叉車(chē)行業(yè)分析報(bào)告

20192019年叉車(chē)行業(yè)分析報(bào)告正文目錄前言.....................................................................5一、叉車(chē)——自動(dòng)化搬運(yùn)“使者”...........................................51、叉車(chē)是什么？..........................................................5叉車(chē)具有動(dòng)力、傳動(dòng)等六大系統(tǒng)..........................................6中國(guó)叉車(chē)分為五類(lèi)——一二三類(lèi)電動(dòng)，四五類(lèi)內(nèi)燃..........................74、起重量、起升高度、速度是重要技術(shù)參數(shù)..................................9二、自動(dòng)化需求加速，叉車(chē)不可或缺........................................101、中國(guó)制造業(yè)自動(dòng)化水平低，轉(zhuǎn)型需求緊迫.................................112、電商物流發(fā)展迅速，倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)需求爆發(fā)...................................14三、叉車(chē)行業(yè)現(xiàn)狀分析....................................................18起于美國(guó)、興于日本，中國(guó)發(fā)展迅速.....................................18電叉滲透率提升，出口市場(chǎng)大有可為.....................................193、叉車(chē)市場(chǎng)強(qiáng)手如云，海外產(chǎn)品附加值較高.................................21四、成本分析——原材料下行驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)率修復(fù)................................24五、叉車(chē)行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)................................................261、趨勢(shì)一：電動(dòng)化加速明顯...............................................261）內(nèi)燃式叉車(chē)及電動(dòng)式叉車(chē)優(yōu)缺點(diǎn)比較.....................................262）發(fā)達(dá)國(guó)家電叉占比高，我國(guó)電動(dòng)比例加速提高.............................27a電商發(fā)展迅猛——對(duì)于小噸位電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)需求大..............................28b鋰電技術(shù)解決瓶頸......................................................28c政策鼓勵(lì)叉車(chē)電動(dòng)化....................................................292、趨勢(shì)二：后市場(chǎng)比重將加大.............................................29存量巨大，后市場(chǎng)空間廣闊.............................................30叉車(chē)專(zhuān)業(yè)化租賃將逐漸崛起.............................................303、趨勢(shì)三：智能化——無(wú)人叉車(chē)，AGV逐漸滲透.............................30六、重點(diǎn)推薦上市公司....................................................321、杭叉集團(tuán).............................................................322、安徽合力.............................................................34投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示......................................................36圖表目錄圖1：世界第一臺(tái)叉車(chē)..............................................................圖2：叉車(chē)通用性強(qiáng)，用途廣泛.......................................................圖3：叉車(chē)細(xì)分機(jī)械結(jié)構(gòu).............................................................圖4：叉車(chē)具體分類(lèi).................................................................圖5：平衡重式叉車(chē).................................................................圖6：插腿式叉車(chē)...................................................................圖7：側(cè)叉式叉車(chē)...................................................................圖8：前移式叉車(chē)...................................................................圖9：中國(guó)叉車(chē)下游行業(yè)需求情況....................................................圖10：我國(guó)GDP現(xiàn)價(jià).............................................................圖11：GDP現(xiàn)價(jià)同比增速..........................................................圖12：制造業(yè)對(duì)物料搬運(yùn)需求大......................................................圖13：制造業(yè)產(chǎn)值與叉車(chē)銷(xiāo)量.......................................................圖14：制造業(yè)產(chǎn)值與叉車(chē)銷(xiāo)量回歸分析................................................圖15：制造業(yè)投資與叉車(chē)銷(xiāo)量.......................................................圖16：制造業(yè)投資與叉車(chē)銷(xiāo)量回歸分析................................................圖17：中國(guó)及全球其他國(guó)家叉車(chē)保有量（十年銷(xiāo)量）....................................圖18：每萬(wàn)人叉車(chē)保有量............................................................圖19：叉車(chē)保有量/工業(yè)增加值（億美元）.............................................圖20：全國(guó)物流總額規(guī)模及增速......................................................圖21：物流業(yè)固定資產(chǎn)投資情況......................................................圖22：消費(fèi)與民生領(lǐng)域物流需求情況................................................圖23：網(wǎng)絡(luò)零售總額規(guī)模............................................................圖24：快遞業(yè)務(wù)量及快遞營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)................................................圖25：主要快遞公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增長(zhǎng)................................................圖26：順豐自動(dòng)分揀設(shè)備............................................................圖27：電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)（三類(lèi)車(chē)）銷(xiāo)量及同比增速................................圖28：快遞業(yè)務(wù)量同比增速與叉車(chē)銷(xiāo)量同比增速相關(guān)性................................圖29：我國(guó)及全球叉車(chē)銷(xiāo)量規(guī)模......................................................圖30：我國(guó)及全球叉車(chē)銷(xiāo)量增速......................................................圖31：我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)............................................................圖36：毛利率與滯后6個(gè)月鋼鐵價(jià)格相關(guān)性..........................................圖37：毛利率增長(zhǎng)率與普鋼價(jià)格回歸分析.............................................圖38：毛利率、匯率相關(guān)性.........................................................圖39：內(nèi)燃叉車(chē)污染較大............................................................圖40：內(nèi)燃叉車(chē)起重噸位范圍大（25T）..............................................圖41：電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)類(lèi)叉車(chē).............................................................圖42：BYD鋰電池叉車(chē).............................................................圖43：瑞博特叉車(chē)式AGV...........................................................圖44：杭叉集團(tuán)凈利潤(rùn)及同比增速...................................................圖45：杭叉集團(tuán)收入及同比增速......................................................