創(chuàng)業(yè)板解讀課件

創(chuàng)業(yè)板解讀深圳證券交易所上市推廣部龔劍高級經理2009年4月主要內容一、創(chuàng)業(yè)板市場建設的目標與定位二、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市條件與主要創(chuàng)新特色三、創(chuàng)業(yè)板建設中關注的幾個問題四、幾點建議一、創(chuàng)業(yè)板市場的定位與目標深交所主板市場－利用資本市場做優(yōu)做強上市公司467家，總市值2.28萬億人民幣(截止2009年4月22日)整體上市優(yōu)質資產注入公司債換股吸收合并長江證券中小企業(yè)板基本情況（截至2009.4.22

）指標上市數（家）273總市值（億元）9635日均換手率4.2%平均市盈率33首發(fā)總籌資額（億元）973平均籌資額（億元）3.57籌資總額（億元）1214首發(fā)平均市盈率25最大發(fā)行股本（萬股）金融類:45,000非金融類:10000最小發(fā)行股本（萬股）1,250非上市公司股份報價轉讓試點（OTC市場）

---上市資源的“孵化器”和“蓄水池”非上市公司股份報價轉讓試點職能：是為非上市公眾公司以及未上市股份有限公司股份公開轉讓提供服務的平臺。發(fā)展：在明確定位、完善制度、整合資源、擴大規(guī)模的基礎上，將發(fā)展成為統一監(jiān)管下的全國性場外市場。中關村園區(qū)已率先試點。中關村非上市公司股份報價的掛牌情況（至2009年4月）

掛牌數平均成交價格累計成交筆數累計成交股數累計成交金額（家）（元）（筆）

（億股）（億元）合計515.0113751.326.6創(chuàng)業(yè)板市場定位建立多層次資本市場體系是企業(yè)融資需求的多元化和投資者對于投資需求的多元化所決定，這兩個因素直接決定了建立多層次資本市場體系的廣度和深度創(chuàng)業(yè)板定位于“促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展”；創(chuàng)業(yè)板是落實自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略及支持處于成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺。創(chuàng)業(yè)板公司應是具備一定的盈利基礎，擁有一定的資產規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高的成長性的企業(yè)。立足于支持高新技術產業(yè)發(fā)展，培育新興產業(yè)，有助于加快建設國家創(chuàng)新體系;立足于支持新經濟、現代服務、現代能源、文化產業(yè)與商業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)，有助于加快轉變經濟發(fā)展方式，推動產業(yè)結構優(yōu)化升級;立足于支持社會主義新農村建設，支持區(qū)域特色和優(yōu)勢企業(yè)，有助于統籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推動區(qū)域協調發(fā)展;立足于建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會，有助于建設生態(tài)文明，基本形成節(jié)約能源資源和保護生態(tài)環(huán)境的產業(yè)結構、增長方式、消費模式;立足于支持創(chuàng)業(yè)機制的完善，有助于全社會創(chuàng)造能量充分釋放，創(chuàng)新成果不斷涌現，創(chuàng)業(yè)活動蓬勃發(fā)展?；玖⒆泓c：自主創(chuàng)新國家核心戰(zhàn)略二、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市條件

與主要創(chuàng)新特色

發(fā)行人應當具備一定的盈利能力為適應不同類型企業(yè)的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人設置了兩項定量業(yè)績指標，以便發(fā)行申請人選擇：

