白銀價(jià)格走勢(shì)與影響因素分析及投資機(jī)會(huì)預(yù)測(cè)

白銀價(jià)格走勢(shì)與影響因素分析及投資機(jī)會(huì)預(yù)測(cè)

白銀兼具“投資+商品”雙重價(jià)值：白銀曾是世界上最古老的貨幣之一，雖然隨著布雷頓森林體系的瓦解已不再與貨幣掛鉤，但價(jià)值儲(chǔ)藏功能使其仍具備投資屬性。而在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域，白銀除了是各種銀器和首飾的主要材料之外，還因優(yōu)良的導(dǎo)電導(dǎo)熱等特性在電子、化工、醫(yī)藥行業(yè)中廣泛應(yīng)用。因此白銀兼具投資與商品雙重屬性。集工業(yè)屬性與金融屬性于一身的貴金屬白銀資料來(lái)源：公開(kāi)資料，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心——從量化分析看銀價(jià)影響因素金融化的貴金屬接近于一種投資工具，投資需求往往取代實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求成為價(jià)格波動(dòng)的主要影響力量。在白銀市場(chǎng)上，從20世紀(jì)80年代的亨特兄弟操縱事件開(kāi)始，銀價(jià)就被徹底激活，因此我們對(duì)銀價(jià)波動(dòng)影響因素進(jìn)行定量研究，希望得出其波動(dòng)的內(nèi)在邏輯。1968-2018年白銀價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：wind，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心截取1994-2017的白銀供給需求增速及白銀工業(yè)需求增速（首飾、電子工業(yè)需求、攝像需求等，剔除投資銀條及銀幣）研究其商品屬性對(duì)其價(jià)格變動(dòng)的影響，選取M2增速代表流動(dòng)性指標(biāo)，CPI增速代表通脹指標(biāo)，PMI、美元指數(shù)及美國(guó)十年期國(guó)債收益率代表經(jīng)濟(jì)預(yù)期指標(biāo)，VIX指數(shù)代表市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，原油指數(shù)代表大宗商品價(jià)格走勢(shì)，同時(shí)研究黃金價(jià)格走勢(shì)對(duì)其引導(dǎo)作用。對(duì)上述各變量與白銀價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行相關(guān)性分析。白銀影響因素分析資料來(lái)源：wind，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心通過(guò)上表數(shù)據(jù)結(jié)果我們可以看出：白銀價(jià)格走勢(shì)與其工業(yè)屬性相關(guān)性較弱，主要由貴金屬特性決定。對(duì)白銀價(jià)格走勢(shì)的分析需從通脹、經(jīng)濟(jì)預(yù)期、流動(dòng)性等宏觀經(jīng)濟(jì)變量出發(fā)。我們?cè)俳厝?974.01.01-2018.11.14近44年的月度數(shù)據(jù)，研究在長(zhǎng)周期內(nèi)白銀價(jià)格與黃金價(jià)格、布油價(jià)格、美國(guó)十年期國(guó)債收益率、美元指數(shù)、美國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI、美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI、美國(guó)M2等宏觀數(shù)據(jù)的相關(guān)性。白銀影響因素分析（分時(shí)段）資料來(lái)源：wind，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心從上述數(shù)據(jù)得出結(jié)論：1.長(zhǎng)周期內(nèi)，黃金、白銀、原油價(jià)格三者呈現(xiàn)高度的正相關(guān)（74-18受第一次石油危機(jī)及亨特兄弟操控白銀價(jià)格影響，數(shù)據(jù)有所失真），同時(shí)金價(jià)與銀價(jià)走勢(shì)高度一致，金價(jià)走勢(shì)及分析邏輯對(duì)于銀價(jià)來(lái)說(shuō)參考意義強(qiáng)。2.銀價(jià)受通脹及流動(dòng)性影響較強(qiáng)，受經(jīng)濟(jì)景氣度預(yù)期影響較弱。3.與美元指數(shù)具有穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)性，我們可以將未來(lái)美元走勢(shì)的判斷作為白銀價(jià)格預(yù)判的重要參照。——從金銀比研究看銀價(jià)投資機(jī)會(huì)由前述數(shù)據(jù)分析可知，銀價(jià)與金價(jià)走勢(shì)具有高度的正相關(guān)性，因此對(duì)金銀比的分析成為探究銀價(jià)走勢(shì)的重要著力點(diǎn)。歷史上金銀比分別在1991年、2003年、2008年、2016年向上突破達(dá)到80附近，之后迅速構(gòu)筑頂部并開(kāi)始暴跌。金銀比走勢(shì)及四次向上突破80資料來(lái)源：wind，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心通過(guò)對(duì)歷史金銀比的回溯分析我們發(fā)現(xiàn)：1.只要通貨膨脹處于上升背景，金銀比下降，白銀牛市顯現(xiàn)：A.當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好時(shí)，銀價(jià)上漲動(dòng)力充分，同時(shí)白銀工業(yè)屬性逐步顯現(xiàn)，推動(dòng)需求增長(zhǎng)，銀價(jià)上漲超過(guò)金價(jià)，金銀比下降；B.當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于停滯狀態(tài)而失業(yè)率及通貨膨脹持續(xù)高漲即“滯脹期”，此時(shí)白銀的抗通脹屬性疊加工業(yè)屬性中原材料價(jià)格的高位支撐，使其投機(jī)特性凸顯，銀價(jià)上漲超過(guò)金價(jià)，金銀比下降。（美國(guó)由于兩次石油危機(jī)的沖擊于上世紀(jì)70-80年代發(fā)生了兩輪明顯的“滯脹”：第一次石油危機(jī)后的1974Q1-1975Q3、第二次石油危機(jī)后的1979Q4-1982Q4。兩輪滯脹都見(jiàn)證了金銀比的見(jiàn)頂與白銀投資的機(jī)會(huì)）。2.當(dāng)出現(xiàn)通貨緊縮時(shí)，金融與商品屬性的吸引力均降低，而白銀的交易量小于黃金，銀價(jià)下跌超過(guò)金價(jià)，金銀比上升，白銀的投資意義弱化。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期黃金白銀投資策略資料來(lái)源：wind，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心當(dāng)前金銀比再次回到80左右的高點(diǎn)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫、腳步放緩，今年下半年以來(lái)一直籠罩在金銀上方的加息壓力有望迎來(lái)釋放。從美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，充分就業(yè)疊加消費(fèi)擴(kuò)張，通脹抬頭明顯。同時(shí)