圖46：杭叉集團(tuán)現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)比例...................................................圖47：杭叉集團(tuán)毛利率凈利率.......................................................圖48：安徽合力收入及同比增速......................................................圖49：安徽合力凈利潤(rùn)及同比增速...................................................圖50：安徽合力現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)比例...................................................圖51：安徽合力毛利率凈利率.......................................................表1：常見(jiàn)叉車(chē)類(lèi)型主要技術(shù)參數(shù)指標(biāo).................................................表2：各大快遞公司網(wǎng)點(diǎn)及業(yè)務(wù)量....................................................表3：世界叉車(chē)大事年表.............................................................表4：世界前10叉車(chē)制造企業(yè).......................................................表5：叉車(chē)原材料成本結(jié)構(gòu)..........................................................表6：叉車(chē)原材料成本結(jié)構(gòu)回歸分析結(jié)果（滯后兩期）..................................表7：2015年各大洲叉車(chē)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)...................................................表8：國(guó)家鼓勵(lì)電動(dòng)叉車(chē)政策........................................................表9：主要物流企業(yè)無(wú)人倉(cāng)布局.......................................................表10：國(guó)內(nèi)研發(fā)智能叉車(chē)的企業(yè)......................................................前言前言當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于2019年經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀，制造業(yè)資本開(kāi)支在經(jīng)過(guò)兩年的高增長(zhǎng)以后，2019年各類(lèi)機(jī)械產(chǎn)品銷(xiāo)量或也將趨于平緩。在整體資本開(kāi)支增速放緩的情況下，我們認(rèn)為可以?xún)?yōu)選相對(duì)弱周期，利潤(rùn)率有改善空間，同時(shí)還具備較大智能化升級(jí)空間的行業(yè)，而叉車(chē)行業(yè)無(wú)疑符合這三個(gè)特征。首先，作為制造業(yè)投資的重要工具，叉車(chē)替代勞動(dòng)力的過(guò)程還在繼續(xù)，2007年至2018年，中國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量的年復(fù)合增速達(dá)到15%，近十年來(lái)，只有2012,2015年出現(xiàn)過(guò)下降，且行業(yè)下降幅度均小于10%，因此我們認(rèn)為，在資本品中，叉車(chē)屬于相對(duì)弱周期產(chǎn)品，其次，2017年以來(lái)大宗材料的大幅上漲讓叉車(chē)企業(yè)的毛利率大幅下降，若19年原材料價(jià)格一定程度回落，叉車(chē)企業(yè)的毛利率也存在明顯提升空間；最后，隨著物流業(yè)等行業(yè)的發(fā)展，叉車(chē)也正在逐漸從手動(dòng)向電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)、智能化無(wú)人叉車(chē)等方向升級(jí)，產(chǎn)品單位價(jià)值量會(huì)明顯提升。叉車(chē)擁有超千億市場(chǎng)空間。2017年全球叉車(chē)銷(xiāo)量133萬(wàn)臺(tái)，按照單價(jià)10萬(wàn)元測(cè)算（國(guó)外叉車(chē)均價(jià)一般高于15萬(wàn)元），年市場(chǎng)空間超1300億元，是工程機(jī)械大類(lèi)中僅次于挖掘機(jī)的第二大細(xì)分產(chǎn)品。根據(jù)MMH發(fā)布的2017年全球叉車(chē)前二十強(qiáng)企業(yè)排名，前全球二十強(qiáng)叉車(chē)公司2017年收入之和達(dá)320億美元。本文主要從兩個(gè)方面來(lái)闡述叉車(chē)的投資機(jī)會(huì)：下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，勞動(dòng)力成本上升導(dǎo)致簡(jiǎn)單勞動(dòng)力替代設(shè)備需求快速增加，叉車(chē)廣泛用于制造業(yè)場(chǎng)內(nèi)搬運(yùn)，利用更多的智能化、自動(dòng)化叉車(chē)來(lái)替代工人進(jìn)行生產(chǎn)物料搬運(yùn)，對(duì)于提高生產(chǎn)效率，節(jié)省生產(chǎn)成本效果明顯，此外，除了制造業(yè)投資外，物流行業(yè)的蓬勃發(fā)展也擴(kuò)大了叉車(chē)的應(yīng)用范圍，電商物流需求已成為叉車(chē)的重要應(yīng)用下游；成本結(jié)構(gòu)下降驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)率修復(fù)，本文對(duì)于叉車(chē)成本結(jié)構(gòu)做了詳細(xì)拆分，叉車(chē)的制造成本中，材料成本占比85-90%，而其中鋼材的價(jià)值量占比是最大的，我們把叉車(chē)的原材料按受鋼鐵價(jià)格波動(dòng)影響程度大小分為三類(lèi)，平衡重，槽鋼等結(jié)構(gòu)件定義為高度相關(guān)（相關(guān)系數(shù)0.7），油缸、變速箱等定義為部分相關(guān)（相關(guān)系數(shù)0.3），發(fā)動(dòng)機(jī)，牽引電瓶，電控系統(tǒng)等定義為不相關(guān)（相關(guān)系數(shù)0）考慮到叉車(chē)企業(yè)普遍較大的原材料庫(kù)存，我們把歷史鋼鐵價(jià)格變化數(shù)據(jù)與滯后一、兩季的毛利率進(jìn)行了回歸分析，結(jié)果非常顯著。同時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)，叉車(chē)企業(yè)毛利率與人民幣對(duì)美元匯率呈顯著負(fù)相關(guān)，即人民幣越貶值，叉車(chē)毛利率越高。 一、叉車(chē)——自動(dòng)化搬運(yùn)“使者” 1、叉車(chē)是什么？叉車(chē)又稱(chēng)叉式裝載車(chē)，也稱(chēng)鏟車(chē)，是指對(duì)成件托盤(pán)類(lèi)貨物進(jìn)行裝卸、堆垛和短距離運(yùn)輸，重物搬運(yùn)作業(yè)的各種輪式搬運(yùn)車(chē)輛。作為工業(yè)車(chē)輛的一種，叉車(chē)可以將貨物托起或升降，實(shí)現(xiàn)對(duì)貨物的堆垛、拆垛、裝卸等流程，且可以裝設(shè)不同類(lèi)型的屬具，適應(yīng)各種物料搬運(yùn)要求。叉車(chē)廣泛應(yīng)用在工廠內(nèi)部、港口、物流等領(lǐng)域，下游基本涵蓋了工業(yè)生產(chǎn)的方方面面。叉車(chē)最早出現(xiàn)于20世紀(jì)初，被用于戰(zhàn)爭(zhēng)物資搬運(yùn)，在第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)展迅速，并已走向系列化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。目前發(fā)達(dá)國(guó)家大部分企業(yè)的物料搬運(yùn)已經(jīng)脫離了原始的人工搬運(yùn)，取而代之的是以叉車(chē)為主的工業(yè)車(chē)輛機(jī)械化搬運(yùn)。2017年，全球叉車(chē)銷(xiāo)量133萬(wàn)臺(tái)，除2009年受金融危機(jī)影響而下降外，近12年銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。圖1：世界第一臺(tái)叉車(chē) 圖2：叉車(chē)通用性強(qiáng)，用途廣泛資料來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、招商證券資料來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)、招商證券叉車(chē)移動(dòng)迅速，成本較低，較傳統(tǒng)起重機(jī)有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。叉車(chē)除了和其他起重機(jī)械一樣，具有節(jié)約勞動(dòng)力、降低裝卸成本、提高物資作業(yè)效率和貨物的安全性，以及機(jī)械化程度高等優(yōu)點(diǎn)外，還具有其他大型起重機(jī)械所不具備的特點(diǎn)：1）機(jī)動(dòng)性高，靈活性強(qiáng)，叉車(chē)體積小，移動(dòng)迅速，適用性強(qiáng)，可在不同場(chǎng)景以及不同的工作空間下任意調(diào)動(dòng)，提高機(jī)械的使用效率；2）功能多樣化，除了能實(shí)現(xiàn)成件的托盤(pán)貨物進(jìn)行裝卸外，在更換屬具后，還可用于散堆貨物、非包裝貨物等進(jìn)行短距離搬運(yùn)；3）與大型裝卸機(jī)械作業(yè)相比，成本相對(duì)更低，投資更少。因此，與其他機(jī)械相比，叉車(chē)的通用性更強(qiáng)，廣泛應(yīng)用于車(chē)站、港口、機(jī)場(chǎng)、工廠、倉(cāng)庫(kù)等各種場(chǎng)景和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的各種部門(mén)。2、叉車(chē)具有動(dòng)力、傳動(dòng)等六大系統(tǒng)叉車(chē)的機(jī)械構(gòu)成主要可以分為6個(gè)部分，分別為動(dòng)力系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、起重系統(tǒng)、液壓系統(tǒng)以及行駛系統(tǒng)。動(dòng)力系統(tǒng)是叉車(chē)的動(dòng)力源，為叉車(chē)提供裝卸貨物和輪胎底盤(pán)運(yùn)行所需的動(dòng)力，一般裝在叉車(chē)的后部，兼起平衡重的作用。按照動(dòng)力類(lèi)型，動(dòng)力系統(tǒng)可分為電動(dòng)和內(nèi)燃機(jī)兩種，對(duì)于內(nèi)燃叉車(chē)來(lái)說(shuō)，動(dòng)力系統(tǒng)即發(fā)動(dòng)機(jī)，對(duì)于電動(dòng)叉車(chē)來(lái)說(shuō)，動(dòng)力系統(tǒng)即驅(qū)動(dòng)電機(jī)。傳動(dòng)系統(tǒng)把發(fā)動(dòng)機(jī)或者電機(jī)的輸出動(dòng)力傳給驅(qū)動(dòng)輪，使叉車(chē)運(yùn)行。一般內(nèi)燃叉車(chē)的傳動(dòng)系統(tǒng)由離合器、變速器和驅(qū)動(dòng)橋等組成，傳動(dòng)方式有機(jī)械式傳動(dòng)、液力式傳動(dòng)和靜壓傳動(dòng)等。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)用來(lái)控制叉車(chē)的行駛方向，使車(chē)輛實(shí)現(xiàn)直線行駛或曲線行駛。