電池級硫酸錳行業(yè)投資價值分析及發(fā)展前景預(yù)測

電池級硫酸錳行業(yè)投資價值分析及發(fā)展前景預(yù)測農(nóng)藥：農(nóng)化進入高景氣周期全球農(nóng)藥市場規(guī)模穩(wěn)步增長，近5年復(fù)合增長率為5%左右。根據(jù)PhillipsMcDougall數(shù)據(jù)，盡管全球總的經(jīng)濟形勢受新冠疫情影響較大，但農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受到的影響較小，因為農(nóng)業(yè)投入品的生產(chǎn)和供給大多不受封鎖限制，2021年全球農(nóng)藥銷售額小幅上漲5%至734．3億美元，其中作物用農(nóng)藥銷售額為653．1億美元（同比+5．27%）；非作物用農(nóng)藥的銷售額為81．2億美元（同比+3．44%），2016年-2021年復(fù)合增長率約5%。預(yù)計2022年全球農(nóng)藥銷售額可達到760．6億美元。我國農(nóng)藥行業(yè)進入規(guī)范發(fā)展期，具有核心競爭力的企業(yè)將迎來更好的發(fā)展機遇。我國農(nóng)藥行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，已成為全球重要的農(nóng)藥生產(chǎn)國，并已逐步形成了包括科研開發(fā)、原藥生產(chǎn)、制劑加工、原材料及中間體配套的完整農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)體系。我國農(nóng)藥行業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力與產(chǎn)量均處于世界前列，全球市場約有70%的農(nóng)藥原藥在中國生產(chǎn)。但隨著經(jīng)濟發(fā)展水平和模式的轉(zhuǎn)變，全社會的環(huán)境保護和食品安全意識不斷加強，使得環(huán)保治理要求和力度日益提高。2016年以來，國家頒布了多項農(nóng)藥政策，我國農(nóng)藥行業(yè)步入了較大的變革調(diào)整期。在國家政策的指引下，我國農(nóng)藥行業(yè)將更為規(guī)范，行業(yè)市場集中度將進一步提升，一批具有核心競爭力的企業(yè)將迎來更好的發(fā)展機遇。殺蟲劑：受讓高毒殺蟲劑退出的存量市場，擬除蟲菊酯長期保持殺蟲劑市場份額第二位。高效、低毒、低殘留、無污染是殺蟲劑的發(fā)展方向，擬除蟲菊酯將受讓高毒殺蟲劑退出的存量市場，需求空間廣闊。據(jù)世界農(nóng)化網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年擬除蟲菊酯類殺蟲劑在全球殺蟲劑市場份額占比為19%。其中，高效氯氟氰菊酯（功夫菊酯）/氯氰菊酯/溴氯菊酯/聯(lián)苯菊酯，2019年的全球銷售額分別達到6．32/3．57/3．45/2．65億美元，分別位于全球殺蟲劑銷售額排名的第4/12/13/15名。聯(lián)苯菊酯和功夫菊酯價格下滑后逐漸穩(wěn)定，仍高于21年年初水平。擬除蟲菊酯類殺蟲劑品種眾多，以聯(lián)苯菊酯和功夫菊酯為例。2021年下半年聯(lián)苯菊酯和功夫菊酯價格大幅上漲，最高價分別達到41萬元/噸和31萬元/噸，較2021年初分別上漲21．25萬元/噸和14萬元/噸，漲幅分別為107．59%和82．35%。2021年11月以來，聯(lián)苯菊酯價格和功夫菊酯開始回落回落，截至2022年9月4日，聯(lián)苯菊酯和功夫菊酯價格分別為27．5萬元/噸和20．5萬元/噸，較2021年初上漲39．24%和20．59%，并逐漸穩(wěn)定?；A(chǔ)化學(xué)原料行業(yè)發(fā)展策略基礎(chǔ)化學(xué)原料是石油和化工行業(yè)重要的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，為其它產(chǎn)業(yè)及各新興產(chǎn)業(yè)提供基礎(chǔ)性原材料及技術(shù)支撐。