財務(wù)披露管理對企業(yè)價值的作用過程研究

財務(wù)披露管理對企業(yè)價值的作用過程研究財務(wù)披露管理對企業(yè)價值的作用過程研究

中圖分類號：F'275文獻標識碼：A文章編號：1009-914X〔2022〕15-0130-02

1.概念界定

財務(wù)披露是指企業(yè)對外發(fā)布的會對企業(yè)利益相關(guān)者的決策產(chǎn)生巨大影響的有關(guān)其財務(wù)狀況、經(jīng)營績效或開展前景的所有信息。財務(wù)披露管理是指企業(yè)內(nèi)部為了影響財務(wù)披露管理而做出的所有行為，包括事前、事后的解釋。我們一般理解上的企業(yè)價值是企業(yè)的市場價值，是被廣闊投資者視為企業(yè)有能力持續(xù)取得現(xiàn)金能力的體現(xiàn)，反饋了企業(yè)潛在的或者預(yù)計的獲利能力和成長能力。進一步擴大到管理學(xué)領(lǐng)域企業(yè)價值可定義為企業(yè)遵循價值規(guī)律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業(yè)利益相關(guān)者均能獲得稱心回報的能力。顯然，企業(yè)的價值越高，企業(yè)給予其利益相關(guān)者回報的能力就越高。

本文主要利用了利益相關(guān)者理論和信號傳遞理論以及聲譽理論，對財務(wù)披露管理對企業(yè)價值的影響進行了分析。隨著我國宏觀政策的不斷完善，證券市場的日趨成熟化和公開化，企業(yè)也越來越多的進行自愿性的財務(wù)信息披露。企業(yè)進行財務(wù)披露管理是對股東、債權(quán)人、管理當局、社會公眾等負責，同時為各利益相關(guān)者傳遞積極的信號，進而會影響企業(yè)的資本本錢、現(xiàn)金流等財務(wù)指標。

2.財務(wù)披露管理對企業(yè)價值影響的理論分析

企業(yè)財務(wù)披露管理如何對企業(yè)價值產(chǎn)生影響，財務(wù)披露對企業(yè)經(jīng)濟收益上的影響可能存在兩種不同的結(jié)果，既可能增加企業(yè)價值，也可能會對企業(yè)收益形成負面作用。其中的內(nèi)在機理可通過兩個效應(yīng)來加以解釋，一個經(jīng)濟收益效應(yīng)，一個是社會形象效應(yīng)。

從經(jīng)濟收益角度分析，企業(yè)披露財務(wù)對企業(yè)產(chǎn)生的影響可能是積極的，也有可能是消極的。企業(yè)披露財務(wù)的消極影響，比方財務(wù)披露首先是影響企業(yè)財務(wù)績效，在這一過程中增加了企業(yè)的本錢降低了企業(yè)收入，這將直接給企業(yè)財務(wù)上帶來影響。局部研究學(xué)者認為企業(yè)財務(wù)披露與企業(yè)財務(wù)績效之間是一種負相關(guān)的關(guān)系，對這種觀點的解釋是，企業(yè)披露的財務(wù)信息反映的是企業(yè)進行公司治理后的真實成果，而相對于其他不實施披露的企業(yè)來說或者虛假披露的企業(yè)，它將處于不利的競爭地位。企業(yè)財務(wù)披露的積極影響，其機理是企業(yè)披露財務(wù)對投資者、政府、消費者等利益相關(guān)者來說都在傳達出企業(yè)形象良好、公司運營正常的信號。這種信號在市場上將轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的使用者對于企業(yè)提供的產(chǎn)品或和效勞的認同，從而增加企業(yè)收益。

從社會形象角度分析，市場經(jīng)濟中，企業(yè)處于相互聯(lián)系的資本市場里邊，企業(yè)積極披露財務(wù)信息，通過信號傳遞進而影響企業(yè)價值。即企業(yè)通過披露財務(wù)樹立起具有社會責任感的企業(yè)形象，這一形象將為企業(yè)在資本市場上帶來籌資收益。

3.企業(yè)進行財務(wù)披露管理的動因分析

企業(yè)進行財務(wù)披露必然產(chǎn)生一定的經(jīng)濟后果。一方面會導(dǎo)致上市公司披露本錢的增加、競爭優(yōu)勢減弱等不利方面；另一方面財務(wù)披露也能夠使上市公司降低資本本錢、提高股票的流動性等積極作用，因此為了追求自身利益的增加，就會產(chǎn)生財務(wù)披露管理的動因。