由轉(zhuǎn)向器、轉(zhuǎn)向傳動(dòng)機(jī)構(gòu)組成，轉(zhuǎn)向方式有機(jī)械轉(zhuǎn)向系、具有液力助力器的機(jī)械轉(zhuǎn)向器和全液壓轉(zhuǎn)向器。圖3：叉車(chē)細(xì)分機(jī)械結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：公開(kāi)資料，招商證券 起重系統(tǒng)由起升油缸、起重鏈、導(dǎo)向滑輪及導(dǎo)輪架等部分組成，其作用是將起升油缸中活塞的運(yùn)動(dòng)傳給叉架，以便貨物起升和降落。行駛系統(tǒng)承受叉車(chē)的全部重量，傳遞牽引力及其他力和力矩，并緩沖對(duì)叉車(chē)的沖擊，以保證叉車(chē)平穩(wěn)的行駛，它由車(chē)架，懸架裝置、車(chē)橋、車(chē)輪等組成。液壓系統(tǒng)是利用工作油傳遞能量的機(jī)構(gòu)，通過(guò)液壓油把能量傳遞給各執(zhí)行元件，以達(dá)到裝卸貨物的目的，整個(gè)液壓系統(tǒng)包括泵、閥及一些管路配套件，約占總成本的15%。3、中國(guó)叉車(chē)分為五類(lèi)——一二三類(lèi)電動(dòng)，四五類(lèi)內(nèi)燃北美工業(yè)協(xié)會(huì)將叉車(chē)分為7類(lèi)。北美工業(yè)車(chē)輛協(xié)會(huì)（ITA）根據(jù)動(dòng)力類(lèi)型、工作環(huán)境、操作員位置、設(shè)備特性的不同，將叉車(chē)分為七類(lèi)，I類(lèi)為電動(dòng)平衡重乘駕式叉車(chē)，II類(lèi)為電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)，III類(lèi)對(duì)應(yīng)電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)，IV類(lèi)和V類(lèi)分別為緩沖輪胎和充氣輪胎內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)，VI類(lèi)為電動(dòng)或內(nèi)燃牽引車(chē)，VII類(lèi)為適應(yīng)崎嶇路面的戶(hù)外越野叉車(chē)。中國(guó)叉車(chē)分為5類(lèi)。在實(shí)際物料搬運(yùn)中，主要應(yīng)用的叉車(chē)類(lèi)型分別對(duì)應(yīng)其中的I-V類(lèi)，按照世界工業(yè)車(chē)輛協(xié)會(huì)（WITS）的規(guī)定，各國(guó)協(xié)會(huì)按照I-V類(lèi)叉車(chē)類(lèi)別對(duì)工業(yè)車(chē)輛進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，即常見(jiàn)的五類(lèi)分類(lèi)。中國(guó)工業(yè)車(chē)輛協(xié)會(huì)（CITA）自2001年加入WITS，在統(tǒng)計(jì)口徑上與世界接軌，同樣按照五類(lèi)分類(lèi)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。圖4：叉車(chē)具體分類(lèi)資料來(lái)源：招商證券 電動(dòng)叉車(chē)和內(nèi)燃叉車(chē)各種優(yōu)劣勢(shì)。一二三類(lèi)車(chē)屬于電動(dòng)叉車(chē)，而四五類(lèi)車(chē)則屬于內(nèi)燃叉車(chē)。電動(dòng)叉車(chē)相較于內(nèi)燃叉車(chē)，運(yùn)行平穩(wěn)無(wú)噪聲，不排放廢氣，但由于牽引力量，續(xù)航等原因，主要應(yīng)用于通道較窄、搬運(yùn)距離較短、起重重量較小、路面情況良好的倉(cāng)庫(kù)和車(chē)間等室內(nèi)環(huán)境中。內(nèi)燃機(jī)叉車(chē)運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)有噪聲和震動(dòng)，且排放廢氣，但內(nèi)燃叉車(chē)具有作業(yè)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、功率大、爬坡能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，對(duì)路面的要求低。隨著電池技術(shù)的不斷提升，電動(dòng)叉車(chē)的性能近幾年快速提升。在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，電動(dòng)叉車(chē)的由于其環(huán)保、節(jié)能等優(yōu)勢(shì)，占有率一般在60%，而在中國(guó)，由于對(duì)效率、起重噸位、速率的追求，電動(dòng)叉車(chē)比例仍然較低。但隨著續(xù)航里程的不斷增加，大型牽引電機(jī)的使用和環(huán)保因素的刺激，電動(dòng)叉車(chē)的滲透率在快速提升，2017年國(guó)內(nèi)占有率40%。按照結(jié)構(gòu)和用途不同，叉車(chē)一般又可分為平衡重式、插腿式、前移式、側(cè)叉式以及其他特種叉車(chē)等。其中平衡重式叉車(chē)由于噸位最大，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，往往價(jià)值量較高。平衡重式叉車(chē)包括電動(dòng)平衡重叉車(chē)和內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)。其特點(diǎn)是工作裝置位于叉車(chē)的前端，貨物載于前端的貨叉上，為了平衡前端貨物的重量，需要在叉車(chē)的后部裝有平衡重，叉車(chē)的前輪為驅(qū)動(dòng)輪，后輪為轉(zhuǎn)向輪。平衡重式叉車(chē)也是目前叉車(chē)中應(yīng)用最廣泛的種類(lèi)，即叉車(chē)分類(lèi)中的1,4,5類(lèi)車(chē)。插腿式叉車(chē)的特點(diǎn)是前方帶有小輪子的支腿能與貨叉一起伸入貨物底部，由貨叉托起貨物。插腿式叉車(chē)外形小，適合在狹窄的通道和室內(nèi)使用，但行走速度低，對(duì)路面要求較高。插腿式叉車(chē)一般即三類(lèi)電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)。圖5：平衡重式叉車(chē) 圖6：插腿式叉車(chē)側(cè)叉式叉車(chē)的門(mén)架和貨架在車(chē)體的側(cè)面，側(cè)面還有一貨物平臺(tái)。適用于搬運(yùn)長(zhǎng)件貨物，叉車(chē)行駛時(shí)，貨物置于車(chē)體平臺(tái)上，整車(chē)穩(wěn)定性好，速度高，視野好。側(cè)插式叉車(chē)的起重噸位一般也較大，在40噸左右，最大起升高度約3米。前移式叉車(chē)的特點(diǎn)是其貨叉可沿叉車(chē)縱向前后移動(dòng)，貨物的重心落在車(chē)輛的支撐面內(nèi)，它的優(yōu)點(diǎn)是車(chē)身小、重量輕、轉(zhuǎn)彎半徑小、機(jī)動(dòng)性好，但是行駛速度較低，主要用于室內(nèi)搬運(yùn)工作。前移式叉車(chē)一般即電動(dòng)乘駕式叉車(chē)。圖7：側(cè)叉式叉車(chē) 圖8：前移式叉車(chē)資料來(lái)源：公開(kāi)資料、招商證券資料來(lái)源：公開(kāi)資料、招商證券4、起重量、起升高度、速度是重要技術(shù)參數(shù)叉車(chē)作為最常用的起重搬運(yùn)工業(yè)車(chē)輛，起重量、高度以及四度是其最重要的技術(shù)參數(shù)指標(biāo)，可以充分表明叉車(chē)的結(jié)構(gòu)特征和工作性能。除了這三個(gè)指標(biāo)外，載荷中心距、運(yùn)行速度、門(mén)架傾角、轉(zhuǎn)彎半徑以及離地間隙等也是較為關(guān)鍵的技術(shù)參數(shù)。表1：常見(jiàn)叉車(chē)類(lèi)型主要技術(shù)參數(shù)指標(biāo) 主要技術(shù)指標(biāo) 主要類(lèi)型參數(shù)范圍 1.5T電動(dòng)叉車(chē) 5T內(nèi)燃平衡重叉車(chē)額定起重量載荷中心距普通1~10T，重型10~60T1500kg5000kg最大起升高度mm2500~6000500~6030003000門(mén)架傾角（前/后3~6°/5~12°6°/12°mm6）起升速度300~600270~370°/12mm/s最大運(yùn)行10~3315/17km/h°速度km/h 510~530mm資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理、招商證券額定起重量和載荷中心距，目前國(guó)內(nèi)最大起重量為60T。額定起重量是指門(mén)架處于垂直位置，貨物重心處于載荷中心距范圍以?xún)?nèi)時(shí)，允許叉車(chē)舉起的最大貨物質(zhì)量，即常說(shuō)的噸位。常用普通叉車(chē)的噸位一般在1~10T之間，倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)噸位一般在1~3T，常用平衡重式叉車(chē)噸位在1~10T之間，10T以上的一般屬于重型叉車(chē)，目前我國(guó)最大噸位的叉車(chē)是60T級(jí)，但數(shù)量較少，一般用于特定領(lǐng)域。載荷中心距是指叉車(chē)設(shè)計(jì)規(guī)定的額定起重量的標(biāo)準(zhǔn)貨物重心到貨叉垂直段前臂之間的距離。一般來(lái)說(shuō)，1~4T額定起重量的叉車(chē)載荷中心距為500mm，5T以上的叉車(chē)載荷中心距為600mm。最大起升高度是指門(mén)架處于垂直位置，貨叉滿(mǎn)載起升至最大高度，從叉面至地面的垂直距離。起升高度越高，則叉車(chē)整體的重心越高，從而使叉車(chē)的穩(wěn)定性變壞，因此允許的起重量應(yīng)適當(dāng)減小。普通叉車(chē)的最大起升高度一般在2.5米到6米之間，最常見(jiàn)的叉車(chē)起升高度是3米。起升速度和運(yùn)行速度都會(huì)直接影響到叉車(chē)工作的效率。起升速度是指門(mén)架處于垂直位置時(shí)貨叉上升的平均速度，主要決定于叉車(chē)的液壓系統(tǒng)。提高起升速度是叉車(chē)發(fā)展的趨勢(shì)，但是過(guò)大的起升速度容易發(fā)生貨損或機(jī)損事故。一般來(lái)說(shuō)，電動(dòng)叉車(chē)由于受到蓄電池容量和功率的限制，其起升速度低于同起重量的內(nèi)燃叉車(chē)，而大起重量的叉車(chē)由于液壓系統(tǒng)的限制，其起升速度低于中小噸位的叉車(chē)。行駛速度是指在平坦的硬路面上，叉車(chē)前進(jìn)的最大速度。提高行駛速度，縮短行駛時(shí)間對(duì)提高叉車(chē)作業(yè)生產(chǎn)率有很大意義。但是叉車(chē)的作業(yè)特點(diǎn)是運(yùn)距短，停車(chē)和起步次數(shù)多，過(guò)分提高行駛速度會(huì)使發(fā)動(dòng)機(jī)功率過(guò)大，經(jīng)濟(jì)性降低，且在作業(yè)中難以利用。普通叉車(chē)的行駛速度一般在10~30km/h之間。 二、自動(dòng)化需求加速，叉車(chē)不可或缺 叉車(chē)作為工業(yè)車(chē)輛中最重要的一種，在企業(yè)的物流系統(tǒng)中扮演重要角色，廣泛應(yīng)用于港口、車(chē)站、機(jī)場(chǎng)、貨場(chǎng)、工廠車(chē)間、倉(cāng)庫(kù)、流通中心和配送中心等，并可進(jìn)入船艙、車(chē)廂和集裝箱內(nèi)進(jìn)行成件貨物的裝卸搬運(yùn)工作。叉車(chē)的下游應(yīng)用行業(yè)十分廣泛，制造業(yè)和物流業(yè)的對(duì)叉車(chē)需求最大，從我國(guó)叉車(chē)分行業(yè)的銷(xiāo)售情況來(lái)看，制造業(yè)約占52%，交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、物流倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)約占21%。根據(jù)我國(guó)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)（CITA）的統(tǒng)計(jì)，2017年叉車(chē)需求最大的行業(yè)包括交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、物流倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)、電氣機(jī)械行業(yè)、汽車(chē)行業(yè)等；增長(zhǎng)較快的行業(yè)包括造紙、食品飲料、汽車(chē)等行業(yè)；下降較快的行業(yè)包括煙草制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)電子設(shè)備制造業(yè)?？