元×(1?2%) 400萬元×14% ×100%=14.29%（四）普通股股金成本率計算公式：=普通股股成本率= P c(1?F) D C G式中 D c為 下一年發(fā)放普通股股金總額的股利 P C為普通股股金總額 F為籌資費率 G為普通股股利預(yù)計每年增長率特點：與優(yōu)先股相似稅后資金成本率股利每年增長率為G實例如某施工企業(yè)發(fā)行普通股股金總額為1000萬元，籌資費率為2%，下一年發(fā)放的股利率為15%，以后每年增長2%，則：=普通股股金成本率= 1000萬元×(1?2%) 1000萬元×15% 2%=17.31%（五）留存收益成本率計算公式：=留存收益率= P C D C G特點：與普通股相似沒有籌資費用留存收益是稅后利潤形成的，從表面上看，公司留用利潤并不花費什么資本成本，股東愿意將其留用于公司而不做為股利投資于別處，總是要求獲得與普通股等價的報酬，因此，留存收益也有資本成本。實例上述施工企業(yè)的留存收益共100萬元，其他條件與普通股股金相同，則：=留存收益成本率= 100萬元 100萬元×15% 2%=17%（六）5種個別資本成本比較：1、5種個別資本成本是5種籌資方式不同引起的。2、可分為兩大類：權(quán)益資本

3個債務(wù)資本

2個1、大小比較：債務(wù)資金成本較低（從稅前→稅后，打折扣，變小）權(quán)益資金成本較高2、最后都為稅后資金成本率一、綜合資本成本的計算（一）是個別資本成本率的加權(quán)平均值（二）權(quán)數(shù)？（三）公式：=綜合資本成本率=∑W iK i式中W i??第i種資金來源的權(quán)數(shù)K i??第i種資金來源的資金成本率（四）實例：資金來源資金額（萬元）權(quán)數(shù)資金成本率（%普通股股金留存收益優(yōu)先股股金債券資金國借款100010040050050040%4%16%20%20%17．3117．0014．299．277．50合計2500100%則各種資金來源占全部資金的比重和綜合資金成本率可計算：綜合資金成本率=40%×17.31%4%×17.00%16%×14.29%20%×9.27%20%×7.50%

=6.924%0.68%2.2864%1.854%1.5%=13.24%資金結(jié)構(gòu)的含義資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。從廣義上講資金結(jié)構(gòu)是指全部資金的來源的構(gòu)成固定資產(chǎn)折舊政策的含義固定資產(chǎn)在使用中產(chǎn)生的損耗并逐漸轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本和費用中的價值叫折舊。簡述固定資產(chǎn)折舊政策的種類.{固定資產(chǎn)損耗 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 有形損耗{ 一種是由于生產(chǎn)使用發(fā)生了磨損而逐漸減少其使用價值 另一種是由于自然力的侵蝕,而引起的損耗(鐵生銹,塑料老化) 無形損耗{ 第一類,生產(chǎn)率提高,設(shè)備貶值 第二類,更新?lián)Q代,發(fā)生貶值 快速折舊政策：它主要要求固定資產(chǎn)的折舊在較短年限平均提取完畢，使固定資產(chǎn)投資的回收均勻分布在較短折舊年限遞減折舊政策：它要求固定資產(chǎn)折舊的提取在折舊年限依時間的順序先多后少，使固定資產(chǎn)投資的回收再前期較多，后期逐步遞減。慢速折舊政策：它要求固定資產(chǎn)的折舊在較長年限平均提取完畢，是固定資產(chǎn)投資的回收均勻分布在較長折舊年限第五章一、固定資產(chǎn)投資的特點投資回收期長固定資產(chǎn)投資的變現(xiàn)能力較差固定資產(chǎn)投資面臨的風(fēng)險較大固定資產(chǎn)使用成本是一種非付現(xiàn)成本固定資產(chǎn)的資金運用要考慮資金時間價值固定資產(chǎn)資金占用量相對穩(wěn)定，實物營運能力取決于企業(yè)的資產(chǎn)管理和利用程度固定資產(chǎn)投資次數(shù)相對較少，而投資額大固定資產(chǎn)投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離二、企業(yè)投資過程分析1、固定資產(chǎn)投資項目的決策（1）投資項目的提出。（2）投資項目的評價,主要分為以下幾部分：將提出的投資項目進行分類，為分析評價做好準(zhǔn)備。估計各個項目每一期的現(xiàn)金流量狀況。按照某一個評價指標(biāo)，對各個投資項目進行分析并根據(jù)某一標(biāo)準(zhǔn)排隊；考慮資本限額等約束因素，編寫評價報告，并做出相應(yīng)的投資預(yù)算，報請審批（3）投資項目的決策，一般分為三種情況：接受這個項目拒絕這個項目，不進行投資發(fā)還給項目的提出部門，重新調(diào)查和修改后再做處理2、投資項目的實施與監(jiān)控3、投資項目的事后審計與評價三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量：建設(shè)項目在建設(shè)和投產(chǎn)期間資金流入和流出的活動，叫做現(xiàn)金流量。核算基礎(chǔ)是收付實現(xiàn)制。按實際發(fā)生時間計算貨幣資金的收支?，F(xiàn)金流量一般由以下三個部分構(gòu)成：

