保險資金投資新興市場的風險及管控建議,保險論文

保險資金投資新興市場的風險及管控建議,保險論文在經濟全球化的今天，保險企業(yè)將更多地介入海外業(yè)務，投資國際市場，而境外新興市場是一塊重要的拓展領域。當前，美日歐經濟仍然是世界經濟重要引擎，但新興市場對世界經濟增長奉獻率不斷上升，成為世界經濟增長主要動力。進入2020年，新興市場的經濟狀況明顯好于2020年初，基本面好，技術面更強。據英國(金融時報〕報道，2020年上半年，新興市場國家債券發(fā)行規(guī)模創(chuàng)紀錄，在全球發(fā)行的主權債券規(guī)模到達了694.7億美元，比2020年同期增長了54%。新興市場正以其高經濟增長率，低負債水平、債券較高的收益率，及農業(yè)原料資源等優(yōu)勢元素吸引投資者的眼球。2020年10月，我們國家頒布了(保險資金境外投資管理暫行辦法施行細則〕，我們國家保險企業(yè)能夠在泰國、印度、俄羅斯、巴西等20個新興市場國家進行投資。新興市場的發(fā)展優(yōu)勢和我們國家的保險投資新政策為保險企業(yè)開拓國際市場、在新興市場投資提供了發(fā)展機遇和政策支持。但由于新興市場國家仍然處于經濟發(fā)展時期，有眾多的不確定因素，我們國家保險企業(yè)投資新興市場將會面臨眾多風險，在投資運營中必須充分認識，采取有效措施進行風險管控，以躲避風險。一、我們國家保險資金投資新興市場所面臨的主要風險〔一〕經濟政策風險經濟政策風險是指新興市場經濟政策的變動對投資的不確定性影響，包括宏觀經濟政策的影響和微觀經濟調整的影響。宏觀經濟政策包括財政政策和貨幣政策；微觀經濟調整則是針對個別行業(yè)或地方的經濟政策。由于新興市場存在市場經濟不完善、經濟政策傳導機制不健全、經濟發(fā)展不穩(wěn)定和經濟構造不平衡的特點，保險企業(yè)在新興市場投資將面臨復雜多樣的經濟政策風險。一方面，由于市場經濟不完善，新興市場國家主導市場，增加了市場的人為不確定性；另一方面，由于經濟政策傳導機制不健全，的政策可能達不到預期效果，甚至出現反效果，進而引發(fā)利率匯率風險、購買力風險等。除此之外，經濟發(fā)展不穩(wěn)定，經濟構造不平衡也會使得經濟政策變動頻率高，出現調控達不到預期目的等情況?！捕辰鹑谑袌龅娘L險新興市場的一個主要特征是金融市場不發(fā)達，表現為制度不健全，市場彈性低，甚至人為操縱市場現象嚴重等。新興市場國家普遍存在監(jiān)管機關對上市公司披露的信息督查不夠，某些國家的宏觀數據、資本市場數據和行業(yè)數據也值得懷疑。內幕交易、提早交易〔front-running〕和劣質執(zhí)行在新興市場也比擬普遍。除此之外，會計標準不透明也給投資分析帶來困難?！踩承抛u風險信譽風險是指在信貸資金運動經過中，由于授信主體與受信客體之間的信息不對稱，而引發(fā)信譽經過的逆向選擇和道德風險問題。事實上，我們國家保險企業(yè)在境外投資新興市場時需要有受托人來協(xié)助投資，這使我們國家的保險資金面臨雙重信譽風險，即受托人的信譽風險和境外投資對象的信譽風險?！菜摹尺\營風險運營風險是指保險企業(yè)在投資運營經過中，由于外部環(huán)境的復雜性和變動性以及主體對環(huán)境的認知能力和適應能力的有限性，導致運營失敗或使運營活動達不到預期目的的可能性及其損失。(細則〕明確規(guī)定了我們國家保險企業(yè)境外投資的軟硬件資質，一些希望從事新興市場投資的保險企業(yè)可能面臨不符合境外投資新興市場的條件，即使這些企業(yè)能夠在短時間內改善自我資質，到達規(guī)定標準，也有可能面臨運營經過中因對新興市場缺少投資經歷體驗、新進人才與原有人才缺少默契等因素所帶來的經營風險?！