在未來較長時間內(nèi)基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)在石化行業(yè)中的支柱性作用仍將維持。為更好的發(fā)揮這種作用，需通過化解產(chǎn)能過剩，加大技術(shù)創(chuàng)新力度，促進行業(yè)的優(yōu)化升級，形成新的競爭優(yōu)勢。（一）加快落后產(chǎn)能淘汰要在燒堿、純堿等一些產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)，通過嚴格執(zhí)行環(huán)保、能耗、清潔生產(chǎn)等標準和政策，淘汰落后產(chǎn)能。取消各種不合理的優(yōu)惠政策，充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，創(chuàng)造公平的市場競爭環(huán)境，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。通過提高行業(yè)技術(shù)和環(huán)保準入門檻，控制產(chǎn)能過剩行業(yè)再上重復(fù)建設(shè)項目。對于階段性過剩行業(yè)應(yīng)加快消費市場培育和生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，通過技術(shù)創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品種類和牌號，滿足市場需求。（二）促進技術(shù)裝備升級技術(shù)裝備提升是石化產(chǎn)業(yè)降低成本、提高盈利能力的根本。由于資源緊缺，江蘇省基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)要順應(yīng)原料多元化趨勢，開發(fā)運用先進實用技術(shù)，發(fā)展環(huán)保綠色清潔生產(chǎn)工藝，通過技術(shù)提升和設(shè)立更高的技術(shù)門檻，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行優(yōu)化調(diào)整。重點是通過技術(shù)改造，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量檔次，針對細分市場開發(fā)產(chǎn)品，從主要依靠引進技術(shù)生產(chǎn)產(chǎn)品的傳統(tǒng)模式，逐漸向憑借技術(shù)創(chuàng)新拓展高附加值產(chǎn)品的方向提升。要根據(jù)江蘇省能源、資源可得性結(jié)構(gòu)特點，積極探索原料多元化發(fā)展途徑，降低生產(chǎn)成本。鋰電材料：新能源汽車銷量環(huán)比持續(xù)回升，電解液溶質(zhì)需求旺盛新能源汽車銷量高增長，鋰電池需求旺盛。在碳達峰、碳中和目標下，國家大力倡導(dǎo)使用綠色能源，相比傳統(tǒng)燃油汽車，新能源汽車由于綠色環(huán)保等特性受到國家政策上大力支持。同時，隨著國內(nèi)充電樁等公共充電基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，充電快捷性提升，以及油價持續(xù)上漲等因素，新能源汽車性價比逐漸凸顯。在國家政策和市場熱度的雙重推動下，近年來我國新能源汽車銷售量快速上升。2021年我國新能源汽車銷售總量達350．7萬輛，同比上漲165．5%。同時，根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的新能源汽車最新月度銷量數(shù)據(jù)，2022年7月我國新能源汽車銷量達59．3萬輛，同比上漲118．9%，環(huán)比基本持平。預(yù)計隨著我國疫情防控不斷向好，新能源汽車需求將維持高增長態(tài)勢，根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計，2022年我國全年新能源車銷量有望超過600萬輛。