1、發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長。

2、最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。影響持續(xù)盈利能力的幾種情形

1、發(fā)行人的經營模式、產品或服務的品種結構已經或者將發(fā)生重大變化；2、發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經營環(huán)境已經或者將發(fā)生重大變化；3、發(fā)行人在用的商標、專利、專有技術、特許經營權等重要資產或者技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險；4、發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關聯方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；5、發(fā)行人最近一年的凈利潤主要來自合并財務報表范圍以外的投資收益；6、其它發(fā)行人應當主營業(yè)務突出創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小，且處于成長發(fā)展階段，如果業(yè)務范圍分散，缺乏核心業(yè)務，既不利于有效控制風險，也不利于形成核心競爭力。 發(fā)行人應當集中有限的資源主要經營一種業(yè)務，并強調符合國家產業(yè)政策和環(huán)境保護政策。 募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務。發(fā)行審核適應創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數量多、創(chuàng)新型強的特點設立單獨的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會適當增加創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會人數到35人，并加大行業(yè)專家委員的比例，增加熟悉行業(yè)技術和管理的專家。強調創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨立性，與主板發(fā)審委委員、和并購重組委委員不得相互兼任將設立行業(yè)專家咨詢機制強化保薦人的盡職調查和審慎推薦作用要求保薦人出具發(fā)行人成長性專項意見，發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應當說明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力；在持續(xù)督導方面，要求保薦人督促企業(yè)合規(guī)運作，真實、準確、完整、及時地披露信息，督導發(fā)行人持續(xù)履行各項承諾，并要求保薦人對發(fā)行人發(fā)布的定期公告撰寫跟蹤報告。創(chuàng)業(yè)板公司的保薦期限，相對于主板適當延長一年。考慮到創(chuàng)業(yè)板公司處于成長期，業(yè)績波動大較為常見，取消了發(fā)行人上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上的，將對相關保薦代表人采取相應監(jiān)管措施的條款市場特征是以中小散戶為主體的投資者結構和投資者主體創(chuàng)業(yè)板的風險和收益的特征與主板是截然不同的，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市條件相對低于主板的條件，相應它的風險就大。風險特征要求投資者對風險有一定的識別能力和承受能力。借鑒境外成熟市場針對不同投資者提供差