参濉郴I資風險籌資風險，又稱財務風險，是指企業(yè)因借入資金而產生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤〔股東收益〕的可變性。這類風險一般有兩種表現：第一種是有清償能力，但無法及時獲得充足資金，或無法以合理成本及時獲得充足資金，以應對資產增長或支付到期債務的風險即流動性風險。由于(細則〕允許我們國家的保險企業(yè)投資新興市場的一些流動性較差的投資產品，如不動產等，這就降低了我們國家保險企業(yè)境外資金的流動性，而假如這些保險企業(yè)有對應的新興市場業(yè)務〔一般是負債性的業(yè)務〕或者融資，且它們是短期業(yè)務或短期融資，就比以往更易于發(fā)生短期負債難以歸還的情況，進而產生財務風險。第二種是企業(yè)根本無能力歸還負債或短期內無能力歸還。保險企業(yè)假如同時投資多個新興市場，就需要多樣的融資形式和不同的資產，這就有可能造成保險企業(yè)融資過?；蛉谫Y構造不合理，或者由于新興市場的利率穩(wěn)定性差，出現融資成本過高導致資不抵債的情況。一些激進的保險企業(yè)可能投資于新興市場中較高風險的業(yè)務，一旦遭遇損失，也會出現資不抵債的情況。二、保險資金投資新興市場風險管控的對策與建議〔一〕把握宏觀國際經濟變化趨勢，制定境外投資戰(zhàn)略，躲避經濟政策性風險當下，新興市場國家經濟發(fā)展勢頭強勁，其資產升值迅速，投資于這些國家會獲得較高的收益；但同時又要注意這些國家的經濟體制不完善、經濟發(fā)展存在技術瓶頸，在選擇投資機會時應慎重。比方，估計將來世界范圍內大宗商品〔黃金、美元、原油等〕的價格呈現不穩(wěn)定，盡管(細則〕規(guī)定我們國家保險企業(yè)境外投資不可牽涉投資實物商品、貴重金屬或者代表貴重金屬的憑證和商品類衍生工具，但保險企業(yè)要認識到這些商品對一些行業(yè)的變動〔如原油和黃金開采業(yè)的變動〕和一些地區(qū)的變動〔如石油開采國和石油進口大國的經濟形勢變動〕的影響，采取相應的應對措施。除此之外，介入境外投資保險企業(yè)應及時調整國內外投資比例、不同地域的投資比例、境外投資各類資產比重，制定正確的境外投資戰(zhàn)略，進而避免各類系統(tǒng)性風險，獲得更多的投資收益?！捕臣訌妰炔靠刂?減少戰(zhàn)略目的偏離，躲避運營性風險對于運營風險的控制，最好的辦法就是加強企業(yè)本身的內部控制，減少各個運作環(huán)節(jié)產生的戰(zhàn)略目的偏離。詳細措施建議如下：1.建立和完善稽核監(jiān)督體制和風險管理體系保險企業(yè)在投資新興市場時，需要嚴格執(zhí)行三權分立，建立和完善內部稽核與外部審計結合的稽核監(jiān)督體制，避免和減少由于投資自由度提升帶來的不穩(wěn)定因素。并且，各保險投資機構或部門應該做到事前和事中建立健全的風險預警機制，防備和處理各類風險，并在事后進行反應。2.嚴格實行專業(yè)化、規(guī)范化和程序化運作。首先，要建立完善的內部投資部門。固然實踐中，我們國家的企業(yè)境外投資一般需要委托資產管理公司進行運作，但為避免受托人和托管人發(fā)生委托代理問題〔本文視作信譽風險的一種〕，保險企業(yè)仍然需要通過自個的投資部門進行監(jiān)管。很多保險企業(yè)缺少對新興市場投資的實踐經歷體驗，這就更需要保險企業(yè)的內部投資部門對新興市場進行深切進入的了解，提高對新興市場的投資分析能力和監(jiān)管能力。