2023年寵物行業(yè)專題報(bào)告 寵物行業(yè)穿越周期能力較強(qiáng)

2023年寵物行業(yè)專題報(bào)告寵物行業(yè)穿越周期能力較強(qiáng)1.寵物行業(yè)：多驅(qū)共振，“它經(jīng)濟(jì)”御風(fēng)上行1.1海外經(jīng)驗(yàn)顯示，寵物行業(yè)穿越周期能力較強(qiáng)全球?qū)櫸镄袠I(yè)發(fā)展成熟，美國為第一大市場。寵物行業(yè)涵蓋飼養(yǎng)、吃、穿、玩、用等多個領(lǐng)域，目前階段，全球市場已發(fā)展的較為成熟。CommonThread數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球?qū)櫸镄袠I(yè)規(guī)模達(dá)到2,610億美元，同比增長12.5%。2022-2027年，全球?qū)櫸镄袠I(yè)CAGR將為6.1%，并達(dá)到3,500億美元的規(guī)模。按照《2022全球?qū)櫸锸袌霭灼窋?shù)據(jù)測算，2021年，美國寵物行業(yè)在全球范圍占比超過40%，為第一大寵物市場。2021年美國寵物行業(yè)高增，且行業(yè)穿越周期能力較強(qiáng)。根據(jù)APPA數(shù)據(jù)顯示，2021年，美國寵物行業(yè)市場規(guī)模1,236億美元，同比增長19.31%，2011-2021年，CAGR為9.26%。結(jié)合美國GDP實(shí)際增長率來看，寵物行業(yè)受經(jīng)濟(jì)波動影響較小。對于寵物主而言，寵物相關(guān)消費(fèi)屬于剛需，促使行業(yè)具備較強(qiáng)穿越周期的能力。1.2國內(nèi)寵物行業(yè)快速發(fā)展，用品和診療成潛力市場正處于快速發(fā)展期的中國寵物行業(yè)。相比于美國，我國寵物行業(yè)起步較晚，上世紀(jì)90年代之前，國內(nèi)寵物政策基本以“禁養(yǎng)”為主，1992年中國小動物保護(hù)協(xié)會的成立促使“寵物伴侶”的概念開始興起。伴隨“禁養(yǎng)”政策逐步變化，至2003年北京市出臺《北京市養(yǎng)犬管理規(guī)定》，隨后國內(nèi)各地先后出臺養(yǎng)犬相關(guān)規(guī)定，養(yǎng)寵數(shù)量限制也逐漸放開。從2011開始至今，國內(nèi)寵物行業(yè)處于快速發(fā)展周期。國內(nèi)寵物行業(yè)規(guī)模將迫近2,700億元。伴隨國內(nèi)寵物行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，我國城鎮(zhèn)寵物（犬、貓）市場規(guī)模從2011年的221億元，增長至2021年的2,496億元，CAGR為27.43%，預(yù)計(jì)2022年規(guī)模將達(dá)到2,699億元。具體來看，國內(nèi)寵物犬市場規(guī)模高于寵物貓，2021年為1,430億元，同比增長21.2%。寵物犬為我國的主流寵物類型，其中大型犬更受歡迎。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)寵物主人均養(yǎng)寵類型1.8類，其中寵物犬占比最高達(dá)到70%，其次為寵物貓為56%。在養(yǎng)犬家庭中，大型犬最受歡迎，占比達(dá)到56%。寵物主糧剛需產(chǎn)品滲透率高，用品和醫(yī)療潛力足。寵物主糧作為剛需產(chǎn)品，《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，其滲透率達(dá)到93.2%，藥品緊隨其后以83.5%的滲透率位列第二，診療和用品滲透率分別為75.8%和75.2%。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上來看，寵物食品（主糧+零食+營養(yǎng)品）近年占比雖有所下降，但2021年合計(jì)達(dá)到51.5%，占據(jù)主導(dǎo)地位。寵物用品和醫(yī)療相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)占比，較2019年分別提升1.1pct.和10.2pct.。疊加滲透率來看，我們認(rèn)為，未來寵物用品和診療將成為行業(yè)發(fā)展的潛力市場。后文我們將重點(diǎn)討論分析剛需品種寵物食品，以及潛力品種寵物用品。1.3多驅(qū)動齊力推動寵物行業(yè)未來發(fā)展我國寵物滲透率20%，具備較大發(fā)展空間。根據(jù)飛書深諾的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年，美國寵物滲透率高居全球首位，擁有狗、貓的美國家庭占比超過70%。其中，擁有寵物狗的美國家庭接近7,000萬戶，擁有寵物貓的家庭超過4,000萬戶。