傮w來(lái)看，制造業(yè)對(duì)叉車(chē)的需求占比較為穩(wěn)定，物流業(yè)是叉車(chē)需求最大的行業(yè)，電氣、汽車(chē)等制造業(yè)與物流業(yè)的合計(jì)需求約占叉車(chē)下游行業(yè)需求的75%左右。圖9：中國(guó)叉車(chē)下游行業(yè)需求情況20.4820.48%27.97%12.39%4.05%%4.535.45%7.09%9.79%8.25%交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、物流倉(cāng)儲(chǔ)、郵政電氣機(jī)械汽車(chē)食品飲料批發(fā)零售業(yè)石油化工計(jì)算機(jī)等電子設(shè)備制造業(yè)造紙及紙制品其他資料來(lái)源：中國(guó)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)（CITA），招商證券1、中國(guó)制造業(yè)自動(dòng)化水平低，轉(zhuǎn)型需求緊迫制造業(yè)投資驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2017年中國(guó)制造業(yè)現(xiàn)價(jià)GDP24.3萬(wàn)億元。我國(guó)的制造業(yè)規(guī)模居于世界第一，據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)制造業(yè)的增加值占世界比重超過(guò)四分之一，制造業(yè)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)和支柱，2017年我國(guó)現(xiàn)價(jià)GDP82.7萬(wàn)億元，其中制造業(yè)現(xiàn)價(jià)GDP24.3萬(wàn)億元。過(guò)去十年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)，其中制造業(yè)貢獻(xiàn)了國(guó)民生產(chǎn)總值的30%左右，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要份額。近三年來(lái)制造業(yè)現(xiàn)價(jià)GDP同比增速逐年增高，2017年制造業(yè)增速超過(guò)了GDP增速，達(dá)13.26%，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起了重要作用。圖10：我國(guó)GDP現(xiàn)價(jià) 圖11：GDP現(xiàn)價(jià)同比增速GDP:現(xiàn)價(jià)GDP:現(xiàn)價(jià)GDP:現(xiàn)價(jià)GDP:現(xiàn)價(jià):第二產(chǎn)業(yè)14.00GDP:現(xiàn)價(jià):第二產(chǎn)業(yè)GDP:現(xiàn)價(jià):制造業(yè)12.0010.008.006.004.002.000.00GDP:現(xiàn)價(jià):制造業(yè)萬(wàn)億元100.0080.0060.0040.0020.000.00 2015 2016 2017 2015 2016 2017資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券制造業(yè)投資正逐步從勞動(dòng)力密集向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。過(guò)去我國(guó)制造業(yè)體量的迅速增長(zhǎng)主要是依賴(lài)于勞動(dòng)密集型以及低技術(shù)含量的初級(jí)加工業(yè)，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2011年我國(guó)制造業(yè)從業(yè)人數(shù)為8146.4萬(wàn)人，美國(guó)制造業(yè)從業(yè)人數(shù)為1339.41萬(wàn)人，我們的制造業(yè)從業(yè)人數(shù)是美國(guó)的6.1倍，但是所創(chuàng)造的增加值差距卻并沒(méi)有那么大，制造業(yè)效率提升迫在眉睫。近年來(lái)社會(huì)人口結(jié)構(gòu)的老齡化趨勢(shì)明顯，勞動(dòng)年齡人口數(shù)已出現(xiàn)劉易斯拐點(diǎn)，不再增加。人口紅利的逐步喪失使我國(guó)制造業(yè)失去了快速發(fā)展的主要?jiǎng)幽埽暗陌l(fā)展模式已不可持續(xù)，只能利用自動(dòng)化等技術(shù)提升生產(chǎn)效率，由勞動(dòng)力密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。叉車(chē)是制造業(yè)自動(dòng)化升級(jí)核心設(shè)備。十三五期間，國(guó)家不斷實(shí)施多項(xiàng)政策優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提出中國(guó)制造2025戰(zhàn)略，其核心內(nèi)容就是要用機(jī)器代替人工，提升生產(chǎn)效率，降低對(duì)勞動(dòng)力的依賴(lài)性。而叉車(chē)作為起重、搬運(yùn)等普通勞動(dòng)力替代的核心設(shè)備，是制造業(yè)設(shè)備升級(jí)先鋒。隨著2025戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，必將對(duì)叉車(chē)的覆蓋率提出更高的要求。圖12：制造業(yè)對(duì)物料搬運(yùn)需求大資料來(lái)源：公開(kāi)資料，招商證券 我國(guó)叉車(chē)的下游需求中占比在50%以上是制造業(yè)，制造業(yè)的發(fā)展水平和景氣程度與叉車(chē)銷(xiāo)量息息相關(guān)。我們統(tǒng)計(jì)了2004年以來(lái)，我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量和制造業(yè)現(xiàn)價(jià)GDP、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)均是高度相關(guān)。制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017年固定資產(chǎn)投資完成總額超過(guò)19萬(wàn)億，近五年平均增速約為7%。簡(jiǎn)單回歸分析發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)生產(chǎn)總值、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資總額與叉車(chē)銷(xiāo)量之間具有高度線性相關(guān)性，回歸系數(shù)顯示，制造業(yè)生產(chǎn)總值每增加1億元，叉車(chē)銷(xiāo)量平均約增加2臺(tái)。制造業(yè)固定資產(chǎn)投資每增加1億元，叉車(chē)銷(xiāo)量平均增加約1.9臺(tái)。因此，我們大膽假設(shè)，未來(lái)若制造業(yè)依舊以較為穩(wěn)定的增速增長(zhǎng)，或者制造業(yè)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，叉車(chē)銷(xiāo)量也將會(huì)有較為不錯(cuò)的增長(zhǎng)。圖13：制造業(yè)產(chǎn)值與叉車(chē)銷(xiāo)量 圖14：制造業(yè)產(chǎn)值與叉車(chē)銷(xiāo)量回歸分析 我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量（臺(tái)）我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量（臺(tái)）GDP現(xiàn)價(jià)：制造業(yè)（億元）3000002500002000001500001000005000006000005000004000003000002000001000000y=2.0635x-46804R2=0.9618500000400000300000200000100000 0 0 100000 200000 3000002004200620082010201220142016資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券圖15：制造業(yè)投資與叉車(chē)銷(xiāo)量 圖16：制造業(yè)投資與叉車(chē)銷(xiāo)量回歸分析yy=1.899x+54956R2=0.913600000250,000200,000150,000100,00050,0000制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額/億元叉車(chē)銷(xiāo)量/臺(tái)600,000500,000400,000300,000200,000100,0000500000400000300000200000100000 302040020520602070200802900201021102012202132014150216020721 00 50000100000150000200000250000資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)分會(huì)（CCMA）的數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)叉車(chē)保有量在244.6~265萬(wàn)臺(tái)之間，取CCMA每年公布的區(qū)間的中值作為我國(guó)叉車(chē)保有量的估計(jì)值?？紤]到叉車(chē)使用壽命約為10年，用過(guò)去10年的叉車(chē)?yán)鄯e銷(xiāo)量近似估計(jì)全球、日本、歐洲、美國(guó)的叉車(chē)保有量。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)叉車(chē)保有量?jī)H次于歐洲，且占全球叉車(chē)保有量的比重每年上升。從規(guī)模上看，我國(guó)叉車(chē)保有量約占全球叉車(chē)保有量的四分之一。 圖17：中國(guó)及全球其他國(guó)家叉車(chē)保有量（十年銷(xiāo)量） 12000000 27%1000000026%26%800000025%600000025%400000024%200000024%023% 2015 2016 2017 全球 歐洲 美國(guó) 中國(guó) 中國(guó)/全球 資料來(lái)源：世界工業(yè)車(chē)輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)（WITS），中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)（CCMA），招商證券中國(guó)人均叉車(chē)保有量略高于世界平均水平，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。2017年我國(guó)每萬(wàn)人叉車(chē)保有量18.38臺(tái)，叉車(chē)保有量略高于全球平均水平，遠(yuǎn)低于美國(guó)、歐洲和日本，近三年來(lái)，每萬(wàn)人叉車(chē)保有量最高的歐洲，叉車(chē)密度仍在小幅上升，雖然近幾年我們的保有量快速上手，但與歐、美、日的差距依然較大。2017年，我國(guó)每?jī)|美元工業(yè)增加值對(duì)應(yīng)的叉車(chē)保有量51臺(tái)。與日本、美國(guó)接近，遠(yuǎn)低于歐洲，整體物料搬運(yùn)效率還有待提升。綜合來(lái)看，我國(guó)叉車(chē)密度盡管在快速增長(zhǎng)，但仍與發(fā)達(dá)國(guó)家有明顯差距，未來(lái)保有量仍有較大增長(zhǎng)空間。圖18：每萬(wàn)人叉車(chē)保有量 圖19：叉車(chē)保有量/工業(yè)增加值（億美元）701006080504060304020201000全球日本歐洲美國(guó)中國(guó)全球日本歐洲美國(guó)中國(guó) 2015201520162017201520162017資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，世界銀行，招商證券 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，世界銀行，招商證券2、電商物流發(fā)展迅速，倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)需求爆發(fā)除了制造業(yè)外，物流行業(yè)也是叉車(chē)的重要應(yīng)用下游。