金融學(xué)第十四講-資本市場版課件

金融市場

PartThree資本市場本次講課的主要內(nèi)容資本市場的概念與功能證券市場概述證券發(fā)行市場（一級市場）證券交易市場（二級市場）股票定價模型資本市場概述為什么只有期限在一年以上才是資本市場呢？這是因為，從總體來說，在一年的時間之內(nèi)，資金短缺者難以通過它來改變固定資本總量和結(jié)構(gòu)，一般也不可能改變使用的生產(chǎn)技術(shù)，難以形成有效的供給能力。只有在一年以上，企業(yè)才可能用在金融市場籌借到的資金建立起新的廠房和購置機(jī)器設(shè)備等。資本市場在金融體系中的位置證券市場概述證券市場的定義證券市場是證券發(fā)行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關(guān)系的總和。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，可以將證券市場定義為：通過自由競爭的方式，根據(jù)供求關(guān)系來決定有價證券價格的一種交易機(jī)制。

證券市場的分類按照有價證券的運(yùn)動形態(tài)劃分：發(fā)行市場和流通市場即一級市場和二級市場；按資本交易的對象劃分：股票市場、債券市場和基金市場。

證券市場的基本功能（1）

籌資功能證券市場的籌資功能是指證券市場為資金需求者籌集自己的功能。這一功能的另一個作用是為資金供給者提供投資對象。（2）

定價功能證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場提供了資本的合理定價機(jī)制。（3）

資本配置功能證券市場的資本配置功能是指通過證券價格引導(dǎo)資本的流動而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置功能。證券公司又稱證券商，是在證券市場上經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。證券公司的三大業(yè)務(wù)自營：證券公司在自己的賬戶上買賣證券，以獲取投資收益的行為。

經(jīng)紀(jì)：替客戶買賣已發(fā)行證券，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是一般投資者委托證券公司買賣證券的行為。

投資銀行：協(xié)助政府或工商企業(yè)銷售新發(fā)行證券、為企業(yè)提供財務(wù)顧問、幫助企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組等?；鸸芾砉?/p>

通過發(fā)行基金份額，將許多分散的閑散資金集中起來，進(jìn)行組合投資，達(dá)到讓基金持有人實(shí)現(xiàn)收益共享、風(fēng)險共擔(dān)的目的的金融機(jī)構(gòu)證券交易所

組織證券買賣的場所。證券交易所為證券的買賣創(chuàng)造了一個有組織的經(jīng)常性的連續(xù)交易市場。證券交易所有以下幾個功能：

為交易雙方提供一個完備、公開的證券交易場所，通過組織眾多的投資者，大大地降低了證券買賣雙方搜尋交易對方的時間和成本，提高了證券交易的效率。保證了證券交易的連續(xù)性，通過集合競價和電腦撮合，可以實(shí)現(xiàn)在開市的時間里大規(guī)模地不間斷交易。交易所組織形式：公司制：由銀行、證券公司、信托投資公司等共同投資入股組建起來的公司法人。公司制的證券交易所對本所內(nèi)的證券交易員有擔(dān)保責(zé)任，因此通常設(shè)有賠償基金，或向國庫交納營業(yè)保證金，以賠償因該所成員違約而遭受損失的投資者。公司制的證券交易所通常規(guī)定，證券商及其股東或經(jīng)理人不得擔(dān)任證券交易所的董事、監(jiān)事或經(jīng)理，以保證證券交易所經(jīng)營者與交易參與者的分離。

會員制證券交易所是以證券商為會員形式成立的不以盈利為目的的組織。在實(shí)行會員制的證券交易所，只有會員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有資格在交易所中進(jìn)行證券交易，會員對證券交易所的責(zé)任僅僅以其交納的會員費(fèi)為限。上海和深圳證交所都實(shí)行會員制。

證券發(fā)行市場

1、證券發(fā)行市場的定義證券發(fā)行市場又稱一級市場，是指政府或企業(yè)發(fā)行債券或股票以籌措資金的市場。發(fā)行市場是資金需求者直接獲得資金的市場。新公司的成立，老公司的增資或舉債，都要通過發(fā)行市場，都要借助于發(fā)生、銷售股票來籌集資金，使資金從供給者于中轉(zhuǎn)入需求者手中，也就是把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而創(chuàng)造新的實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，增加社會總資本和生產(chǎn)能力，以促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3、發(fā)行市場的構(gòu)成發(fā)生市場由三個主體因素相互連結(jié)而組成。這三者就是證券發(fā)行人、證券承銷商和證券投資人。

發(fā)行人：符合發(fā)行條件并且正在從事證券發(fā)行或者準(zhǔn)備發(fā)行證券的政府組織、金融機(jī)構(gòu)或者商業(yè)組織。（發(fā)行人主體資格的要求）

投資人：個人、金融機(jī)構(gòu)、基金組織、企業(yè)組織及其他

中介人：即證券承銷商（現(xiàn)代社會發(fā)行所必須的）

中國股票按所有者性質(zhì)分：國家股：由政府組織的代表政府利益的機(jī)構(gòu)持有的上市公司股票；法人股：由一般工商企業(yè)持有的上市公司股票；社會公眾股：由自然人或企業(yè)持有的上市公司的可流通股票。H股、N股H股：由大陸的公司在香港發(fā)行并在香港證券交易所上市的股票。