反觀國內(nèi)，2021年我國寵物滲透率約在20%左右，京東《2022年中國寵物行業(yè)趨勢洞察白皮書》顯示，寵物家庭滲透率在2022年為20%。綜合來看，我國寵物滲透率較海外發(fā)達(dá)國家有較大差距，直接對標(biāo)來看未來我國寵物行業(yè)具備較大發(fā)展空間。后時代，我國寵物行業(yè)發(fā)展或再迎良機(jī)。以美國為例，催化了養(yǎng)寵熱情。2020年5月，美國初期階段，美國人寵物領(lǐng)養(yǎng)比例僅6%-7%，至2021年11月提升至14%，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，至2022年2月仍保持14%的領(lǐng)養(yǎng)比例。我們認(rèn)為，在我國對于嚴(yán)防嚴(yán)控階段，居民居家時間顯著拉長，對于獨(dú)居人群而言，陪伴與心靈慰藉的缺位，或已成為近年來在生活中暴露出的新痛點(diǎn)。而在此背景之下，寵物的陪伴屬性與情緒價值進(jìn)一步凸顯。我們看好，在良好經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與收入預(yù)期增長之下，線上線下場景快速恢復(fù)，疊加人口結(jié)構(gòu)與消費(fèi)行為變化，推動養(yǎng)寵人群擴(kuò)大，以及寵物消費(fèi)金額的提升。1.3.1寵物行業(yè)的發(fā)展，已具備較好的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)將助力寵物行業(yè)更進(jìn)一步。根據(jù)中國農(nóng)業(yè)大學(xué)動物醫(yī)學(xué)院的研究成果，當(dāng)一個國家的人均GDP達(dá)到3,000-8,000美元，寵物產(chǎn)業(yè)就會快速發(fā)展。結(jié)合近12年人民幣兌美元平均匯率測算，2011年我國人均GDP超過5,000美元，2019年超過1萬美元。而在此期間，國內(nèi)寵物行業(yè)獲得長足發(fā)展，行業(yè)平均增速達(dá)到32.67%。近三年雖受影響，寵物行業(yè)增長有所波動，但整體增長情況始終優(yōu)于人均GDP增長，行業(yè)具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險韌性。另一方面，我國人均可支配收入于2014年突破3,000美元，2022年超過5,500美元。我們認(rèn)為，寵物行業(yè)穿越經(jīng)濟(jì)周期的能力相對較強(qiáng)，疊加現(xiàn)階段我國在經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)層面均具備良好的基礎(chǔ)，將共同支撐未來寵物行業(yè)進(jìn)一步成長。1.3.2養(yǎng)寵人數(shù)和寵物數(shù)持續(xù)增長，造就充足市場體量近7,000萬養(yǎng)寵人群、超億只寵物，構(gòu)建千億級市場下限。2021年全國養(yǎng)犬和養(yǎng)貓的總?cè)藬?shù)達(dá)到6,844萬人，同比增長8.74%，預(yù)計(jì)22年超過7,000萬人。其中，2021年養(yǎng)狗人數(shù)為3,619萬人，同比增長0.72%，養(yǎng)貓人數(shù)為3,225萬人，同比增長19.40%。寵物貓狗合計(jì)數(shù)量在2021年超過1億只，同比增長11.4%。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段國內(nèi)寵物年齡水平基本處于壯年期（艾瑞咨詢數(shù)據(jù)：寵物狗平均年齡2.7歲、寵物貓為2.2歲），即便在養(yǎng)寵人群和寵物數(shù)量不增加的情況下，依托于對寵物食品、用品、藥品、疫苗等剛需品和消耗品的持續(xù)消費(fèi)，在未來10年（寵物狗平均壽命10-15歲、寵物貓平均壽命13-18歲）依然能夠支撐千億級市場下限。1.3.3人口結(jié)構(gòu)變化，單身人群和銀發(fā)族將擴(kuò)大養(yǎng)寵人群為愛養(yǎng)寵，90后為當(dāng)下養(yǎng)寵主力。1990年之后出生人群為我國目前養(yǎng)寵主力人群，2021年數(shù)據(jù)顯示90后寵物主占比達(dá)到46.3%，較2020年提升8.2pct.。其中，90-95年出生人群占比為23.4%，95后為22.9%。73.5%的寵物主因?yàn)椤跋矚g寵物”而飼養(yǎng)寵物，為愛養(yǎng)寵奠定了較高的為寵消費(fèi)意愿。單身、未婚人群后續(xù)養(yǎng)寵潛力將被激發(fā)。2014年以來，國內(nèi)初婚登記人數(shù)持續(xù)下降，至2021年為1,157.80萬人，同比下滑5.76%。民政部公布的數(shù)據(jù)顯示，我國單身成年人口達(dá)到2.4億人，2021年有超過9,200萬的成年人處于獨(dú)居狀態(tài)。