結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的研究來看，企業(yè)進行財務(wù)披露管理主要由外部驅(qū)動和內(nèi)部驅(qū)動共同產(chǎn)生作用。外部驅(qū)動力主要由投資者、政府、公眾三個方面組成。投資者方面，企業(yè)的管理層主要職業(yè)目標是使用最小的本錢來獲得最大的經(jīng)濟報酬。在資本市場中，存在著這么一種現(xiàn)象，有較高市場價值的企業(yè)更容易獲得投資者的青睞，更易取得他們的資金投入。因此為了獲取資本，企業(yè)管理層有動機通過自愿的財務(wù)披露管理向市場傳遞公司能力良好的信號，從而影響投資者的看法，改善企業(yè)的融資環(huán)境，降低融資本錢，獲取本錢競爭優(yōu)勢。因此，投資者能夠在公眾驅(qū)動的前提下，對企業(yè)的財務(wù)披露管理起到驅(qū)動催化的作用，迫使企業(yè)管理層主動的披露本公司的財務(wù)信息。而那些對財務(wù)披露管理需求消極響應(yīng)的企業(yè)將，面臨很高的融資風險，負擔較高的融資本錢，加快被市場淘汰出局的速度。政府方面，它主要職能有兩方面：一方面加強制度建設(shè)，完善應(yīng)對市場變化的各項法律法規(guī)政策等，加強對企業(yè)財務(wù)披露管理的監(jiān)管；一方面是利用“無形的手〞給企業(yè)一個助推力，通過“有形的手〞--市場調(diào)控使企業(yè)的財務(wù)披露管理使之進入一個良性競爭的市場機制運轉(zhuǎn)軌道，引導(dǎo)標準企業(yè)各個參與者的行為，實現(xiàn)市場資源配置的最優(yōu)。公眾方面，隨著公眾對產(chǎn)品和效勞質(zhì)量要求的提高，越來越關(guān)注企業(yè)對外形象，而企業(yè)為了更好的生存開展，擴大市場占有率，獲取競爭優(yōu)勢，勢必迎合公眾對產(chǎn)品和效勞的需求，實施高質(zhì)量的財務(wù)披露管理，積極披露財務(wù)信息，樹立良好的公眾形象。

從內(nèi)部驅(qū)動看，企業(yè)規(guī)模越大，社會影響力那么越大，越容易受到利益相關(guān)者的關(guān)注，因此會積極披露企業(yè)的財務(wù)信息，給利益相關(guān)者傳遞一個良好的信號。企業(yè)具有履行社會責任的義務(wù)，因此，必然會自愿性的進行財務(wù)披露管理，當然對于大多數(shù)企業(yè)來說，所披露的信息都是對企業(yè)有利的信息，使外部各動力源對企業(yè)有一個積極的看法，進而對企業(yè)的融資環(huán)境有所改善，降低資本本錢，從而提升企業(yè)價值。

4.財務(wù)披露管理對企業(yè)價值的作用過程

通過研究相關(guān)國內(nèi)外文獻，可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)披露管理主要通過兩種途徑影響企業(yè)價值。一方面，企業(yè)進行財務(wù)披露管理，影響企業(yè)權(quán)益資本本錢，進而影響企業(yè)價值；另一方面，企業(yè)通過披露財務(wù)信息，影響企業(yè)預(yù)計未來現(xiàn)金流量，進而影響企業(yè)價值。

