主要消費(fèi)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：大消費(fèi)盈利改善看好后市修復(fù)行情

06210921122103210621092112210321券研究報(bào)告消費(fèi)升級(jí)與娛樂研究中心主要消費(fèi)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究買入(維持評(píng)級(jí))行業(yè)周報(bào)市場(chǎng)數(shù)據(jù)(人民幣) 4309331723312465 國(guó)金行業(yè)滬深300相關(guān)報(bào)告行時(shí)，期待線下場(chǎng)景恢(8621)60230221lijingl＠聯(lián)系人gongyizhi＠龔軼之大消費(fèi)盈利改善，看好后市修復(fù)行情投資建議消費(fèi)需求穩(wěn)步回升，以18城地鐵客運(yùn)量為參考的線下客流持續(xù)目前已恢復(fù)塊，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，各消費(fèi)行業(yè)普遍出現(xiàn)上漲。對(duì)比2020年同期，當(dāng)pct蘇節(jié)奏稍慢于復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。具體來看，糧油食品/飲料/煙酒17.9pct，其余可選消費(fèi)品也有明顯改善。預(yù)計(jì)Q2為全年盈利底部，后續(xù)中前期調(diào)整部分行業(yè)估值已具性價(jià)比，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)后半段建議關(guān)注大消費(fèi)投資機(jī)行情回顧資金流動(dòng)1A股流動(dòng)性跟蹤：資金流入收窄。股權(quán)融資-126.3億元;股東減持-85.5億1北向資金流動(dòng)：各行業(yè)北向資金均呈凈流入狀態(tài)，食品飲料、農(nóng)林牧漁、傳媒行業(yè)凈流入金額居前。貴州茅臺(tái)(食品飲料)、伊利股份(食品飲料)、中國(guó)中免(商貿(mào)零售)北向資金凈流入金額居前。1南向資金流動(dòng)：上周社會(huì)服務(wù)、傳媒、紡織服飾行業(yè)南向資金凈流入居前。李寧(紡織服飾)、新東方在線(社會(huì)服務(wù))、泡泡瑪特(輕工制造)南向資交易動(dòng)態(tài)于低風(fēng)險(xiǎn)提示明報(bào)2-明內(nèi)容目錄 圖表目錄 圖表9：主要消費(fèi)指數(shù)漲跌幅(%) 6A行業(yè)漲跌幅(%) 6 報(bào)3-明 額排名(億元) 10 A) 11A 11A) 11圖表27：A股消費(fèi)行業(yè)北向資金持股比例(%) 11 向資金持股市值(億元) 13 A 2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04報(bào)大消費(fèi)板塊，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，量能明顯放大，各消費(fèi)行業(yè)普遍出現(xiàn)上漲。圖表1：兩輪疫后修復(fù)行情對(duì)比一級(jí)行業(yè)一級(jí)行業(yè)料服務(wù).3.0%A圖表2：北上資金積極配臵大消費(fèi)板塊本周北上資金凈流入(億元)60504030200圖表3：線下客流逐步恢復(fù)18城地鐵日均客運(yùn)量：MA5(萬人次)800060004000200005月社零跌幅收窄，后續(xù)有望形成盈利支撐。5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏整體稍慢于復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。具體來看，糧油食品、飲料、煙酒保持pct其余可選消費(fèi)品也有明顯改善。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)提振消費(fèi)信心，預(yù)計(jì)Q2為全年盈利底部，后續(xù)中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)等消費(fèi)旺季到來增強(qiáng)Q3消費(fèi)整體復(fù)蘇確定性，為大消費(fèi)4-明2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04394%.....2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04394%.....