目前來看寵物主的婚姻狀況，已婚人群雖然占比達(dá)到51.5%。但是我們認(rèn)為，當(dāng)下年輕人群，尤其是單身未婚人群，工作和生活壓力相對較大，情緒慰藉和宣泄渠道相對較少，而飼養(yǎng)寵物能夠極好的滿足陪伴、壓力釋放等訴求。同時，飼養(yǎng)寵物也匹配當(dāng)下年輕消費(fèi)人群，悅己型消費(fèi)和精神滿足型消費(fèi)的發(fā)展趨勢。因此，在一線和新一線城市單身群體寵物飼養(yǎng)比例高，且未來還有進(jìn)一步釋放的可能。“生娃”與“養(yǎng)寵”并不矛盾。從已婚寵物主生育情況來看，48.6%的人處于尚未生育的狀態(tài)。而2022年，我國新出生人口數(shù)跌破千萬，為956萬人，同比下降9.98%。我們認(rèn)為，在已婚夫婦生育意愿未明顯提升，以及新出生人口數(shù)未現(xiàn)拐點(diǎn)之前，寵物仍將在已婚未育和丁克家庭中扮演重要的陪伴角色。另一方面，我們也認(rèn)為，即便是在出生人口恢復(fù)增長的情況之下，“生娃”與“養(yǎng)寵”也并不矛盾，飼養(yǎng)寵物能夠很好的培養(yǎng)孩子的責(zé)任心與愛心，并且也能成為孩子感知和認(rèn)知世界的一種方式。此外，例如飼養(yǎng)陪伴犬或護(hù)衛(wèi)犬作為寵物，在特定情況之下，還能保障孩子的安全。銀發(fā)族養(yǎng)寵“不差錢”，且有益身心。目前來看，我國社會進(jìn)入深度老齡化的趨勢已不可避免，根據(jù)2022年《政府工作報(bào)告》數(shù)據(jù)，2001年中國65歲以上人口超過7%，標(biāo)志進(jìn)入老齡化社會，用了21年的時間即2021年步入深度老齡化，預(yù)計(jì)2057年中國65歲以上人口達(dá)4.25億人的峰值，占總?cè)丝诒戎?2.9%-37.6%。同時，空巢老人和獨(dú)居老人等問題也較為突出。伴隨第一批獨(dú)生子女80后人群的父母開始步入老年時期，“陪伴父母”的養(yǎng)寵動機(jī)占比顯著高于其他年齡段。就老年群體而言，根據(jù)快樂老人聯(lián)合支付寶發(fā)布的《2021年老年人退休生活趣事報(bào)告》，老年人退休后想做的50件事，其中“養(yǎng)只聽話的寵物”位列其中，老年人對于寵物的接受度正逐步增加。由于老年人在時間和經(jīng)濟(jì)等方面，相較于年輕人更為充裕，因此在養(yǎng)寵方面的消費(fèi)也更具動力。京東數(shù)字研究院發(fā)布的《代際消費(fèi)洞察報(bào)告》顯示，60后用戶在寵物消費(fèi)上有著巨大的動力，其寵物消費(fèi)偏好是80后的1.7倍。我們認(rèn)為，養(yǎng)寵雖然不能直接解決老年人身體、生活等方面的問題，但是在子女不在身邊時，寵物能給老年人帶來陪伴，緩解生活孤獨(dú)。另一方面，飼養(yǎng)寵物對于老年人的心理和生理健康也較為有益，美國神經(jīng)病學(xué)學(xué)會發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，養(yǎng)貓、狗等寵物可以緩解老年人認(rèn)知能力下降的速度，有助老年人大腦健康。1.3.4寵物角色擬人化，消費(fèi)金額水漲船高“寵物家人”強(qiáng)化寵物主消費(fèi)粘性，拔高消費(fèi)水平。2017-2021年，國內(nèi)單只寵物年均消費(fèi)金額實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，至2021年為2,216.3元，同比增長8.23%。從前文中的數(shù)據(jù)來看，為愛養(yǎng)寵是消費(fèi)者成為寵物主的主因，而寵物也在寵物主的日常生活中，滿足了陪伴、壓力緩解、培養(yǎng)責(zé)任心等訴求。在此過程中，寵物角色認(rèn)知也在不斷提升，角色擬人化帶動了寵物家庭地位的提升。2021年，85.1%的寵物主將寵物視為家人，8.5%的寵物主將寵物視為朋友。我們認(rèn)為，寵物角色的變化與持續(xù)升級，強(qiáng)化了寵物主在寵物領(lǐng)域的消費(fèi)粘性，為提升寵物健康和生活品質(zhì)，帶動了單寵消費(fèi)金額的穩(wěn)步提升。同時，寵物主針對寵物消費(fèi)需求的變化，也催生了諸如寵物寫真、寵物社交、寵物生日、寵物年夜飯等新消費(fèi)場景，進(jìn)一步夯實(shí)消費(fèi)金額增長基礎(chǔ)。1.3.5資本助力下，國內(nèi)寵物行業(yè)發(fā)展動能不減A股寵物行業(yè)規(guī)模，將逐步擴(kuò)大。2021年，中國寵物行業(yè)發(fā)生融資事件共計(jì)58起，總金額超過35.58億元。其中，寵物食品行業(yè)融資17起位列第一，第二位寵物用品行業(yè)共計(jì)融資事件16起。