初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量1、初始現(xiàn)金流量：包括固定資產(chǎn)投資支出、墊支營運資金支出2、營業(yè)現(xiàn)金流量。P212每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利折舊3、終結(jié)現(xiàn)金流量主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入（指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入）原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回停止使用的土地的變價收入等現(xiàn)金流量的計算初始現(xiàn)金流量的預(yù)測全部現(xiàn)金流量的計算例題

大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資10，000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為6，000元，每年的付現(xiàn)成本為2，000元。乙方案需投資12，000元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2，000元。5年中每年的銷售收入為8，000元，付現(xiàn)成本第1年為3，000元，以后隨著設(shè)備舊，逐年將增加修理費400元，另需墊支營運資金3，000元，假設(shè)所得稅稅率為40%。試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。解：1、計算營業(yè)現(xiàn)金流量（1）直線法計提折舊（折舊沒有實際的現(xiàn)金流出企業(yè)，是非付現(xiàn)成本）甲方案折舊=10000/5=2000元乙方案折舊=（12000-2000）/5=2000元（2）計算營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利折舊年份12345甲方案：銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅（40%）稅后凈利營業(yè)現(xiàn)金流量600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200乙方案：銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅（40%）稅后凈利營業(yè)現(xiàn)金流量8000300020003000120018003800800034002000260010401560356080003800200022008801320332080004200200018007201080308080004600200014005608402840項目總的現(xiàn)金流量甲方案：100001