物流業(yè)是為保證社會(huì)生產(chǎn)和社會(huì)供給，現(xiàn)在物流業(yè)整合了運(yùn)輸業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)以及通信業(yè)等多個(gè)行業(yè)，隨著新的交通方式和通信技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，物流速度越來(lái)越快，定位越來(lái)越精準(zhǔn)。2000年以來(lái)，我國(guó)全社會(huì)物流總額逐漸從高速增長(zhǎng)向平穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。2009年物流業(yè)正式列入國(guó)家十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，標(biāo)志著我國(guó)物流業(yè)進(jìn)入規(guī)范和快速發(fā)展的新時(shí)代。根據(jù)中國(guó)物流信息中心數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)全社會(huì)物流總額達(dá)到252.8萬(wàn)億元，較2010年增長(zhǎng)了一倍。全國(guó)物流業(yè)固定資產(chǎn)投資隨物流業(yè)發(fā)展相應(yīng)變化，投資回報(bào)較為穩(wěn)定，單位固定資產(chǎn)投資對(duì)應(yīng)的物流總額圍繞均值小幅波動(dòng)。2008年以前，物流業(yè)固定資產(chǎn)投資增速與物流總額增速較為吻合，單位固定資產(chǎn)投資對(duì)應(yīng)的物流總額穩(wěn)定在48~52元之間，2008年之后，單位固定資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的物流總額有所下降，均值下降為45元左右，根據(jù)我們草根調(diào)研了解，單位物流額的下降主要系物流基礎(chǔ)設(shè)施的大幅建設(shè)。近年來(lái)物流業(yè)固定資產(chǎn)投資在物流總額增速放緩的情況下仍保持較高增長(zhǎng)，物流基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善，冷鏈物流、農(nóng)村物流、中西部鐵路建設(shè)等短板不斷補(bǔ)強(qiáng)，單位固定資產(chǎn)投資對(duì)應(yīng)的物流總額短期內(nèi)雖然下降，但是在為未來(lái)國(guó)內(nèi)物流業(yè)效率快速增長(zhǎng)充分蓄力。圖20：全國(guó)物流總額規(guī)模及增速 圖21：物流業(yè)固定資產(chǎn)投資情況 物流總額/億元同比 每單位固定資產(chǎn)投資對(duì)應(yīng)的物流總額物流業(yè)增長(zhǎng)率可比價(jià)格同固定資產(chǎn)投資同比增速3560305025403560305025402030152010510002,500,000 50402,000,000301,500,00020101,000,0000500,000-100-20 000100200300400500060700800090010011210310410150061710 200020022004200620082010201220142016 222222222222222222資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券從我國(guó)物流需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，消費(fèi)與民生領(lǐng)域物流需求成為物流需求增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。單位與居民物流總額占比迅速上升，且自2010年以來(lái)保持20%以上的增長(zhǎng)。2017年占物流總額的比重達(dá)40%，同比增長(zhǎng)率達(dá)29.9%。消費(fèi)與民生領(lǐng)域高速增長(zhǎng)對(duì)物流需求的貢獻(xiàn)率持續(xù)提高，與快遞及電商的發(fā)展相輔相成。圖22：消費(fèi)與民生領(lǐng)域物流需求情況 單位與居民物品物流總額增長(zhǎng)率 45% 單位與居民物品物流總額占比40%35%15030%25%10020%15%10%505%0%0 000210022002300200240025062000270028209001202011120231201402012516020217資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券電子商務(wù)引爆快遞業(yè)。網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的出現(xiàn)，徹底點(diǎn)燃了快遞行業(yè)，隨著2003年淘寶的創(chuàng)立，我國(guó)電子商務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，2003年淘寶成交額為0.34億元，到2012年已經(jīng)突破一萬(wàn)億元，2017年天貓和淘寶合計(jì)零售總額達(dá)4.64萬(wàn)億元。2017年全國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售總額達(dá)6.17萬(wàn)億元，近五年來(lái)增長(zhǎng)率一直維持在高位，年復(fù)合增速超30%。根據(jù)菜鳥(niǎo)公布的數(shù)據(jù)，2018年雙11全天訂單突破10億件，創(chuàng)下中國(guó)物流業(yè)的全新記錄。快遞量的迅猛增加，也對(duì)物流業(yè)運(yùn)行效率提出了挑戰(zhàn)，特別是在雙十一期間，由于快遞量處理能力有限，經(jīng)常出現(xiàn)物流大面積延誤的情況。2017年全國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到400.06億件，同比增長(zhǎng)28.1%，快遞營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)預(yù)計(jì)達(dá)27.20萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)28.9%，近年來(lái)一直保持高速增長(zhǎng)。圖23：網(wǎng)絡(luò)零售總額規(guī)模 圖24：快遞業(yè)務(wù)量及快遞營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù) 3050070000600002550000204000015300001020000100005快遞營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)（萬(wàn)處）網(wǎng)絡(luò)零售總額（億元）增長(zhǎng)率%60快遞營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)（萬(wàn)處）網(wǎng)絡(luò)零售總額（億元）增長(zhǎng)率%6050403020100400300200100規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量（億件） 2013 2014 2015 2016 2017 70820200200920010211221021301042210560217102資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券順豐、“四通一達(dá)”快速擴(kuò)張，帶動(dòng)物流業(yè)投資。2017年以來(lái)，順豐和“四通一達(dá)”的上市，也助推了物流業(yè)投資增長(zhǎng)。截至2017年，主要幾家快遞公司轉(zhuǎn)運(yùn)中心超750個(gè)，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)超過(guò)10萬(wàn)個(gè)，基本覆蓋全國(guó)大多數(shù)地區(qū)。2018年大多數(shù)公司的同比增速繼續(xù)趕超2017年。以順豐為例，順豐的全自動(dòng)分揀中心，從2017年年末的28個(gè)增加到了2018年年中的33個(gè)，僅僅半年時(shí)間就增加了5個(gè)。物流場(chǎng)地面積也從2016年的2953畝，增長(zhǎng)到了2018年年中的4603畝。表2：各大快遞公司網(wǎng)點(diǎn)及業(yè)務(wù)量 百世匯通百世匯通未公轉(zhuǎn)運(yùn)中心機(jī)隊(duì)規(guī)模2017快遞業(yè)務(wù)量（億件）同比增長(zhǎng)率2018H1快遞業(yè)務(wù)量（億件）同比增長(zhǎng)率0334530.52738.2337.1039.2082-62.1946.8629.9552.2625-447.219.57020.4518.6786-38.9813.5428.1412.74布64150.6019.04821.746.04布145-37.738.20337.1039.2資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，招商證券 0 0除此之外，以京東和蘇寧為代表的電商平臺(tái)為了提升物流銷(xiāo)量和服務(wù)的滿(mǎn)意度，也紛紛建立起自營(yíng)物流設(shè)施，掀起了智能物流的變革。京東從2007年開(kāi)始建設(shè)自有的物流體系，建立了七大一級(jí)物流中心，截至2018年已經(jīng)在全國(guó)范內(nèi)擁有超過(guò)500個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，運(yùn)營(yíng)了16座大型智能化倉(cāng)儲(chǔ)中心“亞洲一號(hào)”，物流基礎(chǔ)設(shè)施面積超過(guò)1200萬(wàn)平方米。圖25：主要快遞公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增長(zhǎng) 圖26：順豐自動(dòng)分揀設(shè)備5000050000400003000020000100000順豐圓通韻達(dá)申通中通百世20152016201720181H 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券 資料來(lái)源：順豐 官網(wǎng)，招商證券電動(dòng)步行式叉車(chē)是物流業(yè)重要設(shè)備，2012年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。電動(dòng)步行式叉車(chē)是物流倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的重要設(shè)備，它逐漸取代了原來(lái)的手動(dòng)托盤(pán)推車(chē)，近幾年銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速，即使是在制造業(yè)投資非常差的2015年，電動(dòng)步行式叉車(chē)的同比增速也高達(dá)19%。 圖27：電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)（三類(lèi)車(chē)）銷(xiāo)量及同比增速 160,000140%140,000120%120,000100%80%100,00060%80,00040%60,00020%40,0000%20,000-20%0-40%2005200620072008200920102011201220132014201520162017 電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē) 同比增速 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量的增速與快遞業(yè)務(wù)量增速有相關(guān)性。尤其是2012年及以后消費(fèi)與民生領(lǐng)域物流需求占比上升后，叉車(chē)銷(xiāo)量的同比增速與快遞業(yè)務(wù)量同比增速相關(guān)性增大，峰值與低谷高度一致，每一次快遞業(yè)務(wù)量的大幅度波動(dòng)都帶來(lái)了叉車(chē)銷(xiāo)量的同方向波動(dòng)。電動(dòng)步行式叉車(chē)銷(xiāo)量增速與快遞業(yè)務(wù)量增速最相關(guān)。物流業(yè)的快速發(fā)展，使得叉車(chē)銷(xiāo)量獲得了較快增長(zhǎng)，其中最為受益的便是電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)，即三類(lèi)車(chē)。