從A股市場來看，近兩年依依股份、源飛寵物、天元寵物等企業(yè)先后實(shí)現(xiàn)上市，合計(jì)IPO募集規(guī)模為26.45億元，乖寶寵物、福貝寵物等行業(yè)相關(guān)公司目前處在上市申報(bào)階段。我們認(rèn)為，首先，伴隨資金的進(jìn)入，以及上市企業(yè)數(shù)量的增多，將有助于提升寵物行業(yè)整體的發(fā)展質(zhì)量；其次，上市寵物行業(yè)公司在獲得的資金擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的同時，也提升了企業(yè)品牌影響力，在未來行業(yè)發(fā)展過程中增加了與外資品牌競爭的籌碼；最后，對于資本市場而言，寵物行業(yè)上市企業(yè)的增加，也將為投資者提供更為豐富的投資選擇。2.寵物食品：品牌、渠道、產(chǎn)品多維發(fā)力，國牌崛起進(jìn)行時2.1千億寵物食品行業(yè)，發(fā)展日益規(guī)范化主糧作為剛需品在寵物食品中占比高。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部頒布的《寵物飼料管理辦法》及按照產(chǎn)品功能劃分，寵物食品可分為寵物主糧、寵物零食和寵物保健品。其中，寵物主糧可細(xì)分為寵物干糧和寵物濕糧，零食可細(xì)分為清潔類和食用類?！?021年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2021年，主糧在寵物食品中占比為69.51%，寵物零食占比26.99%。千億級寵物食品行業(yè)，保持高增長。伴隨我國養(yǎng)寵規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，寵物食品行業(yè)也獲得持續(xù)增長，2021年，行業(yè)規(guī)模達(dá)到1,486億元，同比高增18.91%。2016-2021年，行業(yè)CAGR為26.60%，艾瑞咨詢預(yù)計(jì)2022年行業(yè)規(guī)模將突破1,700億元，達(dá)到1,732億元。2020年，因因素影響，寵物主降低非剛需產(chǎn)品寵物零食購買，但2021年實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，零食行業(yè)規(guī)模達(dá)到492億元，同比增長33.70%，預(yù)計(jì)2022年將超過500億元規(guī)模。政策加持下，寵物食品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化發(fā)展。由于我國寵物行業(yè)的發(fā)展起步相對較晚，致使寵物食品相關(guān)的規(guī)范性政策也有所滯后。同時，國內(nèi)部分寵物食品企業(yè)，以低端加工為主，導(dǎo)致國產(chǎn)寵物食品與海外進(jìn)口產(chǎn)品相比，在口碑方面差距較大，且使得不合規(guī)、不達(dá)標(biāo)的“毒糧”事件多有發(fā)生。2018年《寵物飼料管理辦法》等相關(guān)規(guī)范性文件的出臺，寵物食品安全問題得到嚴(yán)格監(jiān)管檢驗(yàn)。2021年9月出臺的《全國鄉(xiāng)村重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2021年版)》，將寵物飼料加工列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步夯實(shí)我國寵物食品行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。2.2重視科學(xué)喂養(yǎng)，寵物濕糧發(fā)展空間廣濕糧相較干糧更具優(yōu)越性。寵物主糧被劃分為干糧和濕糧兩類。其中，干糧水分含量少、表面干燥、顆粒狀;濕糧為糊狀、水分含量高主要有罐頭、鮮切包和鮮食三種，而鮮食更強(qiáng)調(diào)食材新鮮，原材料肉眼可見。對比來看，濕糧高水分、少碳水、低脂肪、易消化等方面的特性更為突出。另一方面，現(xiàn)階段國內(nèi)切入濕糧領(lǐng)域的寵物食品企業(yè)相對較少，其行業(yè)競爭激烈程度較干糧更低。未來10年全球濕糧行業(yè)CAGR為5.3%。市場研究機(jī)構(gòu)FMI（FutureMarketInsights）預(yù)計(jì)，2022年全球?qū)櫸餄窦Z行業(yè)規(guī)模為215億美元。而在之后，伴隨全球養(yǎng)寵熱情提升和寵物收養(yǎng)率提高，到2032年濕糧行業(yè)規(guī)模將為360億美元，GAGR為5.3%，高于2017-2021年的CAGR3.7%。我國濕糧滲透率提升有空間。觀研天下數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段我國寵物濕糧滲透率為32.84%。