N股：由大陸的公司在香港發(fā)行并在紐約證券交易所上市的股票。

資本市場工具的發(fā)行4、發(fā)行方式根據(jù)發(fā)行對象的不同可化分為：公開發(fā)行（公募）；非公開發(fā)行

（私募）；公開發(fā)行的程序：承銷和認(rèn)購承銷

長期資本市場工具的發(fā)行是由承銷商來組織的。

按照委托程度及承銷商所承擔(dān)的責(zé)任不同，承銷可以分為全額包銷、余額包銷和代銷三種方式。

全額包銷是資本市場工具發(fā)行中最常見的承銷方式，是指承銷商接受發(fā)行人的全權(quán)委托，承擔(dān)將本次發(fā)行的相應(yīng)的金融工具等全部銷售給投資者的職責(zé)。

余額包銷是指承銷商接受發(fā)行人的委托，代理發(fā)行人發(fā)行本次相應(yīng)的金融工具，如果在規(guī)定的時間內(nèi)，還有剩余沒有銷售出去，則由承銷商認(rèn)購全部未銷售出去的余額。

代銷就是承銷商接受公司的委托，承擔(dān)發(fā)行人發(fā)售債券或股票的職責(zé)。

主承銷商主承銷商：負(fù)責(zé)組織其他參與承銷的證券公司或投資銀行，同時，在股票或債券發(fā)行前，對發(fā)行者的信息服務(wù)、財務(wù)顧問等各方面工作都由主承銷商負(fù)責(zé)。認(rèn)購認(rèn)購就是投資者表示愿意購買某種新發(fā)行的資本市場工具的過程。投資者購買首次發(fā)行股票的活動——打新股。認(rèn)購方式：當(dāng)認(rèn)購的股數(shù)大大超過公司股票的數(shù)量時，采用搖號抽簽——全額預(yù)繳款：全額打款，中號可購買1000股?！词兄蹬涫郏好恳蝗f市值分配一個號碼，每個中簽號碼可以購買1000股。目前我國股票發(fā)行方式上網(wǎng)定價發(fā)行方式——量定價定上網(wǎng)詢價發(fā)行方式——量定價格區(qū)間，申購結(jié)束后，主承銷商根據(jù)申購結(jié)果按照一定的超額認(rèn)購倍數(shù)（如5倍）確定發(fā)行價格（類似分?jǐn)?shù)線的確定）5、股票的發(fā)行價格面額發(fā)行；溢價發(fā)行；折價發(fā)行；6、發(fā)行的程序申請、審核、發(fā)行與承銷證券交易市場

1、證券交易市場的概念

證券交易市場也稱二級市場、次級市場，是指對已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場。在二級市場上銷售證券的收入屬于出售證券的投資者，而不屬于發(fā)行該證券的公司。

2、證券交易市場的類型

（1）場內(nèi)交易市場——證券交易所。

交易席位交易席位原指交易所交易大廳中的座位，座位應(yīng)有電話等通訊設(shè)備，經(jīng)紀(jì)人可以通過它傳遞交易與成交信息。有形席位，指設(shè)在交易所交易大廳內(nèi)與撮合主機(jī)聯(lián)網(wǎng)的電腦報盤終端。無形席位，指證券商利用現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，將證券營業(yè)部里的電腦終端與交易所撮合主機(jī)直接聯(lián)網(wǎng)，直接將交易委托傳送到交易所撮合主機(jī)，并通過通訊網(wǎng)絡(luò)接收實(shí)時行情和成交回報數(shù)據(jù)。深圳證券交易所已全部采用無形席位，上海證券交易所也已開始向無形席位轉(zhuǎn)變。（2）場外交易市場。又稱柜臺交易或店頭交易市場，指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價成交的市場，它沒有固定的場所，其交易主要利用電話進(jìn)行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主，在某些情況下也對在證券交易所上市的證券進(jìn)行場外交易。如：NASDAQNASDAQ市場納斯達(dá)克市場的全稱是“全美證券交易商自動報價系統(tǒng)”，該系統(tǒng)于1971年正式啟動，它利用現(xiàn)代電子計算機(jī)技術(shù)，將美國6000多個證券商網(wǎng)點(diǎn)聯(lián)結(jié)在一切，形成了一個全美統(tǒng)一的場外二級市場。1975年又通過立法，確定這一系統(tǒng)在證券二級市場中的合法地位。作為美國高科技企業(yè)成長的搖籃，在美國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中扮演了極其重要的角色，也是全球知識經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的強(qiáng)大助推器。股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)是用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股市行情的指標(biāo)。世界上著名的股票價格指數(shù)：美國的道·瓊斯指數(shù)；日本的日經(jīng)指數(shù)；英國的金融時報指數(shù)；香港的恒生指數(shù)等我國的股票價格指