異化的市場、產品和服務的通行做法，建

立與投資者風險承受能力相適應的投資者

準入制度，向投資者充分提示投資風險”。

具體規(guī)則在制訂中建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度三、創(chuàng)業(yè)板建設中關注的幾個問題1、我們要建設怎樣的創(chuàng)業(yè)板？創(chuàng)業(yè)板需要在借鑒、總結海外資本市場與國內發(fā)審制度實踐經驗基礎上，解決創(chuàng)新型企業(yè)、新興業(yè)態(tài)利用資本市場的問題。觀察樣本一：海外上市的中國創(chuàng)新型企業(yè)海外市場幾乎囊括了境內所有的互聯網、太陽能、芯片設計、新媒體行業(yè)龍頭，需要創(chuàng)業(yè)板彌補缺陷海外市場中國企業(yè)家數行業(yè)特點代表性企業(yè)Nasdaq52家互聯網、軟件、通信、芯片設計、生物醫(yī)療及現代服務新浪、百度、盛大、攜程紐交所55家新能源、醫(yī)藥制造、信息技術及現代服務無錫尚德、新東方、邁瑞、天合光能香港交易所主板206家，創(chuàng)業(yè)板44家國企為主，房地產、消費品；中小企業(yè)以新經濟為主騰訊控股、百麗鞋業(yè)、阿里巴巴新加坡交易所150家傳統行業(yè)，中小企業(yè)為主天津中新藥業(yè)、大眾食品、聯合食品AIM68家地產、IT、機械、醫(yī)藥、太陽能、在線旅游等，中小企業(yè)為主和黃制藥、易網通旅行、華西水泥2004年以來赴美上市的服務業(yè)企業(yè)公司上市地所屬二級行業(yè)主營業(yè)務易居中國NYSE房地產中介服務業(yè)中國首個提出房地產流通服務商概念，并親歷實踐的企業(yè)。新東方NYSE教育服務英語培訓市場的領先者巨人網絡NYSE娛樂服務業(yè)著名網絡游戲《征途》盛大NASDAQ娛樂服務業(yè)網絡游戲完美時空NASDAQ娛樂服務業(yè)網絡游戲第九城市NASDAQ娛樂服務業(yè)網絡游戲攜程NASDAQ旅游業(yè)旅游類行業(yè)網站：攜程旅游網站e龍NASDAQ旅游業(yè)旅游類行業(yè)網站：e龍旅游網站九城關貿NASDAQ貿易網站貿易類行業(yè)網站：B2B網站沱沱網51JobNASDAQ人力資源中介服務人力資源類行業(yè)網站：前程無憂網站如家NASDAQ酒店服務業(yè)如家連鎖酒店泛華保險NASDAQ保險經紀保險中介弘成教育NASDAQ教育服務教育類行業(yè)網站：北京101網校2004年以來赴美上市的新能源企業(yè)公司上市地主營說明尚德電力NYSE專業(yè)從事晶體硅太陽電池、組件，硅薄膜太陽電池和光伏發(fā)電系統的研發(fā)、制造與銷售的國際化高科技企業(yè)。世界光伏行業(yè)第二。天合光能NYSE單晶、硅片、組件和系統安裝，實現了光伏產業(yè)鏈的垂直一體化整合。江西賽維NYSE亞洲規(guī)模最大的太陽能多晶硅片生產企業(yè)。榮獲“2006年中國新材料產業(yè)最具成長性企業(yè)”稱號。天威英利NYSE多晶硅鑄錠、硅片、光伏電池片、光伏電池組件的生產到系統安裝的整個光伏行業(yè)產業(yè)鏈。江蘇阿特斯NASDAQ主要業(yè)務包括生產太陽能組件及應用產品、硅材料回收等，獲評江蘇省高新技術企業(yè)江蘇林洋NASDAQ太陽能電池及其相關組建生產，并可籌建整套家用、商用、工業(yè)太陽能電站建設晶澳太陽能NASDAQ主要從事于單晶硅棒、硅片，高效太陽能電池、組件的加工、制造和銷售，生產能力位居世界前列中電電氣NASDAQ太陽能電池產品制造企業(yè)，生產規(guī)模處于國際領先地位外資創(chuàng)投青睞什么樣的企業(yè)（1）業(yè)態(tài)行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司名稱連鎖經營（25家）連鎖餐飲真功夫、麗華快餐、北綠美味珍、重慶小天鵝、一茶一坐、菜根香、鄉(xiāng)村基、貝拉意舟、俏江南連鎖酒店24K國際連鎖酒店、速8中國、深圳維也納酒店、漢庭酒店、桔子酒店連鎖零售紅星美凱龍連鎖集團、人和商業(yè)控股、江西開心大藥方、深圳龍浩天地商貿、海富克斯實業(yè)連鎖教育華育國際、學大教育、安博教育集團、新世界教育集團、北京萬學教育、東方劍橋集團、環(huán)球天下教育集團、達內IT技術集團連鎖社會服務重慶家富富僑按摩、愛康國賓、深圳至尊租車、神州租車、21世紀不動產、上海華燕置業(yè)注：統計時間為2007年10月至2009年3月間，根據媒體公開信息整理，涉及50家外資創(chuàng)投。外資創(chuàng)投青睞什么樣的企業(yè)（2）業(yè)態(tài)行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司名稱網絡經濟（20家）網絡零售京東商城、批批吉、九鉆珠寶網、鉆石小鳥、上海麥考林、悠都網、驢媽媽B2B網上商務紡織資源網、環(huán)球市場集團、網絡服務橄欖訂餐網、訂餐小秘書、大眾評論網、百才招聘、科銳國際、點擊科技、同學網網絡娛樂千橡互動、土豆網、上海浩方在線、我要玩、藍港在線、九天音樂、愛狗網網絡教育北京一百易科技有限責任公司無線網絡服務掌中無限、深圳易搜外資創(chuàng)投青睞什么樣的企業(yè)（3）業(yè)態(tài)行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司名稱現代服務（23家）傳媒活躍傳媒、炎黃健康時代傳媒、天駿傳媒、世通華納、七維傳媒、龍騎天際、觸動傳媒、易取傳媒、熱度傳媒、上海文廣集團、東方風行、中歐商業(yè)評論、51汽車、TidalWave、北京億瑪在線、新奧特公司、北京水晶石影視動畫科技、三國熊貓文化創(chuàng)意公司、世界體育網、北京優(yōu)朋普樂科技公司專業(yè)服務元培世紀翻譯、桑迪亞、榮慶投資、好人生健康產業(yè)集團（VHS）、諾亞財富管理、天宇朗通、美斯達、銀江電子新能源（3家）順大控股、青島國電藍德環(huán)境工程、皇明太陽能、新奧太陽能、興業(yè)太陽能現代農業(yè)（2家）禾陽生物科技、江西潤田提阿然飲料食品、現代牧業(yè)集團高科技（6家）凱晟生物科技、芯原微電子、南京星飛、北京康比特體育科技、福田制藥、中國諾康生物醫(yī)藥、上海英碩聚合物材料、高拓訊達外資創(chuàng)投青睞的企業(yè)特征，給創(chuàng)業(yè)板哪些啟示？之一：非線性的成長規(guī)律