報(bào)圖表4：消費(fèi)恢復(fù)速度晚于生產(chǎn)恢復(fù)圖表5：歷年社零單月同比(%)工業(yè)增加值:當(dāng)月同比2019202020212022 社會(huì)消費(fèi)品零售總額 社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比40%20%0%-20%-40%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%圖表6：大消費(fèi)盈利情況邊際修復(fù)分類年初至今累計(jì)2022.52022.42022.32022.1-22021.122021.11限額以上單位商品零售糧油、食品類飲料類煙酒類服裝、鞋帽、針紡織品類化妝品類金銀珠寶類家用電器和音像器材類西藥品類文化辦公用品類通訊器材類石油及制品類車類建筑及裝潢材料類餐飲收入9.2.8.-0.%-0.%4%5%-3.9.12%265%-3.9.12%26.9.75%9.60%17.7%5.36%10.6%17.4%13.3%14.7.37%14.3%6.92%11.%%%%%77%2.7.7.5%7.09%18.3%10.3%15.4%-0.2%14.9.42%11.2%6.5.9%%%%5%77%%%%%%3%%5%3%---5.-5.4%4%8%0%0%2%0%%2%7%7.-7.-7.-6.6.-3.6%6%%1%5%6%9%3%9%%---3.-4.2.4%0%-2.%3%%3%77%4%4%0%%%9%9%%%00%-0.22.8.8.80.18%15.%3%%2%22%9%6%3.-6.9.%9%9%4%5%-5.1.826.-5.4.3-227.10%0%-299%7%-0.2%2%6%2%-9.% 6%17.9%5.9%-0.2%投資機(jī)會(huì)，持續(xù)關(guān)注復(fù)蘇節(jié)奏。大消費(fèi)受疫情節(jié)奏影響較大，導(dǎo)致基的食品飲料、美容護(hù)理；2)全球通脹背景下順周期的農(nóng)林牧漁；3)疫后修復(fù)圖表7：大消費(fèi)行業(yè)估值水平(PETTM) 申萬一級(jí)行業(yè)期間最高期間最低中位數(shù)最新估值百分位57.432.327.1料63.039.136.563.120.628.725.671.429.129.8服務(wù)209.724.962.983.079.137.745.728.426.5來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2010年至今)5-明報(bào)2、行情回顧2.1、板塊漲跌幅從主要消費(fèi)大盤指數(shù)看，同樣出現(xiàn)較明顯上漲。中證800消費(fèi)指數(shù)收?qǐng)?bào)圖表8：A股大盤漲跌幅(%圖表8：A股大盤漲跌幅(%) 深證成指 深證成指4.0%2.0%0.0%來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：漲跌幅相較于上周最后一個(gè)交易日計(jì)算)來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：漲跌幅相較于上周最后一個(gè)交易日計(jì)算)分大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)看，本周行業(yè)大多實(shí)現(xiàn)上漲，其中美容護(hù)理(4.9%)、農(nóng)林圖表10：A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)漲跌幅(%)日漲跌幅食品飲料家用電器紡織服飾輕工制造美容護(hù)理傳媒社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁2022/6/132022/6/142022/6/152022/6/162022/6/17跌幅來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：日漲跌幅相較于上周最后一個(gè)交易日計(jì)算)2.2、板塊成交額A上升后下降，整體深市強(qiáng)于滬市。6-明報(bào)7-明圖表11：A股成交額統(tǒng)計(jì)(億元，%)14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000滬市深市周環(huán)比(%)20%5%0%-5%2022/6/132022/6/142022/6/152022/6/162022/6/17分大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)看，行業(yè)間出現(xiàn)分化。