而對比寵物行業(yè)發(fā)展較為成熟的美國和日本來看，兩國濕糧滲透率分別為48.3%和39.4%，且根據(jù)《日本犬貓飼養(yǎng)實(shí)況調(diào)查報(bào)告》，2022年內(nèi)日本犬貓用濕糧消費(fèi)量分別增長19.9%和15.2%。我們認(rèn)為，寵物濕糧在適口性、易消化等方面特征突出，不論是對于美國、日本等寵物行業(yè)發(fā)展成熟的國家，還是對于我國這類寵物行業(yè)處于快速增長期的國家，濕糧滲透率和消費(fèi)量均具備維持平穩(wěn)增長的可能，且我國從滲透率角度仍有提升空間。另一方面，根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中、美、日三國寵物濕糧消費(fèi)增長均高于干糧，且我國寵物濕糧增長大幅領(lǐng)先美、日，2020年增速達(dá)到31.50%。健康喂養(yǎng)興起，濕糧開始成為國內(nèi)寵物主的重要選擇。寵物主養(yǎng)寵追求健康、快樂、陪伴，同時受到2020年影響，寵物主更加重視健康和衛(wèi)生養(yǎng)寵問題。艾瑞咨詢調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021年50%的寵物主追求健康養(yǎng)寵和快樂養(yǎng)寵。寵物主在選擇寵物主糧過程中，對于營養(yǎng)成分、配料組成等因素更為關(guān)注，2021年55.1%和46.5%的寵物主在購買主糧時會優(yōu)先考慮營養(yǎng)配比和配料組成。能夠避免寵物消化不良、肥胖等問題的無谷天然糧、濕糧（主食罐頭）逐步成為寵物主的主流選擇。寵物主對濕糧認(rèn)知度高，看好濕糧市場量價齊升。90后（90-95年出生人群）作為目前國內(nèi)寵物主的重要群體，對寵物濕糧知曉度最高，其中貓主人達(dá)76%，狗主人為66.70%，其次為80后和95后的寵物主。我們認(rèn)為，寵物濕糧目前在國內(nèi)滲透率相對不高，而未來伴隨80后和95后寵物主認(rèn)知度的逐步提升，將有望推動濕糧需求量的增長。另一方面，寵物濕糧單價明顯高于干糧，且近年基本保持增長趨勢。以貓糧為例，觀研天下數(shù)據(jù)顯示，2020年濕糧均價為41.5元/kg，同比增長5.6%，較干糧高出10.7元/kg。犬糧方面，我們選取了5個擁有干糧和濕糧的品牌，通過單位均價對比，犬用濕糧均價高出干糧均價117.11%。因此，我們認(rèn)為，寵物濕糧除了滲透率提升之外，其高于干糧的單位價格，也將支撐國內(nèi)寵物濕糧市場實(shí)現(xiàn)量價齊升。2.3行業(yè)格局分散下，國產(chǎn)品牌崛起時國內(nèi)寵物食品行業(yè)格局分散，外資品牌占有率下降較快。近年來，國內(nèi)寵物食品行業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，也推動了行業(yè)內(nèi)品牌數(shù)量的持續(xù)增加，在此過程中國產(chǎn)品牌也逐步興起。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2016-2021年，我國寵物食品行業(yè)TOP5企業(yè)市場份額下降較為明顯，從26.5%降至17.4%。TOP10品牌中，外資品牌市占率從2012年的25.9%降至2021年的12.1%，但目前來看瑪氏依然是國內(nèi)寵物食品行業(yè)的第一大品牌。我們認(rèn)為，國產(chǎn)品牌在品質(zhì)、配方、工藝以及高端化等方面并不遜色于外資品牌，未來通過在渠道建設(shè)、品牌營銷、品類開發(fā)等方面的多維度提升，將有助于國牌市占率的進(jìn)一步提升。消費(fèi)者對國產(chǎn)品牌保持較好認(rèn)可度。從我國寵物行業(yè)發(fā)展歷史上看，外資品牌由于進(jìn)入市場較早，在品牌建設(shè)和品牌分類上具備領(lǐng)先優(yōu)勢，且線下銷售渠道也較為成熟。國產(chǎn)寵物食品品牌在市場影響力和曝光度等層面，較外資品牌存在一定差距。但根據(jù)觀研天下統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年，國內(nèi)49.50%寵物主對于寵物食品品牌并不是十分關(guān)注，而32.2%的寵物主對于國產(chǎn)品牌保持相對較好的認(rèn)可度。同時，從購買國產(chǎn)品牌的決策因素上看，性價比和支持國產(chǎn)為主要原因。社交媒體具有極好的消費(fèi)者觸達(dá)能力，國牌寵物食品發(fā)力新媒體品牌建設(shè)。目前，電商平臺和短視頻平臺為消費(fèi)者獲取寵物食品相關(guān)資訊的主要渠道，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年兩大渠道占比分別為63.2%和56.7%，社交媒體和廣告在消費(fèi)者心智影響與信息觸達(dá)等方面具有良好效果。