新能源汽車行業(yè)強勁增長也帶動鋰離子電池的需求高增，根據(jù)中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟披露的數(shù)據(jù)，2022年7月，我國動力電池裝機量達到24．2GWh，同比增長134．34%，環(huán)比減少10%。電解液作為動力電池四大關(guān)鍵材料之一，行業(yè)依舊維持高景氣。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2018年-2021年我國電解液出貨量持續(xù)上漲，4年GAGR高達28．61%。2022年，在動力電池需求依舊維持高增長，國內(nèi)儲能政策頻繁出臺推動儲能電池進入快速放量階段的背景下，電解液出貨量保持較高增長，前七月出貨總量達37．5萬噸，占2021年度出貨總量的78%。電解液的關(guān)鍵在于六氟磷酸鋰，需求持續(xù)高增長。電解液主要由溶質(zhì)、溶劑和各項添加劑組成，其中溶質(zhì)是電解液最為關(guān)鍵的部分，直接決定了電解液的性能。六氟磷酸鋰是目前應(yīng)用最廣的電解液溶質(zhì)鋰鹽，電解液的需求直接帶動六氟磷酸鋰的需求。在電解液需求高位下，六氟磷酸鋰需求量保持高速增長。2021年我國六氟磷酸鋰全年消費量達4．12萬噸，同比增長103．36%，2022年上半年六氟磷酸鋰月消費量保持持續(xù)增長，7月份消費量達到6992．75噸，預(yù)計未來需求量還將持續(xù)高增長態(tài)勢。電解液溶質(zhì)企業(yè)2021年盈利大幅增長，2022H1維持高增長。電解液溶質(zhì)板塊代表性企業(yè)為多氟多。2021年電解液溶質(zhì)行業(yè)板塊營業(yè)收入為256．11億元，同比增長104．54%，歸母凈利潤為44．93億元，同比大幅增長550．54%，銷售毛利率為35．57%，同比增長11．10個百分點；2022H1板塊營業(yè)收入為213．33億元，同比增長128．61%，歸母凈利潤為53．05億元，同比增長281．43%，銷售毛利率為40．17%，同比增長7．68個百分點。聚氨酯：海外能源價格高增，下游需求有望修復(fù)海外能源成本高企，聚氨酯板塊產(chǎn)品出口向好。2022年開始，由于原油、天然氣等傳統(tǒng)能源長期受到供需關(guān)系影響，短期受到俄烏局勢惡化以及歐盟對俄羅斯制裁影響，原油和歐洲天然氣價格出現(xiàn)暴漲，導(dǎo)致歐洲化工品成本激增，而歐洲MDI產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能27%，在此背景下，國內(nèi)MDI出口量增加。從月度數(shù)據(jù)看，3月份，聚合MDI出口量為10．03萬噸，4月受國內(nèi)疫情影響，物流受阻，聚合MDI出口量減少到8．32萬噸，5月份國內(nèi)疫情恢復(fù)，聚合MDI出口量為11．42萬噸，同比增長1．31%，環(huán)比增長37．29%，6月份聚合MDI出口量達到11．69萬噸，同比增長53．16%，環(huán)比增長2．32%，7月聚合MDI出口量為8．25萬噸，同比增長4．8%，環(huán)比下降29．4%，主要是7月為傳統(tǒng)淡季疊加海外客戶6月疫情解封后有備貨導(dǎo)致。從出口目的地看，中國出口至歐洲的聚合MDI同比和環(huán)比增長顯著，7月單月出口到荷蘭產(chǎn)量為1．72萬噸，同比增長37．7%，環(huán)比增長10．5%；7月單月出口至俄羅斯產(chǎn)量為0．98噸，同比增長180．1%，環(huán)比增長140．6%，MDI出口歐洲邏輯進一步顯現(xiàn)。需求處于景氣低點，后續(xù)聚氨酯價格有望修復(fù)。受俄烏局勢惡化，2022年上半年原油價格上漲明顯，聚氨酯板塊上游原料出現(xiàn)明顯上漲。2022年上半年純苯均價8，461元/噸，同比上漲30．