食品飲料(409億元)、農(nóng)林牧漁(279億元)、傳媒(267億元)板塊日均成交額居前，社會(huì)服務(wù)(29.2%)、圖表12：A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)成交額統(tǒng)計(jì)(億元，%)450400350300250200500日均成交額(億元)周環(huán)比(%)40%30%20%0%-10%-20% 食品飲料農(nóng)林牧漁傳媒商貿(mào)零售家用電器輕工制造社會(huì)服務(wù)紡織服飾美容護(hù)理3、板塊估值3.1、A股大盤估值聚焦大消費(fèi)行業(yè)，中證800消費(fèi)PE為57.5，處于歷史99.1%的水平；中證報(bào)圖表13：Wind全A指數(shù)PE估值水平4035302520502010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01萬得全A2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年至今)圖表14：滬深300指數(shù)PE估值水平30252050滬深300均值均值-1std均值+1std2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年至今)圖表15：A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)圖表16：中證800消費(fèi)指數(shù)PE估值水平2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-0122010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-0180均值-1std均值+1std806040200來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)圖表17：中證800可選指數(shù)PE估值水平60504030200中證800可選均值均值-1std均值+1std2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)8-明報(bào)3.2、大消費(fèi)行業(yè)估值圖表18：A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)PE估值最高最低中位數(shù)最新PE250200500食品飲料家用電器農(nóng)林牧漁輕工制造美容護(hù)理紡織服飾社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售傳媒來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)圖表19：A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)PE-ROE來源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)4、資金流動(dòng)4.1、A股流動(dòng)性跟蹤圖表20：A股市場(chǎng)流動(dòng)性跟蹤 資金來源資金類型本周凈流入上周凈流入動(dòng)-126.3-243.4-85.5-29.8-55.8投資者金規(guī)模48.947.4金220.346.5金310.6-304.49-明報(bào)4.2、主力資金流動(dòng))板塊主力資金凈圖表21：本周主力凈流入額排名(億元)主力凈流入額(億元)1050-10-15-20-25-30-35圖表22：本周主力凈流入率排名(%)0%-1%-2%-3%-4%主力凈流入率(%))、三花智控(家用電器，3.4億元)主力資金凈流入金額居前；造，13.9%)主力資金凈流入率居前。圖表23：本周A股大消費(fèi)個(gè)股主力資金流動(dòng)排名主力凈流入額TOP15(億元)主力凈流入率TOP15(%)公司名稱公司名稱112料2服務(wù)33445力電器.756料67料78899照明科技料料服務(wù)Wind所(注：主力資金包含日內(nèi)掛單買入金額大于20萬元的大單、超大單)-10-明報(bào)4.3、南北向資金流動(dòng)4.3.1、北向資金從A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)看，上周行業(yè)均實(shí)現(xiàn)北向資金凈流入，其中食品飲料居前。圖表24：A股消費(fèi)行業(yè)本周北向資金凈流入(億元)本周北向資金凈流入(億元)4030200圖表25：A股消費(fèi)行業(yè)本周北向資金成交額占比(%)本周凈流入金額占行業(yè)交易額比例(%)(3482.7億元)、家用電器(1383.2億元)、商貿(mào)零售(430.1億元)；持股比例較高的一級(jí)消費(fèi)行業(yè)為家用電器(9.6%)、食品飲料(5.4%)、美容護(hù)理(4.1%)。圖表26：A股消費(fèi)行業(yè)北向資金持股總市值(億元)004,0003,5003,0002,5002,00000500北向資金持股總市值(億元)圖表27：A股消費(fèi)行業(yè)北向資金持股比例(%)北向資金持股總市值比例(%)8%6%4%2%0%品飲料，69.9億元)、中國(guó)中免(商貿(mào)零售，64.6億元)北向資金凈流入金額水井坊(食品飲料，-7.3億元)北向資金凈流出金額居前。A北向資金流動(dòng)排名資金凈流入TOP15(億元)資金凈流出TOP15(億元)號(hào)司名稱號(hào)公司名稱1料239.91力電器-18.7明報(bào)-12-明2利股份料69.62-15.2364.63料.34料52.34.6545.15.86料27.36.67料20.37.488.39料9.0料.8料.4.3料.2料.2.1(食品飲料，1722億元)、美的集團(tuán)(家用電器，679億元)、伊利股份(食品飲料，430億元)；北向資金持股比例較高的A股消費(fèi)個(gè)股為三花智控(家用電器，24.0%)、珀萊雅(美容護(hù)理，22.5%)、洽洽食品(食品飲料，20.5%)。