傳統產業(yè)利潤在一個相對可以預期的線性變化范圍內新模式產業(yè)在盈利模式得到認同后，可能獲得爆發(fā)式的增長之二：以“輕資產”為特征的資產結構

在新模式企業(yè)中，與傳統制造相關的制造設備、廠房、土地等固定資產的比例相對較低，而與企業(yè)核心競爭力相關的無形資產、現金類資產的比例則相對偏大之三：低負債率為特點的財務特征

用于銀行貸款的抵押品較少，使得企業(yè)可從銀行取得大額貸款的難度非常大之四：股權結構相對復雜股權結構充分體現了各類以股權激勵與約束為目的的股權設計之五：盈利基礎不主要依靠固定資產或凈資產新模式企業(yè)的盈利基礎為品牌、管理模式、渠道網絡、人才等先發(fā)者往往占據行業(yè)內主導地位，擠占效用明顯，“贏家通吃”，“以快吃慢”之六：耗費相對較少外資創(chuàng)投青睞的企業(yè)特征，給創(chuàng)業(yè)板哪些啟示？觀察樣本三：中小板股價最高20家上市公司

（一）公司名稱主營業(yè)務亮點恒邦股份黃金探、采、選、冶及化工生產高新技術企業(yè)，國家重點黃金冶煉企業(yè)石基信息酒店信息資源與技術開發(fā)、咨詢、服務；電子商務高新技術企業(yè)九陽股份豆?jié){機等智能小家電市場占用率80％以上，中國馳名商標、中國名牌產品步步高商品零售業(yè)連鎖經營全國連鎖經營百強，中國服務業(yè)500強?！俺校儇洝蹦Ｊ綐s信股份節(jié)能大功率電力電子設備制造國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，世界最大SVC制造商大華股份安防監(jiān)控產品國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)華蘭生物生物制品業(yè)血液制品國家創(chuàng)新型試點企業(yè)金風科技風力發(fā)電機組整機研發(fā)制造國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)國內最大，連續(xù)八年100％增長東方雨虹新型建筑防水材料、防水工程施工高新技術企業(yè)，國內行業(yè)銷售冠軍綠大地綠化苗木種植及綠化工程設計施工高新技術企業(yè)，區(qū)域市場龍頭＊此表中考慮的股價均非復權價格。