三類(lèi)車(chē)由于其低廉的價(jià)格，廣泛應(yīng)用于物流倉(cāng)庫(kù)搬運(yùn)領(lǐng)域。在所有叉車(chē)品類(lèi)中，三類(lèi)車(chē)的銷(xiāo)量同比增速和快遞業(yè)務(wù)量同比增速相關(guān)系數(shù)最高。圖28：快遞業(yè)務(wù)量同比增速與叉車(chē)銷(xiāo)量同比增速相關(guān)性 叉車(chē)銷(xiāo)量同比增速 快遞業(yè)務(wù)量同比增速 電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)銷(xiāo)量同比增速200150100500(50)(100) 10-60-911900-40-0021020-1900021-12700121-20111-20015-22002-211303012-13-2800-4210101-42060114-120-12040521090-5201-6022107-0612602-17-010251-0710238-2010-81800290020202資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券物流業(yè)務(wù)量提升對(duì)于自動(dòng)化設(shè)備提出更高要求，物流叉車(chē)銷(xiāo)量近幾年將保持較高增速。龐大的網(wǎng)購(gòu)訂單數(shù)量對(duì)于物流的速度及精確度提出了更高的要求，而自動(dòng)化設(shè)備是速度和精度的最可靠保障。未來(lái)物流總需求穩(wěn)中向好，對(duì)于速度要求更高的消費(fèi)與民生領(lǐng)域物流需求也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。目前我國(guó)物流業(yè)正處于基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善、成本降低、運(yùn)行效率提高的階段，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)態(tài)勢(shì)明顯，正處于向自動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型的加速時(shí)期，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年物流叉車(chē)的需求將會(huì)保持高速增長(zhǎng)。三、叉車(chē)行業(yè)現(xiàn)狀分析三、叉車(chē)行業(yè)現(xiàn)狀分析1、起于美國(guó)、興于日本，中國(guó)發(fā)展迅速第一臺(tái)叉車(chē)誕生于美國(guó)，二戰(zhàn)后快速普及。世界上最早的叉車(chē)是1917年美國(guó)克拉克公司發(fā)明的單缸帶有升降裝置的叉車(chē)，該公司在1932年又推出了真正意義上的現(xiàn)代叉車(chē)（前輪驅(qū)動(dòng)，后輪轉(zhuǎn)向），這種叉車(chē)最早被應(yīng)用于軍事物資的運(yùn)輸。在二戰(zhàn)中，叉車(chē)被美軍用于機(jī)場(chǎng)和港口裝卸軍用物資。戰(zhàn)后，歐洲和日本的汽車(chē)工業(yè)迅速崛起，小松、海斯特以及永恒力等公司紛紛成立，不斷推出適用于不同工作場(chǎng)景的新車(chē)型，叉車(chē)的制造技術(shù)和銷(xiāo)量進(jìn)入了突飛猛進(jìn)的時(shí)期。目前，全球叉車(chē)制造的第一名豐田公司，也是最大的汽車(chē)制造企業(yè)。表3：世界叉車(chē)大事年表事件事件 1917 克拉克在美國(guó)發(fā)明第一臺(tái)搬運(yùn)叉車(chē)克拉克生產(chǎn)出第一臺(tái)液壓升降叉車(chē)小松公司成立美國(guó)耶魯和Towne研發(fā)第一臺(tái)K型電動(dòng)貨叉叉車(chē)克拉克設(shè)計(jì)出第一臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)叉車(chē)，用于美軍 1934 海斯特生產(chǎn)第一代有貨叉的插腿式叉車(chē) 1939 NYK-力至優(yōu)日本第一輛電動(dòng)叉車(chē)在日本生產(chǎn)海斯特生產(chǎn)第一臺(tái)內(nèi)燃機(jī)三輪叉車(chē)Rocla公司在芬蘭生產(chǎn)第一臺(tái)托盤(pán)搬運(yùn)車(chē) 1953 永恒力公司成立 1955 Rocla公司在芬蘭生產(chǎn)第一臺(tái)前移式叉車(chē) 1957 林德公司生產(chǎn)第一臺(tái)靜液壓驅(qū)動(dòng)的叉車(chē) 1970 NYK-力至優(yōu)在日本生產(chǎn)第一輛AGV 1976 海斯特生產(chǎn)第一臺(tái)集裝箱裝卸叉車(chē)1995 豐田生產(chǎn)出第一百萬(wàn)臺(tái)叉車(chē)資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理、招商證券國(guó)內(nèi)叉車(chē)行業(yè)起步于50年代，鑄件形成合力、杭叉雙寡頭格局。我國(guó)叉車(chē)行業(yè)發(fā)展歷史較短，1953年沈陽(yáng)電工機(jī)械廠試制成功我國(guó)第一臺(tái)2T蓄電池搬運(yùn)車(chē)，并于次年試制成功我國(guó)第一臺(tái)蓄電池叉車(chē)，由此開(kāi)啟了我國(guó)叉車(chē)發(fā)展的進(jìn)程。1969年研制出我國(guó)第一臺(tái)5T內(nèi)燃側(cè)面叉車(chē)。1973年，上海海運(yùn)學(xué)院與上海港機(jī)五區(qū)合作，成功試制一臺(tái)10t內(nèi)燃叉車(chē)。1980年，一機(jī)部批準(zhǔn)北京市叉車(chē)總廠以補(bǔ)償貿(mào)易方式從日本三菱重工引進(jìn)1~5t內(nèi)燃叉車(chē)系列制造技術(shù)，這是我國(guó)首次從國(guó)外引進(jìn)叉車(chē)制造技術(shù)。1996年“安徽合力”在上交所成功上市，我國(guó)叉車(chē)行業(yè)進(jìn)入加速擴(kuò)張階段。2006年，合力、杭叉累計(jì)銷(xiāo)售叉車(chē)數(shù)量均突破10萬(wàn)臺(tái)。截至2017年，兩個(gè)叉車(chē)龍頭安徽合力、杭叉集團(tuán)的年銷(xiāo)量均超10萬(wàn)臺(tái)，兩大龍頭銷(xiāo)量市占率超40%，價(jià)值量市占率預(yù)計(jì)超50%，形成雙寡頭格局。叉車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，僅2008年金融危機(jī)同比有所下降。根據(jù)WITS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球叉車(chē)銷(xiāo)量由2006年的82.41萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2017年的133.38萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增速5%，是近十年來(lái)復(fù)合增速最高的機(jī)械設(shè)備之一。除了2008年受金融危機(jī)影響，叉車(chē)銷(xiāo)量有所下降外，其余年份，叉車(chē)銷(xiāo)量基本沒(méi)有負(fù)增長(zhǎng)。中國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量年復(fù)合增速15%，18年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量超58萬(wàn)臺(tái)。2006年的11.16萬(wàn)臺(tái)，2017年的49.67萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2018年全年總銷(xiāo)量超58萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增速15%，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)的巨大飛躍。從2009年開(kāi)始，我國(guó)成為世界第一大叉車(chē)生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)市場(chǎng)。2014-2016年，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期、經(jīng)濟(jì)增速放緩及叉車(chē)市場(chǎng)保有量等影響，我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量增速有所放緩，但是2017年叉車(chē)銷(xiāo)量創(chuàng)出歷史新高，同比增速達(dá)到34.23%，占世界叉車(chē)銷(xiāo)量的比重也達(dá)到了歷史性的37.24%。圖29：我國(guó)及全球叉車(chē)銷(xiāo)量規(guī)模 圖30：我國(guó)及全球叉車(chē)銷(xiāo)量增速 全球叉車(chē)銷(xiāo)量/全球叉車(chē)銷(xiāo)量/萬(wàn)臺(tái)我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量/萬(wàn)臺(tái)中國(guó)占全球比重40%35%%3025%%2015%10%5%0%806040200-20-40我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量同比增速全球叉車(chē)銷(xiāo)量同比增速160140120100 80 60 40 20 0 -60200620072008200920102011201220132014201520162017 2007200820092010201120122013201420152016 2017資料來(lái)源：WITS，招商證券 資料來(lái)源：WITS，招商證券2、電叉滲透率提升，出口市場(chǎng)大有可為內(nèi)燃叉車(chē)和電動(dòng)叉車(chē)各有優(yōu)劣勢(shì)。近年來(lái)，隨著環(huán)保、節(jié)能越來(lái)越受到重視，我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化呈加速狀態(tài)，電動(dòng)叉車(chē)的滲透率不斷提升。2017年電動(dòng)類(lèi)叉車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量20.37萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)43.90%，其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量129845臺(tái)，同比增長(zhǎng)53.90%，出口銷(xiāo)量73806臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.13%。截至2017年，電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量滲透率已達(dá)41%，而2005年電動(dòng)叉車(chē)的滲透率僅有21%，12年時(shí)間電叉滲透率提升一倍，但未來(lái)還將繼續(xù)提升。電動(dòng)叉車(chē)滲透率41%，平衡重式17年銷(xiāo)量突破5萬(wàn)臺(tái)。2017年，電動(dòng)平衡重乘駕式叉車(chē)銷(xiāo)量為5.29萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.41%，其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量43525臺(tái)，同比增長(zhǎng)34.13%，出口銷(xiāo)售9421臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.05%。平衡重式噸位較大，單價(jià)也較高，一般5T的電動(dòng)平衡重式售價(jià)在20萬(wàn)元以上。電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)增長(zhǎng)最快，17年同比增長(zhǎng)51%。2017年電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)銷(xiāo)量14.05萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)50.93%，其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量78517臺(tái)，同比增長(zhǎng)72.97%，出口銷(xiāo)量61941臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.94%。