2

3

4

53200

3200320032003200乙方案:3000120001

2

3

4

5380035603320

30800

284020003000注意：?t為時間（年）,t=0，1，2，…表示每年年末；?假定各年的投資在年初一次進行；?各年營業(yè)凈現(xiàn)金流量看做是各年年末一次發(fā)生；?終結(jié)現(xiàn)金流量看做是最后一年末發(fā)生。?書上例題P213三、決策中使用現(xiàn)金流量的原因在長期投資決策中，以現(xiàn)金流入作為項目的收入，以現(xiàn)金流出作為項目的支出，以凈現(xiàn)金流量作為項目的凈收益，并在此基礎(chǔ)上評價投資項目的經(jīng)濟效益。而不以權(quán)責(zé)發(fā)生制的利潤作為評價的依據(jù)，其原因是：?采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時間價值因素；?采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。新建項目投資財務(wù)效益的評價{現(xiàn)金流量指標(biāo) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo){ 投資回報期 投資報酬率 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? ? ? ? ? 凈現(xiàn)值 內(nèi)部報酬率 凈現(xiàn)值率 一、新建項目投資財務(wù)效益的靜態(tài)分析法靜態(tài)分析法：指不考慮資金時間價值的分析方法。主要包括：投資收益率法和投資回收期法。（一）投資收益率：1、=投資收益率= 項目總投資額 年收益額 ×100%2、按年收益額應(yīng)否包括應(yīng)納所得稅。分為投資利稅率和投資利潤率。投資利稅率：按稅前利潤總額計算的投資收益率。投資利潤率：按年稅后凈利潤計算的投資收益率。3、實例：某一鋼筋混凝土構(gòu)件廠新建項目包括建設(shè)期間投資借款利息的項目總投資為3，564，000元，還清投資借款以后各年的利潤總額為604，000元，凈利潤為453，000元。要求：計算投資利稅率和投資利潤率。=投資利稅率= 3,564,000 604,000 ×100%=16.95%=投資利潤率= 3,564,000 453,000 ×100%=12.71%4、投資收益率法的優(yōu)點：計算簡便，易于理解。缺點：對各個年度收益額變動較大的項目，選擇具有代表性的典型年度非常困難。（二）投資回收期=投資回收期= 年收益額年提取折舊 項目總投資 注意：年收益額年提取折舊為每年的營業(yè)現(xiàn)金流量。2、實例：某鋼筋混凝土構(gòu)件廠新建項目的總投資為3，564，000元，項目在還清投資借款以后各年的利潤總額為604，000元，凈利潤為453，000元，年提取折舊為280，000元，要求：計算項目投資回收期。1）按年利潤總額計算的投資回收期：3 604,000280,000 3,564,000 =4.03年2）按年凈利潤計算的投資回收期為：3 453,000280,000 3,564,000 =4.86年3、投資回收期法的優(yōu)點：容易理解，計算簡便，只要算得的投資回收期短于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，就可考慮接受這個項目。缺點：1）只注意項目回收投資的速度，沒有直接說明項目的獲利能力；2）沒有考慮項目整個壽命期各年的盈利水平；3）沒有考慮資金的時間價值，所以一般只在項目初選時使用。二、新建項目投資財務(wù)效益的動態(tài)分析法（一）項目投資財務(wù)效益評價中考慮時間價值的動態(tài)分析法，主要有：凈現(xiàn)值法、部收益率法、等年值法。（二）凈現(xiàn)值法1、凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值–初始投資現(xiàn)值1）計算各年凈現(xiàn)金流量2）將各年凈現(xiàn)金流量都按折現(xiàn)系數(shù)折算成現(xiàn)值，并加總求得凈現(xiàn)值；3）凈現(xiàn)值為正值，表示發(fā)生投資凈收益，有財務(wù)效益，該項目可?。蝗鐑衄F(xiàn)值為負值，表示發(fā)生投資虧損，沒有財務(wù)效益，該項目不可取。2、計算凈現(xiàn)值時的折現(xiàn)年限，應(yīng)按擬建項目建設(shè)期加經(jīng)濟壽命期計算。由于各種固定資產(chǎn)質(zhì)料和使用情況等不同，固定資產(chǎn)的耐用年限也不一樣。如機械設(shè)備10~18年，有的電子儀表電訊工業(yè)專用設(shè)備可能僅4~6年，建材工業(yè)專用設(shè)備僅6~10年，廠房一般為30~40年為達到為項目投資效益評價提供決策的依據(jù)的目的，對一般工業(yè)項目來說，包括建設(shè)期和投產(chǎn)期在的折現(xiàn)年限，有20年就已足夠了。3、計算折現(xiàn)系數(shù)時的折現(xiàn)率，應(yīng)采用行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率或行業(yè)平均資金利潤率。4、書上例題P215凈現(xiàn)值=537243463087398720342896294546252694219764191086166118212505-695=417119元該項目在折現(xiàn)率為15%的條件下，凈現(xiàn)值為417119元。這個擬建項目是值得建設(shè)的。5、凈現(xiàn)值法，如果有兩個以上建設(shè)方案進行比較時，因為各個方案的投資支出可能不同，所以還要通過凈現(xiàn)值率的大小，來比較各個方案的投資經(jīng)濟效益。（三）凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值率= 現(xiàn)值投資支出 凈現(xiàn)值 ×100%1、書上例題=凈現(xiàn)值率= 6956801965860 417119 ×100%=15.67%凈現(xiàn)值率指標(biāo)是一個相對投資效益指標(biāo)。凈現(xiàn)值率越大，說明方案的投資效益越好。2、凈現(xiàn)值法的優(yōu)點：考慮了項目整個壽命期的收益和資金的時間價值。缺點：難以確定折現(xiàn)率部收益率法就是凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。步驟：P218書上例題P219按15%的貼現(xiàn)率進行測算，其NPV=417119按20%的貼現(xiàn)率進行測算，其NPV=-115926所以，說明該項目的部報酬率一定在15%—20%之間。利用插值法計算如下：貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值15%