截止日期2009.4.1中小板股價最高20家上市公司（二）公司名稱主營業(yè)務亮點天馬股份軸承及機床制造國家高新技術企業(yè)，中國馳名商標、中國名牌產品，細分市場冠軍沃華醫(yī)藥純天然植物類心腦血管中成藥國家高新技術企業(yè)，3個國家獨家中藥保護品種雙鷺藥業(yè)基因工程藥物研發(fā)高新技術企業(yè)，獲一項國家科技進步二等獎歌爾聲學微型電聲元器件和消費類電聲產品高新技術企業(yè)，中國電子元件百強拓維信息軟件開發(fā)及無線增值業(yè)務高新技術企業(yè)，省重點軟件企業(yè)廣電運通銀行自動柜員機和自動售檢票系統高新技術企業(yè)，國家重點軟件企業(yè)大洋電機微特電機及電機配件高新技術企業(yè)，煙臺氨綸高科技特種纖維國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，國內規(guī)模第一科大訊飛智能語音及語言技術研發(fā)、系統國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，行業(yè)標準工作組組長單位，國家重點軟件企業(yè)思源電氣輸配電及控制設備國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，＊此表中考慮的股價均非復權價格。截止日期2009.4.12008年中小板凈利潤預計同比大幅上升的10家上市公司公司名稱主營業(yè)務說明新和成生物醫(yī)藥，食品、飼料添加劑行業(yè)龍頭，主要產品維生素E、A等產品價格大幅上漲凱恩股份電氣用紙和纖維薄型紙行業(yè)相對壟斷，維持較高的毛利水平興化股份化肥化工產品需求旺盛，產品售價不斷上漲九陽股份智能小家電豆?jié){機行業(yè)壟斷，中高端定位，毛利率上升拓邦電子智能控制器今年HID燈安定器業(yè)務增長很快，銷售基本以現貨現款的方式華星化工農業(yè)和衛(wèi)生用化學品產品草甘膦價格大幅上漲，生產規(guī)模擴大聯合化工有機、無機化工產品生產及運輸公司核心產品硝酸產品毛利率創(chuàng)出近幾年來新高天邦股份水產、飼料研究開發(fā)現代農業(yè)；行業(yè)內率先獲得中國A級綠色食品認證；變現股權投資收益美邦服飾休閑服裝品牌經營品牌價值提升，產品正價銷售率提高黔源電力水力、火力發(fā)電水電是清潔能源，國家鼓勵，發(fā)電量增加注：增幅較大的還有蘇寧電器、金風科技、天馬股份等10家。善用資本市場對產業(yè)、企業(yè)的傳導機制——凈利潤增幅與股價最高前20位上市公司的共同特征擁有自主知識產權的高新技術企業(yè)、國家火炬計劃、國家863計劃支持企業(yè)、國家級重點高新技術企業(yè)、國家創(chuàng)新型試點企業(yè)占絕大多數，比重為95%；大部分是細分行業(yè)龍頭，建立起行業(yè)進入門檻，創(chuàng)新特色鮮明，適應宏觀環(huán)境變化的能力較強。思考：創(chuàng)業(yè)板應該更關注創(chuàng)新特色，經得起投資者檢驗觀察樣本四：中關村企業(yè)境內外上市情況上市地點家數上市企業(yè)國內主板55賽迪傳媒、航天長峰、燕化高新、中技貿易、萬東醫(yī)療、雙鶴藥業(yè)、北新建材、北京化二、同仁堂、清華同方、兆維科技、中國衛(wèi)星、青旅控股、華聯股份、天壇生物、大唐電信、中信國安、中牧股份（、有研硅股、中國服裝、中國玻纖、中關村、清華紫光、星新材料、中科三環(huán)、安泰科技、路橋建設、中成股份、先鋒股份、大恒科技、京東方A、京東方B、中農資源、歌華有線、用友軟件、天地科技、中國軟件、金自天正、北方天鳥、航天信息、中創(chuàng)信測、中電廣通、動力源、華勝天成、北礦磁材、國投中魯、雙鷺藥業(yè)、中工國際、東華合創(chuàng)、瑞泰高溫、中長石基、北緯通信、北斗星通、中國中鐵、（漢王科技、久其軟件，過會未發(fā)行）香港22聯想集團、方正控股、冠捷科技、金衛(wèi)醫(yī)療、首都信息、賽迪顧問、慧聰國際、交大銘泰、中訊軟件、四通電子、北大青鳥環(huán)宇、同仁堂科技、民航信息、神州數碼、迪斯數碼、方正數碼、直真節(jié)點、萬全藥業(yè)、中生北控、康吉森、金山軟件、安東石油納斯達克22新浪、搜狐、亞信、空中網、UT斯達康、九城數碼、易龍網、華友世紀、德信無線、百度、中國醫(yī)藥（源德生物醫(yī)學）、奧瑞金種子、中星微電子、富基旋風、宇信易誠、東方信聯、完美時空、航美傳媒、弘成教育、全美測評（ATA）、北大千方、搜狐暢游紐交所6新東方教育、僑興移動、永新同方（中華數字電視）、華奧物種、文思軟件、正保遠程教育美國交易所1科興生物新加坡4威奧特信通、伊普國際、西伯爾科技日本2寬視網絡、博奇電力AIM市場1藍色星際軟件合計112

——中關村共有112家上市公司，境外超過境內來源：中關村管委會中關村企業(yè)境內外上市情況

2006年至2008年，17家中關村企業(yè)僅6家在第一次上發(fā)審會時獲批，通過率35%；其中，2008年已上會的4家企業(yè)僅1家過會。同期市場整體審核通過率在75％左右