電動(dòng)步行式叉車(chē)由于單價(jià)較低，移動(dòng)方面，被廣泛用在倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域，倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)的增長(zhǎng)說(shuō)明了物流需求加大以及對(duì)于倉(cāng)庫(kù)空間意識(shí)的提高，但是相對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)滲透率依舊有很大差距，成長(zhǎng)空間明顯。由于國(guó)內(nèi)人工成本的增加和電商快運(yùn)的高速發(fā)展，我們預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)的高速發(fā)展仍將持續(xù)，替代當(dāng)前手動(dòng)托盤(pán)搬運(yùn)車(chē)在國(guó)內(nèi)物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的地位。圖31：我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)600000單位：臺(tái) 電動(dòng)平衡重乘駕式叉車(chē)電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)40000030000020000010000002005200620072008200920102011201220132014201520162017資料來(lái)源：工業(yè)車(chē)輛分會(huì)（CITA），招商證券國(guó)產(chǎn)叉車(chē)品牌國(guó)際地位逐漸提升，東南亞等國(guó)出口潛力巨大。隨著國(guó)內(nèi)叉車(chē)生產(chǎn)廠商技術(shù)水平的不斷提高，近年來(lái)國(guó)內(nèi)品牌的知名度和認(rèn)可度在國(guó)際上大幅提高，出口成為拉動(dòng)我國(guó)叉車(chē)需求的極為重要的因素，2003年到2011年這段時(shí)間是叉車(chē)出口增長(zhǎng)最快的時(shí)期，除個(gè)別年份年增速基本保持在60%以上，2012年起叉車(chē)出口增速有所放緩，但仍然保持在15%左右。2016年我國(guó)出口叉車(chē)數(shù)量達(dá)到166789臺(tái)，占到國(guó)內(nèi)總銷(xiāo)量的45%，在叉車(chē)企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)中占到相當(dāng)大的比重。圖32：我國(guó)叉車(chē)出口數(shù)量及增速 圖33：我國(guó)叉車(chē)出口及進(jìn)口單價(jià)180,000.00160,000.00180,000.00160,000.00140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.00叉車(chē)出口數(shù)量/臺(tái)出口增速300%250%200%%150100%%500%-50%-100%5.004.00叉車(chē)出口單價(jià)/萬(wàn)美元叉車(chē)進(jìn)口單價(jià)/萬(wàn)美元3.002.001.000.00資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，招商證券2004200520062007200820092010201120122013201420152016進(jìn)出口叉車(chē)價(jià)格差距明顯。我國(guó)叉車(chē)以美元計(jì)價(jià)的出口平均單價(jià)長(zhǎng)期以來(lái)基本穩(wěn)定在1.1萬(wàn)美元左右，波動(dòng)幅度不大。于此同時(shí)，我國(guó)進(jìn)口叉車(chē)的平均單價(jià)達(dá)到2.72萬(wàn)美元，約為出口單價(jià)的2.46倍。這是由于我國(guó)叉車(chē)產(chǎn)業(yè)雖然發(fā)展迅速，但是簡(jiǎn)單模仿依舊大于自主創(chuàng)新，我國(guó)從一個(gè)叉車(chē)制造大國(guó)到一個(gè)叉車(chē)強(qiáng)國(guó)還有很長(zhǎng)的路要走。圖34：叉車(chē)出口占比 圖35：叉車(chē)出口構(gòu)成 28.5028.0027.5027.0026.5026.0025.5025.0024.5024.00140,000120,000100,00080,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000100%80%60%%4020%0%201220132014201520162017 201220132014201520162017 電動(dòng)平衡重乘駕式叉車(chē)電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)出口數(shù)量 叉車(chē)出口產(chǎn)比（%） 電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē) 內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)資料來(lái)源：wind，招商證券 資料來(lái)源：wind，招商證券叉車(chē)出口占比25-28%，電動(dòng)步行式增速明顯。近6年來(lái)，我國(guó)叉車(chē)出口占比在25-28%左右徘徊，出口占比較高，具體構(gòu)成中，價(jià)值量較高的內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)占比總出口量的50%以上，但是2015年以來(lái)，電動(dòng)步行式的占比明顯提升。3、叉車(chē)市場(chǎng)強(qiáng)手如云，海外產(chǎn)品附加值較高從全球角度來(lái)看，叉車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)主要集中于亞洲、歐洲和美洲，其中亞洲市場(chǎng)叉車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)幾年保持在第一位，占比約為40%，歐洲和美洲緊隨其后。根據(jù)美國(guó)工業(yè)車(chē)輛權(quán)威媒體《MMH現(xiàn)代物料搬運(yùn)》雜志公布的2017年全球叉車(chē)企業(yè)最新排名。有四家中國(guó)叉車(chē)企業(yè)進(jìn)入前20位，其中安徽叉車(chē)集團(tuán)排第7位，杭叉集團(tuán)排在第8位，龍工叉車(chē)排名第13，浙江中力排名第14。全球叉車(chē)行業(yè)搶手如云，前三名依然是豐田工業(yè)、凱傲以及永恒力，前20名叉車(chē)公司17年總收入320億美元。不同于高空作業(yè)平臺(tái)，叉車(chē)行業(yè)中公司強(qiáng)手如云，包括豐田、三菱、小松、斗山、曼尼通等均有較大收入的叉車(chē)業(yè)務(wù)。其中豐田工業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入114億美元，叉車(chē)銷(xiāo)量26.3萬(wàn)臺(tái)，叉車(chē)均價(jià)大致在4.3萬(wàn)美元左右，即使刨去工業(yè)車(chē)輛事業(yè)部的小部分高空作業(yè)平臺(tái)，穿梭車(chē)，倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)，豐田叉車(chē)的均價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)叉車(chē)公司，這一方面是由于海外叉車(chē)單價(jià)明顯高于國(guó)內(nèi)，另一方面得益于后市場(chǎng)服務(wù)的收入貢獻(xiàn)。排名第二的凱傲集團(tuán)來(lái)自德國(guó)，旗下有林德，斯蒂爾等多個(gè)叉車(chē)品牌（維持動(dòng)力于2012年收購(gòu)凱傲25%股權(quán)及旗下林德液壓70%股權(quán)），凱傲2017年收入67.6億美元，叉車(chē)銷(xiāo)量20.1萬(wàn)臺(tái)。排名第三的永恒力公司同樣來(lái)自德國(guó)，2017年實(shí)現(xiàn)收入41.2億美元。前20名叉車(chē)公司合計(jì)收入超320億美元，也從側(cè)面證明叉車(chē)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。表4：世界前10叉車(chē)制造企業(yè)排名排名公司名稱(chēng)主要叉車(chē)品牌公司簡(jiǎn)介 日本豐田自動(dòng)織機(jī)株式會(huì)社TOYOTA、RAYMOND 、 （Toyota BT、CESAB、LIFT-RITE、9 Industries PRIMEMOVERCorp.） 德國(guó)凱傲集團(tuán)（Kion10 Group.）Linde、STILL、OM、Baoli、Fenwick、Voltas凱傲集團(tuán)成立于1904年，總部位于德國(guó)威斯巴登，是全球領(lǐng)先的專(zhuān)注于叉車(chē)、倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備和其他工業(yè)車(chē)輛的供應(yīng)商，其叉車(chē)產(chǎn)品包括內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)、蓄電池平衡重式叉車(chē)、托盤(pán)搬運(yùn)車(chē)、托盤(pán)堆垛車(chē)、前移式叉車(chē)、揀選叉車(chē)、防爆叉車(chē)及牽引車(chē)等。2017財(cái)年凱傲集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為67.63億美元，叉車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到20.1萬(wàn)臺(tái)。凱傲集團(tuán)是歐洲第一、全球第二的叉車(chē)制造商，在全球100多個(gè)國(guó)家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。德國(guó)永恒力集團(tuán)（Jungheinric11 hAG）JungheinrichUniCarriersMitsubishi德國(guó)永恒力成立于1953年，總部位于德國(guó)漢堡，其叉車(chē)產(chǎn)包括內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)、電動(dòng)平衡重式叉車(chē)、揀選叉車(chē)、前移式叉車(chē)、牽引車(chē)、電動(dòng)堆垛機(jī)、電動(dòng)托盤(pán)車(chē)、手動(dòng)托盤(pán)車(chē)等。2017財(cái)年德國(guó)永恒力實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入41.20億美元，總收益增長(zhǎng)了11.3%。德國(guó)永恒力是全球最大的電動(dòng)叉車(chē)制造商，在全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有銷(xiāo)售和售后服務(wù)公司。Mitsubishi12 LogisnextCATTCMAtletBarrettJungheinrich（僅在北美地區(qū)）永恒力與三菱-卡特彼勒叉車(chē)北美公司（MCFA）達(dá)成了產(chǎn)品制造及經(jīng)銷(xiāo)方面的協(xié)議，由三菱-卡特彼勒叉車(chē)北美公司在北美市場(chǎng)進(jìn)行永恒力品牌產(chǎn)品的經(jīng)銷(xiāo)。該公司在2017年售出了11.3萬(wàn)臺(tái)工業(yè)車(chē)輛，比2016年多出了5000多臺(tái)。 美國(guó)科朗設(shè)備CROWN、集團(tuán)HAMECH （Crown 13Equipment Corp.） 美國(guó)海斯特-HYSTER、YALE耶魯物料搬運(yùn)、SHINKO、SUMITOMO6 設(shè)備公司(Hyster-YaleMaterialHandling)日本豐田成立于1926年，總部位于日本愛(ài)知縣，叉車(chē)產(chǎn)品包括內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)、電瓶平衡重式叉車(chē)、前移叉車(chē)、電動(dòng)托盤(pán)車(chē)、電動(dòng)堆高車(chē)、牽引車(chē)及叉車(chē)屬具等。