417119x%

417119？%

5%020%

533045-115926x 5 x = 533045 417119 IRR=15%3.91%=18.91%決策規(guī)則：在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的含報酬率大于或等于公司的資本成本率或必要報酬率，就采納；反之，則拒絕。在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選擇含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。部報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念也易于理解。但這種方法的計算過程比較復(fù)雜。固定資產(chǎn)投資項目不確定性分析一、投資效益分析中的不確定因素1、投資支出的變動2、建設(shè)進度和投產(chǎn)期的變動3、銷售量和生產(chǎn)能力的變動4、銷售價格的變動5、產(chǎn)品成本的變動6、項目經(jīng)濟壽命的變動不確定分析是一系列經(jīng)濟手段或方法的總稱。下面我們介紹兩種常用的不確定性分析，即盈虧平衡分析、敏感性分析。盈虧平衡分析（一）原理：項目投產(chǎn)后生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售量、成本和利潤之間存在著一定的關(guān)系。銷售利潤=銷售收入-銷售成本銷售收入=銷售數(shù)量×單位產(chǎn)品售價銷售成本=固定費用變動費用=固定費用銷售數(shù)量×單位產(chǎn)品變動成本綜合：利潤=銷售數(shù)量×單價-銷售數(shù)量×單位變動成本-固定成本總額(二)補充容(不包括在考試圍,只是加深對這種盈虧平衡分析的理解,強調(diào)的是本節(jié)涉及的變動成本法中的貢獻毛益,也就是我們這本書里面講的邊際收益)某產(chǎn)品甲，每件產(chǎn)品耗用原材料6元，直接人工5元，變動制造費用4元。當(dāng)月生產(chǎn)100件，銷售80件。每件售價為30元，當(dāng)月固定制造費用300元，每件產(chǎn)品變動銷售費用0.2元，變動管理費用0.1元，固定銷售費用60元，固定管理費用10元，要求：編制兩表。（二）盈虧平衡點：也叫保本量，指銷售收入和銷售成本正好相等時的銷售量或銷售額，即利潤為0。1、單個產(chǎn)品盈虧平衡點=銷售量= 單價?單位變動成本 固定成本總額利潤 =盈虧平衡點銷售量= 單價?單位變動成本 固定費用總額 =盈虧平衡點銷售額= 邊際收益率 固定費用總額 盈虧平衡點銷售額也叫保本額。=邊際收益率= 單位產(chǎn)品售價 單位產(chǎn)品邊際收益 ×100%例題：擬建鋼筋混凝土構(gòu)件廠項目，按照設(shè)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)10000立方米，每立方米混凝土構(gòu)件售價為366元，變動費用為200元，固定費用總額為736000元，要求：計算盈虧平衡點銷售量和盈虧平衡點銷售額。解：=盈虧平衡點銷售量= 366?200 736000 ≈4434立方米=盈虧平衡點銷售額= 邊際收益率 固定費用總額 =邊際收益率= 單價 單價?單位變動費用 = 366 366?200 ×100%=45.355%=盈虧平衡點銷售額= 45.355% 736,000 =1,622,754元該項目產(chǎn)銷量達到來4434立方米左右、銷售額達到1，622，754元時，才能使混凝土構(gòu)件銷售收入等于銷售成本，做到不盈不虧。(補充容)1、某公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，單價為20元，單位變動成本為12元，年銷量為4000件，固定成本總額為20000元。要求：（1）計算單位貢獻毛益和貢獻毛益率；單位貢獻毛益=單價-單位變動成本=20-12=8元=貢獻毛益率= 單價 單位貢獻毛益 = 20 8 =40%（2）計算盈虧平衡點的銷售量和銷售額；=盈虧平衡點銷售量= 單位貢獻毛益 固定費用總額0 = 8 20000 =2500( 件)=盈虧平衡點銷售額= 貢獻毛益率 固定費用總額0 = 40% 20000 =50000元（3）計算安全邊際與安全邊際率；安全邊際銷售量=實際銷售量-盈虧平衡點銷售量=4000-2500=1500（件）安全邊際率=1500/4000=37。5%（4）銷售量為4000件時，計算銷售利潤與銷售利潤率。銷售利潤=1500*20*40%=12，000元銷售利潤率=12000/（4000*20）=15%解釋：盈虧平衡點銷售額扣除變動成本后只能為企業(yè)收回固定成本，安全邊際部分的銷售額扣除安全邊際的變動成本后的余額即為企業(yè)利潤，也就是說，安全邊際中的貢獻毛益等于企業(yè)利潤。3、盈虧平衡點在項目投資不確定性分析中的多種用途1）在求得盈虧平衡點產(chǎn)銷量后，可與利用市場預(yù)測銷售量對比，判斷項目的投資風(fēng)險。2）在已知產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品變動費用和固定費用總額的情況下，可求得在盈虧平衡點時的單位產(chǎn)品售價：由×產(chǎn)銷量× 單位產(chǎn)品 售價 =產(chǎn)銷量× 單位產(chǎn)品 變動費用 固定費用 總額 = 盈虧平衡點 單位產(chǎn)品售價 = 產(chǎn)銷量 產(chǎn)銷量×單位產(chǎn)品變動費用固定費用總額0 實例：某企業(yè)每月固定成本5000元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，盈虧平衡點的銷量為250件，單位變動成本30元，問盈虧平衡點的單位產(chǎn)品售價為多少？解：= 盈虧平衡點 單位產(chǎn)品售價 = 250 250×305000 =50元/件(下限)試問：某企業(yè)每月固定成本5000元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷量為2500件，單位變動成本30元，我想達到目標(biāo)利潤20000元，問單位產(chǎn)品售價下限為多少？=目標(biāo)利潤單位產(chǎn)品售價= 2500 2500?3050002000 =40元( 下限)3）在知道盈虧平衡點產(chǎn)銷量和設(shè)計年產(chǎn)量指標(biāo)時,還可以求得建設(shè)項目盈虧平衡點的生產(chǎn)能力利用率指標(biāo).= 盈虧平衡點生 產(chǎn)能力利用率 = 設(shè)計年產(chǎn)量 盈虧平衡點產(chǎn)銷量 ×100%實例:如上例中,設(shè)計年產(chǎn)量為350件,計算其盈虧平衡點生產(chǎn)能力利用率.第六節(jié)