伴隨近年抖音、小紅書等短視頻平臺以及生活方式類社交媒體的興起，國牌寵物食品獲得了全新的品牌建設(shè)渠道。我們統(tǒng)計(jì)了部分國內(nèi)外頭部寵物食品品牌，抖音與小紅書官方賬號運(yùn)營情況。從數(shù)據(jù)上看，國產(chǎn)品牌整體在粉絲數(shù)量以及作品獲贊的情況上，顯著好于外資品牌。我們認(rèn)為，本土品牌對于中國文化和消費(fèi)者心智洞察更具優(yōu)勢，在新媒體品牌建設(shè)和運(yùn)營層面，國牌較外資品牌更具優(yōu)勢。而在消費(fèi)者對于國產(chǎn)品牌已具有較好認(rèn)知的情況之下，全新的品牌建設(shè)與宣傳途徑，將有助于未來進(jìn)一步提升國牌市場占有率。同時，品牌代言、綜藝贊助、聯(lián)名游戲等泛娛樂化營銷方式，也成為了品牌宣傳的重要途徑。寵物主傾向線上消費(fèi)，未來電商渠道仍有充足發(fā)展空間。在寵物主購買主糧、零食、營養(yǎng)品的渠道中，《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，電商平臺為寵物主更為偏好的渠道，寵物醫(yī)院和寵物店排列其后。2021年，中國線上寵物食品銷售額占比達(dá)到60.9%，同期美國和日本分別為45%和50.6%。去年內(nèi)，國內(nèi)線上寵物食品銷售額保持良好增長態(tài)勢，截至2022年7月，2022滾動年（2021年8月-2022年7月）淘寶天貓寵物食品銷售額達(dá)247.6億元，同比增速為14.5%。德勤預(yù)計(jì)至2026年，中國寵物食品行業(yè)電商渠道的銷售額占比將達(dá)到72%，2021-2026年的電商渠道銷售額CAGR將達(dá)到21%。國牌深耕電商渠道，線上銷售表現(xiàn)亮眼。電商為新興寵物食品品牌提供了，在短時間內(nèi)獲取銷量占據(jù)一定市場份額的渠道，促使近年線上品牌數(shù)量快速增長。2019年，國內(nèi)線上寵物食品品牌為1.4萬個，至2021年增加到3.7萬個，其中大量品牌通過自創(chuàng)IP形象、請明星和大V代言等形式獲得年輕寵物主的關(guān)注，并通過電商渠道轉(zhuǎn)化為實(shí)際購買力。天貓?zhí)詫毱脚_2022滾動年（2021年8月-2022年7月）TOP10貓糧品牌中，國產(chǎn)品牌與外資品牌銷售額差距并不大，外資品牌僅領(lǐng)先2.7億元銷售額，且期間內(nèi)國產(chǎn)品牌銷售額的平均增速為151.43%，顯著高于外資品牌。2022年11月，京東平臺統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，TOP10寵物主糧品牌中，國產(chǎn)品牌占據(jù)8席，合計(jì)銷售額接近10億元。從數(shù)據(jù)上看，部分外資品牌確實(shí)占據(jù)一定頭部競爭優(yōu)勢，但伴隨消費(fèi)者對于國產(chǎn)品牌認(rèn)可度的提升，以及新媒體品牌運(yùn)營下，市場影響力的攀升，高性價比的國產(chǎn)寵物食品成長性正在逐步釋放。未來國內(nèi)寵物食品行業(yè)規(guī)模仍將穩(wěn)步擴(kuò)張，且電商渠道的高速增長，仍將助推國牌保有良好成長動力。國產(chǎn)品牌產(chǎn)品質(zhì)量具備優(yōu)勢。健康養(yǎng)寵、科學(xué)養(yǎng)寵觀念的興起，促使寵物主在關(guān)注寵物食品適口性之外，對營養(yǎng)性、功能性等因素也更為重視。國產(chǎn)寵物食品廠商在發(fā)展早期，多以O(shè)DM和OEM模式為主，并擁有一定體量的海外業(yè)務(wù)收入和銷售渠道。正是由于該種發(fā)展模式，國產(chǎn)品牌為應(yīng)對海外客戶需求和監(jiān)管要求，在不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量的同時，大部分也通過了國內(nèi)外寵物食品領(lǐng)域的權(quán)威認(rèn)證。因此，我們認(rèn)為，國產(chǎn)品牌的寵物食品在生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量等方面與外資品牌相比并不存在明顯的差距，且擁有多種國內(nèi)外權(quán)威認(rèn)證的國產(chǎn)品牌也具備較好的安全性與可靠性。上市企業(yè)推進(jìn)濕糧業(yè)務(wù)，進(jìn)軍行業(yè)潛力細(xì)分領(lǐng)域。我們認(rèn)為，寵物濕糧為寵物食品行業(yè)的潛力細(xì)分賽道，滲透率提升疊加較高的單位價格，未來將呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢。目前A股兩大上市寵物食品企業(yè)，佩蒂股份和中寵股份在2021年和2022年，先后通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式，募集資金建設(shè)寵物濕糧產(chǎn)能。