2017財(cái)年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入113.93億美元，叉車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到26.3萬(wàn)臺(tái)，并以33%的增長(zhǎng)率排在第一位。日本豐田是目前世界排名第一的叉車(chē)制造商，在全球擁有100多個(gè)總代理商，超過(guò)700個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商和9個(gè)生產(chǎn)基地。品美國(guó)科朗成立于1946年，總部位于美國(guó)俄亥俄州，其叉車(chē)產(chǎn)品包括手動(dòng)叉車(chē)、電動(dòng)堆高車(chē)、電動(dòng)托盤(pán)搬運(yùn)車(chē)、前移式叉車(chē)、電動(dòng)平衡重式叉車(chē)、窄通道貨物叉車(chē)、內(nèi)燃叉車(chē)等。2017財(cái)年美國(guó)科朗實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為30.80億美元。美國(guó)科朗是北美地區(qū)最大的電動(dòng)叉車(chē)供應(yīng)商、也是全球著名的電動(dòng)叉車(chē)制造商，在全球的服務(wù)和分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)超過(guò)500個(gè)零售地點(diǎn)，遍布80多個(gè)國(guó)家。美國(guó)海斯特成立于1929年，總部位于美國(guó)克利夫蘭，隸屬于美國(guó)納科物料搬運(yùn)集團(tuán)，其叉車(chē)產(chǎn)品包括內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)、電動(dòng)平衡重式叉車(chē)、電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)、特種叉車(chē)、牽引車(chē)等。2015財(cái)年美國(guó)海斯特實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為28.85億美元，是全球領(lǐng)先的叉車(chē)制造商，在全球擁有12個(gè)生產(chǎn)基地和6個(gè)研發(fā)中心。排名公司名稱(chēng)主要叉車(chē)品牌公司簡(jiǎn)介排名公司名稱(chēng)主要叉車(chē)品牌公司簡(jiǎn)介安徽叉車(chē)集團(tuán)合力、HELI、CHL 2015年安徽合力實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為13.47億美元。安徽合力 在國(guó)內(nèi)建立了23個(gè)省級(jí)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和近400家二、三級(jí)代理 銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，在海外70多個(gè)國(guó)家或地區(qū)建立了海外代理 關(guān)系，主要產(chǎn)品銷(xiāo)往世界150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。安徽合力是 中國(guó)最大的叉車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。 杭叉集團(tuán)始建于1956年，總部位于浙江杭州，叉車(chē)產(chǎn)品包括普通內(nèi)燃叉車(chē)、側(cè)面叉車(chē)、重型叉車(chē)、集裝箱正面吊、電動(dòng)平衡重式叉車(chē)、電動(dòng)前移式叉車(chē)、電動(dòng)托盤(pán)堆垛車(chē)、電動(dòng)托盤(pán)搬運(yùn)車(chē)、內(nèi)燃牽引車(chē)、電動(dòng)牽引車(chē)等，共有500多個(gè)品種、1000多個(gè)規(guī)格型號(hào)，是國(guó)內(nèi)叉車(chē)品種最全的生產(chǎn)企業(yè)之一杭叉、HC、杭叉集團(tuán) HANGCHA 。2015年杭叉集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為10.77億美元。截至目前，杭叉集團(tuán)在國(guó)內(nèi)建立了50個(gè)銷(xiāo)售型子公司、172家授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)俄羅斯、巴西、波蘭、法國(guó)、 土耳其、美國(guó)等150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 斗山工業(yè)車(chē)輛 斗山工業(yè)車(chē)輛公司2017年收益增長(zhǎng)了21%，達(dá)到了10億公司（Doosan Industrial Doosan 美元的大關(guān)。公司的主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)在于發(fā)達(dá)國(guó)際市場(chǎng)，像北 Vehicle） 美及歐洲等地，以及在韓國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上。 克拉克物料搬 克拉克是制造了全球第一臺(tái)叉車(chē)，2017年收益率增長(zhǎng)5.5% 運(yùn)公司（Clark 。克拉克推出了全新的S系列內(nèi)燃叉車(chē)，新車(chē)的設(shè)計(jì)干凈利Material落，整車(chē)輕便但堅(jiān)固耐用，是將設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售、推廣及終端用戶(hù)HandlingClark幾個(gè)層面有機(jī)結(jié)合起來(lái)所凝聚出的全新理念。在經(jīng)過(guò)三年的全I(xiàn)nternational,球設(shè)計(jì)投入、樣機(jī)測(cè)試及實(shí)地試用，S系列目前已推出了液化Inc.）石油氣、雙燃料及柴油等多種動(dòng)力配置。資料來(lái)源：《現(xiàn)代物料搬運(yùn)》，招商證券合力、杭叉名列7/8名，超越斗山、克拉克。安徽叉車(chē)集團(tuán)（合力）雖然位列第七，但是收入增長(zhǎng)率卻排名第二位。安叉集團(tuán)2017年叉車(chē)產(chǎn)量達(dá)到12.10萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)40%以上，年收入達(dá)到了13億美元，以美元計(jì)價(jià)收入增長(zhǎng)45%。杭叉收入增長(zhǎng)約30%，與2016年相比設(shè)備生產(chǎn)量增長(zhǎng)28%，達(dá)10.51萬(wàn)臺(tái)。近幾年合力、杭叉兩大龍頭憑借較快的增速，收入超越斗山，克拉克等品牌，逐漸向海斯特、科朗靠攏。國(guó)內(nèi)叉車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，致利潤(rùn)率較低，合力外銷(xiāo)零部件。相比于激烈競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際市場(chǎng)，中國(guó)叉車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更趨于白熱化，僅中國(guó)叉車(chē)網(wǎng)收錄的叉車(chē)制造企業(yè)就接近200家，如此多的企業(yè)必然導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率較低。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，與龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)策略也有關(guān)，合力除了自供零部件外，還外銷(xiāo)核心零部件，很多小叉車(chē)企業(yè)的發(fā)展得益于龍頭公司的零部件供應(yīng)。環(huán)保等因素刺激，近幾年集中度有所提高。但是近幾年來(lái)隨著電動(dòng)化的趨勢(shì)以及國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于叉車(chē)環(huán)保要求、品牌、可靠性等方面的要求越來(lái)越高，市場(chǎng)份額有向頭部企業(yè)集中的趨勢(shì)。作為非道路機(jī)械，叉車(chē)的排放標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)于汽車(chē)一直較低，隨著國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的逐漸強(qiáng)制推廣，零部件供應(yīng)商的供應(yīng)壓力也會(huì)越來(lái)越大，進(jìn)而提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻。歷史上，每次排放升級(jí)都帶給行業(yè)帶來(lái)不小的震動(dòng)，國(guó)二升級(jí)令叉車(chē)行業(yè)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性排放控制階段，國(guó)三升級(jí)則推動(dòng)叉車(chē)行業(yè)進(jìn)入了電控時(shí)代，這次國(guó)四排放升級(jí)，我們也有 理由期待。從銷(xiāo)售數(shù)量來(lái)看，2017年以安徽合力和杭叉集團(tuán)為代表的龍頭企業(yè)占據(jù)了整個(gè)叉車(chē)市場(chǎng)45.1%的市場(chǎng)份額，排名前20名的企業(yè)占據(jù)90%左右份額。 四、成本分析——原材料下行驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)率修復(fù) 根據(jù)杭叉集團(tuán)招股說(shuō)明書(shū)披露，叉車(chē)營(yíng)業(yè)成本中原材料占比約85%—90%，鋼鐵是最重要原材料，在這里我們假設(shè)原材料占營(yíng)業(yè)成本比例為90%。構(gòu)成叉車(chē)的主要組成部件包括發(fā)動(dòng)機(jī)、平衡重、鋼材、輪胎、屬具、變速箱、油缸、牽引電瓶等。鋼鐵是平衡重、屬具、油缸及其他所有結(jié)構(gòu)件的主要原材料。我們按照受鋼鐵價(jià)格波動(dòng)幅度的大小，把零部件分為三類(lèi)，1）高度相關(guān)，2）部分相關(guān)，3）基本不相關(guān)。平衡重、鋼材（結(jié)構(gòu)件）和屬具等零部件由于生產(chǎn)附加值相對(duì)較低，因而其價(jià)格與鋼鐵價(jià)格相關(guān)性較高；油缸、變速器價(jià)格與鋼鐵價(jià)格部分相關(guān)；而發(fā)動(dòng)機(jī)、輪胎、牽引電瓶、電路系統(tǒng)等零部件的價(jià)格與鋼鐵價(jià)格不相關(guān)。因此，我們按照主要組成部件的生產(chǎn)原輔材料以及其價(jià)格與鋼鐵價(jià)格的相關(guān)程度，將生產(chǎn)叉車(chē)的組成部件分成三組：與鋼鐵價(jià)格高度相關(guān)、與鋼鐵價(jià)格部分相關(guān)、與鋼鐵價(jià)格基本不相關(guān)。經(jīng)過(guò)測(cè)算，三組零部件成本占總營(yíng)業(yè)成本的比重分別為27%，12%，51%。如果假定與鋼鐵價(jià)格高度相關(guān)的零部件組相關(guān)系數(shù)為0.7，與鋼鐵價(jià)格部分相關(guān)的零部件組相關(guān)系數(shù)為0.3，不相關(guān)組的相關(guān)系數(shù)為0，得到叉車(chē)毛利率與鋼鐵價(jià)格的相關(guān)性約為22.3%，及鋼材價(jià)格變動(dòng)x個(gè)單位，叉車(chē)毛利率增加或減少x*0.223pct。表5：叉車(chē)原材料成本結(jié)構(gòu)分組主要部件和材料占材料成本比占營(yíng)業(yè)成本比重（*90%）相關(guān)系數(shù)相關(guān)性與鋼鐵價(jià)格平衡重重29.6%26.6%0.718.6%高度相關(guān)鋼材 屬具 與鋼鐵價(jià)格部分相關(guān)油缸變速箱13.5%12.1%0.33.6%與鋼鐵價(jià)格基本不相發(fā)動(dòng)機(jī)（內(nèi)燃車(chē)）輪胎（*4）牽引電瓶（電動(dòng)車(chē)）電控，液壓管路等56.9%51.3%00合計(jì)100%90% 22.3%