A北向資金持股排名總持股市值TOP15(億元)號(hào)公司名稱所屬行業(yè)持股市值號(hào)公司名稱所屬行業(yè)持股比例123456789料1722679利股份料430387料352料248力電器料料洋河股份食品飲料8123456789公牛集團(tuán)利股份力電器料料服務(wù)料料料織服飾(2.8億元)行業(yè)南向資金凈流入居前。截至2022年6月17日，南向資金持股總市值較高的一級(jí)消費(fèi)行業(yè)為傳媒元)。報(bào)圖表30：港股消費(fèi)行業(yè)本周南向資金凈流入(億元)本周南向資金凈流入(億元)4030200-10來源：Wind，國(guó)金證券研究所(行業(yè)分類方法為申萬2021分類)圖表31：港股消費(fèi)行業(yè)南向資金持股市值(億元)南向資金持股總市值(億元)3,5003,0002,5002,000005000來源：Wind，國(guó)金證券研究所(行業(yè)分類方法為申萬2021分類)服務(wù)，57.0億元)、泡泡瑪特(輕工制造，52.1億元)南向資金凈流入金額居(傳媒，-1458.7億元)、安踏體育(紡織服飾，-312.7億元)、華潤(rùn)啤酒(食品飲料，-151.4億元)南向資金凈流出金額居前。南向資金流動(dòng)排名資資金凈流入TOP15(億港元)資金凈流出TOP15(億港元)號(hào)司名稱號(hào)公司名稱162.51騰訊控股2在線服務(wù)57.02-312.7352.13料-151.44服務(wù)51.54華控股-134.655-91.46料6娛樂服務(wù)-79.177料-72.58集團(tuán)8盟集團(tuán)-71.099-59.0.8料-50.1料.7-47.1服務(wù)服務(wù)-34.9服務(wù)料-34.7軒料-30.1服務(wù)料-29.7來源：Wind，國(guó)金證券研究所(行業(yè)分類方法為申萬2021分類)W1249億元)、快手-W(傳媒，336億元)；南向資金持股比例較高的港股消費(fèi)個(gè)股為晨鳴紙業(yè)(輕工制造，南向資金持股排名總持股市值TOP15(億元)持股比例TOP15(%)號(hào)司名稱市值號(hào)公司名稱比例1訊控股25051紙業(yè)2服務(wù)2在線服務(wù)-13-明報(bào)-14-明33363葉教育服務(wù)42854料52595料6料2246軒7料7服務(wù)88貝爾9在線服務(wù)99料華控股3華控股服務(wù)料料44來源：Wind，國(guó)金證券研究所(行業(yè)分類方法為申萬2021分類)5、交易動(dòng)態(tài)5.1、市場(chǎng)情緒。圖表34：融資交易占比融資交易占比(%融資交易占比(%)8%6%4%2%0%圖表36：滬市日度換手率滬市換手率(%)2.0%1.5%2021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/182022/2/182022/3/182022/4/182022/5/18圖表35：全市場(chǎng)研究員情緒008006004002000賣方推薦指數(shù)圖表37：深市日度換手率2021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/1822021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/182022/2/182022/3/182022/4/182022/5/18報(bào)-15-明5.2、熱點(diǎn)題材圖表38：A股大消費(fèi)熱點(diǎn)題材(截至2022/6/17)排序名稱5日漲跌幅排序名稱10日漲跌幅排序名稱20日漲跌幅12345K業(yè)指數(shù)指數(shù)育指數(shù)12345指數(shù)指數(shù)指數(shù)12345石指數(shù)業(yè)指數(shù)飲料制造指數(shù)5.3、異動(dòng)個(gè)股5.3.1、連續(xù)上漲圖表39：A股大消費(fèi)連續(xù)上漲個(gè)股(截至2022/6/17)排序公司名稱所屬一級(jí)行業(yè)所屬二級(jí)行業(yè)累計(jì)漲幅連漲天數(shù)1時(shí)代出版?zhèn)髅匠霭?1.2%62*ST華資農(nóng)林牧漁農(nóng)產(chǎn)品加工20.7%53傲農(nóng)生物農(nóng)林牧漁飼料20.3%54科前生物農(nóng)林牧漁動(dòng)物保?、?9.1%65科思股份美容護(hù)理化妝品19.1%76天邦股份農(nóng)林牧漁養(yǎng)殖業(yè)16.0%57立華股份農(nóng)林牧漁養(yǎng)殖業(yè)15.4%68創(chuàng)維數(shù)字家用電器黑色家電15.2%69湘佳股份農(nóng)林牧漁養(yǎng)殖業(yè)13.9%510曲江文旅社會(huì)服務(wù)旅游及景區(qū)