〔1〕財務(wù)披露管理對權(quán)益資本本錢影響方面。企業(yè)進行財務(wù)披露管理通過兩個方面影響企業(yè)的權(quán)益資本本錢，即一方面影響投資者的預(yù)計風險，另一方面是影響企業(yè)股票流動性。首先，信息不對稱理論認為，由于在經(jīng)濟活動中由于主觀和客觀因素影響交易雙方或多方在信息傳遞過程存在信息不對稱，如果企業(yè)沒有進行財務(wù)披露，投資者將不能分明的了解企業(yè)財務(wù)披露管理行為，基于對企業(yè)情況的不了解，投資者會面臨著較大的不確定性及投資風險，會使投資者要求跟高的投資報酬率來應(yīng)對這些不確定性與投資風險，這樣將無形中會增加企業(yè)權(quán)益資本本錢。企業(yè)通過對相關(guān)財務(wù)信息進行披露，增加財務(wù)信息的供應(yīng)，可以將財務(wù)信息向投資者進行充沛?zhèn)鬟f，有效降低企業(yè)管理層與投資者之間的信息不對稱，減少投資者對企業(yè)進行預(yù)測時的預(yù)計風險。投資者面臨的不確定性和投資風險的減少，他們所要求的投資報酬率必然降低，從而降低了企業(yè)權(quán)益資本本錢，提升企業(yè)價值。其次，企業(yè)進行財務(wù)披露管理，債權(quán)人及社會公眾將會對企業(yè)有更深入的了解，有效的降低了信息不對稱的程度，有效解決企業(yè)引進資本的舉措，投資者更青睞于財務(wù)信息披露水平高的企業(yè)，愿意對其進行投資，降低交易本錢，增加股票需求，進而提高公司證券流動性，降低權(quán)益資本本錢，對企業(yè)價值有良好的提升作用，從而能盡快幫忙企業(yè)管理層到達目標?！?〕財務(wù)披露管理對企業(yè)預(yù)計未來現(xiàn)金流量的影響方面。企業(yè)積極地對財務(wù)信息進行披露，可以有效減少未來企業(yè)財務(wù)訴訟、財務(wù)糾紛等等而帶來的經(jīng)濟損失，從而增加企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金流量。在某些重污染行業(yè)中，企業(yè)通過污染治理可以使產(chǎn)出增加，或者獲得具有市場價值的副產(chǎn)品，也可以增加企業(yè)的預(yù)計現(xiàn)金流量。隨著環(huán)境污染問題的日趨嚴重，環(huán)保理念深入人心，消費者更青睞承當較多環(huán)境責任企業(yè)的產(chǎn)品，愿意購置環(huán)保產(chǎn)品，從而增加企業(yè)銷售量，提高企業(yè)收入，進而增加預(yù)計現(xiàn)金流量。同時，增加財務(wù)信息供應(yīng)，可以樹立企業(yè)良好的環(huán)保形象，提升顧客稱心度，對企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金流量的增加有積極作用。由此可見，企業(yè)通過財務(wù)信息披露，可以增加預(yù)計現(xiàn)金流量，進而提升企業(yè)價值。

5.結(jié)論和倡議

〔1〕對企業(yè)管理層的倡議?，F(xiàn)代企業(yè)必須將財務(wù)披露管理視為提高企業(yè)價值的戰(zhàn)略伎倆。企業(yè)的財務(wù)披露管理，不僅僅是公司必須履行的一種強制性義務(wù)，更是公司從戰(zhàn)略角度出發(fā)積極的向外部信息使用者公開發(fā)布真實的財務(wù)信息，這是解決信息不對稱、提升公司價值和實施戰(zhàn)略管理的關(guān)鍵途徑。企業(yè)通過財務(wù)信息披露管理，可以提高信息供應(yīng)量，滿足信息使用者的需求，有效降低會計信息提供者與使用者之間的信息不對稱現(xiàn)象，傳遞對決策有用的信息，使投資人更好地預(yù)計企業(yè)的開展經(jīng)營情況和企業(yè)價值。隨著我國證券市場的迅速開展，投資者對上市公司財務(wù)信息的需求越來越高，僅僅披露國家規(guī)定的必須披露的財務(wù)信息，已經(jīng)遠遠不能滿足他們的需求，更不能滿足企業(yè)其他利益相關(guān)者的需要。因此，上市公司應(yīng)當在披露財務(wù)信息內(nèi)容的深度和廣度上有所提高，提供更為具體詳細的信息，提高信息披露的內(nèi)在動力，增加市場高質(zhì)量信息的有效供應(yīng)。這樣的行為對企業(yè)傳遞良好的企業(yè)形象，對企業(yè)自身價值的提升都具有重要作用。

〔2〕對政府部門的倡議。完善企業(yè)財務(wù)信息披露的相關(guān)法律法規(guī)。近年來，我國相繼出臺了一系列財務(wù)信息披露相關(guān)的法律法規(guī)，推動企業(yè)的財務(wù)信息公開。但是，這些關(guān)于企業(yè)財務(wù)信息披露的內(nèi)容并不完善，存在很多遺漏之處。因此，政府部門必須重視起對企業(yè)財務(wù)信息披露相關(guān)法律法規(guī)的完善問題，對企業(yè)披露財務(wù)信息的內(nèi)容、范圍和方式做出更加明確的規(guī)定。所以，目前政府部門最首要最迫切的任務(wù)，就是構(gòu)建一套完整的財務(wù)信息披露評級制度，對上市公司的財務(wù)信息披露質(zhì)量進行科學(xué)的評價。

〔3〕對監(jiān)管部門的倡議。首先要充沛發(fā)揮中國證監(jiān)會等下屬機構(gòu)的作用，對上市企業(yè)發(fā)布的相關(guān)財務(wù)報表等要進行核查，保證證券市場上企業(yè)財務(wù)披露的真實完整性；其次是注冊會計師事務(wù)所，它在財務(wù)披露管理中起到了舉足輕重的作用，會計從業(yè)人員必須嚴格要求自身，公道、不偏不倚的