其中，佩蒂股份濕糧項(xiàng)目投資占總?cè)谫Y額的32.85%，中寵占比為33.23%，彰顯兩大公司對濕糧業(yè)務(wù)的重視。我們認(rèn)為，兩大上市企業(yè)，先行推進(jìn)寵物濕糧業(yè)務(wù)發(fā)展，或?qū)⑻嵘詫殞櫸?、福貝寵物等擬上市寵物食品企業(yè)，在資本助力之下后續(xù)跟進(jìn)濕糧業(yè)務(wù)的可能。而頭部企業(yè)對于濕糧市場的搶占，也將有助于形成國牌提升市場占有率的合力。3.寵物用品：智能化趨勢顯現(xiàn)，未來剛需產(chǎn)品發(fā)展前景好3.1中國寵物用品市場潛力高，智能化發(fā)展趨勢確立寵物用品的分類。寵物用品特指專門針對寵物群體所研發(fā)、生產(chǎn)和使用的用品，涉及細(xì)分品類眾多，因此行業(yè)上游涉及的原材料也較多，包括紡織品、板材、塑膠、金屬、紙漿等。從主要使用功能的角度劃分，寵物用品大致可以分為牽引用具、清潔護(hù)理、窩墊、器皿、服飾、玩具等。未來我國寵物用品行業(yè)仍將保持較高增長。寵物用品行業(yè)是寵物行業(yè)的重要組成部分，2011-2021年全球?qū)櫸镉闷肥袌鲆?guī)模呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，期間CAGR為4.57%。2021年，全球?qū)櫸镉闷沸袠I(yè)規(guī)模達(dá)到445.55億美元，同比增長10.9%。分地區(qū)來看，美國為第一大寵物用品市場，2021年市場規(guī)模占比48.02%，其次為中國占比10.6%。伴隨我國養(yǎng)寵人群的持續(xù)擴(kuò)大，促使寵物用品行業(yè)市場規(guī)模得以穩(wěn)步擴(kuò)大。至2021年，行業(yè)規(guī)模達(dá)到326億元，同比增長15.6%。艾媒咨詢預(yù)計(jì)，到2025年，國內(nèi)寵物用品行業(yè)規(guī)模將接近500億元，2021-2025年CAGR為10.41%。智能寵物用品滲透率提升，飲水機(jī)、攝像頭、喂食器為主力產(chǎn)品?！皯腥私?jīng)濟(jì)”的興起與寵物主人均養(yǎng)寵數(shù)量的提升，催化了智能寵物用品的發(fā)展。2021年，國內(nèi)智能寵物用品滲透率達(dá)到52.9%，較2019年提升12.6pct.。從具體產(chǎn)品來看，寵物主對寵物智能用品偏好主要集中于寵物食、住、娛等方面，其中智能飲水機(jī)占比最高達(dá)到63%。同時，寵物訓(xùn)導(dǎo)及健康監(jiān)測類用品開始受到消費(fèi)者關(guān)注，消費(fèi)者對寵物智能用品的需求開始從簡單的保障飲食向健康監(jiān)測升級。未來智能寵物用品行業(yè)規(guī)模直指百億。京東數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月京東智能寵物玩具購買量同比增長80%，智能飲水機(jī)購買量同比增長84%，智能喂食器購買量同比增長115%，智能貓砂盆搜索量同比增長267%。數(shù)字化、智能化升級已成為中國寵物用品行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，并吸引了小米、美的、海爾等科技與家電領(lǐng)域巨頭跨界入局。我們認(rèn)為，大型企業(yè)的跨界入局，不僅能夠提升智能化用品的質(zhì)量、功能性，而且也能夠?yàn)橹悄苡闷沸袠I(yè)整體帶來新的增長點(diǎn)。頭豹研究院預(yù)計(jì)，至2026年國內(nèi)智能化寵物用品行業(yè)規(guī)模將接近100億元，達(dá)到98.1億元，2021-2026年CAGR將達(dá)到20.5%。3.2寵物衛(wèi)生用品：需求穩(wěn)定，盈利邊際改善催化劑已至提升文明養(yǎng)寵，衛(wèi)生用品規(guī)模得以壯大?！皩櫸锕矃^(qū)域便溺不清理”，為公眾對養(yǎng)寵對公共環(huán)境影響的重點(diǎn)敏感問題之一。2021年，61.5%的人群認(rèn)為“寵物公共區(qū)域便溺不清理”屬于典型的不文明養(yǎng)寵行為，緊隨占比62.2%的“棄養(yǎng)”行為之后，較2020年提高19.3pct.。我們認(rèn)為，諸如寵物尿墊、尿褲、拾便袋等家用與戶外用一次性寵物衛(wèi)生用品，能夠有效解決寵物便溺對公眾環(huán)境的影響。近年，伴隨公眾與寵物主對文明養(yǎng)寵重視程度的日益提升，促使國內(nèi)寵物衛(wèi)生用品行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，2021年達(dá)到218.6億元，同比增長21.65%。泌尿系統(tǒng)和腎臟問題困擾寵物，打開一次性衛(wèi)生用品需求。