15%，5000大卡煤炭均價1，090元/噸，同比上漲52．23%，目前原油處于高位震蕩。而聚氨酯下游處于需求淡季中，截止9月初，純MDI價差達到11．72%歷史分位，聚合MDI達到8．42%歷史分位，TDI達到16．72%歷史分位。TDI受供給短缺影響，目前價格已經(jīng)從底部反彈，TDI景氣度有望改善。MDI和傳統(tǒng)大宗商品不同，具有明顯的技術(shù)壁壘和壟斷屬性，MDI價差下跌空間不大，后續(xù)隨著國內(nèi)需求邊際改善，MDI價格有望修復(fù)。2021年，聚氨酯板塊整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼，整體板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1579．58億元，同比增長93．32%，實現(xiàn)歸母凈利潤253．62億元，同比增長135．08%，整個聚氨酯板塊均實現(xiàn)營業(yè)收入的正增長，但盈利方面分化嚴重，以萬華化學(xué)和滄州大化為代表的聚氨酯上游歸母凈利潤分別同比增長145．47%和496．39%，而聚氨酯下游公司表現(xiàn)一般。2022年上半年，受原油上漲和疫情對需求沖擊雙重影響，聚氨酯板塊整體營收增速放緩，毛利率同比出現(xiàn)下降，整體板塊實現(xiàn)營業(yè)收入961．16億元，同比增長30．82%，實現(xiàn)歸母凈利潤107．50億元，同比減少23．19%，從具體公司看，歸母凈利潤方面，聚氨酯板塊均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中萬華化學(xué)同比下降23．26%，滄州大化同比下降8．9%。石油化工：基本面觸底，靜待需求復(fù)蘇短期來看，高石油價格和需求下滑使得烯烴和芳烴產(chǎn)業(yè)鏈均處于歷史的極差水平。截至9月2日，產(chǎn)品價格方面，C2產(chǎn)品普遍來到最低歷史分位，聚乙烯/環(huán)氧乙烷/聚醚大單體/乙二醇價格歷史分位分別為14．9%/2．7%/10．9%/7．6%；C3產(chǎn)品處于1/3的歷史分位上，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯價格歷史分位分別為27．9%/36．5%/23．4%。產(chǎn)品價差方面，C2產(chǎn)品普遍來到極差的稀釋分位，聚乙烯-乙烯/環(huán)氧乙烷-乙烯/乙二醇-乙烯/苯乙烯-純苯-乙烯價差歷史分位分別為2．0%/1．1%/0．9%/4．0%；此外，PDH價差也來到0．9%的歷史最低分位。為今年來，受局部戰(zhàn)爭影響以及宏觀經(jīng)濟動蕩，原油價格持續(xù)高位上行，疊加下游需求放緩，導(dǎo)致部分產(chǎn)品價差收窄，石油煉化板塊盈利能力有所下滑。中國歷來有富煤缺油少氣的資源特點，盡管在絕大多數(shù)化工產(chǎn)品都已經(jīng)實現(xiàn)了純中國制造，但作為最上游的原油和天然氣的進口依賴度超過70%。絕大部分化工品來源于乙烯和丙烯，是真正的化工之母。由于資源型國家有原料的成本優(yōu)勢，我國的乙烯、丙烯、聚乙烯、聚丙烯等產(chǎn)品時至今日仍有供需缺口。我國資源稟賦的特點導(dǎo)致：1）乙烯和丙烯生產(chǎn)目前仍有進口替代空間（進口通常以聚烯烴或其他下游的形式），2021年乙烯當量自給率僅64%，丙烯當量自給率接近80%。結(jié)合全球烯烴億噸級的容量，烯烴賽道進口替代空間較大，并不是一個充分競爭的行業(yè)；2）與資源稟賦型國家不同，在中國多種原料路線競爭長期存在，構(gòu)成了長期多元競爭的局面。對于乙烯、丙烯這類大宗商品而言，成本競爭力是核心因素。對于下游產(chǎn)業(yè)鏈來說，乙烯、丙烯的原料成本占比很高。因此一體化原料配套對于烯烴產(chǎn)業(yè)鏈來說無疑是核心優(yōu)勢，分析相關(guān)行業(yè)公司的成本競爭力即是研究其生產(chǎn)乙烯、丙烯的成本競爭力。