第二，依靠投資咨詢機構提供投資咨詢服務。專業(yè)的投資咨詢機構能夠從宏觀方面提供投資地區(qū)和市場的信息，避免經濟政策、市場風險等；在微觀方面又能夠很好的提供投資對象的信息，避免信譽風險。另外，咨詢機構還能彌補保險企業(yè)自有投資人員的經歷體驗和能力的缺乏，提高保險企業(yè)投資部門的投資運作能力，避免運營風險。同時，咨詢機構可對委托人的運作進行專業(yè)化的補充，降低信譽風險，減少投資于不良資產的幾率。第三，委托專門的保險資產管理機構進行運作。相對于保險企業(yè)，資產管理公司在投資方面擁有規(guī)模經濟的宏大優(yōu)勢，能夠提高境外投資的效率。因而，險資通過專門的保險資產管理公司來運作，能夠避免保險企業(yè)由于對新興市場缺乏信息和對投資缺少經歷體驗和能力所帶來的各類風險?！踩巢捎梦腥?、受托人和托管人三方制衡運作，躲避信譽風險委托人是指保險資金擁有者，即保險企業(yè)；受托人是指接受保險企業(yè)投資委托的專業(yè)資產管理機構或專業(yè)投資管理機構；托管人是指接受保險公司委托保管投資資金的商業(yè)銀行和其他金融機構。保險資金的境外投資，采用委托人、受托人和托管人三方制衡的運作構造，是國際上的通行做法。堅持委托人、受托人和托管人三方制衡運作，就是以保險公司為主導，嚴格根據規(guī)定的條件選擇受托人和托管人，簽訂三方協(xié)議，確定三方的權利、義務，明確三方各自的職責和防備風險的要求，即委托人在受托人的協(xié)助下制定出境外投資戰(zhàn)略、境外資產的戰(zhàn)略配置；受托人要根據委托人要求的投資戰(zhàn)略和資產戰(zhàn)略配置制定投資策略，確定投資組合，施行詳細投資運作；托管人要根據協(xié)議，保管好受托人的資金，絕對保證其安全性，最終構成三方互相配合、互相制衡、互相監(jiān)督的密切關系。〔四〕合理配置資產，實現投資組合最優(yōu)，躲避金融性風險合理配置資產能夠有效地降低境外投資的財務風險，同時一定程度上避免匯率、利率、購買力風險。1.做好資產負債的匹配，有效減少或避免財務風險資產負債的匹配要求保險企業(yè)做到：資產和負債規(guī)模保持動態(tài)平衡；資產的投入期與負債的歸還期要保持對應匹配；境外投資的外匯資產與外匯負債相匹配；資產和負債在一定期限內的利率要對稱。同時，要防止資產低效配置，避免過高風險投資，保證境外投資不脫離本企業(yè)的整體戰(zhàn)略資產配置。相對于發(fā)達國家，我們國家保險企業(yè)在境外新興市場投資及資金運作水平比擬落后，因而，在資產負債管理方面我們還要借鑒發(fā)達國家的經歷體驗，根據我們國家國情和保險企業(yè)的本身特點，構建合適的投資模型，以有效減少或避免財務風險。2.采用分散式投資及分散式融資，追求投資收益風險最優(yōu)比例理論上講，足夠分散的投資能夠消除一切非系統(tǒng)性風險，使投資在同等收益下風險水平最小，或同等風險下獲得最大收益。在眾多金融實踐中，固然分散式投資不可能完全消除非系統(tǒng)性風險，但確實能夠優(yōu)化收益風險比例，減少信譽風險，一定程度上解決籌資風險。同時，在分散式投資時，要考慮到融資情況。保險企業(yè)的融資也應當具有同投資相對應的分散形式。3.投融資要與已經開展的業(yè)務相關聯我們國家的保險企業(yè)在境外投資時要適當地將境外融資、投資及主營業(yè)務相對應起來。詳細講來，我們國家的保險企業(yè)在進行境外投資時，投資地區(qū)最好選擇在自個已開展境外業(yè)務的地區(qū)內，采用境外業(yè)務所需的貨幣進行投資；同時，應當將自個的投融資規(guī)模與本身的負債規(guī)模，十分是準備金規(guī)模相對應，避免理賠能力缺乏。