2020年內(nèi)，不健康寵物犬貓占比較2019年均出現(xiàn)提升，其中寵物犬提升3pct.，寵物貓?zhí)嵘?2.2pct.。而在不健康的寵物犬貓中，泌尿系統(tǒng)和腎臟問題成為提升幅度最為明顯的相關(guān)疾病。寵物犬泌尿系統(tǒng)問題占比較2019年提升10.8pct.，寵物貓腎臟問題占比提升10.7pct.。雖然出現(xiàn)疾病對于寵物和寵物主而言，均為比較痛苦和困擾的事情。但是就寵物一次性衛(wèi)生用品行業(yè)發(fā)展來看，相關(guān)產(chǎn)品能夠有效解決寵物在家生活期間的排泄問題，且出現(xiàn)相關(guān)問題的寵物占比提升將推動產(chǎn)品需求量與單寵消耗量的增加。寵物也有老齡化，未來步入老年期的寵物數(shù)量將明顯增加。前文中，我們提及現(xiàn)階段我國寵物基本處于青壯年階段，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，寵物犬平均年齡2.7歲、寵物貓為2.2歲。具體來看，2020年，國內(nèi)2-5歲的寵物犬占比31.6%，5-8歲占比19.2%，寵物貓中2-6歲占比39.4%，6-10歲占比12.3%。通常情況下，寵物犬7歲、寵物貓10歲，即視為進(jìn)入老年期，結(jié)合2020年全國寵物犬貓數(shù)量測算，未來2年逐步轉(zhuǎn)入老年階段的寵物犬貓數(shù)量超過1,500萬只，而未來5年將進(jìn)入老年階段的寵物犬貓將超過3,500萬只。而步入老年期后，寵物犬貓罹患骨骼、泌尿系統(tǒng)、腎臟、心腦等方面的疾病概率將大幅提升。因此，從該角度來看我們認(rèn)為，國內(nèi)寵物一次性衛(wèi)生用品具備長足的發(fā)展空間。原材料價格下行，寵物衛(wèi)生用品行業(yè)迎來邊際改善。紙漿和聚丙烯作為寵物衛(wèi)生用品的主要原材料，2020/2021/2022年紙漿現(xiàn)貨均價變動-8.03%/38.14%/12.12%，聚丙烯現(xiàn)貨均價變動-9.93%/10.38%/-2.91%。在此情況之下，國內(nèi)寵物衛(wèi)生用品頭部企業(yè)盈利水平也承受較大壓力。2021年和2022年前三季度，依依股份毛利率同比分別下降9.30pct.和5.74pct.，中恒寵物毛利率于2021年同比下降4.18pct.。進(jìn)入今年，原材料價格開始出現(xiàn)松動，截至2月20日，年內(nèi)聚丙烯均價同比下降6.33%。紙漿價格雖同比仍上漲了17.33%，但自今年起未來3年全球范圍內(nèi)新增紙漿產(chǎn)能將超過1,000萬噸，紙漿價格下行趨勢基本已經(jīng)確定，且進(jìn)入2月紙漿價格已明顯下降，至20日紙漿現(xiàn)貨價格較1月末下降3.42%。我們看好，國內(nèi)寵物衛(wèi)生用品行業(yè)在規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張之下，原材料價格下行趨勢確立，推動行業(yè)整體盈利水平的逐步改善。我們預(yù)測未來國內(nèi)僅寵物犬用尿墊市場規(guī)模就將接近120億元。我們結(jié)合寵物犬用尿墊滲透率、養(yǎng)犬人數(shù)、人均養(yǎng)犬?dāng)?shù)量等因素，在悲觀、中性、樂觀三種情境下，測算得出至2025年國內(nèi)寵物犬用尿墊規(guī)模將達(dá)到116.38億元、119.77億元和126.54億元。首先，我們測算至2025年，全國養(yǎng)犬人數(shù)與寵物犬?dāng)?shù)量規(guī)模，關(guān)鍵假設(shè)如下：1）根據(jù)《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)，2021年全國養(yǎng)犬人數(shù)3,619萬人，占全國總?cè)丝?.56%，寵物犬?dāng)?shù)量5,806萬只，寵物犬主人均養(yǎng)犬?dāng)?shù)1.6只；2）假設(shè)2022-2025年，國內(nèi)人口總數(shù)每年增長0.02%，至2025年全國人口總數(shù)為14.14億人；3）假設(shè)2022-2025年，國內(nèi)養(yǎng)犬人數(shù)占總?cè)丝诒戎孛磕晏嵘?.01pct.，則至2025年全國養(yǎng)犬人數(shù)占比為2.60%；4）假設(shè)2022-2025年，國內(nèi)寵物犬主人均養(yǎng)犬?dāng)?shù)量每年提升0.02只，至2025年寵物犬主人均養(yǎng)犬?dāng)?shù)為1.68只；5）基于以上假設(shè)我們測算出，至2025年，國內(nèi)養(yǎng)犬人數(shù)為3,676萬人，寵物犬?dāng)?shù)量為6,191萬只?；趯櫸锶?dāng)?shù)量，在悲觀、中性和樂觀三種情境下，我們測算至2025年國內(nèi)寵物犬用尿墊規(guī)模，關(guān)鍵假設(shè)如下：1）《20