全球主流工藝路線按照原料分為油頭、煤頭、氣頭，分別對應(yīng)石腦油裂解（以煉化一體化為代表）、煤制烯烴（CTO/MTO）、輕烴裂解（乙烷裂解、丙烷脫氫、丙烷裂解）。多種路線并舉保證了烯烴行業(yè)呈現(xiàn)百花齊放的狀態(tài)，也互為補充共同構(gòu)成全球烯烴行業(yè)的多樣性。民營企業(yè)在芳烴-聚酯-化纖行業(yè)已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，需求消化能力強于國營企業(yè)。2021年P(guān)X、PTA、聚酯瓶片各環(huán)節(jié)民營企業(yè)產(chǎn)能占比分別為47．62%、85．80%、74．30%，已占據(jù)主導(dǎo)地位。民營大煉化在PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)建立了足夠的優(yōu)勢，有能力消化大規(guī)模的PX產(chǎn)能，因而有能力上更大的重整裝置，進而達到多產(chǎn)化學(xué)品的目的。從技術(shù)角度來看，除新風(fēng)鳴用BP的技術(shù)之外，新增PTA裝置均采用INVISTA技術(shù)，從技術(shù)迭代角度，PX和PTA行業(yè)技術(shù)的迭代帶來單耗和綜合能耗的下降，新裝置有很明顯的后發(fā)優(yōu)勢。龍頭企業(yè)能夠靠新增裝置來自我迭代，降低平均成本。從規(guī)模角度來看，由于新增裝置均是龍頭企業(yè)，前期公用工程等完善，新增裝置的邊際投資成本極低，同時能夠通過新增裝置來降低公用工程的分攤成本。輕烴化工成全球性趨勢。十年全球范圍內(nèi)烯烴行業(yè)最顯著的變革之一是原料輕質(zhì)化趨勢，即烯烴生產(chǎn)原料逐漸由重質(zhì)石腦油轉(zhuǎn)向更為輕質(zhì)的低碳烷烴乙烷、丙烷等。這一變化發(fā)生在2007年以后，美國的頁巖氣革命帶來大量的天然氣資源，同時伴生出大量價格低廉的乙烷和丙烷，可以作為清潔而低成本的烯烴原料。經(jīng)過十年的發(fā)展，全球乙烯中輕質(zhì)化原料占比已從2010年的32%提升到2020年的40%，且除亞洲還有煤頭和油頭路線的增長，其他所有地區(qū)增量均來自于輕質(zhì)化原料。以乙烷裂解和丙烷脫氫為代表的輕烴化工具有流程短、收率高、成本低的特點，在全球范圍內(nèi)掀起烯烴結(jié)構(gòu)輕質(zhì)化的浪潮。同時，輕烴化工還有低碳排、低能耗、低水耗的特點，其副產(chǎn)主要為氫氣，能夠有效降低循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的用氫成本，并可以向外提供高純低成本氫能源，符合碳中和背景下低碳節(jié)能的全球共識。碳中和背景下原料輕質(zhì)化已成為全球烯烴行業(yè)不可逆的趨勢，輕烴化工龍頭價值有望重估。動植物營養(yǎng)下游行業(yè)發(fā)展情況（一）飼料行業(yè)發(fā)展情況飼料是指能提供動物所需營養(yǎng)素，促進動物生長、生產(chǎn)和健康，且合理使用下安全、有效的可飼用物質(zhì)。根據(jù)飼料營養(yǎng)成分和使用比例，飼料主要分為預(yù)混合飼料、濃縮飼料和配合飼料。飼料添加劑是指在飼料生產(chǎn)加工、使用過程中添加的少量或微量物質(zhì)。在飼料中用量很少但作用顯著。飼料添加劑是現(xiàn)代飼料工業(yè)必然使用的原料，對強化基礎(chǔ)飼料營養(yǎng)價值，提高動物生產(chǎn)性能，保證動物健康，節(jié)省飼料成本，提高消化率、改善動物產(chǎn)品品質(zhì)等方面存在明顯效果。根據(jù)功能劃分，飼料添加劑可以分為維生素及類維生素、礦物元素及其絡(luò)（螯）合物、酶制劑、微生物、抗氧化劑、著色劑等13大類。奧特奇發(fā)布的全球飼料調(diào)查顯示，全球飼料總產(chǎn)量2011年至2020年間復(fù)合增長率為3．51%，2020年為11．88億噸，比上年增長了5．43%。礦物元素分為微量元素和常量元素，常量元素占體重0．01%以上，如鈣、鎂、磷、鉀、鈉、碳、氫、氧