思考：中關村系全國首家綜合性自主創(chuàng)新試驗示范區(qū)，是中國經濟未來最典型代表，而通過創(chuàng)業(yè)板解決諸如中關村園區(qū)企業(yè)上市問題，是現實需要?！嘘P村企業(yè)被否率為什么會比較高？觀察樣本五：從創(chuàng)投投資企業(yè)失敗原因

反思優(yōu)質企業(yè)的篩選與培育深圳某創(chuàng)投公司共投資項目212個，退出42個，在持項目170個，已計提壞賬項目18個。企業(yè)失敗主要原因包括：創(chuàng)始人的企業(yè)家精神不足和管理不善。－創(chuàng)始人的誠信和品質不足以支持企業(yè)的長期發(fā)展。－創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)和管理經驗不足，管理層變動過于頻繁。－管理團隊在經營理念上出現分歧，或者技術方撤走而致研發(fā)空心化公司治理不完善和激勵機制不到位。－董事會責任未落實。－家族化管理，缺乏輔助決策保障。－激勵機制不到位，以及核心團隊人員股權偏低或者過于平均。產品和經營不可持續(xù)。－企業(yè)由于準備上市而過快擴張導致其經營陷入困境。－產品更新換代快，但企業(yè)轉型難度很大。－市場開發(fā)存在缺陷。商業(yè)模式未成功建立。財務管理存在漏洞。－違規(guī)互保而導致或有負債的增加。－應收帳款過高。－存在補稅壓力。從國內外觀察樣本看中小板與創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別性指標行業(yè)覆蓋面與新興業(yè)態(tài)分布自主創(chuàng)新能力持續(xù)成長性輕資產特征節(jié)能低耗指標業(yè)績波動

啟動初期上市企業(yè)的總體指標將遠高于法定門檻但簡單、部分的財務指標重合不代表創(chuàng)業(yè)板、中小板之間可以劃等號2、何時開始受理擬上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的申請材料？《暫行辦法》發(fā)布后，證監(jiān)會和交易所還將陸續(xù)頒布與《暫行辦法》相配套的規(guī)則、指引，組建創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，適時發(fā)布上市規(guī)則、交易特別規(guī)定等其他相關規(guī)則，對保薦人、律師、會計師等中介機構進行培訓，以及通過各種方式向企業(yè)和投資者介紹創(chuàng)業(yè)板特點和相關制度，向投資者充分揭示創(chuàng)業(yè)板投資風險。待上述工作基本完成后，證監(jiān)會將根據《暫行辦法》和相關規(guī)定受理企業(yè)的首發(fā)申請材料。3、創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板有什么區(qū)別？根據證監(jiān)會披露的管理辦法,創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板有三大主要區(qū)別。 一、財務門檻低。但出于風險控制要求,這些門檻高于部分海外創(chuàng)業(yè)板,如美國納斯達克要求之一是企業(yè)最近一年稅前利潤不低于70萬美元,約400多萬元人民幣,而我國香港地區(qū)不設最低利潤限制。

二、發(fā)行規(guī)模要求小。創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市后總股本不低于3000萬元,而主板最低要求是5000萬元。

三、對投資人要求高。,創(chuàng)業(yè)板市場應當建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度,向投資者充分提示投資風險，市場預計在投資者資金門檻和漲跌停板限制方面將較主板更為嚴格。創(chuàng)業(yè)板與中小板在功能定位有區(qū)別：

中小企業(yè)板服務于已經進入了相應的成熟期、盈利能力比較穩(wěn)定的企業(yè)

創(chuàng)業(yè)板服務雖然也主要服務于中小企業(yè)，但更多處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，剛剛開始具備一定的規(guī)模和盈利能力，在技術創(chuàng)新、經營模式創(chuàng)新方面比較有特色。不能簡單地把創(chuàng)業(yè)板理解為“小小板”項目創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)板標準一標準二標準凈利潤最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計不低于1000萬元，且持續(xù)增長最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元凈利潤最近三年為正且累計超過3000萬元；營業(yè)收入或現金流——最近一年營收不低于5000萬元，且最近兩年營收增長不低于30%最近三年營收累計超過3億元，或最近三年經營現金流量凈額累計超過5000萬；4、與海外創(chuàng)業(yè)板相比，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行標準有什么特色？首先，我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的數量性標準仍然十分嚴格。