這樣，一方面保險企業(yè)在境外投資中能夠避免一定程度匯率風險，另一方面也避免了財務風險，防止海外理賠或融資出現償付問題。保險企業(yè)還要根據本身承保的類型來投資，如，壽險有較長的資金持有期能夠用于流動性較差，收益高的投資；而非壽險有較短的資金持有期，要注重流動性高的投資?！参濉臣訌娙瞬抨犖榻ㄔO和分工協(xié)作，躲避運營性風險準備投資境外新興市場的保險企業(yè)必須擁有一批專業(yè)技術強、有職業(yè)道德的資金運作人才，建立一支高水平的人才隊伍。保險企業(yè)的境外投資與一般金融機構相比，有一定的特殊性，需要對保險業(yè)更為熟悉，能較好地權衡保險企業(yè)的收益與風險的專業(yè)人才。因而，人才的內部培養(yǎng)特別重要。由于在新興市場投資需要給投資人員一定的自由度，就需要相關投資人員自律性強，有較高的職業(yè)道德修養(yǎng)水平。對從事境外投資的人員，一方面要避免道德風險，防止為獲得獎勵而一味追求高風險高回報投資；另一方面要避免投資人員由于新興市場的法律體制不健全而介入尋租活動。除此之外，在加強人才隊伍建設的同時，必須進行分工協(xié)作。由于投資境外新興市場本身具有復雜性、多面性。保險企業(yè)要做到事前減少風險發(fā)生，事后又可控制風險量，就必需要了解國際法和所投資國家或地區(qū)的政策、經濟、稅務、會計準則等，同時要把握各類資產的詳細情況。因而，保險企業(yè)在從事境外投資業(yè)務時，必需要與國際律師團隊、會計師事務所、稅收籌劃機構以及咨詢、金融等機構進行協(xié)作。〔六〕合理運用財務再保險、躲避境外投資風險再保險也稱分保，是保險人在原保險合同的基礎上，通過簽訂分保合同，將其所承保的部分風險和責任向其他保險人進行再次保險的行為。對于準備或已經進行境外投資的保險企業(yè)，為躲避投資風險，就要注重再保險的功能，根據保險業(yè)的特殊性合理運用財務再保險。介入新興市場投資的保險企業(yè)，能夠運用財務再保險這種新型躲避風險的工具，加強財務和資本管理，平衡各會計期間的收益、減少利潤的波動，調節(jié)財務狀況，平衡利潤和改善公司財務報表，轉移投資風險?！财摺匙⒅乇ｋU精算的創(chuàng)新，為預測評估投資風險提供科學根據在當代保險企業(yè)中，保險精算是保險業(yè)的核心技術。保險公司要承保某項保險標的，首先就要對該保險標的的潛在損失風險進行評估預測，確立出科學的保險費率。收取保費后，公司為確保保險公司的經營穩(wěn)定，履行各種保險責任，必須提留各種必要的準備金，并把除準備金及支付必要的營運成本后的剩余保費收入進行科學的組合投資，以獲取一定的投資回報。隨著我們國家保險業(yè)投資地位的逐步提升，保險業(yè)對外投資的發(fā)展，尤其是險資在境外新興市場的運作，需要建立將保險賠付和保險投資盈虧相結合的精算理論和模型，從保險的角度去評估保險業(yè)向新興市場投資的風險情況，進而豐富風險評估信息，為決策和投資部門提供更完善的分析基礎。因而，原有的僅限于評估保險事故的保險精算理論已經不再跟現實貼合，要求保險精算的創(chuàng)新。首先，隨著保險公司產品定價和資金運用自主權大幅提高，精算要更多發(fā)揮在資產投資管理和財務分析中的作用，努力做到負債端和資產端協(xié)同發(fā)展；第二，精算要向介入經營管理全產業(yè)鏈延伸，通過提供價值考核標準，推進公司從重規(guī)模到重效益轉變，通過經歷體驗數據和利源分析，改良經營管理，通過經濟資本管理，提