機械設(shè)備更新方案的優(yōu)選一、機械設(shè)備更新方案優(yōu)選的原則（一）施工企業(yè)在機械設(shè)備更新時，不但要考慮技術(shù)上的先進性，而且要考慮經(jīng)濟上的合理性，即用新機械設(shè)備替換舊機械設(shè)備給企業(yè)帶來多少經(jīng)濟利益。（二）機械設(shè)備的年成本受機械設(shè)備一次投資支出和年使用費兩個因素的影響。1、機械設(shè)備一次投資支出包括機械設(shè)備投資支出、機械設(shè)備安裝工程投資支出、機械設(shè)備基礎(chǔ)、支柱、爐體砌筑建筑工程投資支出等。2、機械設(shè)備年使用費包括：機械設(shè)備運行費（如機上人員工資、福利費、消耗燃料、動力、刀具、機油等）和維修費。二、機械設(shè)備更新方案決策1、不考慮資金時間價值=機械設(shè)備年投資成本= n P?F 2、考慮資金時間價值時：= 機械設(shè)備 年投資成本 =P× ( 1i) n?1 i( 1i) n ?F× ( 1i) n?1 i 3、實例P244如一臺機械的一次投資支出為10000元，估計可用10年，10年末的估計凈殘值為1000元，投資年利率為10%，則不考慮資金時間價值時：=機械設(shè)備年投資成本= 10 10000?1000 =900元考慮資金時間價值時：=機械設(shè)備年投資成本=(10000?1000)×( A/P,10%,10)1000×10%=9000×0。1627100=1464。3100=1564。3元1、機械年成本=等額年投資成本年使用費實例：如上述機械使用5年以后，還值4000元，尚能使用5年。5年后凈殘值為1000元，年使用費為1200元?，F(xiàn)在市場上出現(xiàn)了一種生產(chǎn)能力相同的新機械，一次投資支出為12000元，估計可用12年，12年后凈殘值為1000元，年使用費為600元?，F(xiàn)對比兩個方案：甲方案繼續(xù)使用舊機械；乙方案將舊機械出售，購買新機械，投資年利率為10%。則：甲方案：舊機械年成本=等額年投資成本年使用費=（4000-1000）*（A/P，10%，5）1000*10%1200=3000*0.26381001200=2091.4元乙方案：新機械年成本=(12000-1000)*(A/P,10%,12)1000*10%600=11000*0.1468100600=2314.8元結(jié)論:從經(jīng)濟上來看,仍可繼續(xù)使用舊機械,不必用新機械更新.四、機械設(shè)備更新時間的選擇(一)舊的機械設(shè)備在什么時候更新最為合算呢?采用新機械設(shè)備和繼續(xù)使用舊機械設(shè)備的年成本的比較確定。（二）實例：1、某設(shè)備目前凈殘值為8000元，還能繼續(xù)使用4年，保留使用的資料如下：保留使用年限年末殘值年使用費123465005000350020003000400050006000②新設(shè)備原始費用35000元，經(jīng)濟壽命為10年，10年末凈殘值為4000元，平均年使用費為500元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。要求：通過計算回答：①舊設(shè)備是否要更換；②如果需改換，何時更換①是否需更換，需通過AAC①和AAC②比較機械年成本①=[（8000-2000）×（A/P，12%，4）]2000×12%[3000×（P/F，12%，1）4000×（P/F，12%，2）5000×（P/F，12%，3）6000×（P/F，12%，4）]×（A/P，12%，4）=6000×0.32923240[3000×0.89294000×0.79725000×0.71186000×0.6355]×0.32923=1975.38240（2678.73188.835593813）×0.32923=6574.22元機械年成本②=（35000-4000）×（A/P，12%，10）4000×12%500=31000×06466.38元結(jié)論：機械年成本①＞機械年成本②

∴舊設(shè)備需要更換。②應(yīng)保留多少時間更換若保留1年：AAC①=（8000-6500）×（A/P，12%，1）6500×12%3000=1500×1.127803000=1