（1）我國創(chuàng)業(yè)板仍然強調“凈利潤”要求，且在數量上均嚴于海外創(chuàng)業(yè)板市場；

（2）我國創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)規(guī)模仍然有較高要求；

（3）我國創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人的成長性有定量要求；

（4）我國創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補虧損”，而海外創(chuàng)業(yè)板市場則少有類似規(guī)定。其次，我國創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人的定性規(guī)范要求更為明確細致，以保證發(fā)行人的質量和保護投資者。5、傳統制造性中小企業(yè)能不能上創(chuàng)業(yè)板？創(chuàng)業(yè)板主要是想對那些處于成長期、創(chuàng)業(yè)期、科技含量比較高的中小企業(yè)提供一個利用資本市場發(fā)展壯大的平臺，所以鼓勵這一類的企業(yè)進入創(chuàng)業(yè)板的市場。至于非常傳統的制造性中小企業(yè)，還是建議運用中小企業(yè)板的市場進行發(fā)展。從管理辦法來看，并沒有就行業(yè)來進行區(qū)分，因此會有一些達不到中小企業(yè)板條件的、傳統制造行業(yè)的中小企業(yè)可能希望到創(chuàng)業(yè)板市場來上市。在初期主要還是會選擇成長型的、創(chuàng)新型的、科技含量比較高的企業(yè)來優(yōu)先在創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板與中小板服務于不同的目標群體:中小企業(yè)板服務于已經進入了相應的成熟期、盈利能力比較穩(wěn)定的企業(yè),創(chuàng)業(yè)板服務雖然也主要服務于中小企業(yè)，但更多處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，剛剛開始具備一定的規(guī)模和盈利能力，在技術創(chuàng)新、經營模式創(chuàng)新方面比較有特色的企業(yè)。符合中小板上市條件的成長型高新技術企業(yè)，愿意到創(chuàng)業(yè)板上市，可以自由選擇。一些雖然達到中小企業(yè)板的條件，但它屬于高新技術自主創(chuàng)新領域，這種創(chuàng)新或技術可能市場并不特別的了解，仍處于成長階段，這種企業(yè)有可能自己選擇到創(chuàng)業(yè)板。6、企業(yè)在中小板和創(chuàng)業(yè)板之間如何進行選擇？7、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO是否有融資額的限制？中小企業(yè)板要求上市后股本總額要超過5000萬，目前273家公司的平均融資額是3.57億元，創(chuàng)業(yè)板要求股本要超過3000萬，從數額上講，平均融資估計要少40%，實際上也就是一個企業(yè)大概平均要1—2個億資金的融資額。但創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO并沒有融資額的限制，中小板融資額雖然平均只有3億多，但最大為寧波銀行41.4億元，其次為太陽紙業(yè)12.53億元。8、如何強化對創(chuàng)業(yè)板公司上市后的有效監(jiān)管？深交所中小企業(yè)板的成功經驗對于創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展具有很大的借鑒意義 一是堅持誠信為本，規(guī)范運作，中小企業(yè)板設立后所發(fā)布的第一個指引就是關于誠信建設，深交所特別注意規(guī)范上市公司關鍵人的行為；

二是堅持從嚴監(jiān)管和注重創(chuàng)新，對違規(guī)現象一旦發(fā)現從重處罰；

三是制度設計上不斷完善，注重保護投資者利益。9、創(chuàng)業(yè)板的轉板與退市是如何規(guī)定的？IPO創(chuàng)業(yè)板管理辦法要求交易所要建立適合創(chuàng)業(yè)板特點的退市制度，深交所準備從上市公司的財務狀況、經營能力、經營業(yè)績、資產規(guī)模、股權分散化程度、市場流動性、規(guī)范運作、是否忠實履行信息披露等方面構建多元化的退市標準。符合轉板條件的，實行自愿轉板的原則，尊重企業(yè)的選擇。但同時，海外創(chuàng)業(yè)板失敗的原因之一是轉板太快，